食品饮料/饮料乳品
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东鹏饮料（605499.SH）
2026 年 11 月 02 日
投资评级：增持（维持）
日期 2026/11/2
当前股价(元) 110.40
一年最高最低(元) 283.53/99.33
总市值(亿元) 810.56
流通市值(亿元) 746.32
总股本(亿股) 7.34
流通股本(亿股) 6.76
近 3 个月换手率(%) 52.45
股价走势图
数据来源：聚源
《特饮稳增+新品放量， 多品类战略持
续深化 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》
-2026.5.1
《多品协同筑牢增长根基，回购计划
彰显发展定力 —公司信息更新报告》
-2026.4.6
收入阶段性承压，新品类接棒成长
——公司信息更新报告
张宇光（分析师） 尤诗超（分析师）
zhangyuguang@kysec.cn
证书编号：S0790520030003
youshichao@kysec.cn
证书编号：S0790526100001
基本盘做优，第二曲线做实，维持“增持”评级
东鹏饮料公布 2026 年三季报，Q1-3 实现营业收入 185.96 亿元， 同比增长10.40%；
实现归母净利润 41.45 亿元， 同比增长10.21%； 实现扣非归母净利润38.51 亿元，
同比增长 8.79%。Q3 实现营业收入 61.53 亿元， 同比增长0.75%；实现归母净利
润 12.78 亿元， 同比下降7.80%； 实现扣非归母净利润12.53 亿元， 同比下降1.26%。
考虑到行业竞争加剧以及原材料成本上涨， 我们下调 2026-2028 年盈利预测，预
计 2026-2028 年归母净利润分别为 48.2（-7.0）、51.7（-15.2）、59.6（-19.0）亿元，
同比增 9.2%、7.3%、15.1%，EPS 分别为 6.57（-3.22）、7.05（-4.80）、8.11（-5.80）
元，当前股价对应 PE 分别为 16.4、15.3、13.3 倍，天气影响减弱后，公司基本
面有望触底反弹，维持“增持”评级。
传统基本盘承压、新产品与新渠道高增
分产品看， 2026Q3 能量饮料/电解质饮料 /茶饮料/其他饮料收入分别同比变化
-8.6%/+0.5%/+145.3%/+17.4%，主要原因：（1）Q3 主销区域多雨。（2）Q3 饮料
行业增速整体下降， 能量饮料作为成熟品类受影响比较大。（3） 电解质饮料行业
竞争 加 大 。 分 区 域 看 ，2026Q3 华南 / 华中 / 华东 / 华西 / 华 北 收 入 分 别 同 比
-2.6%/-8.1%/+8.2%/-2.8%/+6.2%。分渠道看，2026Q3 经销/重客/线上业务收入分
别同比-4.9%/+17.7%/+82.4%。经销渠道短期承压，线上渠道延续高增。
主业盈利质量保持稳健，表观利润承压主要受公允价值变动影响
2026Q3 公司毛利率 45.66%，同比+0.45pct，主要由于 PET 等原材料成本管控得
当以及新品放量带来规模效应； 2026Q3 销售 / 管理 / 财务费用率分别为
13.41%/3.25%/0.80%，同比变化-1.84/+0.71/+0.95pct，销售费用率同比回 落，预
计与冰柜、 世界杯等营销投入集中于上半年有关。 公司从单品公司向多品类平台
升级， 同时新基地集中转固带来折旧摊销增加， 管理费用率小幅提升。 财务费用
率提升主要是人民币升值带来汇兑损失增加。 第三季度公允价值变动净收益同比
减少 1.5 亿元，是扣非与归母增速差的主要来源。
风险提示：宏观经济下行、市场竞争加剧、主业销售不及预期风险
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 15,839 20,875 22,829 25,363 28,407
YOY(%) 40.6 31.8 9.4 11.1 12.0
归母净利润(百万元) 3,327 4,415 4,823 5,173 5,956
YOY(%) 63.1 32.7 9.2 7.3 15.1
毛利率(%) 44.8 44.9 47.5 45.9 46.0
净利率(%) 21.0 21.2 21.1 20.4 21.0
ROE(%) 43.2 46.8 21.2 21.7 23.2
EPS(摊薄/元) 4.53 6.01 6.57 7.05 8.11
P/E(倍) 23.8 18.0 16.4 15.3 13.3
P/B(倍) 10.3 8.4 3.5 3.3 3.1
数据来源：聚源、
开源证券研究所
-60%
-45%
-30%
-16%
-1%
14%
2025-11 2026-03 2026-07 2026-11
东鹏饮料 沪深300
公
司
研
究
公
司
信
息
更
新
报
告
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
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公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 12706 15387 28732 27650 28589 营业收入 15839 20875 22829 25363 28407
现金 5653 5680 15001 14115 14613 营业成本 8742 11501 11992 13721 15340
应收票据及应收账款 81 91 204 304 265 营业税金及附加 160 219 247 279 318
其他应收款 28 68 84 85 57 营业费用 2681 3405 3742 4058 4403
预付账款 227 335 578 549 587 管理费用 426 577 765 862 937
存货 1068 657 842 873 1044 研发费用 63 66 91 101 114
其他流动资产 5648 8556 12024 11724 12023 财务费用 -191 -100 216 -64 -103
非流动资产 9971 11333 11956 14068 15629 资产减值损失 0 0 0 0 0
长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 59 81 101 110 120
