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市场研究部 2026 年9 月28 日
看好
上周国防军工行业指数表现
上周（2026.9.21-2026.9.24）国防军工（申万）板块下跌 1.79%，沪
深 300 指数下跌 1.51%，国防军工板块落后沪深 300 指数 0.28 个百
分点。和其他行业对比，国防军工行业上周排名申万行业涨幅第 27
位 。 今 年 以 来 ， 国 防 军 工 板 块 累 计 下 跌 16.24% ， 沪 深 300 下 跌
4.12%，国防军工落后沪深 300 指数 12.12 个百分点。上周国防军工
行业 5 个子板块全部下跌，其中军工电子下跌 1.29%，跌幅最小，地
面兵装下跌 3.26%，跌幅最大。
国防军工行业 138 家上市公司中，上周 43 家公司上涨，94 家公司下
跌，涨幅前 3 名分别为
霍莱沃、
高凌信息和
国光电气，跌幅前 3 名分
别为
新光光电、
航新科技和
华丰科技。
行业周度数据跟踪
上周，中国出口集装箱运价综合指数为 1917.68，环比上涨 20.53 点，
中国进口集装箱运价综合指数为 769.69，环比上涨 1.81 点。中国沿
海散货运价综合指数为 1114.15，环比上涨 17.21 点。Fearnleys 一年
期租金（油船:VLCC）为 170000 美元/天，环比上涨 10000 美元/天。
上周，Fearnleys 一年期租金（干散货船:好望角型散货船 180000 载
重吨）为 37129 美元/天，环比上涨 545 美元/天，Fearnleys 液化石
油气运价（现货市场:VLGC84000 立方米）为 613 万美元/月，环比上
涨 13 万美元/月。Fearnleys 新船价格（超大型油船）为 1.3 亿美元，
环比上涨 100 万美元。Fearnleys 新船价格（好望角型散货船）为
8200 万美元，环比持平。
行业与公司新闻动态
景嘉微公布 2026 年限制性股票激励计划(草案)。
观想科技公布重大
资产购买暨关联交易报告书(草案)。
投资建议
全球军费投入持续扩张，我国国防开支保持稳健增长。十五五规划为
我国国防和军队现代化的高质量推进做出了总部署，新域新质作战力
量建设将加快先进武器装备的更新换代，军工装备迎来新的发展时期。
近年来我国在船舶、航空航天、卫星导航等领域的全球竞争力持续提
升，国防军工行业是新质生产力发展突破的重要方向，行业前景广阔。
建议重点关注航空航天、卫星互联网产业链公司，包括主机、航空发
动机和军工电子信息化领域的龙头企业。
风险提示
1、军工装备列装进度低于预期；2、市场竞争加剧导致业务增速和毛
利率情况低于预期。
行业研究
国防军工行业周度观察
市场表现截至 2026.9.28
数据来源：Wind，国新证券整理
分析师：易华强
登记编码：S1490513080001
邮箱：yihuaqiang@crsec.com.cn
证券研究报告
周度观察
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目录
一、上周市场回顾 ............................................................................................................................................................................4
二、行业周度数据跟踪 ....................................................................................................................................................................5
三、行业与公司新闻动态 ................................................................................................................................................................7
四、投资建议 ....................................................................................................................................................................................8
五、风险提示 ....................................................................................................................................................................................8
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图表目录
图表 1 ：国防军工行业板块相对表现（%） ................................................................................................................................4
图表 2 ：国防军工行业子板块表现 ................................................................................................................................................4
图表 3 ：国防军工行业个股涨跌幅 ................................................................................................................................................5
图表 4 ：中国出口集装箱运价综合指数 ........................................................................................................................................5
图表 5 ：中国进口集装箱运价综合指数 ........................................................................................................................................5
图表 6 ：中国沿海散货运价综合指数 ............................................................................................................................................6
图表 7 ：FEARNLEYS 一年期租金（油船:VLCC） .................................................................................................................. 6
图表 8 ：FEARNLEYS 一年期租金:干散货船:好望角型散货船(180000 载重吨) .................................................................... 6
图表 9 ：FEARNLEYS 液化石油气运价:现货市场:VLGC(84000 立方米) ...............................................................................6
图表 10 ：FEARNLEYS 新船价格（超大型油船） .....................................................................................................................7
图表 11 ：FEARNLEYS 新船价格:好望角型散货船 ....................................................................................................................7
