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[Table_IndustryInfo] 2026 年 08 月 14 日
强于大市 (维持)
证 券研究报告 •行业研究 •机械设备
工程机械月报（ 0701-0731）
7 月挖机销量正增长，装载机内外销超预期
投资要点
西 南证券研究 院
[Table_Author] 分析师：邰桂龙
执业证号：S1250521050002
电话： 021-58351893
邮箱： tgl@swsc.com.cn
分析师：张雪
执业证号：S1250526020001
电话： 021-58351893
邮箱： zhxue@swsc.com.cn
[Table_QuotePic] 行 业相对指数表现
数据来源：聚源数据
基 础数据
[T able_BaseData] 股票家数 446
行业总市值（亿元） 49,767.76
流通市值（亿元） 46,531.54
行业市盈率 TTM 43.9
沪深 300 市盈率 TTM 14.3
相关 研究
[T able_Report] 1. 工程机械月报 （0601-0630） ： 汇兑影响
边际减弱，销量继续超预期
(2026-07-11)
2. 工程机械月报 （0501-0531） ： 工程机械
5 月内外需共振加速，主机厂涨价逐步
落地 (2026-06-09)
3. 工程机械月报 （0401-0430） ： 工程机械
4 月内外需共振，主机厂集体涨价
(2026-05-19)
4. 工程机械月报 （0301-0331） ： 工程机械
3 月内销恢复，出口继续高增
(2026-04-13)
[T able_Summary] 投资观点：2026 年 7 月，工程机械景气度在传统淡季下增速放缓，但仍实现
正增长， “更新周期+出口主导+涨价扩散” 主线延续兑现。7 月挖机销量 19521
台，同比增长 13.9%，总量增速较 6 月（+35%）回落，但内外销仍同步正增
长；出口占比升至约61%，继 2 月后再度刷新历史高位。内需受淡季开工、天
气及去年 Q3 高基数影响总量放缓。装载机7 月同比+30.8%（内销+26.8%、
出口+34.9%） ，电动化渗透继续抬升。行业竞争格局由价格内卷向利润修复切
换加速， 三一、 徐工、
柳工、 山推等龙头对挖机等产品提价已落地； 叠加26Q3
汇兑压力有望边际减轻 （去年下半年汇兑负贡献形成低基数） ， 龙头业绩弹性有
望释放。建议继续关注“高份额、出海强、利润有韧性”的龙头主机厂与核心
零部件企业， 重点把握 “涨价落地+排产兑现+汇兑改善” 的盈利弹性催化窗口。
行情回顾：2026年 7 月，申万工程机械指数累计上涨约 7.4%，跑赢上证指数
13.8 个百分点，跑赢沪深 300 15.3个百分点，跑赢创业板指 30.4 个百分点。
行业跟踪：（1） 挖掘机：2026年 7 月， 挖掘机销量为19,521台， 同比增长13.9%。
其中，国内销量为7,608 台（含电动挖掘机41 台） ，同比增长4.13%；出口销
量为 11,913台（含电动挖掘机 62 台） ，同比增长21.2%。（2）装载机：2026
年 7 月，装载机销量为11,774台，同比增长 30.8%。其中， 国内销量为5,770
台（含电动装载机 3,622 台） ，同比增长26.8%；出口销量为 6,004 台（含电
动装载机 456 台） ，同比增长34.9%。（3）其他：涨价已从挖机向起重机等品
类扩散落地，三一、徐工、柳工、山推等龙头相继提价，本轮为近三年行业首
次大规模集体调价，叠加26Q3 汇兑压力有望边际减轻，龙头盈利能力修复与
业绩弹性有望持续释放。7 月， 工程机械主要产品月平均工作时长为73.6小时，
同比下降 8.82%、环比下降 0.17%。主要产品月开工率为 49.9%，同比下降
6.34 个百分点、环比下降 1.17 个百分点。
宏观动态：2026年 7 月制造业 PMI回落至 49.2%（较 6 月下降 1.1pp） ，结束
此前连续四个月位于扩张区间的势头、重返收缩区间，季节性淡季叠加内需放
缓（新订单 48.5%、生产 49.9%）是主因， 外需相对更有韧性。资金面由6 月
“超发赶进度” 转为节奏放缓、 结构偏化债：1-7 月新增专项债累计发行约2.41
万亿元，占全年 4.4 万亿元额度约 54.7%；投向基建项目累计比例约50%、7
月单月约 26%。沥青装置开工率自6 月末极低位回升，7 月末约 20.6%（同比
仍降约 8.2pp） ， 整体仍处历史偏低水平； 水泥发运率约39.6%、同比小幅回落
约 0.2pp、环比略降。地产端呈“淡季单月明显走弱、累计降幅小幅走阔”的
特征：TOP100房企 7 月单月销售额 1,726.9亿元， 环比-43.6%、 同比-18.2%，
单月同比降幅较 6 月扩大。
重点标的：（1）主机厂：
三一重工（600031） 、
徐工机械（000425） 、中联重
科（000157） 、柳工（000528） 。 （2）核心零部件：
恒立液压（601100） 、艾迪
精密 （603638） 、
福事特 （301446） 。 （3） 高空/仓储/叉车等：
浙江鼎力 （603338）、
安徽合力（600761） 、
杭叉集团（603298） 、
中力股份（603194）。
风险提示：宏观经济与内需复苏不及预期风险；更新周期兑现节奏与需求前置
透支风险 ；海外贸易壁垒与地缘政治风险；汇率波动风险。
0%
8%
17%
25%
34%
42%
25/8 25/10 25/12 26/2 26/4 26/6 26/8
机械设备 沪深300
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77150
工 程机械月报（ 0701-0731）
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目 录
1 行情回顾 ......................................................................................................................................................................................................... 1
2 行业跟踪 ......................................................................................................................................................................................................... 2
3 宏观动态 ......................................................................................................................................................................................................... 5
4 重点标的 ......................................................................................................................................................................................................... 7
5 风险提示 ......................................................................................................................................................................................................... 7
工 程机械月报（ 0701-0731）
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图 目 录
图 1：工程机械指数行情回顾（相对数） ................................................................................................................................................. 1
