英大证券_AP202608211828234354

英大证券研究所证券研究报告
金 点 策 略 晨 报
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2026 年 8 月20 日

分析师：惠祥凤
执业证书编号：S0990513100001
电话：0755-83007028
邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn

内外部因素共振导致市场回调，后市配置侧重业绩及性价比

观点：

总量视角
【A 股大势研判】
周三沪深三大指数集体大跌，超 5000 只个股下跌，仅数百只个股红盘，涨
跌家数比例失衡。结构性分化特征明显，此前强势的大科技赛道迎来集体下跌，
半导体、 机器人行业、 通信设备、 电子等板块全线大跌， 权重防御板块逆势抗跌，
银行、海运、煤炭等传统价值板块上涨。
到底是什么原因造成的呢？一是外部方面，海外利空传导。近期美国 30 年
期美债收益率上升至 2007 年以来新高，市场对海外企业融资成本上行的担忧升
温，风险偏好收缩，成长资产估值体系集体承压。另外，周三韩国日本股市再度
大跌，风险情绪的跨境传导进一步压制 A 股整体表现。二是内部基本面，当前正
值 A 股中报业绩披露的密集窗口期，业绩验证压力逐步显现。部分高估值科技板
块需面对实际业绩的“去伪存真”，而传统蓝筹则可能受益于低估值和分红优势获
得阶段性青睐。
接下来市场将何去何从呢？中长期看，A 股市场向好的基本面、政策面、资
金面逻辑并未发生根本性改变，不存在系统性、持续性大跌的基础，中期震荡上
行的趋势未变。短期看，周三市场快速回调后，大概率会迎来技术性超跌反弹，
不过，当前市场情绪、筹码结构均未完成充分出清，增量资金匮乏等问题持续存
在，短期震荡在所难免。操作上，逢低关注业绩及性价比高的标的。

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研报内容

总量研究
【A 股大势研判】
一、周三市场综述
周三早盘，沪深三大指数集体低开，随后震荡下行。午盘，三大指数集体收跌，创业板指跌近 5%。盘面上看，煤
炭板块逆势走强，航运板块逆势活跃，银行板块拉升，CPO 板块持续走低， 存储芯片板块大跌，人形机器人概念持续走
低。午后，市场进一步走弱，双创指数跌幅均超 6%。盘面上看，机器人行业、半导体、电子等科技股集体走弱。
全天看，行业方面，煤炭、银行等板块涨幅居前，机器人行业、电子化学品、元件、半导体、通信设备、航天装
备、军工电子、塑料、光伏设备等板块跌幅居前；概念股方面，CPO、高宽带内存、机器人执行器、MLCC、光通信模块、
存储芯片、PCB、光刻机、AI 芯片等概念股跌幅居前。
整体上，个股涨少跌多，市场情绪遇冷，沪深两市成交额 25110 亿元，截止收盘，上证指数报 3894.42 点，下跌
95.88 点，跌幅 2.40 %，总成交额 12181.08 亿元；深证成指报 13890.15 点，下跌 732.35 点，跌幅 5.01%，总成交额
12929.35 亿元； 创业板指报3473.49 点， 下跌232.07 点， 跌幅6.26 %， 总成交额6381.43 亿元； 科创50 指报 1667.52
点，下跌 123.35 点，跌幅 6.89 %，总成交额 1324.59 亿元。
二、周三盘面点评
一是银行等红利股护盘。周三银行等红利股护盘。2026 年二季度红利股受到冷落， 中证红利指数大幅调整， 不过，
在经历连续下行后，股息率再度有吸引力，红利风格或止跌回升，因此，2026 年 7 月发布的下半年策略报告提醒，展
望 2026 年下半年，部分相对低位的高股息股仍有防御性配置价值：如电力、银行、公用事业、煤炭等。提醒一下，在
挑选高股息个股时，尽量不要追高，择机低吸为主，排除低供给壁垒的行业、处于产业下行周期的资产，重点选择必
需品属性、壁垒及护城河的资产（逢低关注） 。
二是煤炭板块上涨。周三煤炭板块上涨。消息面上，中国炼焦行业协会8 月 18 日发布消息称，河北、山西等地主
流焦企对焦炭价格发函提涨，每吨上调50 元—55 元，计划于 20 日 0 时起执行 （信息及数据来源： 证券日报） 。我们认
为，地缘局势不稳影响全球化秩序的背景下，能源安全和战略资源的重要性增加，油气、贵金属、煤炭、有色金属等
资源品相关公司可逢低关注。另外，农业板块也值得关注（逢低关注） 。
三、后市大势研判
周三沪深三大指数集体大跌， 超5000 只个股下跌， 仅数百只个股红盘， 涨跌家数比例失衡。 结构性分化特征明显，
此前强势的大科技赛道迎来集体下跌，半导体、机器人行业、通信设备、电子等板块全线大跌，权重防御板块逆势抗
跌，银行、海运、煤炭等传统价值板块上涨。
到底是什么原因造成的呢？一是外部方面， 海外利空传导。 近期美国30 年期美债收益率上升至 2007 年以来新高，
市场对海外企业融资成本上行的担忧升温，风险偏好收缩，成长资产估值体系集体承压。另外，周三韩国日本股市再
度大跌， 风险情绪的跨境传导进一步压制A 股整体表现。 二是内部基本面， 当前正值A 股中报业绩披露的密集窗口期，
业绩验证压力逐步显现。部分高估值科技板块需面对实际业绩的 “去伪存真”，而传统蓝筹则可能受益于低估值和分红
优势获得阶段性青睐。
接下来市场将何去何从呢？中长期看，A 股市场向好的基本面、政策面、资金面逻辑并未发生根本性改变，不存
在系统性、持续性大跌的基础，中期震荡上行的趋势未变。短期看，周三市场快速回调后，大概率会迎来技术性超跌
反弹，不过，当前市场情绪、筹码结构均未完成充分出清，增量资金匮乏等问题持续存在，短期震荡在所难免。操作
上，逢低关注业绩及性价比高的标的。
（备注：数据来源：ifind）

