1、 北交所股权协议转让案例增多，引入产业资本助力转型

北交所策略专题报告《新三板隐形冠军涌现：聚焦车联网等细分行业，关注雅迅智联、一诺生物等— 新三板掘金周报第三期》-2025.12.28《并购新范式：晶赛科技承债式并购峰华电子，逆周期整合石英晶振产能—北交所并购专题报告第十四期》-2025.12.28《北证文创国潮主线浮现—从柏星龙AI 文创到朱炳仁铜上市辅导—北交所策略专题报告》-2025.12.28北交所股份协议转让增多，实现“产业赋能”与“市场减压”双赢——北交所策略专题报告诸海滨（分析师）证书编号：S0790522080007 北交所股份协议转让案例增多，打通减持通道，赋能产业升级北交所的股份协议转让正从单纯满足股东减持需求的通道，演变为引入产业资本、实现战略升级的重要范式。截至12 月30 日，2025 年北交所共有6 家发布股份协议转让相关公告。一般来说，上市公司股份的转让方式包括集中竞价、大宗交易和协议转让。相较于前两者在交易量和交易时间上的限制，协议转让可以迅速完成大额股权的转让（至少单笔≥5%）。协议转让在缓解市场直接抛压的同时，为上市公司嫁接产业资源。以禾昌聚合为例，2025 年12 月16 日，公司发布权益变动公告称，控股股东赵东明及一致行动人蒋学元，拟将合计持有的5.10%股份协议转让给战略投资者卢大光，战略投资者卢大光长期深耕新能源、高端新材料等高壁垒硬科技赛道的一级市场投资，核心聚焦新材料、芯片半导体、机器人、无人机、新能源等前沿领域，依托战略投资者的资源禀赋与产业优势，禾昌聚合有望进一步优化研发方向，精准切入高附加值应用场景，为公司转型升级与高质量发展筑牢根基。综合来看，协议转让未来或有望成为北交所承接减持的发展方向之一。 减持：2025 年北交所减持规模创阶段性高峰，呈现结构性特征伴随市场指数上行，北交所于2024 年9 月后进入净减持阶段。2025 年减持规模创出高峰。截至2025 年12 月30 日，2025 年内北交所公司重要股东减持共计288次、增持11 次。2025 年3 月单月减持数量达34 次，达到2023-2025 年期间的单月减持峰值；2025 年11 月次之，减持行为数量达到30 次。2025 年下半年（7-12月）尤为密集，期间发生重要股东减持共计85 家，约占北交所公司总数的29.62%。从结构看，消费与服务行业减持公司数量占比最高，达到34.69%；TMT占比次之为31.37%；化工新材料行业内占比最少为24.44%。2025 下半年发生减持的公司中，PE（TTM）排名前五的公司依次是并行科技、华信永道、国源科技、云里物里和格利尔，其中并行科技PE（TTM）最高；从市值规模来看，排名前五的公司分别是纳科诺尔、并行科技、天力复合、富士达和戈碧迦。 解禁：2026 年11 月或迎解禁高峰，大市值标的股价易受冲击数据测算显示，2026 年11 月北交所将迎来新一轮解禁高峰，预计单月新增流通市值171.34 亿元，涉及丹娜生物、大鹏工业、并行科技在内的10 家公司。我们发现解禁对股价的影响更多提前至前一周反应，且影响程度与解禁规模强相关。投资者需提前关注大市值公司的解禁压力。 风险提示：数据统计误差风险，宏观环境风险，市场情绪风险相关研究报告北交所研究团队北交所策略专题报告目 录图表目录图1： 协议转让公告未对禾昌聚合股价产生负面影响（元/股） ............................................................................................... 6图2： 2024 年9 月后北交所公司进入净减持阶段，2025 年减持家数有所增多 ...................................................................... 7图3： 2025 年7 月-12 月30 日发生重要股东减持的北交所公司共计85 家（家） ................................................................. 8图4： 2025 年下半年消费与服务行业减持公司数量在该行业内公司总量的占比最高 ........................................................... 8图5： 预计2026 年11 月北交所将迎来新一轮解禁高峰 .......................................................................................................... 13图6： 从解禁前一周至解禁当日，252 次解禁股价上涨112 次，下跌140 次（次） ........................................................... 14图7： 民士达、长虹能源、万达轴承、苏轴股份股价走势图（元/股） ................................................................................. 15图8： 2025 年首发原股东限售股份解禁次数占比最高 ............................................................................................................. 16表1： 上市公司流通股股份协议转让监管体系............................................................................................................................ 3表2： 2025 年北交所共有6 家发布股份协议转让相关公告 ....................................................................................................... 4表3： 2025 年7-12 月的减持公司中PE(TTM)前五公司依次是并行科技、华信永道、国源科技、云里物里和格利尔 ..... 9表4： 2025 年12 月共有15 家北交所公司对外披露了减持结果 ............................................................................................... 