1 近期行业热点事件点评

核心观点
◼①中东战争局势持续升级，霍尔木兹海峡船舶通行量依旧处于低位。根据数据平台Kpler 的统计，自2 月28 日美以伊开战以来，每日通过霍尔木兹海峡的船只数量一直处于低位，一天最多只有10 艘左右的船只通航，全球油运市场仍然处于再均衡过程中，油运价格有望持续维持高位运行。②中远海运集运恢复海湾多国订舱，船舶暂不过霍尔木兹而采用多式联运方案。中远海运集运3 月25日宣布即日起恢复远东至中东地区多个海湾国家的新订舱业务（普通箱），覆盖阿联酋、沙特、巴林、卡塔尔、科威特、伊拉克等目的地。③曹操出行披露2025 年业绩收入202 亿元同比增长37.7%，Robotaxi 部署超100 辆且转型节奏全面提速。曹操出行2025 年总收入达202 亿元同比增长37.7%、毛利额18.9 亿元同比增长59.3%，毛利率提升至9.4%并首次实现调整后Q4 盈利，全年经营现金流净额3.8 亿元同比增长60.3%。④北京通过无人驾驶航空器管理新规并将于2026 年5 月1 日实施，明确全域管制空域且室外飞行需申请并强化销售运输存储监管。北京市人大常委会3 月27 日表决通过《北京市无人驾驶航空器管理规定》，明确北京全域为无人驾驶航空器管制空域、室外飞行均需申请，并对飞行、销售、运输、存储全链条加强规范管理，《规定》将于2026 年5 月1 日起施行。⑤国航2025 年营收稳增但仍亏损，盈利修复仍待国际恢复与成本改善进一步兑现。国航发布2025 年年报，全年营收保持增长，运营效率继续修复，国际航线恢复与机队升级同步推进，但在多重外部压力下仍未实现扭亏，显示公司基本面处于“收入修复、利润承压”的过渡阶段。◼行业高频动态数据跟踪：◼①航空物流：波罗的海空运价格指数环比上升6.2%，同比上升3.1%。②航运港口：集运运价指数同比+34.63%，干散货运价同比+24.30%，油运运价环比-15.49%。③快递物流：2026 年2 月快递业务量同比下降10.90%，快递业务收入同比下降0.01%。④航空出行：2026 年3 月第四周国际日均执飞航班1770.57次，环比+0.99%，同比+5.27%。⑤公路铁路：3 月16 日—3 月22 日，全国高速公路货车通行5458.5 万辆，环比增长3.38%。⑥交通新业态：2025 年Q4，联想PC 电脑出货量达1944 万台，同比上升14.30%，市场份额环比上升1.7pct。◼投资建议：持续关注中东局势演变下油运、干散运及集运等航运板块机会。推荐招商轮船；建议关注中远海能、招商南油、海通发展、中远海控。推荐受益于中国高端制造出海的特种运输标的中远海特。关注煤炭运输相关标的。建议关注大秦铁路、嘉友国际、广汇物流。关注高速铁路和高速公路板块投资机会。推荐京沪高铁；建议关注四川成渝、赣粤高速、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速。建议把握低空经济与自动驾驶出行赛道趋势性投资机遇。推荐中信海直，建议关注曹操出行。推荐快递物流拓展国际市场投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递；动态关注国内快递价格反内卷进程，关注中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份。关注跨境电商物流、工程物流出海等主题投资机会。建议关注东航物流、国货航、中国外运、华贸物流、海程邦达、中创物流。动态把握航空出行板块投资机会。建议关注中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空、海航控股、春秋航空、吉祥航空。◼风险提示：航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。交通运输行业周报交通运输行业周报图表2-33. 快递行业集中度指数CR8（月） ............................................................... 14图表2-34. 典型快递上市公司市场占有率（月） ....................................................... 14图表2-35. 典型快递上市公司市场占有率同比变动（月，pct） ................................... 15图表2-36. 典型快递上市公司市场占有率环比变动（月，pct） .............................. 15图表2-37. 我国国内航班计划及执飞架次（日） ....................................................... 15图表2-38. 我国国际航班计划及执飞架次（架次，日） ........................................... 15图表2-39. 国内飞机日利用率（小时/日） .................................................................. 15图表2-40. 国内可用座公里（座公里，日） ............................................................... 15图表2-41. 美国国际航班计划及执飞架次情况（日） ............................................... 16图表2-42. 欧洲国家国际航班执飞架次情况（架次，日） ....................................... 16图表2-43. 东南亚及巴西国际班执飞架次情况（架次，日） ................................... 16图表2-44. 部分国家航司执行率（%）........................................................................ 16图表2-45. 中国部分航司可用座公里（月） ............................................................... 17图表2-46. 中国部分航司收入客公里（月） ............................................................... 17图表2-47. 中国公路物流运价指数（周） ................................................................... 