4 月行情回顾：板块表现强于大市

核心观点
行业研究·行业投资策略电力设备S0980520080003S0980520080009S0980523050002S0980524070002联系人：王喆萱S0980524030002相关研究报告《电力设备新能源2026 年4 月投资策略-全球锂电需求持续增长，政策推动固态变压器产业化提速》——2026-04-11《人工智能研究专题：人工智能为国内工业升级带来的机遇》——2026-03-27《人工智能研究专题：人工智能为国内工业升级带来的机遇》——2026-03-25《电力设备新能源行业点评-四部门发文加快大容量固态变压器应用，产业化进程有望提速》——2026-03-20《电力设备新能源2026 年3 月投资策略-开展绿色燃料保障能源安全，海外局势刺激储能需求》——2026-03-10需求表现旺盛，锂电产业链排产持续高增。储能需求持续向好，电动车出口快速增长叠加内销单车带电量持续提升，锂电需求维持高速增长。5月锂电池环节6 家企业合计排产约164.6GWH，同比+57%、环比+8%，行业高景气依旧。同时，5 月CIBF 展会电池企业新技术集中亮相，固态电池与钠电池有望迎来持续催化。推荐关注电池、隔膜、铜箔、固态电池与钠电池等方向领先企业，包括【宁德时代】、【鹏辉能源】、【豪鹏科技】、【中创新航】、【亿纬锂能】、【科达利】、【恩捷股份】、【璞泰来】、【厦钨新能】、【当升科技】、【天奈科技】等。全球储能需求稳步增长，系统与PCS 出海提速。国内储能容量电价政策出台，市场化需求驱动国内储能订单呈现爆发式增长；美国数据中心发展推动大储系统采购需求提升；欧洲天然气价格上涨和电价市场化发展均推动储能需求；新兴市场各国政府储能政策频，预计2026 年全球储能装机需求达到455GWh，同比增长+40%，建议关注【阳光电源】、【德业股份】、【禾望电气】、【盛弘股份】。风电出口贡献业绩增长，欧洲海风招标放量。国内需求稳中有升，我国继续推进可再生能源消纳，发展绿色燃料产业，2026 年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长。海外海风规划落地提速，日前英国政府已经宣布今年7 月启动新一轮海上风电CfD 竞标（AR8），预计最多18 个海上风电项目将参与。欧洲通过海上风电开发提高能源安全与绿色发展的战略布局，有望加强国内管桩和海缆出海机遇，国产轴承、齿轮箱等环节也有望进一步打开西欧陆风风电市场。重点关注主机、零部件和海风龙头企业，包括【金风科技】、【德力佳】、【大金重工】、【东方电缆】、【天顺风能】。2025 年与26Q1 风电及输变电较优，锂电池环节延续回暖。2025 年光伏组件、硅料盈利承压，26Q1 组件毛利率修复但仍亏损，硅料延续承压；逆变器2025年表现较强，26Q1 业绩分化；风电整机2025 年收入增长但盈利受低价订单拖累，26Q1 营收利润高增；输变电2025 年利润增速提升，26Q1 电力设备营收修复；锂电池2025 年出货高增、价格修复，26Q1 出货及营收延续增长。投资建议：建议关注锂电池环节上市公司业绩在2026-2027 年受益于行业高景气度加速增长，同时电芯企业商业模式纵向延伸的发展机遇。AIDC 电力设备产品向直流高压迭代过程，更多国产企业迎来重要的弯道超车机会，有望切入全球AIDC 供应链。海外各区域户储与工商储因能源价格高企实现爆发式增长，相关出海企业盈利能力逐季提升。欧洲海风招标在4-5 月份夯实相关板块在手高价值订单。风险提示：政策变动风险；石油、铜、铝等原材料价格上涨致使生产成本上升；电动车产销不及预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2026E2027E2026E2027E002782.SZ可立克22.40.891.2125.218.5002028.SZ思源电气196.21,5355.587.7835.225.2601126.SH四方股份68.81.181.3758.350.2300750.SZ宁德时代446.120,63921.1126.3121.117.0300014.SZ亿纬锂能70.11,5233.274.3521.416.1300274.SZ阳光电源144.02,9867.568.9119.116.2605117.SH德业股份161.61,4693.894.3141.537.5002202.SZ金风科技28.21,1890.871.1732.424.1002487.SZ大金重工85.02.803.7430.422.7603092.SH德力佳74.52.663.3228.022.4注：收盘价截至2026 年5 月11 日
