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客户交易规模增长，前三季度归母净
利同比
+67%
业绩简评
10月 26日，
南华期货发布2026年三季报。2026年前三季度公司
实现营业总收入13.76亿元、归母净利润5.88亿元，同比分别增
长 46.27%、67.41%。前三季度加权平均ROE达10.12%，同比提升
1.85pct，盈利能力稳步改善。单季度维度，2026Q3单季实现营业
收入 4.97亿元、归母净利润2.00亿元，同比分别增长43.02%、
66.45%，环比分别增长11.35%、9.00%。业绩延续高增，主要系期
货市场投资活跃，客户权益增加，公司客户交易规模增长。
经营分析
预计期货经纪业务高增，客户权益持续夯实：2026年前三季度公
司实现手续费及佣金净收入（主要是期货经纪手续费收入）5.90亿
元，同比+37.36%，预计主要受益于市场交投活跃度提升与客户规
模扩容。行业层面，据中期协披露，2026年 1-9月全国期货市场
累计成交量83.84亿手、成交额738.54万亿元，同比分别+24.2%、
+34.86%，市场交投活跃度延续回暖。截至 2026年 9月末，公司
客户保证金规模（应付货币保证金）为 673.86亿元，较上年末
+21.25%，客户基础持续增厚。资管业务方面，截至9月末，全资
子公司南华基金非货基金规模182.01亿元。
利息净收入高增，保证金扩张贡献显著：2026年前三季度公司实
现利息净收入6.22亿元，同比+55.31%，其中利息收入6.52亿元、
同比+52.62%。客户保证金规模扩张叠加海外高息环境，为公司利
息收入提供稳健支撑，是利润增长的核心驱动之一。
盈利预测、估值与评级
境外业务凭借健全的全球清算体系与稀缺牌照优势，叠加 A+H 上
市资本补充，将持续推动境外客户权益与收入规模扩张；境内业务
长期受益于期货及期权品种扩容、市场交投活跃度提升与行业高
质量发展，内外业务形成共振，共同驱动业绩增长。公司前三季度
归母净利润5.88亿元，已超过2025年全年（4.86亿元） ；我们调
整 2026-2028年公司归母净利预测至7.76、9.71和11.34亿元，
分别同比+60%、+25%和+17%，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险；行业监管趋严；境外业务经营波动风险。
非银组
分析师：舒思勤（执业
S1130524040001
）
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分析师：洪希柠（执业
S1130525050001
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分析师：方丽（执业
S1130525080007
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市价（人民币）：
12.94
元
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公司基本情况（人民币）
项目 12/20 12/21 12/22E 12/23E 12/24E
营业收入(百万元) 5,712 1,388 2,075 2,596 3,096
营业收入增长率 -9% -76% 50% 25% 19%
归母净利润(百万元) 458 486 776 971 1134
归母净利润增长率 14% 6% 60% 25% 17%
摊薄每股收益(元) 0.75 0.80 1.27 1.59 1.86
ROE(归属母公司)(摊薄) 11.71% 10.01% 13.09% 14.62% 15.24%
P/E 17.2 16.2 10.2 8.1 7.0
来源：公司年报、
国金证券研究所
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人民币
(
元
)
成交金额
(
百万元
)
成交金额
南华期货
沪深
300
南华期货
（
603093.SH
）
2026
年
10
月
26
日
买入
（
维持评级
）
公司点评
证券研究报告
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附录：三张报表预测摘要
资产负债表（人民币百万元） 损益表（人民币百万元）
2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
货币资金 20,496 33,825 40,340 48,408 58,090 69,708 营业收入 6,247 5,712 1,388 2,075 2,596 3,096
金融投资 3,860 2,429 4,346 4,997 5,747 6,609 利息净收入 545 682 572 953 1,163 1,376
固定资产 243 224 222 222 222 222 手续费及佣金净收入 612 542 606 815 988 1,072
无形资产 162 156 153 153 153 153 投资净收益 175 62 116 229 344 516
资产总计 36,326 48,863 65,473 73,329 82,129 91,984 其他业务收入 5,037 4,458 60 78 102 132
应付债券 511 512 508 569 637 713 营业支出 5,760 5,194 838 1,190 1,488 1,804
交易性金融负债 65 113 96 108 121 135 管理费用 707 730 755 1,151 1,443 1,750
应付职工薪酬 133 138 142 159 179 200 其他业务成本 4,969 4,388 12 16 20 26
应交税费 25 19 19 21 24 27 营业利润 487 518 550 886 1,108 1,292
其他负债 32 18 18 20 23 26 利润总额 448 522 545 882 1,103 1,289
负债合计 32,613 44,739 59,867 67,051 75,097 84,109 所得税 46 64 59 106 132 155
股本 610 610 718 718 718 718 净利润 403 458 487 776 971 1,134
资本公积金 1,191 1,191 2,183 2,445 2,739 3,067 归母净利润 402 458 486 776 971 1,134
盈余公积金 139 142 147 165 184 206
未分配利润 1,542 1,947 2,372 2,657 2,976 3,333 主要财务比率 2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
一般风险准备 176 186 196 219 246 275 EPS 0.66 0.75 0.80 1.27 1.59 1.86
所有者权益 3,713 4,125 5,606 6,279 7,032 7,876 ROE 11.47% 11.71% 10.01% 13.09% 14.62% 15.24%
负债及所有者权益 36,326 48,863 65,473 73,329 82,129 91,984 PE 19.6 17.2 16.2 10.2 8.1 7.0
来源：公司年报、国金证券研究所
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市场中相关报告评级比率分析
日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内
买入 0 0 1 4 10
增持 0 0 2 5 0
中性 0 0 0 0 0
减持 0 0 0 0 0
评分 0.00 0.00 1.67 1.56 1.00
来源：聚源数据
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得
2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得
出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性
3.01~4.0=减持
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在15%以上；
增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在5%－15%；
中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12个月内下跌幅度在5%以上。
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