图表2：基础调味品与复合调味品对比

投资要点：
2027 年中国调味品市场规模预计将突破1 万亿元，西式复调需求持续增长。得益于居民生活水平持续提升、食品工业化进程的加快等多重因素共同推动，中国调味品市场2014-2024 年实现年均复合增长率10.23%，2024 年市场规模达6,871 亿元，预计2027 年将突破1 万亿元。其中，复合调味品为调味品行业中增速最快的品类，2024 年市场规模达2,301 亿元，预计2027 年将达到3,367 亿元。西式复合调味品市场持续增长，本土企业竞争优势不断提升；截至2024 年中国沙拉酱市场规模已达到130 亿元，预计到2029 年将达300 亿元，2024-2029 年复合增长率约17%。产业链方面，复合调味品行业上游主要为食品原料和包材，下游覆盖餐饮、食品加工等B 端及商超、电商等C 端渠道，行业已实现全渠道、全链条融合。从2020 年到2024 年，中国餐饮市场连锁化率由15%提升至23%，随着餐饮行业由粗放扩张向效率竞争转型，复合调味品渗透率有望持续提升。与此同时，在家吃饭市场规模由2019 年的3.52 万亿元增长至2022 年的5.62 万亿元，预计2028 年将达到7.52 万亿元，为零售端复合调味品提供广阔的发展空间。此外，随着外卖市场持续扩张和预制菜产品不断普及，2024 年中国预制菜市场规模达到4,850 亿元，预计2026 年将达7,490 亿元，预制菜对标准化与高效率的需求高度依赖复合调味品，为行业带来新增量。我们整理了北交所和调味品有关的公司，有已上市的朱老六（主营腐乳、酸菜等），拟上市的百利食品（主营西式复合调味品等）、幺麻子等。总量：北交所消费服务股股价涨跌幅中值+0.97%。本周（2026 年6 月29 日至7 月3 日），北交所消费服务产业企业中70%上涨，市值涨跌幅中值为+0.97%，丹娜生物（+17.44%）、驱动力（+9.45%）、诺思兰德（+8.10%）、三元基因（+7.42%）、大禹生物（+6.69%）位列涨跌幅前五。北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为+1.65%、-0.54%、-2.79%、-4.16%。本周67 家企业市盈率中值由27.1X 升至27.2X，总市值由1224.52 亿元升至1236.02 亿元，市值中值由12.38 亿元升至12.39 亿元。行业：泛消费产业市盈率TTM 中值降至37.0X。泛消费PE TTM 中值由37.3X 降至37.0X，方大新材（+4.67%）、芭薇股份（+4.21%）、太湖雪（+3.08%）市值涨跌幅居前。食饮和农业PE TTM 中值由25.4X 升至25.6X，驱动力（+9.45%）、大禹生物（+6.69%）、丰安股份（+3.76%）市值涨跌幅居前。医疗器械和生物制品PE TTM 中值由22.0X 升至22.2X，丹娜生物（+17.44%）、诺思兰德（+8.10%）、三元基因（+7.42%）市值涨跌幅居前。专业技术服务PE TTM 中值由22.6X 降至22.5X，旭杰科技（+3.21%）、中诚咨询（+2.06%）、青矩技术（+1.35%）市值涨跌幅居前。公告：丹娜生物取得医疗器械注册证。公司新产品曲霉、新型隐球菌及耶氏肺孢子菌核酸检测试剂盒（荧光PCR 法）获得国家药监局颁发的《医疗器械注册证（体外诊断试剂）》，用于体外定性检测痰液、肺泡灌洗液中曲霉、新型隐球菌及耶氏肺孢子菌的特异性核酸，注册证有效期至2031 年6 月29 日。该产品一次检测即可覆盖三种侵袭性真菌病原体检测，有助于丰富公司产品管线，增强综合竞争力，对提升市场知名度及营业收入产生积极影响。风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。源引金融活水润泽中华大地第2页/共15页源引金融活水润泽中华大地第4页/共15页1.2027 年中国调味品市场规模预计将突破1 万亿元，西式复调需求持续增长根据百利食品招股书，调味品是指在饮食、烹饪和食品加工中广泛应用的，用以调和滋味与气味并具有去腥、除膻、增鲜、增香等作用的食品加工辅料或添加剂。得益于居民生活水平持续提升、居民可支配收入增长、食品工业化进程的加快、预制菜产业的快速发展、B 端餐饮市场的不断壮大等多重因素共同推动，近年来中国调味品市场规模保持增长态势。根据艾媒咨询的数据，中国调味品市场2014-2024 年期间实现年均复合增长率10.23%，2024 年市场规模达6,871 亿元；预计2024-2027 年年均复合增长率将达13.43%，2027 年中国调味品市场规模将突破1 万亿元。
图表1：2014-2027 年中国调味品市场规模
