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核心观点
8 月久谦数据更新，服装线上零售仍有压力。8 月服装配饰板块线上同比下降8.3%，环比7 月降幅略收窄，整体仍然
受到天气、消费力偏弱影响有所承压，上市品牌中波司登/
罗莱生活/特步增长70%/31%/12%，表现较好，户外品牌三
夫 XB/萨洛蒙/可隆 GMV 同比增长 42%/31%/31%。8 月彩妆香化板块增长 3.5%，环比回暖，可丽金/毛戈平同比增长
52%/14%，增速领跑行业。8 月个护清洁板块增长4.0%，环比7 月略加速，全棉时代实现11%的稳健增长，绽家/斐萃
同比实现72%/116%强劲增长。
贝泰妮水光针获批，妆械联合布局向医美延伸。贝泰妮申报的注射用透明质酸钠溶液（BTN001）于9 月10 日获NMPA
批准上市（国械注准20263131919），用于面部真皮浅层注射，暂时性改善成人皮肤干燥与肤色暗沉。产品由预灌封
注射器及溶液组成，透明质酸钠采用微生物发酵法制备，标示浓度10mg/mL，采用三重分子量复配技术：高分子量形
成三维网状结构实现长效锁水支撑，中分子量快速渗透提升水润度，低分子量促进内源性透明质酸合成；工艺上采用
过滤除菌联合无菌灌装，最大程度保留天然活性。
行业数据跟踪：
7 月服装零售同比降低1%。我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐
观，看好未来增长潜力。细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺
（拐点向上）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（拐点向上）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。
投资建议
1）弹性方向：李宁26 年目标低单增长，新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动公司整体品牌力以及增长向
上， 同时李宁本人持续增持彰显信心； 推荐主品牌流水业绩恢复， 新品牌有望拓展第二成长曲线的——
比音勒芬； 推
荐大单品战略带动品牌破圈， 线上高增带动品牌成长的家纺板块； 推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱
业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位的
海澜之家。
2） 确定性方向： 基本面角度来看， 纺织原材料板块景气度延续， 业绩韧性突出， 纺织原材料龙头产能向外转移已有多
年历史，产业链成熟。推荐制造龙头——
新澳股份等。
3） 美护医美板块：①医美板块下游连锁景气回暖， 上游平台化逻辑有望兑现， 建议关注上游头部连锁化机构、需求扩
容下具备强渠道能力的上游平台化标的；②积极布局细分赛道标的，优选洗护、婴童、香氛等需求已验证、格局较优
的赛道。
若羽臣自有品牌持续放量， 收购奥伦纳素切入高端护肤；
润本股份国民大众婴童心智夯实，Q3 旺季切换至护
肤新品放量；③重视品牌资产建设，穿越流量周期的高端定位标的。推荐高端国货标的毛戈平等，品牌坚持高端定位
与线下体验路径，品牌心智积累有望穿越本轮流量周期。
行情回顾及公告新闻
行情回顾：上周（2026.9.6-2026.9.11）上证综指、深证成指、沪深300 涨跌幅分别为-1.07%、-0.34%、-0.83%，
纺织服装板块-3.75%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29 个一级行业板块中位列第26。个股方面红豆股
份、
旷达科技涨幅居前，
哈森股份、好孩子国际跌幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在29 个一级行业板块中位列第
27。个股方面，上美股份涨幅居前，
水羊股份、
珀莱雅跌幅居前。
重点公司公告：1）林清轩2026 年中期业绩公告。
风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。
行业周报
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内容目录
1、周观点：医美行业拐点初显，关注下游头部机构+上游平台化机会 ................................... 4
1.1 8 月久谦数据更新，服装线上零售仍有压力 ................................................. 4
1.2 贝泰妮水光针获批，妆械联合布局向医美延伸 ............................................... 4
2、行业数据跟踪 ................................................................................ 5
3、投资建议 .................................................................................... 8
4、上周行情回顾 ................................................................................ 9
5、行业新闻动态 ............................................................................... 11
6、公司动态 ................................................................................... 11
