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 巨人网络一季报超预期，《异环》引领新一轮重磅新游周期，继续布局游戏根据巨人网络业绩预告，公司预计2026Q1 实现扣非后归母净利润9.5-11.5 亿元（同比+162%至+217%），业绩超预期，主要系《超自然行动组》表现亮眼，其DAU 于2026.1 破千万，单日/单月流水均在春节期间创新高，截至2026Q1 末，公司递延收入约21 亿元（环比+23.25%），增长动能再积蓄，《超自然行动组》或于2026 年进军东南亚及日韩市场，出海或持续拓增量。另外，恺英网络旗下国战SLG 手游《三国：天下归心》、哔哩哔哩旗下三国题材卡牌对战游戏《三国：百将牌》、完美世界旗下二次元超自然都市开放世界游戏《异环》将分别于4 月16/22/23 日国服公测（或不删档测试），《异环》还将于4.29 上线海外，新一轮重磅新游周期将开启。《三国：天下归心》全渠道预约量已破500 万；《异环》官网全球预约量及Taptap 预约/关注数已分别突破3000/608/598 万，Taptap期待值高达9.0，4.18 将播出公测前瞻特别节目，用户及流水预期或逐步升温，基于其庞大预约量、高口碑及三测的惊艳反馈，结合前作及二次元同赛道头部产品表现，我们继续看好《异环》成为潜在爆款及大DAU、高流水长青游戏。我们认为，重磅新游叠加5-6 月较多节假日及暑期临近，将继续驱动游戏行业景气上行，新游《异环》尤其值得关注，且基于春节期间优秀的表现，
4 月游戏板块
一季报值得期待，板块当前估值性价比突出，建议继续加码配置游戏，重点推荐完美世界、巨人网络、恺英网络、哔哩哔哩、腾讯控股、心动公司、网易等。 风险提示：核心新游流水低于预期、模型Token 量及收入不及预期等。-17%0%17%34%50%67%2025-042025-082025-12传媒沪深300相关研究报告行业周报2/18图1： iOS 游戏免费榜排名——《洛克王国：世界》为内地iOS 游戏免费榜第一（2026.4.5-2026.4.11）（截至时间：2026.4.1122：00） ............................................................................................................................................................................................ 3图2： iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS 游戏畅销榜第一（2026.4.5-2026.4.11）（截至时间：2026.4.11 22：00） .................................................................................................................................................................................................... 4图3： 营销板块周表现较强，游戏板块周表现较弱（4 月6 日-4 月10 日） ......................................................................... 14图4： 相对传媒指数/沪深300，营销板块获得最高超额收益（4 月6 日-4 月10 日） ......................................................... 14表1： 重点公司游戏产品iOS 游戏畅销榜排名（2026.4.5-2026.4.11）（截至时间：2026.4.11 22：00） ............................ 4表2： TapTap 新游安卓预约榜排名——《王者荣耀世界》为本周预约热度榜第一（2026.4.5-2026.4.11）（截至时间：2026.4.1122：00） ............................................................................................................................................................................................ 6表3： TapTap 新游iOS 预约榜排名——《Hello Kitty My Dream Store》为本周预约热度榜第一（2026.4.5-2026.4.11）（截至时间：2026.4.11 22：00） ........................................................................................................................................................... 7表4： 新游戏公测时间表（2026.4.13-2026.4.19）（截至时间：2026.4.11 22：00） .............................................................. 7表5： 院线电影数据—《我，许可》为周票房第一（2026.4.5-2026.4.11）（截至时间：2026.4.11 22：00） .................... 7表6： 新影片上映时间表—《不能错过的只有你2》关注度高（截至时间：2026.4.11 22：00） ........................................ 