电子/消费电子
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奥海科技（002993.SZ）
2026年 11月 02日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/30
当前股价(元) 25.02
一年最高最低(元) 75.66/25.02
总市值(亿元) 69.07
流通市值(亿元) 59.66
总股本(亿股) 2.76
流通股本(亿股) 2.38
近 3个月换手率(%) 128.03
股价走势图
数据来源：聚源
《2026Q1利润短期承压，AI服务器电
源加速拓展—公司信息更新报告》
-2026.4.23
利润短期承压，推进 AIDC布局、完成并购，业绩修复可期
——公司信息更新报告
陈蓉芳（分析师） 张威震（分析师）
chenrongfang@kysec.cn
证书编号：S0790524120002
zhangweizhen@kysec.cn
证书编号：S0790525020002
⚫ Q3盈利能力短期承压，AIDC与并购量沃助力业绩修复，维持“买入”评级
（1）2026前三季度，公司实现营收 137.34亿元，同比+164.71%；归母净利润
0.24 亿元，同比-93.39%；扣非归母净利润-0.58亿元，同比转亏；销售毛利率
6.92%，同比-13.08pcts；销售净利率 0.62%，同比-6.99pcts。（2）单三季度，公
司实现营收 58.11亿元，同比+190.86%，环比-9.86%；归母净利润-0.22亿元，
同比转亏，环比增亏 2554.48%；扣非归母净利润-0.45亿元，同比转亏，环比增
亏 75.27%；毛利率 5.64%，同比-14.92pcts，环比+0.12pcts；净利率 0.08%，同
比-6.89pcts，环比-0.29pcts。（3）我们认为，Q3公司营收高增主要来自香港量沃
并表驱动；利润端承压主要受消费电子终端需求疲软，叠加汇率波动与利息支出、
存货跌价及衍生金融工具到期等多因素导致。因此，我们下调 2026-2028年盈利
预测（归母净利润原值为 5.64/7.43/9.24亿元） ，预计2026-2028年归母净利润为
1.21/5.05/7.45亿元，当前股价对应 PE为 57.0/13.7/9.3倍，公司 AIDC业务进展
顺利；结合香港量沃存储芯片经销业务，“电源+芯片”的协同有望驱动后续盈利
修复回升，我们看好公司 AI服务器电源与存储分销业务的高成长弹性，维持“买
入”评级。
⚫ 消费电源基本盘稳固，汽车与数字能源协同拓展，开拓机器人与低空新赛道
消费电子领域，公司产品涵盖充电器、适配器及移动电源，已切入AI手机、AI
PC、XR等主流智能硬件供应链；新能源汽车领域，相关电控与电源解决方案已
批量导入国际知名车企，协同深度持续增强；同时依托电控核心技术，延伸布局
AI 智算备灾发电控制系统及机器人中央域控单元等创新产品；数字能源领域，
布局光储逆变器，依托技术复用拓宽场景。随着 AI加速向终端渗透，端侧硬件
迭代将持续释放高性能电源需求，消费基本盘有望依托大客户资源保持稳健；同
时，凭借高效率、高功率等技术，公司有望向机器人、低空经济等新兴领域延伸，
承接新兴端侧增量，为长期高质量发展提供坚实支撑。
⚫ AIDC电源稳步推进，核心产品通过验证，并购香港量沃深化客户协同
AIDC方面，公司已形成 CRPS、Power Shelf及砖模块电源三大产品体系。公司
的 A TS5500与 ORV5500服务器电源现均通过 80 PLUS Ruby认证：ATS5500在
50%典型负载及满载效率达 97.40%/96.66%，采用 N+M灵活冗余设计，降低模
块配置及运维成本，已在国内规模部署；同样条件下，ORV5500的效率分别达
97.74%/96.81%。外延并购方面，2026年 3月，公司完成收购香港量沃51%股权，
切入 DRAM等存储芯片经销业务，2026上半年已贡献收入 46.48亿元。公司有
望依托其算力客户渠道推动服务器电源交叉导入，拓展“电源+芯片”协同空间。
⚫ 风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 6,423 7,154 18,704 25,207 34,790
YOY(%) 24.1 11.4 161.4 34.8 38.0
归母净利润(百万元) 465 422 121 505 745
YOY(%) 5.4 -9.1 -71.3 317.0 47.5
毛利率(%) 19.8 19.2 7.1 8.8 8.6
净利率(%) 7.2 5.9 0.6 2.0 2.1
ROE(%) 9.4 9.5 2.6 10.2 13.6
EPS(摊薄/元) 1.68 1.53 0.44 1.83 2.70
P/E(倍) 14.9 16.4 57.0 13.7 9.3
P/B(倍) 1.4 1.4 1.4 1.4 1.2
数据来源：聚源、开源证券研究所
-55%
-31%
-7%
16%
40%
64%
2025-11 2026-03 2026-07 2026-10
奥海科技 沪深300
公
司
研
究
公
司
信
息
更
新
报
告
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
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公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 6573 7254 21631 18537 35094 营业收入 6423 7154 18704 25207 34790
现金 1900 2286 6361 8214 11465 营业成本 5149 5781 17374 23001 31799
应收票据及应收账款 2118 1949 8881 5721 14365 营业税金及附加 20 26 60 88 122
其他应收款 13 17 61 44 100 营业费用 178 188 168 202 244
预付账款 6 8 30 21 50 管理费用 289 315 374 454 557
存货 840 940 4496 2668 7232 研发费用 352 391 486 630 800