周度观察
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一、上周市场回顾
上周（2026.9.21-2026.9.24）国防军工（申万）板块下跌 1.79%，沪深 300
指数下跌 1.51%，国防军工板块落后沪深 300 指数 0.28 个百分点。和其他行业对
比，国防军工行业上周排名申万行业涨幅第 27 位。今年以来，国防军工板块累计
下跌 16.24%，沪深 300 下跌 4.12%，国防军工落后沪深 300 指数 12.12 个百分点。
图表 1：国防军工行业板块相对表现（%）
数据来源：Wind，国新证券整理
上周国防军工行业 5 个子板块全部下跌，其中军工电子下跌 1.29%，跌幅最小，
地面兵装下跌 3.26%，跌幅最大。
图表 2：国防军工行业子板块表现
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国防军工行业 138 家上市公司中，上周 43 家公司上涨，94 家公司下跌，涨幅
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前 3 名分别为霍莱沃、高凌信息和国光电气，跌幅前 3 名分别为新光光电、航新科
技和华丰科技。
图表 3：国防军工行业个股涨跌幅
板块涨幅前三名 板块跌幅前三名
证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%）
688682.SH 霍莱沃 25.01 688011.SH 新光光电 -16.00
688175.SH 高凌信息 19.37 300424.SZ 航新科技 -15.97
688776.SH 国光电气 16.82 688629.SH 华丰科技 -12.40
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二、行业周度数据跟踪
上周，中国出口集装箱运价综合指数为 1917.68，环比上涨 20.53 点，中国进
口集装箱运价综合指数为 769.69，环比上涨 1.81 点。
图表 4：中国出口集装箱运价综合指数 图表 5：中国进口集装箱运价综合指数
数据来源：Wind，国新证券整理 数据来源：Wind，国新证券整理
上周，中国沿海散货运价综合指数为 1114.15，环比上涨 17.21 点。Fearnleys
一年期租金（油船:VLCC）为 170000 美元/天，环比上涨 10000 美元/天。
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图表 6：中国沿海散货运价综合指数 图表 7：Fearnleys 一年期租金（油船:VLCC）（美元
/天）
数据来源：Wind，国新证券整理 数据来源：Wind，国新证券整理
上周，Fearnleys 一年期租金（干散货船:好望角型散货船 180000 载重吨）为
37129 美 元 / 天 ， 环 比 上 涨 545 美 元 / 天 ， Fearnleys 液 化 石 油 气 运 价 （ 现 货 市
场:VLGC84000 立方米）为 613 万美元/月，环比上涨 13 万美元/月。
图表 8：Fearnleys 一年期租金:干散货船:好望角型散货
船(180000 载重吨)（美元/天）
图 表 9 ： Fearnleys 液 化 石 油 气 运 价 : 现 货 市
场:VLGC(84000 立方米)（美元/月）
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上周，Fearnleys 新船价格（超大型油船）为 1.3 亿美元，环比上涨 100 万美
元。Fearnleys 新船价格（好望角型散货船）为 8200 万美元，环比持平。
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图表 10：Fearnleys 新船价格（超大型油船）（百万美
元）
图表 11：Fearnleys 新船价格:好望角型散货船（百万
美元）
数据来源：Wind，国新证券整理 数据来源：Wind，国新证券整理
三、行业与公司新闻动态
1、景嘉微公布 2026 年限制性股票激励计划(草案)
景嘉微 2026 年限制性股票激励计划（草案）（以下简称“本激励计划”）
采取的激励形式为第二类限制性股票。股票来源为公司向激励对象定向发行的
本公司人民币 A 股普通股股票。本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量
为 704.00 万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额 52,261.9223 万股的
1.35%。其中，首次授予 564.00 万股限制性股票，约占公司股本总额的 1.08%；
预留 140.00 万股限制性股票，约占公司股本总额的 0.27%、占本次授予权益总
额的 19.89%。
本激励计划拟首次授予的激励对象共计 369 人，为公司公告本激励计划时
在公司（含下属分、子公司，下同）任职的核心骨干人员。本激励计划首次授
予限制性股票的授予价格为 26.55 元/股，预留部分限制性股票授予价格与首次
授予部分限制性股票的授予价格相同。公司考核要求为，以 2023 年-2025 年
营业收入均值为基数，对应考核年度营业收入增长率，2026 年为 34%，2027
年为 58%，2028 年为 121%。
2、观想科技公布重大资产购买暨关联交易报告书(草案)
交易方案为上市公司向交易对方苏舟等支付现金购买其持有的辽晶电子合
计 60%的股权，交易价格 48,225.58 万元。本次交易已签署《盈利预测补偿协
议》，承诺期分别为 2026 年度、2027 年度和 2028 年度。2026 年度、2027
年 度 、 2028 年 度 承 诺 净 利 润 分 别 不 低 于 6,900.00 万 元 、 7,300.00 万 元 、
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7,700.00 万元；据此测算目标公司截至 2026 年末承诺净利润为 6,900.00 万元，
截至 2027 年末累计承诺净利润为 14,200.00 万元，截至 2028 年末累计承诺净
利润为 21,900.00 万元。
标的公司是国防科技领域重点配套单位，其深耕半导体分立器件与集成电
路领域多年，产品广泛应用于航天、航空、兵器、船舶、电子以及核物理等领
域和多项国家重大工程。通过本次交易，上市公司与标的公司在现代化战争及
未来智能装备产业链布局、技术研发、市场拓展、产品迭代等方面将产生互补
和协同效应。
本次交易完成后，上市公司的资产总额、负债总额、归属于母公司所有者
权益均有所增长。其中，负债总额增长幅度较大，主要原因系上市公司本次交
易完成后面临偿还并购贷款本息以及辽晶电子期后减资计提的回购款，预计短
期内上市公司的负债规模、财务费用、资产负债率将会有所提高，上市公司将
通过整合管控等相关安排，实现上市公司股东利益最大化，充分保障公司及中
小股东的利益。
四、投资建议
全球军费投入持续扩张，我国国防开支保持稳健增长。十五五规划为我国国防
和军队现代化的高质量推进做出了总部署，新域新质作战力量建设将加快先进武器
装备的更新换代，军工装备迎来新的发展时期。近年来我国在船舶、航空航天、卫
星导航等领域的全球竞争力持续提升，国防军工行业是新质生产力发展突破的重要
方向，行业前景广阔。建议重点关注航空航天、卫星互联网产业链公司，包括主机、
航空发动机和军工电子信息化领域的龙头企业。
五、风险提示
1、军工装备列装进度低于预期；
2、市场竞争加剧导致业务增速和毛利率情况低于预期。
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投资评级定义
公司评级 行业评级
强烈推荐 预期未来 6 个月内股价相对市场基准
指数升幅在 15%以上 看好 预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5%
以上
推荐 预期未来 6 个月内股价相对市场基准
指数升幅在 5%到 15% 中性 预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平
中性 预期未来 6 个月内股价相对市场基准
指数变动在-5%到 5%内 看淡 预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5%
以上
卖出 预期未来 6 个月内股价相对市场基准
指数跌幅在 15%以上
免责声明
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态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。
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