参考百利食品招股书，根据国家标准《调味品分类（GB/T20903-2007）》，按照成分构成，调味品可分为基础调味品和复合调味品。复合调味品是指在科学的调味理论指导下，将两种或两种以上的基础调味品按照一定比例进行调配制作，从而得到的满足不同调味需要的调味品，具备便捷性、标准化、口味稳定性的特征。
图表2：基础调味品与复合调味品对比
类别基础调味品复合调味品定义主要包括酱油、醋、盐等基础传统调味料指用两种或两种以上单味调味品经过特殊加工而制成的调味产品原料类型农产品等初级加工原料经过两次以上加工的原料烹饪特点对烹饪技术要求较高对烹饪技术要求较低典型产品酱油、醋、食盐、味精、料酒、糖、蚝油、香辛料等辣椒酱、火锅料、番茄酱、鸡精、沙拉酱、咖喱、油醋汁、腌料等根据百利食品招股书，近年来，因为餐饮连锁化率的提高、复合调味品渗透率提升等因素，我国复合调味品行业步入快速增长阶段，成为调味品行业中增速最快的品类。根据艾媒咨询的数据，中国复合调味品市场2014-2024 年期间实现年均复合增长率13.41%，2024 年源引金融活水润泽中华大地第5页/共15页市场规模达2,301 亿元，预计2024-2027 年年均复合增长率将达13.53%，2027 年市场规模将达到3,367 亿元。
图表3：2014-2027 年中国复合调味品市场规模
根据百利食品招股书，经过多年发展，国内复合调味料行业日益成熟，目前主要可分为鸡精鸡粉、中式复调、西式复调、火锅料四大类，在餐饮门店、烘焙食品、方便食品、预制菜、家庭烹饪中具有不可或缺的地位。
图表4：中国复合调味料的细分类目及代表企业
复合调味料分类代表产品代表企业/品牌鸡精鸡粉鸡精/鸡粉太太乐、家乐、贺盛食品等西式复调沙拉酱百利、丘比等番茄酱亨氏、味好美、凤球唛等中式复调酸菜鱼、小龙虾、牛蛙、烤鱼的调料等天味食品、仲景食品、新雅轩、味远红芳等汤料：主要用作餐汤、面汤、粉汤等仟味高汤、独凤轩等火锅料火锅底料：主要用于调制火锅底汤，也可用于炒菜、面食等颐海国际、日辰股份、川海晨洋火锅蘸料：由芝麻酱和花生酱等调味品制成，常用作火锅点蘸草原红太阳、川娃子、鑫田火锅油碟、翠宏等根据观研天下信息，在一些预包装食品中，西式复合调味品也获得了越来越广泛的应用。如空刻意面使用了大量的西式复合调味品，意味着西式复合调味品正进入更多日常的中餐场景中。西式复合调味品消费渠道拓展，国内市场规模呈现增长态势。2023 年我国西式复合调味品市场规模达406 亿元，预计2026 年我国西式复合调味品市场规模将达488 亿元，年复合增长率为6.3%。源引金融活水润泽中华大地第6页/共15页
图表5：2023-2026 年中国西式复合调味品市场规模
根据百利食品招股书，随着西式餐饮在中国的本地风味改良和供应链本土化，更了解中国消费者的口味及消费趋势，提供的产品性价比更高、定制化服务能力更强，服务响应速度更快，以百利食品为代表的本土西式调味料企业在与国外品牌的竞争中逐渐占据优势。沙拉酱系百利食品的核心产品，也是西式复合调味料的主要品类之一。得益于健康饮食的潮流、年轻消费者的需求以及下游餐饮行业的快速发展，其近年来市场规模呈现快速增长的趋势。根据中国食品工业协会的数据，2024 年中国沙拉酱市场规模已达到130 亿元，预计到2029年将达300 亿元，2024-2029 年年复合增长率约17%。根据中国食品工业协会的统计，百利食品在国内消费市场上2023 年已超越丘比，成为中国最大的西式调味料公司。根据百利食品招股书，复合调味品行业的上游主要为食品原料和包材，其中食品原料包括油脂、糖、面粉、淀粉、蛋液及果蔬等，包材包括玻璃、纸箱、塑料及金属等；下游涵盖以餐饮、烘焙、食品加工企业为代表的B 端市场以及经商超、流通、电商等渠道销售给以个人消费者为代表的C 端市场，属于大众日常消费品，具有广阔的市场空间。
图表6：复合调味品行业产业链
源引金融活水润泽中华大地第7页/共15页根据百利食品招股书，复合调味品的下游三大渠道为餐饮渠道、家庭渠道与食品加工渠道，调味品行业已实现全渠道、全链条融合。
图表7：2024 年度中国调味品行业渠道结构
根据百利食品招股书、中国连锁经营协会与美团发布的《2025 中国餐饮连锁化发展白皮书》，从2020 年到2024 年，中国餐饮市场连锁化率从15%提高到23%。随着未来中国餐饮行业从粗放扩张向效率竞争转型，复合调味品的渗透率预计将随着餐饮连锁化率的提升同步增长。
图表8：2020-2024 年中国餐饮连锁化率情况