其他流动资产 1695 2053 1803 1868 1881 财务费用 -73 37 129 270 414
非流动资产 2400 2619 5133 6319 8119 资产减值损失 -56 -37 19 28 42
长期投资 10 8 6 3 1 其他收益 75 71 25 23 46
固定资产 1697 1749 4136 5280 7056 公允价值变动收益 1 27 14 16 17
无形资产 131 128 134 132 128 投资净收益 36 40 23 24 31
其他非流动资产 563 734 857 904 934 资产处置收益 -5 -3 -3 -3 -3
资产总计 8973 9873 26765 24856 43213 营业利润 548 521 145 609 900
流动负债 3665 4591 21531 19266 37001 营业外收入 1 5 4 4 4
短期借款 178 600 3997 8559 8863 营业外支出 3 5 5 5 5
应付票据及应付账款 3142 3641 16881 10227 27251 利润总额 546 521 144 608 899
其他流动负债 345 350 652 480 887 所得税 76 47 16 67 98
非流动负债 297 303 293 301 315 净利润 470 473 128 541 801
长期借款 92 36 60 62 73 少数股东损益 5 51 7 36 56
其他非流动负债 205 267 233 240 242 归属母公司净利润 465 422 121 505 745
负债合计 3963 4894 21823 19567 37316 EBITDA 701 731 446 1248 1786
少数股东权益 93 144 152 188 244 EPS(元) 1.68 1.53 0.44 1.83 2.70
股本 276 276 276 276 276
资本公积 2830 2838 2838 2838 2838 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 1879 1892 1964 2268 2725 成长能力
归属母公司股东权益 4917 4834 4789 5101 5653 营业收入(%) 24.1 11.4 161.4 34.8 38.0
负债和股东权益 8973 9873 26765 24856 43213 营业利润(%) 10.7 -4.9 -72.1 319.2 47.8
归属于母公司净利润(%) 5.4 -9.1 -71.3 317.0 47.5
获利能力
毛利率(%) 19.8 19.2 7.1 8.8 8.6
净利率(%) 7.2 5.9 0.6 2.0 2.1
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 9.4 9.5 2.6 10.2 13.6
经营活动现金流 497 1013 3561 -563 5929 ROIC(%) 8.1 7.8 1.6 5.0 6.9
净利润 470 473 128 541 801 偿债能力
折旧摊销 196 240 285 472 647 资产负债率(%) 44.2 49.6 81.5 78.7 86.4
财务费用 -73 37 129 270 414 净负债比率(%) -29.0 -28.6 -42.7 11.5 -39.3
投资损失 -36 -40 -23 -24 -31 流动比率 1.8 1.6 1.0 1.0 0.9
营运资金变动 -227 226 2992 -1846 4025 速动比率 1.5 1.3 0.8 0.8 0.7
其他经营现金流 167 76 48 25 72 营运能力
投资活动现金流 -952 -929 -2573 -1696 -2397 总资产周转率 0.7 0.8 1.0 1.0 1.0
资本支出 580 311 2833 1660 2444 应收账款周转率 3.4 3.6 3.6 3.6 3.6
长期投资 -61 -635 2 3 2 应付账款周转率 3.3 3.3 3.3 3.3 3.3
其他投资现金流 -311 17 258 -39 45 每股指标（元）
筹资活动现金流 -330 -97 -533 -409 -569 每股收益(最新摊薄) 1.68 1.53 0.44 1.83 2.70
短期借款 74 422 3397 4562 304 每股经营现金流(最新摊薄) 1.80 3.67 12.90 -2.04 21.48
长期借款 74 -56 23 2 12 每股净资产(最新摊薄) 17.81 17.51 17.35 18.48 20.48
普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 28 9 0 0 0 P/E 14.9 16.4 57.0 13.7 9.3
其他筹资现金流 -506 -471 -3954 -4972 -885 P/B 1.4 1.4 1.4 1.4 1.2
现金净增加额 -742 -36 454 -2667 2963 EV/EBITDA 6.0 5.6 8.1 5.1 1.9
数据来源：聚源、开源证券研究所
公司信息更新报告
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析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（Outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（Underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（Overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（Underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪
深 300指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协
议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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