17图表2-48. 高速公路货车通行量（万辆，周） ........................................................... 17图表2-49. 全国铁路货运量（万吨，周） ................................................................... 18图表2-50. 全国铁路货运周转量（亿吨公里，月） ................................................... 18图表2-51. 甘其毛都口岸通车数.................................................................................... 18图表2-52. 查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸短盘运费（日） ...................................... 18图表2-53. 滴滴出行订单数月环比................................................................................ 18图表2-54.各网约车平台订单数月环比 ........................................................................ 18图表2-55. 理想汽车销售数据（月）............................................................................ 19图表2-56. 联想PC 出货量（季） ................................................................................ 19图表3-1. 2022 年初以来交通运输各子行业表现 ......................................................... 20图表3-2.交通运输行业估值（PE）及溢价情况 ......................................................... 21图表3-3. 交通运输行业与其他行业估值（PE）对比 ................................................ 21图表3-4.交通运输子行业估值（PE）对比 ................................................................. 22交通运输行业周报
1 近期行业热点事件点评
1.1 中东战争局势持续升级，霍尔木兹海峡船舶通行量依旧处于低位事件：3 月27 日，伊朗伊斯兰革命卫队发声明称，霍尔木兹海峡已处于关闭状态，任何试图通过该海峡的行为都将遭到严厉打击。据央视新闻，3 月28 日，巴基斯坦副总理兼外长达尔称伊朗政府已同意新增放行20 艘巴基斯坦籍船只通过霍尔木兹海峡，今后每天将有两艘船通过该海峡。新华社吉隆坡3 月28 日电，马来西亚外交部长穆罕默德28 日说，伊朗政府已允许数艘滞留在霍尔木兹海峡的马来西亚油轮通行。我们认为：中东局势持续升级，霍尔木兹海峡船舶通行依旧处于低位，根据数据平台Kpler 的统计，自2 月28 日开战以来，每日通过霍尔木兹海峡的船只数量一直处于低位，一天最多只有10 艘左右的船只通航。受上述因素影响，各方努力寻求中东油运替代方案。根据亿海蓝数据显示，霍尔木兹海峡战前承担全球约20%原油贸易、日均通过量约2000 万桶，封锁后主要依赖沙特东西管道与阿联酋哈布尚—富查伊拉管道外运，设计运力分别为700 万桶/日与180 万桶/日，截至3 月25 日两条通道合计实际补充约620 万桶/日，仅覆盖常态通行量的31%，对应形成约1380 万桶/日的供应缺口。可见，全球油运市场仍然处于再均衡过程中，油运价格有望持续维持高位运行。建议持续关注招商轮船、中远海能、招商南油。图表1-1. 美以伊战争以来每日通过霍尔木兹海峡船只数量1.2 中远海运集运恢复海湾多国订舱，船舶暂不过霍尔木兹而采用多式联运事件：中远海运集运3 月25 日宣布即日起恢复远东至中东地区多个海湾国家的新订舱业务（普通箱），覆盖阿联酋、沙特、巴林、卡塔尔、科威特、伊拉克等目的地。恢复中东地区订舱并不意味着班轮可直接通过霍尔木兹海峡，中远海运集运发布公告，表示船舶暂时不会过峡，将采取“海运至海峡以外枢纽港，陆运转驳”的多式联运替代方案。具体做法是先将集装箱运至海峡东侧阿曼苏哈尔港，以及阿联酋豪尔费坎港、富查伊拉港和沙特吉达港，再通过陆运或支线转运进入相关国家市场。该举措表明在通行风险未完全消除的情况下，班轮公司正通过恢复订舱与替代通道组合来维持区域供应链韧性，短期有助于缓解海湾方向出货受阻，但多式联运转驳会带来运输链条拉长、时效不确定性与综合物流成本上行，后续运价与附加费仍可能在安全形势与枢纽港作业能力约束下维持高波动。建议关注中远海控。11 4 7 6 3 4 4 2 7 9 2 1 8 9 7 3 7 3 3 7 5 10 4 2 7 22/28 3/23/43/63/8 3/10 3/12 3/14 3/16 3/18 3/20 3/22 3/24 3/26美以伊战争以来每日通过霍尔木兹海峡船只数量交通运输行业周报1.3 曹操出行披露2025 年收入202 亿元同比增长37.7%，Robotaxi 部署超100 辆且转型节奏全面提速事件：曹操出行2025 年总收入达202 亿元同比增长37.7%、毛利额18.9 亿元同比增长59.3%，毛利率提升至9.4%并首次实现调整后Q4 盈利，全年经营现金流净额3.8 亿元同比增长60.3%。规模端，公司业务版图覆盖国内195 个城市，平均月活用户数达4130 万同比增长43.9%，平均月活司机63.1 万同比增长35.4%，规模效应持续强化。战略端，Robotaxi 转型提速，公司发布Robotaxi2.0 解决方案并披露Robotaxi 已部署超100 辆，启用全球首座“绿色智能运营岛”；2026 年计划推出完全定制Robotaxi 并于2027 年开始量产，业务将逐步拓展至更多城市并在国际市场推进，在香港探索Robotaxi 业务发展。在网约车行业趋于成熟背景下，曹操出行通过规模增长叠加毛利率改善与正向经营现金流，释放“盈利质量提升”的信号；同时以Robotaxi 2.0、海外合作与量产时间表为抓手，推动业务从传统出行平台向“运营+技术+资产管理”的自动驾驶运力体系演进，若后续量产与跨城复制顺利，或将重塑中长期单位成本结构与增长曲线。