9表5： 2025 年12 月共有28 家北交所公司披露了减持计划公告 ............................................................................................. 11表6： 解禁市值排名前十的公司里，8 家在前一周股价下跌 .................................................................................................. 14表7： 2025 年内单次解禁市值最高的前五名公司分别为民士达、长虹能源、万达轴承、苏轴股份和云星宇 ................. 14表8： 开发科技、广信科技、天工股份、三协电机、锦华新材位列战配盈利榜前五 .......................................................... 16表9： 2025 年12 月-2026 年1 月，共计28 家公司解除限售 .................................................................................................. 18北交所策略专题报告
1、 北交所股权协议转让案例增多，引入产业资本助力转型
一般来说，上市公司股份的转让方式包括集中竞价、大宗交易和协议转让。相较于前两者在交易量和交易时间上的限制，协议转让可以迅速完成大额股权的转让（至少单次转让上市公司总股本的5%），可以引入战略投资人并缓解上市公司股东减持压力。上市公司股份协议转让需要适用相关的中国结算登记规则、上市公司股份减持规则、权益变动规则，对于转让方或受让方为国有企业的还需适用《上市公司国有股权监督管理办法》，对于受让方为外国投资者的，还需适用《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》的相关规定。表1：上市公司流通股股份协议转让监管体系事项法规名称发布文号发布部门实施日期一般性法规证券法（2019 修订）中华人民共和国主席令第
37 号
全国人大常委会2020.03.01上市公司收购管理办法（2020 修正）中国证券监督管理委员会第166 号中国证券监督管理委员会（“中国证监会”）2020.03.20上市公司流通股协议转让业务办理暂行规则--上交所、深交所、中国证券登记结算有限责任公司（“中国结算”）2006.08.14上交所业务规则上海证券交易所上市公司股份协议转让业务办理指引（2021 年修订）上证发【2021】67 号上交所2021.08.20上海证券交易所上市公司股份协议转让业务办理指南（2021 年修订）上证函【2021】1436 号上交所2021.08.20深交所业务规则深圳证券交易所上市公司股份协议转让业务办理指引（2021 年修订）深证上【2021】1004 号深交所2021.10.22深圳证券交易所上市公司股份协议转让业务办理指南（2021 年修订）深证上【2021】1014 号深交所2021.10.22北交所业务规则北京证券交易所上市公司股份协议转让细则北证公告【2021】18 号北交所、中国结算2021.11.15北京证券交易所上市公司股份协议转让业务办理指北证公告【2021】19 号北交所2021.11.15北京证券交易所上市公司股份协议转让业务办理指北证公告【2021】20 号北交所2021.11.15为了贯彻落实新修订的《中华人民共和国公司法》和《国务院关于实施<中华人民共和国公司法>注册资本登记管理制度的规定》，北京证券交易所和中国证券登记北交所策略专题报告结算有限责任公司共同修订了《北京证券交易所上市公司股份协议转让细则》。经中国证监会批准，自2025 年3 月28 日起施行。部分重要条款如下：…第三条 上市公司股份转让具有下列情形之一的，可以向北交所和中国结算申请办理协议转让手续：（一）与上市公司收购及股东权益变动相关，且单个受让方受让的股份数量不低于公司总股本5%的协议转让；（二）转让双方存在实际控制关系，或均受同一控制人所控制的；（三）外国投资者战略投资上市公司所涉及的协议转让；（四）根据经北交所认可的股东间业绩承诺及补偿等特殊条款，特定投资者之间以事先约定的价格进行的协议转让；（五）行政划转上市公司股份；（六）北交所和中国结算认定的其他情形。第四条 股份转让双方可以就转让价格进行协商。本细则第三条第一项至第三项情形的股份转让，转让价格应当不低于转让协议签署日该股票大宗交易价格范围的下限。法律、行政法规、部门规章、规范性文件（以下统称法律法规）及北交所业务规则等另有规定的除外.第五条 拟转让股份应当为无限售条件流通股，法律法规及北交所业务规则等另有规定的除外。…2025 年，北交所共有6 家公司发布股份协议转让相关公告。表2：2025 年北交所共有6 家发布股份协议转让相关公告最新公布日转让价格(元)最新公布日当日股价（元）折价率(%)转让方案描述受让方名称2025-09-16 243.84303.5719.68%2025 年6 月26 日,杨霞(转让方)作为甲方与作为乙方的杭州久视(受让方)签署《股份转让协议》,主要内容如下:1.本次股份转让及标的股份本次转让的标的股份为甲方所持有的锦波生物5,753,267 股股份(占锦波生物股份总数的5.00%)。2.转让价格与转让价款的支付本次标的股份转让单价243.84 元/股,共计股份转让价款(含税)为人民币1,402,876,625.28 元(大写:壹拾肆亿零贰佰捌拾柒万陆仟陆佰贰拾伍元贰角捌分)。久视管理咨询(杭州)合伙企业(有限合伙)2025-01-255.006.6224.52%2025 年1 月8 日,湖北乡投集团与薛宝松,李明欣,张国峰,高维,王庆利,齐乃凤等6 名公司股东签署了《第二期股份转让协议》,约定转让方将其持有的公司合计20,453,145 股(占公司股份总数的7.83%)无限售流通股协议转让给受让方,转让价格为5 元/股(含税),共计102,265,725 元。湖北省乡村振兴投资集团有限公司
3 科2025-09-30 12.80
