一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘

行情回顾：截至1 月23 日收盘，本周环保板块上涨4.6%，表现优于
大盘；上证综指上涨0.8%到4136.16；涨跌幅前三的行业分别是建筑材料（9.2%）、石油石化（7.7%）、钢铁（7.3%），涨跌幅后三的行业分别是银行（-2.7%）、通信（-2.1%）、非银金融（-1.5%）。细分子板块情况：水务板块上涨3.03%；水治理板块上涨2.64%；大气治理板块上涨5.45%；环卫板块上涨5.73%；垃圾焚烧板块上涨4.32%；资源化板块上涨9.90%；固废其他板块上涨4.93%；监测/检测/仪表板块上涨6.69%；环境修复板块上涨6.85%；环保设备板块上涨2.80%。➢行业动态：（1）工信部等五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》。零碳工厂建设是指通过技术创新、结构调整和管理优化等减排措施，实现厂区内二氧化碳排放的持续降低、逐步趋向于近零的过程。贯彻落实党中央、国务院决策部署，引导工业企业试点建设零碳工厂，带动行业减碳增效和绿色低碳转型，对于因地制宜培育发展新质生产力，更好统筹高质量发展和高水平保护，支撑实现碳达峰碳中和目标具有重要意义。（2）2026 年1 月19 日，生态环境部发布《危险废物排除管理清单（2026 年版）》。《清单》中共计11 类固废明确不属于危险废物。详情如下：关于发布《危险废物排除管理清单（2026 年版）》的公告。符合本清单要求的固体废物不属于危险废物。本清单根据实际情况实行动态调整。本清单自发布之日起施行。《危险废物排除管理清单（2021 年版）》（生态环境部公告2021 年第66 号）同时废止。➢本周专题：1 月4 日，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，到2030 年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势得到遏制，大宗固体废弃物年综合利用量达到45 亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1 亿吨，固体废物综合治理能力和水平显著提升。在金属资源化方面，中国有色金属工业协会预计，到2030 年，我国主要再生有色金属品种产量合计达2800 万吨，较2025 年增长38%；在十种常用有色金属总产量中占比突破30%，其中，再生铜535 万吨、再生铝1800万吨、再生铅320 万吨。关注金属资源化相关公司如高能环境、浙富控股、飞南资源，三家公司的金属资源化业务收入均过百亿，营收占比超过70%，是业绩的重要支柱，布局铜、金、银等金属。以铜为例，数据中心建设驱动全球铜需求量增加。根据Mysteel 测算，预计2025年全球数据中心&算力中心用铜量约为37.12 万吨，同比增加2.97%；预计在2026-2028 年期间全球用铜量分别为50.30 万吨，69.11 万吨，102.82 万吨，年复合增长率为40.56%，中国和美国将是主要的增长贡献方。需求旺盛驱动价格增长，2025Q4 电解铜价格88930.4元/吨，同比增加11.7%。伴随金属价格价格上行，金属资源化公司存货价值有望迎来价值重估。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3➢投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。➢风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5
一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘
⚫截至1 月23 日收盘，本周环保板块上涨4.6%，表现优于大盘；上证综指上涨0.8%到4136.16；涨跌幅前三的行业分别是建筑材料（9.2%）、石油石化（7.7%）、钢铁（7.3%），涨跌幅后三的行业分别是银行（-2.7%）、通信（-2.1%）、非银金融（-1.5%）。图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%）⚫细分子板块情况：水务板块上涨3.03%；水治理板块上涨2.64%；大气治理板块上涨5.45%；环卫板块上涨5.73%；垃圾焚烧板块上涨4.32%；资源化板块上涨9.90%；固废其他板块上涨4.93%；监测/检测/仪表板块上涨6.69%；环境修复板块上涨6.85%；环保设备板块上涨2.80%。图2：环保板块细分子板块本周涨跌幅（%）⚫个股表现：本周环保板块，涨幅前十的分别为雪浪环境、赛恩斯、通源环境、百川畅银、浙富控股、恒誉环保、卓锦股份、中兰环保、苏试试验、雪迪龙；跌幅前十分别为华光环能、森远股份、正和生态、上海凯鑫、祥龙电业、清水源、惠城环保、美埃科技、东湖高新、福龙马。