1. 大宗建材基本面与高频数据

投资要点
◼ 本周（2026.1.2–2026.1.9，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅3.68%，同期沪深300、万得全A 指数涨跌幅分别为2.79%、5.11%，超额收益分别为0.90%、-1.43%。◼ 大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为352.8 元/吨，较上周-1.2 元/吨，较2024 年同期-53.8 元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、泛京津冀地区、华北地区、东北地区、华东地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：两广地区（+5.0 元/吨）、中南地区（+1.7 元/吨）；较上周价格下跌的地区：长江流域地区（-2.1 元/吨）、西南地区（-9.0 元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为60.4%，较上周-1.4pct，较2024 年同期+1.3pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为40.3%，较上周-1.1pct，较2024 年同期-1.2pct。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1121.3 元/吨，较上周-18.8 元/吨，较2024 年同期-270.4 元/吨。卓创资讯统计的全国13 省样本企业原片库存为5378 万重箱，较上周-155 万重箱，较2024 年同期1361 万重箱。（3）玻纤：本周国内无碱粗纱市场企业报价多维稳运行，各厂成交零星小幅商谈，但低价水平基本稳定。截至12 月25 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700 元/吨不等，成交价格较上周持平，全国企业报价均价在3535.25 元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3535.25）持平。本周电子纱市场主流产品G75报价暂稳，个别厂高端产品价格高位维持。本周电子纱G75 主流报价9200-9500 元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628 电子布报价涨至4.2-4.65 元/米不等，成交按量可谈。◼ 周观点：（1） CPI、PPI 好于预期，主要是反内卷因素，反映到地产链上就是经过前几年竞争和包袱的出清，地产链的价格逐渐回升，26 年或迎来地产链业绩的拐点。美联储议息决议反映出后续降息路径比较纠结。短期市场仍处于震荡期，首先关注红利高息方向，例如兔宝宝、上峰水泥、塔牌集团、欧普照明、欧派家居等。其次是欧美出口产业链，中国巨石、中材科技、亚翔集成、爱丽家居、石头科技、海尔智家等。再次是装修消费方向，建议关注三棵树、悍高集团、箭牌家居、兔宝宝、欧派家居等。中长期而言，中国国力的相对上升和再通胀进程或推动汇率持续升值，消费和科技白马公司值得战略性逢低关注。（2）科技方面，十五五期间科技自立自强是重中之重。国产半导体有望加快发展，尤其是先进制程，利好洁净室工程板块，订单均有高增，建议关注亚翔集成和柏诚股份，受益于PCB 升级的玻纤企业，建议关注中材科技、宏和科技等。AI 端侧应用上，随着模型和算力的匹配，26 年智能家电有望快速发展，建议关注处于1-10 的阶段的智能摄像头行业龙头萤石网络。处于10-100 阶段的清洁机器人龙头石头科技。同时也建议关注其他科技属性较强的公司，上海港湾受益于商业卫星的加速发射和技术升级。（3）消费方面，地产价格和销售的负向螺旋仍在持续。三季报显示地产链业绩仍较为平淡，营收仍然处在下降通道，好的是大部分公司都体现出了收缩人员的效果，费用率有所下降。印证了此前我们对于地产链出清已近尾声的判断。随着好房子和城市更新政策在供需两端作用，格局的改善将更加明显。建议关注箭牌家居、三棵树、公牛集团、北新建材、兔宝宝、伟星新材、欧派家居、奥普科技、欧普照明、江河集团等。（4）海外方面，中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势。中期而言，美欧日财政都倾向于扩张，对于AI 和创新药的刺激仍在显现，对应板块仍值得关注，例如亚翔集成、中材科技、宏和科技等。美元如期降息25bp，但未来降息路径上仍相对纠结。美国成屋销售仍比较疲-4%0%4%8%12%16%20%24%28%32%2025/1/132025/5/142025/9/122026/1/11建筑材料沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所软，零售数据虽好但补库意愿较弱，需要继续关注美联储预防式降息对于中小企业和私人投资消费的推动作用。除了欧美地区，出海企业也在大力开发东南亚、中东、非洲等市场，综合新兴国家收入占比以及本土化的能力和技术实力，推荐华新建材、上海港湾、中材国际，建议关注科达制造。◼ 大宗建材方面：◼ 1、玻纤：（1）2025 年以来较强内需支撑下新增产能逐步消化，供给冲击最大的阶段已经过去。