风险提示 ...................................................................................... 11
图表目录
图表 1： 8 月久谦线上数据 ....................................................................... 4
图表 2： 贝泰妮水光针获批 ...................................................................... 5
图表 3： 7 月服装零售同比增速环比下滑 ........................................................... 6
图表 4： 7 月金银珠宝零售同比持续下滑 ........................................................... 6
图表 5： 大宗原材料价格汇总 .................................................................... 6
图表 6： 328 级棉现价走势图（元/吨） ........................................................... 6
图表 7： CotlookA 指数（美分/磅） .............................................................. 6
图表 8： 粘胶短纤价格走势图（元/吨） ........................................................... 6
图表 9： 涤纶短纤价格走势图（元/吨） ........................................................... 6
图表 10： 长绒棉价格走势图（元/吨） ............................................................ 7
图表 11： 内外棉价差价格走势图（元/吨） ........................................................ 7
图表 12： COMEX 黄金期货收盘价 .................................................................. 7
图表 13： 黄金现货价 ........................................................................... 7
图表 14： 化妆品社零同比增速（%） .............................................................. 8
图表 15： 棕榈油现货价（元/吨） ................................................................ 8
图表 16： 原油价格（美元/桶） .................................................................. 8
图表 17： 上周纺织服装板块涨跌幅 ............................................................... 9
图表 18： 上周纺织服装板块涨跌幅走势 ........................................................... 9
图表 19： 上周各板块涨跌幅（%） ................................................................ 9
图表 20： 近一周纺织服装行业涨幅前五名 ......................................................... 9
图表 21： 近一周纺织服装行业跌幅前五名 ........................................................ 10
图表 22： 近一周美容护理行业涨幅前五名 ........................................................ 10
行业周报
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图表 23： 近一周美容护理行业跌幅前五名 ........................................................ 10
图表 24： 上周（2026/09/07-2026/09/11）重点公司公告 ........................................... 11
行业周报
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1、周观点：医美行业拐点初显，关注下游头部机构+上游平台化机会
1.1 8 月久谦数据更新，服装线上零售仍有压力
本周久谦线上数据更新，8 月服装配饰板块线上同比下降8.3%， 环比7 月降幅略收窄， 整
体仍然受到天气、消费力偏弱影响有所承压，上市品牌中波司登 /罗莱生活/特步增长
70%/31%/12%， 表现较好， 户外品牌三夫XB/萨洛蒙/可隆GMV 同比增长42%/31%/31%。8 月
彩妆香化板块增长 3.5%，环比回暖，可丽金/毛戈平同比增长 52%/14%，增速领跑行业。
8 月个护清洁板块增长 4.0%，环比 7 月略加速，全棉时代实现 11%的稳健增长，绽家/斐
