医药生物医药生物行业走势图数据来源：聚源《体外诊断板块经营状况边际改善，行业拐点在即—行业周报》-2026.5.10《2026Q1 医药业绩超预期标的梳理—行业周报》-2026.5.3《礼来加注布局体内CAR-T 赛道，关注国内投资机会— 行业周报》-2026.4.26技术进步驱动合成生物学行业快速发展——行业深度报告余汝意（分析师）阮帅（分析师）证书编号：S0790523070002证书编号：S0790524040007 以DBTL 为核心研发模式，重构物质生产与生命创造的新兴前沿领域合成生物学（Synthetic biology）是一门融合生物学、化学、工程学及数据科学等多学科技术，旨在改造或创造人造生命体系的新兴交叉学科。其核心研发模式基于“设计-构建-测试-学习”（DBTL）的工程化循环，通过对底盘细胞（如大肠杆菌、酿酒酵母等）进行基因编辑与代谢通路重构，实现目标产物的高效生物合成。合成生物学发酵工程涵盖了上游菌种选育、中游发酵过程控制以及下游分离纯化三大环节。自21 世纪初以来，该领域经历了创建期、扩张期、快速创新期，现已进入工程化平台与生物大数据深度融合的新阶段，在医药、化工、食品等领域展现出革新传统生产模式的潜力。 底层技术驱动，平台赋能，加速向多领域商业化渗透合成生物学上游聚焦“读-改-写”核心使能技术，中游开发技术平台，下游则涵盖医药健康、农业食品、化工材料等广泛终端场景的应用开发与产业化落地。在底层技术方面，基因测序成本持续下降，CRISPR 基因编辑技术成熟，DNA 合成效率提升，为合成生物学规模化应用奠定基础；中游平台型企业的成功取决于精准的市场选品与工业级量产能力，二者共同构成了产品从实验室概念走向商业化产品的核心竞争力；下游应用未来有望在可移植器官、精准农业、绿色化工及可再生能源等方向实现更深远的产业变革。 全球市场规模持续增长，资本聚焦医疗健康与生物制药赛道在政策与技术双重驱动下，全球合成生物学市场规模呈现较快增长，从2021 年的95 亿美元增至2023 年的151 亿美元，预计2024 年将达190 亿美元，2026 年有望突破300 亿美元；麦肯锡预测，2030-2040 年间合成生物学每年将带来1.8至3.6 万亿美元的经济影响。中国市场虽仍处发展初期，但增长势头强劲，2023年市场规模达79.4 亿元。从融资端看，2024 年全球合成生物学融资总额达122亿美元，较2023 年稳步提升。从细分领域分布看，医疗健康与生物制药以54%的占比成为资本主力赛道；化工材料与能源环境分别以20%和17%紧随其后；食品与农业领域虽占比有限，但在消费升级驱动下潜力较大。 投资建议受测序成本下降、政策推动等因素影响，新产品布局持续加速，合成生物学市场规模快速增长。随着下游市场应用产品逐步扩展，合成生物学技术持续迭代，产品型企业及技术平台型企业有望持续受益。受益标的：
川宁生物、
华恒生物、
凯赛生物、
华熙生物、嘉必优、
安迪苏、
华大智造、
蓝晓科技等。 风险提示：原材料成本上涨风险、市场竞争加剧的风险、汇率升值的风险等。-10%0%10%19%29%38%2025-052025-092026-01医药生物沪深300相关研究报告行业深度报告目 录1.1、 合成生物学：实现对生命系统的改造和创造 .............................................................................................................. 31.2、 合成生物从理论奠基到平台化赋能的演进之路 .......................................................................................................... 63.1、 上游底层技术：基因组“读-改-写”技术演进与应用.................................................................................................... 93.2、 中游产业：平台型企业布局和核心发展痛点 ............................................................................................................ 123.3、 下游应用：多元场景应用落地与未来展望 ................................................................................................................ 144.1、 全球及中国合成生物学市场规模维持较快增长........................................................................................................ 