一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘

一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘
本周钢铁板块下跌3.60%，表现劣于大盘；本周沪深300 下跌1.07%到4660.44；涨跌幅前三的行业分别是石油石化(7.18%)、煤炭(3.50%)、电力及公用事业(2.88%)。图 1：各行业板块一周表现（%）本周特钢板块下跌1.65%，长材板块下跌3.55%，板材板块下跌3.73%；铁矿石板块下跌8.71%，钢铁耗材板块下跌0.24%，贸易流通板块下跌5.730%。图 2：钢铁三级板块涨跌幅（%）本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为广大特材(13.23%)、方大炭素(6.66%)、久立特材(2.66%)。图 3：钢铁板块个股表现（%）7.183.50 2.88 2.25 2.08 1.64 0.73-0.71 -0.72-2.27 -2.50 -2.51 -2.52 -2.63 -2.65 -2.67 -2.91 -3.19 -3.42 -3.60 -3.61 -3.67 -3.93 -4.01 -4.16 -5.00 -5.45 -5.48-6.96(8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.0-0.24-1.65-3.55-3.73-5.73-8.71(10.0)(9.0)(8.0)(7.0)(6.0)(5.0)(4.0)(3.0)(2.0)(1.0)0.0钢铁耗材特钢长材板材贸易流通铁矿石-15-10-5广大特材方大炭素久立特材常宝股份金洲管道马钢股份海南矿业宝钢股份中南股份方大特钢浙商中拓南钢股份中信特钢新钢股份武进不锈友发集团本钢板材ST西钢太钢不锈三钢闽光新兴铸管鞍钢股份河钢股份安阳钢铁山东钢铁屹通新材银龙股份凌钢股份重庆钢铁福然德华菱钢铁鄂尔多斯沙钢股份甬金股份钒钛股份酒钢宏兴首钢股份图南股份柳钢股份包钢股份抚顺特钢八一钢铁宝地矿业金岭矿业中钢洛耐五矿发展盛德鑫泰杭钢股份中信金属ST沪科大中矿业河钢资源博云新材请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6二、本周核心数据
1、供给
⚫日均铁水产量：截至3 月6 日，日均铁水产量为227.59 万吨，周环比下降5.69 万吨，周环比下降2.44%，同比下降0.15%。⚫高炉产能利用率：截至3 月6 日，样本钢企高炉产能利用率85.3%，周环比下降2.13 百分点。⚫电炉产能利用率：截至3 月6 日，样本钢企电炉产能利用率20.7%，周环比增加13.36 百分点。⚫五大钢材品种产量：截至3 月6 日，五大钢材品种产量699.5 万吨，周环比增加1.15 万吨，周环比增加0.16%。图 4：247 家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图 5：247 家钢铁企业：高炉产能利用率（%）图 6：87 家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图 7：五大品种钢材合计产量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/3/62026/2/27周变动-8-4环比4.97%4.92%-3.70%0.87%-2.15%0.16%2025/3/7年变动-44-4-31同比-20.06%1.30%-2.01%2.72%9.33%-4.21%表1：五大钢材品种产量（万吨）五大钢材品种产量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7
2、需求
⚫五大钢材品种消费量：截至3 月6 日，五大钢材品种消费量691.4 万吨，周环比增加126.70 万吨，周环比增加22.44%。⚫建筑用钢成交量：截至3 月6 日，主流贸易商建筑用钢成交量5.7 万吨，周环比增加2.17 万吨，周环比增加62.12%。⚫30 大中城市商品房成交面积：截至2026 年3 月1 日，30 大中城市商品房成交面积为142.4 万平方米，周环比增加134.2 万平方米。⚫地方政府专项债净融资额：截至3 月8 日，地方政府专项债净融资额为17201 亿元，累计同比增加1.77%。图 8：五大品种钢材消费量（万吨）图 9：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/3/62026/2/27周变动环比192.79%48.58%4.92%14.98%12.18%22.44%2025/3/7年变动-122-14-36-4-162同比-55.42%-18.73%-11.46%-4.09%9.41%-18.96%表2：五大钢材品种消费量（万吨）五大钢材品种消费量图 10：30 大中城市:商品房成交面积（万立方米）图 11：地方政府专项债净融资额（亿元）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10000100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8
3、库存