4 月行情回顾：板块表现强于大市
4 月电力设备板块上涨8.98%
截至2026 年4 月30 日，4 月沪深300 指数全月上涨8.03%，电力设备（申万）指数全月上涨8.98%，表现强于大市，在申万31 个一级行业中排名第6 名。从估值来看，以电力设备（申万）指数为统计基础，2015 年以来，电力设备行业PE（TTM）最低为14 倍，最高100 倍，中位数35.9 倍，4 月底PE 估值为43.44倍，4 月估值整体提升。2015 年以来电力设备行业PB 最低为1.56 倍，最高7.28 倍，中位数3.08 倍，4月底PB 估值为3.68 倍，4 月估值整体提升。图1：电力设备（申万）指数4 月走势（截至2026 年4 月30 日）图2：电力设备板块2015 年以来PE/PB图3：电力设备板块2025 年初至今PE/PB图4：申万各一级行业4 月涨跌幅（截至2026 年4 月30 日）按照申万一级行业分类，申万电力设备行业的市盈率为43.44 倍，市净率为3.68倍，分别位居31 个行业分类中的23 名和27 名。图5：申万一级行业市盈率（TTM,整体法）对比（截至2026 年4 月30 日）图6：申万一级行业市净率（MRQ，整体法）对比（截至2026 年4 月30 日）在我们构建的电力设备新能源股票池里有111 家公司，4 月份平均上涨8.53%。4月份月份电力设备新能源行业中，细分行业呈现分化态势，其中，锂电池材料板块上涨21.36%,锂电池板块上涨14.85%,光伏辅材板块上涨7.92%。从个股表现来看，4 月份平均涨幅8.53%，2026 年4 月份月份涨幅排名前十的为：德方纳米（64.08%），起帆电缆（58.41%），鹏辉能源（52.55%），龙蟠科技（47.29%），万润新能（43.82%），禾望电气（42.19%），湖南裕能（35.27%），天赐材料（32.28%），四方股份（30.11%），中伟股份（29.01%）图7：细分板块4 月涨跌幅（%）图8：细分公司4 月涨跌幅（%）
2025 年报及2026Q1 业绩总结
风电及输变电表现较优，锂电池环节延续回暖2025 年光伏组件、硅料受价格下跌、成本及库存压力影响盈利承压，逆变器受海外市场复苏及储能需求带动表现相对较强；2026 年Q1 组件毛利率有所修复但仍亏损，硅料收入继续下滑，逆变器受高基数和汇率波动影响业绩分化。风电整机2025 年受低价订单集中交付影响增收不增利，2026 年Q1 营收及利润高增，部分企业扭亏为盈；输变电环节受国内电网投资加速、海外需求增长及特高压项目密集交付带动，2025 年净利润增速提升。锂电池环节方面，2025 年国内与欧洲新能源车市表现亮眼，储能需求加速释放，全球锂电池出货量同比增长48%，电池价格显著修复；动储电池企业出货量在2026Q1 同比增速普遍超40%，储能占比高的电池企业销量环比降幅有限；多数企业单位盈利环比相对稳定。AIDC 电力设备产业链观点与数据追踪AIDC 电力设备产业链观点四部委推动算电协同与绿电直连。5 月8 日，国家发展改革委、国家能源局、工业和信息化部、国家数据局发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，提出统筹新能源大基地与算力枢纽布局，推动算力设施向新能源富集地区汇集；同时完善绿电直连政策，研究价格激励机制，提升算力设施绿电消纳比例。1 月以来，各大科技巨头、互联网云厂陆续公布2026 年资本开支规划。1）亚马逊2026 年资本开支预计将达到约2000 亿美元，同比增长超过50%，主要用于云计算业务；2）谷歌2026 年资本开支预计将达到1750 亿至1850 亿美元，较2025表1：2020-2025 年及2026Q1 净利润增速2026Q1组件一体化7%-3%171%10%-158%-32%24%硅料61%200%222%-57%-150%-9%-3%逆变器110%4%177%56%5%12%-26%风电整机82%43%-15%-62%28%-97%187%输变电设备40%86%103%-23%-31%34%26%动储电池126%91%34%20%46%47%年实际支出（约910 亿美元）同比增长91%-102%，主要应用于AI 基础设施；3）Meta 预计2026 年资本开支将达到1150-1350 亿美元，同比增长59%-87%。