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2026 年4 月24 日星期五
经济要闻
1.商务部：2026 年一季度，高新技术产业快速发展，集成电路、电脑零部件
进口增长41.4%、45.3%。消费潜能持续激发，消费品进口增长5.4%。国内工业运行稳中有进，大宗商品进口量保持增长，原油、铁矿砂、粮食分别增长8.9%、10.5%、11.2%。从来源地看，我国自150 多个国家和地区的进口实现了增长。东盟保持我国第一大进口来源地，占进口总额的14.8%。自RCEP 成员国、欧洲、拉美进口分别增长25%、26.4%、26.3%，均高于整体增速。从贸易主体看，各类经营主体全面增长。民营企业、外资企业进口分别增长23.5%、23%，占我进口总额的比重分别提升至46.9%、32.2%。国有企业进口增长7.5%。（资料来源：央视网）
2.国务院：2026 年一季度，我国农业农村经济保持良好发展势头。一季度，
规模以上农副食品加工业增加值同比增长6.8%。乡村消费品零售额同比增长3.1%，农村居民人均可支配收入实际增长5.4%。民航运输呈现“客稳货快”的运行态势。旅客运输量达2 亿人次，其中，国际航线旅客运输量达2081.9万人次，同比增长10%。中国至中亚、欧洲等航线的旅客量和客座率均显著提高。除客运市场保持稳步增长外，民航货运市场也保持了快速增长，一季度共完成货邮运输量245.2 万吨。其中，国际航线完成110.5 万吨，同比增长17.6%。消费品工业增加值增长5.1% ，2026 年一季度，消费品工业规上增加值同比增长5.1%，占全部规上工业的27.9%。以人民币计价的消费品制造业产品出口额占出口总值的17.7%。（资料来源：央视网）
3. 国家统计局：对全国流通领域9 大类50 种重要生产资料市场价格的监测
显示，2026 年4 月中旬与4 月上旬相比，23 种产品价格上涨，26 种下降，1种持平。其中，生猪(外三元)价格为9.0 元/千克，环比下降1.1%；电解铜(1#)、硫酸(98%)价格均环比涨5%。（资料来源：每日经济新闻）
4.日本：3 月核心CPI 同比上涨1.8%，高于市场预期的1.7%；剔除生鲜食品
与能源的核心CPI 同比上涨2.4%；整体CPI 同比上涨1.5%，仍位于日本央行2%通胀目标上方。油价飙升与日元贬值是推升通胀的主要因素。本月中旬日本汽油价格曾触及每升190.8 日元的历史高位，政府重启补贴将油价稳定在170 日元左右，财政压力显著加大。3 月汽油价格同比下跌5.4%，跌幅较上月14.9%明显收窄。受海外货运成本同比大涨42%拉动，3 月服务业生产者价格指数同比上涨3.1%，环比上涨1.25%，创近36 年来最大单月涨幅。当前食品及耐用消费品涨价持续扩散，企业上调出厂价格，成本传导压力进一步显现。（资料来源：智通财经）
5.中国央行：4 月24 日，央行开展50 亿元7 天逆回购操作，操作利率为1.40%，
与此前持平。（资料来源：每日财经新闻）
6.商务部、市场监管总局：联合发布《服务贸易标准化工作行动计划
(2026-2030 年)》，提出19 条举措，聚焦提升服务贸易标准化水平，加快推进服务贸易标准化建设，其中国际旅行、国际运输、农业服务贸易、数字贸易等成为强化标准供给的重点领域。《行动计划》从加快建设服务贸易标准化工作体系、强化重点领域标准供给、推进服务贸易标准国际化、夯实标准化发展基础等四个方面提出19 条举措。新的发展形势下，标准的制定完善，能够使相关行业获得进一步的发展空间。（资料来源：经济参考报）
