一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现优于大盘

一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现优于大盘
本周钢铁板块上涨11.80%，表现优于大盘；本周沪深300 上涨1.08%到4710.65；涨跌幅前三的行业分别是钢铁(11.80%)、有色金属(9.74%)、基础化工(6.21%)。图 1：各行业板块一周表现（%）本周特钢板块上涨12.77%，长材板块上涨9.30%，板材板块上涨11.53%；铁矿石板块上涨12.32%，钢铁耗材板块上涨14.57%，贸易流通板块上涨5.98%。图 2：钢铁三级板块涨跌幅（%）本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为常宝股份(30.22%)、抚顺特钢(24.25%)、包钢股份(23.66%)。图 3：钢铁板块个股表现（%）11.809.746.21 5.70 5.45 5.12 4.94 4.83 4.50 4.27 4.02 3.85 3.85 3.29 3.21 2.02 1.73 1.26 1.23 0.86 0.86 0.59 0.41-0.43 -0.96 -1.30 -1.50-4.02 -4.44(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.010.012.014.014.5712.7712.3211.539.305.980.02.04.06.08.010.012.014.016.0钢铁耗材特钢铁矿石板材长材贸易流通常宝股份抚顺特钢包钢股份盛德鑫泰图南股份钒钛股份大中矿业安阳钢铁中信特钢方大特钢柳钢股份武进不锈华菱钢铁广大特材酒钢宏兴方大炭素鄂尔多斯山东钢铁海南矿业金岭矿业河钢股份凌钢股份三钢闽光金洲管道中信金属鞍钢股份新钢股份中南股份ST西钢太钢不锈重庆钢铁南钢股份宝地矿业屹通新材五矿发展新兴铸管银龙股份沙钢股份博云新材八一钢铁甬金股份本钢板材首钢股份中钢洛耐马钢股份河钢资源杭钢股份友发集团福然德宝钢股份ST沪科浙商中拓久立特材请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6二、本周核心数据
1、供给
⚫日均铁水产量：截至2 月27 日，日均铁水产量为233.28 万吨，周环比增加2.79 万吨，周环比增加1.21%，同比增加2.54%。⚫高炉产能利用率：截至2 月27 日，样本钢企高炉产能利用率87.5%，周环比增加1.04 百分点。⚫电炉产能利用率：截至2 月27 日，样本钢企电炉产能利用率7.4%，周环比持平。⚫五大钢材品种产量：截至2 月27 日，五大钢材品种产量698.4 万吨，周环比下降7.94 万吨，周环比下降1.12%。图 4：247 家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图 5：247 家钢铁企业：高炉产能利用率（%）图 6：87 家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图 7：五大品种钢材合计产量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/2/272026/2/20周变动-5-3-8环比-3.10%-4.39%-0.08%0.21%0.37%-1.12%2025/2/28年变动-41-5-37同比-20.05%-0.63%-2.44%2.31%5.10%-5.06%表1：五大钢材品种产量（万吨）五大钢材品种产量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7
2、需求
⚫五大钢材品种消费量：截至2 月27 日，五大钢材品种消费量564.7 万吨，周环比下降68.84 万吨，周环比下降10.87%。⚫建筑用钢成交量：截至2 月6 日，主流贸易商建筑用钢成交量3.5 万吨，周环比下降3.25 万吨，周环比下降48.24%。⚫30 大中城市商品房成交面积：截至2026 年2 月22 日，30 大中城市商品房成交面积为8.1 万平方米，周环比下降126.2 万平方米。⚫地方政府专项债净融资额：截至3 月1 日，地方政府专项债净融资额为15122 亿元，累计同比下降1.47%。图 8：五大品种钢材消费量（万吨）图 9：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/2/272026/2/20周变动-55-13-1-3-69环比-61.94%-23.84%-0.48%-3.74%1.79%-10.87%2025/2/28年变动-157-29-54-12-10-263同比-82.41%-42.12%-16.74%-13.86%-6.40%-31.75%表2：五大钢材品种消费量（万吨）五大钢材品种消费量图 10：30 大中城市:商品房成交面积（万立方米）图 11：地方政府专项债净融资额（亿元）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10000100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8
3、库存
