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国金证券研究所
分析师：赵中平（执业
S1130524050003
）
zhaozhongping
＠
gjzq.com.cn
分析师：王刚（执业
S1130524080001
）
wang_g
＠
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分析师：蔡润泽（执业
S1130525090001
）
cairunze
＠
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8
月家电社零转正，绿联发布
AI NAS
产品矩阵
8 月家电社零转正，绿联发布 AI NAS 产品矩阵
8 月家电社零由负转正。国家统计局数据显示，2026 年8 月限额以上单位家用电器和音像器材类零售额858 亿元，同
比+2.3%，在2025 年同期+14.3%的较高基数上由负转正， 较7 月（-1.9%） 回升4.2pct，为2026 年3 月以来首次正增
长；1—8 月累计7,225 亿元，同比-5.6%，降幅较1—7 月收窄1.0pct。8 月社会消费品零售总额39,824 亿元，同比
+0.4%， 家电表现优于社零整体及家具、 汽车等品类。 展望后续，2025 年10—12 月家电社零基数较低（-14.6%、-19.4%、
-18.7%），随着同期基数走低，家电社零同比有望延续修复。
绿联发布AI NAS 及家庭Agent 产品矩阵。2026 年 9 月12 日，绿联在厦门举行「
绿联科技智护新品发布会」，正式发
布 AI NAS-iDX6011 Pro、MasterAgent、HomeAgent 等智能中枢产品及Care 智能音箱、Care 摄像头、Gallery 智能相
框等 AIoT 硬件。旗舰产品iDX6011 Pro 搭载英特尔酷睿Ultra 7 255H（96 TOPS 综合算力）与64GB LPDDR5X 内存，
提供 6 个 SATA 盘位 （单盘最大32TB）及2 个M.2 盘位， 最高支持208TB 存储， 并采用千问端侧模型方案， 定价19,999
元、首发优惠价15,999 元。展望后续，以AI NAS 为核心的家庭Agent 中枢有望带动存储、算力与AIoT 硬件协同升
级，关注消费电子品牌在端侧AI 算力及智能家居生态的布局进展。
行业重点数据跟踪
1）市场与板块表现： 本周沪深 300 指数-0.06%，申万家电指数-0.49%。个股中，本周涨幅前三名分别为
春光科技
（+24.67%） 、
宏昌科技 （+15.92%） 、
亿田智能 （+15.34%） ； 本周跌幅前三名分别为
爱仕达 （-8.07%） 、
万和电气 （-
7.50%）、
海信家电（-5.05%）。
2）原材料价格：本周（9/14-9/18）以来铜价指数+3.45%，铝价指数-0.79%，冷轧板卷指数-0.25%，中国塑料城ABS
指数-1.96%。 本月以来铜价指数+0.93%， 铝价指数+0.74%， 冷轧板卷指数-1.25%， 中国塑料城ABS 指数+4.17%。26 年
以来，铜价指数+15.58%，铝价指数+10.01%，冷轧板卷0.00%，中国塑料城ABS 指数+20.05%。
3）汇率与海运：截至 2026 年 9 月 18 日，美元兑人民币汇率中间价报6.75，周跌 0.26%，年初至今-3.86%；本周中
国出口集装箱运价综合指数环比+1.88%。
4）房地产数据：2026 年 8 月住宅新开工、施工、竣工及商品房销售全国累计面积同比增速分别为-25.5%、-13.2%、
-25.6%、-13.7%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制。
细分行业景气指标
板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。
投资建议
内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入
降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利
逻辑下需求延续性较强， 我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔， 推荐TCL 电子、
海信视像、
美的集团、
海尔智家。
风险提示
内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业
绩表现带来不利影响。
家电
行业研究
2026
年
9
月
19
日
买入
（
维持评级
）
行业周报
证券研究报告
行业周报
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内容目录
1、周观点：8 月家电社零转正，绿联发布AI NAS 产品矩阵 ........................................... 3
2、行业重点数据跟踪 ........................................................................... 3
2.1、市场及板块行情回顾 ................................................................... 3
2.2、原材料价格跟踪 ....................................................................... 4
2.3、汇率及海运价格跟踪 ................................................................... 5
2.4、房地产数据跟踪 ....................................................................... 5
