核心结论：①北向资金：最近一周可能大幅净流入，其中灵活型外资可能小幅净流入。②港股：稳定型

核心结论：①北向资金：最近一周可能大幅净流入，其中灵活型外资可能小幅净流入。②港股：稳定型
外资流入104 亿港元，灵活型外资流出172 亿港元，港股通流入16 亿港元。③亚太市场：外资本周流出日本股市，6 月外资流出印度。④美欧市场：6 月资金流入欧洲，流入美国。A 股：最近一周北向资金可能大幅净流入。最近一周（2026/7/20-2026/7/24，下同）交易日期间北向资金估算净流入137 亿元，前一周（2026/7/13-2026/7/17，下同）估算净流出198 亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估算净流入36 亿元，前一周估算净流出129 亿元。此外，我们汇总最近一周陆股通每日前十大活跃个股，其中中际旭创（本周陆股通双向成交总金额为311 亿元，占个股当周交易金额比重的8%，下同）、宁德时代（187 亿元、14%）、兆易创新（177 亿元、6%）成交较为活跃。港股：外资流入红利，内资流入互联网。根据港交所中央结算系统持股明细数据，最近一周（2026/7/15-2026/7/21）各类资金合计流入港股市场35 亿港元，其中稳定型外资流入104 亿港元，灵活型外资流出172 亿港元，港股通流入16 亿港元，中国香港或大陆本地资金流出61 亿港元。行业层面，最近一周外资流入可选ETF、硬件设备、非银金融等较多，港股通流入软件服务、有色金属、可选消费零售等较多。亚太市场：外资本周流出日本股市，6 月外资流出印度。在亚太市场中我们主要跟踪日本股市和印度股市。日本股市方面，截至7/13 最新一周，海外投资者当周净流出日本股市2587 亿日元，前一周流入5172亿日元，2023 年以来累计净流入19.9 万亿日元。印度股市方面，6 月海外机构投资者流出印度股市51.6亿美元，前一月为流出34.5 亿美元，2020 年以来累计净流出171 亿美元。美欧市场：6 月资金流入欧洲，流入美国。在美欧市场中我们主要跟踪美国市场和欧洲市场。美国股市方面，6 月全球共同基金资金净流入美国权益市场996 亿美元，前一月流入318 亿美元，2020 年以来累计净流入10444 亿美元。欧洲股市方面，6 月全球共同基金资金净流入英、德、法权益市场分别为26.8亿美元、4.2 亿美元、12.8 亿美元，前一月分别为6.6 亿美元、-8.0 亿美元、2.3 亿美元。风险提示：部分资金数据为估算值，与真实情况或有出入；模型存在误设和失效风险。吴信坤（S0980525120001）、余培仪（S0980526010001）、陆嘉瑞（S0980526070002）策略周报:历史性的抱团，对科技行情有何影响？
核心结论：①26Q2 主动偏股公募重仓电子+通信超60%，极致数据背后有三大主因：重仓股口径偏差、
科技基金相对规模提升、公募主动调仓。②7 月以来AI 景气叙事未扭转、估算抱团或未松动，但前期AI 和非AI 板块的极致分化为当下市场行情扩散创造条件。③当前牛市格局不变，外部扰动渐歇后市场望重新企稳，结构上重视成长内部扩散和低位板块的均衡。26Q2 公募季报显示历史性的极致抱团，但主动调仓并非单一原因。我们认为，26Q2 公募的极致持仓结构背后主要有三大因素影响：①季报披露的重仓股口径会高估基金对热门板块的持仓。电子和通信个股更加容易进入基金的前十大重仓，这使得重仓股口径存在一定程度的失真；而基金中报披露的则是全部持仓，届时才能真实反应基金持仓结构的完整全貌。②科技成长基金在2026Q2 规模扩张更快，使得整体基金样本往科技偏移。回顾26Q2，科技成长类基金的规模相较非科技类的基金增长更快，一方面源于前者更高的净值增长率，另一方面也源于两者负债端的分化。③主动公募确实在26Q2 出现了明显的主动调仓。我们对26Q2 的电子超配比例变化进行了归因分析，26Q2 主动偏股基金对电子板块的超配比例环比上升了11 个百分点，其中非科技类基金的调仓行为带来的贡献约4.1 个百分点、科技类基金的调仓则贡献约2.9 个百分点。短期AI 板块调整或主要源于交易结构恶化，而非景气预期扭转。7 月以来全球科技股共振调整，A 股科技板块也出现明显调整，这背后存在着产业预期变化和资金行为的共振。近期AI 板块的调整主因或更多是两融等活跃资金退潮、进而引起的交易结构恶化，而非景气投资的配置类资金系统性离场。事实上，当前海外云厂商资本开支增速仍维持高增长，7 月23 日谷歌再次上调2026 年资本支出预期至1950 亿至2050 亿美元区间，表明AI 景气叙事尚未扭转。AI 和非AI 的极致分化，也为现阶段的行情扩散创造了条件。虽然AI 产业的景气叙事尚未终结，但目前市场预期也正逐渐走向分歧。在当前AI 和非AI 板块的拥挤度差异较为极致的背景下，我们认为后续应当重视行业间轮动、扩散的机会。从持仓水位和估值水位看，未来非AI 板块的筹码结构进一步恶化的的空间或已不大，这也为现阶段的行情扩散创造了条件。牛市格局不变，当前是布局再平衡的窗口期。7 月以来A 股震荡回调，主因近期外部扰动较多，属于牛市中后期的正常调整，当前牛市格局仍将延续，未来多重因素共振下A 股牛市仍将向纵深演绎。结构上，重视成长板块内部扩散，以及低位的医药、地产，红利资源类板块等。首先，科技行情或尚未结束，不过在科技内部有望向低位方向扩散。其次，重视具有基本面优势的医药、券商，以及政策发力推动基本面回暖的地产、白酒等低位板块。最后，关注供需改善下、业绩确定性较高的周期资源类，尤其是红利属性相关板块的配置机会。风险提示：地缘局势恶化超预期、国内经济修复出现波动。吴信坤（S0980525120001）、余培仪（S0980526010001）、陆嘉瑞（S0980526070002）海外市场专题:美股市场速览-大盘价值走势较优，资金回流硬件半导体价格走势：整体小幅回撤，大盘价值较优本周，标普500 指数-0.6%（上周-1.6%），纳斯达克综指-2.1%（上周-2.9%）。