8表7： 网播剧数据—《逐玉》第一（2026.4.4-2026.4.10）（截至时间：2026.4.11 22：00） ................................................ 8表8： 网播综艺数据—《乘风2026》领先（2026.4.4-2026.4.10）（截至时间：2026.4.11 22：00） ................................... 8表9： 上市公司2025 年报陆续发布 ........................................................................................................................................... 13表10： A 股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）—蓝色光标周涨幅第一，ST 春天周跌幅最大（4 月6 日-4 月10 日）（以2026 年4 月10 日收盘价为准）.............................................................................................................................. 14表11： 美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—蘑菇街周涨幅最大，Asana 周跌幅最大（4 月6 日-4 月10日）（以2026 年4 月10 日收盘价为准） .................................................................................................................................. 14表12： 港股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—中国有赞周涨幅最大，睿见教育周跌幅最大（4 月6 日-4月10 日）（以2026 年4 月10 日收盘价为准）......................................................................................................................... 15表13： 受益标的包括游戏、AI 应用等相关标的 ...................................................................................................................... 15行业周报3/18
1、 行业数据综述：《洛克王国：世界》获内地iOS 游戏免费
榜第一，《王者荣耀》获内地iOS 游戏畅销榜第一；电影《我，许可》获得周票房冠军根据七麦数据，截至2026 年4 月11 日22：00，《洛克王国：世界》获内地iOS 游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS 游戏畅销榜第一。根据TapTap，截至2026 年4 月11 日22：00，《王者荣耀世界》为安卓预约榜第一，《Hello Kitty My Dream Store》为iOS 预约榜第一。图1：iOS 游戏免费榜排名——《洛克王国：世界》为内地iOS 游戏免费榜第一（2026.4.5-2026.4.11）（截至时间：2026.4.11 22：00）行业周报4/18图2：iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS 游戏畅销榜第一（2026.4.5-2026.4.11）（截至时间：2026.4.1122：00）表1：重点公司游戏产品iOS 游戏畅销榜排名（2026.4.5-2026.4.11）（截至时间：2026.4.11 22：00）公司游戏iOS 游戏畅销榜周排名腾讯王者荣耀1(-)-1(↑3)和平精英2(↓1)-2(-)洛克王国：世界3(↓1)-9(↓3)无畏契约：源能行动3(-)-10(-)逆战：未来3(↑66)-72(↑11)三角洲行动4(↑1)-7(↑2)金铲铲之战6(↓2)-9(-)火影忍者8(↓1)-16(↑5)英雄联盟手游10(↑7)-39(↓2)QQ 炫舞12(↑6)-63(↓6)地下城与勇士16(↓3)-22(↓5)暗区突围17(↓6)-57(↑15)欢乐斗地主19(↓1)-25(↓2)穿越火线：枪战王者22(↓14)-27(↓4)QQ 飞车29(↑12)-54(↑1)使命召唤43(↑7)-84(↑50)部落冲突：皇室战争47(↑24)-76(↑11)元梦之星61(↓11)-93(↓1)冒险岛：枫之传说79(↓12)-141(↓6)行业周报5/18魂斗罗:归来122(↓40)-138(↑5)天涯明月刀154(-)-无(-)乱世王者168(↑11)-无(-)重返帝国184(↓96)-无(-)网易梦幻西游5(↑1)-10(↑1)蛋仔派对9(↑1)-22(↑9)第五人格11(↓6)-24(↑3)实况足球15(↑15)-63(↓19)率土之滨29(↓5)-34(↑1)燕云十六声38(↓14)-63(↓6)逆水寒43(↓22)-76(↓8)阴阳师49(↓30)-66(↑2)大话西游62(↓7)-75(-)巅峰极速64(↑16)-95(↑20)倩女幽魂65(↓14)-75(↑1)明日之后87(↓35)-123(↑15)光·遇92(↑8)-155(↓13)一梦江湖100(↑53)-187(↓12)暗黑破坏神：不朽116(↑40)-185(-)星际猎人125(↑1)-138(↑7)永劫无间手游125(↓55)-155(↓11)全明星街球派对159(↓25)-187(-)恺英网络龙之谷世界88(↑17)-132(↑3)石器时代：觉醒162(↓21)-180(↑3)三七互娱生存33 