1 封面观点

【周度复盘】首先，整体角度，本周AI PCB 涨价链与玻璃基板等方向回调明显，国产算力相对突出（尤其受益长鑫上市进展催化）、但周五均出现深度调整；出海方向业绩预增突出、继续验证基本面。第二，复盘本周AI 新材料方向，涨价传导继续通畅。①7 月6 日，建滔积层板新接订单执行新价，FR-4（1.3mm 以上厚度）与PP 上调15%，CEM-1/22F 系列上调10%，铜箔加工费按规格上调5-8 元/kg。②据财联社，7 月7 日起新余木林森电子全线PCB 产品涨价10%-15%，为近期第3 次调价，公司称主因玻璃布涨价、覆铜板成本上升及货源紧缺，涨价继续向下游传导。③在β方面，市场短期更关注Meta 影响、韩国存储/韩国股市的影响及中报表现。基本面角度，7 月正在落地近期的提价，新一轮价格变化需要酝酿时间，上行趋势预计保持不变，我们预计跟随2027 年新一代产品的储备节奏，AI 新材料的新技术有望多维呈现。第三，复盘玻璃基板方向，产业进展超预期加速，中国台湾供应链持续验证。①据台媒报道，半导体设备厂钛昇7 月7 日在法说会上表示，根据客户反馈，玻璃基板预计将从原市场预期的2028 年提前至2027 年下半年启动试产。②根据京东方投资者交流公告，大尺寸20 层玻璃基板样品已通过多项信赖性标准测试，部分客户已通过概念认证并进入技术测试阶段。③三星电子正联合三星显示器开发玻璃中介层，目标年内完成原型产品。④芯碁微装国内首款510mm×515mm PLP 直写光刻设备获重要客户订单。第四，复盘本周其他新材料方向，光纤上游套管等有望受益下游扩产。①烽火通信发布定增预案，拟建设多模和特种光纤智能工厂及超大规格光纤预制棒产业化项目，规划新增年产200 万芯公里多模光纤、17.3 万芯公里特种光纤和600 吨光纤预制棒产能，有望带动光纤级石英套管等上游材料需求；②飞凯材料安庆半导体材料智能工厂正式投产，项目总投资1 亿元，设计年产1 万吨高端环氧塑封料（EMC），产品面向存储堆叠封装、智能芯片及车载功率器件等领域。第五，复盘本周出海方向，非洲建材景气度持续保持，海外资本开支景气度较高。科达制造、华新建材、亚翔集成等均发布业绩预增公告。我们认为洁净室出海延续高景气，充分受益海外+国内资本开支。海外方面，美光科技计划加大在美投资 预计到2035 年累计支出超2500 亿美元；国内方面，两存上市持续推进，预计扩产较为积极。第六，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃、消费建材基本面尚无明显转向。【周期联动】①水泥：全国高标均价316 元/吨，同比-31 元/吨，环比-2.5 元/吨，全国出货率41.7%，环比-1.1pct，库容比为66.6%，环比+0.6pct。②玻璃：浮法玻璃均价1108.01 元/吨，较上周均价下跌0.27%。重点监测省份生产企业库存天数37.82 天，较上期增加0.42 天。光伏玻璃2.0mm 镀膜面板主流订单价格8.0-8.5 元/平方米，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为5.72%，环比-0.19pct。④玻纤：本周国内2400tex 无碱缠绕直接纱均价3778元/吨，环比-0.3pct，电子布市场主流报价8.5-8.7 元/米不等，环比5 月底提价1.9 元/米。⑤电解铝：美伊局势升级，霍尔木兹海峡风险升温，铝市偏强运行。⑥钢铁：全国建筑钢材价格震荡偏强，预计下周价格区间震荡。⑦其他：周内布伦特原油现货、PPR、PE 等价格环比上升，齐鲁石化道路沥青等价格环比下降。【重要变动】①本周，科达制造、亚翔集成、华新建材等公司发布2026 年半年度业绩预增公告。②7 月9 日，长鑫科技披露科创板上市招股意向书及发行安排公告，正式启动IPO 发行程序，拟于7 月16 日进行申购。本次拟公开发行66.88 亿股，占发行后总股本的10%，拟募资295 亿元，投向DRAM 技术升级、产线技术升级改造及前瞻技术研发。风险提示PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。行业周报扫码获取更多服务行业周报扫码获取更多服务行业周报扫码获取更多服务
1 封面观点
