核心观点
纸品提价潮持续蔓延，价格稳中有撑：本周箱板纸、瓦楞纸、白卡纸价格保持平稳，白板纸微降3 元/吨，但行业提价动能强劲。玖龙纸业宣布4 月分批次上调各类纸品价格50 元/吨，晨鸣纸业白卡纸4 月起提价200 元/吨，叠加下游需求稳步复苏，后续纸品价格延续上行的概率较高，盈利修复逻辑持续强化。纸浆库存回落价降，成本压力进一步缓解：纸浆期货库存降至18.21 万吨（周减7157 吨），期货收盘价下降44 元/吨至5172元/吨；国内漂针浆、漂阔浆均价分别下降155 元/吨、47.5元/吨，国际纸浆价格保持平稳。浆价下行叠加库存去化，纸企成本端压力持续减轻，为盈利改善提供充足空间。政策标准双轮驱动，行业高质量发展提速：3 项造纸领域行业标准获批发布，优化产品技术指标与安全要求，助力行业规范化升级；广西工业振兴专项资金支持高端造纸与特种纸项目，柏乡包装新材料产业集群实现规模化、循环化发展，行业向“标准化、高端化、绿色化”转型趋势明确，竞争格局持续优化。当前板块处于盈利修复与产业升级共振的时期，一方面可关注提价弹性龙头，头部企业4 月提价计划明确，叠加成本端浆价下行，盈利改善的确定性与空间较为可观，可重点把握提价落地后的业绩兑现机会；另一方面布局政策与标准受益标的，行业标准升级推动产品质量与安全门槛提升，政策支持的高端造纸、特种纸及绿色循环产业集群相关企业，长期成长确定性更强，有望享受估值溢价。风险提示需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。浆价下行，纸浆库存去化【2026.3.16-2026.3.22】请务必阅读最后一页免责声明
一、行业要闻
《滤嘴棒纸》等3 项行业标准获批发布近日，工业和信息化部科技司发布2026 年第3 号公告，批准发布453 项行业标准。其中包括《滤嘴棒纸》等3 项造纸领域行业标准，具体信息如下。《滤嘴棒纸》和《铅酸蓄电池用涂板纸》依据产品和市场现状，调整了有关指标要求及检测方法，提升了标准的适用性。《擦拭纸巾》行业标准的修订，进一步明确了产品分类与适用范围，优化提升了多项关键技术指标，并新增针对餐具、厨具用擦拭纸巾的化学安全要求。该标准的发布与实施，对降低产品使用风险、提升行业整体质量水平、保障消费者健康安全具有重要意义。
4 月继续涨价玖龙发布本月第三批涨价函
3 月17 日，玖龙纸业发布了本月第三批涨价函，明确宣布4 月份将继续保持涨势，单次涨幅为50 元/吨。值得注意的是，玖龙多个生产基地将在4 月份分时段、分批次调价，这也在一定程度上体现出该纸业巨头在价格调整上的谨慎与规划。如同3 月10 日的那批涨价函一样，本次玖龙纸业宣称的涨价理由依旧是“受中东局势影响，能源价格暴涨，导致相关化工产品价格显著上涨且供应不稳定风险加大，集团运营成本持续攀升”。玖龙纸业东莞基地：自4 月8 日起，地龙优质V 牛卡、地龙生卡、再生牛卡、瓦楞纸价格上调50 元/吨;自4 月11 日起，玖龙牛卡(特)、玖龙牛卡/海龙优质牛卡、海龙优质V 牛卡、海龙牛卡价格上调50 元/吨。玖龙纸业太仓基地：自4 月8 日起，再生牛卡、瓦楞纸价格上调50 元/吨;自4 月11 日起，地龙优质牛卡、地龙牛卡价格上调50 元/吨。玖龙纸业泉州基地：自4 月8 日起，再生牛卡、瓦楞纸价格上调50 元/吨;自4 月11 日起，地龙牛卡价格上调50 元/吨。玖龙纸业重庆基地：自4 月8 日起，再生牛卡、瓦楞纸价格上调50 元/吨;自4 月14 日起，牛卡价格上调50 元/吨。玖龙纸业湖北基地：自4 月8 日起，地龙优质V 牛卡、地龙牛卡、再生牛卡价格上调请务必阅读最后一页免责声明50 元/吨;自4 月13 日起，玖龙优质牛卡、海龙优质系列牛卡价格上调50 元/吨。玖龙纸业天津、河北基地：自3 月26 日起，瓦楞纸价格上调50 元/吨;自4 月8 日起，再生牛卡、瓦楞纸价格上调50 元/吨;自4 月11 日起，所有牛卡(不含再生牛卡)价格上调50 元/吨。玖龙纸业沈阳基地：自4 月10 日起，所有牛卡(含再生牛卡)、瓦楞纸价格上调50 元/吨。柏乡县拥有包装相关企业68 家去年总产值超40 亿元2025 年，柏乡包装新材料产业集群共有企业68 家，从业人员1898 人，实现营业收入40.23 亿元，同比增长15.6%;上缴税金15161 万元，同比增长9.2%。近年来，集群坚持绿色化、智能化发展方向，建成国家级绿色工厂1 家、省级绿色工厂3 家，省级“无废工厂”2 家，A 级工业企业研发机构4 家，省级技术创新中心1 家。2025 年，依托链主企业—汉高新材料，下游引入华普印、宏图尚威、橙意等高附加值包装纸项目，以企业主导模式打造汉高包装产业园，成功入选邢台市第二批“共享式园中园”。目前已实现三大共享(原材料集采共享、原料仓储共享、印染设备共享)，园区全部建成后预计年产复合纸板和纸制品40 万吨，实现了从上游做原纸到下游做纸板纸箱的突破，将成为黄河以北品种最全、规模最大的灰板纸循环产业园。经多年发展，集群内已汇聚了一批优质企业，拥有高新技术企业9 家、国家级科技型中小企业10 家、专精特新企业10 家。其中，柏乡县锦宝石新材料开发有限公司荣获省级制造业单项冠军企业，柏乡县华兴纸业包装有限公司获评县域特色产业集群“领跑者”企业。