行业盈利仍处历史低位，资本开支持续放缓，中期新增产能有限。我们测算2026 年粗纱/电子纱有效产能有望达到759.2 万吨/107.7 万吨，分别同比增加6.9%/7.3%。（2025 年全年有效产能测算值同比分别增加14.8%/6.7%）（2）2026 年下游风电、热塑需求有一定韧性，外贸需求或有改善，考虑到传统领域渗透率的提升以及光伏边框等新应用的发展，我们判断2026 年玻纤需求增速或有回落但保持平稳增长。测算2026 年行业粗纱库存有望稳中下降，推动行业景气低位继续复苏，风电、热塑以及新兴特种电子布结构性领域盈利继续向好。其中我们认为风电、热塑产品的盈利改善有望好于普通粗纱产品，电子纱高端继续放量，结构性紧缺仍会延续。（3）中高端需求的结构性景气以及新兴应用的兴起有利于龙头提升壁垒，盈利稳定性也将增强，同时贡献新的增长点，龙头估值有望提升。推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等。◼ 2、水泥：（1）行业供给侧主动调节的力度和持续性有望维持。产能置换加速落后/僵尸产能退出，中期熟料产能利用率有望提升，尤其是退出产能较多的西北、西南区域。我们测算截至2025 年12 月3 日已公示的产能置换方案涉及退出产能10952 万吨，涉及净产能指标减少4049 万吨，相当于2024 年末全国熟料设计产能的6.8%/2.5%。（2）我们判断2026 年在龙头引领下供给自律共识强化，行业错峰力度不断增强，提供盈利底部支撑，但需求不稳的背景下，行业供需需要频繁再平衡，制约行业盈利弹性。若实物需求企稳改善，水泥旺季价格弹性可观。我们认为2026 年行业盈利环比2025 年下半年有望呈现震荡中改善的态势，部分基建重点项目需求增量较大的省份（如新疆、西藏）景气有望明显领先全国整体水平。（3）反内卷政策引导行业有序竞争和落后低效产能退出，行业中长期盈利基础有望巩固。板块市净率估值处于历史底部，产业政策落地有望推动盈利稳步修复、估值回升。龙头企业综合竞争优势凸显，中长期有望受益于行业格局优化，海外发展中国家地区布局有望持续贡献盈利增量，推荐华新建材（国内盈利平稳，非洲、中亚市场高景气，海外进入兑现期）、海螺水泥（全国龙头）、上峰水泥（最低分红承诺、新经济产业投资贡献增量）、金隅冀东（东北区域整合），建议关注天山股份、塔牌集团（最低分红承诺）等。◼ 3、玻璃：供给加速出清，有望提供2026 年价格弹性。（1）当前行业亏损面扩大，将推动高窑龄、亏损幅度较大的生产线加速停产/冷修。除了少数原材料、燃料均占优势的企业，国内主要市场的生产普通白玻的玻璃产线整体处于不同程度的亏损状态。我们判断春节前仍是终端需求走弱、社会库存消化的压力期，难以支撑价格的持续反弹，在产产能在行业大面积亏损的压力下延续收缩。（2）供给收缩的幅度提供2026 年上半年玻璃价格反弹的弹性。基于玻璃终端需求下行的压力以及厂商、社会库存均处中高水平，且行业亏损状况短期难以改善，我们认为2026 年上半年浮法玻璃在产日熔量有望下降至14.74 万t/d 以下，2026 年春节复工后随着需求季节性上升，我们认为厂商库存有望显著下降，有望推动价格反弹至行业整体盈亏平衡线。（3）中长期来看，反内卷政策导向有望约束行业无序竞争，避免极端价格的出现，提升行业盈利中枢，龙头持续享受成本优势下的超额利润，外延布局有望形成新增长点。当前龙头玻璃企业估值处于历史低位，浮法玻璃盈利反弹、光伏玻璃景气修复以及新产品布局有望推动估值修复，推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技等。◼ 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期。行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 大宗建材基本面与高频数据
1.1. 水泥本周水泥市场概述：本周全国水泥市场价格环比小幅回落0.1%。价格上涨地区主要是陕西，幅度50 元/吨；价格回落区域有浙江、四川、云南和新疆，幅度10-30 元/吨。元旦过后，因资金短缺、气温下降以及局部地区大气污染预警等不利因素影响，国内水泥市场需求继续减弱，重点地区企业出货率环比回落1.6 个百分点，受此影响，全国水泥价格延续下行走势。（1）区域价格跟踪：本周全国高标水泥市场价格为352.5 元/吨，较上周-0.3 元/吨，较2025 年同期-51.7元/吨。较上周价格持平的地区：泛京津冀地区、两广地区、华北地区、东北地区、中南地区；较上周价格上涨的地区：西北地区（+10.0 元/吨）；较上周价格下跌的地区：长三角地区（-5.0 元/吨）、长江流域地区（-2.9 元/吨）、华东地区（-2.9 元/吨）、西南地区（-8.0 元/吨）。