⚫五大钢材品种社会库存：截至3 月6 日，五大钢材品种社会库存1403.1 万吨，周环比增加107.38 万吨，周环比增加8.29%，同比增加4.75%。⚫五大钢材品种厂内库存：截至3 月6 日，五大钢材品种厂内库存548.9 万吨，周环比下降1.49 万吨，周环比下降0.27%，同比增加5.40%。图 12：五大钢材品种社会库存（万吨）图 13：五大钢材品种厂内库存（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/3/62026/2/27周变动-1环比12.33%11.25%6.78%3.02%-0.84%8.29%2025/3/7年变动-10同比1.09%-8.96%11.95%17.41%2.73%4.75%螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/3/62026/2/27周变动-5-1-6-1环比2.19%5.54%-4.96%-1.84%-6.22%-0.27%2025/3/7年变动同比3.88%12.08%2.33%7.91%5.17%5.40%五大钢材品种厂内库存表3：五大钢材品种社会库存（万吨）五大钢材品种社会库存表4：五大钢材品种厂内库存（万吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9
4、价格&利润
钢材价格：●普钢综合指数：截至3 月6 日，普钢综合指数3403.9 元/吨，周环比下降2.06 元/吨，周环比下降0.06%，同比下降4.92%。●特钢综合指数：截至3 月6 日，特钢综合指数6595.0 元/吨，周环比增加14.26 元/吨，周环比增加0.22%，同比下降2.38%。图 14：普钢价格综合指数（元/吨）图 15：特钢价格综合指数（元/吨）螺纹钢：HRB400E：Φ12高线：HPB300：Φ8冷轧板卷：0.5mm热轧板卷：3mm普中板：8mm造船板：20mmH型钢：300*300工字钢：25#槽钢：16#2026/3/62026/2/27周变动-6-6-3-2环比0.00%-0.17%-0.15%-0.09%0.05%0.00%-0.06%0.56%0.59%2025/3/3年变动-148-135-435-188-153-214-170-289-206同比-4.17%-3.74%-9.89%-5.36%-4.02%-5.39%-4.96%-7.77%-5.70%表5：钢材分品种价格（元/吨）钢材分品种价格1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10钢厂利润：●全国平均铁水成本：截至2 月27 日，全国平均铁水成本为2332 元/吨，周环比下降11.0 元/吨。●电炉吨钢利润：截至3 月6 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-80 元/吨，周环比下降17.0 元/吨，周环比下降26.98%。●高炉吨钢利润：截至3 月6 日，螺纹钢高炉吨钢利润为72 元/吨，周环比下降11.0 元/吨，周环比下降13.25%。●247 家钢铁企业盈利率：截至3 月6 日，247 家钢铁企业盈利率为38.1%，周环比下降1.7pct。图 16：全国平均铁水成本（%）图 17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）图 18：建筑用钢电炉吨钢利润（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11图 19：样本钢企盈利率（%）期现货基差：●热轧基差：截至3 月6 日，热轧板卷现货基差为0 元/吨，周环比下降15.0 元/吨。●螺纹基差：截至3 月6 日，螺纹钢现货基差为102 元/吨，周环比下降41.0 元/吨。●焦炭基差：截至3 月6 日，焦炭现货基差为-71 元/吨，周环比下降46.5 元/吨。●焦煤基差：截至3 月6 日，焦煤现货基差为80.5 元/吨，周环比下降24.5 元/吨。●铁矿石基差：截至3 月6 日，铁矿石现货基差为-8 元/吨，周环比下降9.5 元/吨。图 20：热轧板卷、螺纹期现货基差（元/吨）图 21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-600-400-200热轧基差螺纹基差-1000-500焦炭基差焦煤基差铁矿基差请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12
5、原料
价格&利润：●港口铁矿石价格：截至3 月6 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为767 元/吨，周环比上涨17.0 元/吨。●港口炼焦煤价格：截至3 月6 日，京唐港主焦煤库提价为1610 元/吨，周环比下跌90.0 元/吨。●一级冶金焦价格：截至3 月6 日，一级冶金焦出厂价格为1715 元/吨，周环比下降55.0 元/吨。●焦企吨焦利润：截至3 月6 日，独立焦化企业吨焦平均利润为17 元/吨，周环比增加24.0 元/吨。●铁废价差：截至3 月6 日，铁水废钢价差为33.1 元/吨，周环比增加0.1 元/吨。图 22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）图 23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）图 24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）图 25： 独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）图 26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-150-100-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-1002023-112024-052024-112025-052025-11价差（右轴）铁水成本废钢价格请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13三、上市公司估值表及重点公告