风格：大盘价值（罗素1000 价值+0.1%）＞小盘价值（罗素2000 价值-0.4%）＞大盘成长（罗素1000成长-1.5%）＞小盘成长（罗素2000 成长-1.7%）。11 个行业上涨，13 个行业下跌。上涨的主要有：能源（+3.9%）、电信业务（+3.7%）、资本品（+2.9%）、公用事业（+2.5%）、半导体产品与设备（+2.4%）；下跌的主要有：汽车与汽车零部件（-14.5%）、媒体与娱乐（-6.9%）、零售业（-4.6%）、软件与服务（-3.9%）、食品与主要用品零售（-2.4%）。资金流向：整体流出放缓，主要流向硬件半导体本周，标普500 成分股估算资金流（涨跌额x 成交量）为-48.3（亿美元，下同），上周为-368.3，近4 周为-430.1，近13 周为+577.3。11 个行业资金流入，13 个行业资金流出。资金流入的主要有：半导体产品与设备（+46.6）、技术硬件与设备（+33.0）、资本品（+7.8）、能源（+4.5）、公用事业（+2.5）；资金流出的主要有：汽车与汽车零部件（-68.5）、媒体与娱乐（-38.7）、软件与服务（-23.2）、零售业（-7.4）、综合金融（-3.4）。盈利预测：媒体行业带动市场显著上修本周，标普500 成分股动态未来12 个月EPS 预期+1.5%，上周+0.8%。20 个行业盈利预期上修，3 个行业盈利预期下修，1 个基本持平。上修的主要有：媒体与娱乐（+11.2%）、半导体产品与设备（+1.5%）、运输（+1.4%）、能源（+1.3%）、资本品（+0.9%）；下修的主要有：材料（-0.2%）、房地产（-0.1%）、零售业（-0.1%）。风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。王学恒（S0980514030002）、张熙（S0980522040001）海外市场专题:港股市场速览-上游行业与医药发力，互联网与消费回落股价表现：上游与医药涨势领先，互联网有所回撤本周，恒生指数+1.6%（上周+1.6%），恒生综指+1.4%（上周+0.7%）。风格方面，中盘（恒生中型股+3.7%）＞大盘（恒生大型股+1.1%）＞小盘（恒生小型股+1.0%）。主要概念指数分化。上涨幅度较大的主要有恒生生物科技（+4.3%）；下跌幅度较大的主要有恒生互联网（-1.9%）。国信海外选股策略组合净值均有所上涨。上涨幅度较大的主要有ROE 策略全天候型/防御性（+4.7%）。25 个行业上涨，5 个行业下跌。涨幅较大的主要有：有色金属（+11.2%）、煤炭（+6.0%）、计算机（+5.5%）、银行（+4.4%）、钢铁（+3.9%）；跌幅较大的主要有：传媒（-5.3%）、商贸零售（-3.0%）、食品饮料（-1.3%）、纺织服装（-1.1%）、房地产（-0.8%）。估值水平：整体估值回升，上游与医药领先本周，恒生指数估值（动态预期12 个月正数市盈率，后同）+1.0%至10.4x；恒生综指估值+1.3%至10.2x。主要概念指数估值分化。上升幅度较大的主要有恒生生物科技（+4.7%至23.3x）；下降幅度较大的主要有恒生互联网（-4.2%至13.4x）。国信海外选股策略组合估值均有所上升。上升幅度较大的主要有ROE 策略进攻型（+12.8%至12.5x）。23 个行业估值上升，6 个行业估值下降。估值上升幅度较大的主要有：有色金属（+10.5%）、煤炭（+7.4%）、计算机（+4.8%）、医药（+4.3%）、国防军工（+4.1%）；估值下降幅度较大的主要有：传媒（-5.6%）、纺织服装（-5.3%）、商贸零售（-4.0%）、钢铁（-2.7%）、食品饮料（-1.1%）。业绩预期：整体稳步上修，钢铁与纺服领先恒生指数EPS（动态预期12 个月正数EPS，后同）较上周+0.3%（上周+0.2%）；恒生综指EPS 较上周+0.6%（上周+0.5%）。主要概念指数EPS 预期分化。上修幅度较大的主要有恒生汽车（+1.9%）；下修幅度较大的主要有恒生生物科技（-0.6%）。国信海外选股策略组合EPS 预期分化较大。上修幅度较大的主要有红利贵族50（+0.5%）；下修幅度较大的主要有ROE 策略进攻型（-7.4%）。15 个行业EPS 上修，11 个行业EPS 下修，3 个基本持平。上修的主要有：钢铁（+6.8%）、纺织服装（+4.4%）、轻工制造（+3.2%）、电子（+3.1%）、电力设备及新能源（+1.6%）；下修的主要有：煤炭（-1.3%）、房地产（-1.2%）、建筑（-1.0%）、医药（-0.7%）、国防军工（-0.7%）。风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。王学恒（S0980514030002）、张熙（S0980522040001）行业与公司传媒互联网周报：Kimi K3 发布，阿里千问将集成苹果AI 能力行业下跌5.49%，跑输沪深300，跑赢创业板指。本周（7.13-7.19）传媒行业下跌5.49%，跑输沪深300（-5.26%），跑赢创业板指（-10.78%）。其中涨幅靠前的分别为智度股份、盛通股份、电声股份、新华文轩等，跌幅靠前的分别为星辉娱乐、冰川网络、三人行、友车科技等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第17 位。AI 模型竞争焦点转向推理效率、工具调用、Agent 化体验和商业化可测算回报。1）前沿模型快速迭代：Kimi K3 发布并开放2.8T 参数开源模型，Grok 推出Automations 并开源Grok Build；2）应用层面：Airtap以iMessage 触发手机Agent，发短信即可让AI 操作手机；Meta、PixVerse 等继续加码AI 基础设施和生成式视频；3）商业化层面：阿里千问将集成苹果AI 能力、台积电上调2026 年资本支出预测；4）监管层面趋严：xAI 起诉Grok 用户；Apple 起诉OpenAI。本周重要数据跟踪：暑期档带动票房回暖，点点数据表现亮眼。1）本周（7 月13 日-7 月19 日）电影票房13.91 亿元。