东方财智 兴盛之源

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2026 年4 月16 日星期四
经济要闻1.中国国家铁路集团: 今年一季度，铁路部门持续深化国内国际协调合作，加强中欧班列运输组织，提升跨境物流服务品质和效率，中欧班列累计开行5460 列，发送货物54.6 万标箱，同比分别增长29%、22%。（资料来源：同花顺）2.海关总署：据海关统计，2026 年一季度，黄河流域9 省区进出口总值达到1.7 万亿元，同比增长13.2%，其中出口1.01 万亿元，增长10.3%；进口6961.4 亿元，增长17.8%。黄河流域外贸进出口值已经连续13 个月超过5000 亿元，连续5 个月保持正增长，表现出较强的发展韧性。（资料来源：同花顺）3.山东省人民政府办公厅：近日印发《关于支持场景培育开放应用推动新质生产力突破发展的行动方案》。其中提出，聚焦航空航天制造、卫星应用和低空飞行服务保障等领域，打造火箭卫星制造、北斗导航应用等场景。（资料来源：同花顺）4.江苏省自然资源厅：截至目前，2026 年度550 个省重大项目中，已全部完成自然资源要素保障434 个，完成保障率78.9%；其中，年内新开工的269 个项目，已全部完成保障199 个，完成保障率74%。（资料来源：同花顺）5.国家统计局：一季度全国新建商品房销售面积为1.95 亿平米，同比下降10.4%，销售额1.73 万亿元，同比下降16.7%，降幅较1-2 月均有所收窄。（资料来源：同花顺）6.国务院国资委：4 月15 日，国务院国资委召开中央企业低空经济产业发展专题推进会。会议要求，国资央企要在严控风险、确保安全的前提下，坚持因地制宜、稳妥有序推动低空经济高质量发展。（资料来源：同花顺）7.国家统计局：发布2026 年一季度国民经济运行情况，初步核算，一季度国内生产总值334193 亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5 个百分点。分产业看，第一产业增加值11941 亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值116135 亿元，增长4.9%；第三产业增加值206117 亿元，增长5.2%。从环比看，一季度国内生产总值增长1.3%。（资料来源：同花顺）8.国家邮政局：3 月中国快递发展指数为410.9，同比提升2.4%。快递业务规模与业务收入均平稳增长，日均业务量超5.5 亿件。3 月我国快递服务公众满意度预计为84.9 分，同比提升0.2 分。重点地区72 小时妥投率预计为85.3%。（资料来源：同花顺）9.商务部：2025 年，我国科学研究和技术服务领域新设立的外资企业1.4万家，同比增长了27.2%。（资料来源：同花顺）
10. 人力资源社会保障部、国家发展改革委、农业农村部：近日印发《关于
统筹城乡就业政策体系的意见》，主要包括提出统筹城乡就业机会开发、统筹城乡均等化就业公共服务体系等五方面措施。（资料来源：同花顺）重要公司资讯1.中策橡胶：2025 年净利润41.47 亿元，同比增长9.51%。（资料来源：同花顺）本期编辑分析师：李金锦执业证书编号：S1480521030003东兴证券研究所金股推荐证券代码证券简称002392.SZ北京利尔002738.SZ中矿资源002991.SZ甘源食品300666.SZ江丰电子600426.SH华鲁恒升600487.SH亨通光电601111.SH中国国航603239.SH浙江仙通688531.SH日联科技数据来源：《四月金股汇》2026 年03 月31日，东兴证券研究所东兴晨报 P1东兴晨报P2敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源2.高铁电气：公司中标5111.5 万元项目。（资料来源：同花顺）3.浙江新能：2026 年第一季度发电量24.16 亿千瓦时，同比下降1.83%。（资料来源：同花顺）4.恒逸石化：2026 年一季度公司实现营收299.48 亿元，同比增长10.23%；归属于上市公司股东的净利润19.95 亿元，同比增长3773.77%。