-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00建筑材料石油石化钢铁基础化工有色金属房地产环保纺织服饰轻工制造国防军工电力设备社会服务机械设备汽车公用事业商贸零售美容护理传媒建筑装饰交通运输综合电子煤炭上证综指农林牧渔家用电器计算机医药生物食品饮料非银金融通信银行9.906.85 6.69 5.73 5.45 4.93 4.61 4.323.03 2.80 2.640.84-0.34-2.000.002.004.006.008.0010.0012.00资源化环境修复监测/检测/仪表环卫大气治理固废其他环保垃圾焚烧水务环保设备水治理上证综指创业板指请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com6图3：环保行业周涨幅前十（%）图4：环保行业周跌幅前十（%）二、专题研究：金属价格上涨趋势下，关注金属资源化相关公司根据生态环境部发布数据，2024 年全国一般工业固体废物产生量为44 亿吨，同比增长3.09%；综合利用量为26.5 亿吨，同比增长约2.81%，综合利用率从2020 年的55.5% 提升至2024年的60.29%。全国危险废物产生量约1.3 亿吨，其中处置量约1.3 亿吨，利用量约0.8 亿吨。近五年固体废物管理呈现综合利用量持续增加趋势，危险废物治理能力显著增强。从行业来看，产生量位居前5 名的行业为化学原料和化学制品制造业，石油、煤炭及其他燃料加工业，有色金属冶炼和压延加工业，黑色金属冶炼和压延加工业，电力、热力生产和供应业，占全国产生量的63.3%。图5：2020-2024 年我国一般工业固废产生情况（万吨）图6：2020-2024 年我国工业危废产生情况（万吨）政策出台加强固体废物综合治理，着力提高资源化水平。1 月4 日，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，旨在加强固体废物综合治理，推进美丽中国建设，加快经济社会发展全面绿色转型。到2030 年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.0052%53%54%55%56%57%58%59%60%61%50000100000150000200000250000300000350000400000450000500000工业固体废物产生量工业固体废物综合利用量一般工业固废利用率90%92%94%96%98%100%102%104%106%100001200014000全国:工业危险废物:产生量全国:工业危险废物:综合利用处置量危废利用率请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com7有效管控，非法倾倒处置高发态势得到遏制，大宗固体废弃物年综合利用量达到45 亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1 亿吨，固体废物综合治理能力和水平显著提升。在“双碳”目标引领下，固废的资源属性、经济价值日益凸显，以固体废物资源化利用为核心，带动上下游产业发展，是发展循环经济的重要途径之一。表1：危废处理及资源化领域相关政策发布时间发布部门文件名称主要内容
2026 年1 月
国务院《固体废物综合治理行动计划》到2030 年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势得到遏制，大宗固体废弃物年综合利用量达到45 亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1 亿吨，固体废物综合治理能力和水平显著提升。
2025 年2 月
生态环境部《关于进一步加强危险废物环境治理 严密防控环境风险的指导意见》到2026 年，全国危险废物环境重点监管单位实现全过程信息化监管全覆盖。到2027 年，全国危险废物相关单位基本实现全过程信息化监管全覆盖，危险废物填埋处置量占比稳中有降，利用处置保障能力和环境风险防控水平进一步提升。到2030年，危险废物全过程信息化监管体系进一步完善，全国危险废物填埋处置量占比控制在10％以内，危险废物环境风险得到有效防控。
2023 年5 月
生态环境部《危险废物重大工程建设总体实施方案（2023-
2025 年）》
到 2025 年，通过国家技术中心、6 个区域技术中心和20 个区域处置中心建设，提升危险废物生态环境风险防控应用基础研究能力、利用处置技术研发能力以及管理决策技术支撑能力，为全国危 险废物特别是特殊类别危险废物利用处置提供托底保障与引领示范。
2023 年3 月
生态环境部《危险废物贮存污染控制标准》本标准规定了危险废物贮存污染控制的总体要求、贮存设施选址和污染控制要求、容器和包装物污 染控制要求、贮存过程污染控制要求，以及污染物排放、环境监测、环境应急、实施与监督等环境管理要求。本标准适用于产生、收集、贮存、利用、处置危险废物的单位新建、改建、扩建的危险废物贮存设 施选址、建设和运行的污染控制和环境管理，也适用于现有危险废物贮存设施运行过程的污染控制和环境管理。
2021 年9 月