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【晨早参考短信】

周三沪深三大指数集体大跌，仅数百只个股红盘。结构性分化特征明显，此前强势的大科技赛道迎来集体下跌，
银行、海运、煤炭等传统价值板块上涨。到底是什么原因造成的呢？一是外部方面，海外利空传导。近期美国30 年期
美债收益率上升至2007 年以来新高，市场对海外企业融资成本上行的担忧升温，风险偏好收缩，成长资产估值体系集
体承压。另外，周三韩国日本股市再度大跌，风险情绪的跨境传导进一步压制 A 股整体表现。二是内部基本面，当前
正值A 股中报业绩披露的密集窗口期， 业绩验证压力逐步显现。 部分高估值科技板块需面对实际业绩的“去伪存真”，而
传统蓝筹则可能受益于低估值和分红优势获得阶段性青睐。 接下来市场将何去何从呢？中长期看，A 股市场向好的基本
面、政策面、资金面逻辑并未发生根本性改变，不存在系统性、持续性大跌的基础，中期震荡上行的趋势未变。短期
看，周三市场快速回调后，大概率会迎来技术性超跌反弹，不过，当前市场情绪、筹码结构均未完成充分出清，增量
资金匮乏等问题持续存在，短期震荡在所难免。操作上，逢低关注业绩及性价比高的标的。
风险提示：股市有风险，投资需谨慎。本短信不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财
务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

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风险提示及免责条款
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行业评级
强于大市 行业基本面向好，预计未来 6 个月内，行业指数将跑赢沪深 300 指数
同步大市 行业基本面稳定，预计未来 6 个月内，行业指数将跟随沪深 300 指数
弱于大市 行业基本面向淡，预计未来 6 个月内，行业指数将跑输沪深 300 指数
公司评级
买入 预计未来 6 个月内，股价涨幅为 15%以上
增持 预计未来 6 个月内，股价涨幅为 5-15%之间
中性 预计未来 6 个月内，股价变动幅度介于±5%之间
回避 预计未来 6 个月内，股价跌幅为 5%以上