AIDC 电力设备企业有望持续受益于资本开支扩增。展望2026 年，全球互联网巨头继续投资建设AI 基础设施，AI 算力建设需求保持旺盛。算力建设高度依赖电力，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU 等环节龙头有望受益。重点关注AIDC 电力设备相关企业【金盘科技】、【新特电气】、【禾望电气】、【盛弘股份】、【中恒电气】。AIDC 电力设备产业链数据追踪图9：全球AIDC 年度新增算力负载预测（GW）图10：全球各类AIDC 电力设备市场空间测算（亿元）注：算力负载指数据中心服务器和网络设备的电力功率图11：国内三大运营商及互联网企业资本开支情况（亿元）图12：海外主要云服务厂商资本开支情况（亿美元）电网产业链观点与数据追踪电网产业链观点2026 年网内方向展望：特高压招标、开工触底反弹，新标准有望带动电表修复。国家电网公司“十五五”期间固定资产投资预计达4 万亿，较“十四五”增长40%，且预计存在上修可能。新能源装机占比持续高增背景下，我们预计电网投资规模有望持续创新高，同时发挥国民经济“稳定器”和“压舱石”的作用。我们认为，2026 年国内应重点关注特高压、智能电表和配网方向。特高压方面，关注需求修复和柔直渗透率提升契机；智能电表方面，关注量价修复和表企新产品、新市场拓展；配网方面，新要素、新模式重塑运行逻辑，软硬件升级改造空间广阔。2026 年出口方向展望：海外供需持续吃紧，中国企业有望持续突破。新能源装机增长是全球电力投资持续增长的共性原因，乘数效应和逆向分布使得新能源较传统能源对电力设备的需求具有更大弹性。此外，欧美国家还叠加老旧设备替换、AIDC 需求高增、极端天气频发等客观因素，新兴市场国家普遍面临用电量快速增长、电力系统薄弱、智能化水平低等突出问题。根据IEA，16-22 年全球电网年均投资约为3100 亿美元，23-30 年将提升至5000 亿美元，30 年接近8000 亿美元。2022 年以来，海外主要公用事业企业持续上修25-28 年电网资本开支计划，而海外供给侧持续面临劳动力、审批、产能、供应链多重瓶颈。我们认为，2026 年中国企业出海景气度有望持续超预期，在欧美高端市场、高压高端产品方面有望实现持续突破。建议关注【四方股份】、【金盘科技】、【思源电气】、【华明装备】、【麦格米特】、【中恒电气】、【平高电气】、【许继电气】、【三星电气】、【海兴电力】、【开发科技】等。电网产业链数据追踪图13：电网工程年度投资完成额（亿元）图14：电网工程月度投资完成额（亿元）图17：2022-2026 年国网输变电设备招标中标金额（亿元）图18：国家电网智能电表年度中标金额与增速（亿元）图15：电源工程年度投资完成额（亿元）图16：电源工程月度投资完成额（亿元）图19：2024 年以来国家电网特高压分批次采购金额及标包数量统计（亿元、个）图20：我国特高压交直流线路投运数量历史与预测（条）预测与整理风电产业链观点与数据追踪风电产业链观点陆上风电方面，2026 年新增装机有望保持10%-20%增长，再创历史新高，订单和排产饱和背景下产业链价格具有良好支撑。主机方面，国内陆风毛利率预计25年四季度至26 年一季度陆续见底，后续有望呈现逐季度价格和毛利率修复趋势；出口交付逐渐放量提振制造板块业绩，国内外呈现景气共振态势。零部件方面，26 年有望实现“量增价稳”，叠加龙头企业份额提升和品类拓展，长期成长性值得期待。海上风电方向，2026 年装机有望达到10-12GW，当前待招标项目储备丰富，2026年招标量有望重回10GW+水平。在装机、招标同比显著增长背景下，海缆和管桩环节企业有望迎来订单和业绩共振。2026 年有望成为我国深远海海风开发的元年，海缆和管桩需求升级趋势显著，头部企业地位有望进一步夯实。22-25 年欧洲海风招标、装机整体维持低迷态势，2026 年招标有望迎来小高峰，海缆和管桩龙头企业出海可期，打开长期成长空间。海外海风规划落地提速，日前英国政府已经宣布今年7 月启动新一轮海上风电CfD竞标（AR8），预计最多18 个海上风电项目将参与。