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美容护理 报告日期：2026 年 09 月 26 日
通关政策优化供应链，科研+跨境协同驱动产业创新
——美容护理行业周报
华龙证券研究所
投资评级：推荐（维持）
最近一年走势
分析师：孙伯文
执业证书编号：S0230523080004
邮箱：sunbw@hlzq.com
分析师：王佳琪
执业证书编号：S0230525040001
邮箱：wangjq@hlzq.com
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报》2026.09.01
《新原料目录扩容释放研发红利，国货
出海与 AI 护肤双线演进—美容护理行
业周报》2026.08.24
摘要：
国家药监局海关总署近日发布关于在北京口岸开展进口药品通
关电子化试点工作有关事项的公告。2026 年 9 月 21 日，国家药
监局海关总署发布最新公告称，在北京口岸开展进口药品（含药
材）通关电子化试点工作。
珀莱雅股份与浙江大学共建全球首个“线粒体医疗及皮肤健康联
合实验室”。9 月 20 日至 21 日，由全球线粒体研究领域的权威
期刊《线粒体通讯》主办、珀莱雅股份承办的“线粒体·杭州论
坛”在杭州举办。论坛期间，珀莱雅股份与浙江大学遗传学研究
所共建的“线粒体医疗及皮肤健康联合实验室”(以下简称“联合
实验室”）正式成立。
上美股份与韩国再生医学领军企业 PharmaResearch 签署战略合
作备忘录。近日，上美股份与韩国第一大医美企业、全球 PDRN
再生医学领域领导者 PharmaResearch 正式签署战略合作备忘录，
携手推动其旗下标杆品牌在中国市场的深度拓展与本土化运营。
投资建议：政策层面，美妆医美领域通关便利化试点落地，优化
进口原料跨境供应链，为再生原料引进创造更好的产业环境。科
研层面，国货龙头持续加码基础机理研究，行业竞争由营销驱动
转向科学实证驱动。产业合作层面，本土企业联动海外再生医学
技术方，细分赛道机遇凸显。建议重点关注：1）依托核心原料
构筑上游技术壁垒，深耕基础研发的企业：
华熙生物、巨子生物；
2）聚焦敏感肌专业赛道，凭借产品与研发优势稳居细分龙头：
贝泰妮；3）把握线上渠道红利，多品牌高效运营成长的新锐美
妆企业：珀莱雅、上美股份、
丸美生物；4）积淀老牌底蕴，依
托品牌与渠道优化转型重塑价值：
上海家化；5）立足季节性刚
需场景，在母婴特色个护领域打造差异化优势：
润本股份。维持
美容护理行业“推荐”评级。
风险提示：新技术发展不及预期；行业竞争加剧；新产品研发上
线及表现不及预期；政策及监管环境趋严；宏观经济波动。
证券研究报告
行业研究报告
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表：重点关注公司及盈利预测
股票代码 股票简称
2026/09/24 EPS（元） PE 投资
评级股价（元） 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E
603605.SH 珀莱雅 56.45 3.81 4.64 4.57 5.02 14.9 12.16 12.4 11.2 未评级
2367.HK 巨子生物 24.70 1.83 1.83 2.05 2.31 12.3 11.3 10.0 8.9 未评级
603983.SH 丸美生物 31.59 0.62 0.79 0.96 1.12 51.2 40.0 32.9 28.2 未评级
300957.SZ 贝泰妮 32.94 1.20 1.48 1.72 2.00 27.6 22.2 19.2 16.5 未评级
688363.SH 华熙生物 34.70 0.61 0.79 0.95 1.07 57.2 43.6 36.6 32.4 未评级
603193.SH 润本股份 20.18 0.78 0.92 1.08 1.29 26.0 22.1 18.6 15.6 未评级
600315.SH 上海家化 18.12 0.40 0.70 0.84 0.96 45.5 26.0 21.5 18.8 未评级
2145.HK 上美股份 20.94 2.77 2.25 2.98 3.65 6.8 8.0 5.9 4.8 未评级
数据来源：iFinD，华龙证券研究所；注：标的盈利预测均来自 iFinD 一致预期，港股股价货币单位为港元，其
他货币单位均为人民币元。
行业研究报告
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内容目录
1 一周市场表现 ............................................................................................................................................. 1
2 行业要闻 ..................................................................................................................................................... 2
3 重点公司公告 ............................................................................................................................................. 4
4 投资建议 ..................................................................................................................................................... 5
5 风险提示 ..................................................................................................................................................... 6
图目录
图 1：申万一级行业周涨跌幅一览......................................................................................................... 1
图 2：美容护理股票周涨幅前五............................................................................................................. 1
图 3：美容护理股票周跌幅前五............................................................................................................. 1
表目录
表 1：重点关注公司盈利及预测…............................................................................................................5
行业研究报告
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1 一周市场表现
2026 年 09 月 21 日至 09 月 24 日，申万美容护理行业指数增长 2.31%，
在 31 个申万一级行业中排名靠前，整体小幅增长。板块个股涨幅前五名分
别为
洁雅股份（301108.SZ）、医思健康（2138.HK）、
锦波生物（920982.