1.1 周度复盘首先，整体角度，本周AI PCB 涨价链与玻璃基板等方向回调明显，国产算力相对突出（尤其受益长鑫上市进展催化）、但周五均出现深度调整；出海方向业绩预增突出、继续验证基本面。第二，复盘本周AI 新材料方向，涨价传导继续通畅。①7 月6 日，建滔积层板新接订单执行新价，FR-4（1.3mm 以上厚度）与PP 上调15%，CEM-1/22F 系列上调10%，铜箔加工费按规格上调5-8 元/kg。②据财联社，7 月7 日起新余木林森电子全线PCB 产品涨价10%-15%，为近期第3 次调价，公司称主因玻璃布涨价、覆铜板成本上升及货源紧缺，涨价继续向下游传导。③在β方面，市场短期更关注Meta 影响、韩国存储/韩国股市的影响及中报表现。基本面角度，7 月正在落地近期的提价，新一轮价格变化需要酝酿时间，上行趋势预计保持不变，我们预计跟随2027 年新一代产品的储备节奏，AI 新材料的新技术有望多维呈现。建议关注【中国巨石】【铜冠铜箔】【宏和科技】【芯碁微装】【中材科技】【凯盛科技】【国际复材】【呈和科技】【联瑞新材】【方邦股份】【光华科技】【江南新材】【莱特光电】【菲利华】【华正新材】【诺德股份】【圣泉集团】【东材科技】。第三，复盘玻璃基板方向，产业进展超预期加速，中国台湾供应链持续验证。①据台媒报道，半导体设备厂钛昇7 月7 日在法说会上表示，根据客户反馈，玻璃基板预计将从原市场预期的2028 年提前至2027 年下半年启动试产。②根据京东方投资者交流公告，大尺寸20 层玻璃基板样品已通过多项信赖性标准测试，部分客户已通过概念认证并进入技术测试阶段。③三星电子正联合三星显示器开发玻璃中介层，目标年内完成原型产品。④芯碁微装国内首款 510mm×515mm PLP 直写光刻设备获重要客户订单。建议关注【京东方】【芯碁微装】【凯盛科技】【旗滨集团】【帝尔激光】【力诺药包】。第四，复盘本周其他新材料方向，光纤上游套管等有望受益下游扩产。①烽火通信发布定增预案，拟建设多模和特种光纤智能工厂及超大规格光纤预制棒产业化项目，规划新增年产200 万芯公里多模光纤、17.3 万芯公里特种光纤和600 吨光纤预制棒产能，有望带动光纤级石英套管等上游材料需求；②飞凯材料安庆半导体材料智能工厂正式投产，项目总投资1 亿元，设计年产1 万吨高端环氧塑封料（EMC），产品面向存储堆叠封装、智能芯片及车载功率器件等领域。建议关注【芯碁微装】【汇成股份】【上峰材料】【石英股份】【华海诚科】【联瑞新材】。第五，复盘本周出海方向，非洲建材景气度持续保持，海外资本开支景气度较高。科达制造、华新建材、亚翔集成等均发布业绩预增公告。我们认为洁净室出海延续高景气，充分受益海外+国内资本开支。海外方面，美光科技计划加大在美投资 预计到2035 年累计支出超2500 亿美元；国内方面，两存上市持续推进，预计扩产较为积极。建议关注【科达制造】【华新建材】【乐舒适】（港股）【麦加芯彩】【西部水泥】【亚翔集成】【柏诚股份】【圣晖集成】。第六，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃、消费建材基本面尚无明显转向。建议关注【海螺水泥】【三棵树】【东方雨虹】【北新建材】【伟星新材】【科顺股份】【中国联塑】【悍高集团】。1.2 周期联动①水泥：全国高标均价316 元/吨，同比-31 元/吨，环比-2.5 元/吨，全国出货率41.7%，环比-1.1pct，库容比为66.6%，环比+0.6pct。②玻璃：浮法玻璃均价1108.01 元/吨，较上周均价下跌0.27%。重点监测省份生产企业库存天数37.82 天，较上期增加0.42 天。光伏玻璃2.0mm 镀膜面板主流订单价格8.0-8.5 元/平方米，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为5.72%，环比-0.19pct。④玻纤：本周国内2400tex 无碱缠绕直接纱均价3778元/吨，环比-0.3pct，电子布市场主流报价8.5-8.7 元/米不等，环比5 月底提价1.9 元/米。⑤电解铝：美伊局势升级，霍尔木兹海峡风险升温，铝市偏强运行。⑥钢铁：全国建筑钢材价格震荡偏强，预计下周价格区间震荡。⑦其他：周内布伦特原油现货、PPR、PE 等价格环比上升，齐鲁石化道路沥青等价格环比下降。1.3 景气周判（0706-0710）水泥：水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。浮法玻璃：竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。光伏玻璃：需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。AI 材料-电子布：Low-Dk 二代布+Low-CTE 布2026 年紧缺。AI 材料-高阶铜箔：HVLP 全系列国产6 月继续涨价；国产龙头企业HVLP4 处于即将放量阶段。AI 材料-HBM 材料：海内外扩产拉动材料端需求，①国内两长新增扩产预期，②海外HBM、AI 存储拉动美光+三星+SK海力士扩产。传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为主。2026 年供给压力弱于今年。碳纤维：我国自主研发的T1200 级超高强度碳纤维全球首发，T1200 级碳纤维可广泛应用于航空航天、低空经济、人形机器人等战略性新兴产业领域，填补全球空白，应用领域和价值量提升。行业周报扫码获取更多服务消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气维持。非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出。民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。