萃同比实现72%/116%强劲增长。
图表1：8 月久谦线上数据
来源：久谦，
国金证券研究所
1.2 贝泰妮水光针获批，妆械联合布局向医美延伸
上海贝泰妮健康科技有限公司申报的注射用透明质酸钠溶液 （BTN001）于9 月10 日获NMPA
批准上市（国械注准20263131919），用于面部真皮浅层注射，暂时性改善成人皮肤干燥
与肤色暗沉。 产品由预灌封注射器及溶液组成， 透明质酸钠采用微生物发酵法制备， 标示
浓度10mg/mL， 采用三重分子量复配技术： 高分子量形成三维网状结构实现长效锁水支撑，
中分子量快速渗透提升水润度， 低分子量促进内源性透明质酸合成； 工艺上采用过滤除菌
联合无菌灌装，最大程度保留天然活性。
贝泰妮以薇诺娜为核心专注敏感肌护理， 近年通过妆械联合战略向医美延伸， 已布局术前
维稳—术中注射—术后修护全周期方案， 旗下高端抗衰品牌瑷科缦覆盖全国超700 家专业
院线。 随着BTN001 获批， 公司正式切入医美注射赛道， 结合二类医用敷料与功效护肤品，
行业周报
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打通从医美注射到居家修护的完整闭环。
图表2：贝泰妮水光针获批
来源：NMPA，国金证券研究所
2、行业数据跟踪
7 月服装零售同比降低1%。我们认为最差的时候已经过去。 鉴于服装板块的弹性和改善空
间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。
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图表3：7 月服装零售同比增速环比下滑 图表4：7 月金银珠宝零售同比持续下滑
来源：iFinD，国金证券研究所 来源： iFinD，国金证券研究所
本周原材料价格整体稳定，328 级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格
周涨跌幅分别-0.65%/2.29%/0.70%/3.86%/，内外棉价差 2252 元/吨，周涨幅为-3.64%。
COMEX 黄金期货：本周五收盘价4243 美元/盎司、近两周价格涨-4.26%。
图表5：大宗原材料价格汇总
原材料名称 价格 周涨跌幅 价格日期
328 级棉现货 18060 元/吨 -0.65% 2026/9/11
美棉 CotlookA 98.2 美分/磅 2.29% 2026/9/11
粘胶短纤 14450 元/吨 0.70% 2026/9/10
涤纶短纤 8600 元/吨 3.86% 2026/9/10
长绒棉 27380 元/吨 0.00% 2026/9/11
内外棉价差 2252 元/吨 -3.64% 2026/9/11
来源：iFinD，国金证券研究所
图表6：328 级棉现价走势图（元/吨） 图表7：CotlookA 指数（美分/磅）
来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所
图表8：粘胶短纤价格走势图（元/吨） 图表9：涤纶短纤价格走势图（元/吨）
-30%
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2022年1-2月
2022年4月
2022年6月
2022年8月
2022年10月
2022年12月
2023年3月
2023年5月
2023年7月
2023年9月
2023年11月
2024年1-2月
2024年4月
2024年6月
2024年8月
2024年10月
2024年12月
2025年3月
2025年5月
2025年7月
2025年9月
2025年11月
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2026年4月
2026年6月
社零当月同比 服装零售当月同比
(30)
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中国:社会消费品零售总额:当月同比(1-2月合并)
中国:商品零售额:限额以上单位:金银珠宝类:当月同
比(1-2月合并)
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行业周报
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来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所
图表10：长绒棉价格走势图（元/吨） 图表11：内外棉价差价格走势图（元/吨）
来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所
图表12：COMEX 黄金期货收盘价 图表13：黄金现货价
来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所
7 月化妆品类零售同比增加6.8%，再次大幅跑赢社零大盘。今年大促美妆首次纳入国补，
进一步拉动美妆尤其是国货消费，消费端有所回暖。但 618 后需求阶段性透支，预计 Q3
化妆品销售走弱。
4,000
6,000
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2022/7/22
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2024/1/27
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2024/7/27
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15,000
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中国棉花价格指数:长绒棉:137