7.工信部：今年一季度，工业机器人产品产量同比增长33.2%，锂离子电池
产品产量增长40.8%。全国规模以上高技术制造业增加值同比增长12.5%，增速较全部规模以上工业增加值高出6.4 个百分点。当前高技术制造业占规上工业增加值的比重尚不足20%，却贡献了32.6%的规上工业增长。一季度全国本期编辑分析师：洪一执业证书编号：S1480516110001东兴证券研究所金股推荐证券代码证券简称002392.SZ
北京利尔002738.SZ
中矿资源002991.SZ
甘源食品300666.SZ
江丰电子600426.SH
华鲁恒升600487.SH亨通光电601111.SH
中国国航603239.SH
浙江仙通688531.SH
日联科技数据来源：《四月金股汇》2026 年03 月31日，东兴证券研究所东兴晨报 P1东兴晨报P2敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源固定资产投资整体增长1.7%，而高技术产业投资同比增长7.4%。科技创新与产业创新持续深度融合，更多创新成果加速转化为现实生产力。（资料来源：证券时报）
8. 韩国：韩国央行4 月23 日发布数据显示，受AI 需求拉动出口回暖与内
需复苏双重驱动，韩国一季度GDP 环比增长1.7%，高于市场预期的0.9%，较上季度萎缩0.2%显著反弹；同比增长3.6%，创2021 年四季度以来最快增速，亦高于预期2.7%。韩国经济此前在2025 年一季度下滑0.2%，二、三季度分别增长0.7%、1.3%，四季度再度回落0.2%。作为全球贸易风向标，韩国3月出口同比大增48.3%至861.3 亿美元，创历史新高，增速远超2 月的28.7%；其中半导体出口同比飙升151.4%至328.3 亿美元，主要受益于存储芯片涨价及AI 相关需求扩张。此外，受中东地缘冲突推升油价影响，韩国3 月PPI同比上涨4.1%、环比上涨1.6%，均创下近年较大涨幅，煤炭与石油制品价格大幅上涨31.9%。（资料来源：中国海事局）
9. 中国央行：一季度人民币存款增加13.73 万亿元，其中非银行业金融机
构存款增加2.03 万亿元，同比多增1.72 万亿元；居民存款增加7.68 万亿元，同比少增1.54 万亿元。资金并未大量流入银行理财，而是呈现多点开花的态势，保险成为重要的资金吸纳方向之一。银行理财规模回落超过万亿，股票基金规模缩水，混合基金的份额和净值也出现环比下降，但债券基金、FOF等实现增长。（资料来源：南方日报）
10.欧洲：欧元区商业活动自2024 年底以来首次意外萎缩，标普全球最新公
布的数据显示，欧元区综合采购经理人指数(PMI)从3 月的50.7 骤降至48.6，这是自2024 年底以来该指标首次跌破50 点的荣枯分界线。服务业大幅下滑是导致经济活动萎缩的主要原因。整个欧元区的物价压力持续攀升，推高通胀的能源成本上升，同时也给原本预期在冲突爆发前将获得动能的产出带来压力。（资料来源：证券时报网）重要公司资讯
1.
新易盛：2026 年一季度实现净利润27.8 亿元，同比增长76.8%。（资料来
源：同花顺）
2.
中国电建：2025 年全年实现净利润100.1 亿元，同比下降16.75%。（资料
来源：同花顺）
3. 国金证券：2026 年一季度实现净利润6.923 亿元，同比增长18.83%。（资
料来源：同花顺）
4.
兆驰股份：2026 年一季度实现净利润2.096 亿元，同比下降37.34%。（资
料来源：同花顺）
5.