2 本周市场表现（0706-0710）
本周建材指数表现（-10.48%），其中，玻璃制造（-14.55%），玻纤（-15.72%），耐火材料（-9.69%），消费建材（-1.93%），水泥制造（-0.03%），管材（1.82%），同期上证综指（-0.81%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值）
图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）
图表2：建材各子板块周涨跌幅一览
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所
图表3：建材类股票周涨跌幅前十名
图表4：建材类股票周涨跌幅后十名
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图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300
图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所行业周报扫码获取更多服务
3 本周建材价格变化
3.1 水泥（0706-0710）本周全国水泥市场价格环比回落0.8%。价格上涨地区为广西和陕西，幅度20-40 元/吨；价格回落地区在黑吉辽、湖北和新疆，幅度5-50 元/吨；广东推涨30 元/吨。七月初，受台风及降雨天气影响，多数地区水泥需求呈现下降趋势，全国重点区域水泥企业平均出货率较上周下降1 个百分点。价格层面，部分区域市场竞争日趋激烈，价格持续走低，然而为提升运营效益，部分省份正尝试上调价格，鉴于当前正值传统市场淡季，价格上行阻力依然存在，预计后期整体价格将呈现波动调整态势。库存表现：本周全国水泥库容比为66.56%，环比+0.56pct，同比+0.88pct。
图表7：全国水泥价格走势（元/吨）
图表8：全国水泥库容比（%）
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图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%）
图表10：华东区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）
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图表11：华中区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）
图表12：华南区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）
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图表13：西南区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）
图表14：西北区域42.5 袋装水泥价格走势（元/吨）
来源：数字水泥网，国金证券研究所来源：数字水泥网，国金证券研究所3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0706-0710）本周国内浮法玻璃市场价格跌多涨少，刚需尚未改善，中下游按需提货为主，浮法厂出货持续乏力，周内库存小增。需求端，周内下游加工厂订单仍显一般，尚未改善迹象，叠加现金流偏紧，普遍保持刚需采购；供应端，周内产能产量供应平稳，浮法厂库存维持在高位，产销不一。后市看，短期天气依旧对需求形成利空影响，浮法厂出货乏力，难以形成大范围去库规模，浮法厂保持积极出货为主。预计短期行情整体依旧偏空，浮法厂保持灵活价格出货为主。卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1108.01 元/吨，较上周均价（1111.02 元/吨）下跌3.01 元/吨，跌幅0.27%，环比跌幅微幅收窄。截至7 月9 日，重点监测省份生产企业库存总量7013 万重量箱，较上周四库存增加79 万重量箱，环比增加1.14%，同比增22.31%，库存天数37.82 天，较上期增加0.42 天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1188.21 万重量箱，销量1109.21 万重量箱，产销93.35%。