继续推荐关注创新药及创
新产业链——医药生物行业2026年7月投资策略行业研究 · 行业投资策略医药生物S0980521120001S0980521070001S0980522080001S0980521060003S0980519010002S0980525070003S0980525070001联系人：贾瑞祥7月医药行业投资策略继续推荐创新药板块，创新药对外BD再创新高。今年1-6月，中国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，达到2025年全年总额的八成，再创历史新高。统计显示，今年上半年，我国创新药对外授权交易，涉及肿瘤、代谢、免疫和神经等10个治疗领域，主要受让企业来自美国、英国、法国、意大利等20个国家和地区。近期，又有多个对外授权合作落地，包括
迪哲医药将舒沃替尼的全球权益授权给阿斯利康，对价6亿美元首付款、最高4亿美元的临床开发里程碑、最高5亿美元的销售里程碑，以及最高到低双位数的销售分成。推荐关注订单及业绩节奏良好的CXO板块。1）CDMO方面，中国CDMO企业在人才红利、合规产能、知识产权保护方面具有综合优势。我们认为，中国企业在化学CDMO领域的核心行业地位5年内具备较强的不可替代性，在生物药CDMO领域的能力也在持续增强，推荐关注：
药明康德（地缘风险阶段性出清，短期业绩及中期订单确定性足）、
凯莱英（未来三年业绩节奏良好，化学大分子及生物大分子增速亮眼）、药明生物、药明合联等。2）CRO方面，基于前期涨价订单的逐步交付，临床前及临床CRO企业有望迎来业绩复苏，推荐关注：
昭衍新药、
泰格医药、
益诺思等。流感驱动+同店改善催化药房业绩回暖。近期新冠阳性率逐周提升，6月确诊近8万例，驱动药品零售需求提升。头部连锁药房公司Q2同店增速环比继续回升，叠加费用控制及降租等持续推进，有望带来药房板块业绩进一步向好。推荐关注：
益丰药房、
大参林、
老百姓。投资策略：推荐持续关注创新药及创新产业链。2026年7月投资组合：A股：
迈瑞医疗、
联影医疗、药明康德、凯莱英、新产业、
美好医疗、
艾德生物、
药康生物、
爱尔眼科、
鱼跃医疗、益丰药房、大参林、
泽璟制药；H股：康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。2026年7月策略组合个股估值一览表：国信医药2026年7月策略组合代码公司简称亿元/港元归母净利润（亿元）PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28EA股组合300760.SZ迈瑞医疗1,64781.483.394.3107.620.219.817.515.321.4%2.0688271.SH联影医疗18.724.328.033.144.634.329.825.28.7%1.6603259.SH药明康德3,761191.9167.0196.8223.019.622.519.116.924.0%4.4002821.SZ凯莱英11.313.716.820.049.941.433.828.36.4%2.0300832.SZ新产业16.218.221.124.420.418.215.713.517.7%1.2301363.SZ美好医疗2.84.04.75.651.536.430.826.17.6%1.4300685.SZ艾德生物3.63.84.5-18.217.214.6-17.6%0.9688046.SH药康生物1.41.92.42.569.653.641.740.56.4%2.7300015.SZ爱尔眼科32.438.244.451.423.820.217.415.014.7%1.2002223.SZ鱼跃医疗14.823.727.8-17.410.89.3-11.2%1.7603939.SH益丰药房16.819.622.625.413.011.19.78.614.4%0.8603233.SH大参林12.414.817.119.713.911.510.08.716.8%0.7688266.SH泽璟制药-U(1.6)3.52.42.9(189.5)88.0128.1106.5 -15.1%(0.4)港股组合9926.HK康方生物(11.1)4.411.423.9(63.3)161.261.829.5-12.3%(0.7)6990.HK科伦博泰生物(3.8)(1.9)4.615.1(231.3) (475.0)194.258.6-7.8%1.80013.HK和黄医药32.13.66.18.84.035.221.014.536.9%(1.0)2162.HK康诺亚-B(5.2)8.00.74.3(35.1)22.8274.042.9-18.8%(0.1)1530.HK三生制药84.824.526.627.94.415.214.013.431.2%(0.5)1789.HK爱康医疗3.44.14.75.314.812.410.89.411.6%0.8医药月度表现回顾医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表医药宏观数据生产端：2026年1-5月规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中医药制造业工业增加值累计同比增长5.4%，2026年1-5月累计营业收入9445.7亿元（-1.5%），累计利润总额1290.5亿元（-1.3%）。需求端：2026年1-5月的社零总额20.60万亿元（+1.4%），限额以上中西药品类零售总额2997亿元（+3.1%）。支付端：2026年1-5月基本医疗保险基金（含生育保险）总收入13462.68亿元，同比增长9.5%；职工医保支出、居民医保支出分别同比增长4.6%与1.4%。表：医药生产端和需求端宏观数据类别期间指标单位累计金额累计同比（%）医药制造业1-5月工业增加值亿元-5.40%1-5月营业收入亿元9445.7-1.50%利润总额亿元12,90.50-1.30 %社会零售总额1-5月总计亿元206,031.401.40 %限额以上中西药品类亿元2,997.103.10 %消费与收入1-3月（季度数据）人均可支配收入12,782.004.90 %人均消费支出7,955.003.60%人均医疗保健支出645.00-0.40%医保基金1-5月职工医保支出亿元5,535.984.60%居民医保支出亿元4,205.841.40%6月医药板块表现位于全行业中下游医药行业在6月份整体下降3.28%，跑输沪深300指数5.06%。图：医药生物板块近5年整体走势图：申万一级行业2025年6月份涨跌幅（%）-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%2021-06-302022-06-302023-06-302024-06-302025-06-302026-06-30医药生物（申万）沪深300子板块：医药服务板块涨幅较大，医疗商业、医药器械板块跌幅较大分子板块看，医疗服务板块上涨10.93%，化学制药、生物制品、中药Ⅱ、医疗器械、医药商业板块分别下跌-2.34%、-5.18%、-9.50%、-9.60%、-12.26%。图：医药生物（申万）各子板块6月涨跌幅（%）图：医药生物（申万）各子板块PE（TTM）
10. 93
- 2. 34- 5. 18- 9. 50- 9. 60- 12. 26- 15- 10- 5
41. 91
38. 01
34. 41
27. 83
21. 27
16. 03
图：医药生物（申万）行业近5年PE（TTM）医药生物行业估值仍处于平均位置区间医药生物（申万）的整体估值水平已充分回调，当前PE（TTM）为30.88，处于近5年历史分位点55.04%。医药板块相对沪深300以及万得全A的溢价率水平处于五年平均位。图：医药生物（申万）行业近5年估值溢价率危险值中位数机会值-50%0%50%100%150%200%250%300%350%相对沪深300溢价率相对全部A股溢价率相对全部A股(非金融石油石化)溢价率医药月度表现回顾医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表2026年6月创新药获批上市情况表：2026年6月获批上市的创新药/生物类似药公司产品国产/进口靶点新药类型适应症批准日期合肥医工医药枸地氯雷他定口服溶液国产HRH1化学药品过敏性鼻炎,慢性荨麻疹,急性荨麻疹2026-06-23
