非银金融 | 证券研究报告 — 行业周报相关研究报告《
陆家嘴论坛相关政策解读》20260623《证券行业2026 年一季报综述》20260602《非银金融行业周报》20260601中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格非银金融(8610)66229087证券投资咨询业务证书编号：S1300521100002非银金融行业周报《金融法》草案提请审议，两融余额首破3 万亿元券商板块估值与景气度错配，具备配置性价比，陆家嘴论坛释放的政策信号进一步强化了行业长期增长逻辑。保险板块估值较低，5 月保费增速虽有回落但仍在稳健区间，储蓄型需求在低利率环境下仍有韧性，财产险单月增速已率先回暖，基本面稳健向好的核心逻辑未发生变化。一周动态市场数据：6 月22 日-6 月26 日，申万非银行业指数上涨2.26%，券商指数上涨5.36%，保险指数下跌3.13%，多元金融指数下跌4.75%。市场日均股基成交额40,607 亿元，环比放量11.24%。截至6 月25 日，沪深两市两融余额30,237 亿元，较前一周末增加2.3%。《金融法》草案提请审议：6 月23 日，《中华人民共和国金融法（草案）》提请十四届全国人大常委会第二十三次会议初次审议。《金融法》草案围绕建设现代中央银行制度、规范金融机构全周期管理、提升金融产品和服务规范性等方面作出制度安排。《金融法》的制定有助于营造更加规范、透明、可预期的经营环境。金融监管总局公布2026 年前5 个月保险业经营情况：前5 月保险业实现原保险保费收入3.19 万亿元，同比增长4.3%；5 月单月保费4,578 亿元，同比减少1.5%。从各险种来看，1-5 月人身险保费收入2.58 万亿元，同比增长5.6%，1-4 月同比增长6.8%，增幅收窄主要受上年同期基数逐步抬高影响；财产险保费收入6,075 亿元，同比减少0.9%，1-4 月为同比减少1.2%，主要由单月车险保费企稳、责任险保费同比增长带来边际改善。近期券商现身部分IPO 科技企业股东名单，券商“投行+投资”联动布局成效显现。我们认为，双投联动效应一是在揽客层面，能更早触及IPO潜在客户；二是在服务层面，参与优质硬科技项目孵化，做到全生命周期陪伴式服务，提高服务质效，巩固客户黏性；三是在收入层面，通过投行手续费+投资收益增厚收入，提高单客价值。政策引导资本市场加大力度支持“硬科技”背景下，双投联动成效有望持续兑现。投资建议券商板块：券商板块市净率处于历史低位，而上市券商ROE 自2022 年以来趋势性上行，二季度以来市场交投活跃度提升，支撑二季度业绩较好预期，行业估值与基本面存在错配，板块具备较好的配置性价比。陆家嘴论坛释放的政策信号进一步强化了行业长期增长逻辑。建议关注三条主线：1）在资本实力和客群基础方面优势明显的低估值龙头券商；2）低估值且大财富贡献较高的券商；3）券商行业并购重组正在加速推进，我们预计行业马太效应或将加剧，后续其他中央或地方国有券商整合的市场关注度或将升温。建议关注：中信证券、国泰海通、华泰证券。保险板块：估值已处于历史较低区间。存款迁移趋势延续、分红险转型持续推进，基本面稳健向好的核心逻辑未发生变化。头部险企在渠道优化与价值转型中优势有望持续强化，建议关注经营稳健、合规管理与资本补充能力较强的头部险企。风险提示监管政策、宏观经济发展及市场流动性表现不及预期；证券市场及利率大幅波动导致业绩波动加剧；资本市场开放加速带来海外市场风险与外资机构竞争压力；同质化竞争或引发价格战；券商并购不确定性或影响板块价格稳定。非银金融行业周报非银金融行业周报一周数据回顾行情数据6 月22日6月26日，中证全指下跌1.51%，申万非银行业指数上涨2.26%，其中，券商行业上涨5.36%，保险行业下跌3.13%，多元金融行业下跌4.75%。图表1. 市场和行业指数涨跌幅情况6 月22 日6 月26 日非银涨幅前十名为：华安证券、长江证券、
中信建投、财通证券、招商证券、国元证券、广发证券、