⚫五大钢材品种社会库存：截至2 月27 日，五大钢材品种社会库存1295.8 万吨，周环比增加113.78 万吨，周环比增加9.63%，同比下降3.43%。⚫五大钢材品种厂内库存：截至2 月27 日，五大钢材品种厂内库存550.4 万吨，周环比增加20.49 万吨，周环比增加3.87%，同比增加2.42%。图 12：五大钢材品种社会库存（万吨）图 13：五大钢材品种厂内库存（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/2/272026/2/20周变动环比14.71%19.79%4.96%3.97%2.96%9.63%2025/2/28年变动-61-16-46同比-9.76%-15.09%3.90%12.37%1.36%-3.43%螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/2/272026/2/20周变动环比5.32%4.90%1.50%5.20%1.25%3.87%2025/2/28年变动-1同比-0.61%1.09%3.65%8.25%7.86%2.42%五大钢材品种厂内库存表3：五大钢材品种社会库存（万吨）五大钢材品种社会库存表4：五大钢材品种厂内库存（万吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9
4、价格&利润
钢材价格：●普钢综合指数：截至2 月28 日，普钢综合指数3406.0 元/吨，周环比下降3.56 元/吨，周环比下降0.10%，同比下降4.86%。●特钢综合指数：截至2 月28 日，特钢综合指数6580.8 元/吨，周环比增加1.04 元/吨，周环比增加0.02%，同比下降2.81%。图 14：普钢价格综合指数（元/吨）图 15：特钢价格综合指数（元/吨）螺纹钢：HRB400E：Φ12高线：HPB300：Φ8冷轧板卷：0.5mm热轧板卷：3mm普中板：8mm造船板：20mmH型钢：300*300工字钢：25#槽钢：16#2026/2/282026/2/24周变动-4-19-1环比0.03%0.06%-0.10%0.09%0.00%-0.50%-0.03%0.21%0.09%2025/2/25年变动-140-122-430-171-150-232-153-290-219同比-3.95%-3.39%-9.77%-4.89%-3.94%-5.82%-4.49%-7.82%-6.06%表5：钢材分品种价格（元/吨）钢材分品种价格1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10钢厂利润：●全国平均铁水成本：截至2 月27 日，全国平均铁水成本为2332 元/吨，周环比下降11.0 元/吨。●电炉吨钢利润：截至2 月27 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-62 元/吨，周环比增加17.0 元/吨，周环比增加21.52%。●高炉吨钢利润：截至2 月27 日，螺纹钢高炉吨钢利润为83 元/吨，周环比增加15.0 元/吨，周环比增加22.06%。●247 家钢铁企业盈利率：截至2 月27 日，247 家钢铁企业盈利率为39.83%，周环比增加1.3pct。图 16：全国平均铁水成本（%）图 17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）图 18：建筑用钢电炉吨钢利润（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11图 19：样本钢企盈利率（%）期现货基差：●热轧基差：截至2 月27 日，热轧板卷现货基差为15 元/吨，周环比下降7.0 元/吨。●螺纹基差：截至2 月27 日，螺纹钢现货基差为143 元/吨，周环比下降27.0 元/吨。●焦炭基差：截至2 月27 日，焦炭现货基差为-24.5 元/吨，周环比增加35.0 元/吨。●焦煤基差：截至2 月27 日，焦煤现货基差为105 元/吨，周环比增加2.0 元/吨。●铁矿石基差：截至2 月27 日，铁矿石现货基差为1.5 元/吨，周环比下降3.5 元/吨。图 20：热轧板卷、螺纹期现货基差（元/吨）图 21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-600-400-200热轧基差螺纹基差-1000-500焦炭基差焦煤基差铁矿基差请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12
5、原料
价格&利润：●港口铁矿石价格：截至2 月27 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为755 元/吨，周环比上涨1.0 元/吨。●港口炼焦煤价格：截至2 月28 日，京唐港主焦煤库提价为1700 元/吨，周环比持平。●一级冶金焦价格：截至2 月28 日，一级冶金焦出厂价格为1770 元/吨，周环比持平。●焦企吨焦利润：截至2 月27 日，独立焦化企业吨焦平均利润为-7 元/吨，周环比增加1.0 元/吨。●铁废价差：截至2 月28 日，铁水废钢价差为34.8 元/吨，周环比下降12.4 元/吨。图 22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）图 23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）图 24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）图 25： 独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）图 26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-150-100-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-1002023-102024-042024-102025-042025-10价差（右轴）铁水成本废钢价格请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13三、上市公司估值表及重点公告
