核心观点：
一、宏观经济组
事件：7 月22 日财政部公布2026 年1-6 月财政收支数据评论：2026 年1-6 月全国一般公共财政收入同比为4.7%，较1-5 月回升0.7 个百分点，其中中央回升1.8 个百分点至7.5%，地方持平于2.7%；而1-6 月一般公共财政支出同比为1.5%，较1-5 月同样回升0.7 个百分点，其中中央持平于6.5%，地方回升0.7 个百分点由负转正至0.6%。1-6 月政府性基金收入同比为-21.6%，较1-5 月回落2.4 个百分点，其中中央回落0.2 个百分点至10.3%，地方回落2.4 个百分点至-25.6%，其中地方国有土地使用权出让收入同比为-31.5%，较1-5 月回落2.8 个百分点；1-6 月政府性基金支出增速为-16.4%，较1-5 月回落12.1 个百分点。1-6 月全国税收收入同比增速为5.3%，较1-5 月回升0.9 个百分点，非税收入为2.9%，较1-5 月回落2.7 个百分点。在各种税收收入中，按同比增速从高到低排列：证券印花税收入增速最高，1-6月为97.3%，但较1-5 月回升8.5 个百分点；其次是车辆购置税，增速为13.7%，较1-5 月回升1.1 个百分点；个人所得税收入增速13.1%排名第三，较1-5 月回升0.9 个百分点；国内增值税增速为6.0%，较1-5 月回落0.2 个百分点；企业所得税同比增速为3.9%，较1-5 月回升3.7 个百分点。其它三个税种增速均为负值：其中，消费税增速为-3.4%，较1-5 月回落0.3 个百分点；外贸企业出口退税收入增速为-5.4%，较1-5 月回落9.7 个百分点；土地增值税增速为-15.3%，较1-4 月回落1.1 个百分点。总之，1-6 月一般性公共财政收支状况有所改善，但政府基金收支增速有所下滑。从结构上看，税收入增速远高于非税收增速，且大部分税种收入有所回升。
第一创业证券研究所分析师：刘笑瑜证书编号：S1080525070001电话：0755-23838239晨会纪要第2 页共4 页风险提示：对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。二、产业综合组Alphabet 昨日公布了第二季度的财务报告，实现营业收入1198 亿美元，同比增长24%，超出市场预期的1,170.2亿美元。第二季度经营利润407.7 亿美元，超出市场预估的405.5 亿美元;第二季度资本支出449.2 亿美元，超出市场预估的441.5 亿美元;第二季度谷歌云收入247.7 亿美元，超出市场预估的224.6 亿美元;第二季度谷歌服务收入945.4 亿美元，预估943.2 亿美元。公司预计全年资本支出1950 亿美元至2050 亿美元，较原来预计1800亿-1900 亿美元上修，并仍然预计2027 财年资本开支将“大幅”增长。总体看，谷歌的AI 业务增长是资本支出继续超预期，但是因为现金流继续恶化，市场大概率会继续担心支出的可持续性。7 月23 日AMD 宣布已与AI 大模型企业Anthropic 达成一项战略合作协议。根据协议，Anthropic 将在AMD Helios机架级解决方案中部署最高达2 吉瓦的AMD Instinct MI450 系列GPU，并将与AMD 开展深度工程技术协作。其中，首批1 吉瓦部署计划于2027 年上半年启动，预计整个部署项目有望为AMD 带来约272 亿美元约合人民币1842.2 亿元的巨额收入。除了算力部署，AMD 还宣布将向Anthropic 进行最高50 亿美元的战略股权投资。这是AMD 首次直接对AI 公司进行股权投资。总体看，美国的AI 算力支出依然保持高增长的势头。近日，国家电网公布了2026 年特高压项目第三次设备招标中标情况，本次特高压设备招标共计19 类物资、93个包件，总金额1087206 万元，由63 家企业中标供货。
中国西电、
平高电气、
风范股份、
金冠股份等上市公司近日披露中标公告，合计中标金额逾63 亿元。其中，中国西电和平高电气合计中标近60 亿元。由于今年特高压年内前三批采购金额已超过2025 年全年，因此后续国内特高压电力设备行业的业绩大概率会逐步释放，因此看好电力设备行业的景气度提升。风险提示：对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。三、消费组
完美世界发布2026 年半年度业绩预告，预计上半年归母净亏损0.8 亿元至1.2 亿元，其中单二季度归母净亏损1.8 亿元至2.2 亿元，业绩同比明显下滑，主要受到《异环》上线初期收入确认与研发、推广等费用支出节奏错配影响。经营层面看，《异环》自4 月在境内外陆续上线，截至6 月末全球累计流水超过14 亿元，并多次进入主要市场iOS 游戏畅销榜前五，官方渠道流水占比超过60%，说明新品已经完成初步流水验证，较高的官方渠道占比也有利于提升收入分成效率和项目利润率。7 月上线的1.2 版本明显增加玩法内容、限定角色、时装及染色等非数值型付费点，反映项目组仍具备较强的内容产能，并尝试通过持续更新提升用户留存、付费率和ARPU。由于前期研发及推广费用已经较多计入二季度，而部分游戏流水将在后续期间确认收入，公司业绩有望从三季度开始进入释放阶段。整体判断，《异环》的初期流水表现较强，验证了公司核心新品的商业化能力，二季度亏损更多反映会计确认和费用投放节奏，预计公司游戏业务景气度将在三季度出现边际改善。
益生股份2026 年半年度募集资金专项报告显示，公司累计变更募集资金用途比例已达29.05%，涉及金额33,090.44 万元，将三个原种猪项目终止并变更为白羽肉鸡养殖项目。受法国禽流感影响，国内祖代鸡引种处于晨会纪要第3 页共4 页中断状态。结合公司未来4 年父母代存栏计划提升至1000 万套、商品代鸡苗产能增至10 亿只的扩张计划，以及2026 年种猪销量预计15 万头、同比增速50%的目标，公司正通过调整募投项目加快白羽肉鸡产能布局，以捕捉即将到来的行业景气上行窗口。风险提示：对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。晨会纪要第4 页共4 页第一创业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司研究所的客户使用。本公司研究所不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告可能在今后一段时间内因公司基本面变化和假设不成立导致的目标价格不能达成的风险。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权归本公司所有，未经本公司授权，不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，任何媒体和个人不得自行公开刊登、传播或使用，否则本公司保留追究法律责任的权利；任何媒体公开刊登本研究报告必须同时刊登本公司授权书，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何自然人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。评级类别具体评级评级定义股票投资评级强烈推荐预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数20%以上审慎推荐预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间预计6个月内，股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间预计6个月内，股价表现弱于市场基准指数5%以上行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数联系方式：公司总部北京办事处深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼TEL:0755-23838888FAX:0755-25831718P.R.China:518048www.firstcapital.com.cn北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层TEL: 010-63197788FAX: 010-63197777P.R.China:100140