一、北交所核心观点

核心观点：
12月北交所延续高频供给态势，新股活跃与打新热度持续维持高位，市场重心由前期普涨逐步转向“新股+结构性主题”驱动。一级市场节奏明显提速，注册、排队、发行等环节衔接更为顺畅，显示出制度化常态运作特征进一步强化。与此同时，近期上市企业普遍具备更高的成长性与规范性，供给质量呈现边际改善，推动资金逐步形成偏好重构。二级市场层面，随着估值中枢阶段性修复到位，存量博弈下的结构分化特征更趋明显，资金更偏好流动性充足、预期兑现路径清晰的标的。整体看，短期交易重心仍将围绕新股表现与主题外溢轮动展开，中期关注高质量供给持续释放下的配置机会。投资建议：建议关注三条主线：(1)高景气新质生产力标的以及具有竞争优势的细分领域龙头企业；(2)创新驱动，自主领航，重点关注半导体、军工、AI和卫星互联网等领域的国产替代和技术突破；(3)内需提振经济动力，随着政策进一步扩大内需和促进消费，北交所消费产业链相关企业有望受益。
行情回顾：截至2025年12月30日，北证50指数12月上涨了4.54%，区间最高
涨幅5.24%，北交所个股中33只股票上涨，254只股票下跌，0只股票持平；北证50指数今年上涨39.78%，区间最高涨幅60.92%，北交所个股中249只股票上涨，38只股票下跌，0只股票持平。北证A股整体PE估值：截至2025年12月30日，北证50指数PE（TTM）均值63.47倍，中位数61.28倍；创业板指PE（TTM）均值40.95倍，中位数41.17倍；科创板PE（TTM）均值154.78倍，中位数154.03倍。北证A股整体交易额：截至2025年12月30日，本月北交所市场成交额4,174.62亿元，成交量为185.73亿股。截至2025年12月30日，北交所12月份日均融资融券余额为77.17亿元，环比下降0.93%。新股动态：本月北交所2只新股上市；截至2025年12月30日，北交所共有287家公司上市交易。2025年12月1日至2025年12月30日，申购2家；上市2家。最新审核情况：江锅股份、彩客科技、康美特等39家公司更新审核状态至已问询；东盛金材、创正电气2家公司更新审核状态至终止。风险提示：北交所政策落地节奏不及预期风险，个股短期涨幅较大的风险。北交所定期报告请务必阅读末页声明。插图目录图1：北证50 近一月行情走势（截至2025 年12 月30 日）.................................. 4图2：市场主要板块指数行情（截至2025 年12 月30 日）................................... 4图3：市场主要板块PE（截至2025 年12 月30 日）.........................................5图4：北交所成交量及成交额（单位：亿元，亿股）（截至2025 年12 月30 日）............... 6图5：北交所融资融券余额及新增额（截至2025 年12 月30 日）............................. 7表格目录表1：北证50 指数涨幅前十的公司（单位：%）（截至2025 年12 月30 日）................... 5表2：北证A 股主题基金表现（截至2025 年12 月30 日）................................... 7表3：本月状态更新至已问询个股（截至2025 年12 月30 日）............................... 8北交所定期报告请务必阅读末页声明。
一、北交所核心观点
12 月北交所延续高频供给态势，新股活跃与打新热度持续维持高位，市场重心由前期普涨逐步转向“新股+结构性主题”驱动。一级市场节奏明显提速，注册、排队、发行等环节衔接更为顺畅，显示出制度化常态运作特征进一步强化。与此同时，近期上市企业普遍具备更高的成长性与规范性，供给质量呈现边际改善，推动资金逐步形成偏好重构。二级市场层面，随着估值中枢阶段性修复到位，存量博弈下的结构分化特征更趋明显，资金更偏好流动性充足、预期兑现路径清晰的标的。整体看，短期交易重心仍将围绕新股表现与主题外溢轮动展开，中期关注高质量供给持续释放下的配置机会。建议关注三条主线：(1)高景气新质生产力标的以及具有竞争优势的细分子龙头企业；(2)创新驱动，自主领航，重点关注半导体、军工、AI 和卫星互联网等领域的国产替代和技术突破；(3)内需提振经济动力，随着政策进一步扩大内需和促进消费，北交所消费产业链相关企业有望受益。