1、上市公司估值表
2024A2025E2026E 2027E 2024A2025E2026E 2027E 2024A 2025E2026E 2027E宝钢股份7.1073.6105.1122.1137.60.340.480.560.6320.914.712.711.3华菱钢铁6.4020.323.026.730.10.290.520.600.6321.812.310.610.1南钢股份5.8022.627.530.333.50.370.450.490.5415.813.011.810.7武进不锈9.431.32.12.43.30.220.370.440.5942.925.521.716.0中信特钢17.6551.356.862.067.61.021.121.231.3417.315.714.413.2甬金股份19.328.17.17.88.52.191.932.132.328.810.09.18.3久立特材35.4814.916.918.520.71.551.731.892.1222.920.618.816.8常宝股份13.876.35.86.87.70.700.650.760.8519.821.418.316.3首钢资源2.8514.18.310.611.80.280.160.210.2310.017.513.712.3河钢资源21.595.77.58.711.40.871.141.331.7524.918.916.312.3股票名称表6：重点上市公司估值表归母净利润(亿元)EPS（元/股）P/E资源收盘价和财务单位为人民币；收盘价截至3月6日。
2、上市公司重点公告
【华菱钢铁】关于回购股份注销完成暨股份变动公告：湖南华菱钢铁股份有限公司（以下简称“公司”),审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》公司将使用不低于人民币20,000 万元（含）且不超过人民币40,000 万元的自有资金或自筹资金，在回购股份价格不超过5.80 元/股（含）的条件下，通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份3,448.28 万股（含）~6,896.55 万股，占公司总股本的比例为0.50%~1.00%（按最高回购价格测算）。具体回购股份数量及比例，以回购期限届满或者回购实施完毕时实际回购的股份数量及占公司总股本的比例为准。本次回购股份将全部用于注销并减少公司注册资本，实施期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起不超过12 个月。【大中矿业】关于5%以上股东的一致行动人股份减持计划的公告：大中矿业股份有限公司（以下简称“公司”）持股5%以上股东梁欣雨女士的一致行动人梁宝东先生持有公司股份8,618,859 股，占公司总股本（剔除2026 年1月5 日公司回购股份专用证券账户所持公司股票的股份12,214,289 股，下同）比例为0.57%。梁宝东先生计划自本公告披露之日起15 个交易日后的3 个月内通过深圳证券交易所系统以集中竞价交易方式减持公司股份不超过100万股，占公司总股本的比例为不超过0.07%。【包钢股份】包钢股份关于股份回购进展情况的公告：内蒙古包钢钢联股份有限公司（以下简称“公司”）分别于2025 年4 月17 日、2025 年5 月22 日召开第七届董事会第二十八次会议和回购方案首次披露日2025 年4 月19 日请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14回购方案实施期限2025 年5 月22 日至2026 年5 月21 日预计回购金额1 亿元（含）——2 亿元（含）回购用途?减少注册资本□用于员工持股计划或股权激励□用于转换公司可转债□为维护公司价值及股东权益累计已回购股数5751.4100 万股累计已回购股数占总股本比例0.127%累计已回购金额13847.7739 万元实际回购价格区间1.79 元/股—2.72 元/股2024 年年度股东大会，审议通过了《关于以集中竞价方式回购公司股份的方案》，同意公司自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起12 个月内，使用自有资金及股票回购专项贷款以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于人民币1 亿元（含），不超过人民币2 亿元（含），回购股份价格上限为2.73 元/股，本次回购股份将全部予以注销并减少公司注册资本。【宝地矿业】新疆宝地矿业股份有限公司首次公开发行部分限售股上市流通公告：新疆宝地矿业股份有限公司（以下简称“公司”或“宝地矿业”）首次向社会公众公开发行人民币普通股200,000,000 股，并于2023 年3 月10 日在上海证券交易所上市。公司首次公开发行前的总股本为600,000,000 股，首次公开发行并上市后公司总股本增至800,000,000 股，其中有限售条件流通股为600,000,000 股，无限售条件流通股为200,000,000 股。本次上市流通的限售股为公司首次公开发行限售股，涉及新疆地矿投资（集团）有限责任公司（以下简称“新矿集团”）、吐鲁番金源矿冶有限责任公司（以下简称“金源矿冶”）共2 名股东，共计420,000,000 股，占公司总股本的45.83%。上述股东锁定期为自宝地矿业股票上市之日起36 个月内，不转让或者委托他人管理上述股东直接或间接持有的宝地矿业首次公开发行股票前已发行的股份，也不由宝地矿业回购上述股东直接或间接持有的宝地矿业首次公开发行股票前已发行的股份，上述股东持有的有限售条件流通股将于2026 年3 月11 日上市流通。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 15四、 本周行业重要资讯