表1：本周水泥价格变动情况数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所高标水泥价格价格变动本周环比变动较2025年同期2025年内最高2025年内最低单位全国352.5(0.3)(51.7)352.8352.5元/吨-长三角地区312.5(5.0)(53.8)317.5312.5元/吨-长江流域地区323.6(2.9)(55.0)326.4323.6元/吨-泛京津冀地区350.80.0(50.0)350.8350.8元/吨-两广地区382.50.022.5382.5382.5元/吨-华北地区337.00.0(43.0)337.0337.0元/吨-东北地区416.70.0(93.3)416.7416.7元/吨-华东地区334.3(2.9)(63.6)337.1334.3元/吨-中南地区359.20.0(43.3)359.2359.2元/吨-西南地区378.0(8.0)(46.0)386.0378.0元/吨-西北地区355.010.0(30.0)355.0345.0元/吨350.00355.00360.00300.00320.00340.00320.00340.00340.00360.00300.00350.00400.00330.00340.00350.000.00500.00320.00340.00360.00300.00350.00400.00350.00400.00450.00320.00340.00360.00行业跟踪周报东吴证券研究所图1：全国高标水泥价格图2：长三角地区高标水泥价格数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所图3：泛京津冀地区高标水泥价格图4：两广地区高标水泥价格数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所（2）行业库存与发货跟踪：本周全国样本企业平均水泥库位为60.3%，较上周-0.1pct，较2025 年同期+2.8pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为38.7%，较上周-1.6pct，较2025年同期+0.5pct。1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国P·O 42.5含税价（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月长三角地区P·O 42.5含税价（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月泛京津冀地区P·O 42.5含税价（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月两广地区P·O 42.5含税价（元/吨）行业跟踪周报东吴证券研究所表2：本周水泥库存与发货情况数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所图5：全国水泥平均库容比图6：全国水泥平均出货率数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所水泥库容比百分比变动本周环比变动较2025年同期2025年内最高2025年内最低单位全国60.3(0.1)2.860.460.3%/pct-长三角60.6(2.0)1.862.660.6%/pct-长江流域56.8(2.0)(0.4)58.856.8%/pct-泛京津冀62.4(0.4)7.262.862.4%/pct-两广60.24.52.560.255.7%/pct-华北地区60.0(1.0)1.061.060.0%/pct-东北地区63.30.011.363.363.3%/pct-华东地区61.3(1.7)1.863.061.3%/pct-中南地区58.92.93.658.956.1%/pct-西南地区53.80.0(1.3)53.853.8%/pct-西北地区55.0(3.0)(5.5)58.055.0%/pct出货率（日发货量/在产产能）百分比变动本周环比变动较2025年同期2025年内最高2025年内最低单位全国38.7(1.6)0.540.338.7%/pct-长三角51.5(5.5)(6.2)57.151.5%/pct-长江流域53.0(1.6)(2.8)54.653.0%/pct-泛京津冀23.0(2.1)3.625.123.0%/pct-两广57.5(1.9)(4.4)59.457.5%/pct-华北地区11.5(4.3)2.315.811.5%/pct-东北地区0.8(0.8)0.01.70.8%/pct-华东地区48.7(3.0)(3.1)51.748.7%/pct-中南地区54.90.62.854.954.2%/pct-西南地区42.32.52.842.339.8%/pct-西北地区10.5(2.8)(0.2)13.310.5%/pct50.0060.0070.0040.0060.0080.0050.0060.0070.0050.0060.0070.0050.0060.0070.0060.0065.0070.0050.0060.0070.0040.0060.0080.0040.0060.0080.000.00100.0030.0040.0050.0040.0060.0080.0040.0060.0080.000.0050.0050.0060.000.0050.000.0010.0040.0060.0050.0055.0060.0020.0040.0060.000.0050.