16.2020.99%蔚文绪同意以12.80 元/股将其持有的科创新材合法的部分无限售流通股,于春生北交所策略专题报告最新公布日转让价格(元)最新公布日当日股价（元）折价率(%)转让方案描述受让方名称即4,472,000 股股份(以下简称“标的股份”)(约占公司总股本的5.20%)转让给于春生,于春生同意受让.标的股份的转让价款合计为57,241,600元。2025-12-02 13.0016.6521.92%本协议签署且上市公司披露本次协议转让相关公告后10 个工作日内,乙方向甲方支付首期转让款16,900,000 元(大写:壹仟陆佰玖拾万元整).自取得北交所出具的股份协议转让确认意见书后10 个工作日内,乙方向甲方支付第二期转让款人民币33,800,000 元(大写:叁仟叁佰捌拾万元整),乙方在取得中国证券登记结算有限责任公司(简称"中证登")过户登记确认书之后20 个工作日内,向甲方支付剩余转让款合计人民币118,300,000.00 元(大写:壹亿壹仟捌佰叁拾万元整)以上款项由乙方支付到甲方指定的银行账户,可分笔支付。上海惠秀私募基金管理有限公司2025-12-17 16.5519.1513.58%苏州禾昌聚合材料股份有限公司(以下简称"公司","上市公司","禾昌聚合")控股股东,实际控制人赵东明及一致行动人蒋学元,拟引进战略投资者,通过协议转让方式将其合计持有禾昌聚合7,684,068 股(合计占公司当前总股本的5.10%)股份转让给自然人卢大光.转让价格按16.55 元/股,相应转让价款合计为人民币127,171,325.40 元.本次权益变动后,战略投资者卢大光直接持有公司7,684,068 股,即公司当前总股本5.10%的股份.受让方与公司控股股东,实际控制人及一致行动人之间均不存在关联关系。卢大光2025-11-154.626.8632.65%公司收到控股股东通知,为满足公司未来经营发展需求,公司控股股东王俭与深圳泽诚于2025 年10 月22 日签署了《股份转让协议》,约定将其持有的17,309,190 股无限售条件流通股(占公司总股本的5.6017%)通过协议转让方式以每股4.62 元转让给受让方.受让方与公司控股股东之间不存在关联关系。深圳泽诚名禾投资合伙企业(有限合伙)协议转让在满足股东减持诉求的同时，或许也能为企业转型升级注入强劲动力。以北交所上市公司禾昌聚合为例，2025 年12 月16 日，公司发布权益变动公告称，控股股东赵东明及一致行动人蒋学元，拟将合计持有的5.10%股份协议转让给战略投资者卢大光，本次转让总价款达1.27 亿元。权益变动完成后，卢大将直接持有禾昌聚合5.10%的股份。本次权益变动是结合公司自身发展规划与未来长远布局，是“资源赋能+业务联动+价值认同”的深度结合。公告显示，战略投资者卢大光为复商集团有限公司董事长、实际控制人，长期深耕新能源、高端新材料等高壁垒硬科技赛道的一级市场投资，核心聚焦新材料、芯片半导体、机器人、无人机、新能源等前沿领域，不仅积累了覆盖产业上下游的优质资源，更具备成熟的投资运作经验与广泛的产业合作人脉网络。依托战略投资者的资源禀赋与产业优势，禾昌聚合有望进一步优化研发方向，精准切入高附加值应用场景，为公司转型升级与高质量发展筑牢根基。北交所策略专题报告图1：协议转让公告未对禾昌聚合股价产生负面影响（元/股）数据来源：Wind、开源证券研究所北交所成立四年有余，已有不少上市公司股东的股份进入可减持阶段。综合来看，协议转让也是一种契合股东需求的优选方式，未来数量或有望增多。
2、 北交所2025 年减持总数攀升，下半年减持公司约85 家
统计数据显示，2024 年全年北交所重要股东共发生78 次增持、96 次减持（注：每月每家发生重要股东增持行为记为一次，减持行为同理，后文同）；而截至2025年12 月30 日，2025 年内北交所公司重要股东增持11 次，减持共计288 次，相较于2024 年，增持频次显著收缩，减持数量有较大幅上升。从阶段特征看，2023 年1 月至2024 年9 月，北交所增减持行为处于相对平衡状态，发生增持、减持的公司数量比较接近。2024 年9 月后，伴随北证50 指数上行并稳定于相对高位，北交所公司进入净减持阶段：2025 年3 月单月减持数量达34 次，达到2023-2025 年期间的单月减持峰值；2025 年11 月次之，当月减持行为达到30 次。2025 年10 月至12 月，北交所无公司出现净增持行为。10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.002025-07-012025-08-012025-09-012025-10-012025-11-012025-12-01禾昌聚合北交所策略专题报告图2：2024 年9 月后北交所公司进入净减持阶段，2025 年减持家数有所增多数据来源：Wind、开源证券研究所截至2025 年12 月30 日，2025 年7-12 月发生重要股东减持的北交所公司共计85 家，约占北交所公司总数的29.62%。从行业来看，高端制造行业发生减持行为的公司数量最高，共计35 家，医药生物发生减持行为的公司数量较少，共有6 家。北交所策略专题报告图3：2025 年7 月-12 月30 日发生重要股东减持的北交所公司共计85 家（家）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025 年12 月30 日）剔除北交所行业分布的影响，消费与服务行业减持公司数量在该行业内公司总量的占比最高，达到34.69%；TMT 占比次之，约为31.37%；化工新材料行业内占比最少，约为24.44%。图4：2025 年下半年消费与服务行业减持公司数量在该行业内公司总量的占比最高数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025 年12 月30 日）从估值水平来看，PE（TTM）排名前五的公司依次是并行科技、华信永道、国源科技、云里物里和格利尔，其中并行科技PE（TTM）最高；从市值规模来看，排名前五的公司分别是纳科诺尔、并行科技、天力复合、富士达和戈碧迦。高端制造, 35TMT, 16消费与服务, 17医药生物, 6化工新材料, 11高端制造TMT消费与服务医药生物化工新材料0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%高端制造TMT消费与服务医药生物化工新材料减持公司数量在行业内公司数量占比北交所策略专题报告表3：2025 年7-12 月的减持公司中PE(TTM)前五公司依次是并行科技、华信永道、国源科技、云里物里和格利尔序号代码简称PE(TTM)PE(2024)市值（亿元）行业PE（TTM）前五名920493.BJ并行科技452.0759654.260878.8821TMT920592.BJ华信永道390.0556263.922131.7201TMT920184.BJ国源科技232.6738196.399023.2870TMT920374.BJ云里物里220.689787.413519.6377TMT920641.BJ格利尔193.0603-171.733513.7688高端制造市值规模前五名920522.BJ纳科诺尔140.393959.035295.5396高端制造920493.BJ并行科技452.0759654.260878.8821TMT920576.BJ天力复合187.9885120.232472.9965化工新材料920640.BJ富士达97.2189135.122969.0839TMT920438.BJ戈碧迦182.838586.671360.8892化工新材料数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025 年12 月30 日）根据公司披露的减持结果公告显示，截至2025 年12 月30 日，2025 年12 月共有15 家北交所公司对外披露了减持结果，其中汉鑫科技、天润科技、鹿得医疗、朗鸿科技、视声智能、大唐药业这6 家公司，涉及控股股东、实际控制人及其一致行动人的减持行为。