图 2：工程机械指数行情回顾（绝对数） ................................................................................................................................................. 1
图 3：挖机内销台数和 增速 ........................................................................................................................................................................... 2
图 4：挖机外销台数和增速 ........................................................................................................................................................................... 2
图 5：装载机内销台数和增速 ....................................................................................................................................................................... 2
图 6：装载机外销台数和增速 ....................................................................................................................................................................... 2
图 7：汽车起重机国内 月销量和增速 .......................................................................................................................................................... 3
图 8：汽车起重机 出口月销量和增速 .......................................................................................................................................................... 3
图 9：压路机国内 月销量和增速 .................................................................................................................................................................. 3
图 10：压路机出口 月销量和增速 ................................................................................................................................................................ 3
图 11：平地机国内 月销量和增速 ................................................................................................................................................................ 3
图 12：平地机出口 月销量和增速 ................................................................................................................................................................ 3
图 13：叉车国内月销量和增速 ..................................................................................................................................................................... 4
图 14：叉车出口月销量和增速 ..................................................................................................................................................................... 4
图 15：摊铺机国内 月销量和增速 ................................................................................................................................................................ 4
图 16：摊铺机出口 月销量和增速 ................................................................................................................................................................ 4
图 17：高空作业平台 国内月销量和增速 ................................................................................................................................................... 4
图 18：高空作业平台出口 月销量和增速 ................................................................................................................................................... 4
图 19：工程机械主要 产品月平均工作时长（小时） ............................................................................................................................. 5
图 20：工程机械主要产品月开工率（ %）................................................................................................................................................ 5
图 21：2026 年 7 月制造业 PMI 为 49.2%（%） ...................................................................................................................................... 5
图 22：2026 年 6 月末社融存量同比增长 7.4%（%）............................................................................................................................ 5
图 23：2026 年 6 月 M1 同比 +4%，M2 同比+8%（%）......................................................................................................................... 6
