计算机/软件开发
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致远互联（688369.SH）
2026 年 09 月 15 日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/9/15
当前股价(元) 18.62
一年最高最低(元) 35.92/15.38
总市值(亿元) 21.45
流通市值(亿元) 21.45
总股本(亿股) 1.15
流通股本(亿股) 1.15
近 3 个月换手率(%) 272.48
股价走势图
数据来源：聚源
《AI 关联合同过亿，AI 成为增长新引
擎—公司信息更新报告》-2025.10.29
AI 战略升级，从交付软件走向共创 AI
——公司信息更新报告
张越（分析师） 刘逍遥（分析师）
zhangyue1@kysec.cn
证书编号：S0790524090003
liuxiaoyao@kysec.cn
证书编号：S0790520090001
⚫ 坚持“平台+生态”发展战略，维持“买入”评级
考虑下游行业景气度变化，我们下调公司 2026-2027 年营业收入预测为 9.71、
10.88 亿元（原值为 10.41、11.75 亿元），新增 2028 年预测为 12.31 亿元，当前
股价对应 PS 为 2.2、2.0、1.7 倍，考虑公司 AI 战略持续升级，助力企业实现组
织 AI 落地，维持“买入”评级。
⚫ AI 战略升级：构建 AI-COP 智能协同运营中枢，让组织 AI 落地
9 月 10 日-12 日， 公司在四川都江堰举办“2026 智能协同运营论坛暨第 16 届用户
大会”。 公司董事长徐石现场宣布致远互联的AI 战略新定位： 构建AI-COP 智能
协同运营中枢，打造组织 AI 的基础设施，让组织 AI 落地。同时，大会发布了：
（1）组织运营专属模型“致远致知模型”（Seeyon Z1 ） ，该模型由致远互联与彩
智科技打造，已嵌入致远全系产品，成为组织智慧沉淀，AI 能力持续进化的可
信底座。 （2） 智能体平台CoMi AI Platform 的全面升级， 平台自下而上分为四层：
模型层以致远致知模型为核心，DeepSeek、GLM、Kimi、Qwen、MiniMax 等主
流基座模型纳入统一调度面， 组织可按场景取各家之长； 核心能力层由CoMi OG
与 CoMi Fabric 构成“双核”，前者“管人”、后者“管 AI”；应用层 CoMi Agents 以
智能体形态承载致远自有应用、企业定制应用与第三方应用；工作台层 CoMi
Work 提供组织级与个人级统一的智能入口，以自然语言驱动“从一句话到一件
事”。
⚫ 设立 AI-FDE 共创模式，从交付软件走向共创 AI
公司设立了 AI-FDE（AI 前端部署工程师）共创服务模式， FDE 以“业务+AI”
的复合型专家团队深入一线， 从需求挖掘、 场景共创到体系构建端到端陪跑， 帮
助客户搭建自有 AI 能力体系，改变传统项目“交付即结束”的模式。在历时三个
月的 AI 场景方案征集中，公司从数百份方案中评选出 42 个真实业务场景、49
支 FDE 共创团队、88 个可复用 AI 方案，让服务升维落到实处。
⚫ 风险提示：市场竞争加剧；新产品推广不及预期。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 847 903 971 1,088 1,231
YOY(%) -19.0 6.7 7.5 12.1 13.2
归母净利润(百万元) -236 -232 -141 -43 5
YOY(%) -371.0 1.6 39.0 69.4 112.6
毛利率(%) 64.2 56.8 60.1 62.9 62.0
净利率(%) -27.8 -25.7 -14.6 -4.0 0.4
ROE(%) -22.7 -29.0 -20.7 -6.8 0.9
EPS(摊薄/元) -2.04 -2.01 -1.23 -0.38 0.05
P/E(倍) -9.1 -9.3 -15.2 -49.6 394.0
P/S(倍) 2.5 2.4 2.2 2.0 1.7
数据来源：聚源、开源证券研究所
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
2025-09 2026-01 2026-05 2026-09
致远互联 沪深300
相关研究报告
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
公
司
信
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更
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公
司
研
究
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 1273 1195 1202 1431 1641 营业收入 847 903 971 1088 1231
现金 789 709 762 854 966 营业成本 303 390 387 404 467
应收票据及应收账款 376 318 277 390 484 营业税金及附加 6 11 8 9 11
其他应收款 21 27 25 33 32 营业费用 470 457 456 457 468
预付账款 17 19 20 24 26 管理费用 92 96 87 87 92
存货 27 32 27 35 37 研发费用 213 187 194 185 197
其他流动资产 42 90 91 95 97 财务费用 -7 -6 -14 -13 -23
非流动资产 337 343 349 363 369 资产减值损失 -3 -1 0 0 0
长期投资 41 46 54 63 64 其他收益 23 15 29 27 24