1、上市公司估值表
2024A2025E2026E 2027E 2024A2025E2026E 2027E 2024A 2025E2026E 2027E宝钢股份7.2073.6105.3120.8136.10.340.480.550.6221.214.913.011.5华菱钢铁6.7120.323.026.730.10.290.520.600.6322.812.911.110.6南钢股份5.9122.627.130.133.20.370.440.490.5416.113.512.111.0武进不锈9.651.32.02.42.70.220.360.430.4843.926.822.620.0中信特钢18.0351.356.561.766.81.021.121.221.3317.716.114.713.6甬金股份20.318.17.17.88.52.191.932.132.329.310.59.58.8久立特材34.5614.916.918.620.91.551.731.902.1422.320.018.216.2常宝股份13.536.35.86.87.70.700.650.760.8519.320.917.815.9首钢资源2.9814.18.610.511.70.280.170.210.2310.517.714.413.0河钢资源24.505.77.38.711.60.871.121.331.7828.222.018.413.8股票名称表6：重点上市公司估值表归母净利润(亿元)EPS（元/股）P/E资源收盘价和财务单位为人民币；收盘价截至2月27日。
2、上市公司重点公告
【方大炭素】方大炭素关于首次集中竞价减持已回购股份的进展公告：为维护方大炭素新材料科技股份有限公司（以下简称方大炭素或公司）价值及股东利益，公司于2024 年9 月19 日至2024 年11 月4 日期间通过集中竞价交易方式回购公司股份196,324,457 股（占公司总股本的4.88%）。公司于2025 年11 月6 日董事会审议通过了《关于回购股份集中竞价减持股份计划的议案》，计划自减持回购股份计划公告披露之日起15 个交易日后的6 个月内，通过集中竞价交易方式，按照市场价格累计减持不超过75,688,240股已回购股份（不超过公司总股本的1.88%）。2026 年2 月25 日，公司回购专用证券账户在减持期间内首次出售已回购股份40,259,000 股，占公司总股本的1%，减持均价为5.983 元/股。【八一钢铁】八一钢铁关于股票可能被实施退市风险警示的第二次提示性公告：根据公司于2026 年1 月26 日披露的《八一钢铁关于股票可能被实施退市风险警示的风险提示公告》（公告编号：临2026-002），公司预计2025 年末净资产为-17.60 亿元到-19.50 亿元。上述预计数据将触及《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.2 条之“（二）最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值”规定的对股票交易实施退市风险警示的情形。公司在2025 年年度报告披露后，公司股票将可能被实施退市风险警示（在公司股票简称前冠以“*ST”字样）。【柳钢股份】柳钢股份以简易程序向特定对象发行股票发行情况报告书："本次以简易程序向特定对象发行股票的请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14股票类型为境内上市人民币普通股（A 股），每股面值为人民币1.00 元，发行股票数量为 71,428,571 股。本次发行股票的定价基准日为2025 年 12 月 19 日，价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票均价的 80%，即不低于 3.96 元/股。根据投资者申购报价情况等，确定本次发行价格为 4.20 元/股，发行价格与发行底价的比率为 106.06%。本次募集资金总额为 299,999,998.20 元，扣除各项发行费用人民币 2,255,047.83元（不含增值税）后，公司实际募集资金净额为人民币 297,744,950.37 元。本次发行对象为诺德基金管理有限公司、广西桂环壹号股权基金合伙企业（有限合伙）等 10 家公司。限售期为6 个月"【友发集团】关于不提前赎回”友发转债“的公告：自2026 年1 月27 日至2026 年2 月24 日，天津友发钢管集团股份有限公司（以下简称“公司”或“友发集团”）股票已满足连续30 个交易日中至少15 个交易日的收盘价格不低于“友发转债”当期转股价格的130%（含130%），根据《募集说明书》的约定，已触发“友发转债”有条件赎回条款。公司于2026 年2 月24 日召开第五届董事会第二十八次会议，审议通过了《关于不提前赎回“友发转债”的议案》，公司董事会决定本次不行使“友发转债”的提前赎回权利。同时决定在未来三个月内（即2026 年2 月25 日至2026 年5 月24 日），如再次触发“友发转债”有条件赎回条款时，公司均不行使提前赎回权利。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 15四、 本周行业重要资讯