通化金马琥珀酸安维吖啶片国产AChE , BCHE化学药品阿尔兹海默病2026-06-23
恒瑞医药环孢素滴眼液（IV）国产Calcineurin , Cyclophilin化学药品干眼症2026-06-23
百利天恒注射用伦康依隆妥单抗国产EGFR , HER3生物制品鼻咽癌2026-06-17普莱医药培来加南喷雾剂国产PBP化学药品继发性创面感染2026-06-17柯菲平醋酸伏诺拉生注射用浓溶液国产H+/K+ ATPase化学药品消化性溃疡出血2026-06-17
智翔金泰斯乐韦米单抗注射液国产RABV-G生物制品狂犬病2026-06-17科济药业舒瑞基奥仑赛注射液国产CLDN-18.2生物制品胃癌2026-06-17武田注射用阿帕达酶α辛奈达酶α进口VWF生物制品血栓性血小板减少性紫癜2026-06-17礼来甲苯磺酸依仑司群片进口ER-α化学药品HR阳性、HER2阴性乳腺癌2026-06-17启瑞科技盐酸兰诺可泮片国产CFB化学药品阵发性睡眠性血红蛋白尿症2026-06-10康方生物古莫奇单抗注射液国产IL17A生物制品斑块状银屑病2026-06-10
首药控股康特替尼颗粒国产ALK , FAK , PTK2B ,IGF1R化学药品非小细胞肺癌2026-06-10第一三共盐酸奎扎替尼片进口FLT3化学药品急性髓系白血病2026-06-10默沙东克莱罗韦单抗注射液进口RSV F protein生物制品呼吸道合胞病毒感染2026-06-10Plethora PharmaSolutions利多卡因丙胺卡因气雾剂进口Sodium channel化学药品早泄2026-06-10麓鹏制药洛布替尼片国产BTK , BTK C481S化学药品套细胞淋巴瘤2026-06-03
舒泰神注射用波米泰酶α国产FX生物制品B型血友病,A型血友病2026-06-03威凯尔医药安瑞曲替尼胶囊国产NTRK化学药品实体瘤2026-06-03梯瓦夫瑞奈珠单抗注射液进口CGRP生物制品偏头痛2026-06-03大冢制药斯贝利单抗注射液（皮下注射）进口APRIL生物制品IgA肾病2026-06-03皮尔法伯贝美替尼片进口MEK1 , MEK2化学药品非小细胞肺癌2026-06-03辉瑞注射用维替索妥尤单抗进口Tissue factor生物制品宫颈癌2026-06-032026年6月共有23款创新药或生物类似药获批上市（国产14款/进口9款），包括百利天恒的注射用伦康依隆妥单抗、科济药业的舒瑞基奥仑赛注射液、康方生物的古莫奇单抗注射液和辉瑞的注射用维替索妥尤单抗等。2026年6月创新药的NDA、IND申请（1）表：2026年6月创新药的NDA、IND申请（首次申请）受理号产品靶点公司承办时间受理号产品靶点公司承办时间CXHS2600093醋酸阿比特龙软胶囊CYP17A1和泽医药2026-06-30 CXSL2600684注射用VBC106FRα,MSLN橙帆医药2026-06-30JXHS2600073氢溴酸尼罗司他片γ-secretase默克,赛默飞2026-06-29 CXHL2600775OV329胶囊ABAT缔脉生物2026-06-29CXHS2600091维卡格雷胶囊P2RY12威凯尔医药，
以岭药业2026-06-26 CXSL2600680OX-1胶囊-康复得生物2026-06-29CXSS2600100HB0017注射液IL17A
华海药业2026-06-24 CXHL2600774SZJ0107片-三之健医药2026-06-29CXSS2600097VGR-R01CYP4V2天泽云泰2026-06-23 CXHL2600771CZ028-萃泽医药2026-06-29CXSS2600096 注射用维特柯妥拜单抗CLDN-18.2药明康德，中生制药，药明生物2026-06-23 CXSL2600681注射用HC029ITGB6方向药业2026-06-29JXHS2600066比索洛尔贴剂ADRB1,ADRB2东亚荣养，日东电工2026-06-18 JXHL2600228Revumenib片MeninSyndax，Parexel2026-06-29JXHS2600062Mezigdomide胶囊IKZF1,IKZF3,CRBN百时美施贵宝2026-06-16 CXHL2600766EIK1005片WRN诺为泰医药2026-06-26CXHS2600089BGM0504注射液GLP1R,GIPR
博瑞医药2026-06-11 CXHL2600765IG001119片Nav1.8阳光安津生物医药2026-06-26CXHS2600085HS-10568注射液CASR恒瑞医药，翰森制药2026-06-10 CXHL2600762 SYH9087注射液-石药集团2026-06-26CXHS2600083奥莱泊肽注射液GLP1R,GIPR翰森制药2026-06-04 CXHL2600758注射用QHL-c-Met,AXL,VEGF亚飞生物2026-06-25JXHS2600058夫曲司兰钠注射液TTRAlnylam，Vetter2026-06-04 CXHL2600761TH5112-天衡药业2026-06-25CXSS2600089注射用KJ103IgG宝济药业2026-06-04 CXSL2600673 META 10-19注射液CD19,IL10R莱芒生物2026-06-25CXSS2600088IBI343CLDN-18.2信达生物，凯莱英，夏尔巴生物技术（杭州），药明生物2026-06-04 CXSL2600674 BXP-001注射液-格源致善，贝湾生物2026-06-25CXHS2600078缬沙坦左氨氯地平片L-Type CalciumChannel,AGTR1朗研生命2026-06-04 CXHL2600756HRS-4139片-恒瑞医药，拓界生物2026-06-25CYHS2601252盐酸羟考酮缓释片OPRMundiPharma2026-06-02 CXHL2600757SA030注射液ALK7时安元泰，时安生物2026-06-252026年6月创新药的NDA、IND申请（2）表：2026年6月创新药的NDA、IND申请（首次申请）受理号产品靶点公司承办时间受理号产品靶点公司承办时间CXHL2600752 左氧氟沙星雾化吸入溶液DNA gyrase,TOPIV,TOP2A百代医药2026-06-24CXSL2600647 吸附组分无细胞百白破(减剂量)联合疫苗DiphtheriaToxoid,Pertussisantigen,Tetanustoxoid远大集团2026-06-17CXSL2600661注射用BLB101CLDN6,CLDN9
亚虹医药2026-06-23JXHL2600219YMI024-诺华2026-06-16CXHL2600748 177Lu-JLT003注射液-吉伦泰医药2026-06-23CXSL2600643 重组轮状病毒亚单位疫苗（大肠杆菌）Rotavirus
智飞生物2026-06-16CXHL2600749吸入用BD77-贵州百灵2026-06-23 CXHL2600719EP-0200OS-
苑东生物2026-06-16JXHL2600222Laroprovstat瑞舒伐他汀片PCSK9,HMGCR阿斯利康2026-06-23 CXHL2600721SAL0120CSA片-
信立泰2026-06-16JXSL2600148AZD2284STEAP2阿斯利康2026-06-23 CXHL2600715注射用顺铂聚合物胶束DNA
泰恩康2026-06-16JXSL2600149AZD2287-阿斯利康2026-06-23CXSL2600637 注射用HY07121（皮下注射）PD-L1,TIGIT,IL15/IL15R
汇宇制药2026-06-15CXHL2600746 EIK1001注射液TLR7,TLR8诺为泰医药2026-06-23 CXHL2600711FXR0906注射液-
复星医药2026-06-15CXSL2600660注射用LYNC--翎泰天润生物2026-06-22 CXHL2600710IBI3040AMYR,CTR信达生物2026-06-12CXSL2600658新型流感病毒mRNA疫苗Influenza virus