3、重点公司公告及行业动态 ..................................................................... 6
3.1、重点公司公告 ......................................................................... 6
3.2、行业动态 ............................................................................. 7
4、投资建议 ................................................................................... 7
5、风险提示 ................................................................................... 7
图表目录
图表 1： 2026 年 8 月社零总额与当月同比 ......................................................... 3
图表 2： 2026 年 8 月家电社零与当月同比 ......................................................... 3
图表 3： 申万一级行业涨跌幅（9/14-9/18） ....................................................... 4
图表 4： 家电板块PE-TTM ....................................................................... 4
图表 5： 本周涨幅前十名公司（9/14-9/18） ....................................................... 4
图表 6： 本周跌幅前十名公司（9/14-9/18） ....................................................... 4
图表 7： LME 铜价9/14-9/18 上涨3.45%（美元/吨） ................................................ 4
图表 8： LME 铝价9/14-9/18 下跌0.79%（美元/吨） ................................................ 4
图表 9： 冷轧板卷9/14-9/18 下跌0.25%（元/吨）.................................................. 5
图表 10： 中国塑料城ABS 指数9/14-9/18 下跌1.96%................................................ 5
图表 11： 美元兑人民币汇率：周跌0.26% ......................................................... 5
图表 12： 集装箱运价综合指数环比上涨1.88% ..................................................... 5
图表 13： 2026 年 8 月住宅新开工累计面积同比-25.5% ............................................... 6
图表 14： 2026 年 8 月住宅施工累计面积同比-13.2%................................................. 6
图表 15： 2026 年 8 月住宅竣工累计面积同比-25.6%................................................. 6
图表 16： 2026 年 8 月商品房销售累计面积同比-13.7% ............................................... 6
行业周报
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1、周观点：8 月家电社零转正，绿联发布 AI NAS 产品矩阵
1.1、8 月家电零售额同比+2.3%由负转正，以旧换新政策持续发力
国家统计局数据显示，2026 年8 月限额以上单位家用电器和音像器材类零售额858 亿元，同比增长2.3%，在2025 年
同期较高基数（+14.3%）上实现由负转正，较7 月同比（-1.9%）回升4.2pct，为2026 年3 月以来首次正增长。从月
度节奏看，2026 年3-8 月家电零售额当月同比依次为-5.0%、-15.1%、-15.6%、-8.7%、-1.9%、+2.3%，5 月以来降幅
连续收窄并最终转正，边际改善趋势确立；1-8 月累计零售额 7,225 亿元，同比下降 5.6%，降幅较 1-7 月（-6.6%）
收窄 1.0pct。
从消费大盘看，8 月社会消费品零售总额39,824 亿元， 同比增长0.4%， 环比下降0.13%， 其中除汽车以外消费品零售
额 36,545 亿元，增长2.5%；1-8 月社零累计 327,569 亿元，同比增长1.1%。分品类看，8 月限额以上单位通讯器材
类、 家用电器和音像器材类零售额同比分别增长27.3%、2.3%， 而家具类、 建筑及装潢材料类、 汽车类分别下降7.9%、
11.8%、18.5%，家电在以旧换新政策覆盖品类中表现居前，优于地产链及汽车等大宗可选消费。
展望后续，2025 年 10-12 月家电零售额当月同比已降至-14.6%、-19.4%、-18.7%的负增长区间 （2025 年8 月、9 月分
别为+14.3%、+3.3%），随着下半年同期基数逐步走低，叠加以旧换新政策持续发力，家电社零同比有望延续修复。
图表1：2026 年8 月社零总额与当月同比 图表2：2026 年8 月家电社零与当月同比
来源：国家统计局，国金证券研究所 来源：国家统计局，国金证券研究所