爱尔眼科：2026 年一季度实现净利润11.81 亿元，同比增长12.46%。（资
料来源：同花顺）东兴晨报P3敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源每日研报【东兴化工】
昊华科技（600378.SH）：业务稳步增长，产品体系升级（20260424）昊华科技发布2025 年年报：全年实现营业收入166.89 亿元，YoY+19.49%，归母净利润14.44 亿元，YoY+37.07%。公司各业务板块均取得良好增长。2025 年公司“3+1”业务板块全面向好。①氟化工板块受氟碳化学品供需改善、价格上调影响，以及四季度锂电业务回暖，销售收入同比增长30.83%至99.39 亿元，毛利率同比提升8.20pct 至21.61%。②电子化学品板块市场供给持续增加，但整体需求仍然向好，公司主导产品销量同比增长28.69%，板块销售收入同比增长23.89%至11.38 亿元，毛利率同比减少2.99pct 至24.12%。③高端制造化工材料板块相关业务2024 年受政策性因素影响，盈利能力下降，2025 年情况有所好转，销售收入同比增长3.39%至29.33 亿元，毛利率同比提升0.23pct 至39.16%。④碳减排暨工程技术服务板块保持稳定增长，销售收入同比增长6.60%至18.92 亿元，毛利率同比减少0.16pct 至20.47%。产品体系升级，补短板、强布局。公司是中国中化旗下的新材料科技型平台企业，由中国昊华下属10 余家国家级科研院所改制而成，产品体系较为丰富。公司持续推进产品体系升级工作，聚焦民用航空、船舶、电子信息、汽车及轨道交通、新能源、低碳与氢能等核心应用场景，推进技术攻关和产业化布局并取得突破；氟化工、橡胶制品业务整合持续深化。重点建设项目如期推进。2025 年内，公司2.6 万吨/年高性能有机氟材料项目、西南电子特种气体建设项目、4.66 万吨/年专用新材料项目、1000 吨/年全氟烯烃产业化项目等多个重点产业化项目顺利建成投产，主要装置产能得到有效提升。未来，公司将推进西南电子气体项目二期、含氟高端精细化学品项目、高性能民用航空涂料项目等重点存量项目建成投产，推动集成电路用刻蚀气项目、民航飞机密封型材扩产增效与自主化能力提升项目等一批增量新开工项目按计划实施，力争早日投产创效。公司盈利预测及投资评级：公司是中国中化旗下的新材料科技型平台企业，新项目的有序建设助推公司不断丰富产品布局。基于公司2025 年年报，我们相应调整公司2026~2028 年盈利预测。我们预测公司2026~2028年归母净利润分别为16.78、19.42 和22.21 亿元，对应EPS 分别为1.30、1.51 和1.72 元，当前股价对应P/E 值分别为26、23 和20 倍。维持“强烈推荐”评级。风险提示：原材料及产品价格大幅波动；市场竞争加剧；科技创新风险；下游需求增速不及预期；安全生产与环保风险。（分析师：刘宇卓 执业编码：S1480516110002 电话：010-66554030）【东兴交通运输仓储】
圆通速递（600233.SH）：市场份额持续提升，一季度盈利明显修复（20260424）事件：2025 年公司实现营收752.77 亿元，同比增长9.05%；实现归母净利润43.22 亿元，同比下降7.73%。其中Q4 归母净利润14.46 亿元，较24 年的10.82 亿元有较明显提升。2026Q1 公司实现营收187.69 亿元，东兴晨报P4敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源同比增长10.01%，归母净利润13.78 亿元，同比大幅提升60.76%。业务量增速持续高于行业均值，市场份额稳步提升：25 年公司实现业务量311.44 亿件，同比增长17.2%，高于行业均值的13.6%，市场份额由24 年的的15.18%提升至25 年的15.65%；其中25Q4 业务量增速11.76%，高于行业均值的4.98%，市场份额由14.93%提升至15.89%。