表4：2025 年12 月共有15 家北交所公司对外披露了减持结果公司名称公告日期股东身份股东名称减持数量（股）计划减持数量占总股本比例（%）减持方减持期间已减持金额（元）德源药业
2025 年12
月2 日持股5%以上股天津药物研究院有限公司2,346,3002.00%集中竞
2025 年11 月13
日-2025 年11 月
28 日
84,881,058.88泰德股份
2025 年12
月3 日持股5%以上股青岛机电控股（集团）有限公司1,555,2501.00%集中竞
2025 年10 月29
日-2025 年12 月117,323,724.75鹿得医疗
2025 年12
月3 日董事、高级管理人员朱文军1,000,0000.57%集中竞-2025 年12 月111,390,892.62合肥高科
2025 年12
月5 日持股5%以上股熊群497,7650.55%集中竞-2025 年12 月49,472,492.07汉鑫科技
2025 年12
月9 日持股5%以上股东、控股股东、实际控制人、董事、实控人一致行动人刘文义、烟台凯文投资中心（有限合伙）1,159,4151.87%集中竞-2025 年12 月539,492,714.92视声智能
2025 年12
月9 日员工持股平台，持股5%以上股广州湘军一号投资合伙企业（有限合伙）、广州湘军二号投资合伙企业1,102,1621.41%集中竞
2025 年11 月11
日-2025 年12 月527,829,795.46北交所策略专题报告公司名称公告日期股东身份股东名称减持数量（股）计划减持数量占总股本比例（%）减持方减持期间已减持金额（元）（有限合伙）雅达股份
2025 年12
月9 日董事、高级管理人员、原监事邓大智、叶德华等八人1,676,3001.60%集中竞价、大宗交易-2025 年9 月29日（部分股东减持未完成）24,297,771.42鑫汇
2025 年12
月10 日上市前持股5%以上股东深圳市投控东海中小微创业投资企业（有限合伙）999,6002.00%集中竞-2025 年12 月824,447,711.16国义招标
2025 年12
月11 日持股5%以上股广东地方铁路有限责任公司3,061,0001.99%集中竞-2025 年12 月840,041,095.42天润科技
2025 年12
月16 日控股股东、实际控制人、董事、总经理、控股股东实际控制人的一致行动人陈利、贾智滔145,5370.16%集中竞
2025 年11 月25
日-2025 年11 月
26 日
3,363,632.85大唐药业
2025 年12
月19 日控股股东呼和浩特市仁和房地产开发有限公司5,118,3002.00%集中竞
2025 年11 月24
日-2025 年12 月
17 日
30,807,786.40华信永道
2025 年12
月20 日持股5%以上股信华信技术股份有限公司403,9750.50%集中竞
2025 年12 月16
日-2025 年12 月
19 日
17,054,119.17鹿得医疗
2025 年12
月20 日持股5%以上股东、实际控制人之一、董事项国强2,480,0001.42%集中竞
2025 年10 月10
日-2025 年12 月
17 日
23,922,358.18芭薇股份
2025 年12
月23 日持股5%以上股广州云美产业投资合伙企业（有限合伙）1,477,5371.32%集中竞
2025 年11 月20
日-2025 年12 月
18 日
23,956,462.71朗鸿科技
2025 年12
月23 日董事长、总经理、控股股东、实际控制人、实际控制人的一致行动人、高级管理人忻宏、忻渊、江志平3,050,0002.00%集中竞
2025 年12 月18
日-2025 年12 月
19 日
36,712,964.18雅葆
2025 年12
月26 日持股5%以上股忻宏、忻渊、江志平600,0000.75%集中竞
2025 年10 月15
日-2025 年12 月
25 日
16,993,202.75数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025 年12 月30 日）截至2025 年12 月30 日，2025 年12 月共有28 家北交所公司披露了减持计划公告，其中科达自控、大地电气、明阳科技、聚星科技、锦好医疗、绿亨科技、花溪科技、万源通、三维装备、海希通讯和雅葆轩这11 家公司的预减持主体涉及控股股北交所策略专题报告东、实际控制人及其一致行动人。表5：2025 年12 月共有28 家北交所公司披露了减持计划公告公司名称公告日期股东身份股东名称计划减持数量（股）计划减持数量占总股本比例（%）计划减持方式减持期间铁拓科技
2025 年
12 月2 日
持股5%以上股蔡建良1,050,0001.14%集中竞自减持计划公告（再次披露）披露之日起15 个交易日后至2026 年3 月22 日科达自控
2025 年
12 月4 日
公司控股股东、实际控制人的一致行动人李惠勇、陈浩等九人1,985,0001.89%集中竞价、大宗交易自本公告披露之日起15个交易日后至2026 年3 月24日止大地电气
2025 年
12 月4 日
员工持股平台南通同达投资咨询中心（有限合伙）不高于472,3000.50%集中竞价、大宗交易自本公告披露之日起30个交易日后的3 个月内天力复合
2025 年
12 月5 日
持股5%以上股陕西航空产业资产管理有限公司不高于1,089,5001.00%集中竞自本公告披露之日起的15个交易日后3 个月内欧普
2025 年
12 月6 日
董事、董事会秘书、副总经理、高级管理人员顾晓红、汤雨香、沈文忠合计不高1,306,6351.64%集中竞价、大宗交易本公告披露之日起15个交易日后的3 个月内美心翼申
2025 年
12 月9 日
