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证券研究报告 | 2026年10月28日
优于大市
瑞达期货（002961.SZ）三季报点评
经纪资管稳健，投资收益波动
核心观点 公司研究·财报点评
非银金融·多元金融
证券分析师：孔祥 证券分析师：王德坤
021-60375452 021-61761035
kongxiang@guosen.com.cn wangdekun@guosen.com.cn
S0980523060004 S0980524070008
基础数据
投资评级 优于大市(维持)
合理估值
收盘价 12.62 元
总市值/流通市值 8908/8908 百万元
52周最高价/最低价 32.28/12.07 元
近3 个月日均成交额 193.80 百万元
市场走势
资料来源：Wind、
国信证券经济研究所整理
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前三季度盈利同比改善，Q3单季业绩走弱。2026年前三季度，公司实现营
业总收入10.59亿元，同比+28.05%；归母净利润5.07亿元，同比+31.53%。
受中期资本公积转增股本摊薄影响，加权平均ROE 12.43%，同比小幅下降
0.21pct。分季度来看，Q3单季营业收入2.61亿元，同比-20.73%，归母净
利润0.97亿元，同比-38.37%，单季度盈利承压。期末总资产322亿元，较
上年末+30.55%；归母权益41.52亿元，较上年末+13.86%。整体来看，公司
前三季度整体经营实现同比向好，但Q3盈利出现阶段性回落；股本因转增
完成显著扩大，资产规模随客户保证金扩张同步抬升。
经纪业务筑牢基本盘，资管业务贡献增量。手续费及佣金净收入前三季度实
现4.76亿元，同比+34.86%。其中期货经纪净收入3.88亿元，市场交投活
跃度提升带动客户交易规模增长。资管业务净收入0.86亿元，同比实现较
快增长，资管产品规模扩张驱动管理费收入上行，成为重要的业绩增量。利
息净收入实现1.82亿元，同比大增107.75%，主要受益于客户保证金规模持
续增长，存款利息收入大幅提升。
投资收益波动形成扰动，成本端刚性显现。从利润表结构观察，营业总收入
前三季度同比增长，但投资收入波动明显加大，成为压制利润表现的重要项
目。业务及管理费3.10亿元，随业务扩张同步上行，费用端具备一定刚性。
前三季度营业总支出3.68亿元，同比有所抬升。利润表特征折射业务趋势：
传统经纪、资管属于相对稳定的轻资本业务，提供基础收益；而资本类业务
可以增厚收入，但受市场行情、衍生品估值影响较大，容易放大季度层面的
业绩波动。同时，利息净收入随客户权益同向变动，盈利与期货市场整体活
跃度高度绑定，行业周期属性明显。
多元布局储备成长动能。业务布局上，公司持续夯实期货经纪、资产管理传
统主业，把握广期所业务机遇拓展质押保证金等创新业务；公司正推进H股
发行上市筹备工作，已完成章程修订、董事聘任等前期程序，跨境布局提上
日程。若H股发行顺利落地，将拓宽股权融资渠道，为资本业务扩张、跨境
业务开展提供资本支持。牌照层面，公司依托现有期货、资管等牌照体系，
挖掘内部业务协同空间，为公司长期成长空间储备动能。
风险提示：盈利预测及估值不准确，市场竞争风险，流动性与杠杆风险等。
投资建议：基于公司三季报业务数据，我们调整了投资收益率等关键假
设，并将公司 2026-28 年净利润预测分别下调 15.4%、9.0%、8.6%。考
虑到公司盈利能力突出、资管等业务具备特色，维持“优于大市”评级。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 996 1,227 1,361 1,615 1,913
(+/-%) 7.50% 23.20% 10.97% 18.63% 18.43%
归母净利润(百万元) 383 547 616 733 871
(+/-%) 56.93% 42.95% 12.64% 19.05% 18.81%
摊薄每股收益(元) 0.86 1.18 1.33 1.58 1.88
净资产收益率(ROE) 13.8% 16.7% 16.2% 17.5% 18.6%
市盈率(PE) 14.68 10.71 9.51 7.98 6.72
市净率(PB) 1.94 1.61 1.47 1.33 1.18
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
2026年10月29日
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2
图1：公司营收及增速（单位：亿元） 图2：公司净利润及增速（单位：亿元）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图3：公司单季度营收及增速（单位：亿元） 图4：公司单季度净利润及增速（单位：亿元）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图5：公司营收结构变化 图6：公司单季度 ROE变化趋势（单位：%）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
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4
风险提示
盈利预测及估值的风险；
盈利预测的风险；
市场竞争风险；
市场与经营风险；
合规与监管风险；
流动性与杠杆风险。
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财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
资产总计 16,037 24,630 28,015 31,133 34,684 营业收入 996 1,227 1,361 1,615 1,913
现金及存放中央银行款
项 9,082 15,218 16,740 18,414 20,255 手续费及佣金净收入 415 533 700 888 1,112
应收货币保证金 5,403 7,552 8,307 9,137 10,051 期货经纪业务净收入 361 427 523 657 825
应收质押保证金 111 162 178 196 215 资产管理业务净收入 51 104 174 226 282
衍生金融资产 10 38 42 46 51 利息净收入 131 131 148 162 179
交易性金融资产 323 427 469 516 568 投资收益 0 0 0 0 0
负债合计 13,104 20,940 23,994 26,671 29,697 其他业务收入 10 23 26 28 31
应付货币保证金 10,165 16,717 18,389 20,228 22,251 营业支出 467 456 510 603 710
应付质押保证金 111 162 178 196 215 营业外收入 8 1 1 1 1
衍生金融负债 35 75 82 90 99 营业外支出 1 4 4 4 5
所有者权益合计 2,932 3,690 4,020 4,462 4,987 利润总额 516 768 848 1,009 1,198
其他综合收益 4 (2 ) (2 ) (2 ) (2 ) 所得税费用 132 219 229 272 324
少数股东权益 41 44 44 44 44 少数股东损益 1 2 3 3 3
归属于母公司所有者权
益合计 2,891 3,647 3,977 4,418 4,943 归属于母公司净利润 383 547 616 733 871
每股净资产(元） 6.50 7.86 8.57 9.52 10.65
总股本 445 464 464 464 464
关键财务与估值指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
每股收益 0.86 1.18 1.33 1.58 1.88
每股红利 0.33 0.41 0.533 0.635 0.754
每股净资产 6.50 7.86 8.57 9.52 10.65
ROIC
ROE 13.8% 16.7% 16.2% 17.5% 18.6%
收入增长率 7.5% 23.2% 11.0% 18.6% 18.4%
净利润增长率 56.9% 43.0% 12.6% 19.1% 18.8%
资产负债率 81.7% 85.0% 85.6% 85.7% 85.6%
P/E 14.68 10.71 9.51 7.98 6.72
P/B 1.94 1.61 1.47 1.33 1.18
EV/EBITDA
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告
所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。
国信证券投资评级
投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评
级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
重要声明
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