根据百利食品招股书、弗若斯特沙利文的数据，按零售额计，在家吃饭市场的市场规模由2019 年的3.52 万亿元增长至2022 年的5.62 万亿元，复合年增长率为16.88%，增长强劲；预计到2028 年市场规模将达到7.52 万亿元。其中购买新鲜食物在家烹饪是“在家吃饭”市场中的主要构成，2022 年占比超过80%。受益于居家厨房健康快捷烹饪需求提升，以及复合调味品品类的发展和电商渠道的扩展，零售端复合调味品市场渗透有望持续提升。源引金融活水润泽中华大地第8页/共15页
图表9：2019-2028 年中国在家吃饭市场规模情况（单位：十亿元）
根据百利食品招股书，随着外卖市场的持续扩张和预制菜产品的不断普及，家庭端部分调味品消费量转移至如预制菜、料理包等餐饮及食品工业渠道，为行业带来新增量。根据艾媒咨询的数据，2024 年度中国预制菜市场规模达到4,850 亿元，预计到2026 年将达7,490亿元。预制菜的核心在于“标准化口味+便捷操作”，其对标准化与高效率的需求高度依赖复合调味品，二者形成深度绑定关系。
图表10：2019-2026 年中国预制菜市场规模情况
我们整理了北交所和调味品有关的公司，有已上市的朱老六（主营腐乳、酸菜等），拟上市的百利食品（主营西式复合调味品等）、幺麻子等。
图表11：北交所和调味品有关的公司梳理
证券代码证券简称简介市值/亿元市盈率TTM
2025 年营
收/亿元
2025 年
归母净利润/万元920726.BJ朱老六腐乳、料酒和酸菜产品2.161,975拟上市百利食品主要产品包括沙拉酱汁、调味酱汁、面包糠、调味粉等各类西式复合调味品以及红腰豆等即食配料--21.4932,193幺麻子已经初步形成了以藤椒调味油为主导、椒麻味型复合调味料和地方特产食品为特色的产品矩阵--6.6319,860注：数据截至20260703，存在不完全列举可能源引金融活水润泽中华大地第9页/共15页
2.总量：北交所消费服务股股价涨跌幅中值+0.97%
截至2026 年7 月3 日，经梳理后本期锁定了67 家核心标的池（持续更新）。从周度涨跌幅数据来看，2026 年6 月29 日至7 月3 日，北交所消费服务产业企业中70%上涨，市值涨跌幅中值为+0.97%，丹娜生物（+17.44%）、驱动力（+9.45%）、诺思兰德（+8.10%）、三元基因（+7.42%）、大禹生物（+6.69%）位列涨跌幅前五。北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为+1.65%、-0.54%、-2.79%、-4.16%。
图表12：北交所消费服务产业企业市值涨跌幅中值为+0.97%
注：数据截至2026 年7 月3 日本周，北交所消费服务产业企业的市盈率中值由27.1X 升至27.2X。从分布区间来看，各市盈率区间的企业数量均保持不变。
图表13：北交所消费服务产业企业的市盈率中值由27.1X 升至27.2X（单位：家）
本周，北交所消费服务产业企业的市值整体有所上升，总市值由1224.52 亿元升至1236.02 亿元，市值中值由12.38 亿元升至12.39 亿元。从分布区间来看，市值位于5-10 亿元的企业减少至16 家，市值位于10-20 亿元的企业增加至37 家，市值位于20-30 亿元的企业减少至8 家，市值位于30-50 亿元的企业增加至3 家，其余市值区间的企业数量保持不变。源引金融活水润泽中华大地第10页/共15页
图表14：北交所消费服务产业企业总市值升至1236.02 亿元（单位：家）
本周（2026 年6 月29 日至7 月3 日），前十大涨跌幅标的分别是丹娜生物、驱动力、诺思兰德、三元基因、大禹生物、普昂医疗、方大新材、芭薇股份、鹿得医疗、丰安股份。
图表15：丹娜生物、驱动力、诺思兰德涨跌幅位居前列
证券代码证券简称市值涨跌幅市值/亿市盈率TTM
2025 年
营收/亿元
2025 年归母
净利润/万元业务920009.BJ丹娜生物17.44%32.7536.632.429,774.30侵袭性真菌病血清学早期诊断及其它病原微生物体外诊断产品的研发、生产和销售920275.BJ驱动力9.45%9.59253.880.77441.78提高动物造血能力的添加剂预混合饲料以及饲料原料、饲料920047.BJ诺思兰德8.10%56.72-0.66-5,372.26基因治疗药物、重组蛋白质类药物和眼科用药的研发、生产及销售920344.BJ三元基因7.42%23.98129.952.86513.75研究、开发、生产和销售人干扰素α1b 等系列产品920970.BJ大禹生物6.69%6.71-1.67-2,985.32饲料添加剂、饲料以及兽药920069.BJ普昂医疗5.93%18.9919.523.828,977.58糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械的研发、生产和销售920163.BJ方大新材4.67%12.3925.288.134,438.41高分子复合材料、自粘信息记录材料920123.BJ芭薇股份4.21%11.3128.258.423,865.87为化妆品提供ODM 代工服务920278.BJ鹿得医疗4.09%10.2374.103.001,945.44以家用医疗器械为主的医疗器械及保健护理产品的研发、生产和销售920608.BJ丰安股份3.76%7.8923.261.473,355.74各类农业机械齿轮的研发、生产及销售注：数据截至20260703源引金融活水润泽中华大地第11页/共15页