生态环境部《“十四五”全国危险废物规范化环境管理评估工作方案》加强危险废物污染防治，巩固和深化危险废物规范化环境管理工作成效，进一步推动各级地方政府和相关部门落实危险废物监管职责，强化危险废物监管和利用处置能力，促进危险废物产生单位和危险废物经营单位落实各项法律制度和相关标准规范，全面提升危险废物规范化环境管理水平，有效防控危险废物环境风险，制定本方案。
2021 年5 月
国务院《强化危险废物监管和利用处置能力改革实施方案》为深入贯彻党中央、国务院决策部署，落实《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》等法律法规规定，提升危险废物监管和利用处置能力，有效防控危险废物环境与安全风险，制定本方案。目标到2022 年底，危险废物监管体制机制进一步完善，建立安全监管与环境监管联动机制；危险废物非法转移倾倒案件高发态势得到有效遏制。基本补齐医疗废物、危险废物收集处理设施方面短板，县级以上城市建成区医疗废物无害化处置率达到99%以上，各省（自治区、直辖市）危险废物处置能力基本满足本行政区域内的处置需求。到2025 年底，建立健全源头严防、过程严管、后果严惩的危险废物监管体系。危险废物利用处置能力充分保障，技术和运营水平进一步提升。2024 年，我国废钢铁、废有色金属、废塑料、废纸、废轮胎、废弃电器电子产品、报废机动车、废旧纺织品、废玻璃、废电池（铅酸电池除外）十个品种再生资源回收总量约为4.03 亿吨，与2023 年相比增长3.5%。国家发展改革委印发的《“十四五”循环经济发展规划》提出的到2025年，主要资源产出率比2020 年提高约20%，单位GDP 能源消耗、用水量比2020 年分别降低13.5%、16%左右，再生资源行业规模及发展质量有望不断提高。表2：2022-2025 年十个主要品种再生资源回收情况名称单位
2021 年
2022 年
2023 年
2024 年（预
计）
2025 年（预测）
废钢铁万吨2700025000260002600028080废有色金属万吨请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8废塑料万吨废纸万吨废轮胎万吨811.9废弃电器电子产品万台 / 套1780018800190002200028000废弃电器电子产品万吨522.6报废机动车万台275.8399.1报废机动车万吨820.7废旧纺织品万吨502.2废玻璃万吨1075.2废电池（铅酸电池除外）万吨101.4合计（重量）万吨4093038626.7392644070843580.3“十五五”再生金属产量目标再提升，供需错配下金属回收需求有望增长。2023 年8 月，工信部等7 部委联合印发《有色金属行业稳增长工作方案》，其中指出2023-2024 年有色金属行业稳增长的主要目标是：铜铝等主要产品产量保持平稳增长，十种有色金属产量年均增长5%左右，铜、锂等国内资源开发取得积极进展。2021 年，国家发改委印发的《“十四五”循环经济发展规划》提出：大力发展循环经济，推进资源节约集约循环利用。中国有色金属工业协会预计，到2030 年，我国主要再生有色金属品种产量合计达2800 万吨，较2025 年增长38%；在十种常用有色金属总产量中占比突破30%，其中，再生铜535 万吨、再生铝1800 万吨、再生铅320 万吨。图7：我国再生金属产量规划目标（万吨）图8：2020 年我国主要再生金属消费量占比与世界&发达国家平均水平差距关注金属资源化相关上市公司。综合比较高能环境、浙富控股、飞南资源三家危废金属资源化头部公司经营情况。三家公司的金属资源化业务收入均过百亿，营收占比超过70%，是业绩的重要支柱。从金属种类角度看，高能在铅铋镍和稀贵金属（金、银、钯、铂、铋、锑）领域产量具有优势；浙富控股和飞南资源在大宗金属（铜、锌、锡）生产方面有显著优势。三家公司均有布局稀贵金属，稀贵金属相较于大宗金属提炼工艺的技术壁垒更高，溢价空间更大，同时伴随金属价格上涨，有望增厚金属资源化公司盈利水平。再生铜再生铝再生铅整体2025E2030E0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%中国世界平均水平发达国家平均水平请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com9图9：2024 年高能环境与行业可比公司不同金属产量比较图10： 2024 年金属资源化三家上市公司营收情况图11：2022-2025H1 年金属资源化三家上市公司再生资源业务毛利率情况数据中心建设驱动全球铜需求量增加。铜在数据中心中扮演关键角色，主要用于电缆、连接器等，同时还应用于换热器、接地系统、互联设备及暖通空调系统。根据Mysteel 测算，预计2025年中国数据中心&算力中心用铜量约为12.73 万吨，同比增加23.56%，但从后续规划来看，这部分用铜量将快速增加，预计在2026-2028 年期间用铜量分别为16.77 万吨，23.04 万吨，31.29 万吨，年复合增长率为34.99%，预计更强的发力期在2028 年末。而从全球角度来看，预计2025 年全球数据中心&算力中心用铜量约为37.12 万吨，同比增加2.97%；预计在2026-2028年期间全球用铜量分别为50.30万吨，69.11万吨，102.82万吨，年复合增长率为40.56%，中国和美国将是主要的增长贡献方。