票房前三名分别为《功夫女足》（8.83 亿元，票房占比63.4%）、《八仙！》（2.32亿元，票房占比16.6%）、《想你了》（0.87 亿元，票房占比6.2%）；2）综艺节目方面，《歌手2026》、《地球超新鲜第二季》、《说唱巅峰对决2026》、《脱口秀和Ta 的朋友们第三季》排名居前；3）游戏方面，2026 年6 月中国手游收入前三名分别为柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》、点点互动《Whiteout Survival》和点点互动《Kingshot》。投资建议：关注AI 应用、游戏、IP 潮玩三条主线底部机会。暑期内容消费旺季到来、游戏新品陆续上线以及AI 应用由模型能力竞赛逐步进入产品和商业化验证阶段，板块有望由普遍性估值收缩转向基本面和业绩驱动下的结构性行情。建议围绕“景气确定性、业绩可验证性和产业趋势持续性”三个维度，自下而上把握游戏、AI 应用和IP 消费三条投资主线。1）AI 应用方向，建议关注具备IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司，重点关注中文在线、昆仑万维、快手、华策影视、浙数文化、顺网科技、天娱数科等。2）游戏方向，估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好的中期布局价值。关注完美世界、巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司、三七互娱等。3）IP 潮玩方向，继续看好泡泡玛特。公司具备强IP 孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势，产品周期与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。张衡（S0980517060002）、熊莉（S0980519030002）、陈瑶蓉（S0980523100001）化工行业快评:石油石化行业事件点评-中东地缘冲突持续升级，布伦特原油突破100美元/桶事项：2026 年7 月23 日，布伦特原油期货2609 合约价格突破100 美元/桶。国信化工观点：1）美伊局势再度升级，霍尔木兹海峡、曼德海峡、黑海三重供应受限，国际原油价格大幅上涨。7 月7日，美国财政部宣布撤销对伊朗的售油豁免，美国中央司令部宣布对伊朗发动“强力打击”。7 月11日，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡。7 月17 日，胡塞武装宣布“将红海南部列为战区”，7 月20 日正式宣布对沙特实施“海上禁运”，7 月23 日以导弹和无人机袭击两艘沙特油轮。7 月21 日，哈萨克斯坦里海管道联盟管线（CPC）因俄罗斯黑海港口新罗西斯克码头油轮遭袭，已停止接收管道输送的原油。7月7 日以来，布伦特原油期货结算价从72.0 美元/桶上涨至100.7 美元/桶，涨幅28.7 美元/桶（+39.9%）；WTI 原油期货结算价从68.6 美元/桶上涨至92.2 美元/桶，涨幅23.6 美元/桶（+34.5%）。2）霍尔木兹海峡、曼德海峡过境量大幅下降，叠加里海管道联盟管线终端遭袭，全球可稳定交付的原油量明显减少。市场服务机构Kpler 称，霍尔木兹海峡和曼德海峡通航量21 日双双下降。其中，霍尔木兹海峡通行船舶数量较前一日下降31%，降至9 艘，且没有油轮或液化天然气船通过霍尔木兹海峡，或影响约1000 万桶/天的供应；曼德海峡通行船舶数量下降34%，降至29 艘，短期威胁约400 万桶/天原油供应。同时黑海新罗西斯克原油运输终端受到袭击停运，导致哈萨克斯坦里海管道联盟管线（CPC）运输量下降，或影响约150 万桶/天的供应，影响哈萨克斯坦产量100 万桶/天。全球可稳定交付的原油量明显减少，亚洲炼油厂普遍面临交货延迟风险，同时航线绕行推高运输与保险成本，供应不确定性抬升了油价风险溢价。3）全球原油库存处于低位，叠加全球需求旺季，供需矛盾加大价格弹性。我们认为中东局势恶化且长期化趋势明显，全球库存处于低位，供给冲击的价格传导效率极高。当前正值北半球夏季消费旺季——7 月至9 月是全球原油需求的传统高峰，美国驾车出行需求、亚洲发电用油需求、欧洲暑期航空煤油消费均处于年内峰值，在需求旺季遭遇供给断崖，，需求刚性极强，供需缺口的放大效应远超淡季。我们判断价格三季度区间为80-100 美元/桶，冲突加剧的话，不排除油价维持100 美元/桶以上区间。4）投资建议：建议关注国内油气行业龙头【中国石油】、【中国海油】，国内煤制烯烃龙头【宝丰能源】、具备海外炼化产能的【恒逸石化】。风险提示：地缘风险；制裁政策发生变化；原油产品价格波动；OPEC+大幅增产；原油下游需求不及预期等。杨林（S0980520120002）、薛聪（S0980520120001）海外市场专题:人工智能行业专题（19）：从Nebius 看新兴云与开源模型Token 优化Nebius 是全栈自研AI 原生云代表厂商，工程基因是核心壁垒。公司脱胎于Yandex，继承20 年分布式基础设施能力，形成“裸金属算力→多租户云→Token Factory 托管推理（25 年底落地）→智能代理层（规划）”的四层产品架构。Nebius 代表的不仅GPU 租赁商，而是一种"全栈垂直整合"的新兴AI 云范式——通过硬件自研、编排自控、模型自优化的三层能力叠加，将开源模型的推理成本砍掉70%，从而推动AI 推理从"闭源模型依赖"向"开源模型替代"的结构性迁移。底层：自研高密度ODM 机架与工程基因构建成本护城河。比较AWS，Nebius 微调的TCO(总拥有成本)低43%，推理TCO(总拥有成本)低112%。新兴云具备裸金属去虚拟化、InfiniBand 直连、无通用云搭售等成本优势。特殊的是，Nebius 是唯一一家使用定制ODM 机箱的新兴云厂商，节省10-15%OEM 溢价，自研液冷方案将服务器功耗降低约20%。