持股5%以上股重庆宗申动力机械股份有限公司不高于1,647,2002.00%集中竞本公告披露之日起15个交易日之后的3 个月内吉林碳谷
2025 年
12 月10
持股5%以上股吉林九富城市发展投资控股（集团）有限公司9,747,7611.66%大宗交本公告披露之日起15个交易日后的3 个月内中科美菱
2025 年
12 月10
持股5%以上股中科先行（北京）资产管理有限公司不高于1,930,0002.00%集中竞价、大宗交易自本公告披露之日起15个交易日后的3 个月内明阳科技
2025 年
12 月11
控股股东、实际控制人的一致行动人苏州明玖管理咨询中心（有限合伙）、苏州玫玖管理咨询企业（有限合伙）合计不超2,671,0502.00%集中竞价、大宗交易自本公告披露之日起15个交易日后的3 个月内聚星科技
2025 年
12 月11
员工持股平台温州聚一创业投资合伙企业（有限合伙）不高于1,550,0001.00%集中竞价、大宗交易自本公告披露之日起15个交易日后的3 个月内康比
2025 年
12 月12
持股5%以上股东、持股5%以上股东一致行动人张炜、陈庆玥、银晖国际有限公司合计不高2,490,0002.00%集中竞价、大宗交易自本公告披露之日起15个交易日后的3 个月内中寰股份
2025 年
12 月13
董事、高级管理人员陈亮不高于1,057,0001.02%集中竞价、大宗交易本公告披露之日起15个交易日后的3 个月内锦好医疗
2025 年
12 月13
实际控制人之一致行动人惠州市锦同盛投资合伙企业（有限合伙）不高于500,0000.51%集中竞价、大宗交易公司披露本减持计划公告之日起15 个交易日后3 个月内北交所策略专题报告公司名称公告日期股东身份股东名称计划减持数量（股）计划减持数量占总股本比例（%）计划减持方式减持期间纬达光电
2025 年
12 月16
持股5%以上股ASIACHEMINTERNATIONALCORPORATION不高于2,519,0001.64%集中竞自本事项的公告披露之日起30 个交易日后的3 个月朗鸿科技
2025 年
12 月17
持股5%以上股刘伟不高于3,051,7142.00%集中竞价、大宗交易自本公告披露之日起15个交易日后的3 个月内苏轴股份
2025 年
12 月17
董事、总经理彭君雄500,0000.31%集中竞自本公告披露之日起15个交易日后3 个月内吉冈精密
2025 年
12 月18
董事、常务副总经理、董事会秘书、财务总监张英杰、林海涛等四人合计不高1,400,2000.53%集中竞价、大宗交易自本公告披露之日起15个交易日后的3 个月内绿亨科技
2025 年
12 月19
实际控制人、董事长、总经理、职工代表董事刘铁斌、赵梅花合计不高1,979,5591.10%集中竞价、大宗交易自本公告披露之日起15个交易日后的3 个月内花溪科技
2025 年
12 月20
实际控制人的一致行动人张思锋不高于1,130,4802.00%集中竞价、大宗交易本公告披露之日起15个交易日后的3 个月内连城数控
2025 年
12 月23
持股5%以上股三亚兆恒私募基金管理合伙企业（有限合伙）－如东睿达股权投资基金合伙企业（有限合伙）不高于4,695,6082.00%集中竞价、大宗交易自本公告披露之日起15个交易日后的3 个月内鑫汇
2025 年
12 月23
董事、高级管理人员刘剑、陈劲锋、邓宏华合计不高280,2660.56%集中竞自本公告披露之日起15个交易日后的3 个月内戈碧
2025 年
12 月24
持股5%以上股秭归紫昕集团有限责任公司不超过2,800,0001.94%集中竞自本公告披露之日起15个交易日后的3 个月内万源
2025 年
12 月24
员工持股平台东台市绥定企业管理中心合伙企业（有限合伙）、东台市广通源企业管理中心合伙企业（有限合伙）合计不高3,040,8922.00%集中竞价、大宗交易自本公告披露之日起30个交易日之后的3 个月内大地电气
2025 年
12 月25
持股5%以上股东、员工持股平南通康达投资咨询中心（有限合伙）不高于1,417,2001.50%集中竞价、大宗交易自本公告披露之日起15个交易日后的3 个月内三维装备
2025 年
12 月25
其他（控股股东、实际控制人的一致行动人）镇江协同未来投资合伙企业（有限合伙）、秦炼合计不高2,400,0002%集中竞价、大宗交易自本公告披露之日起30个交易日后的3 个月内海希通讯
2025 年
12 月26
实际控制人之一致行动人李迎680,0000.48%集中竞本公告披露之日起15个交易日后的3 个月内
27 德瑞
2025 年
董事周文建550,0000.54%集中竞本减持计划首次披露之日北交所策略专题报告公司名称公告日期股东身份股东名称计划减持数量（股）计划减持数量占总股本比例（%）计划减持方式减持期间锂电
12 月27
价、大宗交易起15 个交易日之后的3 个月内雅葆
2025 年
12 月30
控股股东、实际控制人、董事长胡啸宇不高于1,601,6002%集中竞本公告披露之日起30个交易日后的3 个月内艾融软件
2025 年
12 月9 日
持股5%以上股孟庆有不高于4,195,6002.00%集中竞价、大宗交易本公告披露之日起15个交易日后的3 个月内数据来源：Wind、开源证券研究所（注：多次披露的拟减持公告以最新公告时间为准；数据截至2025 年12 月30 日）
3、 2026 年11 月将迎解禁高峰，注意大市值解禁标的
2025 年9 月，北交所单月新增流通市值达到105.94 亿元，达到了2025 年北交所单月新增流通市值的最高值。展望2026 年，北交所将在11 月迎来新一轮解禁高峰：当月新增流通市值预计达171.34 亿元，包括丹娜生物、大鹏工业、并行科技在内的10 家公司，将集中迎来限售股解禁。图5：预计2026 年11 月北交所将迎来新一轮解禁高峰数据来源：Wind、开源证券研究所截至2025 年12 月30 日，我们筛选出2025 年完成解禁、且可完整观测解禁前两周及后两周股价走势的解禁事件共252 起。252 次解禁事件中，解禁后两周股价对比解禁前两周股价，共计上涨134 次，下跌117 次；从解禁前两周至解禁当日，股价上涨127 次，下跌124 次；从解禁前一周至解禁当日，股价上涨112 次，下跌140 次；从解禁当日至解禁后一周，股价上涨123 次，下跌125 次。综上，我们发现解禁对股价的影响更多提前至前一周反应，但影响程度与解禁规模强相关。200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,000左轴：本期开始流通家次本期开始流通市值合计(万元)北交所策略专题报告图6：从解禁前一周至解禁当日，252 次解禁股价上涨112 次，下跌140 次（次）数据来源：Wind、开源证券研究所进一步看，股价受解禁影响程度更大概率与解禁数量占比、解禁市值规模相关。