东方财富、东北证券、天风证券。图表2. 本周非银行业涨跌幅前十名市场数据自营：6 月22 日6 月26 日，上证综指下跌1.55%，深证成指下跌1.55%，创业板指下跌1.37%，科创50 指数上涨6.32%，中证全债（净价）上涨0.01%。经纪：市场日均股基成交额40,607 亿元，环比放量11.24%。基金：公募基金新发行份额170 亿份，环比减少66%，其中股票型和偏股混合型基金78 亿份，债券型和偏债混合型基金45 亿份。两融：截至6 月25 日，沪深两市两融余额30,237 亿元，较前一周末增加2.3%。承销：券商承销股权金额130 亿元，其中IPO 募资91 亿元；债权承销金额4,706 亿元（均按上市日统计）。发审委/上市委IPO 审核通过6 家，预计募资金额合计58 亿元。代码指数名称当周涨跌幅（%）当月涨跌幅（% ）年初至今涨跌幅（% ）000985.CSI中证全指(1.51)0.518.14000001.SH上证综指(1.55)(1.02)1.47399001.SZ深证成指(1.55)1.3316.69399006.SZ创业板指(1.37)3.8730.94000688.SH科创506.3216.0451.19801790.SL非银行业2.260.61(16.27)801193.SL券商行业5.366.63(9.24)801194.SL保险行业(3.13)(9.62)(29.47)801191.SL多元金融(4.75)(9.69)(17.88)35.34%24.81%21.49%11.84%10.23% 8.96% 8.28% 7.90% 7.68% 7.57%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%非银金融行业周报图表3. 市场日均股基成交额图表4. 沪深两市融资融券余额图表5. 股权承销金额及环比图表6. 债权承销金额及环比图表7. IPO 募资规模图表8. IPO 过会情况5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00026-06-2626-06-1826-06-1226-06-0526-05-2926-05-2226-05-1526-05-0826-04-3026-04-2426-04-1726-04-1026-04-0326-03-2726-03-2026-03-1326-03-0626-02-2726-02-1326-02-0626-01-3026-01-2326-01-1626-01-0925-12-3125-12-26（亿元）周度日均股基成交额(左轴)7,00012,00017,00022,00027,00032,00026-06-2526-06-1926-06-1226-06-0526-05-2926-05-2226-05-1526-05-0826-05-0126-04-2426-04-1726-04-1026-04-0326-03-2726-03-2026-03-1326-03-0626-02-2726-02-1326-02-0626-01-3026-01-2326-01-1626-01-0926-01-0225-12-26（亿元）沪深两市两融余额(左轴)-200%0%200%400%600%800%1000%1200%25-12-2625-12-3126-01-0926-01-1626-01-2326-01-3026-02-0626-02-1326-02-2726-03-0626-03-1326-03-2026-03-2726-04-0326-04-1026-04-1726-04-2426-04-3026-05-0826-05-1526-05-2226-05-2926-06-0526-06-1226-06-1826-06-26（亿元）股权承销金额环比（右轴）-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%1,0002,0003,0004,0005,0006,00025-12-2625-12-3126-01-0926-01-1626-01-2326-01-3026-02-0626-02-1326-02-2726-03-0626-03-1326-03-2026-03-2726-04-0326-04-1026-04-1726-04-2426-04-3026-05-0826-05-1526-05-2226-05-2926-06-0526-06-1226-06-1826-06-26（亿元）债券承销金额（左轴）环比（右轴）25-12-2625-12-3126-01-0926-01-1626-01-2326-01-3026-