华兰生物2026-06-22CXSL2600636皮内注射用重组卡介苗-安永鼎业生物2026-06-12CXHL2600740TSL2402片-
天士力医药-2026-06-18 CXHL2600705RN5681注射液Lp(a),PCSK9大睿生物2026-06-12CXSL2600656 HEC-921注射液LY6G6D,4-1BB
东阳光药业2026-06-18JXHL2600215Elafibranor片PPARα,PPARδ益普生2026-06-11CXSL2600649猫毛膜剂-
我武生物2026-06-17 CXHL2600701WTITD003片-万泰元科创药业2026-06-11CXHL2600733SIGX2649胶囊TEAD希格生科2026-06-17CXSL2600629注射用AK157D1-康方生物2026-06-11CXHL2600736APH03867片-
一品红2026-06-17 CXHL2600698甲硝唑滴眼液DNA万汉制药2026-06-11CXSL2600648吸附无细胞百白破（组分）联合疫苗DiphtheriaToxoid,Pertussisantigen,Tetanustoxoid远大集团2026-06-17 CXHL2600695注射用泮托拉唑钠ATP4A,ATP4B,DDAH1万泰元科创2026-06-112026年6月创新药的NDA、IND申请（3）表：2026年6月创新药的NDA、IND申请（首次申请）受理号产品靶点公司承办时间受理号产品靶点公司承办时间CXSL2600623 注射用HBM7004B7-H4,CD3和铂医药2026-06-10CXHL2600673NH302注射液-
恩华药业2026-06-05CXHL2600689铜[64Cu]-RAX301注射液PSMA君康立泰生物2026-06-10CXHL2600674SYH2092注射液AMY1R,AMY3石药集团2026-06-05CXSL2600626 注射用TQB6426-中生制药2026-06-10CXHL2600663 磷酸ORIC-1327滴眼液-奥睿药业2026-06-04CXSL2600627 SCTA02A注射液-拉萨爱力克2026-06-10CXSL2600601QLS2404注射液-齐鲁制药2026-06-04CXHL2600691HRS-1597片-恒瑞医药2026-06-10CXHL2600660APH04935片GLP1R一品红2026-06-04CXHL2600690ACT201注射液-
特宝生物2026-06-10CXSL2600599注射用HMPL-A830-和黄医药2026-06-04CXHL2600687YXC-002片EGFR-C797S,EGFR-Ex19del,EGFR-L858R,EGFR-T790M
上海谊众2026-06-10CXSL2600597六价重组诺如病毒疫苗（汉逊酵母）Norovirus
冀中能源集团2026-06-04CXSL2600618DY1133滴眼剂-红观生物2026-06-10CXSL2600596注射用AK0406Influenza virus爱科百发2026-06-04CXSL2600624SK10胶囊-知易生物2026-06-10CXHL2600643DC7001A胶囊-华润医药2026-06-02CXHL2600683WRC2301-维瑞医药科2026-06-09CXSL2600592VG712注射液CD3维瑾生物2026-06-02CXSL2600619 注射用QLS2319-齐鲁制药2026-06-09CXSL2600590注射用MC002-麦联科生物2026-06-02CXHL2600682CA-301注射液-港脑科学2026-06-08CXSL2600589GR2302注射液（皮下注射）CD3,HBsAg智翔金泰2026-06-01CXSL2600616注射用RT023CEACAM5,EGFRAnwitaBiosciences2026-06-08JXHL2600193LY4257496注射液GRPR礼来2026-06-01CXSL2600610注射用DXC016c-Met多禧生物2026-06-05JXSL2600125ABBV-1758注射液pE3Aβ,TfR艾伯维2026-06-01CXHL2600676YZEE03冲洗液-益洲海洋生物2026-06-05CXHL2600640TRI-611片ALK诺为泰医药2026-06-01JXHL2600206 Elamipretide 注射液CardiolipinperoxidaseMightyTherapeutics，精鼎医药2026-06-05CXSL2600587GR2302注射液CD3,HBsAg智翔金泰2026-06-01CXSL2600608LM101注射液-联立众达医疗2026-06-05CXSL2600586SHR-1179注射液-恒瑞医药2026-06-01CXHL2600675 RZ-520雾化吸入溶液-晓维生物2026-06-05重点血制品批签发跟踪2026年6月血制品批签发情况：人血白蛋白：批签发425批（-33%），其中国产159批（-21%），进口266批（-39%）；免疫球蛋白：静丙批签发618批（-6%）、狂免73批（+14%）、破免71批（+8%）；凝血因子类：PCC批签发167批（+8%）、凝血因子Ⅷ 302批（-13%）、纤原204批（+44%）；表：重点血制品批签发情况类别产品批签发批次2025年1-6月2026年1-6月累计同比2025年6月2026年6月同比人血白蛋白国产-35%-21%人血白蛋白进口3%-39%人血白蛋白国产+进口-14%-33%免疫球蛋白类冻干静注人免疫球蛋白（pH4）-33%-81%免疫球蛋白类静注人免疫球蛋白（pH4）-13%-6%免疫球蛋白类冻干静注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）免疫球蛋白类静注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）-100%免疫球蛋白类人免疫球蛋白200%-69%免疫球蛋白类乙型肝炎人免疫球蛋白-25%-38%免疫球蛋白类狂犬病人免疫球蛋白9%14%免疫球蛋白类破伤风人免疫球蛋白-31%8%凝血因子类人凝血酶原复合物14%8%凝血因子类人凝血因子Ⅷ-25%-13%凝血因子类人纤维蛋白原65%44%器械集采跟踪省份日期集采公告名称集采品种国家联采办2026-06-01关于开展消化介入类医用耗材产品信息集中维护工作的通知消化介入类医用耗材国家联采办2026-06-16关于公布“国家组织冠脉支架集中带量采购”第二轮接续采购中选结果的通知冠脉支架京津冀“3+N”联盟2026-06-26关于京津冀“3+N”联盟医用胶类医用耗材带量采购项目有关工作的通知医用胶类医用耗材福建省2026-06-11关于开展射频消融电极医用耗材产品信息维护工作的通知射频消融电极医用耗材福建省2026-06-30关于开展一次性使用鼻胃(肠)管医用耗材产品信息采集工作的通知一次性使用鼻胃(肠)管重庆市2026-06-25关于川渝联盟耗材带量联动采购超声刀头、吻合器、静脉留置针品类专项公示超声刀头、吻合器、腔镜切割吻/缝合器、静脉留置针安徽省2026-06-26关于公示安徽省2026年度部分医用耗材带量联动采购产品信息的通知一次性使用腹腔镜用穿刺器、一次性使用吻合器、一次性使用雾化吸入器医疗器械进出口情况2026年5月医疗器械进出口情况：2026年5月医疗器械出口金额19.18亿美元（+1.03%），进口金额8.89亿美元（-13.31%）。2026年5月主要医疗器械子品类出口情况：医用敷料（+8.40%）、人造关节（+20.86%）、其他健身及康复器械（+14.77%）、彩超（+38.07%）、内窥镜（+31.97%）、核磁共振设备（+18.46%）、X射线断层检查仪（+37.86%）、注射器（+6.82%）出口金额同比增长。2026年3月主要医疗器械子品类进口情况： 人造关节（+3.55%）、其他健身及康复器械（+8.59%）、X射线断层检查仪（+12.63%）、注射器（+7.47%）进口金额同比增长；彩超（-23.03%）、内窥镜（-46.40%）、核磁共振设备（-35.87%）、进口金额同比下降。