投资要点
◼ 【事件】
瑞达期货发布2026 年一季度业绩：1）实现营业收入4.0 亿元，同比+108.4%。归母净利润2.0 亿元，同比+151.2%，主要是由于期货市场交投活跃，公司两大核心业务资产管理业务和风险管理业务盈利均同比大幅增长。2）归母净资产41.1 亿元，较年初+12.7%。3）ROE 5.19%，同比+2.42pct。◼ 2026Q1 期货市场活跃度大幅提升。2026 年一季度国内期货市场景气度大幅提升，全市场累计成交量 26.01 亿手、成交额 256.71 万亿元，同比分别增长 40.64%、58.43%。2026 年前2 个月期货公司整体营收80 亿元，同比增长50.8%，整体净利润27.6 亿元，同比增长159.4%。◼ 总营收：各项业务收入均实现大幅增长。1）利息净收入0.54 亿元，同比+77.3%，主要受益于客户保证金规模增加。Q1 末期货保证金存款规模165 亿元，较年初+21.8%。2）手续费及佣金净收入1.68 亿元，同比+98.2%，其中期货经纪/资产管理业务分别同比+74.1%、+509%。3）投资收益2.61 亿元，同比+129%，主要是由于主要是由于纳入合并范围结构化主体衍生金融工具收益增加所致。公允价值变动损益为-1.06 亿元，上年同期为-0.45 亿元。◼ 营业总支出：业务管理费率改善，经营效率提升。1）营业总支出同比+45.2%，其中业务及管理费0.95 亿元，同比+30.6%，主要是员工薪酬及广告推广费增加所致，但业务及管理费占总营收比重为23.9%，同比-14.3pct。2）信用减值损失918 万元，上年同期为-147 万元，主要是计提的应收货币保证金坏账准备增加所致。◼ 盈利预测与投资评级：结合公司2026Q1 经营情况，我们上调此前盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为8.3/9.4/10.9 亿元（前值分别为6.8/7.8/9.1 亿元），对应同比增速分别为+52%、+13%、+16%。当前市值对应2026E PE 14x，维持“买入”评级。◼ 风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。-2%9%20%31%42%53%64%75%86%97%108%2025/4/282025/8/272025/12/262026/4/26瑞达期货沪深300公司点评报告东吴证券研究所图1：2026Q1 瑞达期货归母净利润同比+151%图2：2026Q1 瑞达期货归母净资产较年初+12.7%数据来源：瑞达期货历年财报，东吴证券研究所数据来源：瑞达期货历年财报，东吴证券研究所图3：2026Q1 瑞达期货ROE 同比+2.42pct图4：瑞达期货手续费及佣金净收入结构数据来源：瑞达期货历年财报，东吴证券研究所注：2025Q1、2026Q1 数据未年化数据来源：瑞达期货历年财报，东吴证券研究所表1：可比公司表（2026 年4 月27 日收盘价）可比公司市盈率（倍）市净率（倍）代码名称2026E2027E2026E2027E600927永安期货32.3824.3221.351.581.511.43603093南华期货30.5421.5718.672.582.542.26002961瑞达期货20.8514.0712.503.132.782.39平均值27.9219.9817.512.432.282.03数据来源：wind，东吴证券研究所注：瑞达期货2026-2027 年数据为东吴证券研究所预测；永安期货与南华期货2026-2027年数据来自4 月27 日wind 一致预期。5%106% 103%0%-17%57%43%151%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%160.0%归母净利润（百万元，左轴）同比增速（%，右轴）
2364 2517 2658
24.6%16.0%19.3%6.5%5.6%8.7%26.1%12.7%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%归母净资产（百万元，左轴）较年初增速（%，右轴）8.55% 8.14%13.63%23.40%12.09%9.42%13.72%17.70%2.77%5.19%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%89.0%86.3%86.5%89.5%94.5%87.0%80.0%82.8%8.8%12.7%12.6%9.0%4.4%12.2%19.6%16.9%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%100.0%2026Q1期货经纪业务资产管理业务期货咨询业务其他业务公司点评报告东吴证券研究所瑞达期货财务预测表主要财务指标2026E2027E2028E 利润表（百万元）2026E2027E2028E每股指标（元）营业总收入每股收益1.181.751.972.28利息净收入每股净资产7.868.8510.2811.93手续费及佣金净收入每股营业收入2.643.604.054.68投资收益价值评估（倍）其他收益P/E20.8514.0712.5010.79公允价值变动收益-452-206-193-223P/B3.132.782.392.06汇兑收益P/S9.306.836.075.25其他业务收入盈利能力指标（%）资产处置收益营业利润率62.9%64.9%64.9%65.1%营业总支出净利润率44.8%48.7%48.7%48.8%税金及附加净资产收益率15.0%19.7%19.1%19.1%提取期货风险准备金盈利增长（%）业务及管理费营业收入增长率23.2%39.9%12.6%15.5%资产减值损失净利润增长率43.1%52.1%12.5%15.8%信用减值损失其他业务成本资产负债表（百万元）2026E2027E2028E营业利润货币资金15218216183166545962营业外收支-3-1-1应收货币保证金113981636123909利润总额应收质押保证金所得税衍生金融资产少数股东损益应收结算担保金归属母公司所有者净利润交易性金融资产固定资产其他资产资产总计24630359895221776033应付货币保证金16717258213730050152期货风险准备金应交税费长期借款应付债券其他负债17538负债总计20940317184725670275实收资本归属于母公司所有者权益少数股东权益负债和所有者权益合计24630359895221776033数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。