伐谋-中小盘信息更新
今创集团（603680.SH）日期2026/3/6当前股价(元)15.53一年最高最低(元)17.95/6.66121.71121.71总股本(亿股)7.84流通股本(亿股)7.84近3 个月换手率(%)85.83《车辆配套市场前景可期，轨交业务扎实稳健—中小盘首次覆盖报告》-2026.1.27携手华科大布局聚变核心环节，卡位终极能源赛道——中小盘信息更新周佳（分析师）赵晨旭（联系人）证书编号：S0790523070004证书编号：S0790124120019 核聚变领域又一战略布局落地，维持“买入”评级近日，今创集团发布公告，宣布与华中科技大学聚变与等离子体研究所正式签署合作协议。此次合作标志着公司继2026 年1 月联合华中科技大学陈忠勇教授成立今创元启（常州）技术研究开发有限公司之后，在核聚变领域的又一重要战略布局。根据规划，双方将聚焦基于人工智能的等离子体破裂预测系统、破裂缓解与安全着陆技术，以及破裂主动避免技术三大技术方向。我们维持2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为6.02/6.56/7.07 亿元，对应EPS分别为0.77/0.84/0.9 元，当前股价对应2025-2027 年的PE 分别为20.2/18.6/17.2倍，看好公司新业务领域的持续拓展，维持“买入”评级。 等离子体破裂预测与缓解是实现核聚变商业化的关键前提等离子体破裂预测、缓解与预防是磁约束核聚变商业化进程中的核心技术瓶颈之一，其战略价值与产业化前景不容小觑。等离子体大破裂是托卡马克装置运行过程中极具破坏性的不稳定现象，可在毫秒级时间内导致等离子体电流与储能急剧损失。一次释放能量达1GJ 的破裂，其威力已相当于200 多公斤TNT 炸药当量，足以对聚变堆装置造成灾难性破坏。频繁的破裂会大幅缩短核心部件寿命，降低设备可用率，进而直接降低聚变发电的经济性与竞争力，成为聚变堆稳态运行与工程可行性两大商业化瓶颈的关键。 前瞻卡位国内磁约束聚变装置市场，战略布局终极能源产业化先机此次挺进核聚变领域，是公司谋求转型的关键落子。中短期看，依托华中科技大学在J-TEXT 装置上的实验平台优势与破裂预测算法积累，公司有望形成等离子体破裂预测软件系统、破裂缓解系统等核心产品的研发制造能力；长期看，公司有望在核聚变技术取得突破时，成为能源技术的重要参与者。合资公司计划在未来五年内聚焦国内磁约束聚变装置市场，每年目标签署3 至5 份技术开发或服务合同，并逐步拓展至国际核聚变研究机构与大型科学工程领域。在“双碳”目标和国家能源安全战略的大背景下，这种前瞻性的产业布局或将为公司打开全新的增长空间。 风险提示：产业政策变化、轨道交通投资波动、新业务拓展不及预期。指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)3,6974,4994,7985,0555,413YOY(%)4.621.76.65.47.1归母净利润(百万元)YOY(%)39.88.999.28.97.8毛利率(%)24.325.427.227.528.0净利率(%)7.56.712.513.013.1ROE(%)5.17.710.310.310.5EPS(摊薄/元)0.350.390.770.840.90P/E(倍)43.940.320.218.617.2P/B(倍)2.42.32.11.91.7数据来源：聚源、开源证券研究所相关研究报告中小盘研究团队中小盘信息更新附：财务预测摘要资产负债表(百万元)2023A2024A2025E2026E2027E利润表(百万元)2023A2024A2025E2026E2027E流动资产营业收入现金营业成本应收票据及应收账款营业税金及附加其他应收款营业费用预付账款管理费用存货研发费用其他流动资产财务费用-11-30非流动资产资产减值损失-59-217长期投资其他收益固定资产公允价值变动收益-4-3-2-2无形资产投资净收益其他非流动资产资产处置收益-1资产总计营业利润流动负债营业外收入短期借款营业外支出应付票据及应付账款利润总额其他流动负债所得税非流动负债净利润长期借款少数股东损益-24-2其他非流动负债归属母公司净利润负债合计EBITDA少数股东权益-89EPS(元)0.350.390.770.840.90股本资本公积主要财务比率2023A2024A2025E2026E2027E留存收益成长能力归属母公司股东权益营业收入(%)4.621.76.65.47.1负债和股东权益营业利润(%)65.274.632.910.114.8归属于母公司净利润(%)39.88.999.28.97.8获利能力毛利率(%)24.325.427.227.528.0净利率(%)7.56.712.513.013.1现金流量表(百万元)2023A2024A2025E2026E2027EROE(%)5.17.710.310.310.5经营活动现金流ROIC(%)4.56.58.98.78.9净利润偿债能力折旧摊销资产负债率(%)43.943.525.923.421.6财务费用-11-30净负债比率(%)22.821.7-26.1-23.5-33.2投资损失-61-150-87-91-97流动比率2.02.13.74.14.3营运资金变动-155-314-568速动比率1.31.42.12.42.6其他经营现金流-1营运能力投资活动现金流-99-81-69-40-50总资产周转率0.40.50.60.60.6资本支出应收账款周转率1.41.60.00.00.0长期投资-81-86-91-95应付账款周转率3.03.26.40.00.0其他投资现金流每股指标（元）筹资活动现金流-347-265-544-138-109每股收益(最新摊薄)0.350.390.770.840.90短期借款-82-93每股经营现金流(最新摊薄)0.450.403.690.141.21长期借款-206-43-52-46每股净资产(最新摊薄)6.496.787.398.118.89普通股增加估值比率资本公积增加-1P/E43.940.320.218.617.2其他筹资现金流-512-500-87-63P/B2.42.32.11.91.7现金净增加额-85-39-72EV/EBITDA26.219.213.412.810.5数据来源：聚源、开源证券研究所中小盘信息更新《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。