26Q1 公司延续了较高的业务量增速，市场由25Q1 的15.02%提升至26Q1 的16.01%。可以看出随着时间的推移，公司市场份额呈现稳步提升的趋势。受益于反内卷，去年下半年以来单票收入有所回升：2025 年公司快递单票收入2.19 元，较24 年同期的2.30元下降较明显，主要系行业价格竞争烈度高于24 年，特别是上半年竞争较为激烈。随着下半年行业开展反内卷，公司单票价格呈现回升趋势。公司25Q1-26Q1 五个季度的单票收入分别为2.28、2.12、2.14、2.24 和2.24 元，可以看到公司单票收入在去年二季度陷入低谷，而一般情况下单票收入最低的三季度淡季，由于反内卷政策的执行，单票收入反而开始回升。我们认为行业反内卷的思路今年依旧会得到贯彻，公司单票收入预计能够大体维持25 年水平。在单票收入不出现明显下降的情况下，公司可以依靠持续的降本增效带来单票利润的提升。单票核心成本同比下降6 分钱，单票运输成本下降较明显：25 年公司单票成本由2.09 元降至1.99 元，其中单票核心成本下降约6 分钱，包括单票运输成本由0.42 元降至0.37 元，主要公司单车装载票数同比提升超7%，并通过智能调度提升运输效率；单票中心操作成本由0.28 元降至0.27 元，主要系通过优化人员管理和应用智能设备，使得人均分拣效能提升超13%。受益于成本的下降，25 年公司单票毛利0.20 元，较24 年基本持平。继续重视快递反内卷，预计业绩修复的可持续性较强：去年7 月以来，快递内卷式竞争的问题受到相关部门的重点关注，国家邮政局多次强调加强监管与行业自律，各地也相继出台反内卷政策并延续至今。受益于反内卷带来的收入端回升，公司25Q4 和26Q1 归母净利润皆有明显增长。我们认为行业反内卷的持续性有望超预期，并带动后续几个季度的业绩修复。公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2026-2028 年净利润分别为56.3、62.7 和67.7 亿元，对应EPS 分别为1.65、1.83 和1.98 元，对应PE 分别为13.6X、12.2 和11.3X。我们看好公司的长期竞争力，在反内卷环境下，公司服务质量的优势逐步凸显，市场份额持续提升，盈利具备较强弹性。我们维持公司“强烈推荐”评级。风险提示：宏观经济不景气、反内卷力度减弱、行业竞争加剧、人力成本超预期上涨等。（分析师：曹奕丰 执业编码：S1480519050005 电话：021-25102904）【东兴银行】齐鲁银行（601665.SH）：营收增速大幅改善，资产质量稳中向好——2025 年及26Q1 业绩点评（20260424）事件：4 月22 日，齐鲁银行发布2025 年报及2026 年一季报。2025 年实现营收、归母净利润131.35 亿、57.13亿，同比增长5.1%、14.6%。26Q1 实现营收、归母净利润35.77 亿、15.64 亿，同比增长13%、14%。26Q1末不良率、拨备覆盖率分别为1.03%、357.5%，较25 年末分别下降2bp、提高1.57pct。东兴晨报P5敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源盈利表现26Q1 净利息收入高增、非息增速转正，营收增速明显改善。齐鲁银行25A 营收同比+5.1%，较25Q1-3 提升0.6pct；主要贡献是息差企稳带来的净利息收入高增长。26Q1 营收同比+13%，较25A 提高7.9pct；营收增速大幅改善，主要是净利息收入增速提升，非息收入增速转正。具体来看，1）26Q1 净利息收入同比+16.9%，较25A 提高0.4pct。主要得益于一季度开门红信贷高速投放，净息差总体保持平稳。2）手续费净收入同比+0.02%，较25A 提高5.2pct。3）其他非息收入同比+2.1%，较25A 提高37.6pct。主要是一季度债券市场低波震荡，公允价值变动损益较上年同期明显改善；同时，公司上年同期并未大额兑现浮盈，基数不高。拨备计提审慎充分，净利润保持高增长。