BJ）、丸美生物（603983.SH）和
诺邦股份（603238.SH）；板块个股跌幅
前五名分别为
力合科创（002243.SZ）、
红棉股份（000523.SZ）、水羊股
份（300740.SZ）、美丽田园医疗健康（2373.HK）和科笛-B（2487.HK）。
图 1：申万一级行业周涨跌幅一览
数据来源：iFinD，华龙证券研究所
图 2：美容护理股票周涨幅前五 图 3：美容护理股票周跌幅前五
数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所
行业研究报告
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2 行业要闻
国家药监局海关总署近日发布关于在北京口岸开展进口药品通关电
子化试点工作有关事项的公告。
为进一步推进政务服务数字化水平，提高进口药品（含药材）通关
服务效能与便利化水平。2026 年 9 月 21 日，国家药监局海关总署发布最
新公告称，在北京口岸开展进口药品（含药材）通关电子化试点工作。进
口药品（含药材）通关电子文书与纸质文书具有同等法律效力。试点期间，
原有纸质文书继续有效，企业可按相关规定正常使用。（来源：国家药监
局公众号）
珀莱雅股份与浙江大学共建全球首个“线粒体医疗及皮肤健康联合实
验室”。
9 月 20 日至 21 日，由全球线粒体研究领域的权威期刊《线粒体通
讯》主办、珀莱雅股份承办的“线粒体·杭州论坛”在杭州举办。论坛期
间，珀莱雅股份与浙江大学遗传学研究所共建的“线粒体医疗及皮肤健康
联合实验室”(以下简称“联合实验室”）正式成立。
该实验室将围绕“线粒体医疗与皮肤健康”开展基础机制研究、科学
验证与技术落地，打通从基础研究到原料研发和产品应用的创新链路，打
造面向全球、服务行业、产学研医协同创新的科研平台。（来源：珀莱雅
股份公众号）
上美股份与韩国再生医学领军企业 PharmaResearch 签署战略合作备
忘录。
近日，上美股份与韩国第一大医美企业、全球 PDRN 再生医学领域领
导者 PharmaResearch 正式签署战略合作备忘录，携手推动其旗下标杆品牌
丽驻兰化妆品（REJURAN®COSMETICS）在中国市场的深度拓展与本土
化运营。此次合作不仅标志着上美股份多品牌全球化战略的加速落地，更
将为中韩美妆产业的深度协同与共赢发展开启崭新篇章。（来源：CCM 上
美股份公众号）
行业研究报告
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3 重点公司公告
【华熙生物】2026 年 9 月 22 日，华熙生物科技股份有限公司发布关
于核心技术人员离职暨新增认定核心技术人员的公告。公告称，目前公司
已建立系统、完整的研发组织体系，可有序、高效发挥其研发职能，支撑
现有业务发展。本次核心技术人员变动不会对公司的技术优势、核心竞争
力、业务发展和产品创新产生重大不利影响。
【珀莱雅】2026 年 9 月 23 日，珀莱雅化妆品股份有限公司发布关于
全资子公司参与认购的投资基金完成私募投资基金备案的公告。珀莱雅海
南本次参与认购合伙企业有限合伙份额，是在保障公司主营业务正常经营
和资金安全的前提下，借助专业投资机构的投资管理经验，为公司的持续
发展带来更多的机遇和支持，帮助公司获取新的增长点。本次投资使用珀
莱雅海南自有资金，不影响珀莱雅海南及公司正常的生产经营活动，对珀
莱雅海南及公司财务状况和经营成果不存在重大影响，符合股东的利益和
公司发展战略。珀莱雅海南作为合伙企业有限合伙人，不对合伙企业形成
控制，不将其纳入公司合并报表范围。
行业研究报告
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4 投资建议
政策层面，美妆医美领域通关便利化试点落地，优化进口原料跨境供
应链，监管框架下贸易效率提升，为再生原料引进创造更好的产业环境。
科研层面，国货龙头持续加码基础机理研究，校企联合实验室落地，行业
竞争由营销驱动转向科学实证驱动，夯实功效护肤创新底座。产业合作层
面，本土企业联动海外再生医学技术方，推进 PDRN 等前沿成分本土化开
发，跨境技术协同加速再生抗衰赛道布局，板块创新主线清晰，细分赛道
机遇凸显。建议重点关注：1）依托核心原料构筑上游技术壁垒，深耕基础
研发的企业：华熙生物、巨子生物；2）聚焦敏感肌专业赛道，凭借产品与
研发优势稳居细分龙头：贝泰妮；3）把握线上渠道红利，多品牌高效运营
成长的新锐美妆企业：珀莱雅、上美股份、丸美生物；4）积淀老牌底蕴，
依托品牌与渠道优化转型重塑价值：上海家化；5）立足季节性刚需场景，
在母婴特色个护领域打造差异化优势：润本股份。维持美容护理行业“推
荐”评级。
表 1：重点关注公司盈利及预测
股票代码 股票简称