4 月1 日起晨鸣白卡上涨200 元/吨
山东晨鸣纸品销售有限公司发布涨价函，因原材料价格持续上涨，公司决定，自4 月1日起，白卡纸系列产品价格上调200 元/吨。（以上资料均来源于纸业网）二、行业高频数据本周（2026.3.16-2026.3.22）纸浆期货市场双指标均有所调整。一方面，纸浆期货库存有所回落，库存规模18.21 万吨，周环比减少7157 吨；另一方面，价格端下行，纸浆期货收盘价为5172 元/吨，周环比下降44 元/吨。请务必阅读最后一页免责声明从聚氨酯原料市场表现来看，本周TDI 与MDI 价格变化呈现分化趋势。数据显示，截至3 月20 日，国内TDI 均价较上周下降800 元/吨至17500 元/吨，国内MDI 均价较上周上升150 元/吨至17250 元/吨。本周纸浆市场呈现“分化运行”特征，国内纸浆价格有所变化。具体数据显示，本周国内漂针浆价格为5157.5 元/吨，周环比下降155 元/吨，国内漂阔浆价格为4547.5 元/吨，周环比下降47.5 元/吨，国际漂针浆均价为710 元/吨，国际漂阔浆均价为630 美元/吨，周环比持平。
图表1：纸浆库存期货（吨）及收盘价（元/吨）
数据来源：Wind，大同证券
图表2：TDI&MDI 价格走势（元/吨）
数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明
图表3：国内漂针浆价格走势（元/吨）
图表4：国内漂阔浆价格走势（万吨）
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表5：国际漂针浆价格走势（元/吨）
图表6：国际漂阔浆价格走势（万吨）
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券本周国内纸品价格呈现“平稳运行”特征。截至3 月20 日，箱板纸均价为4600 元/吨，周环比持平；瓦楞纸均价3530 元/吨，周环比持平；白卡纸均价为4560 元/吨，周环比持平。白板纸市场稳定运行，国内白板纸市场均价为3553 元/吨，周环比下降3 元/吨。今日国内白板纸市场低端价格2600 元/吨，高端价格4050 元/吨。本周白板纸市场供需恢复，纸厂报价稳定为主，个别调整，市场窄幅波动，下周部分纸厂计划上调，预计白板纸市场价格稳中上行。（资料来源：我的钢铁网）请务必阅读最后一页免责声明
图表7：国内箱板纸价格走势情况（元/吨）
图表8：国内瓦楞纸价格走势情况（元/吨）
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表9：国内白卡纸价格走势情况——山东博汇
（元/吨）
图表10：国内白卡纸价格走势情况——华夏太
阳（元/吨）数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、公司重要事件及公告恒安集团2025 年营收230.7 亿元增长约1.8%3 月17 日，恒安国际在香港发布2025 年度业绩公告。截至2025 年12 月31 日，恒安集团营收230.7 亿元(人民币，下同)，增长约1.8%;整体毛利上升约6.6%至78.1 亿元，经营利润上升3.9%至34.8 亿元，公司权益持有人应占利润上升约10.3%至25.4 亿元。随着高端纸巾销售占比持续提升，以及新零售渠道销售双位数增长，2025 年集团纸巾业务销售收入恢复增长，同比上升5.6%至141.7 亿元，占集团整体收入61.4%。请务必阅读最后一页免责声明其中湿巾增长最为显著。近年来集团推出多元化的湿纸巾产品组合，为收入带来增长动力，湿纸巾销售显著上升30.0%至15.8 亿元，占纸巾业务销售比例提升至11.1%。