按解禁数量占总股本比例从高到低排序，前十家公司中有7 家、前二十家公司中有14 家，均在解禁前一周股价下跌。从解禁市值规模来看，解禁市值排名前十的公司里，8 家在前一周股价下跌；市值排名前二十的公司中，解禁前一周股价下跌的数量达15 家。表6：解禁市值排名前十的公司里，8 家在前一周股价下跌序号简称解禁日期解禁前一周股价变动解禁后一周股价变动解禁数量占总股本比例(%)解禁市值(万元)民士达2025-09-100.23%-1.17%66.23415,529.40长虹能源2025-09-16-9.54%-3.28%60.28412,039.04万达轴承2025-06-19-13.65%-5.53%52.32319,519.93苏轴股份2025-03-11-6.70%-2.10%43.13261,036.38云星宇2025-01-22-7.32%3.51%68.52258,209.82铜冠矿建2025-10-29-2.60%-3.94%53.11246,345.71欧福蛋业2025-05-22-5.53%2.50%65.80156,953.86豪声电子2025-03-31-9.72%-27.30%48.04148,288.14万源通2025-03-0410.36%0.95%20.52121,682.53并行科技2025-05-26-8.68%-1.33%13.84114,377.63数据来源：Wind、开源证券研究所截至2025 年12 月30 日公告，从各公司的解禁数据来看，2025 年全年解禁市值排名前五的公司依次是民士达、长虹能源、万达轴承、铜冠矿建与苏轴股份；聚焦年内单次解禁的规模，市值居前的五家公司分别为民士达、长虹能源、万达轴承、苏轴股份及云星宇。表7：2025 年内单次解禁市值最高的前五名公司分别为民士达、长虹能源、万达轴承、苏轴股份和云星宇简称解禁日期公告日期解禁数量(万股)解禁数量占总股本比例(%)解禁市值(万元)解禁股份类型民士达2025-09-102025-09-059,686.0066.23415,529.40首发原股东限售股份前两周前一周后一周后两周解禁前后两周股价上涨股价下跌北交所策略专题报告简称解禁日期公告日期解禁数量(万股)解禁数量占总股本比例(%)解禁市值(万元)解禁股份类型长虹能源 2025-09-162025-09-1210,976.0060.28412,039.04首发原股东限售股份万达轴承 2025-06-192025-06-141,700.5752.32319,519.93首发原股东限售股份、其他类型苏轴股份 2025-03-112025-03-075,839.7443.13261,036.38首发原股东限售股份云星宇2025-01-222025-01-1820,607.3368.52258,209.82首发原股东限售股份、首发战略配售股份铜冠矿建 2025-10-292025-10-2511,167.0853.11246,345.71首发原股东限售股份、首发战略配售股份开发科技 2025-03-282025-03-263,179.3323.75241,820.10首发一般股份大鹏工业 2025-11-212025-11-191,350.0021.96159,300.00首发一般股份欧福蛋业 2025-05-222025-05-1713,518.8565.80156,953.86首发原股东限售股份豪声电子 2025-03-312025-03-274,707.5648.04148,288.14首发原股东限售股份数据来源：Wind、开源证券研究所民士达、长虹能源等单次解禁市值较高的公司对应股票价格走势如下图所示。图7：民士达、长虹能源、万达轴承、苏轴股份股价走势图（元/股）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025 年12 月30 日）按照股票解除限售公告统计，2025 年北交所合计发生解禁318 次（注：同一公告包含不同类型解禁的，按多次分别统计）。其中，首发原股东限售股份解禁次数最多，共计179 次，占比居首；股权激励限售股份解禁32 次，首发战略配售股份解禁26 次。北交所策略专题报告图8：2025 年首发原股东限售股份解禁次数占比最高数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025 年12 月30 日）战略配售的参与考验投资机构对长期股价的判断。战略配售股票通常有六个月或更长的锁定期，其盈利水平考验机构对长期股价的判断水平。参与新股战略配售表明机构对于该只股票的长期表现更为看好。2025 年上市的新股中，共有25 家公司在发行阶段引入战略投资者。截至2025年12 月30 日，24 家已经上市公司的战配持股均处于盈利状态（注：战配股份已到锁定终止日按照终止日收盘股价计算；尚未解锁的按2025 年12 月30 日收盘股价计算）。其中，开发科技、广信科技、天工股份、三协电机、锦华新材位列战配盈利榜前五。表8：开发科技、广信科技、天工股份、三协电机、锦华新材位列战配盈利榜前五机构名称战略配售参与价格(元)获配股数最新收盘价锁定期限（月）锁定终止盈利（万元）北京鼎兴达信息科技股份有限公司30.38987,492.0093.622025-12-296244.90华泰创新投资有限公司30.381,591,291.0093.622025-12-2910063.32海证期货金星稳健5 号集合资产管理计划30.38987,492.0093.622025-12-296244.90第一创业证券股份有限公司30.38329,164.0093.622025-12-292081.63中睿合银策略精选权益3 号私募证券投资基金30.38822,910.0093.622025-12-295204.08诚旸央企新经济私募证券投资基金30.381,974,984.0093.622025-12-2912489.80中信建投股管家广信科技1 号北交所战略配售集合资产管理计划10.001,900,000.0088.302026-06-2614877.00第一创业证券股份有限公司10.00100,000.0088.302026-12-28783.00中国电气装备集团投资有限公司10.001,225,000.0088.302026-12-289591.75东兴证券投资有限公司10.0080,000.0088.302026-12-28626.40宁波梅山保税港区浙民投投资管理有限公司10.00100,000.0088.302026-12-28783.00兴健珩钰基金至臻1 