建议关注布局推进Robotaxi 业务的曹操出行。1.4 北京通过无人驾驶航空器管理新规并将于2026 年5 月1 日实施，明确全域管制空域且室外飞行需申请并强化销售运输存储监管事件：北京市人大常委会3 月27 日表决通过《北京市无人驾驶航空器管理规定》，明确北京全域为无人驾驶航空器管制空域、室外飞行均需申请，并对飞行、销售、运输、存储全链条加强规范管理，《规定》将于2026 年5 月1 日起施行。《规定》提出禁止非法生产、组装、改装或破解系统，不得向本市单位和个人销售、出租无人机及核心部件，并禁止通过铁路、民航、道路货运、寄递、省际客运、私家车等方式运输或携带无人机及核心部件进京，已完成实名登记和信息核实、由所有者携带的除外。存储方面，全市禁止新建存储场所，六环内禁止设立存储场所，六环外存储需符合安全规范并通过安全评估；同一地址存放整机超过3 架或核心部件超过10 件将被认定为存储场所。存量管理上，要求现有无人机所有者自施行之日起三个月内完成信息核实，丢失损毁需及时核销，同时为反恐维稳、抢险救灾、教学科研、生产、农林作业、体育赛事等需求在安全评估后提供购买、运输、存储保障，并计划在延庆划定专门飞行场地适时开放。1.5 国航2025 年营收稳增但仍亏损，盈利修复仍待国际恢复与成本改善进一步兑现事件：国航发布2025 年年报，全年营收保持增长，运营效率继续修复，国际航线恢复与机队升级同步推进，但在多重外部压力下仍未实现扭亏，显示公司基本面处于“收入修复、利润承压”的过渡阶段。近日，国航发布2025 年年报，全年营收保持增长，运营效率继续修复，国际航线恢复与机队升级同步推进，但在多重外部压力下仍未实现扭亏，显示公司基本面处于“收入修复、利润承压”的阶段。年报显示，2025 年国航实现营业收入1714.85 亿元，同比增长2.87%，归母净利润为-17.70 亿元，亏损幅度有所扩大，但经营活动现金流净额达到420.45 亿元，同比增长21.71%，反映经营端现金创造能力仍较稳健；运营方面，公司全年安全飞行301 万小时，客座率81.88%，同比提升2.03个百分点，综合载运率68.54%，国际航线已恢复至2019 年的九成以上，“一带一路”沿线航线达到74 条，说明国际网络与主干航线恢复仍是支撑收入的核心抓手。机队端，国航年末运营飞机964架，年内引进包括C919在内的新机型，并签订60架A320NEO采购协议，继续推动机队结构优化；收益端则体现为凤凰知音会员突破1.07 亿、常旅客收入占比达53.59%、辅营收入同比增长40%、腹舱货运收入增长4.92%。成本端，航油成本同比下降6.85%、财务费用下降28.27%，降本增效已有体现，但公司资产负债率仍高达88.56%，累计未分配利润亏损324.87 亿元，说明利润修复仍受高杠杆、行业竞争、油汇波动等因素制约。机场方面： 2026.3.21-2026.3.27：国内进出港执飞航班量TOP5 机场依次是广州白云机场（12164 班次）、上海浦东机场（11058 班次）、北京首都机场（9506 班次）、深圳宝安机场（9390 班次）、成都天府机场（8502 班次）。各枢纽机场国内航班量周环比变化：首都+1.76%、大兴+0.32%、双流-1.54%、江北-0.03%、浦东+0.30%、虹桥+0.11%、白云+0.87%、宝安+0.37%、三亚+0.59%、海口+1.73%、萧山+0.09%、天府+3.66%、咸阳+0.95%。交通运输行业周报图表1-2.国内主要机场进出港执飞航班量及执飞率图表1-3. 2026.2 国内航司航班量（架次）图表1-4. 2026.2 上市航司国内国际航线航班量（架次）9506 7761 4680 7465 11058 6376 12164 9390 3593 4761 6883 8502 710096.55%89.17%96.28%87.76%79.74%87.18%90.84%92.61%91.82%87.36%89.07%82.15%83.89%75%80%85%90%95%100%
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2 行业高频动态数据跟踪
2.1 航空物流高频动态数据跟踪2.1.1 价格：波罗的海空运价格指数环比上升6.2%，同比上升3.1%航空货运价格：截至2026 年3 月24 日，上海出境空运价格指数报价4794.00 点，同比-5.4%，环比+13.9%。波罗的海空运价格指数报价2192.00 点，同比+3.1%，环比+6.2%；中国香港出境空运价格指数报价3599.00 点，同比+2.5%，环比+3.7%；法兰克福空运价格指数报价1158.00 点，同比-2.6%，环比+12.3%。图表2-1. 波罗的海空运价格指数（周）图表2-2. 上海出境空运价格指数（周）图表2-3. 中国香港出境空运价格指数（周）图表2-4. 法兰克福出境空运价格指数（周）2.1.2 量：2026 年2 月货运执飞航班量国内航线同比上升，国际航线同比上升2026 年2 月货运国内执飞航班量同比上升，国际航线同比上升。根据航班管家数据，2026 年2 月，国内执飞货运航班5353 架次，同比+1.17%；国际/港澳台地区执飞货运航班10477 架次，同比+12.57%。图表2-5. 货运航班执行量（日）图表2-6. 货运航班理论业载量（万吨，月）
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波罗的海空运价格指数
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上海出境空运价格指数
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中国香港出境空运价格指数
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法兰克福出境空运价格指数
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货运航班执行量（日）（架次）0.020.040.060.080.0100.0120.0