欧洲通过海上风电开发提高能源安全与绿色发展的战略布局，有望加强国内管桩和海缆出海机遇，国产轴承、齿轮箱等环节也有望进一步打开西欧陆风风电市场。重点关注主机、零部件和海风龙头企业，包括【金风科技】、【运达股份】、【三一重能】、【明阳智能】、【金雷股份】、【日月股份】、【时代新材】、【大金重工】、【东方电缆】、【海力风电】、【德力佳】等。风电产业链数据追踪图21：全国风电历年公开招标容量（GW）图22：2026 年1-3 月风电整机制造商中标情况统计(GW)（国内海上项目）明确具体项目的框架采购不计入图23：风电累计新增装机容量月度变化情况（GW）图24：风电累计建设投资完成额月度变化情况（亿元）图25：陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元/kW）图26：国内风电年度新增装机（GW）锂电池产业链观点与数据追踪锂电池产业链观点经营结果来看，锂电企业2026Q1 业绩多呈现高速增长。电池板块来看，动储电池企业出货量在2026Q1 同比增速普遍超40%，环比回落多集中在10%-30%，储能占比高的电池企业销量环比降幅有限；多数企业单位盈利环比相对稳定。消费电池企业营收2026Q1 同比增长显著，成本传导持续推进、毛利率环比多呈现稳中向好。正极板块方面，2026Q1 储能及海外新能源车需求向好，磷酸铁锂、三元正极及前驱体企业出货快速增长；同时，磷酸铁锂加工费稳中向好叠加库存增益，企业利润大幅提升，多数企业单吨利润达到2000-5000 元。负极板块方面，受石油焦价格波动影响、企业2026Q1 盈利轻微承压。隔膜板块方面，受益于近期价格上涨影响，企业2026Q1 单位盈利能力环比显著提升。电解液板块方面，六氟磷酸锂价格同比显著提升，企业盈利能力持续走高。设备板块方面，企业Q1 新增订单同比快速增长，经营业绩大多持续提升。行业需求来看，国内外储能及新能源车出口旺盛，锂电企业排产持续高景气。油价高涨刺激海外新能源车销量大幅增长，1-3 月国内新能源车出口95.4 万辆，同比+116%；4 月预计延续向好趋势。新能源车带电量持续提升拉动动力电池需求，1-3 月国内新能源车单车带电量66.7kwh，同比提升34%；1-3 月国内动力电池装机量124.9GWH，同比下滑仅4%、降幅显著小于整车内销降幅（同比下滑24%）。储能市场方面，根据寻熵研究院数据，1-4 月储能系统及EPC（不含集采）累计招标128.7GWh，同比+80%。需求持续向好背景下，锂电企业排产持续创新高。2026 年5 月锂电池环节6 家企业合计排产约164.6GWH，同比+57%、环比+8%。行业高景气下，产业链部分环节受投资回收期过长等影响对提价具有较强意愿，电池、铜箔、隔膜、磷酸铁锂、六氟磷酸锂等仍有提价空间，负极等环节亦有较强成本传导意愿，企业盈利能力边际有望持续向好。新技术来看，固态电池、钠电池等新技术蓬勃发展。固态电池方面，电池企业加快布局、产品应用场景持续丰富；后续头部企业招标有望陆续落地叠加5 月CIBF展会企业或将展出最新进展，板块值得积极关注。钠电池方面，宁德时代发布新一代钠离子电池、计划2026Q4 启动量产，近期已启动40GWH 钠电池产能建设，加速行业产业化。锂电主产业链排产持续向好，固态电池后续催化可期、锂价高企下钠电产业化加速推进，持续推荐行业领先企业【宁德时代】、【鹏辉能源】、【豪鹏科技】、【中创新航】、【亿纬锂能】、【科达利】、【恩捷股份】、【璞泰来】、【湖南裕能】、【万润新能】等。以及固态电池产业链【厦钨新能】、【容百科技】、【当升科技】、【天奈科技】及相关设备企业；钠电池产业链【中伟新材】、【容百科技】、【天奈科技】等。锂电池产业链数据追踪图27：全球储能电池装车量（GWh）图28：全球动力与储能电池需求量及展望（GWh、%）图29：六氟磷酸锂价格走势（万元/吨）图30：湿法基膜价格走势（元/平）图31：磷酸铁锂价格走势（万元/吨）图32：方形动力电芯三元及储能电芯价格（元/Wh）光伏产业链观点与数据追踪光伏产业链观点2026 年5 月，SpaceX 与Anthropic 签署重磅算力合作协议，双方明确将联合开发GW 级的轨道AI 算力平台，海外太空算力开发及合作进展的催化持续发酵。