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证券研究报告
公司研究
[Table_ReportType]
公司点评报告
[Table_StockAndRank]
永新股份(002014)
投资评级 无评级
上次评级
[Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师
执业编号：S1500524120004
邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com
李晨 新消费行业分析师
执业编号：S1500525060001
邮箱：lichen@cindasc.com
相关研究
[Table_OtherReport] 永新股份：产能扩张、价格提升，盈
利有望呈现弹性
永新股份：需求韧性显现，销量稳健
增长
永新股份：经营表现稳健，结构成长
突出
信达证券股份有限公司
CINDA SECURITIES CO.,LTD
北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B
座
邮编：100031
[Table_Title]
永新股份：销量稳健增长、 提价逐步落地，H2
增长有望进一步提速
[Table_ReportDate] 2026年 08月21日
[Table_Summary] 事件： 公司发布2026 年中报。26H1 实现收入 19.37 亿元 （同比+11.0%），
归母净利润 1.84 亿元（同比+0.4%） ，扣非归母净利润1.73 亿元（同比
+0.3%）；26Q2 实现收入 9.98 亿元（同比+11.1%） ，归母净利润0.93 亿
元（同比-1.1%） ，扣非归母净利润0.89 亿元（同比-0.2%） 。公司同步发布
中期分红，分红率高达 90%。
点评：宏观经济疲软， 公司逆势稳健增长， 我们预计Q2 销量同比增长优异，
且均价同比可能转正、价格拐点显现（22 年以来下行） 。此外，受益于产品
/地区结构优化，新产能持续扩张，成本压力下，销量增长有望提速、盈利
能力环比延续提升。
薄膜&彩印稳增， 出海贡献增量。26H1 彩印收入为 13.26 亿元 （同比+8.8%），
毛利率为 22.3%（同比+0.4pct） ；薄膜收入为4.27 亿元（同比+15.7%），
毛利率为 16.6%（同比+1.9pct）。Q2 淡季，我们预计公司依赖产品创新+
海外扩张+份额提升，彩印销量同比稳健增长、价格同比平稳；考虑到全球
供应链短缺扰动， 后续Q3 旺季提价延续。 薄膜业务中， 依托新品迭代/自身
产品优势，我们预计 Q2 提价更及时。此外，26H1 内销/出口收入分别为
15.27/3.59 亿元（同比+9.4%/+18.4%） ，出口毛利率高达33.4%（同比
+9.2pct，内销为 17.5%） ，我们预计产品结构优化为利润率提升主要因素，
后续有望持续驱动公司中枢盈利上行。
扩张空间广阔， 与股东共享成长红利。公司下游主要偏必选、 需求多元分散，
且近年来管理团队年轻化，业务扩张加速。公司26Q2 末在建工程达 3.1 亿
元（历史高位） ，我们预计后续仍有2.2 万吨新型功能膜材料、4 万吨彩印
复合软包装、2000 吨宠物食品包装材料、4500 吨精密注塑制品扩建等新项
目投产，强化高端产能布局，精准布局细分市场需求。
毛利修复，费用阶段性提升。26Q2 公司毛利率为 21.47%（ （同比+0.41pct、
环比+0.61pct） ，归母净利率为9.35%（同比-1.15pct、环比-0.30pct） 。费
用表现来看，26Q2 期间费用率为 10.57%（ （同比+1.57pct、 环比+0.77pct），
其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.75%/3.23%/4.82%/0.76%（同
比分别+0.26/+0.44/+0.48/+0.39pct）。
经营现金流优异， 营运能力保持稳定。26Q2 经营性现金流净额为 0.52 亿元
（同比+1.35 亿元） ，同比显著改善；26Q2 末存货/应收/应付周转天数分别
为 58.37/65.45/34.32 天（同比分别+9.38/-3.22/+0.64 天） 。
盈利预测：我们预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 4.7、5.2、5.8 亿
元，对应 PE 为 14.4X、12.9X、11.6X。
风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧
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[Table_Profit] 重要财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入(百万元) 3,525 3,723 4,251 4,726 5,188
增长率 YoY % 4.3% 5.6% 14.2% 11.2% 9.8%
归属母公司净利润
(百万元)
468 438 466 520 577
增长率 YoY% 14.6% -6.3% 6.4% 11.6% 10.8%
毛利率% 23.8% 23.0% 22.7% 22.8% 22.9%
净资产收益率RO E% 18.1% 17.7% 16.8% 16.7% 16.6%
EPS(摊薄)(元) 0.76 0.72 0.76 0.85 0.94
市盈率 P/E(倍) 14.34 15.31 14.38 12.89 11.63
市净率 P/B(倍) 2.59 2.71 2.42 2.16 1.93
[Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2026 年 8 月 20 日收盘价
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[Table_Finance] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 2,934 3,019 3,441 3,933 4,505 营业总收入 3,525 3,723 4,251 4,726 5,188
货币资金 1,112 793 1,005 1,348 1,796 营业成本 2,687 2,867 3,287 3,648 3,999
应收票据
0 0 0 0 0
营业税金及附
加 24 26 30 33 36
应收账款 663 699 791 866 958 销售费用 58 65 74 85 104
预付账款 16 30 27 34 35
管理费用 120 117 140 156 166
存货 364 428 453 497 522 研发费用 149 156 196 217 244
其他 779 1,069 1,165 1,187 1,194 财务费用 -5 28 23 13 4
非流动资产 1,380 1,310 1,328 1,256 1,153 减值损失合计 -25 -20 -15 -20 -20
长期股权投资 0 0 0 0 0 投资净收益 15 17 19 19 21
固定资产（合计） 1,126 1,028 993 939 865 其他 47 34 22 16 17
无形资产 81 78 76 74 72
营业利润 529 495 527 588 652
其他 173 203 259 242 216 营业外收支 1 0 1 1 1
资产总计 4,314 4,328 4,769 5,188 5,658 利润总额 530 496 528 589 653