02-0626-02-1326-02-2726-03-0626-03-1326-03-2026-03-2726-04-0326-04-1026-04-1726-04-2426-04-3026-05-0826-05-1526-05-2226-05-2926-06-0526-06-1226-06-1826-06-26（亿元）IPO承销金额（左轴）0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.025-12-2625-12-3126-01-0926-01-1626-01-2326-01-3026-02-0626-02-1326-02-2726-03-0626-03-1326-03-2026-03-2726-04-0326-04-1026-04-1726-04-2426-04-3026-05-0826-05-1526-05-2226-05-2926-06-0526-06-1226-06-1826-06-26（家）IPO审核通过家数(左轴)预计募资金额(右轴)（亿元）非银金融行业周报图表9. 公募基金发行情况25-12-1925-12-2626-01-0226-01-0926-01-1626-01-2326-01-3026-02-0626-02-1326-02-2726-03-0626-03-1326-03-2026-03-2726-04-0326-04-1026-04-1726-04-2426-05-0126-05-0826-05-1526-05-2226-05-2926-06-0526-06-1226-06-1826-06-26股票型和偏股混合型基金债券型和偏债混合型基金其他非货币基金亿份非银金融行业周报一周动态回顾行业动态【《金融法》草案提请全国人大常委会首次审议】6 月23 日，《中华人民共和国金融法（草案）》提请十四届全国人大常委会第二十三次会议初次审议。金融法定位于金融法律体系中的“1”，发挥指导、统领、规范作用。草案共11 章95 条，围绕建设现代中央银行制度、规范金融机构全周期管理、明确央地监管分工并建立兜底监管机制等方面作出制度安排。（新华社）【两融余额首度突破3 万亿元】截至6 月23 日，沪深北三大交易所两融余额为30009.71 亿元，较上一交易日增加59.40 亿元。这是两融余额首次突破3 万亿元大关。距离两融余额突破2 万亿元大关（2025 年8 月5 日）不到一年时间。6 月23 日，两融余额占A 股流通市值的比重不足3%，两融成交额占A 股成交额的比重不足11%，均低于2015 年时的情况。（券商中国）【百亿私募数量再创历史纪录】私募排排网最新数据显示，截至2026 年6 月23 日，国内证券类百亿私募管理人数量达到141 家，较上月增加2 家，较2025 年底增加28 家，再度创历史新高。年内已有35 家私募管理规模突破百亿元，其中29 家为首次晋级百亿阵营，6 家重返百亿俱乐部。（券商中国）【中国人民银行广东省分行通报2026 年5 月跨境理财通业务情况】截至2026 年5 月末，粤港澳大湾区参与“跨境理财通”个人投资者18.15 万人，其中内地投资者12.63 万人，港澳投资者5.52 万人，境内试点机构通过资金闭环汇划管道办理资金跨境汇划金额1386.16 亿元。5 月粤港澳大湾区参与“跨境理财通”的个人投资者新增857 人，境内试点机构通过资金闭环汇划管道办理资金跨境汇划金额11.55 亿元，其中北向通跨境汇划金额0.14 亿元，南向通跨境汇划金额11.42 亿元。5 月，境内银行办理“跨境理财通”资金汇划10.14 亿元，占比87.8%；境内证券公司办理“跨境理财通”资金汇划1.41亿元，占比12.2%。（券商中国）【头部券商主导股权承销市场】Wind 数据显示，截至6 月23 日，2026 年以来A 股市场券商股权承销金额排名中，中信证券以1382.48 亿元、32.88%的市场份额断层领先，前五名券商合计承销金额约3304 亿元，占全市场总额的78.58%，前十名券商合计市场份额超87%，而其余40 余家券商合计市场份额约为12.74%。（中国证券报）【险企年内发债320 亿元，6 月发债提速】截至6 月22 日，共有14 家保险公司发行16 只资本补充债及永续债，合计规模320.7 亿元，同比下降35.34%。