根据财联社报道，马斯克团队1 月底已对包括TCL 中环、晶科能源、晶盛机电等在内的多家中国光伏企业开展调研，考察覆盖设备、硅片、电池组件等多个环节，并重点关注异质结、钙钛矿等前沿技术路线。目前国内多家光伏企业已宣布积极布局太空光伏业务，并开始与国内外商业航天企业开展合作，建议关注光伏设备板块和太空业务布局的头部组件企业【迈为股份】、【晶科能源】、【钧达股份】、【东方日升】等。传统光伏领域，2026 年关注光伏行业产能出清节奏及新技术导入进展。在光伏“反内卷”政策推动下，光伏产业供需格局有望获得进一步改善，推动上下游产业链的盈利逐步筑底企稳，光伏硅料环节盈利能力或将率先修复，建议关注硅料龙头企业。技术导入及产业转型方面，少银化/无银化浆料成为光伏降本突破口，2026 年无银化产品或将步入产业化量产前夕，建议关注银浆龙头企业铜浆量产进展；钙钛矿电池作为下一代光伏技术储备方向，产业化进程持续加速，建议持续关注钙钛矿电池量产进程；除此之外，光伏产业链及设备企业正凭借在硅材料、晶体生长、真空、激光等领域的积累，逐步向半导体材料与设备领域渗透，建议关注光伏企业相关跨界布局及半导体客户验证进展。重点关注【协鑫科技】、【通威股份】、【聚和材料】。光伏产业链数据追踪表2：光伏月度排产、装机及出口情况指标单位
2026 年3 月
2026 年2 月
环比当月同比
2026 年累计
累计同比多晶硅产量万吨9.268.449.7%-4.5%27.90-2.4%单晶硅片产量GW49.5045.0010.0%-1.0%140.681.4%电池片产量GW47.4737.0928.0%-17.2%126.00-14.3%光伏组件产量GW39.1029.3033.4%-23.3%103.62-17.6%国内光伏装机GW8.9132.48--56%41.39-31%光伏组件出口亿美元45.2720.51121%84%86.7034%其中：欧洲组件出口亿美元12.506.13104%64%24.9632%表3：光伏主产业链价格数据指标单位2026042920260331环比同比
2026 年年初
较年初变化N 型硅料元/kg35.1537.75-6.9%-13.2%53.5-34.3%硅片(M10，N 型)元/片0.920.99-7.1%-9.8%1.38-33.3%N 型硅料元/W0.070.08-6.9%-13.2%0.11-34.3%硅片(M10，N 型)元/W0.110.12-7.1%-9.8%0.17-33.3%电池片(高效TOPCon)元/W0.330.38-12.0%20.9%0.39-14.3%组件(高效TOPCon 双玻）元/W0.760.76-0.9%5.0%0.708.0%图33：全球光伏新增装机量及同比增速（GW，%）图34：国内光伏新增装机量及同比增速（GW，%）表4：主产业链利润分配（元/W，M10，单玻，TOPCon）时间硅料价格（含税）硅料毛利(不含税)硅片价格（含税）硅片毛利(不含税)电池片价格（含税）电池毛利(不含税)组件价格（含税）组件毛利(不含税)一体化组件企业毛利(不含税)2026/4/10.076-0.0140.123-0.0360.383-0.1060.763-0.052-0.1932026/4/80.071-0.0180.122-0.0330.357-0.1280.763-0.029-0.1892026/4/150.071-0.0190.113-0.0400.347-0.1420.760-0.018-0.2002026/4/220.070-0.0190.114-0.0380.340-0.1420.763-0.008-0.1892026/4/290.070-0.0190.114-0.0380.337-0.1290.756-0.009-0.177表企业真实盈利。表5：辅材及原材料价格数据辅材类别单位2026042920260331环比变动同比变动单瓦价值（元/W）单瓦成本占比（%，较组硅片、电池片端辅材石英坩埚元/个-4.9%-17.6%0.0465%网版元/片-///主栅正银元/kg1694717666-4.1%111.2%0.0456%细栅正银元/kg1699717716-4.1%110.5%//背银元/kg1130911787-4.1%111.0%0.0122%电池片端辅材原材料石英砂（内层）元/吨5150055000-6.4%-23.7%0.0121%石英砂（中层）元/吨2250022500--43.8%0.0171%石英砂（外层）元/吨17000165003.0%-24.4%0.0121%银粉元/kg1825023740-23.1%111.7%0.0443%精铟元/kg-8.8%52.1%0.0181%组件端辅材EVA 