流动负债 1,514 1,554 1,695 1,773 1,866 所得税 59 54 58 64 71
短期借款 793 806 806 806 806
净利润 471 442 470 525 581
应付票据
213 201 246 264 294
少数股东损益
4 4 4 5 5
应付账款
280 300 343 381 418
归属母公司净
利润 468 438 466 520 577
其他 229 247 300 322 349 EBITDA 654 651 713 774 840
非流动负债
164 250 249 249 249
EPS (当年)(元)
0.76 0.72 0.76 0.85 0.94
长期借款 130 216 216 216 216
其他 34 34 33 33 33 现金流量表 单位:百万元
负债合计 1,678 1,804 1,944 2,022 2,116 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
少数股东权益
47 48 52 56 61
经营活动现金
流 461 343 652 639 743
归属母公司股东
权益
2,589 2,477 2,774 3,109 3,481 净利润 471 442 470 525 581
负债和股东权益
4,314 4,328 4,769 5,188 5,658
折旧摊销
152 153 161 173 183
财务费用 -7 24 33 33 33
重要财务指标
单位:百万
元
投资损失
-15 -17 -19 -19 -21
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营运资金变动 -161 -270 -3 -90 -51
营业总收入 3,525 3,723 4,251 4,726 5,188
其它 21 12 9 18 18
同比（%） 4.3% 5.6% 14.2% 11.2% 9.8%
投资活动现金
流 -453 -307 -255 -79 -57
归属母公司净利
润
468 438 466 520 577
资本支出 -152 -178 -288 -98 -78
同比（%） 14.6% -6.3% 6.4% 11.6% 10.8% 长期投资 -336 -156 -100 0 0
毛利率（%） 23.8% 23.0% 22.7% 22.8% 22.9%
其他 35 27 133 19 21
ROE% 18.1% 17.7% 16.8% 16.7% 16.6%
筹资活动现金
流 -73 -359 -181 -217 -237
EPS (摊薄)(元) 0.76 0.72 0.76 0.85 0.94
吸收投资 0 0 0 0 0
P/E 14.34 15.31 14.38 12.89 11.63 借款 280 99 0 0 0
P/B 2.59 2.71 2.42 2.16 1.93
支付利息或股
息
-351 -565 -198 -217 -237
EV/EBITDA 10.02 11.64 9.53 8.33 7.15
现金流净增加
额 -64 -327 212 343 449
[Table_Introduction]
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研究团队简介
姜文镪，信达证券研究开发中心所长助理， 新消费研究中心总经理， 上海交通大学硕士，
第一作者发表多篇SCI+EI论文，曾就职于国盛证券，带领团队获2024年新财富最佳分
析师第四名、2023/2024年水晶球评选第四名、2024年
金麒麟最佳分析师第四名。
李晨，本科毕业于加州大学尔湾分校物理学院，主修数学/辅修会计；研究生毕业于罗
切斯特大学西蒙商学院，金融硕士学位。2022年加入国盛证券研究所，跟随团队在新财
富、金麒麟、水晶球等评选中获得佳绩；2024年加入信达证券研究开发中心，主要覆盖
造纸、轻工出口、电子烟等赛道，2025年12 月起担任轻工行业负责人。
骆峥，本科毕业于中国海洋大学，硕士毕业于伦敦国王学院大学。曾就职于开源证券研
究所，有3年以上消费行业研究经验，跟随团队在金麒麟、21世纪金牌分析师等评选中
获得佳绩。2025年加入信达证券研究开发中心， 主要覆盖黄金珠宝、跨境电商、两轮车、
宠物等赛道。
刘田田，对外经济贸易大学金融硕士。2017-2018年 2年买方经验，覆盖大消费行业研
究，积累了买方研究思维。2019 年1 月-2025年11月就职于东兴证券研究所，任大消
费组组长、纺服&轻工行业首席分析师。2025年12月加入信达证券研究开发中心，任纺
织服装行业联席首席分析师，覆盖纺织服装全行业，擅长产业链视角研究和跟踪公司。
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分析师声明
负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明， 本人具有证券投资咨询执业资格， 并在中国证券业协会注册登记为证券分析
师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组
成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。
免责声明
信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。
本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义
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准。
本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预
测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及
证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信
达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需
求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推
测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。
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评级说明
投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级
本报告采用的基准指数 ：沪深
300 指数（以下简称基准） ；
时间段：报告发布之日起 6 个
月内。
买入：股价相对强于基准15％以上； 看好：行业指数超越基准；
增持：股价相对强于基准5％～15％； 中性：行业指数与基准基本持平；
持有：股价相对基准波动在±5% 之间； 看淡：行业指数弱于基准。
卖出：股价相对弱于基准5％以下。
风险提示
证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地
了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。
本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并
应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，
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