（资料来源：同花顺）5.华康洁净：中标广东医科大学附属医院采购项目，中标金额为179.10万元。（资料来源：同花顺）东兴晨报P3敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源每日研报【东兴农林牧渔】农林牧渔行业：南非一型口蹄疫传入，关注畜牧业供给收缩和疫苗进展（20260416）南非1 型口蹄疫已传入我国。病毒特征：破坏性更强，现行疫苗无交叉保护力。口蹄疫病毒现已知共有7 个血清型，我国当前防控体系和疫苗储备长期围绕O 型和A 型展开。南非1 型口蹄疫（SAT1）与国内常见O/A型同属不同基因型，不同血清型之间几乎没有免疫保护力，感染或接种一种血清型并不能对另一血清型形成有效免疫。从临床危害看，SAT1 也呈现出比常规口蹄疫更强的破坏性，感染幼畜死亡率可超过50%，心肌炎致死风险明显抬升。传播现状：由南非外溢而来，国内防控积极响应。SAT1 传统上主要局限于非洲流行，近两年向近东和西亚外溢，2025 年多个国家已出现明确疫情点状暴发，外溢的主要推动力是跨境动物移动、合法及非法活畜贸易，以及野生动物宿主和带毒状态。2026 年3 月28 日，我国新疆伊犁州伊宁县、甘肃武威市古浪县确诊境外传入SAT1 疫情。政策端反应迅速，10 天内已形成“疫情确认—封锁扑杀—调运管控—应急疫苗推进”的完整政策闭环。考虑到疫点发生在养殖与流通领域，传播潜在风险较大，目前处于疫苗上市前的空白期，后续发展进程仍待观察。新疫病传入给农牧细分子行业带来的潜在影响：牧业：直接冲击，肉奶共振。国内肉牛、奶牛产业均已处于深度亏损后期，基础产能去化背景下，南非1 型口蹄疫的冲击带来“二次打击”，进一步强化供给收缩趋势，带来周期拐点的提前确认。疫情扰动后，2026 年出现“肉奶共振”的概率更高。肉牛端在能繁母牛深度去化、新生犊牛减少、疫情冲击犊牛存活率之后，供给缺口的确定性和持续性明显增强；奶牛端在长期亏损、存栏去化、后备牛压缩之外，又遭遇疫病带来的单产扰动，价格拐点有望前移。若南非1 型口蹄疫疫情进一步发展，肉牛相关标的福成股份，华统股份等；奶牛相关标的优然牧业、现代牧业、中国圣牧、澳亚集团等有望受益。动保：新疫病催化下的大单品扩容，研发驱动逻辑强化。此次SAT1 疫情是我国首次遭遇南非1 型口蹄疫毒株传入，现有常规疫苗保护失效，目前中农威特和生物股份的口蹄疫南非1 型疫苗获得兽药应急批准文号。短期来看，新疫病直接带来口蹄疫疫苗市场显著扩容，大单品逻辑从存量O/A 型产品延展到新血清型覆盖能力，具备应急审批、研发平台、毒株筛选与产业化能力的企业将获得估值溢价。长期来看，突发疫病及响应进一步强化了研发驱动逻辑，行业中长期竞争的核心要素在于研发、工艺、渠道和服务形成的系统性优势。推荐关注南非1 型疫苗已获得应急批文的生物股份，其他动保龙头企业瑞普生物、普莱柯、科前生物、天康生物也有望受益。生猪：潜在疫情风险，提升去化预期。我们判断，南非1 型口蹄疫对生猪板块的核心影响，是为已成立的去产能逻辑再增加一个催化剂。当前生猪养殖板块正处于“价格跌破现金成本线—行业现金流快速失血—母猪产能被动去化加速”的关键窗口，南非一型口蹄疫的潜在扰动，把原本已经成立的产能出清逻辑进一步强化。真正具备低成本、强现金流、生物安全体系完善的龙头企业，将在本轮加速洗牌中继续提升份额，并在下一轮盈利修复期享有更长盈利周期与更优竞争格局。重点推荐具备成本优势，现金流安全的生猪养殖龙头牧原股份，其他优质猪企德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物等有望受益。投资策略：从投资节奏和推荐顺序来看，目前正处于南非1 型口蹄疫疫苗上市前的空白期，我们建议首先关注东兴晨报P4敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源畜牧业供给收缩预期与疫苗上市预期，供给收缩预期中牧业强于生猪；待疫苗上市后，建议重点关注防疫覆盖情况和效果验证，动保企业关注收入业绩兑现，畜牧企业关注周期景气变化。风险提示：疫病发展情况超预期、疫苗上市进度及效果不及预期、产能去化不及预期等。