五洲特纸为子公司提供不超过4 亿元担保3 月11 日晚，五洲特纸发布公告，宣布为其控股子公司五洲特种纸业(江西)有限公司提供3.5 亿元担保，为浙江五星纸业有限公司提供5000 万元担保。担保方式为连带责任保证，期限三年。本次担保额度及2025 年度累计担保额度未超出股东大会批准范围。公告显示，截至本公告披露日，公司及控股子公司对外担保总额为876.744.80 万元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的248.29%，对外担保余额为555.555.29万元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的157.33%。喜报广西
太阳纸业有限公司获评国家级绿色工厂3 月18 日，工业和信息化部正式公布绿色工厂、绿色工业园区(2025 年度)名单。其中，太阳纸业全资子公司广西太阳纸业有限公司凭借绿色低碳发展的杰出成效，成功获评国家级绿色工厂，为公司再添一项国字号绿色制造荣誉。据了解，国家级绿色工厂是指在制造业领域，按照国家绿色制造标准和要求，经严格评审认定，在“能源低碳化、资源高效化、生产洁净化、产品绿色化、用地集约化”等方面达到先进水平的生产型企业，是国家绿色制造体系的核心基础单元。金红叶纸业（南通）APP 如东基地年产200 万吨天然纤维素项目新进展本项目总投资约164 亿元，项目建成后平均每年可增加销售收入约101 亿元、增加税收约20 亿元。同时为了达到浆纸平衡，除同步建设二期126 万吨纸厂项目外，后续还将规划建设特种纸制造等项目。待金光(如东)基地一、二期纸厂项目、天然纤维素项目及特种纸等工程全面建成后，将实现年销售收入约655 亿元、综合税收68 亿元。届时，金光(如东)基地将成为全球最大的、最具竟争力的浆纸一体化的生活用纸生产基地。山东
博汇纸业股份有限公司成功入选国家级绿色工厂3 月18 日，工业和信息化部公布国家级绿色工厂名单，山东博汇纸业股份有限公司成功入选。这一认定，是对企业长期坚持生态优先、践行双碳战略、打造绿色制造体系的权威认可，彰显山东博汇纸业在绿色低碳领域的核心竞争力与行业引领力。为了不新增造纸产能，不新增水污染物种排放总量，确保项目顺利实施，陕西法门寺纸业有限责任公司决定关闭淘汰四分厂1×5 万吨/年高强瓦楞原纸生产线。（以上资料均来源于纸业网）请务必阅读最后一页免责声明四、投资策略当前板块处于盈利修复与产业升级共振的时期，一方面可关注提价弹性龙头，头部企业4 月提价计划明确，叠加成本端浆价下行，盈利改善的确定性与空间较为可观，可重点把握提价落地后的业绩兑现机会；另一方面布局政策与标准受益标的，行业标准升级推动产品质量与安全门槛提升，政策支持的高端造纸、特种纸及绿色循环产业集群相关企业，长期成长确定性更强，有望享受估值溢价。短期可重点跟踪4 月提价落地进度、下游补库意愿及纸浆价格走势，若提价顺利传导且需求持续回暖，可加大核心龙头配置比例；中期关注行业标准实施成效、政策支持项目落地进度及整体盈利修复节奏，若产业升级与盈利改善形成正向循环，可进一步扩大持仓覆盖范围。若终端需求复苏不及预期，优先保留提价龙头与具备技术、产能优势的政策受益标的仓位，适度降低中小废纸系产能企业配置，通过聚焦高确定性标的抵御行业结构性波动风险。五、风险提示需求不及预期风险：若下游包装、出版印刷需求受宏观经济波动影响回落，或传统旺季需求兑现力度不足，可能导致纸价上涨难以持续，挤压企业盈利空间。原材料价格波动风险：国际纸浆价格受全球供应链、主要产出国政策影响较大，若后续纸浆、废纸等原材料价格超预期上涨，将显著增加纸企成本压力，拖累业绩表现。政策落地偏差风险：支持造纸及生物质精炼产业的政策若在地方执行中出现落地节奏放缓、支持力度不及预期的情况，可能影响行业绿色转型进程及相关企业发展进度。请务必阅读最后一页免责声明证券投资评级的类别、级别定义：类别级别定义股票评级强烈推荐预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数10％~20％预计未来6~12 个月内，股价波动相对市场基准指数-10％~+10％预计未来6~12 个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上“＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准类别级别定义行业评级看好预计未来6~12 个月内，行业指数表现强于市场基准指数预计未来6~12 个月内，行业指数表现跟随市场基准指数看淡预计未来6~12 个月内，行业指数表现弱于市场基准指数注1：公司所处行业以交易所公告信息为准注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主注3：基准指数为沪深300 指数