3.行业：泛消费产业市盈率TTM 中值降至37.0X
泛消费（21 家）：市盈率TTM 中值由37.3X 降至37.0X本周，从估值表现看，北交所泛消费产业企业的市盈率TTM 中值由37.3X 降至37.0X。从本周个股市值表现来看，方大新材（+4.67%）、芭薇股份（+4.21%）、太湖雪（+3.08%）分列市值涨跌幅前三甲。
图表16：北交所泛消费产业PE TTM 中值降至37.0X
图表17：方大新材、芭薇股份等市值涨跌幅居前
食品饮料和农业（21 家）：市盈率TTM 中值由25.4X 升至25.6X本周，从估值表现看，北交所食品饮料和农业产业企业的市盈率TTM 中值由25.4X 升至25.6X。从本周个股市值表现来看，驱动力（+9.45%）、大禹生物（+6.69%）、丰安股份（+3.76%）分列市值涨跌幅前三甲。
图表18：北证食品饮料&农业产业PE TTM 中值升至25.6X
图表19：驱动力、大禹生物等市值涨跌幅居前
源引金融活水润泽中华大地第12页/共15页医疗器械和生物制品（13 家）：市盈率TTM 中值由22.0X 升至22.2X本周，从估值表现看，北交所医疗器械和生物制品产业企业的市盈率TTM 中值由22.0X升至22.2X。从本周个股市值表现来看，丹娜生物（+17.44%）、诺思兰德（+8.10%）、三元基因（+7.42%）分列市值涨跌幅前三甲。
图表20：北交所医疗器械和生物制品产业PE TTM 中值升
至22.2X
图表21：丹娜生物、诺思兰德等市值涨跌幅居前
专业技术服务（12 家）：市盈率TTM 中值由22.6X 降至22.5X本周，从估值表现看，北交所专业技术服务产业企业的市盈率TTM 中值由22.6X 降至22.5X。从本周个股市值表现来看，旭杰科技（+3.21%）、中诚咨询（+2.06%）、青矩技术（+1.35%）分列市值涨跌幅前三甲。
图表22：北交所专业技术服务产业PE TTM 中值降至
22.5X
图表23：旭杰科技、中诚咨询等市值涨跌幅居前
源引金融活水润泽中华大地第13页/共15页
4.公告：丹娜生物取得《医疗器械注册证（体外诊断
试剂）》【公告】颖泰生物：为满足公司经营发展需要，完善啶氧菌酯原药研发、生产及全球销售业务布局，公司拟与参股公司ALBAUGH,LLC 及其全资子公司江苏龙灯化学有限公司共同签署《Picoxystrobin（啶氧菌酯）原药专利许可协议》，取得相关专利在中国境内的非独占许可权利，并同步开展相关全球业务合作，该议案已经董事会审议通过。爱伦医疗：公司于2026 年6 月22 日召开第二届董事会第二十一次会议，审议通过了《关于对外投资拟设立境外全资孙公司的议案》。近日，公司境外孙公司Lumina MedtechCo.,Ltd.（耀光医疗科技有限公司）已在泰国相关政府部门完成设立，并于2026 年6 月29 日取得注册证书。丹娜生物：公司新产品曲霉、新型隐球菌及耶氏肺孢子菌核酸检测试剂盒（荧光PCR 法）获得国家药监局颁发的《医疗器械注册证（体外诊断试剂）》，用于体外定性检测痰液、肺泡灌洗液中曲霉、新型隐球菌及耶氏肺孢子菌的特异性核酸，注册证有效期至2031 年6 月29日。该产品一次检测即可覆盖三种侵袭性真菌病原体检测，有助于丰富公司产品管线，增强综合竞争力，对提升市场知名度及营业收入产生积极影响。
图表24：丹娜生物取得《医疗器械注册证（体外诊断试剂）》