二、行情回顾及估值情况北证50 行情回顾截至2025 年12 月30 日，北证50 指数12 月上涨了4.54%，区间最高涨幅5.24%，北交所个股中33 只股票上涨，254 只股票下跌，0 只股票持平；北证50 指数今年上涨39.78%，区间最高涨幅60.92%，北交所个股中249 只股票上涨，38 只股票下跌，0 只股票持平。北交所定期报告请务必阅读末页声明。图1：北证50 近一月行情走势（截至2025 年12 月30 日）图2：市场主要板块指数行情（截至2025 年12 月30 日）从个股12月表现上看，大鹏工业、丹娜生物、北矿检测表现较好，涨幅分别达916.67%、347.43%和290.00。从今年表现上看，星图测控、大鹏工业、三协电机表现较强，涨幅分别达1,562.18%、916.67%和831.45%。北交所定期报告请务必阅读末页声明。表1：北证50 指数涨幅前十的公司（单位：%）（截至2025 年12 月30 日）
6 月份涨幅前十个股
本年涨幅前十个股代码名称本月涨跌幅申万行业代码名称本年涨跌幅申万行业920091.BJ大鹏工业916.67专用设备920116.BJ星图测控1,562.18IT 服务Ⅱ920009.BJ丹娜生物347.43医疗器械920091.BJ大鹏工业916.67专用设备920160.BJ北矿检测290.00专业服务920100.BJ三协电机831.45电机Ⅱ920035.BJ精创电气246.86通用设备920037.BJ广信科技821.13电网设备920003.BJ中诚咨询132.80工程咨询服务Ⅱ920068.BJ天工股份392.19小金属920121.BJ江天科技117.54包装印刷920009.BJ丹娜生物347.43医疗器械920124.BJ南特科技111.78家电零部件Ⅱ920160.BJ北矿检测290.00专业服务920576.BJ天力复合110.30金属新材料920005.BJ鼎佳精密289.96消费电子920857.BJ泓禧科技21.06消费电子920080.BJ奥美森262.32专用设备920510.BJ丰光精密20.04通用设备920035.BJ精创电气246.86通用设备北证50 估值情况截至2025 年12 月30 日，北证50 指数PE（TTM）均值63.47 倍，中位数61.28 倍；创业板指PE（TTM）均值40.95 倍，中位数41.17 倍；科创板PE（TTM）均值154.78 倍，中位数154.03 倍。图3：市场主要板块PE（截至2025 年12 月30 日）北交所定期报告请务必阅读末页声明。截至2025 年12 月30 日，本月北交所市场成交额4,174.62 亿元，成交量为185.73亿股。图4：北交所成交量及成交额（单位：亿元，亿股）（截至2025 年12 月30 日）北证A 股融资融券余额截至2025 年12 月30 日，北交所12 月份日均融资融券余额为77.17 亿元，环比下降0.93%。北交所定期报告请务必阅读末页声明。图5：北交所融资融券余额及新增额（截至2025 年12 月30 日）北证A 股主题基金表现2025 年12 月30 日，12 月北交所主题基金产品中表现相对较好的是嘉实产业领先混合C，跌幅为8.32%，跑赢北证50 指数3.78%个百分点。表2：北证A 股主题基金表现（截至2025 年12 月30 日）基金代码名称区间单位净值增长014293.OF嘉实产业领先混合C8.32%014271.OF大成北交所两年定开混合A5.28%014272.OF大成北交所两年定开混合C5.24%014275.OF易方达北交所精选两年定开混合A4.14%014276.OF易方达北交所精选两年定开混合C4.10%016303.OF中信建投北交所精选两年定开混合A3.89%016304.OF中信建投北交所精选两年定开混合C3.86%014269.OF嘉实北交所精选两年定期混合A3.82%014270.OF嘉实北交所精选两年定期混合C3.76%014273.OF广发北交所精选两年定开混合A2.96%014274.OF广发北交所精选两年定开混合C2.91%014277.OF万家北交所慧选两年定期开放混合A2.52%014278.OF万家北交所慧选两年定期开放混合C2.48%014294.OF南方北交所精选两年定开混合发起2.26%016325.OF泰康北交所精选两年定开混合发起A1.72%016326.OF泰康北交所精选两年定开混合发起C1.68%016307.OF景顺长城北交所精选两年定开混合A0.91%016308.OF景顺长城北交所精选两年定开混合C0.87%北交所定期报告请务必阅读末页声明。