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告
2026 年09 月11 日
银行点评
增持 /
维持
民生银行(600016)
昨收盘:3.65
银行 股份制银行
民生银行 2026 年中报点评：不良处置力度加大，财富中收高增
◼ 走势比较
◼ 股票数据
总股本/流通(亿股) 437.82/354.62
总市值/流通(亿元) 1,598.06/1,29
4.37
12 个月内最高 /最低价
(元)
4.49/3.2
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证券分析师：夏芈卬
电话：010-88695119
E-MAIL：xiama@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190523030003
事件：民生银行于 8 月 28 日披露 2026 年半年度报告：报告期营业
收入 751.66 亿元、同比+3.84%，归母净利润 195.37 亿元、同比-8.62%，
加权平均净资产收益率（年化）6.05%、同比-1.09pct；报告期末不良率
1.47%、 较上年末-0.02pct， 拨备覆盖率142.19%、较上年末+0.15pct。董
事会同期审议通过中期利润分配方案，每 10 股派发现金股利 1.18 元。
净息差回升带动营收增长，减值计提 影响利润表现。报告期净息差
1.47%、同比+8BP，利息净收入 525.84 亿元、同比+6.87pct,占营业收入
69.96%、占比同比+2.02pct； 非利息净收入225.82 亿元、同比-2.58pct，
占比 30.04%，其中手续费及佣金净收入 98.09 亿元、同比+1.28%，其他
非利息净收入 127.73 亿元、同比-5.36%。净利润同比-8.62%，成本收入
比 27.26%、同比-1.28pct，运营效率提升。
资产总额小幅收缩，信贷投放保持增长。报告期末资产负债总额较上
年末分别-0.49%、-0.73%；一般性贷款余额较上年末+1.65%， 占资产总额
56.14%、 占比较上年末+1.19pct， 吸收存款总额较上年末+2.70%， 占负债
总额 62.07%、占比较上年末+2.08pct。结构上，对公贷款余额较上年末
+5.64%；个贷余额-4.52%， 其中信用卡业务减少 6.01%，小微贷款-5.29%，
住房贷款-1.52%。
存款成本大幅下行，负债端降幅覆盖资产端 。报告期净息差 1.47%、
同比+8BP。生息资产收益率 2.93%、同比-30BP；计息负债成本率 1.54%、
同比-39BP，负债端降幅大于资产端。分产品看，公司存款成本率1.45%、
个人存款 1.49%，其中公司活期成本率已降至 0.36%、个人活期 0.04%；
生息资产日均同比+1.10%，规模增长与息差改善共同驱动营收改善。
中收表现分化。报告期管理零售客户总资产较上年末+7.65%， 财富中
收 30.13 亿元、同比+47.66%；手续费收入端分项中，代理业务 27.13 亿
元、同比+64.92%，为分项中增幅最高，银行卡服务手续费 43.29 亿元、
同比-10.41%、托管及其他受托业务佣金 20.61 亿元、+1.78%。
不良率与关注类占比双降，建筑业与零售不良上行。报告期末不良贷
款率 1.47%、较上年末-0.02pct；关注类贷款占比 2.69%、较上年末-
0.05pct。分行业看， 房地产业不良率3.35%、 较上年末-0.26pct； 建筑业
1.41%、 较上年末+0.59pct； 批零业2.43%、+0.16pct。对公不良率 1.17%、
较上年末-0.07pct，个贷 2.01%、+0.09pct。 报告期末拨备覆盖率142.19%、
贷款拨备率 2.09%，核心一级资本充足率 9.42%，较上年末+0.04pct。
公司存款成本大幅下行，息差同比回升； 财富中收同比高增， 代理业
务手续费表现出色； 不良率持续改善。 预计公司 2026-2028 年营业收入为
1,508.87、1,546.66、1,589.79 亿元，归母净利润为 289.87、297.71、
302.55 亿元，每股净资产为13.39、13.88、14.39 元，对应9 月 10 日收
盘价的 PB 估值为 0.27、0.26、0.25 倍。维持"增持"评级。
风险提示：部分行业资产质量变化；有效信贷需求不足。
(30%)
(20%)
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0%
10%
20%
25/9/11
25/11/22
26/2/2
26/4/15
26/6/26
26/9/6
民生银行 沪深300
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民生银行2026 年中报点评：不良处置力度加大，财富中收高
增
◼ 盈利预测和财务指标
2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（百万元） 142,865.00 150,886.96 154,666.46 158,978.59
营业收入增长率(%) 4.82% 5.62% 2.50% 2.79%
归母净利（百万元） 30,563.00 28,987.25 29,771.06 30,255.31
净利润增长率(%) -5.37% -5.16% 2.70% 1.63%
摊薄每股收益（元） 0.63 0.59 0.61 0.62
市盈率（PE） 5.82 6.18 6.00 5.90
资料来源：携宁，
太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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民生银行2026 年中报点评：不良处置力度加大，财富中收高
增
财务预测摘要
人民币百万 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
利润表 收入增长
净利息收入 98,690.00 100,126.00 108,591.14 112,105.74 115,846.06 净利润增速 -9.85% -5.37% -5.16% 2.70% 1.63%
手续费及佣金收入 18,245.00 18,321.00 18,595.82 19,060.71 19,632.53 拨备前利润增速 -5.39% 8.68% 7.67% 2.85% 3.13%
其他收入 19,355.00 24,418.00 23,700.00 23,500.00 23,500.00 税前利润增速 -8.76% -5.36% -3.84% 3.03% 1.85%