1、百年建筑：2026 春节后全国工地开复工率8.9%，农历同比略有增加：据百年建筑调研，截至2 月25 日（农历
正月初九），全国10692 个工地开复工率为8.9%，农历同比增加1.5 个百分点；劳务上工率15.5%，农历同比增加3.7 个百分点；资金到位率29%，农历同比增加9.4 个百分点。目前看，房建项目虽复工率同比微增，但当前8.9% 的实际开工率仍处低位，刚需未实质释放，钢价缺乏即时支撑。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/FX1vdRXsJxGRmf4MHgW0GQ）
2、巴西对华冷轧板卷作出反倾销终裁：2026 年2 月13 日，巴西外贸委员会管理执行委员会(GECEX)发布2026 年
第854 号决议，对原产于中国的冷轧板卷，作出反倾销肯定性终裁：对中国涉案产品征收322.93－641.73 美元/吨的反倾销税，有效期为５年；目前看，巴西对华冷轧板卷加征高额反倾销税，将直接压制中国相关钢材出口，加剧国内供给压力，短期利空钢价走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/1O63YYwLEVF1XrWioL94vw）
3、生态环境部：2026 年完成5000 万吨焦化产能超低排放改造：从生态环境部举行的新闻发布会上获悉，生态环
境部将高质量推进重点行业超低排放改造，2026 年完成1 亿吨水泥熟料、5000 万吨焦化产能超低排放改造。因地制宜成片推进北方地区清洁取暖，深入开展锅炉、炉窑综合整治，扩大燃煤锅炉淘汰范围，推动以煤、石油焦、渣油、重油等为燃料的工业炉窑，改用电厂热力、工业余热或清洁能源。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/C9SgQhJR-cnU3gCxUVIg4A）
4、特朗普10%的全球关税生效：财联社2 月24 日电，据报道，特朗普10%的全球关税生效。美国官员表示，白宫
正努力将关税税率提高至15%，时间表尚未确定。目前看，美国全球关税抬升贸易壁垒、压制外需，叠加政策反复加剧市场避险情绪，出口预期走弱，利空钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/1O63YYwLEVF1XrWioL94vw）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 16五、风险因素1)地产进一步下行。2)钢铁冶炼技术发生重大革新。3)钢铁工业高质量发展进程滞后。4)钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。5)钢材出口面临目的国关税壁垒。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 17研究团队简介左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016 年6 月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究，现任信达证券研发中心负责人。高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年6 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。李春驰，CFA，CPA，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022 年7 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5 年环保产业经验，4 年卖方经验。曾就职于国投证券、德邦证券。2025 年3 月加入信达证券研究所，从事环保行业及其上下游以及双碳产业研究。邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，天津大学电气工程及其自动化专业学士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022 年6 月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事公用环保行业研究。胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年9 月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年1 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023 年4 月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。刘波，北京科技大学管理学本硕，2023 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 18