154.2、 行业融资回暖，医疗健康成资本焦点 ........................................................................................................................ 17图表目录图1： 合成生物学以工程化思维实现生命的改造与创造 ............................................................................................................ 3图2： 合成生物学从菌株到制剂的工业化链条............................................................................................................................ 4图3： 合成生物学发酵过程实现智能控制 ................................................................................................................................... 5图4： 合成生物学核心研发模式为贯穿“设计-构建-测试-学习”的循环 .................................................................................... 6图5： 合成生物学技术演进历程与四代发展里程碑 .................................................................................................................... 6图6： 合成生物学全产业链图谱及代表企业分布 ........................................................................................................................ 9图7： 基因组“读-改-写”技术实现迭代升级 ................................................................................................................................. 9图8： 基因测序成本降速远超摩尔定律 ..................................................................................................................................... 10图9： 基因编辑技术CRISPR/Cas9 核心优势 ............................................................................................................................. 11图10： DNA 合成技术朝着高通量、低成本方向发展 .............................................................................................................. 11图11： Zymergen 公司因选品失败导致股价断崖式下跌 .......................................................................................................... 13图12： Amyris 公司因规模化生产失败导致股价崩盘 ............................................................................................................... 13图13： 合成生物学相关应用领域及产品 ................................................................................................................................... 15图14： 合成生物学终端应用展望 ............................................................................................................................................... 