证券研究报告
行业研究——周报
[Table_ReportType] [Table_StockAndRank]
石油加工行业
[Table_Author]
刘红光 石化行业首席分析师
执业编号：S1500525060002
邮箱：liuhongguang@cindasc.com
刘奕麟 石化行业分析师
执业编号：S1500524040001
邮箱：liuyilin@cindasc.com
信达证券股份有限公司
CINDASECURITIESCO.，LTD
北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号金 隅 大 厦B
座
邮编：100031
[Table_Title] 大炼化周报：地缘溢价支撑增强，产品价格价差继续走高
[Table_ReportDate0] 2026 年9 月 13 日
本期内容提要：
[Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 9 月 11 当周，国内重点大炼化
项目价差为 3011.61 元/吨，环比变化+28.93 元/吨（+0.97%）；国
外重点大炼化项目价差为 2569.58 元/吨，环比变化 +98.30 元/吨
（+3.98%）。截至 9 月 11 日当周，布伦特原油周均价为 100.34 美
元/桶，环比变化+7.47%。
➢ 【炼油板块】周初，伊朗打击科威特美军基地、霍尔木兹海峡通行量低
位对油价形成支撑，但特朗普称打击行动不会太久，缓释了冲突全面升
级的担忧，多空博弈谨慎，油价窄幅震荡。周中后期，特朗普威胁称随
时准备再次袭击伊朗，周末美伊互相袭击，伊朗称将宣布霍尔木兹海峡
相关禁区，引发市场对供应长期中断的担忧。随后美国打击伊朗哈尔克
岛及港口附近油轮，胡塞武装袭击沙特石油设施，冲突进一步扩大，供
应担忧急剧升温。 2026 年 9 月 11 日布伦特、WTI 原油价格分别为
104.61、100.05 美元/桶，较 2026 年 9 月 4 日分别+8.33、+8.57 美元/
桶。成品油方面，本周国内成品油价格小幅上涨，但价差小幅下跌；
海外成品油价格价差震荡运行。
➢ 【化工板块】本周成本端支撑强势，化工品价格价差总体走阔。聚烯烃
方面，原料价格对产品价格带来明显支撑，聚乙烯价格价差继续走高，
聚丙烯价格走高，价差小幅震荡。EVA 价格有所上涨，价差小幅改善。
纯苯下游中秋、国庆节前备货提振现货需求，近端供应紧张，市场继续
冲高走强。苯乙烯地缘溢价支撑增强，市场价格价差继续走高。丙烯腈
市场供应增量明显，市场价格宽幅下滑。PC 及 MMA 产品价格小幅上
涨，价差收窄。
➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，上游方面，本周成本端支撑强势。涤纶
长丝方面，本周前期新投长丝装置开工提升， 市场整体供应量有所增加，
成本端支撑显著增强，提振业者心态，长丝企业多趁机放大优惠出货，
进一步激发下游拿货情绪，尾盘产销大幅放量。短纤及瓶片价格上行。
锦纶方面，锦纶长丝产品价格明显上涨，但价差小幅下跌。
➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 9 月 11 日，6 家民营大炼化公司近
一周股价涨跌幅为
荣盛石化（-5.42%）、
恒力石化（-9.20%）、东方盛
虹（-8.48%）、
恒逸石化（-3.23%）、
桐昆股份（-9.96%）、
新凤鸣（-
15.10%）。近一月涨跌幅为荣盛石化 （+0.59%） 、 恒力石化 （-5.83%）、
东方盛虹（-1.11%）、恒逸石化（-4.57%）、桐昆股份（-4.06%）、新
凤鸣（-15.05%）。
➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。 （2）宏观经
济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现
象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大
变动。
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国内外重点大炼化项目价差比较
自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 9 月 11 日，布伦特周均原油价格涨幅为+48.67%，我们根据设计方案，以即期市场价
格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+29.02%，国外重点大炼化项目
周均价差涨跌幅为+172.97%。
截至 9 月 11 当周，国内重点大炼化项目价差为 3011.61 元/吨，环比变化+28.93 元/吨（+0.97%）；国外重点大炼化
项目价差为 2569.58 元/吨，环比变化+98.30 元/吨（+3.98%）。截至 9 月 11 日当周，布伦特原油周均价为 100.34 美
元/桶，环比变化+7.47%。
图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心
图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心
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炼油板块
➢ 原油：截至 2026 年 9 月 11 日当周，国际油价大幅上涨。周初，伊朗打击科威特美军基地、霍尔木兹海峡通行量低
位对油价形成支撑， 但特朗普称打击行动不会太久， 缓释了冲突全面升级的担忧，多空博弈谨慎， 油价窄幅震荡。
周中后期， 特朗普威胁称随时准备再次袭击伊朗， 周末美伊互相袭击， 伊朗称将宣布霍尔木兹海峡相关禁区， 引发
市场对供应长期中断的担忧。随后美国打击伊朗哈尔克岛及港口附近油轮，胡塞武装袭击沙特石油设施，冲突进
一步扩大，供应担忧急剧升温。2026 年 9 月 11 日布伦特、WTI 原油价格分别为 104.61、100.05 美元/桶，较 2026
年 9 月 4 日分别+8.33、+8.57 美元/桶。
➢ 成品油：成品油价格小幅上涨， 但价差有所下跌。国内市场：目前国内柴油、 汽油、 航煤周均价分别为8623.57（+320.00）、
9648.57（+263.86）、7932.86（+261.43）元/吨，折合 173.57（+6.53）、194.20（+5.41）、159.67（+5.34）美元/
桶， 与原油价差分别为3658.86（-22.63）、4683.86（-78.78）、2968.14（-81.21）元/吨， 折合73.23（-0.45）、93.86
（-1.56）、59.33（-1.63）美元/桶。
图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶）
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柴油-原油价差（右） 柴油：参考价格 Brent原油
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶）
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汽油：参考价格-原油价差（右）