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国水泥平均库容比（%）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国水泥平均出货率（%）行业跟踪周报东吴证券研究所图7：长三角地区水泥平均库容比图8：长三角地区水泥平均出货率数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所图9：泛京津冀地区水泥平均库容比图10：泛京津冀地区水泥平均出货率数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所图11：两广地区水泥平均库容比图12：两广地区水泥平均出货率数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月长三角地区水泥平均库容比（%）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月长三角水泥平均出货率（%）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月泛京津冀地区水泥平均库容比（%）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月泛京津冀水泥平均出货率（%）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月两广地区水泥平均库容比（%）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月两广水泥平均出货率（%）行业跟踪周报东吴证券研究所（3）水泥煤炭价差：表3：本周水泥煤炭价差数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所（4）产能发挥与错峰停窑：表4：本周国内水泥熟料生产线错峰停窑情况数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所1.2. 玻璃浮法玻璃市场概述：本周国内浮法玻璃市场价格部分小幅反弹，投机需求放量，浮法厂部分库存削减。周内受期货盘面上涨带动，华北、华中投机需求放量，期现商套盘较多，库存转移明显，带动浮法厂价格提涨，其中沙河区域上调1-3 元/重量箱不等，湖北个别价格上涨。华东、华南需求维持尚可，周内多数价格探涨2 元/重量箱，华东部分小涨1 元/重量箱。后市看，需求缩量预期加快，产线退出相对偏缓，市场刚需成交存转弱预期，但部分区域投机性提货仍将支撑出货，下周价格不乏小涨可能。（1）价格：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1121.9 元/吨，较上周+0.6 元/吨，较2025 年同期-253.0 元/吨。水泥煤炭价差价格变动本周环比变动较2025年同期2025年内最高2025年内最低单位全国均价-煤炭287.4(0.3)(50.2)287.8287.4元/吨-长三角247.4(5.0)(52.3)252.4247.4元/吨-长江流域258.5(2.9)(53.6)261.4258.5元/吨-泛京津冀285.80.0(48.6)285.8285.8元/吨-两广317.40.023.9317.4317.4元/吨-华北地区271.90.0(41.6)271.9271.9元/吨-东北地区351.60.0(91.9)351.6351.6元/吨-华东地区269.2(2.9)(62.1)272.1269.2元/吨-中南地区294.10.0(41.9)294.1294.1元/吨-西南地区312.9(8.0)(44.6)320.9312.9元/吨-西北地区289.910.0(28.6)289.9279.9元/吨285.00290.00240.00260.00240.00260.00280.00280.00300.00250.00300.00350.00260.00270.00280.000.00500.00260.00280.00250.00300.00300.00350.00260.00280.00300.00错峰停窑-华北地区-东北地区-华东地区-中南地区-西南地区-西北地区广西：广西地区水泥企业计划1月份执行差异化错峰生产13-16天。重庆：重庆地区水泥企业计划一季度执行错峰生产55天，其中1-2月份熟料生产线仅生产15天。----行业跟踪周报东吴证券研究所表5：本周建筑浮法玻璃价格数据来源：卓创资讯、玻璃期货网、东吴证券研究所图13：全国平板玻璃均价数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所（2）库存变动：卓创资讯统计的全国13 省样本企业原片库存为5195 万重箱，较上周-183 万重箱，较2025 年同期+1193 万重箱。表6：本周样本企业库存及表观消费量数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所浮法原片厂商价格（周）（卓创）价格变动本周环比变动较2025年同期2026年内最高2026年内最低单位全国0.6(253)元/吨-华北地区(5.6)(217)元/吨-华东地区(8.0)(239)元/吨-华中地区0.0(229)元/吨-华南地区22.3(285)元/吨1000.001100.001200.001000.001100.001000.001200.001400.00800.001000.001200.001000.001100.001200.001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国浮法玻璃均价（卓创