014279.OF汇添富北交所创新精选两年定开混合A0.83%014280.OF汇添富北交所创新精选两年定开混合C0.80%三、北交所新股动态本月北交所2 只新股上市；截至2025 年12 月30 日，北交所共有287 家公司上市交易。2025 年12 月1 日至2025 年12 月30 日，申购2 家；上市2 家。最新审核情况：江锅股份、彩客科技、康美特等39 家公司更新审核状态至已问询；东盛金材、创正电气2 家公司更新审核状态至终止。表3：本月状态更新至已问询个股（截至2025 年12 月30 日）序号代码简称审核状态注册地保荐机构更新日期874668江锅股份已问询江苏省苏州市申万宏源证券承销保荐有限责任公司2025/12/30873772彩客科技已问询河北省沧州市中泰证券股份有限公司2025/12/29874318康美特已问询北京市海淀区广发证券股份有限公司2025/12/29873534金万众已问询北京市密云县第一创业证券承销保荐有限责任公司2025/12/29874600千岸科技已问询广东省深圳市兴业证券股份有限公司2025/12/29874468晨光电机已问询浙江省舟山市国金证券股份有限公司2025/12/26874249邦泽创科已问询广东省东莞市东莞证券股份有限公司2025/12/26874025凯达重工已问询江苏省常州市国联民生证券承销保荐有限公司2025/12/25874492振宏股份已问询江苏省无锡市国泰海通证券股份有限公2025/12/25874118华来科技已问询天津市南开区国投证券股份有限公司2025/12/25834948晨泰科技已问询浙江省温州市开源证券股份有限公司2025/12/25874774里得科技已问询湖北省武汉市开源证券股份有限公司2025/12/24874103钜芯科技已问询安徽省池州市国泰海通证券股份有限公2025/12/24874565耀泰股份已问询浙江省宁波市东方证券股份有限公司2025/12/24874553沛城科技已问询广东省深圳市国泰海通证券股份有限公2025/12/23873700益坤电气已问询浙江省温州市兴业证券股份有限公司2025/12/23833243龙辰科技已问询湖北省黄冈市国泰海通证券股份有限公2025/12/23874178孕婴世界已问询四川省成都市国信证券股份有限公司2025/12/23872824先歌国际已问询广东省深圳市浙商证券股份有限公司2025/12/22874627恒兴股份已问询湖南省岳阳市财信证券股份有限公司2025/12/19北交所定期报告请务必阅读末页声明。874548艾克姆已问询浙江省宁波市甬兴证券有限公司2025/12/19874772腾信精密已问询广东省东莞市国泰海通证券股份有限公2025/12/19874500杰理科技已问询广东省珠海市国泰海通证券股份有限公2025/12/19874677唐兴科技已问询安徽省淮南市申万宏源证券承销保荐有限责任公司2025/12/19874476小小科技已问询安徽省宣城市国元证券股份有限公司2025/12/15874320恒基金属已问询广东省佛山市中泰证券股份有限公司2025/12/12874697图特股份已问询广东省佛山市国联民生证券承销保荐有限公司2025/12/12833748奥图股份已问询山东省济南市中泰证券股份有限公司2025/12/11874580锐翔智能已问询广东省珠海市国泰海通证券股份有限公2025/12/10874688华达通已问询广东省惠州市广发证券股份有限公司2025/12/10874579康华股份已问询山东省潍坊市广发证券股份有限公司2025/12/9873524金戈新材已问询广东省佛山市中国国际金融股份有限公2025/12/5874685苏州双祺已问询江苏省苏州市中信建投证券股份有限公2025/12/5874287森合高科已问询广西省南宁市国投证券股份有限公司2025/12/4873024玫瑰岛已问询广东省中山市国投证券股份有限公司2025/12/4874538鸿仕达已问询江苏省苏州市东吴证券股份有限公司2025/12/3874637百瑞吉已问询江苏省常州市中国国际金融股份有限公2025/12/2832532大亚股份已问询山东省淄博市天风证券股份有限公司2025/12/2874573信胜科技已问询浙江省绍兴市国信证券股份有限公司2025/12/1四、北交所要闻2025 年12 月26 日，北京证券交易所发布《持续监管指引第15 号——交易与关联交易》，聚焦上市公司规范交易行为及信息披露管理。本指引覆盖财务公司类关联交易、委托理财、证券投资、期货和衍生品交易等场景，着重细化审批流程、提升透明度、强化内控，旨在推动上市公司规范、高质量发展。