固定资产 83 77 81 89 97 公允价值变动收益 0 -1 0 0 -0
无形资产 3 2 2 2 2 投资净收益 -4 3 2 1 0
其他非流动资产 210 217 212 209 207 资产处置收益 1 1 0 0 1
资产总计 1610 1537 1551 1793 2011 营业利润 -245 -243 -139 -42 7
流动负债 525 683 839 1138 1356 营业外收入 0 0 0 0 0
短期借款 0 0 118 221 101 营业外支出 1 2 1 1 1
应付票据及应付账款 179 240 313 494 842 利润总额 -246 -245 -140 -43 6
其他流动负债 346 443 408 423 414 所得税 -5 -3 3 1 -0
非流动负债 22 22 22 22 22 净利润 -241 -242 -143 -43 6
长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -6 -10 -2 -0 0
其他非流动负债 22 22 22 22 22 归属母公司净利润 -236 -232 -141 -43 5
负债合计 546 705 862 1160 1379 EBITDA -254 -252 -149 -48 -2
少数股东权益 16 9 7 7 7 EPS(元) -2.04 -2.01 -1.23 -0.38 0.05
股本 115 115 115 115 115
资本公积 971 942 942 942 942 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 82 -150 -295 -342 -336 成长能力
归属母公司股东权益 1048 824 682 626 625 营业收入(%) -19.0 6.7 7.5 12.1 13.2
负债和股东权益 1610 1537 1551 1793 2011 营业利润(%) -469.9 0.9 42.8 70.0 115.8
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) -371.0 1.6 39.0 69.4 112.6
获利能力
毛利率(%) 64.2 56.8 60.1 62.9 62.0
净利率(%) -27.8 -25.7 -14.6 -4.0 0.4
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) -22.7 -29.0 -20.7 -6.8 0.9
经营活动现金流 -99 -21 -45 9 231 ROIC(%) -24.7 -31.1 -20.1 -6.7 -1.5
净利润 -241 -242 -143 -43 6 偿债能力
折旧摊销 16 14 9 8 9 资产负债率(%) 33.9 45.9 55.6 64.7 68.6
财务费用 -7 -6 -14 -13 -23 净负债比率(%) -72.0 -82.6 -93.4 -99.9 -136.8
投资损失 4 -3 -2 -1 -0 流动比率 2.4 1.7 1.4 1.3 1.2
营运资金变动 67 152 83 30 204 速动比率 2.3 1.7 1.4 1.2 1.2
其他经营现金流 63 64 22 28 36 营运能力
投资活动现金流 -19 -51 -13 -21 -15 总资产周转率 0.5 0.6 0.6 0.7 0.6
资本支出 6 4 8 12 14 应收账款周转率 2.3 2.8 3.5 3.5 3.0
长期投资 -17 -50 -8 -9 -1 应付账款周转率 1.8 1.9 1.4 1.0 0.7
其他投资现金流 4 4 2 1 1 每股指标（元）
筹资活动现金流 -127 -8 -8 1 16 每股收益(最新摊薄) -2.04 -2.01 -1.23 -0.38 0.05
短期借款 0 0 118 103 -120 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) -0.86 -0.18 -0.39 0.08 2.01
长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 9.09 7.15 5.92 5.44 5.43
普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 2 -29 0 0 0 P/E -9.1 -9.3 -15.2 -49.6 394.0
其他筹资现金流 -128 21 -126 -102 136 P/B 2.0 2.6 3.1 3.4 3.4
现金净增加额 -245 -79 -65 -11 232 EV/EBITDA -5.4 -5.6 -9.8 -30.6 -568.1
数据来源：聚源、开源证券研究所
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析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性， 估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与， 不与， 也将不会
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同
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定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较
完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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