除此以外，Nebius 拥有GPU 弹性打包+ 双栈调度回收侧优化，相比较其他新兴云能够回收约15%闲置算力。中层：Token Factory 通过收购Eigen AI 实现模型层全栈优化，帮助提升单GPU 收入，客户部署成本下降。Eigen 推理优化让单卡Token 吞吐提升2-3 倍，从而把单卡Token 产出提升至2-3 倍，与此同时，Token 价格和原模型一致。所以，同样的硬件成本Nebius 能卖出更多收入。除此以外，对于客户来说，Nebius Token Factory 的Token 优化能力可有效降低客户AI 推理部署的全链路成本。传统部署路径下，客户若选择裸金属自部署，需要用更多的卡完成同等每日Token 量需求。Token Factory 案例证实了"开源替代闭源模型"的经济性。Revolut 因成本失控从顶尖闭源模型全面迁移至Token Factory 上的Kimi 2.5；Cosine 因银行/国防客户的数据不出墙要求，通过Papyrax 后训练框架将Llama 3.3 70B 调教至OpenAI O3 水平。非Nebius 案例同样印证趋势：Shopify 将Qwen3-32B微调后推理速度2.2 倍、成本下降68%；Coinbase 形成"开源模型GLM-5.2、Kimi2.7 承接常规调用、闭源模型处理复杂任务"的分层架构，AI 支出接近减半。张伦可（S0980521120004）、陈淑媛（S0980524030003）周大福(01929.HK) 公司快评:4-6 月零售值双位数增长，万相系列季内零售值超8.7亿港元公司公告：公司发布2026 年4-6 月未经审核的主要经营数据，整体零售值同比增长15.1%，其中中国内地市场零售值同比增长10.7%，中国香港、中国澳门及其他市场零售值增长44.8%。国信零售观点：1）同店方面，中国内地直营店的同店销售增长19.6%，环比上一季度加速19.4pct，加盟店同店销售增长15.7%。中国香港、中国澳门市场同店销售增长41.7%，环比上一季度加速1.6pct，继续保持高景气表现，受益于本土消费景气度向好及客流维持强劲。2）产品结构方面，金价有所回落下消费者转向克重计价产品，该品类同店销售增长38%，环比上一季度加速31.3pct。同时定价首饰保持韧性，季内同店销售略下滑1%，环比上一季度改善9.3pct。3）门店方面，继续贯彻强化单店效益的规划，季内净关店155 家，期末门店总数5434 家。进入2027 财年，公司的关店幅度有望收窄，以及海外市场拓展带来增量贡献。公司聚焦产品创新和品牌转型，如4 月推出全新的万相系列，季内销售超过8.7 亿港元，带来盈利水平提升。渠道端优化门店结构及以新形象门店以提振单店销售，实现持续的业绩增长。我们维持公司2027-2029 财年归母净利润预测为99.63/108.89/115.56 亿港元，对应PE 分别为12.4/11.3/10.7 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：终端消费复苏不及预期、门店拓展不及预期、加盟商经营管理不善、金价大幅波动、新品推广不及预期。张峻豪（S0980517070001）、柳旭（S0980522120001）、孙乔容若（S0980523090004）金融工程金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第253 期）乘势而起：市场新高趋势追踪：截至2026 年7 月24 日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50 指数250 日新高距离分别为10.10%、15.87%、8.11%、16.59%、21.88%、26.61%、20.38%、19.05%。中信一级行业指数中电子、通信、煤炭、石油石化、银行行业指数距离250 日新高较近，传媒、计算机、商贸零售、建筑、房地产行业指数距离250 日新高较远。概念指数中，银行精选、半导体、高频PCB、煤炭开采精选、芯片、电力公用事业、煤炭等概念指数距离250日新高较近。见微知著：利用创新高个股进行市场监测：截至2026 年7 月24 日，共484 只股票在过去20 个交易日间创出250 日新高。其中创新高个股数量最多的是电子、机械、基础化工行业，创新高个股数量占比最高的是电子、基础化工、机械行业。按照板块分布来看，本周科技、制造板块创新高股票数量最多；按照指数分布来看，中证2000、中证1000、中证500、沪深300、科创50、创业板指指数中创新高个股数量占指数成份股个数比例分别为：8.85%、11.50%、13.00%、11.67%、44.00%、18.00%。平稳创新高股票跟踪：我们根据分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性、创新高持续性等角度，本周从全市场创新高股票中筛选出了包含锐捷网络、拓荆科技、紫光股份等16 只平稳创新高的股票。按照板块来看，创新高股票数量最多的是科技、医药板块，分别有8、4 只入选。其中，科技板块中创新高最多的是电子行业；医药板块中创新高最多的是医药行业。风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险，本报告基于历史客观数据统计，不构成任何投资建议，历史股价表现不代表未来股价表现。张欣慰（S0980520060001）联系人：俞璐琦金融工程周报:多因子选股周报-反转行情持续，中证1000 增强组合本年超额收益16.84%国信金工指数增强组合表现跟踪• 沪深300 指数增强组合本周超额收益-0.74%，本年超额收益6.28%。• 中证500 指数增强组合本周超额收益-0.11%，本年超额收益9.31%。• 中证1000 指数增强组合本周超额收益1.77%，本年超额收益16.84%。• 中证A500 指数增强组合本周超额收益-0.29%，本年超额收益-6.07%。因子表现监控以沪深300 指数为选股空间。