金属价格上行周期打开金属资源化公司盈利空间。金属资源化核心公司的固废危废资源化项目深度覆盖铜、金、银等多种有色及贵金属。公司原材料采购价格与后端产品销售价格均与国际大宗商品价格高度挂钩。2025 年以来，宏观环境对金属价格形成有力支撑，受美联储降息预期落地、全球货币宽松环境影响，金属价格持续走高。以铜为例，2025Q4 电解铜价格88930.4元/吨，同比增加11.7%。伴随金属价格价格上行，金属资源化公司存货价值有望迎来价值重估。金属种类单位浙富控股高能环境飞南资源181,536.3653,586.51122,602.656,505.5035,920.299,493.795,811.8026,489.8011,958.5217,640.80/29,669.355,216.26/5,633.89102.854,469.22173.15349.61,081.26539.54千克107,725.55126,553.2089,446.30千克482.972,143.91118.32千克356.67489.9103.63千克208.561,292.2965.91千克51.187.35千克25.3832.68千克10.811.63千克//11,111.10//107.2//46.72//32.8铑、钌、铱等其他贵金属合计 66.76197.88125.01111.3794.6%99.5%76.8%40%50%60%70%80%90%100%110%0.0050.00100.00150.00200.00250.00浙富控股飞南资源高能环境营业收入（亿元）营收占比15.9%11.5%10.4%9.5%8.3%9.1%13.4%6.0%5.4%6.3%7.6%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%2025H1浙富控股高能环境飞南资源请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com10图12：2022 年以来电解铜市场价格（元/吨）图13：全球数据中心&算力中心用铜量（单位:万吨）三、行业动态
1、工信部等五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》。零碳工厂建设是指通
过技术创新、结构调整和管理优化等减排措施，实现厂区内二氧化碳排放的持续降低、逐步趋向于近零的过程。贯彻落实党中央、国务院决策部署，引导工业企业试点建设零碳工厂，带动行业减碳增效和绿色低碳转型，对于因地制宜培育发展新质生产力，更好统筹高质量发展和高水平保护，支撑实现碳达峰碳中和目标具有重要意义。2、2026 年1 月19 日，生态环境部发布《危险废物排除管理清单（2026 年版）》。《清单》中共计11 类固废明确不属于危险废物。详情如下：关于发布《危险废物排除管理清单（2026年版）》的公告。符合本清单要求的固体废物不属于危险废物。本清单根据实际情况实行动态调整。本清单自发布之日起施行。《危险废物排除管理清单（2021 年版）》（生态环境部公告2021 年第66 号）同时废止。3、2026 年1 月19 日，生态环境部联合中国人民银行、国家税务总局发布关于加强重点行业大气环境绩效分级管理的指导意见。文件指出，根据绩效指标水平先进程度，原则上将绩效分为“A/B/C/D 级”。为鼓励企业不断创新，发挥引领作用，生态环境部面向A 级企业遴选A+级企业。A+级企业指采用国际领先且能够连续稳定运行两年以上的创新性、突破性装备或技术，减污降碳效果显著，明显先进于同行业其他A 级的企业。4、1 月16 日，财政部公布修订后的《重点生态保护修复治理资金管理办法》（以下简称《管理办法》），明确了“十五五”期间山水林田湖草沙一体化保护和修复、历史遗留废弃矿山生态修复工程的财政支持政策，旨在提高资金使用效益，促进生态系统保护和修复。据悉，重点生态保护修复治理资金是指中央财政通过一般公共预算安排的，用于开展山水林田湖草沙一体化保护和修复、历史遗留废弃矿山生态修复等重点生态保护修复治理的转移支付资金。40,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000110,000市场价:电解铜:上海请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com11
5、日前，生态环境部、自然资源部、住房和城乡建设部联合发布《关于做好污染地块环境修复
与开发建设衔接的指导意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出，应强化调查评估与规划衔接，推动修复工程与开发建设不断融合，加强部门联动监管，统筹降低综合成本、缩短整体周期，以保障污染地块安全高效再利用。
6、近日，住建部网站发布国家标准《数据中心设计标准（征求意见稿）》公开征求意见的通知，