图 24：2026 年 6 月固定资产投资完成额累计同比 -5.7%（%）.......................................................................................................... 6
图 25：2026 年 7 月累计出口金额同比 +18.5%（亿美元， %） ........................................................................................................... 6
图 26：2026 年 7 月 CPI 同比 +0.5%，PPI 同比+3.5%（%） .................................................................................................................. 6
表 目 录
表 1：工程机械板块行情回顾 ....................................................................................................................................................................... 1
表 2：重点标的估值情况 ................................................................................................................................................................................ 7
工 程机械月报（ 0701-0731）
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1 行情回顾
2026 年 7 月，申万工程机械指数累计上涨约 7.4%，跑赢上证指数 13.8 个百分点，跑
赢沪深 300 15.3 个百分点，跑赢创业板指 30.4 个百分点 。
分板块来看， 整机制造-土方/混凝土/起重机械、 整机制造-其他、 零部件平均涨跌幅 （按照
样本算数平均）分别为： 9.2%、14.2%、-7.9%，对应 26 年平均 PE 分别为 12、13、35 倍。
图 1：工程机械指数行情回顾（相对数） 图 2：工程机械指数行情回顾（绝对数）
数据来源：Wind
，西南证券
整理
数据来源：Wind
，西南证券
整理
表 1：工程机械板块行情回顾
板块 代码 公司
当前市值
（亿元）
2026 年 7 月
涨跌幅
25 归母净利
润（亿元 ）
25年对应 PE
（ X）
26 归母净利
润（亿元 ）
26年对应 PE
（ X）
整机制 造 -
土方 /混凝
土 /起重
机械
600031.SH 三一重工 1,732 20% 84.08 21 108.1 16
000425.SZ 徐工机械 952 13% 65.72 14 83.6 11
000157.SZ
中联重科 596 12% 48.58 12 59.3 10
000528.SZ 柳工 167 16% 16.09 10 19.6 9
000680.SZ
山推股份 163 13% 12.11 13 14.8 11
920174.BJ 五新隧装 62 -10% 1.99 31 4.2 15
002097.SZ
山河智能 79 1% 0.84 94 / /
整机制 造 -
其他
603338.SH 浙江鼎力 282 39% 18.99 15 21.5 13
600761.SH 安徽合力 153 12% 12.25 12 13.6 11
603298.SH 杭叉集团 346 18% 21.91 16 24.4 14
603611.SH
诺力股份 44 4% 4.29 10 6.0 7
688933.SH 中力股份 137 -4% 8.59 16 9.3 15
601038.SH
一拖股份 125 30% 8.12 15 9.0 14
001288.SZ
运机集团 65 7% 1.96 33 3.5 18
600984.SH
建设机械 56 9% -21.97 -2 / /
核心零部件
601100.SH 恒立液压 1,438 1% 27.34 53 35.1 41
603638.SH
艾迪精密 178 -16% 3.94 45 5.5 33
301446.SZ 福事特 41 -8% 0.76 53 1.4 30
数据来源：
Wind
，西南证券整理，归母净利润为
Wind
一致预期
工 程机械月报（ 0701-0731）
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2 行业跟踪
2026 年 7 月，挖掘机销量为 19,521 台，同比增长 13.9%。其中，国内销量为 7,608 台
（含电动挖掘机 41 台） ，同比增长4.13%；出口销量为 11,913 台（含电动挖掘机 62 台） ，
同比增长 21.2%。1-7 月，挖掘机累计销量为 171,841 台，同比增长 24.8%。其中，国内销
量为 86,633 台，同比增长 18.8%；出口销量为 85,208 台，同比增长 31.7%。7 月内销增速
（4.1%）受传统淡季、天气及去年同期高基数影响较 6 月（33.9%）明显放缓，但仍维持正
增长； 出口增速 （21.2%） 虽较6 月（36.4%） 有所回落， 仍保持高增， 出口占比升至约61%、
再创历史新高，内外需共振正增、出口主导格局进一步强化。
2026 年 7 月，装载机销量为 11,774台，同比增长 30.8%。其中，国内销量为 5,770 台
（含电动装载机 3,622 台） ， 同比增长26.8%； 出口销量为6,004 台 （含电动装载机456 台） ，
同比增长 34.9%。1-7 月，装载机累计销量为 93,826 台，同比增长 27.2%。其中，国内销
量为 47,166 台，同比增长 17.4%；出口销量为 46,660 台，同比增长 38.9%。7 月内销增速
（26.8%）较 6 月（16.4%）明显提速，在传统淡季背景下仍维持高增；出口增速（ 34.9%）
延续高景气、出口占比约 51%，外需驱动特征持续；国内电动装载机 7 月渗透率约 62.8%、
1-7 月累计渗透率约 58.1%，电动化替代加速推进，内外需共振叠加电动化升级态势延续。
图 3：挖机内销台数和增速 图 4：挖机外销台数和增速
数据来源：西南证券
整理
数据来源：西南证券
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图 5：装载机内销台数和增速 图 6：装载机外销台数和增速
数据来源：西南证券
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数据来源：西南证券
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工 程机械月报（ 0701-0731）
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图 7：汽车起重机国内月销量和增速 图 8：汽车起重机出口月销量和增速
数据来源：西南证券
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数据来源：西南证券
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图 9：压路机国内月销量和增速 图 10：压路机出口月销量和增速
数据来源：西南证券
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数据来源：西南证券
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图 11：平地机国内月销量和增速 图 12：平地机出口月销量和增速
数据来源：西南证券
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图 13：叉车国内月销量和增速 图 14：叉车出口月销量和增速
数据来源：西南证券
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数据来源：西南证券
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图 15：摊铺机国内月销量和增速 图 16：摊铺机出口月销量和增速