表：医疗器械进出口情况指标出口金额（百万美元）进口金额（百万美元）2026年5月同比2026年1-5月累计同比2026年5月同比2026年1-5月累计同比医疗仪器及器械1,918.400.00%9,008.0713.40%888.660.00%4,661.35-3.50%医用敷料203.868.40%764.55.90%人造关节46.1220.86%183.9619.43%31.613.55%118.02-1.10%其他健身及康复器械547.7814.77%1,991.8413.01%7.368.59%23.300.06%彩色超声波诊断仪108.1238.07%391.2313.20%24.72-23.03%101.36-13.78%内窥镜59.1831.97%226.8730.99%37.21-46.40%149.66-42.76%成套的核磁共振成像装置28.3018.46%113.454.72%7.04-35.87%30.06-26.56%X射线断层检查仪63.4137.86%253.6626.14%26.3612.63%116.7657.08%注射器81.076.82%303.458.53%25.887.47%105.8614.57%
创新医疗器械：6月份新增12款创新器械获批2026年6月，国家药品监督管理局共新增批准12款创新医疗器械的注册申请；截至6月末，国家药监局已批准的创新医疗器械名录中产品数量已提升至435款。表：2026年6月份新增创新医疗器械获批情况产品名称生产企业批准日期所在地产品简介三焦点人工晶状体河南赛美视生物科技有限公司2026-6-1河南适用于成人白内障患者无晶体眼的视力矫正，以期待改善近、中、远视力并减少眼镜依赖可调弯肺动脉取栓支架系统上海玄宇医疗器械有限公司2026-6-1上海适用于有下述情况之一的急性高危肺栓塞或伴临床恶化的中危肺栓塞的经导管血栓清除治疗：（1）有肺动脉主干或主要分支血栓，并存在高出血风险或溶栓禁忌的患者；（2）有肺动脉主干或主要分支血栓，并经溶栓或积极的内科治疗无效的患者血管内超声诊断设备深圳皓影医疗科技有限公司2026-6-2广东适用于需要进行血管介入治疗患者的冠状动脉超声成像检查一次性使用血管内超声诊断导管深圳皓影医疗科技有限公司2026-6-2广东自膨式单铆可降解房间隔缺损封堵器上海锦葵医疗器械股份有限公司2026-6-5上海用于经导管微创介入封堵治疗房间隔缺损X射线计算机体层摄影设备上海西门子医疗器械有限公司2026-6-8上海用于常规临床CT检查，支持冠状动脉CT血管造影、能谱检查介入式左心室辅助设备丰凯利医疗器械（上海）有限公司2026-6-8上海用于高风险经皮冠状动脉介入治疗（PCI），为患有严重冠状动脉疾病、左心室射血分数降低且血流动力学稳定的成人患者提供左心室辅助介入式左心室辅助导管泵套件丰凯利医疗器械（上海）有限公司2026-6-17上海经导管主动脉瓣膜系统上海翰凌医疗器械有限公司2026-6-23上海用于经心脏团队结合评分系统评估后认为患有有症状的、重度主动脉瓣膜关闭不全（重度主动脉瓣反流）、不适合接受常规外科手术置换瓣膜、年龄大于等于70岁的患者。该产品将窦底锚定、瓣叶夹持及可调弯精准输送进行系统集成，形成针对主动脉瓣膜关闭不全患者的专用球扩瓣膜解决方案，预期可提高植入成功率，降低瓣膜移位、瓣周漏及永久起搏器植入风险三倍频Nd：YAG激光消融设备深圳市中科融光医疗科技有限公司2026-6-23广东用于下肢动脉硬化狭窄与闭塞病变开通治疗的预处理动脉瘤瘤内栓塞系统北京泰杰伟业科技股份有限公司2026-6-29北京用于对动脉瘤直径为3mm-15mm，且瘤颈尺寸≥4mm或瘤颈比＞1且＜2的中小型囊状宽颈颅内分叉部未破裂动脉瘤成年患者进行血管内治疗植入式心电事件监测器苏州无双医疗设备有限公司2026-6-30江苏用于记录皮下心电图，适用于有临床症状或曾经历过短暂性症状，处于心律失常风险增加或诊断有心律失常的患者医疗服务：样本城市诊疗量整体延续修复，5月重庆、天津保持较快增长表：样本城市医疗机构诊疗服务情况重庆市2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2026年1月2026年2月2026年3月2026年4月2026年5月全市医院门急诊人次数（万人次）782.38772.38730.74770.11783.90676.16795.41--829.90831.97同比增长5.49%-0.20%7.60%14.16%3.88%5.55%9.36%--5.03%6.89%全市医院出院人数（万人次）42.0342.8639.442.2241.5720.3643.55--45.9843.6同比增长-1.91%-5.82%-0.10%11.96%2.46%0.43%-4.75%---0.24%1.58%公立医院医疗收入（亿元）70.9173.1665.1370.3368.43381.4874.86--75.7072.20同比增长1.27%-3.64%0.60%9.23%-1.44%11.34%7.50%---0.15%0.84%天津市2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2026年1月2026年2月2026年3月2026年4月2026年5月医院门、急诊人次（万人次）589.35-579.70616.13591.47818.98596.17460.75650.64673.51653.31同比增长0.92%--2.23%2.26%-4.21%13.47%21.14%-7.64%2.55%10.07%7.13%医院出院人数（万人次）18.55-19.4219.5718.2244.3220.6414.7521.6322.0120.52同比增长-2.31%--0.67%3.84%-0.58%8.49%14.55%-4.92%3.30%4.92%3.43%基层医疗卫生机构门、急诊人次（万人次）305.36-304.63344.23328.5671.38306.47236.30330.13344.76336.92同比增长7.67%-2.26%7.64%6.91%3.77%16.06%-4.85%8.91%9.19%9.73%南宁市2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2026年1月2026年2月2026年3月2026年4月2026年5月总诊疗人次（万人）450.56461.74446.39452.57332.88471.41428.25345.10477.15445.11-同比增长15.79%14.48%15.92%23.44%3.84%19.42%4.10%-11.91%2.63%-4.43%-出院人数（万人）19.6321.5220.4019.949473.1519.7619.0116.1821.3220.38-同比增长-8.33%-3.61%-0.56%5.09%-3.29%0.27%-2.16%-4.14%-0.68%1.79%-总医疗收入（亿元）32.5935.3133.1533.6432.5934.1232.3926.9436.0433.28-同比增长1.01%1.06%0.41%10.99%7.23%8.10%7.85%-8.29%5.22%-0.68%-以天津市（华北）、重庆市（西南）和南宁市（华南）为样本城市：从2025年6月—2026年5月已披露数据来看，样本城市诊疗量整体仍处修复通道，医院门急诊/总诊疗人次多数月份实现同比增长，需求韧性仍较强。分城市看，重庆市门急诊量多数披露月份保持同比正增；天津市2月受春节错期影响有所回落，3月转正、4月增速显著提升，5月仍保持7.13%的较快增长，基层医疗机构修复更为明显。整体来看，短期月度波动主要受节假日错期和基数影响，已披露5月数据的城市均保持同比增长，预计后续诊疗量仍有望温和修复。医疗服务：多类专科诊疗量5月延续修复，结构分化仍持续以天津市数据为例，从细化结构分析各专科医院增长情况：综合类医院近几个月诊疗及出院人次月度波动较大，主要受春节错期影响，2月短暂承压后3—5月连续恢复同比正增长，5月诊疗及出院人次分别同比增长9.28%、3.48%；中医类医院4月诊疗人次转正后5月小幅回落，中西医结合类医院诊疗及出院人次仍保持较快同比增长。