营业收入 136,290.00 142,865.00 150,886.96 154,666.46 158,978.59 营业收入增速 -3.21% 4.82% 5.62% 2.50% 2.79%
营业税及附加 1,780.00 1,701.00 1,907.49 1,955.26 2,009.78 净利息收入增速 -3.65% 1.46% 8.45% 3.24% 3.34%
业务管理费 51,318.00 51,006.00 51,905.11 52,895.93 54,052.72 手续费及佣金增速 -5.15% 0.42% 1.50% 2.50% 3.00%
其他业务成本 2,908.00 2,604.00 3,019.20 3,094.82 3,181.11 业务管理费用增速 0.95% -0.61% 1.76% 1.91% 2.19%
营业外净收入 -259.00 -584.00 -416.50 -416.50 -416.50 其他业务成本增速 -9.04% -10.45% 15.94% 2.50% 2.79%
拨备前利润 80,025.00 86,970.00 93,638.66 96,303.94 99,318.49
计提拨备 45,940.00 54,711.00 62,616.98 64,340.88 66,765.67 规模增长
税前利润 34,085.00 32,259.00 31,021.68 31,963.06 32,552.82 生息资产增速 1.74% -0.18% 1.83% 2.70% 2.74%
所得税 1,363.00 1,677.00 2,016.41 2,173.49 2,278.70 贷款增速 1.67% -0.50% 1.47% 2.84% 2.82%
净利润 32,296.00 30,563.00 28,987.25 29,771.06 30,255.31 同业资产增速 12.69% 7.24% 11.00% 4.44% 4.45%
证券投资增速 5.57% 1.07% 1.50% 2.50% 2.50%
资产负债表 计息负债增速 1.00% -0.52% 0.88% 2.55% 2.61%
贷款 4,396,036.00 4,374,231.00 4,438,412.45 4,564,256.68 4,693,048.03 存款增速 -0.47% 0.35% 3.00% 3.20% 3.50%
同业资产 381,145.00 408,752.00 453,725.85 473,890.46 494,987.66 同业负债增速 -7.77% -6.76% 1.44% 4.51% 3.76%
证券投资 2,398,702.00 2,424,329.00 2,460,693.94 2,522,211.28 2,585,266.57 归属母公司权益增速 2.92% 7.28% 3.12% 3.05% 3.01%
生息资产 7,573,714.00 7,560,132.00 7,698,584.95 7,906,172.23 8,122,592.18
总资产 7,814,969.00 7,832,567.00 7,970,734.56 8,178,229.02 8,394,458.66 资产质量
存款 4,332,681.00 4,347,799.00 4,478,232.97 4,621,536.43 4,783,290.20 不良贷款率 1.47% 1.49% 1.46% 1.46% 1.45%
其他计息负债 2,523,963.00 2,473,101.00 2,402,751.56 2,435,213.46 2,457,606.77 不良贷款净生成率 0.96% 1.02% 1.10% 1.10% 1.10%
总负债 7,158,401.00 7,129,370.00 7,245,984.53 7,431,749.88 7,625,896.97 拨备覆盖率 141.94% 142.04% 154.85% 166.52% 178.38%
股东权益合计 656,568.00 703,197.00 724,750.03 746,479.14 768,561.69 拨贷比 2.09% 2.12% 2.27% 2.42% 2.59%
资本
利率指标 资本充足率 12.89% 13.06% 12.98% 13.12% 13.26%
净息差(NIM) 1.39% 1.40% 1.50% 1.51% 1.52% 核心资本充足率 9.36% 9.38% 9.32% 9.42% 9.51%
净利差(Spread) 1.28% 1.31% 1.42% 1.43% 1.44% 杠杆倍数 14.30 13.90 13.62 13.48 13.35
生息资产收益率 3.55% 3.12% 2.90% 2.86% 2.83%
计息负债成本率 2.27% 1.81% 1.48% 1.43% 1.39% 每股指标
EPS (摊薄) 0.64 0.63 0.59 0.61 0.62
盈利能力 每股拨备前利润 (元) 1.83 1.99 2.14 2.20 2.27
信贷成本 0.88% 1.08% 1.34% 1.34% 1.35% BVPS (元) 12.51 12.90 13.39 13.88 14.39
成本收入比 37.65% 35.70% 34.40% 34.20% 34.00% 每股总资产 (元) 178.50 178.90 182.05 186.79 191.73
ROAA 0.42% 0.39% 0.37% 0.37% 0.37% P/E 5.71 5.82 6.18 6.00 5.90
ROAE 5.18% 4.93% 4.49% 4.46% 4.38% P/POP 2.00 1.84 1.71 1.66 1.61
拨备前利润率 58.72% 60.88% 62.06% 62.27% 62.47% P/B 0.29 0.28 0.27 0.26 0.25
所得税有效税率 4.00% 5.20% 6.50% 6.80% 7.00% P/A 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02
资料来源：携宁，太平洋证券
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民生银行2026 年中报点评：不良处置力度加大，财富中收高
增
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上；
中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间；
看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。
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