分区域看，华北周内刚需持续疲软，沙河浮法厂、中间商、期现商三层累库结构延续，当前沙河厂家库存约483 万重量箱；京津唐产销一般，多数厂库存平稳或小增。华东浮法厂样本库存涨幅为0.85%，7 月需求仍显偏弱，多雨导致下游加工厂消化及提货速度整体偏缓，叠加周边低价货源冲击增加，区域内整体累库。华中区域本周浮法厂受降雨天气、弱需求、市场情绪偏悲观等因素影响，多数浮法厂产销持续一般，仅少数浮法厂产销尚可，整体库存增加。华南周内受降雨天气影响，厂家出货放缓，整体库存小幅增加，市场供需格局暂无变化，厂家政策较为灵活，让利促进出货。卓创资讯认为，当前下游加工厂订单尚未出现好转迹象，多将继续维持刚需提货，供需结构短期依旧偏弱，浮法厂库存或仍将继续承压。供应端： 本周产能平稳。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计263 条（剔除个别指标置换产线），在产198 条，日熔量共计144545 吨，较上周持平，行业产能利用率78.01%。周内暂无产线变化，下周暂无产线点火及冷修预期。
图表15：2022 年至今全国玻璃行业库存（万重量箱）
图表16：2022 年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）
来源：卓创资讯，国金证券研究所来源：卓创资讯，国金证券研究所行业周报扫码获取更多服务
图表17：2026 年至今玻璃冷修生产线
序号生产线地址日熔量（吨）时间云南滇凯节能科技有限公司520T/D 浮法线云南2026.1.7郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司1000T/D 郴州一线湖北2026.1.8甘肃凯盛大明光能科技有限公司600T/D 大明一线甘肃2026.1.26东台中玻特种玻璃有限公司前期2 条产线在产浮法玻璃江苏2026.2.5河北正大玻璃有限公司800T/D 二线河北2026.3.9乌海中玻特种玻璃有限责任公司800T/D 一线内蒙古2026.3.9福耀玻璃（重庆）有限公司600T/D 万盛一线原产汽车玻璃重庆2026.3.15广州市富明玻璃有限公司600T/D 富明一线原产浮法白玻广东2026.3.13四川武骏光能股份有限公司900T/D 二线原产浮法白玻四川2026.3.20毕节明钧玻璃股份有限公司600T/D 一线原产普白贵州2026.3.28台玻集团天津玻璃有限公司600T/D 浮法线原产超白天津2026.4.1湖北瀚煜建材科技有限公司700T/D 一线湖北2026.4.1重庆金富源玻璃有限公司350T/D 一线原产白玻重庆2026.5.2明达玻璃（成都）有限公司550T/D 二线四川2026.5.20江苏苏华达新材料有限公司新区二线600T/D 浮法白玻江苏2026.5.21天津中玻北方新材料股份有限责任公司1200T/D 二线天津2026.5.29信义超薄玻璃（东莞）有限公司700T/D 二线原产欧洲灰广东2026.6.7廊坊金彪玻璃有限公司600T/D 一线河北2026.6.15台玻东海玻璃有限公司东海二线550T/D 原产白玻江苏2026.6.20湖南巨强再生资源科技发展有限公司550T/D 二线湖南2026.6.24耀华(宜宾)玻璃有限公司900T/D 一线原产白玻四川2026.6.25来源：卓创资讯，国金证券研究所
图表18：2026 年至今玻璃冷修复产+新点火生产线
序号生产线地址日熔量（吨）时间甘肃凯盛大明光能科技有限公司600T/D 大明一线甘肃2026.1.26河北正大玻璃有限公司1200T/D 新三线河北2026.3.3沙河市安全实业有限公司1050T/D 新六线河北2026.3.10沙河市德金玻璃有限公司900T/D 五线河北2026.3.26株洲旗滨集团股份有限公司600T/D 二线湖南2026.4.15河北金宏阳太阳能科技股份有限公司1800T/D 一窑三线浮法窑炉河北2026.4.26毕节明钧玻璃股份有限公司900T/D 二线贵州2026.5.11福耀浮法玻璃（安徽）有限公司安徽二线560T/D安徽2026.5.18信义超薄玻璃（东莞）有限公司900T/D 四线广东2026.5.20明达玻璃（成都）有限公司700T/D 一线四川2026.5.20信义节能玻璃四川有限公司1000T/D 二线四川2026.6.22来源：卓创资讯，国金证券研究所行业周报扫码获取更多服务截至7 月9 日，当前玻璃纯碱价格差44.10 元/重量箱，同比下降8.09%。
图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱）
图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）
来源：卓创资讯，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所
