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电力设备行业
营收保持快速增长，静待盈利修复
北交所公司
贝特瑞（920185）2026 年三季报点评
2026 年10月30日 投资要点：
分析师：黄秀瑜
SAC执业证书编号：
S0340512090001
电话：0769-22119455
邮箱：hxy3@dgzq.com.cn
主要数据 2026 年 10 月 29 日
收盘价（元） 17.94
总市值（亿元） 204.19
总股本（亿股） 11.38
流通股本（亿股） 11.21
ROE(TTM,%) 5.56
12 月最高价（元） 39.44
12 月最低价（元） 17.78
股价走势
资料来源：iFinD，东莞证券研究所
事件：公司发布了2026年三季度报告。
点评：
Q3 营收保持快速增长，盈利端继续承压。2026年前三季度公司实现营业
收入 173.18 亿元，同比增长 39.83%；归母净利润 6.11亿元，同比下降
20.4%；扣非后净利润 5.78亿元，同比下降 10.35%；毛利率 18.79%，同
比下降 2.91pct；期间费用率 10.21%，同比下降 2.78pct；净利率 5.5%，
同比下降2.27pct。其中，Q3实现营业收入70.97亿元，同比增长56.09%，
环比增长 20.09%；归母净利润 2.29亿元，同比下降 20.93%，环比增长
3.15%；毛利率 17.57%，同比下降 2.61pct，环比下降 1.86pct；期间费
用率8.81%，同比下降 3.29pct，环比下降 1.37pct；净利率 5.61%，同
比下降 2.62pct，环比上升 0.04pct。增收不增利的主要原因在于：上游
核心原材料涨价、加工环节成本上行叠加行业竞争，毛利率下滑；境外
汇兑损失及有息负债利息支出增加导致财务费用同比增长 42.05%；持有
的股票公允价值变动收益同比减少 330.76%；存货跌价导致资产减值损
失同比增加 93.65%，坏账计提导致信用减值损失同比增加 36.72%。
负极龙头深化产品矩阵，前瞻布局多点开花。公司为锂电池负极材料龙
头，构建了天然石墨负极、人造石墨负极、硅基负极、三元正极、固态
电解质等产品矩阵。负极材料领域，形成一体化产业链布局，6C 超快充
人造石墨 2.0T-Max 及行业首款 6C 超快充天然石墨 T-Pro 实现 10 分钟
满充并获得头部客户认可；硅基技术全路线布局，硅基负极材料出货量
保持行业领先，CVD硅碳产品实现批量供应。正极材料领域，聚焦低钴、
高能量密度三元材料，创新开发出超高镍三元正极材料、富锂锰基材料、
固态电池高镍三元正极材料等。先进新材料领域，前瞻布局固态电池、
钠电池、燃料电池等前沿领域。固态电池覆盖正负极、电解质全链条，
硫化物电解质、锂碳复合负极获头部客户认可，氧化物电解质建成千吨
级产线并稳定出货，聚合物电解质获客户订单；钠电硬碳负极获批量订
单、进入量产导入阶段，正极获客户认可；燃料电池膜电极实现商业化
应用。
风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险；汇率波动风
险；市场竞争加剧风险；贸易摩擦风险。
北
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所
研
究
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评
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究
报
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贝特瑞（920185）2026 年三季报点评
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东莞证券研究报告评级体系：
公司投资评级
买入 预计未来 6个月内，股价表现强于市场指数 15%以上
增持 预计未来 6个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间
持有 预计未来 6个月内，股价表现介于市场指数±5%之间
减持 预计未来 6个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上
无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导
致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内
行业投资评级
超配 预计未来 6个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上
标配 预计未来 6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
低配 预计未来 6个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上
说明：本评级体系的“市场指数”，A股参照标的为沪深 300指数；新三板参照标的为三板成指。
证券研究报告风险等级及适当性匹配关系
低风险 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告
中低风险 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告
中风险 主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告
中高风险 创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等
方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告
高风险 期货、期权等衍生品方面的研究报告
投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”
投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”
的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类
风险级别的研报。
证券分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知
情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管
理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布
本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。
声明：
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的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收
入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和
分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只
提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任
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