（分析师：程诗月 执业编码：S1480519050006 电话：010-66555458）【东兴银行】银行行业：信贷需求待修复，居民存款搬家显现趋势——3 月社融金融数据点评（20260416）事件：4 月13 日，中国人民银行发布3 月金融统计数据报告。3 月末，存量社融同比+7.9%；M2 同比+8.5%、M1 同比+5.1%；人民币贷款同比+5.7%、存款同比+8.6%；一季度人民币贷款新增8.6 万亿，人民币存款新增13.73 万亿。点评：社融增速继续探底，信贷和政府债融资为主要同比拖累项。3 月存量社融同比增速7.9%，较上月末-0.3pct，继续探底。3 月社融增量5.23 万亿元，同比-6707 亿元，人民币贷款、政府债融资为主要同比拖累项。3 月企业债券融资同比+4815 亿元，部分替代信贷融资；人民币贷款同比-6712 亿元，指征实体融资需求仍待修复。政府融资成为同比拖累项主要源于发行节奏错位，后续政府债发行提速有助社融增速触底回升，预计社融增速呈V 型走势。信贷同比少增、企业短贷同比多增且月末票据利率低位，信贷需求尚待修复。（1）3 月人民币贷款新增2.99万亿元，同比-6500 亿元。3 月贷款存量同比增速+5.7%，较2 月末-0.3pct。3 月本是传统信贷大月，银行有一定冲规模诉求，但增量同比仍有较大幅度下降或表明实体融资需求仍待修复。（2）信贷新增结构以短贷同比多增为主。企业贷款新增2.66 万亿元，同比-1800 亿元，其中短贷、中长贷、票据融资分别同比+400 亿元、-2300 亿元、+75 亿元。企业短贷投放较强一定程度体现银行开门红冲规模诉求。且3 月下旬至月末，各期限国股银票转贴现利率低位下行，也说明银行存在冲规模需求。（3）3 月居民贷款新增4909 亿元，同比-4944亿元，其中短贷、中长贷分别同比-2885 亿元、-2094 亿元，中长贷连续6 个月同比少增，反映居民加杠杆意愿仍较低。M1 增速下降，非银存款同比增速提升，存款搬家持续。3 月末，M1、M2 同比增速分别5.1%、8.5%，较上月分别-0.8pct、-0.5pct，M1 回落指示企业活期存款增速放缓，经济活性或受地缘政治等因素扰动。3 月存款新增4.47 万亿元，同比+2200 亿元，其中非银存款同比+6010 亿元，居民存款同比-6500 亿元，体现出存款搬家趋势，居民储蓄向资管产品转移，沉淀为非银存款。3 月末，非银存款同比增速达到29.5%，较2 月继续提升。一季度非银存款合计新增2.03 万亿元，较上年同期增加1.72 万亿元。投资建议：一季度社融同比少增，受信贷和政府债同比少增拖累。信贷增量和结构指征当前企业信贷融资需求仍待恢复、居民部门加杠杆意愿不足。2026 年，在“更加积极财政政策+适度宽松货币政策”组合下，政府债有望支撑社融平稳增长；考虑债务置换和偏弱的零售信贷需求，贷款或同比少增、增速继续放缓，贷款投向延续“对公强、零售弱”格局。银行基本面来看，考虑资产规模平稳增长+净息差降幅收窄+非息收入延续回暖+重点领域风险可控，2026 年银行盈利端有望继续改善；建议关注规模增速较高、资产质量平稳、拨备厚实的东兴晨报P5敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源优质区域银行。风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，导致信贷增速大幅下滑；政策力度和实施效果不及预期，导致风险抬升资产质量大幅恶化等。（分析师：林瑾璐 执业编码：S1480519070002 电话：021-25102905 分析师：田馨宇 执业编码：S1480521070003 电话：010-66554013）【东兴计算机】精智达（688627.SH）：半导体测试领域业务快速增长，各领域业务进展顺利——公司2025年报点评（20260416）事件：2026 年4 月10 日，精智达发布2025 年年度报告，报告期内，实现营业收入11.28 亿元，同比增长40.46%；归母净利润为6542.12 万元，同比下降18.39%。点评：公司2025 年度营收同比增长超四成，存储测试业务成为核心增长引擎，利润端受股份支付费用影响短期承压。