图表21：石油焦市场价（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存波动不大。近期，国内外终端电站项目推进仍不及预期，仅部分陆续启动。周内下游组件企业生产稳定，多数按需采购，实单跟进量一般。多数玻璃厂家出货尚可，库存有增有降，整体基本持平。近期，部分光伏玻璃窑炉冷修，部分有冷修计划，供应压力稍缓。虽玻璃厂家推涨积极，部分报价稍高，但下游用户略显抵触，买卖双方略显僵持，新价跟进仍需观察。较低成品价格下，生产仍存在不同程度亏损。综合来看，供需关系变动不大，市场暂稳运行。价格方面，周内主流订单价格继续维稳，部分报价稍高。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格8.0-8.5 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm 镀膜主流订单价格15.0-15.5 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。行业周报扫码获取更多服务
图表22：信义3.2mm 镀膜玻璃价格走势（元/平米）
来源：卓创资讯，国金证券研究所截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计349 条，日熔量合计79750 吨/日，环比下降1.97%，较上周由平稳转为下降；同比减少15.15%，较上周跌幅扩大1.71 个百分点。周内产线变动情况：山西日盛达太阳能科技有限公司一窑四线600 吨/日产线，2026 年7 月3 日冷修。江西某企业一窑四线1000 吨/日产线，2026 年7 月7 日冷修。
图表23：2025 年至今光伏玻璃新点火生产线
序号生产线地址日熔量（吨）时间凤阳海螺光伏科技有限公司一窑五线安徽2025.3.10广西南玻新能源材料科技有限公司一窑五线广西2025.3.12广西某企业一窑五线广西2025.3.15广西德金新材料科技有限公司一窑六线广西2025.4.8秦皇岛北方玻璃有限公司一窑六线河北2025.4.18昭通旗滨光伏科技有限公司一窑五线云南2025.4.30湖北亿钧耀能新材料股份公司一窑五线湖北2025.5.7内蒙古玉晶科技有限公司一窑六线内蒙古2025.10.19凯盛（漳州）新能源有限公司一窑两线漳州2025.10.28来源：卓创资讯，国金证券研究所
图表24：2026 年至今光伏玻璃冷修生产线
行业周报扫码获取更多服务序号生产线地址日熔量（吨）时间唐山金信太阳能玻璃有限公司一窑两线河北2026.1.3甘肃凯盛大明光能科技有限公司一窑五线800 吨/日产线甘肃2026.3.1沭阳鑫达新材料有限公司一窑五线800 吨/日产线江苏2026.3.25河南焦作晶英新材料有限公司（原思可达）一窑一线150 吨/日产线河南2026.3.15江西赣悦光伏玻璃有限公司一窑四线600 吨/日产线江西2026.3.31连云港荣发新能源科技有限公司一窑两线150 吨/日产线江苏2026.4.10安徽盛世新能源材料科技有限公司一窑六线1200 吨/日产线安徽2026.4.20湖北亿钧耀能新材料股份公司一窑六线湖北2026.5.15凯盛（自贡）新能源太阳能新材料有限公司一窑四线四川650（保窑）2026.5.15中国建材桐城新能源材料有限公司一窑八线安徽2026.5.16福莱特玻璃集团股份公司（安徽）一窑五线安徽2026.5.18广西新福兴硅科技有限公司一窑五线1200 吨/日产线广西2026.6.8山西日盛达太阳能科技有限公司一窑四线600 吨/日产线山西2026.7.3江西某企业一窑四线1000 吨/日产线江西2026.7.7来源：卓创资讯，国金证券研究所3.3 玻纤（06706-0710）本周国内无碱粗纱市场报价零星松动，头部企业价格仍暂稳。截至7 月9 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3500-3900 元/吨不等，成交低价环比下跌100 元/吨，多数产销较弱；全国企业报价均价在3778.33 元/吨，环比下降0.33%，同比上涨2.98%，同比涨幅较上周收窄0.35 个百分点。现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价8.5-8.7 元/米不等，2026 年6 月（7.3-7.5 元/米），5 月（6.6-6.8 元/米），4 月（6.0-6.3 元/米），2026 年3 月（5.4-6.0 元/米），2026 年2 月（5.1-5.5 元/米），2026 年1 月（4.4-4.85元/米），2025 年12 月（4.4-4.7 元/米），2025 年11 月（4.4-4.7 元/米），2025 年10 月（4.3-4.5 元/米），2025 年9 月底（4.1-4.2 元/米），2025 年8 月底（4.1-4.2 元/米），2025 年7 月底（4.1-4.2 元/米），2025 年6 月底（4.2-4.4 元/米），2025 年5 月底（4.2-4.4 元/米），4 月底（4.2-4.4 元/米），3 月底（4.2-4.4 元/米），2 月底（4.0-4.1元/米），1 月底（4.0-4.1 元/米），2024 年12 月底（4.0-4.1 元/米），11 月底（4.0-4.2 元/米），10 月底（3.9-4.1元/米），9 月底（3.9-4.1 元/米），8 月底（4.0-4.2 元/米），7 月底（4.1 元/米）。