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图 7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 8：国内汽油批零价差（元/吨）
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图 9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 10：国内柴油批零价差（元/吨）
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图 11：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 12：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶）
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航煤-原油价差（右） Brent原油 3#航空煤油
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国外成品油价格、价差情况：
➢ 东南亚市场：本周新加坡柴油、 汽油、 航煤周均价分别为8394.00（+326.44）、7504.05（+565.79）、8872.30（+373.89）
元/吨，折合 169.64（+6.67）、130.24（+9.88）、161.59（+6.88）美元/桶，与原油价差分别为 3429.28（-16.20）、
2539.34（+223.15）、3907.58（+31.25）元/吨，折合 68.87（-0.73）、29.47（+2.47）、60.82（-0.52）美元/桶。
➢ 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为 9932.46（+430.15）、7980.80（-22.59）、9727.20（+350.08）
元/吨，折合 200.74（+8.80）、138.52（-0.32）、177.16（+6.46）美元/桶，与原油价差分别为 4967.74（+87.52）、
3016.09（-365.22）、4762.48（+7.44）元/吨，折合 100.40（+1.82）、38.18（-7.29）、76.82（-0.52）美元/桶。
➢ 欧洲市场：本周欧洲柴油、 汽油、 航煤周均价分别为9592.16（+274.73）、8608.04（-103.12）、10177.60（+401.05）
元/吨，折合 193.06（+5.62）、149.40（-1.72）、185.37（+7.39）美元/桶，与原油价差分别为 4627.44（-67.91）、
3643.33（-445.75）、5212.89（+58.42）元/吨，折合 92.72（-1.35）、49.06（-8.69）、85.03（+0.42）美元/桶。
图 13：原油、新加坡 FOB 柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 14：原油、新加坡 FOB 柴油价差（美元/桶，美元/桶）
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柴油FOB新加坡-原油价差（右）
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 15：原油、新加坡 FOB 汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 16：原油、新加坡 FOB 汽油价差（美元/桶，美元/桶）
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汽油FOB新加坡-原油价差（右） Brent原油
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图 17：原油、新加坡 FOB 航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 18：原油、新加坡 FOB 航煤价差（美元/桶，美元/桶）
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图 19：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 20：原油、美国柴油价差（美元/桶，美元/桶）
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美国柴油-原油价差（右） Brent原油 美国柴油
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图 21：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 22：原油、美国汽油价差（美元/桶，美元/桶）
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美国汽油-原油价差（右） Brent原油 美国汽油
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图 23：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 24：原油、美国航煤价差（美元/桶，美元/桶）
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美国航煤-原油价差（右） Brent原油 美国航煤
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图 25：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 26：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶）
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欧洲柴油-原油价差（右） Brent原油 欧洲柴油
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欧洲汽油-原油价差（右） Brent原油 欧洲汽油
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图 29：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 30：原油、欧洲航煤价差（美元/桶，美元/桶）
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欧洲航煤-原油价差（右） Brent原油 欧洲航煤
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化工品板块
➢ 聚乙烯：原料价格对产品价格带来明显支撑，价格价差 继续走高。本周 LDPE、LLDPE、HDPE 均价分别为 12028.57