最近一周，预期BP、单季ROA、BP 等因子表现较好，而单季营收同比增速、单季净利同比增速、DELTAROE 等因子表现较差。以中证500 指数为选股空间。最近一周，3 个月盈利上下调、预期EPTTM、一个月换手等因子表现较好，而预期净利润环比、一年动量、标准化预期外盈利等因子表现较差。以中证1000 指数为选股空间。最近一周，三个月反转、一个月反转、预期PEG 等因子表现较好，而单季净利同比增速、标准化预期外盈利、预期净利润环比等因子表现较差。以中证A500 指数为选股空间。最近一周，一个月换手、三个月换手、非流动性冲击等因子表现较好，而一年动量、预期净利润环比、单季营收同比增速等因子表现较差。以公募重仓指数为选股空间。最近一周，三个月反转、一个月换手、三个月波动等因子表现较好，而一年动量、标准化预期外收入、预期净利润环比等因子表现较差。公募基金指数增强产品表现跟踪目前，公募基金沪深300 指数增强产品共有81 只（A、C 类算作一只，下同），总规模合计746 亿元。中证500 指数增强产品共有81 只，总规模合计594 亿元。中证1000 指数增强产品共有46 只，总规模合计325 亿元。中证A500 指数增强产品共有79 只，总规模合计419 亿元。沪深300 指数增强产品最近一周：超额收益最高1.09%，最低-1.35%，中位数0.01%。最近一月：超额收益最高9.88%，最低-8.42%，中位数-0.31%。中证500 指数增强产品最近一周：超额收益最高1.97%，最低-1.20%，中位数0.17%。最近一月：超额收益最高15.39%，最低-3.38%，中位数0.77%。中证1000 指数增强产品最近一周：超额收益最高2.39%，最低-1.09%，中位数0.41%。最近一月：超额收益最高7.08%，最低-4.01%，中位数0.36%。中证A500 指数增强产品最近一周：超额收益最高2.39%，最低-1.09%，中位数0.41%。最近一月：超额收益最高4.91%，最低-10.92%，中位数-0.58%。风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。张欣慰（S0980520060001）、张宇（S0980520080004）金融工程周报:主动量化策略周报-个股年内收益中位数-20%，优基增强组合年内排名主动股基前20%国信金工主动量化策略表现跟踪：本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益0.56%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.20%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益18.02%，相对偏股混合型基金指数超额收益14.29%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名20.53%分位点（764/3721）。本周，超预期精选组合绝对收益-0.36%，相对偏股混合型基金指数超额收益-1.12%。本年，超预期精选组合绝对收益4.35%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.62%。今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名42.14%分位点（1568/3721）。本周，券商金股业绩增强组合绝对收益-1.71%，相对偏股混合型基金指数超额收益-2.47%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益13.27%，相对偏股混合型基金指数超额收益9.55%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名25.58%分位点（952/3721）。本周，成长稳健组合绝对收益-1.29%，相对偏股混合型基金指数超额收益-2.06%。本年，成长稳健组合绝对收益13.29%，相对偏股混合型基金指数超额收益9.57%。今年以来，成长稳健组合在主动股基中排名25.58%分位点（952/3721）。本周，股票收益中位数-3.23%，27%的股票上涨，73%的股票下跌；主动股基中位数1.02%，66%的基金上涨，34%的基金下跌。本年，股票收益中位数-20.36%，21%的股票上涨，79%的股票下跌；主动股基中位数1.60%，54%的基金上涨，46%的基金下跌。优秀基金业绩增强组合：在构建量化组合时，从传统地对标宽基指数，转变为对标主动股基。在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，达到优中选优的目的。超预期精选组合：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池，接着对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建超预期精选股票组合。券商金股业绩增强组合：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，构建券商金股业绩增强组合。成长稳健组合：采用“先时序、后截面”的方式，构建成长股二维评价体系。以研报标题超预期及业绩大增为条件筛选成长股股票池，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择距离财报预约披露日较近的股票，当样本数量较多时，采用多因子打分精选优质个股，构建100 只股票等权组合。风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。张欣慰（S0980520060001）、张宇（S0980520080004）金融工程周报:港股投资周报-港股资源股领涨，港股通近一个月累计净流入658 亿元港股精选组合绩效回顾本周，港股精选组合绝对收益2.32%，相对恒生指数超额收益0.69%。