中国棉花价格指数:长绒棉:237
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中国棉花价格指数:328
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期货收盘价:COMEX黄金（美元/盎司）
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2026-07-06
现货价:黄金
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图表14：化妆品社零同比增速（%）
来源：Wind，国金证券研究所
本周原材料价格上升。 棕榈油： 近一周 （2026.8.21-2026.8.28） 价格-0.64%； 原油价格：
近一周价格-5.05%。
图表15：棕榈油现货价（元/吨） 图表16：原油价格（美元/桶）
来源：Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所
3、投资建议
1） 弹性方向：李宁26 年目标低单增长， 新系列荣耀金标以及户外开店空间较大有望带动
公司整体品牌力以及增长向上， 同时李宁本人持续增持彰显信心； 推荐主品牌流水业绩恢
复， 新品牌有望拓展第二成长曲线的——比音勒芬； 推荐大单品战略带动品牌破圈， 线上
高增带动品牌成长的家纺板块；推荐顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，
未来开店空间较大且具备较强盈利能力， 同时主业成人装筑底恢复， 分红水平近年维持在
高位的海澜之家。
2）确定性方向：基本面角度来看，纺织原材料板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织原
材料龙头产能在东南亚有充分布局， 产业链成熟。 推荐制造龙头——新澳股份， 关注百隆
东方、
富春染织等。
3）美护医美板块：①医美板块下游连锁景气回暖，上游平台化逻辑有望兑现，建议关注
上游头部连锁化机构、 需求扩容下具备强渠道能力的上游平台化标的；②积极布局细分赛
道标的，优选洗护、婴童、香氛等需求已验证、格局较优的赛道。若羽臣自有品牌持续放
量， 收购奥伦纳素切入高端护肤； 润本股份国民大众婴童心智夯实，Q3 旺季切换至护肤新
品放量；③重视品牌资产建设， 穿越流量周期的高端定位标的。 推荐高端国货标的毛戈平
等，品牌坚持高端定位与线下体验路径，品牌心智积累有望穿越本轮流量周期。
(30)
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(10)
0
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2023-11
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2025-01
2025-02
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2026-06
2026-07
中国:商品零售额:限额以上单位:化妆品类:当月同比(1-2月合并)
中国:社会消费品零售总额:当月同比(1-2月合并)
0
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23-01
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26-01
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平均价:棕榈油
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17-12 18-12 19-12 20-12 21-12 22-12 23-12 24-12 25-12
现货价:原油:英国布伦特Dtd
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4、上周行情回顾
上周 （2026.9.6-2026.9.11） 上证综指、 深证成指、 沪深300 涨跌幅分别为-1.07%、-0.34%、
-0.83%，纺织服装板块-3.75%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29 个一级行
业板块中位列第26。 个股方面
红豆股份、 旷达科技涨幅居前，哈森股份、 好孩子国际跌幅
居前。美容护理最近一周涨跌幅在29 个一级行业板块中位列第27。个股方面，上美股份
涨幅居前，水羊股份、珀莱雅跌幅居前。
图表17：上周纺织服装板块涨跌幅 图表18：上周纺织服装板块涨跌幅走势
板块名称 一周涨跌幅（%）
上证指数 -1.07
深证成指 -0.34
沪深 300 -0.83
纺织服装 -4.08
纺织制造 -3.75
服装家纺 -3.49
来源：Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所
图表19：上周各板块涨跌幅（%）
来源：iFinD，国金证券研究所
图表20：近一周纺织服装行业涨幅前五名
-5.0%
-4.0%
-3.0%
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
2026/9/7 2026/9/8 2026/9/9 2026/9/10 2026/9/11
纺织服装 上证指数
(6)
(4)
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8
通
信
建
筑
材
料
综
合
国
防
军
工
电
子
公
用
事
业
银
行
采
掘
建
筑
装
饰
交
通
运
输
休
闲
服
务
机
械
设
备
农
林
牧
渔
家
用
电