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国内航线国际航线地区航线交通运输行业周报图表2-7. 国际线全货机和客改货航班架次变化（日）图表2-8. 国际线出港客改货航班（日）2.2 航运港口高频动态数据跟踪2.2.1 集运运价指数同比+34.63%，干散货运价同比+24.30%，油运运价环比-15.49%集运：SCFI 指数报收1,826.77 点，运价上升+7.02%。2026 年3 月27 日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收1,826.77 点，周环比+7.02%，同比+34.63%；2026 年3 月27 日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收1,139.04 点，周环比+1.64%，同比+2.46%，分航线看，美东航线、欧洲航线、地中海航线、东南亚航线周环比-1.28%/+1.48%/+2.33%/+2.19%，同比-6.10%/-2.72%/+0.75%/+2.44%。内贸集运：内贸集运价格周环比上升，PDCI 指数报收1,219 点。2026 年3 月20 日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1,219 点，周环比+1.75%，同比-1.61%。图表2-9. SCFI、CCFI 综合指数（周）图表2-10. CCFI 美东航线和欧洲航线指数（周）
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I 综合指数S I 综合指数904.37
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I 美东航线I 欧洲航线交通运输行业周报图表2-11. CCFI 地中海和东南亚航线指数（周）图表2-12. PDCI 综合指数（周）干散货：BDI指数环比下降-1.22%，报收2031点。2026年3月27日，波罗的海干散货指数（BDI）报收2031 点，周环比-1.22%，同比+24.30%，分船型看，巴拿马型、海岬型、轻便型、轻便极限型运价指数分别报收1756/3032/713/1206 点，环比-7.77%/+2.05%/-4.17%/-1.47%，同比+20.60%/-+17.47%/+18.24%/+18.93%。我们认为BDI 中长期走势需要观察全球工业经济恢复情况，可以持续动态跟踪世界钢铁产量、澳大利亚和巴西铁矿石出口、中国煤炭进口等指标。图表2-13.BDI 指数（日）图表2-14.BDI、BPI、BCI、BSI、BHSI 指数（日）油运：VLCC 运价环比下降-15.49%，中东-中国航线标准航速下的TCE 为293245 美元/天。2026年3 月27 日，中东-中国航线中VLCC 标准航速与经济航速的TCE 分别为293245/285333 美元/天，环比-15.49%/-15.54%，同比+710.05%/+689.72%，西非-中国航线中VLCC 标准航速与经济航速的TCE 分别为160820/157127 美元/天，环比+25.77%/+24.82%，同比+267.93%/+262.27%。
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I 地中海航线I 东南亚航线(10)(8)(6)(4)(2)1,0001,2001,4001,6001,8002,0002022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01PDCI:综合指数:当周值PDCI:综合指数:当周值:环比（%）
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波罗的海运费指数 干散货 B I
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波罗的海运费指数 干散货 B I波罗的海运费指数 巴拿马极限型 B I波罗的海运费指数 海岬型 B I波罗的海运费指数 轻便型 B SI波罗的海运费指数 轻便极限型 BSI交通运输行业周报图表2-15. 超大型油轮的TCE（美元/日）图表2-16.波罗的海标准超大型油轮TCE（美元/日）2.2.2 量：2026 年1-2 月全国港口货物、集装箱吞吐量分别为28.68 亿吨/5877 万标箱2026 年1-2 月，全国港口完成货物吞吐量28.68 亿吨，同比增长7.2%，其中内贸货物吞吐量实现19.19 亿吨，外贸货物吞吐量实现9.49 亿吨，同比增长8.9%。完成集装箱吞吐量5877 万标箱，同比增长9.8%。图表2-17. 全国主要港口外贸货物吞吐量（月）图表2-18.全国主要港口集装箱吞吐量（月）2.3 快递物流动态数据跟踪2.3.1 快递业务量及营收2026 年2 月快递业务量同比下降10.90%，快递业务收入同比下降0.01%。2026 年2 月月度快递业务量121.17 亿件，同比减少10.90%，快递业务收入完成990.80 亿元，同比下降0.01%；2026 年1-2 月累计快递业务量304.91 亿件，同比增加7.06%，2026 年1-2 月快递业务收入2385.40 亿元，同比增长7.92%。
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T I 标准航速 中东湾拉斯坦努拉 中国宁波 270000 T T1T I 标准航速 西非马隆格 中国宁波 260000 T T2T I 经济航速 西非马隆格 中国宁波 260000 T T2T I 经济航速 中东湾拉斯坦努拉 中国宁波 270000 T T1
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T 3T 22T 158.94(4)(2)2022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112026-02规模以上港口:货物吞吐量:外贸:累计值规模以上港口:货物吞吐量:外贸:累计同比万吨%9.775,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-11规模以上港口:集装箱吞吐量:累计值规模以上港口:集装箱吞吐量:累计同比(万吨标箱)(%)交通运输行业周报图表2-19. 快递业务量及同比增速（月）图表2-20. 快递业务收入及同比增速（月）顺丰控股：2026年2月快递业务量10.72亿票，同比上升4.21%，环比下降22.66%，业务收入163.21亿元，同比上升24.88%，环比下降19.49%。韵达股份：2026 年2 月快递业务量13.37 亿票，同比下降26.13%，环比下降40.07%，业务收入30.04 亿元，同比下降15.07%，环比下降37.44%。申通快递：2026 年2 月快递业务量16.00 亿票，同比下降5.83%，环比下降37.01%，业务收入39.08亿元，同比上升12.75%，环比下降34.57%。圆通速递：2026 年2 月快递业务量18.57 亿票，同比上升0.60%，环比下降36.90%，业务收入44.52亿元，同比上升3.78%，环比下降32.67%。图表2-21.顺丰控股快递业务量及同环比增速（亿票，月）图表2-22. 顺丰控股快递业务收入及同环比增速（亿元，月）图表2-23.韵达股份快递业务量及同环比增速（亿票，月）图表2-24. 韵达股份快递业务收入及同环比增速（亿元，月）