本年，港股精选组合绝对收益-18.35%，相对恒生指数超额收益-15.74%。港股市场创新高热点板块跟踪我们根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等角度在过去20 个交易日创出过250 日新高的股票池中筛选出平稳创新高股票。近期，海丰国际等股票平稳创出新高。按照板块来看，创新高股票数量最多的是大金融板块，其次为消费、周期、综合和医药板块，具体个股信息可参照正文。港股市场一周回顾宽基指数方面，本周恒生中型股指数收益最高，累计收益3.69%；恒生科技指数收益最低，累计收益0.14%。行业指数方面，本周原材料业行业收益最高，累计收益11.17%；信息科技业行业收益最低，累计收益-2.80%。南向资金监控南向资金整体方面，本周港股通累计净流入30 亿港元，近一个月以来港股通累计净流入658 亿港元，今年以来港股通累计净流入3826 亿港元，总体来看近期南向资金呈现出整体流入的走势。本周港股通资金中，智谱、网易和紫金黄金国际流入金额最多，腾讯控股、建滔积层板和美团-W 流出金额最多。投资港股公募基金表现监控本周，港股通股票收益中位数1.32%，投资港股的主动基金收益中位数1.80%。本年，港股通股票收益中位数-13.77%，投资港股的主动基金收益中位数-9.28%。风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。张欣慰（S0980520060001）、张宇（S0980520080004）金融工程周报:ETF 周报-上周资源、芯片主题领涨，科创板ETF 净申购超200 亿ETF 业绩表现上周（2026 年07 月20 日至2026 年07 月24 日，下同）股票型ETF 周度收益率中位数为1.90%。宽基ETF 中，上证50ETF 涨跌幅中位数为4.52%，收益最高。按板块划分，周期ETF 涨跌幅中位数为2.60%，收益最高。按主题进行分类，资源ETF 涨跌幅中位数为5.91%，收益最高。ETF 规模变动及净申赎上周股票型ETF 净申购518.00 亿元，总体规模增加1001.93 亿元。在宽基ETF 中，上周科创板ETF 净申购最多，为200.52 亿元；按板块来看，周期ETF 净申购最多，为63.43 亿元；按热点主题来看，电力ETF 净申购最多，为19.53 亿元。ETF 基准指数估值情况在宽基ETF 中，ETF 的估值分位数相对较低；按板块来看，大金融、消费ETF 的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，酒ETF 的估值分位数相对较低。与前周相比，电力、周期、上证50、沪深300、资源、A500ETF 的估值分位数明显提升。ETF 融资融券情况上周一至周四股票型ETF 融资余额由前周的586.11 亿元下降至565.98 亿元，融券余量由前周的23.45亿份上升至25.36 亿份。在日均融资买入额、融券卖出量最高的前10 只ETF 中，芯片ETF 和科创板ETF的日均融资买入额较高，中证1000ETF 和中证500ETF 的日均融券卖出量较高。ETF 管理人截至上周五，华夏、易方达、国泰三家基金公司的已上市、非货币ETF 总规模排名前三。本周将有南方中证云计算50ETF、汇添富国证粮食产业ETF、华宝上证科创板200ETF、易方达国证航天航空行业ETF、易方达中证细分化工产业主题ETF、嘉实中证医疗ETF 等6 只ETF 发行。风险提示：市场环境变动风险，风格切换风险。张欣慰（S0980520060001）联系人：俞璐琦金融工程日报:沪指缩量调整，银行板块活跃、半导体午后走高市场表现：20260724 市场全线下跌，规模指数中上证50 指数表现较好，板块指数中科创50 指数表现较好，风格指数中沪深300 价值指数表现较好。银行、电子、食品饮料、纺织服装、家电行业表现较好，有色金属、综合金融、计算机、医药、传媒行业表现较差。PVC 地板、长江存储、半导体设备、工业气体、先进封装等概念表现较好，炒股软件、火电、PTA、水电、黄金精选等概念表现较差。市场情绪：20260724 收盘时有42 只股票涨停，有24 只股票跌停。昨日涨停股票今日表现低迷，赚钱效应较弱，高开低走，收盘收益为-0.31%，昨日跌停股票今日收盘收益为-2.54%。今日封板率71%，较前日下降12%，连板率14%，较前日下降19%。市场资金流向：截至20260723 两融余额为27103 亿元，其中融资余额26889 亿元，融券余额215 亿元。两融余额占流通市值比重为2.8%，两融交易占市场成交额比重为8.7%。折溢价：20260723 当日ETF 溢价较多的是工业软件ETF 广发，ETF 折价较多的是国证2000ETF 博时。近半年以来大宗交易日均成交金额达到20 亿元，20260723 当日大宗交易成交金额为18 亿元，近半年以来平均折价率6.60%，当日折价率为3.62%。近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000 股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为1.39%、5.54%、9.86%、11.76%，当日上证50 股指期货主力合约年化贴水率为9.80%，处于近一年来9%分位点，当日沪深300 股指期货主力合约年化贴水率为9.54%，处于近一年来17%分位点；当日中证500 股指期货主力合约年化贴水率为9.68%，处于近一年来52%分位点；当日中证1000 股指期货主力合约年化贴水率为10.32%，处于近一年来65%分位点。机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是登康口腔、红板科技、格林达、赛意信息、雷赛智能、通领科技、德明利、宁波银行等，登康口腔被44 家机构调研。