胶膜元/平8.328.60-3.3%25.3%0.0638%POE 胶膜元/平8.849.41-6.1%25.7%0.1429%白CPC 背板元/平4.905.10-3.9%-3.0%0.0273%3.2mm 玻璃元/平16.0017.40-8.0%-27.3%0.10914%2.0mm 玻璃元/平9.4010.10-6.9%-30.4%0.14218%MBB 焊带加工费元/kg4.154.15--2.4%//铝边框元/kg26.8827.00-0.4%17.8%0.10113%组件端辅材原材料EVA 粒子元/吨1330013300-22.0%0.0825%POE 粒子元/吨1620016200-47.5%0.1258%PET元/吨--1.1%0.0071%重质纯碱元/吨--85.3%0.0161%铜材元/吨6821068210-9.7%//锡锭元/吨296000296000-13.3%//
6063 铝棒
元/吨2196021960-8.2%//储能产业链观点与数据追踪储能产业链观点国内方面，储能需求持续释放。国内储能容量电价政策出台，市场化需求驱动国内储能订单呈现爆发式增长。根据寻熵研究院数据，国内2026 年14 月储能系统和含设备的EPC（不含集采）累计新增招标规模128.7GWh，同比+80.0%；2025 年储能系统和含设备的EPC（不含集采）累计招标规模达到327.4GWh。从储能装机数据来看，根据中关村储能联盟，2026 年1-3 月新型储能新增装机25.2GWh,同比+64.3%；2025 年新型储能累计新增装机189.48GWh，同比+73%。欧洲天然气价格上涨和电价市场化发展均推动储能需求。根据SPE 数据，2025 年欧洲储能累计装机27.1GWh，同比+24%。其中大储方面，2025 年累计装机15GWh，同比+68%，装机表现强劲；工商业储能方面，2025 年累计装机2.3GWh，同比+5%；户储方面，2025 年累计装机9.8GWh，同比-10%。欧洲天然气价格暴涨，近期中东地缘冲突导致卡塔尔LNG 设施停产与霍尔木兹海峡航运受阻，欧洲TTF 天然气期货价格出现单日近50%的飙升。市场快速定价“天然气作为欧洲电价锚”上行带来的终端电价抬升预期，直接强化了居民侧户储的经济性与“能源安全”偏好。叠加欧洲天然气库存处于低位、补库刚性需求强烈，以及德国、英国、东欧等地政策支持，欧洲户储景气度有望显著回升。美国方面，数据中心发展推动大储系统采购需求提升。根据美国太阳能行业协会（SEIA）数据，2025 年美国新增电池储能装机量达57.6GWh，同比增长30%。其中，公用事业规模新增装机50GWh，工商业（C&I）新增装机4.5GWh，户用储能新增装机3.1GWh。SEIA 预测，受益于美国市场电力供给不足，2026 年美国的电池储能年增装机量将增至35GW/70GWh 。其中，公用事业规模市场将占20.2GW/62.4GWh，表后市场贡献14.8GW/7.3GWh。具体装机数据方面，2026 年1-3月美国大储新增装机2.8GW，同比增长65.1%。展望2026 年，需求端来看，1）国内储能政策由强制配储向独立储能转变，各地方政府密集出台储能容量电价补偿政策，包括内蒙古、河北、甘肃、宁夏、新疆等地已实现政策落地，补偿标准可分为“按容量补贴”与“按放电量补贴”并配合考核机制，多数储能项目IRR 在8-12%区间，储能容量电价补偿政策带动储能装机收益持续优化，这将持续推动国内储能装机需求提升；2）美国储能方面，AI推动的数据中心的能耗问题日益凸显，电力供应短缺问题将持续存在，因此这将推动美国大储装机需求提升；3）欧洲储能方面，欧洲各国政府加快推动解决电网不稳定问题，在储能并网审批、输配电费、容量招标等方面均得到积极的政策支持，同时欧洲出现负电价，提升现货峰谷价差，储能装机收益率得到提升，推动了储能装机需求；4）新兴市场来看，东南亚、南非、澳大利亚等地区电价不稳定，户储需求增长较大，中东、印度、巴西等地区大储需求潜力较大，新兴市场各国政府扶持政策频出，储能装机需求有望大幅度提升。