进入6 月后发债明显提速，中荷人寿、中信保诚人寿、同方全球人寿、中英人寿、民生人寿、招商信诺人寿等多家机构相继完成发行。新华保险近日获批公开发行不超过100 亿元无固定期限资本债券。（21 财经）【六家头部险企落地债券通“南向通”首单】国寿资产、人保资产、太平资产、太保资产、平安资管、泰康资产6 家保险资管公司均已顺利落地首笔债券通“南向通”投资交易。这标志着债券通“南向通”正式向非银机构全面放开，保险资金跨境资产配置迈入规范化、常态化发展新阶段。（金融时报）【前5 月保险业实现原保费收入3.19 万亿元，同比增长4.27%】金融监管总局发布2026 年5 月保险业经营情况表。今年前5 月，保险业实现原保险保费收入3.19 万亿元，同比增长4.27%；其中财产险原保费收入6075 亿元，同比减少0.89%；人身险原保费收入2.58 万亿元，同比增长5.56%。前5 月保险业赔付支出为1.21 万亿元，同比增长3.76%。（北京商报）公司公告【东吴证券】公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买东海证券股份有限公司83.68%的股份，该交易申请文件已获得上交所受理。【南华期货】公司于近日完成了马来西亚子公司的注册登记手续，取得了马来西亚公司委员会（SSM）颁发的公司注册证书。经营范围为金融及商品期货经纪和交易商业务。【浙商证券】公司拟将回购专用证券账户公司股份38,781,600 股A 股股份全部予以注销，占公司当前总股本比例为0.85%。本次注销完成后，公司总股本将由4,573,796,639 股变更为4,535,015,039 股。【
渤海租赁】截至2026 年6 月22 日，公司回购股份的实施期限届满，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份90,876,460 股，占公司总股本的1.47%。非银金融行业周报【南华期货】为维护公司股东的整体最佳利益，增强投资者信心，公司拟制定回购总金额不超过港币1.3 亿元的H 股回购方案，该方案待股东会审议批准《关于回购H 股股份的一般性授权的议案》后方可生效。【山西证券】公司2025 年度股东会审议通过的利润分配方案具体内容为：以2025 年12 月31 日总股本3,589,771,547 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.8 元（含税），共派发现金红利287,181,723.76 元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。【
国网英大】本次利润分配以方案实施前的公司总股本5,718,435,744 股为基数，每股派发现金红利0.092 元（含税），共计派发现金红利526,096,088.45 元。本次利润分配方案经公司2025 年年度股东会议审议通过。【
华金资本】公司获股东会审议通过的2025 年度权益分派具体方案为：以2025 年12 月31 日股本总数344,708,340 股为基数，每10 股派现金1.00 元（含税），合计34,470,834.00 元，未分配利润余额525,703,584.13 元转入下一年度，不进行送红股、资本公积金转增股本。【东吴证券】公司于近日收到证监会批复，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过350 亿元公司债券的注册申请。【广发证券】公司于近日收到证监会批复，同意公司向专业投资者公开发行短期公司债券的注册申请。本次公开发行短期公司债券面值余额不超过500 亿元。非银金融行业周报风险提示1）政策催化、宏观经济和市场流动性表现不及预期，或导致增量资金和存量资金交易疲弱，不利于财富管理相关业务增长；2）证券市场大幅波动，或对券商自营投资业务造成冲击，自营业务收益占总营收比重较高，业务收益若大幅缩水将拖累整体业绩表现；3）利率市场大幅波动，或影响券商资金成本和融资规模；4）随着资本市场双向开放加速，证券公司海外布局有望迎来加速，承担相应的海外市场周期和国际环境变化带来的风险，并且外资机构布局国内资本市场或将抢占部分创新业务市场份额；5）目前同质化竞争较为激烈，或引发价格战蚕食券商盈利；6）券商行业并购进展超预期或不及预期都可能造成板块价格波动。非银金融行业周报