具体来看，指引从三个方面强化监管：一是细化交易分类与适用情形，明确需事前审议及披露的关联交易范围，防止利益输送与估值异常；二是提升重大交易审核要求，对委托理财、证券投资等非主业资产配置提出更高内控和信息披露标准；三是优化操作便利性，允许上市公司对未来12 个月的拟实施交易进行一次性授权与审议，提高资本运作效率。北交所定期报告请务必阅读末页声明。五、重点公司公告戈碧迦：12 月15 日，公司发布公告，根据公司战略发展规划，公司拟实施特种电子玻纤制造项目，该项目预计投资总额不超过10 亿元。公司为保障该项目科学决策、审慎实施，按照“总体规划，阶段投入，分期审议”为指导，对该项目第一期投资规划进行审议。特种电子玻纤制造项目一期工程投资总额拟不超过4 亿元，预计用于租赁专用厂房面积约20,000 平方米及购置两条特种电子玻纤生产线。与此同时，为保障本项目顺利推进，公司拟与秭归县人民政府签订项目投资合同。云里物里：12 月16 日，公司发布公告，根据公司战略发展规划及业务发展需要，公司拟用自有资金对全资子公司深圳创新微技术有限公司（以下简称“创新微”）增资人民币500 万元，本次增资完成后创新微的注册资本由人民币500 万元增加至人民币1000万元。三友科技：12 月17 日，公司发布公告，三门三友科技股份有限公司（以下简称“公司”）近期与海宁精特智能装备有限公司签订了《采购合同》，海宁精特智能装备有限公司向公司购买不锈钢阴极板，合同金额为人民币7,338.30 万元。纳科诺尔：12 月22 日，公司发布公告，邢台纳科诺尔精轧科技股份有限公司（以下简称“公司”）近日与国内某头部客户签订了《采购合同》，合同总金额为人民币3.01亿元。并行科技：12 月25 日，公司发布公告，北京并行科技股份有限公司（以下简称“公司”）于2025 年12 月19 日召开第四届董事会第二次临时会议，审议通过《关于公司拟签订CPU 算力服务器及配套IT 设备采购合同的议案》，公司向龙思云（北京）科技有限公司、翰林汇信息产业股份有限公司采购CPU 算力服务器及配套交换机、内存等IT 设备，并签署相关采购合同，采购合同总金额预计不超过人民币2,800 万元。六、风险提示
1、北交所政策落地节奏不及预期风险：作为中国资本市场的重要组成部分，旨在服务
创新型中小企业，推动经济高质量发展。政策落地的节奏对于北交所的稳定发展至关重要。如果政策落地节奏不及预期，可能会带来一系列的风险和挑战；
2、个股短期涨幅较大的风险：短期内股价大幅上涨可能引发市场情绪过热，投资者在
乐观情绪的驱动下可能会忽视基本面因素，导致非理性投资行为。北交所定期报告请务必阅读末页声明。东莞证券研究报告评级体系：公司投资评级预计未来6 个月内，股价表现强于市场指数15%以上预计未来6 个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间持有预计未来6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间减持预计未来6 个月内，股价表现弱于市场指数5%以上无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内超配预计未来6 个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上标配预计未来6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间低配预计未来6 个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深300 指数；新三板参照标的为三板成指。低风险宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告中低风险债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告中高风险创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货、期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。声明：东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1 号金源中心24 楼邮政编码：523000电话：（0769）22115843网址：www.dgzq.com.cn