从专科医院的诊疗人次数据来看，2月普遍回落后3—5月整体延续修复，5月专科类医院诊疗人次较4月有所放缓，不同专科表现仍有分化。其中口腔类、耳鼻喉类、心血管类及胸科类实现双位数增长，肿瘤类等偏刚需的严肃医疗领域延续较快修复；儿童类、皮肤病类、骨科类仍同比下滑，眼科类增速有所回落，美容类延续正增长。表：天津市医疗机构诊疗服务分结构情况（1）天津市诊疗人次（万人次，2026年2月-2026年5月）出院人数（万人，2026年2月-2026年5月）2月3月4月5月2月3月4月5月综合类医院267.84378.72391.86378.587.6811.4611.5410.88同比增长-5.78%4.65%11.83%9.28%-3.61%4.57%6.71%3.48%中医类医院82.27116.88120.78119.541.772.552.672.39同比增长-11.29%-4.29%3.98%-0.17%2.44%-0.18%5.11%-0.64%中西医结合类医院8.4411.9712.7512.600.460.700.740.70同比增长-5.80%1.88%11.22%11.04%4.41%13.66%24.03%18.81%专科类医院101.70142.30147.41141.864.836.917.056.55同比增长-9.34%3.25%10.80%7.86%-10.08%1.52%0.35%3.37%表：天津市医疗机构诊疗服务分结构情况（2）天津市诊疗人次（万人次，2026年2月-2026年5月）2月3月4月5月口腔类12.2518.7518.2217.70同比增长-16.04%3.94%18.78%10.05%眼科类10.7214.8715.0114.44同比增长-10.91%3.90%10.17%3.88%耳鼻喉类0.300.480.520.55同比增长1.48%2.83%10.60%10.67%肿瘤类13.0721.1321.5719.42同比增长-16.73%12.36%10.02%9.55%心血管类3.014.204.373.82同比增长-10.06%10.88%19.14%11.62%胸科类6.519.309.958.49同比增长1.82%21.65%35.67%22.73%妇产（科）类11.4516.1015.9915.61同比增长-8.96%2.27%5.06%3.22%儿童类14.8519.6322.1922.49同比增长-12.54%-14.26%-4.71%-2.65%皮肤病类0.520.790.730.81同比增长-10.54%-4.15%-14.25%-32.14%骨科类2.102.832.892.76同比增长-14.61%-6.55%-6.92%-13.06%美容类2.723.132.852.86同比增长-32.88%-13.48%5.66%7.92%目录医药月度表现回顾医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表创新药：对外BD再创新高创新药对外BD再创新高。今年1-6月，中国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，达到2025年全年总额的八成，再创历史新高。统计显示，今年上半年，我国创新药对外授权交易，涉及肿瘤、代谢、免疫和神经等10个治疗领域，主要受让企业来自美国、英国、法国、意大利等20个国家和地区。近期，又有多个对外授权合作落地，包括迪哲医药将舒沃替尼的全球权益授权给阿斯利康，对价6亿美元首付款、最高4亿美元的临床开发里程碑、最高5亿美元的销售里程碑，以及最高到低双位数的销售分成。表：创新药相关公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/6/30亿元归母净利润（亿元）PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E688443.SH泽璟制药-U116.66(5.4)(3.6)(0.2)1.3(15.9)(23.4)(426.3)64.1-33.8%0.16990.HK科伦博泰生物436.20(3.8)(1.9)4.615.1(231.3) (475.0)194.258.6-7.8%1.89926.HK康方生物88.05(11.1)4.411.423.9(63.3)161.261.829.5-12.3%(0.7)2162.HK康诺亚-B70.75(5.2)8.00.74.3(35.1)22.8274.042.9-18.8%(0.1)0013.HK和黄医药16.7832.13.66.18.84.035.221.014.536.9%(1.0)600276.SH恒瑞医药53.883,58477.194.5111.9133.746.537.932.026.812.6%1.9中药：2026年版国家基本药物目录印发，新增中成药品种48种行情回顾：板块6月整体回调。2026年6月1日至6月30日，中药板块整体回调（-10.1%）。
康惠股份（10.82%）、
华森制药（6.34%）、
众生药业（6.13%）、
维康药业（4.97%）、
特一药业（4.74%）、
吉林敖东（2.01%）等涨幅领先；珍宝岛（-39.08%）、ST万邦（-34.13%）、ST嘉应（-25.00%）、莱茵生物（-24.06%）、ST葫芦娃（-23.79%）、三力制药（-23.26%）、中恒集团（-23.14%）、景峰医药（-22.91%）、康美药业（-22.58%）、ST金花（-21.99%）等跌幅居前。全国中成药采购联盟集采中选结果公布，OTC品种首次大规模纳入。2026年6月17日，全国中成药采购联盟集采中选结果公布，共产生308条中选信息，标注直接中选的有301条，其余7条为增补中选。本次集采首次大规模纳入OTC中成药，健胃消食片、强力枇杷露、感冒清热颗粒等国民常用品种悉数入选，终结了OTC中成药长期以来的院外高毛利红利；德国Aescuven Pharma生产的迈之灵片成为首次出现的进口中成药，内外资品种同台竞价。规则层面，首次设“日均费用小于5元得满分”条款，充分考量中药材价格波动大的行业特性，使此次集采的价格优化更贴合中成药行业的需求。中小企业依赖单一高毛利OTC品种粗放增长的路径被封堵，具备规模化产能、质量管控和供应链优势的头部企业将在“以价换量”逻辑下承接出清市场份额，行业集中度提升趋势明确。国家医保目录及商保创新药目录调整初审结果公示，预申报机制首次引入。2026年6月29日，2026年国家医保目录及商保创新药目录调整初审结果公示，557个药品通过基本医保目录初审，54个通过商保创新药目录初审，其中有56个中成药入围，以独家品种为主。企业分布上，华润三九携7个品种并列榜首，康缘药业4个品种紧随其后。值得关注的是，此次国家医保目录调整首次推出预申报的创新举措，允许申报开始时未正式获批、但已完成技术审评的药品进行预申报，这将实质性缩短中药创新药从获批到纳入医保的时间差，为研发型中药企业打通更快的支付端变现路径。2026年版国家基本药物目录印发，新增中成药品种48种。2026年7月9日，国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局联合印发《2026年版国家基本药物目录》。新版目录共收录药品794种，其中中成药318种，较此前目录新增48种，涵盖66个剂型、85个规格。中药方面的调整主要体现在以下四个方面： 其一，中成药与化学药及生物制品品种数量保持总体平衡，符合国家标准的中药饮片继续纳入基本药物管理；其二，新增中成药覆盖中医药临床主要分科，重点聚焦中医药优势病种，分别新增心系、肺系、脑系用药各5种、4种和4种，以及妇科用药4种、儿科专用药3种；其三，藏药、蒙药、维药等少数民族药品被纳入，进一步丰富了少数民族药品种类；其四，中药创新得到明确鼓励，新增了中药Ⅰ类新药。表：中药相关公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/6/30亿元归母净利润PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E000999华润三九22.4934.2140.8248.56-10.99.27.7-17.3-中药：2026年版国家基本药物目录印发，新增中成药品种48种表：2026年版国家基本药物目录新增中药品种序号药品名称独家品种生产厂家相关上市公司荆防颗粒柴银颗粒鲁南厚普制药有限公司小柴胡颗粒热炎宁合剂清华德人西安幸福制药有限公司肺力咳合剂贵州健兴药业有限公司固本咳喘片珍黄安宫片沈阳东新药业有限公司七十味珍珠丸胃复春片杭州胡庆余堂药业有限公司上海医药