成本端，25A、26Q1 成本收入比分别为28.2%、26.7%，经营效率有所提升；26Q1 管理费用增速低于营收增速。营收大幅改善下，公司拨备计提更加审慎充分，25A、26Q1信用减值损失分别同比-7.5%、+10.5%；25A、26Q1 归母净利润分别同比+14.6%、+14%，预计利润增速保持上市银行第一梯队。核心指标26Q1 对公业务驱动信贷高增长；区位优势+机构扩张+资本充实下，公司保持较强扩表能力。25A、26Q1 末齐鲁银行总资产同比+16.7%、+17.3%，贷款同比+13.6%、15.9%。一季度信贷投放景气度进一步提高，贷款增速显著高于人民币贷款增速。主要贡献来自对公贷款，而零售贷款规模继续收缩，与行业趋势一致。具体来看，26Q1 末对公贷款同比+22.6%，增速较25A 末提高2.2pct；个人贷款同比-7.5%，降幅较25A 末收窄1.9pct。从25 年细分行业信贷投放情况来看，新增政信类（交运+电力+水利+租赁服务）、建筑业、制造业贷款占比分别为67.1%、13.7%、11.4%；新增个贷占比约-17.9%。山东经济大省增长韧性强，基建、产业升级等信贷需求旺盛，为公司信贷投放提供良好环境；近年新设的网点将持续贡献增量，有望推动市占率稳步提升；25 年可转债顺利强赎转股后，公司核心一级资本充足率明显提升（26Q1 为11.34%），厚实的资本基础为未来规模高增提供支撑，预计公司资产规模将保持较高增速。负债成本大幅改善，25A 净息差同比小幅提升；26Q1 净息差基本平稳。25A 齐鲁银行净息差1.53%，同比提高2bp。其中，计息负债付息率同比下降37bp，生息资产收益率同比下降34bp。在贷款重定价压力较小、一季度LPR 保持不变、新发放贷款利率基本稳定、存款成本继续下降的情况下，26Q1 净息差总体保持平稳。测算26Q1 净息差（生息资产期初期末口径）为1.36%，同比25Q1 持平、较25A 下降4bp。资产质量整体延续向好，拨备覆盖率逆势提升。26Q1 末齐鲁银行不良率为1.03%，较25A 末下降2bp；延续近四年下行趋势。动态指标来看，测算25A 加回核销不良净生成率为0.44%，同比下降19bp；处于同业较低水平。关注贷款占比0.82%，环比下降4bp，潜在不良生成压力较小。细分来看，2025 年对公资产质量保持改善趋势，25A 末对公贷款不良率0.77%，同比下降18bp、环比25H1 持平。零售贷款不良率2.28%，同比上升28bp、环比下降3bp，主要由于零售贷款余额减少。拨备方面，26Q1 末拨备覆盖率357.5%，较25A 末提高1.57pct。齐鲁银行信贷投放审慎，不良认定标准严格，近年来不良生成率低位平稳，资产质量指标持续改善；同时，公司拨备计提审慎，信用成本高于不良生成，拨备覆盖率逆势提升，为未来盈利保持高增提供充足空间。东兴晨报P6敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源投资建议：26Q1 齐鲁银行营收实现双位数增长，较25A 明显改善；主要得益于规模高增+息差稳定下净利息收入增速提升，以及债市平稳+低基数下其他非息收入增速转正。公司资产质量整体延续向好趋势，拨备覆盖率提升，净利润保持双位数高增长，预计继续处于上市银行第一梯队。结合当前宏观环境和公司经营情况，预计2026-2028 年净利润增速为15.3%、15.9%、16.3%，对应BVPS 分别为9.0、10.2、11.7 元/股。4 月22日收盘价对应2025 年0.79 倍PB 估值。2025 年公司分红比例28.5%，对应2026E 股息率为4.9%。公司兼具成长性与高股息配置价值，维持“推荐”评级。风险提示：经济复苏、实体需求恢复、信贷规模扩张不及预期；行业净息差大幅收窄；资产质量出现预期外大幅波动。（分析师：林瑾璐 执业编码：S1480519070002 电话：021-25102905 分析师：田馨宇 执业编码：S1480521070003 电话：010-66554013）东兴晨报P7敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源