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市场研究部 2026年 10月 19日
事件
10月 19日，国家统计局发布，三季度 GDP同比增长 4.5%，
前三季度固定资产投资同比下降 7.2%，规模以上工业增加值同比
增长 5.3%，社会消费品零售总额同比增长 1.1%。
解读
一、三季度 GDP 同比比二季度小幅提高。
三季度 GDP环比增长 1.2%，比二季度提高 0.3个百分点。
三季度 GDP同比增长 4.5%，比二季度提高 0.2百分点。
三季度，固定资产投资同比下降 10.2%，降幅比二季度收窄
0.9个百分点；社会消费品零售总额同比增长 0.7%，比二季度提高
0.5 个百分点；出口同比增长 28.4%（人民币计价），比二季度提
高 8.3 个百分点。与二季度相比，投资和消费增速小幅提高，出口
增速大幅提高。
前三季度，GDP同比增长 4.6%，比上半年回落 0.1个百分点，
比去年同期回落 0.6个百分点。
二、三季度工业增加值较高增长，9 月增速小幅提高。
9月，规模以上工业增加值环比增长 0.61%，比 8月提高 0.07
个百分点，同比增长 5.5%，比 8 月提高 0.3 个百分点，比去年 9
月回落 1.0个百分点。
三季度，全国规模以上工业增加值同比增长 5.1%，比二季度
提高 0.4个百分点。
其中，三季度，制造业增加值同比增长 5.9%，比二季度提高
1.1个百分点，采矿业同比下降 1.4%，比二季度回落 2.7个百分点，
电力热力水的生产供应业同比增长 5.2%，比二季度回落 1.6 个百
分点。
三季度，高技术制造业增加值同比增长 16.3%，比二季度提高
2.3个百分点。
三、9 月重要行业增加值 17 个同比增长，10 个同比增速高于
8月。
宏观研究
三季度 GDP 同比增速小幅提高
——三季度经济增长数据解读
市场表现截至 2026.9.30
资料来源：Wind,国新证券整理。
分析师：郝大明
登记编码：S1490514010002
邮箱：haodaming@crsec.com.cn
证券研究报告
宏观研究
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9 月，20 个重要行业中，有 17 个行业增加值同比增长，3 个
行业同比下降，其中，增长速度较高的分别是铁路、船舶、航空航
天和其他运输设备制造业增加值同比增长 11.7%，计算机、通信和
其他电子设备制造业增加值同比增长 16.4%，石油和天然气开采业
增加值同比增长 9.8%；同比下降的行业分别是煤炭开采和洗选业
增加值同比下降 3.3%，有色金属冶炼和压延加工业增加值同比下
降 5.1%，非金属矿物制品业增加值同比下降 2.4%。
9 月，20 个重要制造业行业增加值中，10 个同比增速高于 8
月，10个行业增加值同比增速低于 8月。
同比增速高于 8月较大的分别是，石油和天然气开采业增加值
同比增长 9.8%，比 8 月提高 3.6 个百分点，酒、饮料和精制茶制
造业增加值同比增长 5.5%，比 8月提高 2.5个百分点。
同比增速低于 8月较大的是汽车制造业增加值同比增长 6.7%，
比 8月下滑 2.0个百分点。
四、9 月新能源汽车、工业机器人、集成电路等产品产量高增
长。
9 月，工业机器人产量同比增长 18.9%，比 8 月回落 15.7 个
百分点。
集成电路产量同比增长 18.4%，比 8月回落 2.2个百分点。
太阳能发电量同比增长 19.5%，比 8月提高 9.2个百分点。
发电机组（发电设备）产量同比-7.2%，降幅比 8 月收窄 3.0
个百分点。
太阳能电池（光伏电池）产量同比-5.1%，降幅比 8 月收窄
7.8个百分点。
汽车产量同比-5.7%，降幅比 8 月扩大 3.0 个百分点，其中轿
车产量同比-23.4%，降幅比 8月扩大 0.7个百分点，新能源汽车产
量同比增长 16.9%，比 8 月回落 5.0 个百分点，SUV 同比增长
11.5%，比 8月回落 5.5个百分点。
9月微型计算机产量同比-17.0%，移动通信手持机同比-26.9%，
原油加工量同比-8.4%，硫酸产量同比-12.4%。水泥产量同比-
5.3%，平板玻璃同比-14.0%，生铁产量同比-1.4%，钢材产量同
比-3.8%，水力发电量同比-18.1%。
五、前三季度固定资产投资同比下降，9月投资降幅明显收窄
前三季度，固定资产投资同比下降 7.2%，与 1-8持平。其中，
基础设施建设投资同比-6.1%，降幅比 1-8 月扩大 0.7 个百分点，
制造业投资同比-2.1%，降幅比 1-8 月收窄 0.2 个百分点，房地产
开发投资同比下降 20.6%，降幅比 1-8月扩大 0.7百分点。
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9月当月，固定资产投资同比下降 7.2%，降幅比 8月收窄 3.8
个百分点。其中，房地产开发投资同比下降 26.3%，降幅比 8月扩
大 0.8 个百分点，住宅投资同比下降 27.0%，降幅比 8 月扩大 2.5
个百分点。
六、前三季度社会消费品零售总额同比小幅增长，9 月增速比
8月小幅提高
前三季度，社会消费品零售总额同比增长 1.1%，与 1-8 月持
平。其中，商品零售同比增长 1.0%，餐饮消费同比增长 2.4%，均
与 1-8月持平。
前三季度，除汽车以外的消费品零售额同比增长 2.7%，与 1-
8月持平。
9 月，社会消费品零售总额同比增长 1.1%，比 8 月提高 0.7
个百分点。其中，商品零售同比增长 1.0%，比 8 月提高 0.7 个百
分点，餐饮消费同比增长 2.1%，比 8月提高 1.0个百分点。
9 月，除汽车以外的消费品零售额同比增长 3.9%，比 8 月提
高 1.4个百分点。
七、预计四季度经济回升向好。
三季度，在更加积极有为的宏观政策作用下，经济高质量发展
向新向优，发展韧性和活力进一步彰显，但外部环境更趋复杂严峻，
国内有效需求增长动力不足，经济持续回升向好基础还需巩固。预
计四季度经济回升向好，GDP同比增长 4.7%左右。
投资建议
1：三季度经济高质量发展向新向优，高技术制造业增加值增
速较高。
2：9月新能源汽车、工业机器人、集成电路等产量高增长。
3：预计四季度经济回升向好。
风险提示
1、疫情恶化超预期；
2、地缘政治恶化超预期。
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投资评级定义
公司评级 行业评级
强烈推荐 预期未来 6 个月内股价相对市场基准
指数升幅在 15%以上 看好 预期未来 6个月内行业指数优于市场指数 5%
以上
推荐 预期未来 6 个月内股价相对市场基准
指数升幅在 5%到 15% 中性 预期未来 6个月内行业指数相对市场指数持平
中性 预期未来 6 个月内股价相对市场基准
指数变动在-5%到 5%内 看淡 预期未来 6个月内行业指数弱于市场指数 5%
以上
卖出 预期未来 6 个月内股价相对市场基准
指数跌幅在 15%以上
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