20260724 披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十的股票是贤丰控股、红板科技、美利云、鑫宏业、日科化学、中岩大地、闰土股份、证通电子、甘咨询、凯迪股份等，机构专用席位净流出前十的股票是托伦斯、豫能控股、滨化股份、汉森制药、粤电力A、协鑫能科、科力股份、拓日新能、新能股份、益坤电气等。陆股通净流入前十的股票是美利云、孚日股份、合肥城建、滨化股份、通源石油、利通电子、华力创通、至纯科技、大唐发电、博通集成等，陆股通净流出前十的股票是豫能控股、协鑫能科、华电能源、鑫宏业、京能电力、金牛化工、光力科技、闰土股份、拓日新能、香江控股等。风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。张欣慰（S0980520060001）、李子靖（S0980526070001）【市场数据】商品期货商品涨跌幅商品涨跌幅黄金883.44-2.26ICE 布伦特原油100.697.03白银14088.00-4.06104900.00-1.1423200.00-0.3015735.00-0.56豆一4753.000.2524720.00-0.20豆粕3162.00-0.09132420.000.28玉米2270.00-0.30411890.00-1.38螺纹钢3048.00-0.42SR6095168.00-0.19本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体2026/06/30
06 月PPI(%)
5.55.2-4.4PPI2026/06/30
06 月CPI(%)
99.799.9101.0国家统计局2026/06/30
06 月狭义货币(M1)同比(%)
0.040.050.04中国人民银行2026/06/30
06 月狭义货币(M2)同比(%)
0.080.080.08中国人民银行2026/06/30
06 月贸易顺差总额(百万美元)
125623.08105228.51114414.28国家商务部2026/06/30
06 月固定资产投资累计同比(%)
-0.050.010.02国家统计局2026/06/30
06 月工业增加值(%)
0.050.040.06国家信息中心2026/06/30
06 月社会消费品零售总额_同比(%)
-0.05-0.040.02国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量(万股)流通股股本(万股)流通股增加%上市日期601658.SH邮储银行540540.547252780.06100.002026-03-25002673.SZ西部证券36038.70446958.17100.002026-01-19002936.SZ郑州银行27150.00633182.9473.692025-11-27601990.SH南京证券2657.21368636.10100.002025-11-06002736.SZ国信证券47358.75961242.93100.002025-08-14600369.SH西南证券33000.00664510.91100.002025-07-22600490.SH鹏欣资源22026.56221288.70100.002025-06-12600967.SH内蒙一机412.50170338.1882.582025-06-03601226.SH华电重工408.34116701.00100.002025-06-02002142.SZ宁波银行7581.90659965.1095.062025-05-16688232.SH新点软件15651.9233000.00100.002025-05-16301093.SZ华兰股份3782.7813466.66100.002025-04-30688257.SH新锐股份2460.709280.00100.002025-04-28688553.SH汇宇制药-W11406.6742360.00100.002025-04-28301088.SZ戎美股份16800.0022800.00100.002025-04-28301091.SZ深城交8400.0016000.00100.002025-04-28688211.SH中科微至6660.0013160.86100.002025-04-28688739.SH成大生物22766.3741645.00100.002025-04-28688255.SH凯尔达2837.717841.46100.002025-04-25600926.SH杭州银行50408.30586039.7487.832025-04-24301087.SZ可孚医疗8676.5716000.00100.002025-04-24601009.SH南京银行113110.821000701.69100.002025-04-23688737.SH中自科技3197.518603.49100.002025-04-22301086.SZ鸿富瀚3833.556000.00100.002025-04-21001218.SZ丽臣实业3072.008999.55100.002025-04-14301077.SZ星华反光3856.496000.00100.002025-03-31301061.SZ匠心家居6000.008000.00100.002025-03-13000625.SZ长安汽车2590.64632214.2945.922025-03-05300844.SZ山水比德2525.004040.00100.002025-02-13301024.SZ霍普股份2880.004239.00100.002025-01-28601921.SH浙版传媒180000.02222222.22100.002025-01-23001209.SZ洪兴股份6497.499394.48100.002025-01-22002059.SZ云南旅游6857.37101243.48100.002025-01-16002187.SZ广百股份18692.7961761.91100.002025-01-06605287.SH德才股份2865.1310000.00100.002025-01-06600679.SH上海凤凰550.7734369.42100.002024-12-23000546.SZ金圆股份6613.7578048.2699.542024-12-20688032.SH不适用1985.724000.00100.002024-12-20301096.SZ不适用3960.0010816.66100.002024-12-20301100.SZ不适用15000.0020000.00100.002024-12-17全球证券市场统计股票市场指数简称最新收盘价