15图15： 全球合成生物学市场规模呈现较快增长态势 ................................................................................................................ 16图16： 中国合成生物学市场规模稳步增长与应用持续拓宽 .................................................................................................... 16图17： 合成生物学整体融资规模增长：行业吸引力持续回暖 ................................................................................................ 17图18： 2024 年医疗健康与生物制药为全球合成生物学的融资主力 ....................................................................................... 17表1： 常见模式微生物 ................................................................................................................................................................... 3表2： 国外合成生物相关政策 ....................................................................................................................................................... 7表3： 中国合成生物相关政策 ....................................................................................................................................................... 8表4： 基因组测序技术迭代下读长长度和速度有质的飞跃 ...................................................................................................... 10表5： 合成生物平台型企业业务方向及发展状况 ...................................................................................................................... 12表6： 合成生物学核心企业盈利预测 ......................................................................................................................................... 18行业深度报告
1、 工程化重构生命系统，技术赋能多领域产业革新
1.1、 合成生物学：实现对生命系统的改造和创造合成生物学（Synthetic biology）是一门基于工程化的设计理念，结合生物学、化学、医学、农学、工程学、计算机与数据科学等交叉学科技术，旨在改造或创造人造生命体系的新兴学科，在科技和产业创新两个层面均具备全面颠覆现有格局的潜力。从定义来看，狭义合成生物学包括两大方向：一是“自上而下”地将全新功能引入活细胞等生命体或生物——非生物混合系统；二是“自下而上”地在体外合成全新生命系统。而广义的合成生物学边界更为广阔，还涵盖对生命有机体关键要素的各类创新应用，例如酶催化合成、无细胞合成、DNA 存储等领域。底盘细胞是合成生物学的“硬件”基础，其中常用的模式微生物有大肠杆菌、枯草芽孢杆菌、酿酒酵母、巴斯德毕赤酵母等。它们因在生长速率、代谢特性、产物耐受度及操作复杂度等方面各具优劣，常被针对性应用于医药、化工、食品等不同目标产物的合成路径中。表1：常见模式微生物发酵工程：根据生产流程，被划分为上游、中游和下游工程三部分。上游工程主要为菌种的选育和改造，以期获得生产性能良好的菌株。中游工程主要为发酵过程控制，通过对发酵过程中各种参数的采集、分析和反馈，获得产品积累的最佳发图1：合成生物学以工程化思维实现生命的改造与创造模式微生物优点适用范围产品应用大肠杆菌发酵周期短、遗传背景清晰、基因编辑工具及代谢调控策略成熟非糖基化重组蛋白表达系统类胡萝卜素、紫杉醇、青蒿素枯草芽孢杆出色的蛋白质分泌系统，典型的芽孢形成能力、细胞分裂以及生物膜系统微生物机理研究的典型模式微生物之核苷酸、维生素、透明质酸、抗生素酿酒酵母遗传背景和胞内代谢调控机制清晰，有较好的pH 及渗透压耐受性蛋白质、萜类、芳香族化合物乙酰辅酶A、香叶醇、胰岛素、柠檬烯、白藜芦醇巴斯德毕赤酵母极佳的蛋白分泌能力、优异的翻译后修饰、胞外内源性蛋白极少异源蛋白的表达人促红细胞生成素、人血清蛋白、胶原蛋白行业深度报告酵条件。