资讯）（元/吨）样本企业库存数量变动本周环比变动较2025年同期2026年内最高2026年内最低单位8省库存(187)万重箱13省库存(183)万重箱样本企业表观消费量数量变动本周环比变动较2025年同期2026年内最高2026年内最低单位13省当周万重箱13省年初至今------万重箱4000.005000.004000.005000.006000.000.002000.004000.005000.004000.005000.006000.000.002000.00行业跟踪周报东吴证券研究所图14：全国建筑浮法玻璃原片厂商库存数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所（3）产能变动：表7：本周建筑浮法玻璃产能变动数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所图15：全国浮法玻璃在产产能日熔量情况（含点火产能）数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所1,6002,6003,6004,6005,6006,6007,6008,6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国13省玻璃库存（万重箱）产能日熔量数量及百分比变动本周环比变动较2025年同期2026年内最高2026年内最低单位在产产能-白玻129770(1600)(12350)131370129770吨/日在产产能-颜色玻璃185401854018040吨/日开工率（总产能）59.36(0.64)60.0059.36%/pct开工率（有效产能）77.72(0.84)78.5677.72%/pct16000.0018000.0020000.000.550.600.650.750.800.85145,000150,000155,000160,000165,000170,000175,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月玻璃在产产能图（含点火状态，日熔量：t/d）行业跟踪周报东吴证券研究所（4）行业盈利：表8：本周建筑浮法玻璃纯碱能源价差数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所1.3. 玻纤（1）主要品类价格跟踪：无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场企业报价保持稳定，节后新月各厂报价以稳为主。截至1 月8 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700 元/吨不等，成交价格环比基本持平，全国企业报价均价在3535.25 元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3535.25）持平。电子纱：本周电子纱市场主流产品G75 报价继续走高，各池窑厂近期价提涨达100-200 元/吨不等，而下游电7628 电子布价格亦有上调，近期来看，电子纱供应量相对平稳。本周电子纱G75 主流报价9300-9700 元/吨不等，较上一周均价上涨1.79%；7628 电子布报价涨至4.4-4.85 元/米不等，成交按量可谈。表9：本周玻纤价格表数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所玻璃纯碱能源价差（全国均价）价格变动本周环比变动较2025年同期2026年内最高2026年内最低单位全国均价-天然气-纯碱(169)元/吨全国均价-石油焦-纯碱(449)元/吨0.0100.00.0500.0无碱粗纱主流报价中位价格变动本周环比变动较2025年同期2026年内最高2026年内最低单位缠绕直接纱2400tex(150)元/吨SMC纱2400tex(300)元/吨喷射纱2400tex(200)元/吨电子纱主流报价中位数价格变动本周环比变动较2025年同期2026年内最高2026年内最低单位G75纱9500.0150.01100.09500.09350.0元/吨7628电子布4.620.200.774.624.43元/米0.05000.0100004.04.55.00.05000.00.010000.0行业跟踪周报东吴证券研究所图16：缠绕直接纱主流报价（元/吨）图17：7628 电子布主流报价（元/米）数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所（2）库存变动和表观需求：表10：玻纤库存变动和表观需求表数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所图18：玻纤表观消费量（所有样本）图19：玻纤表观消费量（不变样本）数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所2,0002,5003,0003,5004,0004,5001月2月3月3月4月5月5月6月7月7月8月9月9月10月11月12月12月1月无碱粗纱主流报价——缠绕直接纱（元/吨）2.02.53.03.54.04.55.01月2月2月3月3月4月4月4月5月5月6月6月7月7月8月8月9月9月9月10月10月11月11月12月12月1月主流报价——7628电子布（元/米）样本企业库存数量变动2025年12月较2025年11月较2024年同期2025年内最高2025年内最低单位所有样本86.21.08.391.279.4万吨不变样本79.10.55.983.774.3万吨样本企业表观需求数量变动2025年12月较2025年11月较2024年同期2025年内最高2025年内最低单位所有样本45.40.2(2.1)60.029.7万吨不变样本39.50.5(1.8)43.634.8万吨90.00100.00110.0070.0080.0090.0040.0050.0060.0030.0040.0050.