向社会公开征求意见。“征求意见稿”共分13 章和3 个附录，主要技术内容包括：总则、术语、基本规定、项目组成及工艺设备布局、建筑与结构、制冷与空调、给水排水、电气、智能化、网络与布线、电磁屏蔽、消防与安全、资源能源利用与环境保护等。本次修订，新增“资源利用与环境保护” 作为第13 章，对数据中心的节能与可再生能源利用、节水与水资源利用、环境保护提出设计要求。意见反馈截止时间为2026 年2 月11 日。
7、为深入贯彻湖南省委、省政府关于大气污染防治工作的决策部署，切实改善环境空气质量，
近日，湖南省住房城乡建设厅联合省发改委、省工信厅、省公安厅、省自然资源厅、省生态环境厅、省交通运输厅、省水利厅、省农业农村厅、省公共资源交易中心等十个部门，共同印发《湖南省扬尘污染防治标志性战役实施方案》（以下简称《方案》），标志着湖南省扬尘污染防治工作进入系统攻坚、纵深推进的新阶段。《方案》明确了具体工作目标：到2026 年底，全省城镇新开工装配式建筑面积占新建建筑面积的比例超过60%；推动在建工地扬尘防治“六个100%”措施常态化落实；地级城市和县级城市中心城区主次干道道路机械化清扫率分别达到95%和90%；推动中心城区单个占地5000 平方米及以上的裸土地块实现“动态清零”；城市大型煤炭、矿石等干散货码头物料堆场基本完成抑尘设施建设和物料输送系统封闭改造。
8、为落实《中华人民共和国大气污染防治法》《中华人民共和国突发事件应对法》《中共中央
国务院关于深入打好污染防治攻坚战的意见》等法律、法规及有关文件规定，进一步规范重庆市重污染天气应急应对工作，增强重污染天气应急预案科学性、针对性、实效性和可操作性，重庆市生态环境局组织修订形成《重庆市重污染天气应急预案(征求意见稿)》，现向社会公开征求意见。
9、日前，北京市大兴区生态环境局发布《美丽大兴建设2026 年行动计划（征求意见稿）》公
开征集意见的公告。行动计划包括持续污染防治攻坚、加快绿色低碳转型、深化多元协同共治等三个方面。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com12四、公司公告【冰轮环境：关于签订日常经营大合同的自愿性信息披露公告】近日，冰轮环境技术股份有限公司（以下简称“公司”）作为联合体牵头方与联合体成员中铁十局集团有限公司（以下简称“中铁十局”）与烟台长输供热有限公司（以下简称“烟台供热”）签署了烟台长输供热大温差改造项目建设工程施工合同，合同金额约3.61 亿元。【英科再生：英科再生资源股份有限公司关于变更部分募投项目暨调整相关募投项目资产用途的公告】原募投项目：“10 万吨/年多品类塑料瓶高质化再生项目”。实施主体为英科再生资源股份有限公司（以下简称“公司”）全资子公司IntcoMalaysiaSdnBhd（马来西亚英科），总投资约80,000 万元，拟投入募集资金总额40,000 万元。拟变更后募投项目：“年产500 万m2新型装饰建材项目”。实施主体为公司全资孙公司山东英朗环保科技有限公司，总投资15,000万元，拟投入募集资金14,263.84 万元。本次拟变更募集资金投向金额为14,263.84 万元，占公司首次公开发行募集资金净额的比例为21.72%，原募投项目募集资金账户剩余的1,787.35万元（含募集资金账户产生的利息收入扣除汇兑及手续费净额，具体以实际金额为准）用于支付原募投项目尚未支付的款项，不足部分以自有资金支付。【首创环保：首创环保关于开展公募REITs 新购入不动产项目申报工作的进展公告】公司自启动筹划本次扩募及新购入不动产项目以来，严格按照相关法律、法规要求，积极组织相关各方推进本次交易工作。经与基金管理人充分沟通，因规划调整，由基金管理人决议提交终止审核申请。截至本公告披露日，本次扩募及新购入不动产项目申请的审核已终止。【创元科技：关于放弃参股公司优先认缴出资权暨关联交易的公告】公司出于进一步聚焦主责主业等因素考量，经审慎研究，决定放弃本次对创元期货优先认缴出资权，本次对应放弃优先认缴出资权所涉金额为3,804.12 万元。本次定向发行完成后，公司持有创元期货的股份数量维持不变，持股比例由增资前的6.9317%变为5.5503%。创元期货仍为公司参股公司。公司控股股东苏州创元投资发展（集团）有限公司（简称“创元集团”）持有本公司17,244.1264 万股，持股比例为35.57%。根据深圳证券交易所《股票上市规则》有关规定，公司与创元期货同属一控股股东，公司本次放弃参股公司的优先认缴出资权事项构成关联交易。【中原环保：关于摘牌郑州市三环再生水管线资产的进展公告】近日，公司与郑州市市政设施事务中心、郑州市城市管理局完成了郑州市三环再生水管线资产的交割，并签署了资产交割确认书。自资产交割日起，三环再生水管线资产的所有权、使用权、经营管理权、收益权及其他相关权益及风险转归中原环保，中原环保享有占有、使用、经营管理资产及享有和承担三环再生水管线资产所代表的一切权利、收益和风险。【美埃科技：关于2024 年限制性股票激励计划第一次预留授予部分第一个归属期归属结果暨股份上市公告】本次股票上市类型为股权激励股份；股票认购方式为网下，上市股数为25,894股。本次股票上市流通总数为25,894 股。本次股票上市流通日期为2026 年1 月27 日。