下游工程主要是对产品的分离和纯化，采用多种技术将发酵产品从发酵液或者细胞中分离、纯化出来，达到指标后制成产品，最终进入消费市场。菌种选育阶段：早期天然发酵主要依赖从自然界直接筛选的原始菌株，生产效率低且适用面窄，仅限食品应用。进入纯种发酵阶段后，开始通过人工诱变、压力筛选等定向进化手段提升菌株性能，实现了从经验选育到理性改造的转变，大幅提高了产物产量与质量。在深层发酵阶段，微生物已能大规模合成丙酮、丁醇、乙醇及抗生素等各类代谢产物，标志着发酵技术由食品领域拓展至化工、医药等多个工业体系，完成了从自然筛选到工业化高效生产的跨越。自20 世纪70 年代起，基因工程技术与相关学科的融合催生了现代菌种构建新阶段。通过基因水平改造，实现了外源基因导入以生产非天然产物，并对内源代谢途径进行理性重塑以强化目标产物合成。此外，基因工程还能优化菌株的生理性状，提升其产物耐受性与分离便捷性，从而降低中下游工艺成本。过程控制阶段：发酵罐是实现发酵过程控制的核心场所，通常集成管路、搅拌、检测、数据分析与反馈等系统。过程控制主要通过实时采集温度、pH、溶氧、关键物质浓度及尾气成分等参数，经分析系统处理后，由反馈系统在线调节温度、转速、补料等条件，以维持最佳发酵状态。随着技术发展，控制策略已从简单控制升级为智能控制，如模糊控制等，从而显著提高产物积累效率与工艺稳定性。图2：合成生物学从菌株到制剂的工业化链条行业深度报告分离技术环节：对发酵液中目标产品的分离纯化是下游工艺的核心环节，其成本可占整个发酵生产成本的20%以上，并直接决定最终产品的质量。典型分离流程包括细胞破碎、离心、过滤、萃取、色谱分离、膜分离、浓缩、结晶、干燥及制剂等步骤，具体路径依据产物性质而定。随着材料科学进步，分离过程日益依赖高性能材料，如各类高分子半透膜与色谱填料，这些关键材料的性能持续推动着分离效率与产品纯度的提升。合成生物学的核心研发模式，是贯穿“设计-构建-测试-学习”的DBTL 循环。其中设计环节是合成生物学DBTL 策略基础，在遵循一定规则的基础上，利用现有标准化生物元件对基因、代谢通路或基因组进行理性设计；构建环节通过DNA 合成、DNA 组装、基因编辑等手段将设计好的代谢通路导入底盘细胞内；测试环节通过逻辑线路及模块化的代谢途径，在通过理性或非理性设计后，都会存在大量的突变体或候选目标，因此需要高效、准确和经济的检测方法来筛选出最佳生物元件及其组合；学习环节涉及数据收集整合、数据分析、结果可视化和建模分析等，为下一个循环改进设计提供指导。图3：合成生物学发酵过程实现智能控制行业深度报告1.2、 合成生物从理论奠基到平台化赋能的演进之路进入21 世纪，合成生物学经历了四个发展阶段。第一阶段，创建时期（2000—2003 年）：产生了许多具备领域特征的研究手段和理论，特别是基因线路工程的建立及其在代谢工程中的成功运用；第二阶段，扩张和发展期（2004—2007 年）：这一阶段的特征是领域有扩大趋势，但工程技术进步比较缓慢；第三阶段，快速创新和应用转化期（2008—2013 年）：这一阶段涌现出的新技术和工程手段使合成生物学研究与应用领域大为拓展；第四阶段，发展新阶段（2014 年后）：技术的工程化平台建设与生物医学大数据的开源应用相结合，全面推动生物技术、生物产业和生物医药“民主化”发展。
2、 国内外政策加码赋能，合成生物学进入发展快车道
基于合成生物学在全球科技竞争中的关键地位，各国相继出台了一系列扶持政策。美国自2006 年起，由农业部牵头，逐步形成如国家科学基金会、能源部、国防部等多部门共同支持的研究体系，并通过发布《工程生物学与材料科学：跨学科创新研究线路图》等文件系统规划下一代生物经济发展。英国同样作为较早关注合成图4：合成生物学核心研发模式为贯穿“设计-构建-测试-学习”的循环图5：合成生物学技术演进历程与四代发展里程碑行业深度报告生物学的国家之一，包含战略规划、跨部门协调与量化目标的系统化政策体系，通过明确以产业转化与百亿欧元级市场为发展导向，推动该领域从实验室研究向规模化商业竞争全面演进。此外，德国、法国、日本、澳大利亚等发达国家也纷纷进行战略布局，积极通过政策支持推动合成生物学发展。表2：国外合成生物相关政策地区时间政策/项目名称相关内容美国新成立合成生物学工程研究中心美国国家自然科学基金会为其提供十年3900 万美元的资助《生命铸造工厂（Living Founderies）》专注于合成生物学项目的投资与开发《向国会报告：合成生物学》响应美国国会关于“联邦政府支持的研究和开发活动的综合合成生物学计划的要求”《国防部科技优先事项》合成生物学被列为21 世纪优先发展的六大颠覆性基础研究领域之一《技术评估：合成生物学》合成生物学有潜力影响与国防部相关的广泛领域，该评估发现合成生物学空间为国防部提供了一个重大机会启动敏捷生物铸造厂（AgileBioFoundry,ABF）联盟计划在生物化学品、生物燃料的生物制造领域投入巨资开展研发项目，启动敏捷生物铸造厂（Agile BioFoundry,ABF）联盟计划，并于2020 年新建生物工业制造和设计生态系统（BioMADE）NSF 宣布征集“用于信息处理和存储技术的半导体合成生物学（Semi-SynBio）”布局半导体与合成生物学的前沿交叉，目标是利用半导体技术整合合成生物学来创建存储系统《2021 美国创新与竞争法案》合成生物学名列几大关键技术重点领域之一。