固定资产 3670 4947 7153 8751 9968 公允价值变动收益 33 190 200 0 0
无形资产 746 1058 1381 1745 2102 投资净收益 95 124 110 120 120
其他非流动资产 5555 5328 3422 3571 3559 资产处置收益 -0 1 0 0 0
资产总计 22676 26721 40688 41718 44218 营业利润 4145 5602 6186 6633 7636
流动负债 14845 16810 17512 17364 18095 营业外收入 2 8 20 22 23
短期借款 6551 6630 6500 6565 6533 营业外支出 40 26 22 22 22
应付票据及应付账款 1265 1289 1601 1628 1781 利润总额 4107 5584 6184 6633 7637
其他流动负债 7028 8891 9411 9171 9782 所得税 781 1170 1360 1459 1680
非流动负债 140 487 476 481 479 净利润 3326 4414 4823 5173 5957
长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -0 -1 0 1 1
其他非流动负债 140 487 476 481 479 归属母公司净利润 3327 4415 4823 5173 5956
负债合计 14985 17297 17988 17845 18574 EBITDA 4335 5936 6478 6999 8191
少数股东权益 4 3 3 4 4 EPS(元) 4.53 6.01 6.57 7.05 8.11
股本 520 520 734 734 734
资本公积 1960 1960 11499 11499 11499 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 5165 6980 7827 8793 9842 成长能力
归属母公司股东权益 7688 9421 22697 23868 25639 营业收入(%) 40.6 31.8 9.4 11.1 12.0
负债和股东权益 22676 26721 40688 41718 44218 营业利润(%) 60.1 35.2 10.4 7.2 15.1
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) 63.1 32.7 9.2 7.3 15.1
获利能力
毛利率(%) 44.8 44.9 47.5 45.9 46.0
净利率(%) 21.0 21.2 21.1 20.4 21.0
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 43.2 46.8 21.2 21.7 23.2
经营活动现金流 5789 6174 5056 5193 6964 ROIC(%) 22.6 26.8 15.8 16.0 17.6
净利润 3326 4414 4823 5173 5957 偿债能力
折旧摊销 343 467 528 730 907 资产负债率(%) 66.1 64.7 44.2 42.8 42.0
财务费用 -191 -100 216 -64 -103 净负债比率(%) 12.5 11.1 -37.0 -31.3 -31.2
投资损失 -95 -124 -110 -120 -120 流动比率 0.9 0.9 1.6 1.6 1.6
营运资金变动 2455 1930 17 -519 321 速动比率 0.7 0.7 1.4 1.4 1.3
其他经营现金流 -49 -413 -419 -8 2 营运能力
投资活动现金流 -6875 -4102 -3811 -2211 -2348 总资产周转率 0.8 0.8 0.7 0.6 0.7
资本支出 1687 2269 2845 2608 2430 应收账款周转率 214.5 242.4 155.0 100.0 100.0
长期投资 -5383 -1739 0 0 0 应付账款周转率 8.2 9.0 8.2 8.4 8.9
其他投资现金流 195 -94 -966 397 82 每股指标（元）
筹资活动现金流 1507 -2648 8075 -3867 -4117 每股收益(最新摊薄) 4.53 6.01 6.57 7.05 8.11
短期借款 3556 79 -130 65 -33 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 7.89 8.41 6.89 7.07 9.48
长期借款 -220 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 10.47 12.83 30.91 32.51 34.92
普通股增加 120 0 214 0 0 估值比率
资本公积增加 -120 0 9539 0 0 P/E 23.8 18.0 16.4 15.3 13.3
其他筹资现金流 -1828 -2727 -1548 -3932 -4085 P/B 10.3 8.4 3.5 3.3 3.1
现金净增加额 453 -587 9320 -886 499 EV/EBITDA 17.4 12.5 9.5 9.0 7.6
数据来源：聚源、开源证券研究所
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（Outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（Underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（Overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（Underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、 港股基准指数为恒生指数、 新三板基准指数为三板成指 （针对协
议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
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公司信息更新报告
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