2026/09/24 EPS（元） PE 投资
评级股价（元） 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E
603605.SH 珀莱雅 56.45 3.81 4.64 4.57 5.02 14.9 12.16 12.4 11.2 未评级
2367.HK 巨子生物 24.70 1.83 1.83 2.05 2.31 12.3 11.3 10.0 8.9 未评级
603983.SH 丸美生物 31.59 0.62 0.79 0.96 1.12 51.2 40.0 32.9 28.2 未评级
300957.SZ 贝泰妮 32.94 1.20 1.48 1.72 2.00 27.6 22.2 19.2 16.5 未评级
688363.SH 华熙生物 34.70 0.61 0.79 0.95 1.07 57.2 43.6 36.6 32.4 未评级
603193.SH 润本股份 20.18 0.78 0.92 1.08 1.29 26.0 22.1 18.6 15.6 未评级
600315.SH 上海家化 18.12 0.40 0.70 0.84 0.96 45.5 26.0 21.5 18.8 未评级
2145.HK 上美股份 20.94 2.77 2.25 2.98 3.65 6.8 8.0 5.9 4.8 未评级
数据来源：iFinD，华龙证券研究所；注：标的盈利预测均来自 iFinD 一致预期，港股股价货币单位为港元，其
他货币单位均为人民币元。
行业研究报告
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5 风险提示
1）技术发展不及预期。医美行业对医疗技术的应用门槛较高，新技术
从研发到产业化应用需要克服诸多挑战。
2）行业竞争加剧。医美市场竞争格局相对分散，尚未有一家机构能够
占据绝对的市场份额。随着市场的不断扩大，越来越多的企业涌入，行业
竞争日益激烈。
3）新产品研发上线及表现不及预期。新产品从研发到上线是一个复杂
过程，涉及市场调研、设计、测试等多个环节。若市场调研不够充分或产
品定位存在偏差，都可能导致最终产品不及预期。
4）政策及监管环境趋严。医美行业涉及医疗技术，政策约束严格。近
年来，政府对医美行业的监管力度不断加强，推动行业规范化发展。
5）受宏观环境影响，医美消费不及预期。医美行业作为消费经济的一
部分，受到宏观经济波动和消费者信心的影响。近年来，经济环境的不确
定性以及消费者信心的波动，对医美消费产生了一定的抑制作用。
行业研究报告
免责及评级说明部分
分析师声明：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出
具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告
清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，
在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体
推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。
投资评级说明：
投资建议的评级标准 类别 评级 说明
报告中投资建议所涉及的评级
分为股票评级和行业评级（另
有说明的除外）。评级标准为
报告发布日后的 6-12 个月内公
司股价（或行业指数）相对同
期相关证券市场代表性指数的
涨跌幅。其中：A 股市场以沪
深 300 指数为基准。
股票评级
买入 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 10%以上
增持 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 5%至 10%之间
中性 股票价格变动相对沪深 300 指数涨跌幅在-5%至 5%之间
减持 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%至-5%之间
卖出 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%以上
行业评级
推荐 基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数
中性 基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数
回避 基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数
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