号私募证券投资基金10.0025,000.0088.302026-12-28195.75广州长尾私募证券投资基金管理有限公司10.00150,000.0088.302026-12-281174.50深圳市博富达私募证券投资基金管理有限公司10.00220,000.0088.302026-12-281722.60新邵县经济开发区建设有限公司10.00100,000.0088.302026-12-28783.00厦门冠亚创新壹期半导体投资合伙企业(有限合伙)10.00100,000.0088.302026-12-28783.00中信证券股份有限公司3.941,000,000.0018.862026-05-131492.00国泰海通证券股份有限公司3.941,000,000.0018.862026-05-131492.00首发一般股份8%首发原股东限售股份56%股权激励一般股4%股权激励限售股10%其他类型14%首发战略配售股8%首发一般股份首发原股东限售股份股权激励一般股份股权激励限售股份其他类型首发战略配售股份北交所策略专题报告机构名称战略配售参与价格(元)获配股数最新收盘价锁定期限（月）锁定终止盈利（万元）第一创业富显9 号精选定增集合资产管理计划3.94250,000.0018.862026-05-13373.00中国国际金融股份有限公司3.94500,000.0018.862026-05-13746.00煜诚六分仪私募证券投资基金3.941,000,000.0018.862026-11-131492.00苏州一典资本管理有限公司3.943,500,000.0018.862026-11-135222.00晨鸣13 号私募证券投资基金3.943,500,000.0018.862026-11-135222.00云竺贝寅北交所致远1 号私募证券投资基金3.94250,000.0018.862026-11-13373.00山东国泰平安投资管理有限公司3.94250,000.0018.862026-11-13373.00华泰天工股份家园1 号北交所员工持股集合资产管理计3.943,000,000.0018.862026-11-134476.00深圳前海复星瑞哲恒嘉投资管理企业(有限合伙)3.943,500,000.0018.862026-11-135222.00临海泓石股权投资合伙企业(有限合伙)3.94250,000.0018.862026-11-13373.00北京泓石天成投资管理合伙企业(有限合伙)8.8390,000.0063.592026-03-09492.84中信建投基金-共赢59 号员工参与战略配售集合资产管理计划8.831,130,000.0063.592026-09-086187.88常州经开区上市后备股权投资合伙企业(有限合伙)8.8356,000.0063.592026-03-09306.66共青城中易木森股权投资合伙企业(有限合伙)8.83135,000.0063.592026-03-09739.26东北证券股份有限公司8.83455,000.0063.592026-03-092491.58艾叶进取一号私募证券投资基金8.83142,000.0063.592026-03-09777.59丹金睿昇成长私募证券投资基金8.83340,000.0063.592026-03-091861.84恒德金泽E36 号私募证券投资基金8.83340,000.0063.592026-03-091861.84煜诚六分仪私募证券投资基金8.8345,000.0063.592026-03-09246.42云水梅花天成价值壹号私募证券投资基金8.8356,000.0063.592026-03-09306.66正海渐悟惠风一号私募证券投资基金8.83142,000.0063.592026-03-09777.59晨鸣10 号私募证券投资基金8.8345,000.0063.592026-03-09246.42兴健尔宝1 号私募证券投资基金8.8380,000.0063.592026-03-09438.08乐都睿泽价值私募证券投资基金8.83340,000.0063.592026-03-091861.84贝寅研究精选4 号私募证券投资基金8.8334,000.0063.592026-03-09186.18鹿秀驯鹿94 号私募证券投资基金8.83170,000.0063.592026-03-09930.92国泰海通君享北交所锦华新材1 号战略配售集合资产管理计划18.153,266,666.0049.842026-09-2810352.06财通基金管理有限公司18.15110,225.0049.842026-03-25349.30财通基金管理有限公司18.15110,225.0049.842026-09-28349.30湖北君邦新材料科技有限公司18.15220,450.0049.842026-03-25698.61重庆康普化学工业股份有限公司18.15192,893.0049.842026-03-25611.28西安蓝晓科技新材料股份有限公司18.15192,893.0049.842026-03-25611.28广发证券股份有限公司18.1582,669.0049.842026-03-25261.98广发证券股份有限公司18.1582,669.0049.842026-09-28261.98湖南海利化工股份有限公司18.15192,893.0049.842026-03-25611.28浙江环科环境研究院有限公司18.15192,893.0049.842026-03-25611.28杭州金投鼎融股权投资基金合伙企业(有限合伙)18.15110,225.0049.842026-03-25349.30杭州金投鼎融股权投资基金合伙企业(有限合伙)18.15110,225.0049.842026-09-28349.30上海添益私募基金管理有限责任公司18.15338,190.0049.842026-03-251071.72北交所策略专题报告机构名称战略配售参与价格(元)获配股数最新收盘价锁定期限（月）锁定终止盈利（万元）上海添益私募基金管理有限责任公司18.15338,190.0049.842026-09-281071.72衢州智造安合股权投资合伙企业(有限合伙)18.1582,669.0049.842026-03-25261.98衢州智造安合股权投资合伙企业(有限合伙)18.1582,669.0049.842026-09-28261.98浙江富浙战配股权投资合伙企业(有限合伙)18.1582,669.0049.842026-03-25261.98浙江富浙战配股权投资合伙企业(有限合伙)18.1582,669.0049.842026-09-28261.98浙商证券投资有限公司18.15137,781.0049.842026-03-25436.63浙商证券投资有限公司18.15137,781.0049.842026-09-28436.63中大君悦1 号私募证券投资基金18.1555,112.0049.842026-09-28174.65中大君悦1 号私募证券投资基金18.1555,112.0049.842026-03-25174.65西北有色金属研究院18.15275,565.0049.842026-03-25873.27数据来源：Wind、开源证券研究所 （注：数据截至2025 年12 月30 日）在24 家战配参与的新股中，交大铁发的全部首发战略配售股份、宏海科技的部分首发战略配售股份已届满锁定期。