器
钢
铁
化
工
轻
工
制
造
商
业
贸
易
电
气
设
备
有
色
金
属
传
媒
房
地
产
汽
车
医
药
生
物
食
品
饮
料
纺
织
服
装
美
容
护
理
计
算
机
非
银
金
融
行业周报
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证券代码 证券简称 周度收盘价（元） 上周涨跌幅（%） 上周成交量（万股）
600400.SH 红豆股份 3.14 9.79 38,788
002516.SZ 旷达科技 5.81 7.39 23,052
002762.SZ
金发拉比 9.55 4.60 4,585
3306.HK 江南布衣 21.14 3.02 1,491
603196.SH
璞源材料 19.30 2.39 1,030
来源：iFinD，国金证券研究所（剔除st 标的）
图表21：近一周纺织服装行业跌幅前五名
证券代码 证券简称 周度收盘价（元） 上周涨跌幅（%） 上周成交量（万股）
002780.SZ 哈森股份 15.63 -24.53 8,594
002003.SZ 好孩子国际 0.89 -20.27 2,166
2678.HK
兴业科技 18.61 -19.99 9,401
6181.HK
甘咨询 8.71 -17.83 27,421
605055.SH
凯瑞德 7.53 -15.39 8,874
来源：iFinD，国金证券研究所（剔除st 标的）
图表22：近一周美容护理行业涨幅前五名
证券代码 证券简称 周度收盘价（元） 上周涨跌幅
（%）
上周成交量（万
股）
02145 上美股份 22.50 0.90 748
YSG 逸仙电商 2.65 (0.38) 35
002511
中顺洁柔 7.06 (0.70) 5,236
603983
丸美生物 32.96 (0.96) 2,659
06993 蓝月亮集团 3.73 (1.46) 661
来源：iFinD，国金证券研究所（剔除st 标的）
图表23：近一周美容护理行业跌幅前五名
证券代码 证券简称 周度收盘价（元） 上周涨跌幅
（%）
上周成交量（万
股）
603605 水羊股份 57.21 -9.25 2,201
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003010 珀莱雅 28.75 -9.02 3,166
300957 若羽臣 30.97 -7.85 2,894
603630 贝泰妮 13.49 -7.67 2,884
300792
拉芳家化 24.09 -7.02 4,075
来源：iFinD，国金证券研究所（剔除st 标的）
5、行业新闻动态
·USDA 9 月份月报：美国和全球棉花产量下调
中国棉花网专讯：根据美国农业部 9 月 11 日发布的供需预测报告，2026/27 年度美国棉
花产量、消费量、期初和期末库存均下调，进口量和出口量没有变化。美国棉花产量环比
下调 3%，至 1320 万包，原因是全国平均单产下降了3%，至 776 磅/英亩，其中三角洲和
西南地区单产和产量下降，东南和西部地区单产和产量上升。美国国内消费量下调至150
万包，原因是美国纺织业继续收缩。由于产量和期初库存下调导致供应量下降，美国棉花
期末库存下降10%至360 万包， 库存消费比为26.1%， 低于上月的28.8%。 美国陆地棉农场
年度均价为78 美分/磅，环比上调3 美分。
美国 2025/26 年度，美国棉花出口量上调至1230 万包，以便和美国统计局及其他渠道的
数据保持一致。由于出口量上调，美国期末库存下调至415 万包。美国陆地棉农场均价小
幅上调至62 美分/磅。
2026/27 年度， 全球棉花产量下调30 万包， 至1.173 亿包， 美国、 土耳其和巴基斯坦的减
少抵消了巴西、西非和哈萨克斯坦的增加。从消费看，印度尼西亚消费的增加被美国和其
他国家的减少所抵消，因此全球消费量没有变化。全球棉花贸易量调增超过40 万包，巴
西和西非的出口量调增，而土耳其、印度尼西亚和巴基斯坦的进口量同步上调。全球期末
库存环比增加约17 万包， 期初库存增加被产量下降部分抵消。 根据近期更新的贸易数据，
2025/26 年度全球棉花进口量、消费量和期末库存小幅上调。
6、公司动态
图表24：上周（2026/09/07-2026/09/11）重点公司公告
公司名称 公告日期 公告类型 内容摘要
2657.HK 林清轩 2026/9/11
2026 年 中期
业绩公告
报告期内公司实现营业收入 15 亿元， 同比增长42.6%；毛利 12.24 亿
元，同比增长 41.4%；期内溢利 2.56 亿元，同比增长 40.7%；。
来源：iFinD，国金证券研究所
风险提示
内需恢复不及预期：当前我国零售仍有波动，居民消费信心尚未完全恢复，如果内需恢复不及预期，可能会进一步拖
累板块表现。
汇率波动风险：川普上台后政策具有较大不确定性， 短期内对美元指数等产生较大影响， 可能波及人民币兑美元汇率，
纺织制造端企业多为外贸出口型企业，人民币汇率的波动会影响行业内主要公司的整体收入、利润水平。
关税风险：若美国等其他国家加征更高关税， 削弱我国产品在全球市场的竞争力， 或影响相关出口企业的收入和利润。
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行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；
增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；
中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
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见不同或者相反。
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