图表25：全国缠绕直接纱2400tex 均价（元/吨）
图表26：电子布7628 主流报价（元/米）
来源：卓创资讯，国金证券研究所来源：卓创资讯，国金证券研究所2026 年5 月我国玻纤纱及制品出口量为17.80 万吨，同比-13%；出口金额2.87 亿美元，同比+10%。行业周报扫码获取更多服务
图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计
日期出口数量（万吨）与去年同期比（%）出口金额（亿美元）与去年同期比（%）
2025 年1 月
16.95-7.382.680.43
2025 年2 月
14.931.292.021.40
2025 年3 月
19.27-1.042.812.87
2025 年4 月
18.062.682.695.30
2025 年5 月
17.85-11.22.61-5.18
2025 年6 月
18.25-5.892.660.97
2025 年7 月
17.01-13.722.51-4.02
2025 年8 月
17.27-3.112.561.56
2025 年9 月
17.2417.582.4915.50
2025 年10 月
16.07-5.422.35-5.55
2025 年11 月
16.770.832.621.75
2025 年12 月
17.687.472.764.63
2026 年1 月
18.509.142.794.34
2026 年2 月
16.4210.022.4923.38
2026 年3 月
18.96-1.612.892.67
2026 年4 月
20.3812.873.1014.87
2026 年5 月
17.80-12.662.8710.01来源：卓创资讯，国金证券研究所3.4 碳纤维（0706-0710）本周国内碳纤维市场价格平稳运行。截至目前，碳纤维市场均价为84.25 元/千克，较上周同期均价持平。本周，原料丙烯腈市场价格明显下滑，成本端支撑减弱，然碳纤维企业生产成本压力仍存，各厂家延续前期报价；供应端，周内碳纤维市场产量有所增加，行业整体供应量相对充足；需求端，终端市场需求未有明显变动，风电领域重心执行长单为主，传统领域依旧维持刚需采购，市场整体交投一般。总体而言，原料市场价格走势下行，下游市场需求表现平淡，碳纤维企业调价意愿有限，市场价格变动不大。
图表28：国产T300 级别碳纤维市场价格（元/千克）
图表29：国产T700 级别碳纤维市场价格（元/千克）
来源：百川盈孚，国金证券研究所来源：百川盈孚，国金证券研究所成本方面：本周国内碳纤维原丝价格稳定，丙烯腈市场价格持续下跌。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提价格9350 元/吨，较上周同期下跌900 元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为9750 元/吨，较上周均价下跌657 元/吨。以T300 级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比减少1.25 元/千克。行业周报扫码获取更多服务
图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所3.5 能源和原材料（0706-0710）截至7 月8 日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价715 元/吨，环比上周上涨5 元/吨，同比上涨50 元/吨。截至7 月10 日，齐鲁石化道路沥青(70#A 级)价格为5260 元/吨，环比上周下降100 元/吨，同比去年上涨310 元/吨。截至7 月8 日，沥青装置开工率为16.4%，环比上周上涨0.5pct，同比去年下降15.3pct。截至7 月10 日，有机硅DMC 现货价为13900 元/吨，环比上周下降800 元/吨，同比去年上涨3100 元/吨。截至7 月10 日，布伦特原油现货价为74.22 美元/桶，环比上周上涨4.57 美元/桶，同比去年上涨2.52 元/桶。
图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨）
图表32：道路沥青价格（元/吨5）