公司2025 年实现营业收入11.28 亿元，同比增长40.46%；归母净利润为6542.12 万元，同比下降18.39%，毛利率为36.71%，同比增长3.95pct。营收增长主要系公司在半导体设备领域业绩快速增长，报告期内，公司先后签订不含税金额分别为3.22 亿元、3.23 亿元的半导体领域重大订单；存储测试设备业务收入同比增长151.31%，存储测试设备业务营收规模首次超过AMOLED 检测设备业务，业务结构持续优化。利润端方面，公司实现归母净利润6542.12 万元，同比下降18.39%，主要系股份支付费用影响所致；若剔除该因素，归母净利润同比增长4.75%。与此同时，公司经营质量显著提升，经营活动现金流净额1.05 亿元，同比大幅增长623.21%。公司2025 年研发投入达1.83 亿元，同比增长66.94%，研发投入占营收比重提升至16.23%，较上年提高2.57 个百分点，支撑了公司在存储测试、探针卡、算力芯片测试及XR/AMOLED 检测等方向的持续突破。分季度来看，Q1/Q2/Q3/Q4 分别实现营收1.52 亿元/2.92 亿元/3.09 亿元/3.75 亿元，收入规模逐季攀升，Q4 单季为全年高点。半导体测试检测设备正处于新一轮景气上行周期。当前，半导体产业正逐步进入由AI 算力基础设施、先进逻辑芯片、先进封装技术与高端存储器件共同驱动的新一轮上行周期。旺盛的市场需求直接传导至供给端，全球晶圆厂产能加速扩张，到2030 年全球晶圆产能预计由2020 年的2510 万片/月增至4450 万片/月，其中中国产能由490 万片/月增至1410 万片/月，市场份额由20%提升至32%。同时，AI 服务器带动HBM、服务器DRAM及企业级SSD 需求提升，存储产业由传统周期波动转向“结构性紧平衡”。全球主要存储厂商正将更多先进制程和新增产能优先投向HBM 及高端服务器存储产品，并纷纷公布相应扩产计划，进一步强化结构性紧平衡的发展态势。算力芯片、高带宽存储（HBM）等高端芯片需求激增，此类芯片功能复杂、数据吞吐量大，上述供需矛盾直接转化为高端测试设备的刚性市场需求。据SEMI 统计，2025 年全球半导体测试设备销售额预计同比增长48.1%，且2026—2027 年仍将延续增长。业务布局迈向平台化、多场景协同发展阶段。公司围绕存储测试设备、算力芯片测试设备、探针卡、XR 检测东兴晨报P6敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源设备及AMOLED 检测设备五大核心板块持续完善产品矩阵。报告期内，9Gbps 高速FT 测试机实现交付、18Gbps 项目稳步推进。XR 系列设备多款定制化新产品实现批量交付且海外收入首次大幅增长。探针卡作为半导体下游核心战略资源，公司已稳固占据核心客户国内主力供应商地位。在AMOLED 检测设备领域，公司与其他头部面板厂商持续开展技术对接和联合验证，已完成G8.6AMOLED 产线关键检测技术方案的全流程验证。展望未来，公司将继续以“半导体测试检测设备平台型企业”为战略目标，在巩固DRAM 测试领先优势的基础上，加快推进高速FT 测试机、HBMKGSDCP 测试机等高端产品落地，推动算力芯片测试设备对标国际先进水平并导入战略客户验证，同时在MEMS 探针卡、XR 海外合作及中尺寸OLED 检测等方向持续拓展，叠加研发投入强度提升与AI 技术在测试检测场景中的进一步融合，未来有望持续受益于AI 算力、先进封装、国产替代与新型显示渗透带来的产业机遇。公司盈利预测及投资评级：公司是新型显示检测设备和半导体存储器件测试设备行业领先企业，业绩有望持续增长。预计2026-2028 年公司EPS 分别为2.83 元、3.91 元和4.97 元，维持“推荐”评级。风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。（分析师：刘航 执业编码：S1480522060001 电话：021-25102913 研究助理：李科融 执业编码：S1480124050020 电话：021-65462501）东兴晨报P7敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源