（+700.00）、8440.71（+309.86）、8657.14（+457.14）元/吨， 与原油价差分别为7063.86（+357.37）、3476.00（-
32.78）、3692.43（+114.51）元/吨。
➢ EVA：价格有所上涨，价差小幅改善。本周 EVA 均价 10635.71（+357.14）元/吨，EVA -原油价差 5671.00（+14.51）
元/吨。
➢ 纯苯：下游中秋、国庆节前备货提振现货需求，纯苯近端供应紧张 ，纯苯市场继续冲高走强。本周纯苯均价 9335.71
（+821.43）元/吨，纯苯-原油价差 4371.00（+478.79）元/吨。
➢ 苯乙烯：地缘溢价支撑增强，苯乙烯市场价格价差继续走高。本周苯乙烯均价 10300.00（+814.29）元/吨，苯乙烯-原
油价差 5335.28（+471.65）元/吨。
图 31：原油、聚乙烯 LDPE 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 32：原油、聚乙烯 LDPE 价差（元/吨，元/吨）
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LDPE-原油价差（右） Brent原油 低密度聚乙烯LDPE
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图 33：原油、聚乙烯 LLDPE 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 34：原油、聚乙烯 LLDPE 价差（元/吨，元/吨）
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LLDPE-原油价差（右）
Brent原油
线型低密度聚乙烯LLDPE
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图 35：原油、聚乙烯 HDPE 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 36：原油、聚乙烯 HDPE 价差（元/吨，元/吨）
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高密度聚乙烯HDPE-原油价差
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图 37：原油、EVA 发泡料价格及价差（元/吨，元/吨） 图 38：原油、EVA 发泡料价差（元/吨，元/吨）
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EVA-原油价差（右）
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图 39：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 40：原油、纯苯价差（元/吨，元/吨）
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纯苯-原油价差（右） Brent原油 纯苯
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图 41：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 42：原油、苯乙烯价差（元/吨，元/吨）
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苯乙烯-原油价差（右） Brent原油 苯乙烯
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➢ 聚丙烯：价格有所上涨，价差震荡运行。本周均聚聚丙烯、 无规聚丙烯、 抗冲聚丙烯均价分别为7834.87（+223.92）、
11457.14（+500.00）、9685.71（+200.00）元/吨，与原油价差分别为 2870.16（-118.71）、6492.43（+157.37）、
4721.00（-142.63）元/吨。
➢ 丙烯腈：市场供应增量明显，周内丙烯腈市场价格宽幅下滑 。本周丙烯腈均价 11700.00（-300.00）元/吨，丙烯腈-原
油价差 6735.28（-642.63）元/吨。
➢ 聚碳酸酯：产品价格小幅上涨，价差收窄。本周 PC 均价 15421.43（+121.43）元/吨，PC-原油价差 10456.71（-221.21）
元/吨。
➢ MMA：价格有所上涨，价差收窄。本周 MMA 均价 12135.71（+192.86）元/吨，MMA -原油价差 7171.00（-149.78）
元/吨。
图 43：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 44：原油、均聚聚丙烯价差（元/吨，元/吨）
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均聚聚丙烯-原油价差（右）
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图 45：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 46：原油、无规聚丙烯价差（元/吨，元/吨）
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无规聚丙烯-原油价差（右）
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图 47：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 48：原油、抗冲聚丙烯价差（元/吨，元/吨）
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抗冲聚丙烯-原油价差（右）
Brent原油
出厂价:聚丙烯PP(PPB-M02-V(K8003)):扬子石化
0
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 49：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨） 图 50：原油、丙烯腈价差（元/吨，元/吨）
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丙烯腈-原油价差（右）
Brent原油
丙烯腈
0
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 51：原油、PC 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 52：原油、PC 价差（元/吨，元/吨）
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25,000
30,000
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PC-原油价差（右） Brent原油 聚碳酸酯PC