10 复方苁蓉益智胶囊
安徽雷允上药业有限公司玉泉胶囊养心定悸胶囊河北永丰药业有限公司甜梦胶囊荣昌制药（淄博）有限公司安神补心六味丸乌兰浩特中蒙制药有限公司地榆升白片成都地奥集团天府药业股份有限公司养心氏片
上海医药集团青岛国风药业股份有限公司上海医药救心丸华佗国药股份有限公司复方斑蝥胶囊通关藤舒肝解郁胶囊四川济生堂药业有限公司
康弘药业解郁除烦胶囊石家庄以岭药业股份有限公司以岭药业荆花胃康胶丸天士力医药集团股份有限公司天士力四磨汤口服液湖南
汉森制药股份有限公司汉森制药都梁滴丸北京九龙制药有限公司强力定眩片陕西汉王药业股份有限公司黄葵胶囊苏中药业集团股份有限公司银花泌炎灵片海昆肾喜胶囊吉林省辉南长龙生化药业股份有限公司吉林长龙药业尿通卡克乃其片新疆银朵兰药业股份有限公司荷丹片江西沃华济顺医药有限公司
沃华医药康复新液肤痔清软膏贵州绿太阳制药有限公司木丹颗粒辽宁奥达制药有限公司步长制药白灵片国药集团冯了性（佛山）药业有限公司中国中药安宫止血颗粒
东阿阿胶股份有限公司东阿阿胶康妇消炎栓
葵花药业集团（伊春）有限公司葵花药业康妇炎胶囊山东步长神州制药有限公司步长制药散结镇痛胶囊江苏
康缘药业股份有限公司康缘药业
马应龙八宝眼膏马应龙药业集团股份有限公司马应龙止血祛瘀明目片陕西摩美得气血和制药有限公司鼻渊通窍颗粒山东新时代药业有限公司甘桔冰梅片重庆华森制药股份有限公司华森制药盘龙七片陕西
盘龙药业集团股份有限公司盘龙药业复方伤痛胶囊丽彩甘肃西峰制药有限公司恒古骨伤愈合剂赛灵药业科技集团股份有限公司
46 小儿豉翘清热颗粒
济川药业集团有限公司济川药业小儿定喘口服液荣昌制药（淄博）有限公司芍麻止痉颗粒天士力医药集团股份有限公司天士力CXO及原料药：1260H清单扩围CXO行情回顾：板块6月整体上涨。2026年6月1日至6月30日，医药研发外包整体上涨（+21.2%）。凯莱英（41.61%）、
美迪西（39.88%）、药康生物（30.07%）、药明康德（24.52%）、泰格医药（21.70%）、
万邦医药（20.72%）、
皓元医药（20.51%）、
康龙化成（17.89%）、
成都先导（17.73%）、益诺思（14.89%）等涨幅领先；
诺禾致源（-13.34%）、
博济医药（-12.30%）、
百花医药（-11.26%）、
和元生物（-10.86%）、ST诺泰（-9.35%）、
海特生物（-9.12%）、
奥浦迈（-7.27%）、
南模生物（-2.89%）、
百诚医药（-2.07%）等跌幅居前。原料药行情回顾：板块6月整体回调。2026年6月1日至6月30日，原料药整体回调（-4.3%）。
花园生物（77.82%）、
富祥股份（43.99%）、
科源制药（22.88%）、
昊帆生物（15.27%）等涨幅领先；博瑞医药（-31.72%）、
美诺华（-30.14%）、
东亚药业（-24.82%）、
广济药业（-20.99%）、
圣达生物（-20.95%）、
奥翔药业（-20.12%）、
新光药业（-17.07%）等跌幅居前。《生物安全法案》正式立法逾半年，1260H清单扩围。2025年12月18日，美国《2026财年国防授权法案》夹带《生物安全法案》（第851章节）获特朗普签署正式生效，至今已逾半年。2026年6月8日，美国国防部更新1260H清单，新增65家中国实体，药明康德首次被列入，成为法案落地以来最具实质性的进展。与此前《生物安全法案》1.0草案直接点名5家中国企业的做法不同，终稿改为以1260H清单为锚定依据——凡清单所列实体自动触发“受关注生物技术公司”的认定，同时保留美国管理和预算办公室依据实体建议清单自主认定的弹性空间。法案的深层影响已超越条文本身，演化为全球生物制药供应链的“信任再定价”。短期来看，法案仅限制联邦资金体系下的采购，纯商业合作不受直接限制。中国CXO凭借小分子、多肽、ADC等全链条领域的综合竞争力与完备的供应链纵深，短期内难以被系统性替代。2025年药明康德美国业务收入312.5亿元，同比增长34.3%，以实际业绩证明其不可替代性。从中长期来看，全球制药供应链正从“效率优先”转向“安全与效率并重”，跨国药企加速构建多区域CDMO备选池，合规透明度与海外产能布局已成为国内CDMO企业的必选项。建议关注已完成海外产能落地的头部CXO企业，如药明康德、凯莱英等。CXO及原料药：估值表表：CXO板块相关公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/6/30亿元/亿港归母净利润PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E603259药明康德124.51191.51 167.09 196.93 222.89 19.422.218.916.716.64.3603127昭衍新药38.222.984.424.807.1996.264.859.739.80.91.9000739
普洛药业16.668.9110.31 11.47 12.8621.718.716.815.015.91.4301096百诚医药57.19(0.90)0.861.160.00(69.1)72.454.0 #DIV/0!-2.0(0.7)2268.HK药明合联57.0514.80 20.65 28.72 38.1842.130.221.716.317.70.82269.HK药明生物34.6049.08 53.11 65.39 80.1825.323.419.015.58.21.3002821凯莱英162.0011.33 13.64 16.74 19.9951.642.934.929.25.52.1300347泰格医药48.008.8810.85 13.53 17.3246.538.130.523.91.91.5无评级300759康龙化成28.9316.64 20.40 25.02 30.3431.926.121.217.513.71.2无评级300725
药石科技36.601.84---46.6---7.5-无评级688621
阳光诺和54.912.042.783.223.3330.222.119.118.516.61.2无评级注：药明合联、药明生物、泰格医药、康龙化成、药石科技、阳光诺和为wind一致预测。生命科学上游：静待行业景气度拐点6月行情回顾：板块整体分化，
阿拉丁（+24.9%）、皓元医药（+24.8%）、药康生物（+21.7%）、
百普赛斯（+18.8%）、
诺唯赞（+17.2%）等涨幅居前，
近岸蛋白（-18.2%）、
泰坦科技（-13.3%）等有所回调。海外生命科学上游并购提速：6月25日，Merck KGaA宣布拟以约113亿美元企业价值收购Bio-Techne，交易价格为每股73美元现金，预计于2026年底至2027年初完成。该交易将补强Merck在重组蛋白、抗体、免疫分析、ProteinSimple自动化蛋白分析、RNAscope空间生物学、CGT材料与分析工具等领域的布局。投资建议：行业景气度处于底部反转初期，下游客户库存去化阶段性结束，重新进入采购周期，预计需求逐季度改善，海外龙头对2025全年业绩指引积极。国内上游企业加大研发投入，丰富现有产品线并切入CGT等前沿领域；加大CAPEX投入，产能扩张形成规模效应；加速全球化步伐，拓展海外高价值客户；随着全球生物医药投融资回暖，生命科学上游赛道有望恢复高增速。建议关注产品/服务具备竞争力，未来有望突围国内市场、成功国际化的生命科学上游优质企业，如药康生物、百普赛斯、奥浦迈等。表：生命科学上游相关公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/06/30亿元净利润（亿元）PEROE24APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E688046.SH药康生物24.201.431.852.382.456.4%2.8688293.SH奥浦迈41.690.420.740.991.222.0%2.1301080.SZ百普赛斯48.001.662.463.123.686.2%1.2医疗器械：关注“出海+科技”双主线及低估值底部标的聚焦中报业绩优秀、出海占比高及低估值标的。