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快递行业月度业务量（亿件）快递行业累计业务量（亿件）当月同比 o （右 ，%）累计同比（右 ，%）
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快递行业月度收入 亿元）快递行业累计业务收入（亿元）当月同比 o （右 ，%）累计同比（右 ，%）顺丰控股 快递业务完成量 当月值顺丰控股 快递业务量 环比 %，右顺丰控股 快递业务量 同比 %，右顺丰控股 快递业务收入 当月值顺丰控股 快递 务业务收入：环比（%，右 ）顺丰控股 快递 务业务收入：同比（%，右 ）
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快递业务量 韵达韵达股份 快递业务量 环比 %，右韵达股份 快递业务量 同比 %，右韵达股份 快递业务收入 当月值月韵达股份 快递 务业务收入：环比（%，右 ）韵达股份 快递 务业务收入：同比（%，右 ）交通运输行业周报图表2-25. 申通快递快递业务量及同环比增速（亿票，月）图表2-26. 申通快递快递业务收入及同环比增速（亿元，月）图表2-27. 圆通速递快递业务量及同环比增速（亿票，月）图表2-28. 圆通速递快递业务收入及同环比增速（亿元，月）2.3.2 快递价格顺丰控股：2026 年2 月单票价格15.32 元，同比+6.76%（+0.97 元）,环比+4.08%（+0.60 元）。韵达股份：2026 年2 月单票价格2.25 元，同比+15.38%（+0.30 元）,环比+4.65%（+0.10 元）。申通快递：2026 年2 月单票价格2.44 元，同比+19.61%（+0.40 元）,环比+3.83%（+0.09 元）。圆通速递：2026 年2 月单票价格2.40 元，同比+3.45%（+0.08 元）,环比+6.67%（+0.15 元）。图表2-29. 顺丰控股快递单票价格及同环比增速（元，月）图表2-30. 韵达股份快递单票价格及同环比增速（元，月）申通快递 快递业务完成量 当月值申通快递 快递业务量 同比 %，右申通快递 快递业务量 环比 %，右申通快递 快递业务收入 当月值月申通快递 快递 务业务收入：环比（%，右 ）申通快递 快递 务业务收入：同比（%，右 ）
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圆通速递 快递业务完成量 当月值圆通快递 快递业务量 环比 %，右圆通速递 快递业务量 同比 %，右
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圆通速递 快递业务收入 当月值月圆通快递 快递 务业务收入：环比（%，右 ）圆通快递 快递 务业务收入：同比（%，右 ）
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顺丰控股 快递产 单票收入 当月值月顺丰控股 快递 务单票收入 同比（%，右 ）顺丰控股 快递 务单票收入 环比（%，右 ）0.51.52.53.5
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韵达股份 快递产 单票收入 当月值月韵达股份 快递 务单票收入 同比（%，右 ）韵达股份 快递 务单票收入 环比（%，右 ）交通运输行业周报图表2-31. 申通快递快递单票价格及同环比增速（元，月）图表2-32. 圆通快递快递单票价格及同环比增速（元，月）2.3.3 快递行业市场格局2026 年2 月快递业 牌集中度指数CR8 为95.90。2026 年2 月，快递与包裹 务 牌集中度指数CR8 为95.90，同比增长10.74%，环比上升10.48%。韵达股份：12 月韵达的市占率为11.80%，同比-1.23pct，环比-0.25pct。顺丰控股：12 月顺丰的市占率为8.11%，同比+0.52pct，环比-0.39pct。申通快递：12 月申通的市占率为13.73%，同比+1.08pct，环比-0.12pct。圆通速递：12 月圆通的市占率为15.84%，同比+0.98pct，环比-0.14pct。图表2-33. 快递行业集中度指数CR8（月）图表2-34. 典型快递上市公司市场占有率（月）0.51.52.5
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申通快递 快递产 单票收入 当月值月申通快递 快递 务单票收入 同比（%，右 ）申通股份 快递 务单票收入 环比（%，右 ）0.51.52.5
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圆通速递 快递产 收入 单票 当月值月圆通快递 快递 务单票收入 同比（%，右 ）圆通控股 快递 务单票收入 环比（%，右 ）2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01快递 牌集中度指数CR8:累计值（指数）交通运输行业周报图表2-35. 典型快递上市公司市场占有率同比变动（月，pct）图表2-36. 典型快递上市公司市场占有率环比变动（月，pct）2.4 航空出行高频动态数据跟踪2.4.1 3 月第四周国际日均执飞航班量同比上升5.27%2026 年3 月第四周国际日均执飞航班1770.57 次，环比+0.99%，同比+5.27%。2026 年3 月21 日至2026 年3 月27 日，国内日均执飞航班13182.00 架次，环比+0.81%，同比+4.27%；国际日均执飞航班1770.57 次，环比+0.99%，同比+5.27%。国内飞机日利用率环比上升。2026 年3 月21 日﹣2026 年3 月27 日，中国国内飞机利用率平均为7.95 小时/天，较上周日均上升0.01 小时/天；窄体机利用率平均为8.05 小时/天，较上周日均上升0.01 小时/天；宽体机利用率平均为8.81 小时/天，较上周日均上升0.06 小时/天。图表2-37. 我国国内航班计划及执飞架次（日）图表2-38. 我国国际航班计划及执飞架次（架次，日）图表2-39. 国内飞机日利用率（小时/日）图表2-40. 国内可用座公里（座公里，日）