数据来源：西南证券
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数据来源：西南证券
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图 17：高空作业平台国内月销量和增速 图 18：高空作业平台出口月销量和增速
数据来源：西南证券
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数据来源：西南证券
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图 19：工程机械主要产品月平均工作时长（小时） 图 20：工程机械主要产品月开工率（%）
数据来源：
国家统计局
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3 宏观动态
2026 年 7 月制造业 PMI 回落至 49.2%（较 6 月下降 1.1pp） ， 结束此前连续四个月位于
扩张区间的势头、重返收缩区间，季节性淡季叠加内需放缓（新订单 48.5%、生产 49.9%）
是主因，外需相对更有韧性。资金面由 6 月“超发赶进度”转为节奏放缓、结构偏化债： 1-7
月新增专项债累计发行约 2.41 万亿元，占全年 4.4 万亿元额度约 54.7%；投向基建项目累
计比例约 50%、7 月单月约 26%。 沥青装置开工率自6 月末极低位回升，7 月末约 20.6%（同
比仍降约 8.2pp） ，整体仍处历史偏低水平；水泥发运率约 39.6%、同比小幅回落约 0.2pp、
环比略降。地产端 呈“淡季单月明显走弱、累计降幅小幅走阔”的 特征：TOP100 房企 7 月
单月销售额 1,726.9 亿元，环比 -43.6%、同比 -18.2%，单月同比降幅较 6 月扩大 。
图 21：2026 年 7 月制造业 PMI 为 49.2%（%） 图 22：2026 年 6 月末社融存量同比增长 7.4%（%）
数据来源：Wind
，西南证券
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工 程机械月报（ 0701-0731）
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图 23：2026 年 6 月 M1 同比+4%，M2 同比+8%（%） 图 24：2026 年 6 月固定资产投资完成额累计同比-5.7%（%）
数据来源：Wind
，西南证券
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数据来源：Wind
，西南证券
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图 25：2026 年 7 月累计出口金额同比+18.5%（亿美元， %） 图 26：2026 年 7 月 CPI 同比+0.5%，PPI 同比+3.5%（%）
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4 重点标的
表 2：重点标的估值情况
代码 公司
股价
（元）
EPS（元） PE（倍）
2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026/E 2027E 2028E
000425.SZ 徐工机械 8.06 0.57 0.71 0.90 1.09 14.14 11.33 8.98 7.38
600031.SH 三一重工 18.72 0.98 1.18 1.46 1.75 19.04 15.92 12.83 10.71
000528.SZ 柳工 8.20 0.80 0.96 1.20 1.44 10.28 8.51 6.81 5.68
000157.SZ 中联重科 6.97 0.56 0.69 0.83 0.99 12.45 10.16 8.41 7.02
601100.SH 恒立液压 106.01 2.04 2.62 3.23 3.87 51.97 40.50 32.79 27.41
603638.SH 艾迪精密 19.62 0.47 0.62 0.79 1.00 41.74 31.69 24.77 19.59
600761.SH 安徽合力 16.68 1.37 1.53 1.73 1.97 12.18 10.91 9.66 8.49
603298.SH 杭叉集团 25.71 1.67 1.86 2.11 2.38 15.40 13.82 12.17 10.80
数据来源：
Wind
，西南证券整理
5 风险提示
宏观经济与内需复苏不及预期风险： 工程机械需求与固定资产投资、基建、地产开工高
度绑定。当前内需复苏主要由矿山、水利水电、两重建设及 “设备更新” 替换需求驱动，地
产敞口已快速下降。若宏观经济与内需复苏不及预期，将直接压制挖机内销复苏斜率。
更新周期兑现节奏与需求前置透支风险： 本轮内需核心逻辑是 2015–2016 年销售高峰
机型进入 8–10 年更新替换期，但 “大规模设备更新” 政策效应可能从 “爆发式释放” 转向
“平稳释放” ，部分替换需求可能被政策提前透支，导致 2027 年后增速回落。
海外贸易壁垒与地缘政治风险： 工程机械已是典型出海板块， 2025 年出口 627.4 亿美
元、同比+13.2%创历史新高，主要龙头 60%–80%净利润来自海外，受海外贸易壁垒与地缘
政治风险影响较大。
汇率波动风险： 因海外收入/利润占比高，人民币升值影响被放大。 2026 年一季度人民
币走强已导致龙头产生较大汇兑损失、拖累表观业绩增速。
工 程机械月报（ 0701-0731）
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分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均
来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承
诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
投资评级说明
报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外） 。评级标准为报告发布日后 6 个月内
的相对市场表现，即：以报告发布日后 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅
作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准， 新三板市场以三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针
对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。
公司评级
买入：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 20%以上
持有：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 10%与 20%之间
中性：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%与 10%之间
回避：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -20%与-10%之间
卖出：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 -20%以下
行业评级
强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数 5%以上
跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数 -5%与 5%之间
弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数 -5%以下
重要声明
西南证券股份有限公司（以下简 称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。
本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默
措施的利益冲突。
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工 程机械月报（ 0701-0731）
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