证券研究报告
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点评报告 2026年10月16日
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晨会纪要
[Table_Summary]
核心观点：
一、宏观经济组
事件：
美国劳工部统计局 10 月 14 日晚 8 点半公布 8 月 CPI 数据，10月 15 日晚 8 点半
劳工部统计局公布 8 月 PPI 数据；商务部普查局公布 9 月零售数据
评论：
美国 2026年 9 月未季调 CPI同比升 3.7%，高于市场预期 3.6%，前值 8月为 3.4%;
未季调核心 CPI同比升 2.6%，同样高于预期 2.5%，前值为 2.4%。9 月季调后 CPI
环比为 0.6%，与预期持平，前值为 0.4%；核心 CPI环比为 0.3%，高于预期 0.2%，
前值为 0.3%。
从行业结构上看，环比上升的有 6 项，环比下降的有 1 项，持平的有 1 项。9 月
物价上涨的核心压力仍来自能源价格的走高，9月能源环比为 3.7%（前值 1.3%），
反映到交通运输上环比为 1.7%（前值 0.5%），服装为 2.4%（前值为 1.9%）；住
宅为 0.3%（前值为 0.2%），其它商品和服务环比为 0.4%（前值为 0.1%）;娱乐
为 0.5%（前值为 0%），医疗保健为 0.1%（前值为-0.1%）；教育与通信为 0.4%
（前值为 1.9%）；而食品与饮料为 0.1%与前值持平。
美国 2026年 9 月季调 PPI 同比升 6.3%，远高于市场预期 5.3%，前值由 5.4%修正
为 5.6%；环比升 1.3%，远高于预期升 0.5%，前值由 0.4%修正为 0.5%。
美国 2026 年 9 月零售环比增 0.8%，高于预期增 0.3%，前值由增 1.2%修正至增
1.1%；核心零售环比增 0.9%，高于预期增 0.5%，前值由增 1.4%修正为增 1.3%。
美国 9 月通胀和零售数据均超市场预期，美国 9月物价数据公布后，推升美联储
更多加息的市场预期，市场预计 10 月美联储加息的概率从 22%上升至接近 50%。
尽管美联储完全有理由在 10 月 28 日的 FOMC 会议上加息，但鉴于会议时间紧挨
着即将到来的中期选举，距离中期选举日仅剩六天，此时采取加息行动将具有政
治影响， FOMC 成员并不愿意这样做。加之 9 月美国非农数据只有 2.9万人，远
低于预期，也为 10 月暂不加息提供了理由。因此，为避免影响选举结果，最终
可能会推迟到 12 月再作政策调整。
第一创业证券研究所
分析师：李怀军
证书编号：S1080510120001
电话：010-63197789
邮箱：lihuaijun@fcsc.com
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风险提示：
对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。
二、产业综合组
台积电公布了 2026 年第三季度业绩情况，其中当季度实现营业收入 467.2 亿美元，同比增长 41.2%，超过公司
此前 446 亿至 458亿美元的财测区间。第三季度毛利率为 66.4%，净利率为 51.1%。从应用平台来看，高性能计
算占整体营收的 68%，是台积电最大的营收来源，营收环比增长 22%。展望第四季度，台积电预计营收为 523亿
至 543 亿美元，中值为 533亿美元，明显超出市场预估的 503.5 亿美元，按照中值计算同比增长约 58%。公司 2026
年资本支出预期为 600 亿-640亿美元。公司在随后的分析师会议上表示对人工智能大趋势有坚定信心，AI智能
体的 CPU 需求正在增长，需求仍远超现在的供应能力。总体看，与当前的资本市场动荡的走势相比，AI 算力的
需求仍未出现放缓。
扬杰科技昨日公布了2026年第三季度业绩情况，公司预计2026年1至9月实现归母净利润为11.68亿元至13.63
亿元，同比增长 20%至 40%；扣非后净利润为 11.74 亿元至 13.68 亿元，同比增长 30.6%至 52.2% 。若取业绩预
告的中值都超过了 2025年全年的水平，第三季度公司实现扣非净利润超过 5.46亿元，同比增长 60.8%。公司公
布的业绩主要驱动因素为 AI 服务器、 新能源汽车、光储等需求爆发， 叠加 8 英寸成熟制程产能紧缺， 呈现
景气度上行、 量价齐升的发展态势。 由于目前这些下游的行业景气度仍高，且公司具备 6、8 寸的自有产能，
因此后续业绩保持较快增长的概率较高。
根据电车资源行业研究院最新统计数据，2026年 9月国内新能源重卡市场销售 33430 辆，同比增长 37.2%。分品
类看牵引车 9 月销量 25483 辆，占比 76.2%，同比增长 35%。自卸车、搅拌车分别销售 3414 辆、2155 辆，同比
分别增长 32.8%、18.5%。1-9 月累计销量达到 229238 辆，同比增长 65.3%。总体看，电动重卡在经历 7-8月的
季节性回调后，单月销量重回 3 万辆以上高位，显示市场热度快速回升，全年销量仍将保持较快增长。
风险提示：
对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。
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