手术机器人出海加速，国内有望受益于政策红利，龙头公司订单及装机量增长显著。一次性手套行业短期受制于原材料价格回落，龙头公司持续扩张产能规模与产线升级，成本控制与盈利能力有望进一步增强。高值耗材板块集采仍在推进，有望于今明年出清集采影响，国产龙头份额有望持续提升。相关标的：英科医疗、爱康医疗、惠泰医疗等。关注前沿科技交叉标的及主题投资机会。1）脑机接口：近期Neuralink将首次尝试实现人类之间“脑对脑”的直接沟通，国务院副总理刘国中在江苏调研也特别强调了要培育发展脑机接口未来产业，博睿康和强脑科技计划IPO上市，相关标的：美好医疗、翔宇医疗等。2）科创交叉：器械属于多学科交叉的制造业，技术可拓展性强，比如光学、半导体过滤、注塑等底层技术，在AI、光学、半导体等领域有应用的可能或者进行转型布局。相关标的：海泰新光等。表：医疗器械相关公司盈利预测及估值表代码公司简称（亿元）归母净利润（亿元）PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E300760.SZ迈瑞医疗1,64781.483.394.3107.620.219.817.515.321.4%2.0300832.SZ新产业16.218.221.124.420.418.215.713.517.7%1.2688212.SH澳华内镜0.10.71.0-345.758.238.8-0.9%-688161.SH威高骨科2.73.23.84.531.226.221.918.76.5%1.4688271.SH联影医疗18.724.328.033.144.634.329.825.28.7%1.6688050.SH爱博医疗2.74.15.05.926.317.314.112.09.6%0.6301363.SZ美好医疗2.84.04.75.651.536.430.826.17.6%1.4688236.SH春立医疗2.73.74.5-17.913.310.9-9.1%-300049.SZ福瑞医科1.52.83.6-66.636.728.4-7.8%-300685.SZ艾德生物3.63.84.5-18.217.214.6-17.6%-688358.SH祥生医疗1.21.82.0-29.419.517.0-8.4%-688029.SH南微医学5.76.77.89.423.620.317.314.413.8%1.1603301.SH振德医疗2.65.05.7-88.246.440.2-4.6%-605369.SH拱东医疗0.51.92.1-75.120.518.1-3.1%-300633.SZ开立医疗2.03.34.25.339.624.018.814.76.0%0.6688617.SH惠泰医疗8.210.914.017.531.323.518.414.726.6%0.8688114.SH华大智造(2.2)1.52.9-(95.8)141.872.4--2.9%-002223.SZ鱼跃医疗14.823.727.8-17.410.89.3-11.2%-300677.SZ英科医疗10.123.629.634.525.410.98.77.45.5%0.2注：总市值以2026/6/30股价计算医疗服务：受消费投资情绪拖累，基本面稳健筑底表：医疗服务相关公司盈利预测及估值表代码公司简称市值（亿元）归母净利润（亿元）PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E300015.SZ爱尔眼科32.438.244.451.423.820.217.415.014.7%1.2603882.SH金域医学(1.7)8.50.0-(60.1)12.3---2.6%(0.1)300244.SZ迪安诊断0.44.45.56.7265.926.721.517.50.7%0.2无评级2273.HK固生堂3.54.24.95.714.912.610.89.316.3%0.72666.HK环球医疗21.622.423.124.03.63.53.43.211.2%1.0注：总市值以2026/06/30股价计算；迪安诊断为wind一致预测医疗服务板块仍受消费投资情绪拖累，基本面正在筑底。医院（申万）板块已历经年线5连跌，当前估值分位数约为20%。供给结构+消费环境的改善逐步催化业务回暖，客单价稳定下诊疗量提升，龙头公司2026年基本面率先修复。AI和海外业务的落地也开始为领先的医疗服务企业带来全新的增长动力。投资建议：推荐关注银发经济下老年人健康消费需求，以及有政策鼓励和高股息的医疗服务标的医疗服务价格改革和DRGs执行后有望持续受益的民营专科连锁，经济复苏背景下静待消费医疗的二次成长：爱尔眼科等；低估值高股息、经营稳健、积极转型的国企医疗服务：环球医疗；合规监管和医保控费趋势下，中长期有望受益的第三方医检，AI赋能潜力大：金域医学。药店：医保个账监管升级，零售渠道优势凸显6月行情回顾：板块整体下跌，大参林（-6.0%）、老百姓（-10.6%）、益丰药房（-13.1%）、健之佳（-13.1%）、一心堂（-17.1%）。定点药店医保个人账户监管持续升级，行业在短期承压分化中加快向合规化、专业化转型。国家医保局、财政部要求各省原则上于2026年9月底前出台全省统一的个人账户支付白名单，药品、部分家用医疗器械、医用耗材及体外诊断试剂可纳入，保健品、日用品、化妆品等非医疗属性商品不得纳入；同时将支付白名单、协议管理、医保赋码、支付审核及飞检监管纳入闭环。2026Q1药品全渠道销售额4168亿元，同比下降5.4%，但零售市场销售占比提升至30.7%，收入同比增长0.6%，为医院、基层医疗、零售三大渠道中唯一正增长渠道。短期看，部分门店非药销售及不规范医保支付或受扰动；中长期看，政策有望压缩灰色空间、提高行业准入及运营门槛，推动药店从流量获客转向专业服务、处方承接及精细化运营，具备完善内控、信息系统和供应链能力的头部连锁药房有望加快获取份额。投资建议：26Q1药品终端总量仍承压，但零售渠道占比提升并实现逆势正增长，肿瘤、心脑血管、糖尿病等处方及慢病品类保持增长，DTP药房、慢病用药及会员管理能力将成为盈利质量分化关键。医保个账白名单及监管闭环有望加速行业出清与集中度提升，头部连锁凭借区域网络、门店密度、药师服务、医保资质和供应链优势，更适合承接院外处方与线上需求迁移。建议关注益丰药房、大参林、老百姓等。表：药店相关公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/06/30亿元净利润（亿元）PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E603939.SH益丰药房17.98217.9916.7819.5822.5525.4112.9911.139.678.5814.4%0.73603233.SH大参林15.03171.1712.3514.8317.0819.6613.8611.5410.028.7116.8%0.61603883.SH老百姓10.9683.173.825.936.968.0421.7814.0311.9510.355.8%0.40目录医药月度表现回顾医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表国信证券医药行业近期研究报告一览报告日期报告标题报告栏目报告类型2026-06-30创新药盘点系列报告（27）——MASH治疗领域将迎来密集临床催化行业研究行业专题2026-06-25泽璟制药-U（688266.SH）-三抗创新出海，管线储备丰富深度报告2026-06-24医药生物行业2026年6月投资策略——创新药及产业链基本面向好行业研究行业月报2026-06-23医疗器械MNC如何看待中国市场？