我们预计2026 年全球储能装机需求达到476GWh，同比增长+41%，其中大储装机需求411GWh，同比+42%，户储装机需求38GWh，同比+40%，工商储装机需求27GWh，同比+28%。供给侧来看，行业格局加速优化，盈利水平有望回升。在国内反内卷政策推动下，国内储能行业有望加快产业整合，国内储能企业格局有望得到优化，同时电芯价格见底回升，储能系统集成国内报价有望传导涨价，行业盈利能力总体有望见底回升。储能企业海外方面在需求刺激背景下，海外储能业务高盈利水平有望保持。建议后续持续关注国内储能市场需求持续释放以及全球长期资金成本下降背景下，储能产业链相关公司产品出货及盈利表现，建议关注【阳光电源】、【德业股份】、【禾望电气】、【盛弘股份】等。新型储能行业数据追踪图35：国内储能系统和含设备的EPC（不含集采）月度招标规模（GWh）-寻熵研究院图36：国内储能系统和含设备的EPC（含集采）月度招标规模（GWh）-寻熵研究院图37：国内4h 储能系统报价（元/wh)图38：国内新型储能月度新增装机（GWh）图39：2017-2026E 美国年度大储装机量（GW）图40：2025-2026 年各月度美国大储装机及预测（GW）图41：全球储能新增装机容量（GWh）图42：全球储能市场产值（亿元）整理与预测整理与预测表6：重点公司盈利预测及估值（2026.5.11）公司公司投资EPSPEPB代码名称评级（元）2025A2026E2027E2025A2026E2027EMRQ002202.SZ金风科技28.160.660.871.1742.932.424.12.99603218.SH日月股份12.930.540.911.1824.114.211.01.28300772.SZ运达股份16.710.430.971.4638.717.211.41.95603606.SH东方电缆61.961.852.923.3433.521.218.65.01002487.SZ大金重工85.001.732.803.7449.130.422.76.23600406.SH国电南瑞26.851.031.181.3326.022.820.24.03688676.SH金盘科技88.681.431.962.7761.845.232.07.89600875.SH东方电气38.061.111.381.4834.427.625.72.81600458.SH时代新材12.670.551.021.1823.012.410.71.46605305.SH中际联合46.002.502.833.5618.416.312.93.19301155.SZ海力风电61.911.604.196.1538.814.810.12.33300443.SZ金雷股份31.290.982.092.5231.915.012.41.58301291.SZ明阳电气58.201.883.414.2130.917.113.83.59002270.SZ华明装备25.170.790.991.1631.825.421.77.23601226.SH华电科工9.170.130.250.2868.036.732.82.45600312.SH平高电气22.350.831.181.3627.118.916.42.60603063.SH禾望电气56.651.161.531.8349.037.031.04.99002028.SZ思源电气196.164.035.587.7848.735.225.29.52000400.SZ许继电气27.131.151.731.9923.715.713.62.25601126.SH四方股份68.820.991.181.3769.258.350.211.09601567.SH三星电气19.760.911.762.1921.811.29.02.37688248.SH南网科技63.290.751.471.2584.943.150.610.80603556.SH海兴电力30.171.502.402.6820.112.611.31.97300693.SZ盛弘股份59.331.521.701.9639.034.930.38.24688349.SH三一重能24.910.582.182.8542.911.48.72.13300274.SZ阳光电源144.046.497.568.9122.219.116.26.14601877.SH正泰电器33.112.092.562.7615.812.912.01.