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图 53：原油、MMA 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 54：原油、MMA 价差（元/吨，元/吨）
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2026-07
MMA-原油价差（右）
Brent原油
市场价(主流价):MMA:华东市场
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聚酯&锦纶板块
➢ PX：成本端支撑强势，PX 市场价格明显上涨。目前 PXCFR 中国主港周均价在 8162.40（+462.33）元/吨，PX 与原油
价差在 3197.68（+119.70）元/吨，PX 与石脑油周均价差在-83.29（-219.46）元/吨，开工率 80.62%（-0.56pct）。
图 55：原油、PX 价格及价差（元/吨，美元/桶） 图 56：原油、PX 价差（元/吨）
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2025-01
PX-原油价差（左）
现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港
期货结算价(连续):布伦特原油（右）
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图 57：石脑油、PX 价格及价差（元/吨） 图 58：石脑油、PX 价差（元/吨）
(2,500)
(500)
1,500
3,500
5,500
7,500
9,500
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PX-石脑油价差
现货价(中间价):对二甲苯(PX):中国主港
现货价:石脑油:CFR韩国
(6,000)
(4,000)
(2,000)
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6,000
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 59：PX 开工率（%） 图 60：PX 月度开工率（%）
30%
40%
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2025-01
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2025-10
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开工率 :PX:国内
60%
65%
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1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
➢ MEG：价格继续上涨。目前 MEG 现货周均价格在 6781.43（+294.29）元/吨，华东罐区库存为 11.70（-2.20）万吨，
开工率 63.04%（+7.10pct）。
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图 61：MEG 开工率（%） 图 62：MEG 月度开工率（%）
30%
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60%
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MEG开工率
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40%
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60%
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资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 63：MEG 价格和华东 MEG 库存（元/吨，万吨） 图 64：MEG 月度库存（万吨）
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乙二醇 MEG 库存 :乙二醇:浙江、江苏港合计（右）
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资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
➢ PTA：价格有所上涨。目前 PTA 现货周均价格在 6504.29（+208.57）元/吨， 行业平均单吨净利润在-144.65（-93.23）
元/吨，开工率 69.21%（+8.09pct） ，PTA 社会流通库存 37.32（-2.22）万吨。
图 65：PX、PTA 价格及 PTA 单吨净利润 （元/吨， 元/吨） 图 66：PTA 单吨净利润（元/吨）
(1,100)
(900)
(700)
(500)
(300)
(100)
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9,000
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PTA单吨净利润（右）
CCFEI价格指数 :精对苯二甲酸PTA内盘
现货价 :对二甲苯PX:CFR中国主港
(600)
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图 67：PTA 开工率（%） 图 68：PTA 月度开工率（%）
40%
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PTA开工率
60%
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图 69：PTA 库存（万吨） 图 70：PTA 月度库存（万吨）
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PTA库存
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➢ 涤纶长丝：成本端，本周油价大幅上涨，成本利好显著。供给端，本周前期新投长丝装置开工提升，市场整体供应量有
所增加。需求端，本周成本端支撑显著增强， 提振业者心态， 长丝企业多趁机放大优惠出货，进一步激发下游拿货情绪，
织企担忧后续原丝成本上涨， 多于当日优惠时机进场采购， 长丝出货情况明显好转， 尾盘产销大幅放量。目前涤纶长丝
周均价格 POY 9310.71（+210.71）元/吨、FDY9496.43（+246.43）元/吨和 DTY 10250.00（+250.00）元/吨，行业平
均单吨盈利分别为 POY206.64（-45.61）元/吨、FDY31.23（-21.90）元/吨和 DTY 166.35（-19.53）元/吨，涤纶长丝
企业库存天数分别为 POY15.70（-1.20） 天、FDY19.50（-1.50） 天和DTY 20.60（-2.60） 天， 开工率74.71%（-0.81pct）。