1.2、绿联发布 AI NAS 及家庭Agent 产品矩阵，AI 家庭中枢布局加速落地
2026 年 9 月12 日， 绿联在厦门举行 「绿联科技智护新品发布会」 ， 正式发布绿联AI NAS-iDX6011 Pro、MasterAgent、
HomeAgent 等智能中枢产品及一系列AIoT 硬件（上述产品此前已在IFA 2026 亮相，此次为国内首秀）。其中旗舰产
品iDX6011 Pro 搭载英特尔酷睿Ultra 7 255H（提供96 TOPS 综合算力）、64GB LPDDR5X 内存与128GB 系统盘，提
供 6 个 SATA 盘位（单盘最大32TB）与 2 个 M.2 盘位，最高支持208TB 存储，配备双雷雳4、双万兆网口、OCuLink、
HDMI 2.1 接口，并预留PCIe 4.0×8 插槽以支持外接GPU，现场演示了搭配RTX 4090 在NAS 本体运行「图生视频」
的案例；软件侧采用千问端侧模型方案，可离线完成对话搜索照片视频、相册分类等AI 操作，复杂请求可调用云端
算力。该产品定价19,999 元，首发优惠价15,999 元。
从产品矩阵看，绿联已给出较清晰的 AI Agent 硬件分工：iDX6011 Pro 为本地 AI 应用提供存储与计算基础，
MasterAgent、HomeAgent 承接不同场景下的Agent 需求，配套AIoT 硬件则将相关能力带入语音、视觉与内容展示等
具体环节——Care 智能音箱可与NAS 的 AI 助手联通；Care 摄像头可主动识别家中场景，为AI Agent 提供视觉感知
能力；Gallery 智能相框采用彩色电子墨水屏，以极低功耗循环展示NAS 中的照片。发布会上，绿联首位全球品牌代
言人易烊千玺到场演示了NAS 产品的AI 能力。
此次发布亦是绿联业务边界的延伸：公司此前以充电器、数据线、扩展坞等数码配件为主，随着NAS 业务发展已进入
家庭数据管理领域， 本次加入Agent 与 AIoT 硬件后， 其产品开始覆盖数据产生、 存储、 处理和使用的全过程，NAS 业
务积累的软件系统与多端交互经验有望降低家庭用户使用本地AI 的门槛。行业层面，Agent 时代AI NAS 的职责已从
单纯「数据记忆」扩展至分析、推理与决策，「家庭大脑」的定位更为贴切；相较需持续高强度运行的路由器，散热
能力更好的AI NAS 更适合承担边缘侧混合AI 算力中枢，边缘侧AI 算力的重要性有望持续提升。
2
、行业重点数据跟踪
2.1、市场及板块行情回顾
本周沪深 300 指数-0.06%，申万家电指数-0.49%。个股中，本周涨幅前三名分别为
春光科技（+24.67%）、宏昌科技
（+15.92%）、亿田智能（+15.34%）；本周跌幅前三名分别为爱仕达（-8.07%）、万和电气（-7.50%）、海信家电（-
5.05%）。
行业周报
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图表3：申万一级行业涨跌幅（9/14-9/18） 图表4：家电板块PE-TTM
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
图表5：本周涨幅前十名公司（9/14-9/18） 图表6：本周跌幅前十名公司（9/14-9/18）
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
2.2、原材料价格跟踪
本周 （9/14-9/18） 以来铜价指数+3.45%， 铝价指数-0.79%， 冷轧板卷指数-0.25%， 中国塑料城ABS 指数-1.96%。 本月
以来铜价指数+0.93%，铝价指数+0.74%，冷轧板卷指数-1.25%，中国塑料城 ABS 指数+4.17%。26 年以来，铜价指数
+15.58%，铝价指数+10.01%，冷轧板0.00%，中国塑料城ABS 指数+20.05%。
图表7：LME 铜价9/14-9/18 上涨3.45%（美元/吨） 图表8：LME 铝价9/14-9/18 下跌0.79%（美元/吨）
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
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图表9：冷轧板卷9/14-9/18 下跌0.25%（元/吨） 图表10：中国塑料城 ABS 指数 9/14-9/18 下跌1.96%
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
2.3、汇率及海运价格跟踪
截至 2026 年9 月18 日，美元兑人民币汇率中间价报6.75，周跌0.26%，年初至今-3.86%；近期集装箱航运市场运价
小幅回升，本周中国出口集装箱运价综合指数环比+1.88%。
图表11：美元兑人民币汇率：周跌0.26% 图表12：集装箱运价综合指数环比上涨1.88%
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
2.4、房地产数据跟踪
2026 年 8 月，住宅新开工全国累计面积21,839.83 万平方米，同比-25.5%；住宅施工全国累计面积为389,347.01 万
平方米，同比-13.2%；住宅竣工全国累计面积为 14,797.58 万平方米，同比-25.6%；商品房销售全国累计面积为
41,503.42 万平方米，同比-13.7%。
行业周报
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图表13：2026 年8 月住宅新开工累计面积同比-25.5% 图表14：2026 年8 月住宅施工累计面积同比-13.2%
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
图表15：2026 年8 月住宅竣工累计面积同比-25.6% 图表16：2026 年8 月商品房销售累计面积同比-13.7%
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
3、重点公司公告及行业动态
3.1、重点公司公告