证券代码证券简称公告时间公告内容920010.BJ颖泰生物为满足公司经营发展需要，完善啶氧菌酯原药研发、生产及全球销售业务布局，公司拟与参股公司ALBAUGH,LLC 及其全资子公司江苏龙灯化学有限公司共同签署《Picoxystrobin（啶氧菌酯）原药专利许可协议》，取得相关专利在中国境内的非独占许可权利，并同步开展相关全球业务合作，该议案已经董事会审议通过。920099.BJ瑞华技术公司基于发展需要以自有资金投资设立全资子公司常州瑞开工程塑料有限公司，瑞开工程塑料注册资本为100 万元。近日，公司已完成相应的工商登记手续，并取得了常州市武进区政务服务管理办公室核发的《营业执照》。920050.BJ爱伦医疗公司于2026 年6 月22 日召开第二届董事会第二十一次会议，审议通过了《关于对外投资拟设立境外全资孙公司的议案》。近日，公司境外孙公司Lumina Medtech Co.,Ltd.（耀光医疗科技有限公司）已在泰国相关政府部门完成设立，并于2026 年6 月29 日取得注册证书。920819.BJ丹娜生物公司新产品曲霉、新型隐球菌及耶氏肺孢子菌核酸检测试剂盒（荧光PCR法）获得国家药监局颁发的《医疗器械注册证（体外诊断试剂）》，用于体外定性检测痰液、肺泡灌洗液中曲霉、新型隐球菌及耶氏肺孢子菌的特异性核酸，注册证有效期至2031 年6 月29 日。该产品一次检测即可覆盖三种侵袭性真菌病原体检测，有助于丰富公司产品管线，增强综合竞争力，对提升市场知名度及营业收入产生积极影响。920278.BJ鹿得医疗公司拟以自有资金回购75 万股至150 万股股份用于实施员工持股计划或股权激励，占总股本0.43%-0.86%，预计回购金额1,100 万-1,650 万元，回购价格不超过11 元/股，回购期限为董事会审议通过方案之日起12 个月内。源引金融活水润泽中华大地第14页/共15页
5.风险提示
宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险源引金融活水润泽中华大地第15页/共15页本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。一般声明华源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告是机密文件，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测等只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特殊需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告所载的意见、评估及推测仅反映本公司于发布本报告当日的观点和判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及推测不一致的报告。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式修改、复制或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华源证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司销售人员、交易人员以及其他专业人员可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点，本公司没有就此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。信息披露声明在法律许可的情况下，本公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司将会在知晓范围内依法合规的履行信息披露义务。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。证券的投资评级：以报告日后的6 个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20％以上；增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5％～20％之间；中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在－5％～＋5％之间；减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5％及以下。无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业的投资评级：以报告日后的6 个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。本报告采用的基准指数：A 股市场（北交所除外）基准为沪深300 指数，北交所市场基准为北证50 指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500 指数或者纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）。