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所行业周报扫码获取更多服务
图表33：开工率:石油沥青装置（%）
图表34：有机硅DMC 现货价（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所截至7 月10 日，中国LNG 出厂价格全国指数5832 元/吨，环比上周上涨13 元/吨，同比去年上涨1413 元/吨，对应上涨比例为31.98%。截至7 月10 日，国内废纸市场平均价2280 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨45 元/吨，对应上涨比例为2.01%。
图表35：中国LNG 出厂价格走势（元/吨）
图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所截至7 月10 日，波罗的海干散货指数(BDI)为2944，环比上周上涨227，同比去年上涨1479，对应上涨比例为100.96%。截至7 月10 日，CCFI 综合指数为1873.15，环比上周上涨62，同比去年上涨530.16，对应上涨比例为39.48%。
图表37：波罗的海干散货指数(BDI)走势
图表38：CCFI 综合指数走势
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所截至7 月10 日，国内环氧乙烷现货价格为6400 元/吨，环比上周下降400 元/吨，同比去年持平。行业周报扫码获取更多服务
图表39：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨）
来源：wind，国金证券研究所3.6 塑料制品上游（0706-0710）PPR 原材料价格变动：截至7 月10 日，燕山石化PPR4220 出厂9800 元/吨，环比上周上涨3.16%，同比去年上涨300元/吨。PE 原材料价格变动：截至7 月10 日，中国塑料城PE 指数782.81，环比上周上涨37.04，同比去年上涨74.25。
图表40：燕山石化PPR4220 市场价（元/吨）
图表41：中国塑料城PE 指数
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所3.7 民爆西部区域民爆行业景气度突出，重点区域看新疆、西藏。2024 年民爆行业生产总值为394.9 亿元、同比-5.7%，西藏（生产总值为6.1 亿元、同比+40.7%）是民爆行业生产总值同比增速最高的区域，煤炭大省新疆生产总值为40.3 亿元、同比-6.8%。背后逻辑为：①区域矿产资源丰富，②地区基建落后、“补短板”效应明显，③“西部大开发”背景下，国家重点矿山及工程投资有意向中西部区域倾斜。因此，考验头部民爆公司区域布局能力，将其闲置及低效产能转移至新疆、西藏等西部富矿地区。硝酸铵价格方面，2025 年12 月粉状硝酸铵价格为2200 元/吨，同比-7.73%，环比+0.87%。行业周报扫码获取更多服务
图表42：硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨）
来源：民爆协，国金证券研究所风险提示1） PCB 资本开支进展不及预期：PCB 下游客户认证流程复杂，存在资本开支进展不及预期的风险。2） 地产政策变动不及预期：当前地产因城施策，各地区政策执行主要依据本地实况，存在变动不及预期的风险。3） 基建项目落地不及预期：基建项目从立项、审批、落地、开工流程较长，存在时间节奏不及预期的风险。4） 原材料价格变化的风险：建材可变成本占比较高，原材料价格变化可能引起盈利能力波动。行业周报扫码获取更多服务买入：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业周报扫码获取更多服务国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3 级(含C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海北京深圳电话：021-80234211邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088 号紫竹国际大厦5 楼电话：010-85950438邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26 号新闻大厦8 层南侧电话：0755-86695353邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028 号皇岗商务中心
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