下游坯布库存为 31.43（-1.71）天；江浙地区织机开工率为 52.24%（+0.13pct）。
图 71：涤纶 POY 价格及 POY 单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 72：涤纶 POY 单吨净利润（元/吨）
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POY单吨净利润（右）
CCFEI价格指数：涤纶 POY
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
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图 73：涤纶 FDY 价格及 FDY 单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 74：涤纶 FDY 单吨净利润（元/吨）
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FDY单吨净利润（右） 涤纶 FDY150D
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 75：涤纶 DTY 价格及 DTY 单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 76：涤纶 DTY 单吨净利润（元/吨）
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DTY单吨净利润（右）
CCFEI价格指数：涤纶 DTY
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 77：江浙地区涤纶长丝产销率（%） 图 78：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（天）
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POY库存天数 FDY库存天数 DTY库存天数
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图 79：涤纶长丝与下游织机开工率（%） 图 80：下游坯布库存天数（天）
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开工率 :下游织机:江浙地区 涤纶长丝开工率
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坯布库存天数
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➢ 锦纶纤维：产品价格明显上涨，但价差小幅下跌。本周锦纶纤维 POY、FDY、DTY 平均价格分别为 15685.71（+671.43）、
17628.57（+600.00）、15800.00（+685.71）元/吨， 与锦纶切片单吨价差分别为1357.14（-14.29）、3300.00（-85.71）、
1471.43（+0.00）元/吨。
图 81：锦纶 POY 价格及 POY 与切片价差（元/吨，元/吨） 图 82：锦纶 POY 与切片价差（元/吨）
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图 83：锦纶 FDY 价格及 FDY 与切片价差（元/吨，元/吨） 图 84：锦纶 FDY 与切片价差（元/吨）
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锦纶丝 DTY价差 锦纶丝 DTY价
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图 85：锦纶 DTY 价格及 DTY 与切片价差（元/吨，元/吨） 图 86：锦纶 DTY 与切片价差（元/吨）
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锦纶丝 FDY价差 锦纶丝 FDY价
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➢ 涤纶短纤：价格明显上涨。目前涤纶短纤周均价格 8374.29（+290.00）元/吨，行业平均单吨盈利为-282.14（+7.02）
元/吨，涤纶短纤企业库存天数为 6.33（-0.66）天，开工率 64.86%（-3.49pct）。
图 87：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 88：涤纶短纤单吨净利润（元/吨）
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涤纶短纤单吨净利润（右）
CCFEI价格指数：涤纶短纤
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图 89：2021-2026 年涤纶短纤开工率（%） 图 90：2021-2026 年涤纶短纤开工率（%）
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涤纶短纤开工率
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图 91：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天） 图 92：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）
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涤纶短纤库存天数
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➢ 聚酯瓶片：价格明显上涨。目前 PET 瓶片现货平均价格在 8362.86（+300.00）元/吨，行业平均单吨盈利为 -156.98
（+13.65）元/吨，开工率 56.97%（-14.06pct）。
图 93：MEG、PTA 价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 94：聚酯瓶片单吨净利润（元/吨）
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PET瓶片单吨净利润（右）
乙二醇 MEG
CCFEI价格指数 :精对苯二甲酸PTA内盘
CCFEI价格指数：瓶级切片
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 95：2021-2026 年聚酯瓶片库存（万吨） 图 96：2021-2026 年聚酯瓶片库存（万吨）
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2026-01
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
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图 97：2021-2026 年聚酯瓶片开工率（%） 图 98：2021-2026 年聚酯瓶片开工率（%）