【*ST 康佳 A： 以股东会决议方式主动终止上市， 披露现金选择权派发安排】康佳集团2026 年第二次临时股东会已审
议通过主动终止公司A 股、B 股上市，股票自9 月4 日起连续停牌，将于决议后十五个交易日内向深交所提交终止上
市申请并转入退市板块。本次由磐石润创、合贸公司分别向除其自身以外的A 股、B 股股东提供现金选择权，行权价
为A 股 2.48 元/股、B 股0.73 港币/股，股权登记日分别为9 月 22 日、9 月 28 日。
【
浙江美大：控股股东、实际控制人拟变更，补充协议签署且受让方已付50%价款】浙江美大公告，夏志生、夏鼎与
深圳星蓝图于 9 月 15 日签署《股份转让协议补充协议》，就个税申报缴纳、协议解除后守约方权益保障、逾期付款
滞纳金 （日万分之五） 及仲裁等条款作出补充。 原协议约定两人分别转让9,173.93 万股、10,201.16 万股 （占总股本
14.20%、15.79%），价格 6.656 元/股；变动后控股股东将变更为深圳星蓝图、实际控制人将变更为张海政，截至公
告日受让方已支付6.45 亿元。
【TCL 智家：东南亚生产基地建设完成，二期 140 万台冰箱项目进入试生产】TCL 智家公告，子公司广东奥马冰箱在
泰国春武里府分两期投建的基地已完成： 一期30 万台冷柜产线2026 年初投产并基本满产， 二期140 万台冰箱项目近
日建成并进入试生产，一、二期投资预算分别不超过0.8 亿元、6 亿元。公司表示有利于完善海外产能布局、提升供
货保障与订单响应能力，并提示后续仍需设备调试与产能爬坡，稳定达产尚需时间。
1,000,000
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【
德豪润达：董事长辞职并补选非独立董事】德豪润达公告，吉学斌因工作调整辞去第八届董事会董事长、董事及审
计委员会、 战略委员会委员职务， 并不再担任公司法定代表人， 在新任董事长及相关委员会委员选举产生前继续履职。
公司 9 月16 日召开董事会， 同意提名汤银玲为第八届董事会非独立董事候选人， 任期自2026 年第一次临时股东会审
议通过之日起至本届董事会届满。截至公告日，吉学斌直接持有公司股份50 万股。
3.2、行业动态
【家电协会第八次会员大会召开，《行业公平竞争自律公约》审议通过】2026 年 9 月 17 日，中国家用电器协会第八
次会员大会暨第八届一次理事会在北京召开，选举产生第八届理事会，并审议通过《中国家用电器行业公平竞争自律
公约》。本次修订将原《中国家用电器协会公平竞争行业自律公约》的适用范围扩大至全行业；重点条款第十一条由
五项扩充为九项，新增规范网络测评、不得通过非正规行为规避必要经营成本、不得滥用市场支配地位设置明显不合
理付款条件等内容，第十二条新增不通过拉踩同行误导消费者、非法处理消费者个人信息等；公约在执行部分新增监
督机制，由协会常务理事会负责监督实施，可视严重程度采取主动沟通、提醒或约谈等措施。
【广电总局将出台一体化电视技术规范，机顶盒功能软件化并入电视整机】9 月 17 日，国务院新闻办举行专题新闻
发布会，国家广电总局副局长、新闻发言人何飚披露，我国将出台统一的一体化电视技术规范，把传统机顶盒的功能
通过软件整合进电视整机，告别外接设备。今年广电总局携手工信部推进标准研制，改造后的一体化电视可直接承载
直播、 点播等全品类视听业务， 搭配通用遥控器支持一键开关机、 直达电视频道； 针对老旧电视无法适配升级的问题，
行业将先完成数千万台新终端部署，后续依托家庭电视换新在“十五五”期间实现大范围普及。此前，广电总局已联
合三大运营商落地超千万台微型插卡式机顶盒。
【美的美居 AI 智能体“小美”接入荣耀YOYO 平台，A2A 机制打通个人智能与全屋智能】在近日举行的荣耀开发者大
会上，美的与荣耀宣布深化智能体生态合作，美的美居AI 智能体“小美”正式接入荣耀YOYO 智能体开放平台，双方
基于 A2A（Agent-to-Agent）协作机制实现手机端个人智能与家庭端全屋智能的联动。自2026 年9 月20 日起，荣耀
手机用户在YOYO 智能体App 内绑定美的美居账号，即可通过自然语言调用美的、COLMO、东芝、小天鹅等品牌的智能
设备与家庭服务，例如由“小美”结合家庭环境与设备状态自动完成空调、灯光、窗帘等多设备场景联动，无需切换
多个 APP。
4、投资建议
内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入
降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利
逻辑下需求延续性较强， 我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔， 推荐TCL 电子、 海信视像、
美的集团、海尔智家。
5、风险提示
1） 原材料及成本波动风险： 铜、 铝、 冷轧板卷及塑料等大宗原材料价格近期波动加大， 若后续铜价等维持高位或进一
步上行，将抬升家电整机及零部件企业成本压力，影响盈利能力。
2）需求修复不及预期风险：当前消费信心虽有修复迹象，但家电内需仍处改善过程中，若消费补贴政策效果弱于预
期、智能家电标准落地带来的更新需求释放不及预期，或转子压缩机、空调等品类排产继续下调，可能对行业销量及
企业业绩造成压力。
3）出口及外部环境不确定性风险：在海外渠道库存偏高、部分地区经济复苏节奏偏慢背景下，若海外需求恢复不及
预期，叠加汇率、运价大幅波动或贸易摩擦等外部因素，将对家电及关键零部件出口形成不利影响。
4）行业竞争与技术迭代风险：智能家电标准体系逐步完善、AI 和新技术应用加速，若企业在产品升级、智能化体验
及本土化研发投入等方面推进不及预期，或行业竞争进一步加剧，可能压缩盈利空间。
行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；
中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
行业周报
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