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国样本企业合计表观需求量（所有样本）（万吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国样本企业合计表观需求量（不变样本）（万吨）行业跟踪周报东吴证券研究所（3）产能变动：表11：玻纤产能变动数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所1.4. 消费建材相关原材料表12：本周消费建材主要原材料价格数据来源：Wind、东吴证券研究所月度产能变化数量变动2025年12月较2025年11月较2024年同期2025年内最高2025年内最低单位在产万吨/年在产-粗纱万吨/年在产-电子纱万吨/年800.00850.00900.00700.00750.0080.00100.00原材料价格价格变动本周环比变动较2025年同期2026年内最高2026年内最低单位聚丙烯无规共聚物PP-R元/吨高密度聚乙烯HDPE(1550)元/吨聚氯乙烯PVC(270)元/吨环氧乙烷(1350)元/吨沥青(建筑沥青)(750)元/吨WTI59.11.8(17.5)59.158.3美元/桶8000.09000.010000.06000.07000.08000.04000.05000.03400.03600.03800.050.055.060.08000.09000.010000.0行业跟踪周报东吴证券研究所
2. 行业动态跟踪
（1） 李强主持召开国务院常务会议，部署实施财政金融协同促内需一揽子政策等国务院总理李强1 月9 日主持召开国务院常务会议，部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，研究推行常住地提供基本公共服务有关工作，审议通过《中华人民共和国自然保护区条例（修订草案）》。点评：会议指出实施财政金融协同促内需一揽子政策，是扩大有效需求、创新宏观调控的重要举措。要加强财政政策与金融政策配合联动，充分发挥政策效应，引导社会资本参与促消费、扩投资。围绕促进居民消费，优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策。围绕支持民间投资，实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，建立支持民营企业债券风险分担机制，优化实施设备更新贷款财政贴息政策。要采取更多便利化措施，切实推动政策落地见效，增强群众和企业获得感。要密切跟踪政策实施进展，加强全链条管理，确保资金规范高效使用。我们认为财政金融政策结合实施贴息等一揽子政策，有望强化消费和民间投资活力，支撑实物需求。（2） 国新办发布会介绍国家水网建设成果1 月9 日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会介绍加快国家水网建设进展情况，并答记者问。点评：水利部介绍将立足当前、着眼长远，统筹存量和增量、‘硬投资’和‘软建设’，加快完善国家水网体系，力争2026 年水利基础设施建设和投资持续保持大规模、高水平态势。下一步计划科学布局“十五五”发展规划，整装推进大中型灌区现代化建设和改造，提升灌排泵站能力，持续健全农业节水增效政策体系。2026 年水利部将结合水安全保障‘十五五’规划的编制，靠前实施一批重大水利工程。
3. 本周行情回顾及板块估值表
本周建筑材料板块（SW）涨跌幅3.68%，同期沪深300、万得全A 指数涨跌幅分别为2.79%、5.11%，超额收益分别为0.90%、-1.43%。个股方面，友邦吊顶、雄塑科技、北京利尔、凯盛科技、蒙娜丽莎位列涨幅榜前五，上峰水泥、奥普科技、华塑控股、*ST 立方、兔宝宝位列涨幅榜后五。行业跟踪周报东吴证券研究所图20：建材板块走势与Wind 全A 和沪深300 对比（2021 年以来涨跌幅）数据来源：Wind、东吴证券研究所表13：板块涨跌幅前五代码股票简称2026-1-9股价(元)本周涨跌幅(%)相对大盘涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)002718.SZ友邦吊顶51.5143.3240.54321.18300599.SZ雄塑科技10.0423.1920.4039.06002392.SZ北京利尔8.4412.8310.0579.64600552.SH凯盛科技13.9112.189.3922.47002918.SZ蒙娜丽莎15.8011.038.2553.27数据来源：Wind，东吴证券研究所表14：板块涨跌幅后五代码股票简称2026-1-9股价(元)本周涨跌幅(%)相对大盘涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)000672.SZ上峰水泥12.93-0.46-3.2581.83603551.SH奥普科技11.50-0.78-3.5616.05000509.SZ华塑控股3.44-0.86-3.653.30300344.SZ*ST 