该法案对其所有政府部门的指导中，着重强调了配合发展“合成生物学/工程生物学”《国家生物技术和生物制造计划》计划在未来5 年内，在医药、农业、能源、环保、军工等领域投入超过20 亿美元以支持生物制造业发展。其中拟在医药领域投入约14.7 亿美元，农业领域投入约6.7 亿美元，能源领域投入约2.6 亿美元欧盟《战略创新与研究议程》《面向生物经济的欧洲化学工业路线图》提出在2030 年将生物基产品或可再生原料替代份额增加到25%的发展目标《面向生物经济的欧洲化学工业路线图》生物基产业联盟计划持续资助生物制造产品的研发和行业发展英国《英国合成生物学战略路线图2012》提出了英国合成生物学发展的5 个关键建议。在合成生物学路线图和战略规划的引导下，英国政府专门成立了合成生物学领导理事会，并持续加大对合成生物学的投入和支持《英国合成生物学战略计划》提出了加速生物技术产业化、商品化、新兴创意转化以及促进国际共创等五条建议，旨在到2030 年实现英国合成生物学100 亿欧元的市场《发展生物经济战略》着力发展合成生物学的转化与应用，建立和完善合成生物技术的产业创新网络式布局，推动国家工业战略的实施日本内阁府《生物战略2019》提出到2030 年建成“世界最先进的生物经济社会”，并围绕生物制造技术发展等重要主题制定了《生物战略2020》的基本措施文部科学省发布JST（日本科学技术振兴机构）战略目标“创新植物分子设计”明确提出“开发有助于修改和创造生物合成途径的合成生物学方法”德国《生物技术2020+计划》马克思普朗克学会发起推动的合成生物学研究网络“MaxSynBio”、项目“SynBioDesign-合成生物学用于设计复杂天然物质生物系统”法国《国家研究与创新战略》将新兴学科“合成生物学”列为“优先挑战”行业深度报告成立合成生物学实验室系统与合成生物学研究所普及和推动合成生物学发展成立合成生物学工作组指出法国可以在该领域“争取在全球排名第二或第三”澳大利亚合成生物学澳大拉西亚（Synthet-icBiologyAustralasia,SBA）成立与澳大利亚政府研究机构澳大利亚联邦科学与工程研究组织（CSIRO）举办会议《国家合成生物学路线图》自2016 年以来，澳大利亚在合成生物学领域进行了大量投资，公共投资总额超过8000 万美元中国逐步加强顶层战略规划，重视基础研究和技术产业的宏观部署。从“十二五”提出对生物制造技术的支持，到“十三五”将合成生物技术纳入构建国际竞争力产业体系的核心技术范畴，再到“十四五”强调规模化应用，国家持续加大合成生物学战略布局，推动其在多领域释放价值，目前北京、上海、深圳、天津等地方政府也陆续将合成生物学列为发展规划的重点关注领域。表3：中国合成生物相关政策政策名称颁布日期颁布主体政策要点《“十四五”生物经济发展规划》
2022 年5 月
国家发改委开展
前沿生物技术创新。推动合成生物学技术创新，突破生物制造菌种计算设计、高通量筛选、高效表达、精准调控等关键技术，有序推动在新药开发、疾病治疗、农业生产、物质合成、环境保护、能源供应和新材料开发等领域应用《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》
2021 年10
国家发改委工业和信息化部推动生产技术创新升级，顺应原料药技术革新趋势，加快合成生物技术、连续流微反应、连续结晶和晶型控制等先进技术开发与应用，利用现代技术改造传统生产过程《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》
2021 年3 月
中共中央构筑产业体系新支柱，推动生物技术和信息技术融合创新，加快发展生物医药、生物育种、生物材料、生物能源等产业，做大做强生物经济《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见》
2020 年9 月
国家发改委等4部委系统规划国家生物安全风险防控和治理体系建设，加大生物安全与应急领域投资，加强国家生物制品检验检定创新平台建设，支持遗传细胞与遗传育种技术研发中心、合成生物技术创新中心、生物药技术创新中心建设，促进生物技术健康发展《关于支持建设国家合成生物技术创新中心的函》
2019 年11
科技部建设国家合成生物技术创新中心，聚焦于合成生物关键核心技术和重大应用方向，重点突破工业酶和核心菌种自主构建和工程化应用的技术瓶颈制约，引领构建未来生物制造新的技术路径，形成重大关键技术源头供给《“十三五”生物技术创新专项规划》
2017 年5 月
科技部将合成生物技术列为 “构建具有国际竞争力的现代产业技术体系”所需的“发展引领产业变革的颠覆性技术”之一
3、 合成生物学全产业链：技术支撑、平台赋能、场景落地