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航班执行情况 计划航班数 国内航班 中国航班执行情况 执行航班数 国内航班 中国（ ）
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交通运输行业周报2.4.2 国外航空出行修复进程2026 年月3 月20 日至2026年3 月27 日，美国国际航班日均执飞航班1183.79 架次，周环比-3.38%，同比+8.18%。2026年月3月20日至2026年3月27日，英国国际航班日均执飞航班2129.57架次，周环比+1.49%，同比+26.07%。2026 年月3 月20 日至2026 年3 月27 日，印尼国际航班日均执飞航班586.14 架次，周环比+9.18%，同比+15.84%。2026 年月3 月20 日至2026 年3 月27 日，泰国国际航班日均执飞航班702.86 架次，周环比+0.37%，同比+2.46%。图表2-41. 美国国际航班计划及执飞架次情况（日）图表2-42. 欧洲国家国际航班执飞架次情况（架次，日）图表2-43. 东南亚及巴西国际班执飞架次情况（架次，日）图表2-44. 部分国家航司执行率（%）2.4.3 重点航空机场上市公司经营数据2026 年2 月南航、国航、东航、吉祥、春秋、海航ASK 已超19 年同期。可用座公里（ASK）方面，2026 年2 月，南航、国航、东航可用座公里分别相对去年同比增长+14.39%、+13.81%、+12.79%，恢复至19 年同期的201.16%、305.29%、226.65%；吉祥、春秋、海航1 月可用座公里恢复至19年同期的158.44%、150.02%、221.68%，部分航司已远超疫情前水平。收入客公里（RPK）方面，南航、国航、海航、吉祥2 月收入客公里分别同比+0.80%、+13.83%、+19.09%、+8.88%，南航、国航、海航、吉祥已恢复至19 年同期的103.28%、255.83%、361.28%、259.75%。
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美国德国新加坡交通运输行业周报图表2-45. 中国部分航司可用座公里（月）图表2-46. 中国部分航司收入客公里（月）2.5 公路铁路高频动态数据跟踪2.5.1 公路整车货运流量变化2026 年3 月23 日-2026 年3 月27 日，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为1067.23 点，比上周回升1.35%。分车型看，各车型指数环比小幅回升。其中，整车指数为1073.47 点，比上周回升1.33%；零担轻货指数为1039.71 点，比上周回升1.34%；零担重货指数为1074.30 点，比上周回升1.43%。3 月23 日-3 月27 日，公路物流需求有所增长，运力供给总体平稳，运价指数小幅回升。从后期走势看，短期内运价指数波动较为频繁，随着市场回归常态化运价指数可能小幅震荡回调。根据交通运输部数据显示，3 月16 日—3 月22 日，全国高速公路货车通行5458.5 万辆，环比增长3.38%。2026 年2 月，中国公路物流运价指数为105.3 点，环比回落0.54%。2026 年2 月份，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为105.3 点，环比回落0.54%，同比去年回升0.46%。从月内看，第一、四周运价指数环比回落，第二、三周运价指数环比回升。图表2-47. 中国公路物流运价指数（周）图表2-48. 高速公路货车通行量（万辆，周）2.5.2 铁路货运量变化3 月16 日—3 月22 日，国家铁路运输货物8031.2 万吨，环比下降1.66%。根据交通运输部发布数据显示，2025 年12 月，全国铁路货运周转量为2656.63 亿吨公里，同比上升1.3%。
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南方航空 可用客公里 当月值中国国航 可用座位公里 当月值中国东方航空股份 可用座公里数 当月值吉祥航空 可用座公里 AS 总计 当月值 100春秋航空 可用座公里 AS 总计 当月值 100海航控股 可提供座位公里 当月值 100
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南方航空 收入客公里合计 当月值中国国航 收费客公里 当月值海航控股 收入客公里 R 当月值 100吉祥航空 收入客公里 R 总计 当月值 100国泰航空 国泰 港 合计 收入客公里 总计 当月值 10003%2%1%0%1%2%3%
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公路物流运价指数 总指数 定基指数 全国 当周值公路物流运价指数当周环比100%50%0%50%100%150%200%250%
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高速公路货车通行量 当周值高速公路货车通行量 当周环比交通运输行业周报图表2-49. 全国铁路货运量（万吨，周）图表2-50. 全国铁路货运周转量（亿吨公里，月）2.5.3 蒙古煤炭流量变化3 月18 日-3 月24 日，查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均65 元/吨； 2 月2 日-2 月8 日，通车数环比下降12.77%，日平均通车1049.00 辆。查干哈达堆煤场 甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费环比持平， 3 月18 日 3 月24 日均值达65 元 吨。图表2-51. 甘其毛都口岸通车数图表2-52. 查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸短盘运费（日）2.6 交通新业态动态数据跟踪2.6.1 网约车运行情况滴滴出行2024 年10 月份市占率79.54%，环比下降0.64%。2026 年1 月，滴滴出行、曹操专车、T3 出、享道出行、花小猪出行订单数环比上月分别+1.00%/-4.90%/-0.40%/+17.30%/+2.10%。图表2-53. 滴滴出行订单数月环比图表2-54.各网约车平台订单数月环比