经计算，交大铁发为已解锁的战配股份累计贡献盈利10604.69 万元，宏海科技对应已解锁战配股份的盈利规模达3722.6 万元。根据各公司公告，2025 年12 月-2026 年1 月期间，共计28 家公司解除限售。其中，星图测控解禁数量较高，预计将于2026 年1 月5 日解除限售10,711.92 万股。表9：2025 年12 月-2026 年1 月，共计28 家公司解除限售简称解禁日期公告日期解禁数量(万股)解禁数量占总股本比例(%)解禁市值(万元)解禁收益率(%)解禁股份类型
1 920871.BJ
派特尔2025-12-01 2025-11-2785.171.001,388.21股权激励限售股份
2 920163.BJ
方大新材2025-12-01 2025-11-2710.500.08157.50股权激励限售股份
3 920035.BJ
精创电气2025-12-02 2025-11-281,301.4022.5067,828.97首发一般股份
4 920942.BJ
恒立钻具2025-12-03 2025-11-2916.250.27508.63股权激励限售股份
7 920208.BJ
青矩技术2025-12-08 2025-12-041,117.208.3528,086.41首发原股东限售股份
6 920592.BJ
华信永道2025-12-08 2025-12-0465.010.802,748.75首发原股东限售股份
5 920017.BJ
星昊医药2025-12-08 2025-12-0422.880.18427.36股权激励限售股份
8 920060.BJ
万源通2025-12-09 2025-12-052,472.3016.2681,412.83首发原股东限售股份
9 920098.BJ
科隆新材2025-12-09 2025-12-051,164.8214.3232,032.64 首发原股东限售股份,首发战略配售股份
10 920087.BJ
秋乐种业2025-12-10 2025-12-06342.142.075,477.66首发原股东限售股份
11 920489.BJ
佳先股份2025-12-11 2025-12-06124.830.912,329.29首发原股东限售股份
12 920198.BJ
微创光电2025-12-11 2025-12-0936.680.23378.95首发原股东限售股份
14 920942.BJ
恒立钻具2025-12-11 2025-12-0928.280.46883.73首发原股东限售股份
13 920212.BJ
智新电子2025-12-11 2025-12-0927.010.25365.22股权激励限售股份
15 920128.BJ
胜业电气2025-12-18 2025-12-131,627.5020.0542,998.55 首发原股东限售股份,首发战略配售股份
16 920892.BJ
广咨国际2025-12-18 2025-12-16206.471.213,258.04首发原股东限售股份
17 920145.BJ
恒合股份2025-12-19 2025-12-179.000.13211.50首发原股东限售股份
18 920242.BJ
建邦科技2025-12-22 2025-12-1718.300.28551.20股权激励限售股份
20 920371.BJ
欧福蛋业2025-12-24 2025-12-2032.690.16358.24首发原股东限售股份
19 920139.BJ
华岭股份2025-12-24 2025-12-2016.350.06346.87其他类型
21 920121.BJ
江天科技2025-12-25 2025-12-231,189.2318.0070,770.92首发一般股份
22 920932.BJ
科达自控2025-12-25 2025-12-23150.051.423,343.00其他类型北交所策略专题报告简称解禁日期公告日期解禁数量(万股)解禁数量占总股本比例(%)解禁市值(万元)解禁收益率(%)解禁股份类型
23 920027.BJ
交大铁发2025-12-26 2025-12-24381.804.828,521.78首发战略配售股份
24 920415.BJ
恒拓开源2025-12-29 2025-12-25175.331.252,463.32其他类型
26 920230.BJ
欧康医药2025-12-30 2025-12-2650.820.50617.98股权激励限售股份
25 920242.BJ
建邦科技2025-12-30 2025-12-2511.130.17326.30股权激励限售股份
28 920116.BJ
星图测控2026-01-05 2025-04-1210,711.9267.04861,131.40 首发原股东限售股份,首发战略配售股份
27 920753.BJ
天纺标2026-01-05 2022-10-27104.951.292,347.73首发原股东限售股份
29 920832.BJ
齐鲁华信2026-01-08 2025-12-31135.200.97984.26其他类型
30 920873.BJ
中设咨询2026-01-26 2025-01-253,639.1123.7327,584.47首发原股东限售股份,追加承诺限售股份上市流通数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025 年12 月30 日。解禁日期若在2025 年12 月30 日前，解禁市值对应解禁日期股价；若在2025 年12 月30 日后，解禁市值对应2025 年12 月30 日股价）
4、 风险提示
数据统计误差风险，宏观环境风险，市场情绪风险北交所策略专题报告《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。