1、政府工作报告：2026 年经济增长预期目标是4.5%－5%，深入整治“内卷式”竞争：政府工作报告提出，2026
年经济增长预期目标是4.5%－5%；赤字率拟按4%左右安排，赤字规模比上年增加2300 亿元；拟发行超长期特别国债1.3 万亿元；拟安排地方政府专项债券4.4 万亿元；继续实施适度宽松的货币政策；深入整治“内卷式”竞争；2026 年经济增长预期目标是4.5%－5%，符合市场普遍预期，各项政策有利于稳定基建投资、制造业增长，对市场信心有所提振，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/Sts2P7hHl7KD_s_2D8eaHg）
2、中东局势愈演愈烈：近期中东局势持续升级，美以与伊朗爆发多轮军事对抗，双方互相打击军事目标，红海航
运与能源通道受阻，国际油价大幅走高，全球大宗商品与海运成本同步抬升，市场避险情绪显著升温，全球供应链与贸易节奏受到明显扰动。冲突持续扩散风险上升，给工业生产与大宗商品价格带来持续不确定性。目前看，成本端支撑增强，短期钢价震荡偏强。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/CJj2kfR-iOXMGJItG13xjA）
3、焦炭开启首轮提降：3 月4 日，焦炭开启首轮提降。唐山、邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50 元/吨、干熄
焦炭下调55 元/吨，2026 年3 月6 日零点执行。目前看，焦炭首轮提降，钢厂成本下移。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/Sts2P7hHl7KD_s_2D8eaHg）
4、好房子”助推，多家房企今年前两月销售额逆势增长：中指研究院研究主管王琳2 日在一场月度房地产形势分
析会上表示，今年前两个月，多家房企凭借“好房子”产品实现销售业绩逆势增长。据该机构统计，2026 年1 至2 月，销售额排名前100 位的房企中，近20%的房企实现销售同比增长。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/puCCGOsZ0MICqH6abanr5Q）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 16五、风险因素1)地产进一步下行。2)钢铁冶炼技术发生重大革新。3)钢铁工业高质量发展进程滞后。4)钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。5)钢材出口面临目的国关税壁垒。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 17研究团队简介左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016 年6 月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究，现任信达证券研发中心负责人。高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年6 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。李春驰，CFA，CPA，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022 年7 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5 年环保产业经验，4 年卖方经验。曾就职于国投证券、德邦证券。2025 年3 月加入信达证券研究所，从事环保行业及其上下游以及双碳产业研究。邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，天津大学电气工程及其自动化专业学士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022 年6 月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事公用环保行业研究。胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年9 月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年1 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023 年4 月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。刘波，北京科技大学管理学本硕，2023 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 18