——海外医疗器械公司经营情况回顾行业研究行业专题2026-06-21医药生物周报（26年第24周）-AI技术推动医药行业变革，建议关注具备创新资产的标的行业研究行业周报2026-06-09医药生物周报（26年第23周）-ASCO会议顺利闭幕，关注具备高质量创新能力的公司行业研究行业周报2026-06-03康方生物（09926.HK）-HARMONi-6读出OS优效结果，依沃西取得历史性突破海外公司快评2026-06-03医药生物周报（26年第22周）-FDA批准全球首款个性化MRD检测用于指导治疗决策行业研究行业周报目录医药月度表现回顾医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表重点覆盖公司盈利预测与估值表（1）表：重点覆盖公司盈利预测与估值表代码公司简称子行业（亿元）归母净利润（亿元）PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E300760.SZ迈瑞医疗医疗器械1,71881.483.394.3107.621.120.618.216.021.4%2.1300832.SZ新产业医疗器械16.218.221.124.421.219.016.314.117.7%1.3688212.SH澳华内镜医疗器械0.10.71.0-352.359.339.6-0.9%-688161.SH威高骨科医疗器械2.73.23.84.532.727.522.919.66.5%1.5688271.SH联影医疗医疗器械18.724.328.033.145.835.230.625.98.7%1.7688050.SH爱博医疗医疗器械2.74.15.05.928.418.615.212.99.6%0.6301363.SZ美好医疗医疗器械2.84.04.75.658.741.435.129.77.6%1.6688236.SH春立医疗医疗器械2.73.74.5-18.814.011.4-9.1%-300049.SZ福瑞医科医疗器械1.52.83.6-75.241.432.1-7.8%-300463.SZ迈克生物医疗器械(0.4)3.54.2-(143.5)14.512.1--0.6%-300685.SZ艾德生物医疗器械3.63.84.5-19.118.115.3-17.6%-688358.SH祥生医疗医疗器械1.21.82.0-34.322.719.8-8.4%-688029.SH南微医学医疗器械5.76.77.89.424.120.717.714.713.8%1.1603301.SH振德医疗医疗器械2.65.05.7-88.946.740.5-4.6%-688626.SH翔宇医疗医疗器械0.81.31.7-96.758.244.7-3.8%-重点覆盖公司盈利预测与估值表（2）表：重点覆盖公司盈利预测与估值表（续表）代码公司简称子行业（亿元）归母净利润（亿元）PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E605369.SH拱东医疗医疗器械0.51.92.1-79.721.719.2-3.1%-300633.SZ开立医疗医疗器械2.03.34.25.341.425.119.715.36.0%0.6 优于大市688617.SH惠泰医疗医疗器械8.210.914.017.532.824.719.315.426.6%0.9 优于大市688114.SH华大智造医疗器械(2.2)1.52.9-(97.8)144.973.9--2.9%-002223.SZ鱼跃医疗医疗器械14.823.727.8-17.611.09.4-11.2%-300677.SZ英科医疗医疗器械10.123.629.634.525.811.08.87.55.5%0.2 优于大市002653.SZ海思科化学制药2.64.98.211.5314.8167.199.870.96.1%2.6 优于大市000513.SZ丽珠集团化学制药20.220.823.727.611.711.410.08.614.6%1.0 优于大市688266.SH泽璟制药-U化学制药(1.6)3.52.42.9(211.2)98.0142.8118.7 -15.1%-0.4 优于大市688443.SH智翔金泰-U生物药(5.4)(3.6)(0.2)1.3(16.6)(24.5)(445.1)66.9 -33.8%0.2 优于大市688278.SH特宝生物生物药10.312.917.222.022.718.213.610.729.9%0.6 优于大市000999.SZ华润三九中药34.240.848.6-11.39.58.0-15.4%-688046.SH药康生物生命科学与工业上游1.41.92.42.574.157.144.443.16.4%2.9 优于大市301080.SZ百普赛斯生命科学与工业上游1.72.53.13.749.633.426.322.36.2%1.1 优于大市688293.SH奥浦迈生命科学与工业上游0.40.71.01.2152.485.964.252.12.0%2.0 优于大市重点覆盖公司盈利预测与估值表（3）表：重点覆盖公司盈利预测与估值表（续表）代码公司简称子行业（亿元）归母净利润（亿元）PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E603259.SH药明康德CXO3,778191.9167.0196.8223.019.722.619.216.924.0%4.4 优于大市000739.SZ普洛药业CXO8.910.311.512.922.419.317.315.514.1%1.5 优于大市603127.SH昭衍新药CXO3.04.54.87.293.162.357.438.73.6%1.8 优于大市301096.SZ百诚医药CXO(0.9)0.91.2-(69.7)73.254.3--3.6%-688222.SH成都先导CXO1.11.52.02.4121.992.168.155.97.3%3.1 优于大市002821.SZ凯莱英CXO11.313.716.820.050.842.134.328.76.4%2.0 优于大市300015.SZ爱尔眼科医疗服务32.438.244.451.424.620.817.915.514.7%1.3 优于大市603939.SH益丰药房医药商业16.819.622.625.413.711.810.29.114.4%0.8 优于大市603233.SH大参林医药商业12.414.817.119.714.912.410.89.416.8%0.7 优于大市1066.HK威高股份医疗器械16.116.818.019.57.87.57.06.46.7%1.1 优于大市1789.HK爱康医疗医疗器械3.44.14.75.314.812.410.89.411.6%0.8 优于大市0512.HK远大医药化学制药11.213.615.817.812.910.69.18.17.3%0.6 优于大市0013.HK和黄医药化学制药32.13.66.18.84.035.221.014.536.9%-1.0 优于大市2162.HK康诺亚-B生物药(5.2)8.00.74.3(35.1)22.8274.042.9 -18.8%-0.1 优于大市9926.HK康方生物生物药(11.1)4.411.423.9(63.3)161.261.829.5 -12.3%-0.7 优于大市重点覆盖公司盈利预测与估值表（4）表：重点覆盖公司盈利预测与估值表（续表）代码公司简称子行业（亿元）归母净利润（亿元）PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E1530.HK三生制药生物药84.824.526.627.94.415.214.013.431.2%-0.5 优于大市6990.HK科伦博泰生物生物药(3.8)(1.9)4.615.1(231.3) (475.0)194.258.6-7.8%1.8 优于大市2659.HK宝济药业-B生物药(4.0)(2.7)(1.8)(0.0)(12.9)(19.2)(28.5) (1274.1) -24.8%0.2 优于大市2268.HK药明合联CXO14.814.019.226.042.244.632.624.013.8%2.2 优于大市2273.HK固生堂医疗服务3.54.24.95.714.912.610.89.316.3%0.7 优于大市2666.HK环球医疗医疗服务21.622.423.124.03.63.53.43.211.2%1.0 优于大市