合成生物学已形成覆盖多领域且各具规模的市场应用。为清晰呈现产业全貌，行业深度报告可将产业链划分为以下环节：上游聚焦以DNA/RNA 合成、测序和组学，以及相关数据服务为核心的使能技术；中游构建面向生物系统与生物体的设计、开发的技术平台；下游则拓展至涵盖医药健康、农业食品、化工材料等广泛终端场景的应用开发与产业化落地。3.1、 上游底层技术：基因组“读-改-写”技术演进与应用“读-改-写”的研究技术是解析基因组奥秘的有效手段，三者相互支撑。基因组序列的读取是后续修改和再造的基础；基因组序列的编辑是注释序列功能的有效手段，可为基因组的从头设计提供理论支撑；基因组的合成再造可对野生型序列进行全局设计，是对基因组相关功能和调控机制的再验证和再利用。基因测序技术在过去几十年间得到了快速的发展，从最初的Sanger 测序发展到三代测序，人类读取基因组序列的能力得到了飞跃式的提升。不同的测序技术各自的优势使得它们在目前的测序领域都占有一席之地，其各自的不足之处也成为推动测序技术不断发展完善的
动力源泉。根据NHGRI 数据，测序成本下降速度超摩尔定律，单条基因组从2001 年接近1 亿美元下降至2022 年的低于1000 美元；此外，随着技术的迭代，读长长度、测序速度等指标都有了质的飞跃。图6：合成生物学全产业链图谱及代表企业分布图7：基因组“读-改-写”技术实现迭代升级行业深度报告表4：基因组测序技术迭代下读长长度和速度有质的飞跃测序技术应用读长优点缺点一代测序早期简单基因组测序；日常PCR 产物、质粒等的测序约1000bp读长较长，准确度高（99.999%）成本高，通量低二代测序目前大部分基因组、转录组的测序200-500bp成本低，通量高，准确度大于99.94%读长短三代测序（SMRT sequencing）复杂基因组、全长转录组等的测序10-100kb读长长，准确度高，可直接检测DNA 或者RNA 上的修饰测序成本高，每个SMRTcell 的数据产出有限（约10Gb），文库准备需要大量的起始材料，目前读长还比较有限（约80kb）三代测序（nanopore sequencing）复杂基因组的测序，结构变异的鉴定等kb-Mb超长读长，经济高效，可直接检测DNA 或者RNA 上的修饰错误率高，对于多碱基重复存在系统误差，文库准备需要大量的起始材料基因编辑是指通过基因编辑技术对生物体基因组特定目标进行修饰的过程，高效而精准的实现基因插入、缺失或替换，从而改变其遗传信息和表现型特征。基因编辑技术是上游的核心研究方向，形成了ZFN、TALEN 和CRISPR/Cas9 三大主流技术。ZFN 由锌指蛋白和Fok1 内切酶组成，前者特异性识别目标序列，后者对DNA序列进行切割，产生DNA 双链断裂。作为第一代基因编辑技术，ZFN 技术实现了基因组的定点逻辑，但一个锌指单元识别三个碱基的识别模式仍具有较大的不灵活性，需要64 个具有高度特异性的锌指单元才有可能实现对所有序列的识别。TALEN 技术的作用机制与ZFN 类似，由特异性识别目标序列的TALE 蛋白和介导切割的Fok1 内切酶组成。相较于ZFN 技术，TALEN 技术的编辑蛋白设计相对简单，每个TALE 单元识别单个碱基，且天然的TALE 单元之间就以串联形式存在，不需要对连接序列进行优化选择。CRISPR-Cas 系统来源于古细菌/细菌的免疫系统，是其切割外来核酸保护自身细胞免受侵害的一种保护性机制。来源于化脓性链球菌的Cas9 蛋白能够在单个gRNA图8：基因测序成本降速远超摩尔定律行业深度报告介导下实现高效的基因组定点编辑。以CRISPR/Cas9 为代表的第三代基因编辑技术具有构建简单、成本低、适用对象广泛和效率高等诸多优点，现已成为各实验室最常用的基因编辑技术。基因合成技术经历了从柱式合成到芯片合成，再到酶促合成的演进。20 世纪50-80 年代，磷酸二酯法和亚磷酰胺法为自动化奠定了基础。21 世纪初，伴随合成生物学兴起，喷墨打印等芯片式原位合成技术借鉴半导体工艺，显著提升了通量并降低成本。2013 年后，半导体与合成生物学深度融合推动专利布局加速。目前，化学合成法持续优化，而酶促合成法以其高效率展现出潜力，成为下一代技术方向，共同驱动DNA 合成与存储向更高通量、更低成本的产业化阶段发展。图9：基因编辑技术CRISPR/Cas9 核心优势图10：DNA 合成技术朝着高通量、低成本方向发展行业深度报告3.2、 中游产业：平台型企业布局和核心发展痛点产业链中游主要为平台型企业，负责生物体构建和自动化，通过合成生物底层软件技术、硬件设备以及相应解决方案，是合成生物学发展的基础。在国际市场上，以Ginkgo Bioworks 为代表的平台型企业布局广泛，其技术与服务已覆盖食品、农业、医疗健康等多个领域，构建了多元化的应用生态。在中国，平台型企业以凯赛生物和蓝晶微生物为典型代表。凯赛生物作为国内合成生物第一股，长期深耕工业生物制造领域，在生物基材料等方向处于国内领先位置，并在产品管线丰富度与专利储备方面具备显著优势。蓝晶微生物则以更宽广的应用布局为特色，业务覆盖材料、化学品等多个赛道，并持续获得稳定的资本加持，发展动力强劲。