主要观点
碳排双控制度落地，石化、化工行业位列我国重点碳排放行业，其中各子行业碳排差异较大。从碳排放总量来看，炼油、甲醇、氮肥等石化化工子行业碳排放量较大；从碳排放强度来看，氯碱、煤化工、纯碱等子行业位居前列。石化、化工行业即将纳入碳市场，助力供给侧格局持续优化。“十五五”以来，双碳政策趋严，或将为化工供给侧带来更强约束。其中，高碳排子行业新增产能或将严格受限，落后产能加速出清，龙头公司竞争优势凸显，有助于行业供给侧收缩。投资建议碳排双控制度下，碳排放约束升级，化工高碳排子行业新增产能严格受限，落后产能加速出清，行业竞争格局有望持续向好，能效领先的龙头公司优势地位有望进一步巩固。风险提示政策推进及执行不及预期；需求不及预期；宏观经济下行。行业:基础化工日期:分析师:于庭泽SAC 编号: S0870523040001分析师:郭吟冬SAC 编号: S0870525110001最近一年行业指数与沪深300 比较《生态环境法典通过，化工行业低碳转型启新程》——2026 年04 月10 日2026年06月24日行业专题请务必阅读尾页重要声明表1：2025 年基础化工行业部分公司碳排放强度（单位营收对应的碳排放量）.......................................................... 5行业专题请务必阅读尾页重要声明1 化工行业不同子行业碳排放总量和强度迥异1.1 化工行业属于碳排放重点行业我国石化、化工行业碳排放总量可观。中国碳核算数据库(CEADs)数据显示，2022 年，我国碳排放总量为104.64 亿吨，其中，电力、蒸汽和热水生产和供应碳排放量为54.42 亿吨，在46个行业分类中位居首位；石油加工、炼焦碳排放量为2.28 亿吨，化学原料和化学制品碳排放量为0.83 亿吨，分列第6、10 位。2022 年，石油加工、炼焦，化学原料和化学制品，塑料制品，橡胶制品，化学纤维等5 个行业合计碳排放量（不含能耗）为3.13亿吨，占我国碳排放总量的2.99%。图1：2022 年我国碳排放量前十行业（亿吨）
石化、化工行业位列我国重点碳排放行业。我国的碳排放主要集中在发电、钢铁、建材、有色、石化、化工、造纸、航空等八大重点行业，占二氧化碳排放总量的75%左右。落基山研究所《碳中和目标下的中国化工零碳之路》（2022）数据显示，我国化工行业的碳排放占工业领域总排放的20%、占全国二氧化碳总排放的13%。中共中央办公厅、国务院办公厅《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》中指出“全面提升钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业能效水平”。行业专题请务必阅读尾页重要声明1.2 氯碱、煤化工等行业碳排放强度领先从碳排放总量来看，炼油、甲醇等石化化工子行业碳排放量较大。石化化工行业内部不同子行业的碳排放差异较大。根据中国信通院《新发展阶段工业绿色低碳发展路径研究报告（2023年）》援引石油和化学工业规划院数据，我国石化化工行业中碳排放较高的子行业包括炼油、甲醇、氮肥、电石、乙烯等。而根据凌逸群、李永亮《大力实施石化化工行业节能降碳改造推动节能降碳攻坚取得实效》，2025 年，炼油、乙烯、合成氨、甲醇行业的能耗总量、碳排放总量分别占石化化工行业能耗总量、碳排放总量的42%、53%，是石化化工行业消耗能源和产生碳排放的主要子行业。图2：我国石化化工重点子行业碳排放占比（2021）
石化、煤化工等重点行业项目建设严格受控。《石化化工行业稳增长工作方案（2025－2026 年）》中提及将对炼油、乙烯、对二甲苯、煤制甲醇等行业项目建设进行调控，并在现代煤化工行业开展CCUS 等工程示范。行业专题请务必阅读尾页重要声明从碳排放强度来看，氯碱、煤化工、纯碱等子行业位居前列。分析基础化工行业中已公布2025 年碳排放数据的上市公司，我们发现不同子行业碳排放强度相去甚远。其中，氯碱、煤化工、纯碱、氮肥等子行业的上市公司碳排放强度高。表1：2025 年基础化工行业部分公司碳排放强度（单位营收对应的碳排放量）公司所属申万三级行业碳排放强度（吨CO2/万元营收）
新疆天业氯碱11.36
中泰化学氯碱10.54
宝丰能源煤化工9.24
山东海化纯碱7.94
泸天化氮肥3.79
中复神鹰其他化学纤维2.97
皖维高新其他化学纤维2.49
云天化磷肥及磷化工2.46
兴发集团磷肥及磷化工2.17
奇德新材改性塑料2.06
天原股份氯碱1.98
确成股份炭黑1.58
卫星化学其他化学原料1.46
阳谷华泰橡胶助剂0.87
广东宏大民爆制品0.87
万盛股份其他化学制品0.47
乐凯胶片膜材料0.36
会通股份改性塑料0.20
禾昌聚合改性塑料0.19
亚香股份食品及饲料添加剂0.18
沃顿科技膜材料0.09
华宝股份食品及饲料添加剂0.07
硅宝科技有机硅0.07
易普力民爆制品0.06
上纬新材合成树脂0.04
注：碳排放范围核算为范围1+范围2行业专题