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聚酯瓶片开工率
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60%
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图 99：2010-2026 年美国纺服批发商库存及库销比（百万美元） 图 100：2010-2026 年美国服装价格指数（点）
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美国:批发商库存:非耐用品:服装及服装面料:季调
美国:批发商库存销售比:非耐用品:服装及服装面料:季调
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2016-11
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2018-07
2019-05
2020-03
2021-01
2021-11
2022-09
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2024-05
2025-03
2026-01
美国:个人消费支出价格指数:非耐用品:服装:季调
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
[Table_Introduction]
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信达大炼化指数及 6 大炼化公司最新走势
6 大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：
截止 2026 年 9 月 11 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-5.42%）、恒力石化（-9.20%）、东方
盛虹（-8.48%）、恒逸石化（-3.23%）、桐昆股份（-9.96%）、新凤鸣（-15.10%）。
近一月涨跌幅为荣盛石化（+0.59%）、恒力石化（-5.83%）、东方盛虹（-1.11%）、恒逸石化（-4.57%）、桐昆股
份（-4.06%）、新凤鸣（-15.05%）。
表 1：6 大炼化公司涨跌幅数据跟踪表
资料来源：万得，信达证券研发中心
自 2017 年 9 月 4 日至 2026 年 9 月 11 日，信达大炼化指数涨幅为+99.05%，石油石化行业指数涨幅为+49.34%，沪
深 300 指数涨幅为+17.28%，brent 原油价格涨幅为+99.87%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧
结构性改革下的大道红利》的发布日（2017 年 9 月 4 日）为基期，以 100 为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石
化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹 6 家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。
图 101：信达大炼化指数、沪深 300、石油石化和油价变化幅度（点）
资料来源：万得，信达证券研发中心
公司名称 最新日期 近一周 近一月 近三月 近一年 年初至今
荣盛石化 2026/9/11 -5.42% 0.59% 21.97% 42.94% 17.18%
恒力石化 2026/9/11 -9.20% -5.83% 5.43% 2.39% -22.07%
东方盛虹 2026/9/11 -8.48% -1.11% 14.16% 33.80% 22.87%
恒逸石化 2026/9/11 -3.23% -4.57% 37.57% 162.30% 61.72%
桐昆股份 2026/9/11 -9.96% -4.06% 8.53% 61.02% 36.78%
新凤鸣 2026/9/11 -15.10% -15.05% -12.12% 5.83% -12.17%
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图 102：6 家民营大炼化公司的市场表现（点）
资料来源：万得，信达证券研发中心
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风险因素
（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔
尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。
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研究团队简介
刘红光，北京大学博士，高级工程师，中国环境科学学会碳达峰碳 中和专业委员会委员，中国矿业大学
（北京）企业导师， 《国际石油经济》 青年编委。 曾任
中国石化经济技术研究院专家、所长助理。牵头开
展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望 2060》一书；完成了“石化产业碳达
峰碳中和实施路径”研究， 并参与国家部委油气产业规划、 新型能源体系建设、 行业碳达峰及高质量发展
等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年3 月加入信达证券研究开发中心， 现任石化行业首席分析师。
胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年 7 月加入信达证券研究开发中
心，从事石化行业研究。
刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年 7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化
行业研究。
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分析师声明
负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，
以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分
不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。
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投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级
本报告采用的基准指数：沪深 300 指数
（+以下简称基准）；
时间段：报告发布之日起 6 个月内。
买入：股价相对强于基准15％以上； 看好：行业指数超越基准；
增持：股价相对强于基准5％～15％； 中性：行业指数与基准基本持平；
持有：股价相对基准波动在±5%之间； 看淡：行业指数弱于基准。
卖出：股价相对弱于基准5％以下。