表5：合成生物平台型企业业务方向及发展状况企业的成功取决于精准的市场选品与工业级量产能力，二者共同构成了产品从实验室概念走向商业化产品的核心竞争力。Zymergen 选品失败造成股价波动：公司Zymergen 在2020 年自主研发出可折叠显示屏上的生物基聚酰亚胺薄膜Hyaline 产品，希望借此在电子领域取得成功。然而在2021 年8 月3 日，Zymergen 宣布其产品Hyaline 商业化受阻，几大核心客户反映在使用Hyaline 的过程中遇到了技术问题，并且公司重新评估了可折叠显示器应用的总体潜在市场，发现市场需求远低于此前预期。当天，联合创始人及CEO JoshHoffman 决定辞去首席执行官及董事会成员职务。这一公告发布后，Zymergen 的股价当天下跌逾76%，合成生物板块估值也遭受重创。代表公司应用领域核心技术平台业务/产品Ginkgo Bio食品、工业、农业、医疗软件、硬件、生物设计平台菌株定制、酶工程Amyris健康领域、香精香料、清洁洗护自动化菌株改造平台运用发酵甘蔗汁工程酵母生产青蒿素、维生素E、药物、角鲨烷产品恩和生物化工、食品、制药、农业标准化、高通量、自动化实验平台通过生物催化、生物转化和生物合成提供化工、食品、制药和农业等技术解决方案凯赛生物工业新型生物基平台长链二元酸、生物基戊二胺、生物基聚酰胺蓝晶微生物工业、生物医药、食品数字化原生平台、数字化生物反应器平台化工原材料、消费品材料、医用材料、生物基新分子和生物基新材料森瑞斯生物生物医药、化妆品、农业生物设计平台农业纳米材料、生物护肤品、生物合成版角鲨烷保湿剂、新型烟草添加剂行业深度报告Amyris 规模化生产失败造成股价波动：Amyris 公司在2007 年首次通过合成生物学方法，以甘蔗为原料成功生产出法尼烯，但在量产过程中遭遇了三大核心问题：一是技术瓶颈，发酵过程中酵母菌大量死亡导致转化率低，规模化生产受阻；二是战略失误，CEO 误判工业化生产难度，盲目扩张工厂规模而非深耕单厂工艺优化；三是市场变化，页岩油革命导致油价大幅下跌，使公司高成本的生物燃料失去竞争力。从实验室研究放大到规模化生产是合成生物学面临的核心挑战之一。这一过程虽遵循与传统发酵工业相似的逐级放大路径，但由于合成生物学对温度、pH 值、微生物群落等环境条件极为敏感，实验室的精确控制在工业规模中难以复现。微小的环境扰动在放大过程中可能被显著放大，导致产率下降甚至生产失败，因此解决相关的工程问题是规模化成功的关键。图11：Zymergen 公司因选品失败导致股价断崖式下跌图12：Amyris 公司因规模化生产失败导致股价崩盘行业深度报告3.3、 下游应用：多元场景应用落地与未来展望在应用层面，人工合成基因组技术通过赋能代谢工程、蛋白工程、细胞工程、基因工程及制药工程等多个方向，有力推动了合成生物学应用边界的拓展。当前，合成生物技术的应用已广泛渗透至平台开发、医药健康、化工、能源、食品生产以及农业等多个关键领域，展现出广阔的发展前景。平台：工程化信息平台包括非生物平台和生物平台。在非生物平台方面，以哈佛大学为代表的研究团队利用纸张材料，开发出兼具低成本与无菌特性的合成生物学技术应用方案；而在生物平台领域，Novome Biotechnologies 公司成功构建了人类肠道细菌基因工程微生物药物平台，该平台能够实现对工程菌在肠道内定殖过程的精准调控。医药：涉及疾病诊断、疫苗研发、抗生素、药物、基因治疗及细胞工程等多个方向。在药物方面，美国合成生物学家Jay Keasling 成功设计并构建了能够高效生产抗疟药物青蒿素的人工酵母细胞，堪称合成生物技术的重大应用典范；在治疗方面，诺华公司开发的工程化活细胞疗法Kymriah 成为首个获得美国FDA 批准的细胞疗法，并应用于癌症治疗。能源环境：利用微生物合成高能生物燃料或遗传改造微生物使其能将生物质转化为乙醇、蛋白质等。在能源方面，印度理工学院Sanjay Kumar 团队筛选出的拉长聚球藻UTEX 2973 是目前已知生长最快的生物燃料生产菌株；而聚球藻属PCC 6803和细长聚球藻PCC 7942 等菌株已被成功应用于生物燃料的实际生产；在环境方面，Deep Branch 公司开发了一项创新技术，利用微生物将工业排放的二氧化碳直接转化为高价值蛋白质，用于生产水产和禽畜饲料。该技术不仅提供了可持续的蛋白质来源，更使生产过程的碳足迹大幅降低。化工：系统设计和改造实现生物路线对化学路线的逐步替代，包括化学品、材料、工业酶、工业流体和个人护理等产品的市场开发。Genomatica 公司已实现生物基丁二醇工艺的商业化，并致力于开发聚酰胺中间体与长链化学品；中国科学院天津工业生物技术研究所马延和团队首次在世界上实现了从二氧化碳到淀粉的从头人工合成。食品：涉及人造肉、油、酒、蛋白质、食品添加剂等。Calyxt 公司推出的高油酸大豆油Calyno 成为美国市场首款基因编辑大豆油，其油酸含量高达80%，亚油酸含量少，具备更优的健康特性。农业：包括成本优化、减少化肥农药依赖以及开发新型生物传感器。GreenlightBiosciences 公司专注于开发高性能RNA 农作物，这类作物能精准免疫特定害虫，且对有益昆虫无害，也不在土壤或水体中残留。行业深度报告当前合成生物学的应用已初步覆盖产前检查、疫苗研发、食品追踪、消费级体外检测、化工材料和能源等领域，但在日常食品、饮料和消费品等大众场景中尚未得到普遍传播。展望未来，合成生物学将在更多关键领域发挥重要作用：在医疗方面，通过细胞疗法延长癌症患者生存时间，利用干细胞培育可移植器官以拯救器官衰竭患者，并对遗传疾病进行基因编辑治疗；在农业和食品方面，有望借助合成生物学手段缩短生物生长周期，创造更多经济价值；在化工方面，通过基因编辑技术优化化工生产过程，提升效率与安全性；在能源方面，将助力创造环境友好、低成本且可再生的新型能源。