【惠城环保：关于为参股公司申请授信业务提供担保暨关联交易的进展公告】近日，山东惠亚与东营莱商村镇银行股份有限公司胜中支行（以下简称“莱商村镇银行胜中支行”）签订《流动资金借款合同》，向莱商村镇银行胜中支行申请借款人民币300.00 万元，借款期限12 个月。公司与莱商村镇银行胜中支行签订《最高额保证合同》，公司为上述贷款提供连带责任保证担保，保证金额104.6265 万元。同时，山东惠亚股东王永颖和董事长仉杰分别与莱商村镇银行胜中支行签订《最高额保证合同》，山东惠亚股东王永颖和董事长仉杰为上述贷款提供连带责任保证担保。【雪浪环境：关于收到《贷款提前到期通知书》的公告】无锡雪浪环境科技股份有限公司于2025请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com13年12 月12 日、2025 年12 月19 日分别与中国建设银行股份有限公司无锡蠡湖支行（以下简称“建设银行”）签订了《人民币流动资金贷款合同》，建设银行据此向公司发放了贷款。“我行根据上述条款规定宣布《人民币流动资金贷款合同》项下贷款立即到期，截止2026 年1 月19 日，公司结欠我行前述贷款合同项下本金74,888,863.28 元及利息。请公司收到本通知书后三个工作日内偿还所有到期及未到期债务的本金、利息及费用，否则，我行将按照前述合同的约定要求公司承担违约责任，直到诉诸法律，以维护我行的合法权益。”上述事项涉及总金额占公司最近一期经审计净资产的31.19%。【玉禾田：股东询价转让结果报告书暨持股5%以上股东权益变动触及5%整数倍的提示性公告】1、本次权益变动主体为西藏天之润投资管理有限公司及一致行动人深圳市鑫宏泰投资管理有限公司、周聪，合计持有玉禾田环境发展集团股份有限公司5%以上股份。本次权益变动方式为股份减少（询价转让），本次权益变动后，出让方及一致行动人拥有权益的股份占公司总股本的比例由51.73%下降至46.73%，权益变动触及5%的整数倍。2、出让方为公司控股股东，本次权益变动不会导致上市公司控股股东及实际控制人发生变化，不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响。3、本次询价转让为非公开转让的询价转让方式，不通过集中竞价交易方式进行，不触及要约收购。受让方通过询价转让受让的股份，在受让后6 个月内不得转让。
4、出让方询价转让股份数量为19,929,600 股，占公司总股本的5.00%；询价转让的价格为
21.28 元/股，交易金额424,101,888.00 元。5、截至本公告披露日，上述询价转让已实施完毕。【维尔利：关于可转债转股数累计达到转股前已发行股份总额10%的公告】1、转股情况：截至2026 年1 月21 日，维尔利环保科技集团股份有限公司（以下简称“公司”）公开发行的可转换公司债券“维尔转债”累计转股数量为80,780,462 股，占“维尔转债”开始转股前公司已发行股份总额781,554,210 股的10.3359%。2、未转股情况：截至2026 年1 月21 日，尚有6,303,185 张“维尔转债”未转股，占公司可转换公司债券发行总量9,172,387 张的68.72%【侨银股份：关于预中标约6100 万元广东省河源市源城区高埔岗街道、龙岭工业园和埔前镇环卫园林绿化一体化服务项目（2026 年—2028 年）的提示性公告】1．项目名称：河源市源城区高埔岗街道、龙岭工业园和埔前镇环卫园林绿化一体化服务项目（2026 年-2028 年）；2．采购人：河源市源城区城市管理和综合执法局；3．采购代理机构：深圳市加乐咨询有限公司；
4．中标（成交）金额：61,000,177.68 元/3 年；5．服务时间：3 年；6．服务范围：覆盖源城
区高埔岗街道、龙岭工业园和埔前镇整个辖区，服务范围主要包括环境卫生保洁、园林绿化管养、垃圾分类、大件杂物清运、无主建筑垃圾清运及其他。【倍杰特：关于实际控制人之一减持股份预披露公告】持有倍杰特集团股份有限公司（以下简称“公司”或“发行人”）61,035,422 股（占本公司总股本比例14.93%）的实际控制人之一、公司董事、总经理张建飞先生计划在本公告披露之日起十五个交易日后的三个月内（2026 年2月10 日至2026 年5 月9 日），以集中竞价方式和大宗交易方式减持本公司股份不超过12,262,909 股，占公司总股本比例3%。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com14五、投资建议“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。