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铁路货运量 当周值铁路货运量 当周环比10.00%5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%
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2022 01 2022 05 2022 09 2023 01 2023 05 2023 09铁路货物周转量 当月值铁路货物周转量 当月同比0.0200.0400.0600.0800.0
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费用（元 吨）日 （右 ，元 吨）交通运输行业周报2.6.2 制造业供应链：理想汽车与联想PC 销量数据跟踪2026 年2 月，理想汽车共交付新车约26421 辆，同比上升0.60%。2025 年Q4，联想PC 电脑出货量达1944 万台，同比上升14.30%，市场份额环比上升1.7pct。据IDC 测算，联想市场份额为27.2%，环比上升1.7pct。图表2-55. 理想汽车销售数据（月）图表2-56. 联想PC 出货量（季）
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理想汽车当月交付量（辆）当月同比（右 ，%）当月环比（右 ，%）交通运输行业周报
3 交通运输行业上市公司表现情况
3.1 A 股交通运输上市公司发展情况A 股交运上市公司为127 家；交运行业总市值为33,821.66 亿元，占总市值比例为2.79%。截至3 月27 日，市值排名前10 的交通运输上市公司：京沪高铁（601816.SH）2470.75 亿元、中远海控（601919.SH）2268.91 亿元、顺丰控股（002352.SZ）1850.11 亿元、招商轮船（601872.SH）1380.75 亿元、中远海能（600026.SH）1210.08 亿元、上港集团（600018.SH）1177.97 亿元、大秦铁路（601006.SH）1069.82 亿元、中国国航（601111.SH）1069.62 亿元、南方航空（600029.SH）942.05 亿元、中国东航（600115.SH）905.66 亿元。图表3-1. 2022 年初以来交通运输各子行业表现周情况：本周（2026 年3 月20 日-2026 年3 月27 日），上证综指、沪深300 幅分别-1.09%、-1.41%，交通运输行业指数-0.11%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-0.39%、航空机场-0.59%、航运港口-0.03%、公交-2.25%、物流+0.39%。周交运个股 幅前五：中远海特（600428.SH）+12.27%，宏川智慧（002930.SZ）+9.53%，申通快递（002468.SZ）+9.00%，三羊马（001317.SZ）+8.63%，铁 物流（600125.SH）+6.53%。年初至今：2026 年初以来，上证综指、沪深300 累计 幅分别为-1.39%、-2.75%，交通运输指数-1.31%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-1.06%、航空机场-21.62%、航运港口+16.41%、公交-9.08%、物流-0.06%。年初至今交运个股累计 幅前五：中远海能（600026.SH）+102.83%，招商轮船（601872.SH）+90.42% ，招商南油（601975.SH ）+47.35% ，东方银星（600753.SH ）+39.93% ，德邦股份（603056.SH）+37.89%。60%40%20%0%20%40%60%80%21 12 3122 04 3022 08 3122 12 3123 04 3023 08 3123 12 3124 04 3024 08 3124 12 3125 04 3025 08 3125 12 31沪深300铁路公路航空机场航运港口公交物流交通运输行业周报3.2 交通运输行业估值水平3.2.1 国内交通运输行业估值水平截至2026 年3 月27 日，交通运输行业市盈率为15.38 倍（TTM），上证A 股为14.32 倍。图表3-2.交通运输行业估值（PE）及溢价情况3.2.2 与市场其他行业相比交运行业估值水平偏低在市场28 个一级行业中，交通运输行业的市盈率为15.38 倍（2026.3.27），处于偏下的水平。图表3-3. 交通运输行业与其他行业估值（PE）对比
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溢价水平 右交通运输上证指数（ ）15.38国 工综合电子计算机电 设备机 设备商业贸易地产生物化工有色金建 料通信汽车轻工制造钢铁农林公用事业交通运输家用电器非银金建 装银行交通运输行业周报图表3-4.交通运输子行业估值（PE）对比66.4724.8116.9716.1213.43公交航空机场物流铁路公路航运港口交通运输行业周报
4 投资建议
1.持续关注中东局势演变下油运、干散运及集运等航运板块机会。推荐招商轮船；建议关注中远海
能、招商南油、海通发展、中远海控。
2.推荐受益于中国高端制造出海的特种运输标的中远海特。
3.关注煤炭运输相关标的。建议关注大秦铁路、嘉友国际、广汇物流。
4.关注高速铁路和高速公路板块投资机会。推荐京沪高铁；建议关注四川成渝、赣粤高速、招商公
路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速。
5.建议把握低空经济与自动驾驶出行赛道趋势性投资机遇。推荐中信海直，建议关注曹操出行。
6.推荐快递物流拓展国际市场投资机会。推荐顺丰控股、极兔速递；动态关注国内快递价格反内卷
进程。关注中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份。7 关注跨境电商物流、工程物流出海等主题投资机会。建议关注东航物流、国货航、中国外运、华贸物流、海程邦达、中创物流。
8.动态把握航空出行板块投资机会。建议关注中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空、海航控
股、春秋航空、吉祥航空。交通运输行业周报