4、 市场规模快速扩张，融资聚焦高潜力赛道
4.1、 全球及中国合成生物学市场规模维持较快增长合成生物技术发展成为传统技术的充分补充和替代，广泛用于医疗、化工、食图13：合成生物学相关应用领域及产品图14：合成生物学终端应用展望行业深度报告品、农业、消费品等终端领域。在政策和技术的双重驱动下，全球合成生物学相关市场行业整体快速增长。根据中商产业研究院发布的《2024-2029 年中国合成生物行业前景预测与投资战略规划分析报告》显示，2021 年全球合成生物市场规模达到95亿美元，2023 年约151 亿美元，中商产业研究院分析师预测，2024 年将达190 亿美元，2026 年将达到307 亿美元。根据麦肯锡的分析，预计在2030-2040 年，合成生物学每年带来的经济影响有望达到1.80 至3.60 万亿美元。目前中国合成生物学行业仍处于发展初期，多数企业尚未实现产品规模化落地，市场格局尚未定型。在政策支持与技术进步的推动下，行业保持高速增长。得益于其绿色低碳、能效高、成本低的优势，合成生物学的应用正不断拓宽，对医疗健康、科研、化工、食品、环境与农业等领域产生深远影响。数据显示，2023 年中国合成生物学市场规模为79.4 亿元。其中，医疗领域市场规模为13 亿元；化工领域市场规模为17 亿元；农业领域市场规模为36.1 亿元；食品领域市场规模为9.2 亿元；其他领域市场规模为4.1 亿元。图15：全球合成生物学市场规模呈现较快增长态势图16：中国合成生物学市场规模稳步增长与应用持续拓宽行业深度报告4.2、 行业融资回暖，医疗健康成资本焦点2024 年合成生物学领域融资活动呈现积极信号，尤其在第四季度表现出强劲增长。该季度内，初创企业共获得融资43 亿美元，较上一季度的18 亿美元显著上升，环比增幅约59.2%，相比2023 年同期的17 亿美元也实现同比大幅增长。全年来看，2024 年行业累计融资总额达到122 亿美元，较2023 年的107 亿美元进一步提升，反映出该领域对资本的吸引力正在逐步回升。从2024 年全球合成生物学融资领域分布来看，医疗健康与生物制药为融资主力，占比高达54%，反映出资本对该领域商业化成熟度和临床价值的高度认可。其次是化学与材料（20%）和能源与环境（17%），这两个领域在双碳目标驱动下成为资本布局的重要方向。相比之下，食品与营养（5%）和农业科技（4%）的融资占比较小，但在消费升级与可持续农业需求推动下，有望成为合成生物学未来增长的重要潜力领域。图17：合成生物学整体融资规模增长：行业吸引力持续回暖图18：2024 年医疗健康与生物制药为全球合成生物学的融资主力行业深度报告
5、 投资建议：
受测序成本下降、政策推动等因素影响，新产品布局持续加速，合成生物学市场规模快速增长。受益标的：川宁生物、华恒生物、凯赛生物、华熙生物、嘉必优、安迪苏、华大智造、蓝晓科技等。表6：合成生物学核心企业盈利预测证券代码证券简净利润增速（%）PE评级2026E2027E2028E2026E2027E2028E301301.SZ川宁生物9.7518.9518.9112.8223.3719.9917.72未评级688639.SH华恒生物27.11125.5937.0022.2822.7016.5713.55未评级688065.SH凯赛生物45.8841.3618.8312.6441.7535.1331.19未评级688363.SH华熙生物39.9450.0320.0711.1843.9136.5732.89未评级688089.SH嘉必优14.83------未评级600299.SH安迪苏12.2054.753.3411.0421.0320.3518.33未评级688114.SH华大智造52.42104.971262.4465.121978.84145.2487.96未评级300487.SZ蓝晓科技60.4828.7823.9121.8926.65数据来源：Wind、开源证券研究所 注：上述企业的盈利预测均来自Wind 一致预测数据，数据截至2026 年5 月15 日收盘
6、 风险提示
原材料成本上涨风险：上游原材料为豆粕、玉米等
农产品，农产品价格有一定的周期性波动，农产品价格上涨可能会影响合成生物学上游成本；市场竞争加剧的风险：合成生物学产品成本有较大优势，未来市场潜力大，可能会吸引其他竞争者进入市场，继而对市场价格有所冲击；汇率升值的风险：合成生物学企业以出口为主，人民币汇率升值会影响行业损益表。行业深度报告《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。