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涨跌幅(%)
30 天
波动率(%)道琼斯工业平均指数51947.250.45561283.5083.5083.5083.5049.08德国DAX 指数25099.001.35637297.051.444.023.3055.23法CAC40 指数8372.280.8819040.40-0.152.627.0848.38恒生指数24963.23-0.9820391.636.62-3.90-2.7465.68沪深300 指数4649.19-1.6669002.65-5.94-2.5112.0556.96美国SP500 指数7411.980.049763-0.610.733.4416.4758.55纳斯达克综合指数24975.82-0.643933-2.13-1.960.5618.6067.58日经225 指数64611.15-2.7271590.73-6.598.1954.47不适用沪深港通资金流入流出Top10A 股资金流入流出前十排序代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流入资金(RMB,万元)代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流出资金(RMB,万元)600183.SH生益科技118.7100-5.1079无数据600183.SH生益科技118.7100-5.1079无数据601899.SH紫金矿业31.5100-4.6884无数据601899.SH紫金矿业31.5100-4.6884无数据600519.SH贵州茅台1297.41000.4180无数据600519.SH贵州茅台1297.41000.4180无数据600522.SH中天科技31.3900-4.8500无数据000938.SZ紫光股份41.4500-2.3557无数据000938.SZ紫光股份41.4500-2.3557无数据601318.SH中国平安54.0200-0.5157无数据601318.SH中国平安54.0200-0.5157无数据603986.SH兆易创新457.00001.1151无数据603986.SH兆易创新457.00001.1151无数据300308.SZ中际旭创1046.5100-2.4251无数据688008.SH澜起科技233.66003.6186无数据688008.SH澜起科技233.66003.6186无数据600487.SH亨通光电52.4300-5.8200无数据600487.SH亨通光电52.4300-5.8200无数据688012.SH中微公司388.50003.5448无数据688012.SH中微公司388.50003.5448无数据港股资金流入流出前十排序代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流入资金(HKD,万元)代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流出资金(HKD,万元)1888.HK建滔积层板37.7200-0.07321867 80006.189988.HK阿里巴巴-W110.0000-0.04264578 479022.006809.HK澜起科技332.60000.0667094384689.532513.HK智谱1237.00000.05636208291698.326809.HK中企法巴八零三A332.60000.0667094384689.530700.HK腾讯控股434.6000-0.02380952 291075.950883.HK中国海洋石油23.5600-0.02725021 104128.000981.HK中芯国际71.35000.00848057257936.226869.HK长飞光纤光缆121.1000-0.03736089 113781.951888.HK建滔积层板37.7200-0.07321867 149297.279988.HK阿里巴巴-W110.0000-0.04264578 158224.393986.HK兆易创新568.00000.01519214142781.913986.HK兆易创新568.00000.01519214160018.123986.HK中行花旗八零八B568.00000.01519214142781.913986.HK中行花旗八零八B568.00000.01519214160018.121347.HK华虹宏力149.80000.00267738141743.981347.HK华虹宏力149.80000.00267738179603.600883.HK中国海洋石油23.5600-0.02725021 136284.220700.HK腾讯控股434.6000-0.02380952 241394.786869.HK长飞光纤光缆121.1000-0.03736089 130547.550981.HK中芯国际71.35000.00848057289938.486809.HK澜起科技332.60000.0667094383292.302513.HK智谱1237.00000.05636208315640.616809.HK中企法巴八零三A332.60000.0667094383292.30