5 风险提示
航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。交通运输行业周报披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承 向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众 体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众 体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以 止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。评级体系说明以报告发布日后公司股价/行业指数 幅相对同期相关市场指数的 幅的表现为基准：公司投资评级：买 入：预计该公司股价在未来6-12 个月内超 基准指数20%以上；增 持：预计该公司股价在未来6-12 个月内超 基准指数10%-20%；中 性：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减 持：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数 幅在10%以上；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。中 性：预计该行业指数在未来6-12 个月内表现基本与基准指数持平；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。沪深市场基准指数为沪深300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500 指数。本报告发布的特定客户包括：1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2) 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问 务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问 务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问 务建议或产 ，提供给接受其证券投资顾问 务的客户。中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等。本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施，追究有关 体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、 务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附 及关联公司（统称“中银国际集团”）的商标、 务标记、注册商标或注册 务标记。本报告及其所载的任何信息、 料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承 的基础。中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产 适合任何特定投资者。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户。阁下收到或阅读本报告须在承购买任何报告中所指之投资产 之前，就该投资产 的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见。尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的 料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料，中银国际集团未有参阅有关网站，也不对它们的内容负责。提供这些地址或超级链接（包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接）的目的，纯粹为了阁下的方便及参考，连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下须承担浏览这些网站的风险。本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状，不构成任何保证，可随时更改，毋须提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证，也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断，可随时更改。本报告中涉及证券或金 工具的价格、价值及收入可能出现上升或下 。部分投资可能不会轻易变现，可能在出售或变现投资时存在难度。同样，阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及 务可能未必适合阁下。如上所述，阁下须在做出任何投资决策之前，包括买卖本报告涉及的任何证券，寻求阁下相关投资顾问的意见。中银国际证券股份有限公司及其附 及关联公司版权所有。保留一切权利。中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路200 号中银大厦39 楼邮编200121电话 8621 6860 4866传真 8621 5888 3554相关关联机构：中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 852 3988 6333致电香港免费电话中国网通10 省市客户请拨打：10800 8521065中国电信21 省市客户请拨打：10800 1521065新加坡客户请拨打：800 852 3392传真 852 2147 9513中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 852 3988 6333传真 852 2147 9513中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街110 号8 层邮编 100032电话 8610 8326 2000传真 8610 8326 2291中银国际(英国)有限公司
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