56300750.SZ宁德时代446.1115.6121.1126.3128.621.117.05.783931.HK中创新航32.840.831.512.2034.218.913.01.37300037.SZ新宙邦67.101.461.822.2546.036.929.84.60300014.SZ亿纬锂能70.061.903.274.3536.821.416.13.49300073.SZ当升科技62.561.161.992.4953.931.425.12.28688005.SH容百科技38.24-0.260.951.27/40.330.23.52002245.SZ蔚蓝锂芯22.780.620.811.1637.028.119.63.35688772.SH珠海冠宇16.250.421.241.639.013.110.22.55688778.SH厦钨新能80.211.502.022.4153.639.733.34.30002850.SZ科达利196.286.407.278.0430.727.024.43.96002340.SZ格林美9.070.310.390.5829.323.315.62.12300919.SZ中伟新材61.801.501.892.541.132.724.72.71688275.SH万润新能151.31-3.636.4510.86/23.513.93.46001283.SZ豪鹏科技74.292.033.875.3236.619.214.02.09600885.SH宏发股份32.501.141.371.628.623.720.33.84300001.SZ特锐德30.241.181.451.7625.720.917.23.69002533.SZ金杯电工13.840.821.031.216.913.411.52.25002851.SZ麦格米特125.000.251.341.88498.893.366.58.10600580.SH卧龙电驱40.640.720.810.9156.450.244.75.69002452.SZ长高电新11.300.550.700.7820.516.114.52.53000682.SZ东方电子13.540.680.770.9019.917.615.02.95688819.SH天能股份28.031.642.372.6817.111.810.51.59920029.BJ开发科技69.465.096.757.613.710.39.12.55301120.SZ新特电气无评级20.630.120.270.48178.176.443.04.91002015.SZ协鑫能科无评级20.280.250.610.6581.533.231.22.72002706.SZ良信股份12.110.240.470.3951.325.831.13.14605117.SH德业股份161.573.493.894.3146.341.537.512.71002364.SZ中恒电气无评级44.730.220.460.58199.597.277.110.08688503.SH聚和材料112.801.732.112.6565.153.542.65.153800.HK协鑫科技0.90-0.090.060.13/13.06.00.66688116.SH天奈科技42.070.621.812.4467.723.217.24.09603092.SH德力佳74.452.072.663.3236.028.022.45.19002782.SZ可立克22.420.600.891.2137.125.218.54.96002121.SZ科陆电子7.15-0.090.390.5/18.314.333.57301358.SZ湖南裕能98.351.514.575.7264.921.517.24.36603659.SH璞泰来33.711.101.531.9730.522.017.13.43002531.SZ天顺风能11.31-0.130.390.62/29.318.22.34002812.SZ恩捷股份81.790.152.173.52563.537.723.33.14300438.SZ鹏辉能源88.350.413.235.13215.927.417.27.81注：南网科技、容百科技、格林美、万润新能、长高电新、东方电子、湖南裕能、璞泰来、天顺风能、恩捷股份、鹏辉能源盈利预测采用Wind 一致预期