立方1.01-0.98-3.77-77.30002043.SZ兔宝宝13.59-5.69-8.4821.24数据来源：Wind，东吴证券研究所-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2021/01/012021/03/012021/05/012021/07/012021/09/012021/11/012022/01/012022/03/012022/05/012022/07/012022/09/012022/11/012023/01/012023/03/012023/05/012023/07/012023/09/012023/11/012024/01/012024/03/012024/05/012024/07/012024/09/012024/11/012025/01/012025/03/012025/05/012025/07/012025/09/012025/11/01建筑材料行业（SW）沪深300Wind全A行业跟踪周报东吴证券研究所表15：建材板块公司估值表数据来源：Wind、东吴证券研究所备注：表中带*上市公司盈利预测来自于东吴证券研究所预测，其他标的盈利预测采用Wind 一致预期（取自2026/1/2）。2026/1/9（亿元）2024A2025E2026E2024A2025E2026E600585.SH 海螺水泥*1,20676.9694.59111.7915.6712.7510.79600176.SH 中国巨石*24.4535.0943.0129.0020.2016.48000786.SZ 北新建材*36.4739.9745.2312.0811.029.74002080.SZ 中材科技8.9219.5226.0269.7331.8623.90000877.SZ 天山股份-5.989.7616.14-65.0039.8524.10002271.SZ 东方雨虹*1.0814.9520.06323.2823.3917.43600801.SH 华新建材*24.1630.6037.0421.1516.7013.80002372.SZ 伟星新材*9.538.8910.5017.4318.6815.81601636.SH 旗滨集团*3.8310.6212.2449.1817.7215.37000401.SZ 金隅冀东*-9.912.755.93-12.1043.5920.22002791.SZ 坚朗五金*0.901.752.7285.8544.1428.40000672.SZ 上峰水泥*6.277.098.3119.9817.6815.08002233.SZ 塔牌集团5.387.107.2320.0115.1714.90600586.SH 金晶科技0.60-2.003.24142.96-43.2326.68300196.SZ 长海股份2.753.785.0122.1016.0712.12603601.SH 再升科技*0.911.201.46161.97122.49100.68688398.SH 赛特新材*0.770.981.3739.5231.1122.26300737.SZ 科顺股份*0.441.682.73141.8037.2022.89300715.SZ 凯伦股份*-5.390.711.06-8.0160.7640.69003012.SZ 东鹏控股*3.284.395.3823.8517.8414.56002918.SZ 蒙娜丽莎*1.253.574.2351.6918.0915.27002043.SZ 兔宝宝*5.857.548.7719.2714.9612.86001322.SZ 箭牌家居*0.672.473.08124.2933.6026.94603725.SH天安新材*1.011.371.6428.4620.9817.53603737.SH 三棵树3.329.2511.23103.1637.0230.49市盈率（倍）股票代码股票简称归母净利润（亿元）行业跟踪周报东吴证券研究所表16：大宗建材板块公司分红收益率测算表数据来源：Wind、东吴证券研究所备注：表中带*上市公司盈利预测来自于东吴证券研究所预测，其他标的盈利预测采用Wind 一致预期（取自2026/1/9）。
4. 风险提示
地产信用风险失控、政策定力超预期。2026/1/9（亿元）2024A2025E2026E2024A2025E2026E2024A2025E2026E600585.SH 海螺水泥*77.094.6111.848.750.050.03.13.94.6600801.SH 华新建材*24.230.637.039.639.639.61.92.42.9000672.SZ 上峰水泥*6.37.18.395.761.058.04.83.53.8002233.SZ 塔牌集团5.47.17.298.292.080.04.96.15.4601636.SH 旗滨集团*3.810.612.231.331.331.30.61.82.0归母净利润（亿元）分红率及假设（%）股息率（%）股票代码股票简称