表3：环保行业部分上市公司估值表公司简称（元/股）归母净利润（亿元）EPS（元/股）PE（x）2025E2026E2027E2025E2026E2027E2025E2026E2027E伟明环保27.9927.0429.5534.4538.661.601.732.022.2713.6416.1813.8612.33三峰环境8.9211.6812.6413.5014.230.700.760.810.8512.2811.7411.0110.49绿色动力7.25.856.847.337.750.420.490.530.5615.6214.6913.5812.86永兴股份*15.558.219.3210.6011.830.911.041.181.3115.8614.9513.1811.87瀚蓝环境*28.9916.6419.3822.5523.532.042.382.772.899.8812.1810.4710.03旺能环境*17.15.616.947.608.011.291.601.751.8511.7810.699.779.24军信股份15.885.367.698.358.781.310.971.061.1116.0416.3714.9814.31中科环保6.363.213.974.785.410.220.270.320.3724.7823.5619.8817.19中国天楹6.342.802.9714.0226.990.120.120.591.1343.5052.8310.755.61朗坤环境27.412.163.003.814.440.891.251.581.8419.9121.9317.3514.90高能环境10.054.827.869.1510.630.320.520.600.7016.5719.3316.7514.36英科再生34.143.073.173.794.481.651.631.952.3118.4720.9417.5114.78兴蓉环境*7.3319.9621.6724.8426.080.670.730.830.8711.3510.048.838.43洪城环境*9.6711.9012.3212.8713.110.930.961.001.0210.7410.079.679.48武汉控股5.330.88---0.09---49.88---首创环保3.0835.2817.8219.1219.850.480.240.260.276.8212.8311.8511.41中山公用12.5711.9914.7317.3118.920.821.001.171.2811.3612.5710.749.82景津装备17.348.487.238.269.451.491.251.431.6412.1513.8712.1310.57青达环保27.990.932.002.502.930.751.612.012.3618.5717.3913.9311.86海鸥股份13.650.961.291.481.660.310.420.480.5424.6732.5028.4425.28冰轮环境16.816.286.788.449.940.820.680.851.0014.9024.7219.7816.81聚光科技*16.872.073.525.076.900.460.380.761.0033.0444.9922.3416.87六、风险提示项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com15研究团队简介左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016 年6 月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019 年至今，负责大能源板块研究工作，信达证券研发中心负责人。李春驰，CFA，CPA，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022 年7 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年6 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年3 月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5 年环保产业经验，4 年卖方经验。曾就职于国投证券、德邦证券。2025 年3 月加入信达证券研究所，从事环保行业及其上下游以及双碳产业研究。邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，天津大学电气工程及其自动化专业学士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022 年6 月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事公用环保行业研究。胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年9 月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年1 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023 年4 月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。刘波，北京科技大学管理学本硕，2023 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com16