天79(↓2)-88(↓2)斗罗大陆:魂师对决94(↓2)-119(↑25)凡人修仙传:人界篇130(↓6)-190(↑7)吉比特杖剑传说60(↓4)-77(↓7)问道62(↑1)-74(↓1)一念逍遥84(↓4)-133(↑11)九牧之野128(↑5)-190(↓5)问剑长生192(↓29)-无(-)完美世界诛仙163(↑5)-179(↑13)梦幻新诛仙199(↓38)-无(-)诛仙2-巨人网络超自然行动组20(↓2)-44(↓2)原始征途94(↓5)-134(↓6)球球大作战105(↓15)-117(↑24)哔哩哔哩三国：谋定天下25(-)-53(↑2)命运-冠位指定104(↓23)-139(↑33)碧蓝航线-心动公司心动小镇33(↓9)-110(↓2)伊瑟（Etheria: Restart）198(-)-无(-)火炬之光：无限-行业周报6/18出发吧麦芬-Heartopia69(-)-168(↓14)神州泰岳旭日之城（Age of Origins）41(↓4)-52(↓6)战火与秩序（War and Order）128(↓14)-162(↓7)姚记科技指尖捕鱼100(↓4)-121(↓11)世纪华通无尽冬日3(-)-6(-)奔奔王国23(↑4)-33(↑7)Kingshot6(↓1)-8(↓2)Whiteout Survival6(-)-9(-)Tasty Travels: Merge Game17(↓1)-22(↑2)Truck Star81(↓7)-92(↓5)游族网络新盗墓笔记-中手游航海王强者之路-创梦天地梦幻花园41(↑2)-51(↑1)梦幻家园80(↑2)-89(↑4)卡拉彼丘-友谊时光浮生为卿歌175(↑25)-无(-)浮生忆玲珑-暴吵萌厨-《Tasty》、神州泰岳《旭日之城》《战火与秩序》、心动公司《Heartopia》为美国iOS 游戏畅销榜每日排名，其余均为中国大陆iOS 游戏畅销榜每日排名，其余均为中国大陆iOS 游戏畅销榜每日排名，↑↓代表本周（2026.4.5-2026.4.11）较上周（2026.3.29-2026.4.4）排名变化，-代表本周排名未进入榜单前200 名）表2：TapTap 新游安卓预约榜排名——《王者荣耀世界》为本周预约热度榜第一（2026.4.5-2026.4.11）（截至时间：2026.4.11 22：00）排名游戏名称类型厂商本周新增预约人数（万）累计预约人数（万）TapTap评分王者荣耀世界ARPG、冒险腾讯游戏6.9异环角色扮演、二次元Hottastduio代号：梦核休闲、恐怖三点饮茶工作室/8.6乱涂彩世界弹幕射击、卡牌百奥家庭互动8.7夜幕之下RPG、二次元、女性向百奥家庭互动9.2龙岛异兽起源开放世界、生存家乡互动8.9Hello Kitty MyDream Store模拟经营、合成苏州沁游心跳陷落女性向、剧情、RPG 苏州沁游/6.8乌托换装、模拟经营谦贞数字/9.1行业周报7/18科技伍六七：暗影交锋ARPG啊吉游/9.2数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：新增预约人数计算周期为2026.4.5-2026.4.11）表3：TapTap 新游iOS 预约榜排名——《Hello Kitty My Dream Store》为本周预约热度榜第一（2026.4.5-2026.4.11）（截至时间：2026.4.11 22：00）排名游戏名称类型厂商本周新增预约人数（万）累计预约人数（万）TapTap评分Hello Kitty MyDream Store模拟经营、合成苏州沁游异环角色扮演、二次元 Hotta stduioTapAim模拟牛角工作/0.65.7代号：梦核休闲、恐怖三点饮茶工作室/8.6王者荣耀世界ARPG、冒险腾讯游戏6.9龙岛异兽起源开放世界、生存家乡互动8.9粒粒的小人国模拟经营、RPG腾讯游戏9.6口袋吉伊卡哇卡牌、美少女Applibot9.2后室：深入探恐怖、解谜超元科技0.21.78.1失控进化生存、动作腾讯游戏8.7数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：本周新增预约人数计算周期为2026.4.5-2026.4.11）表4：新游戏公测时间表（2026.4.13-2026.4.19）（截至时间：2026.4.11 22：00）排序游戏名称公测日期类型厂商累计预约人数（万）TapTap 评分星界战士4.13动作、肉鸽宽娱网络7.49.6三国：天下归心4.16SLG越昶网络8.8数据来源：TapTap、开源证券研究所表5：院线电影数据—《我，许可》为周票房第一（2026.4.5-2026.4.11）（截至时间：2026.4.11 22：00）排序影片名本周票房（亿） 累计票房（亿） 人次（万）平均票价（元）我，许可0.671.17超级马力欧银河大电影0.570.92挽救计划0.482.22蝴蝶楼·惊魂0.350.47我的妈耶0.330.50天才游戏0.290.43飞驰人生30.2144.02河狸变身计划0.171.52阳光女子合唱团0.070.13镖人：风起大漠0.0714.42数据来源：艺恩数据、开源证券研究所行业周报8/18表6：新影片上映时间表—《不能错过的只有你2》关注度高（截至时间：2026.4.11 22：00）排序影片名上映日期类型主演导演猫眼想看人数（万）植物学家4.14剧情叶斯力加和斯力克，任紫晗，沙尔合提热玛赞景一0.22祭屋4.17恐怖/惊悚 庞祯祺，康依凡，张晶晶陈明1.41情感价值4.17剧情雷娜特赖因斯夫，斯特兰斯卡斯加德，英加伊布斯多特莉利亚斯约阿希姆提尔0.18不能错过的只有你24.18爱情吴翊歌，李萌萌，杨业明陈晨1.69器子4.18犯罪/动作/剧情张孝全，李沐，娄峻硕简学彬0.42数据来源：猫眼专业版、开源证券研究所表7：网播剧数据—《逐玉》第一（2026.4.4-2026.4.10）（截至时间：2026.4.11 22：00）排名网播剧较上周排名变化播映指数出品公司播放平台逐玉-80.4爱奇艺、浩瀚影视等腾讯视频、爱奇艺白日提灯↑379.5腾讯视频、浙江万众合星影视传媒有限公司腾讯视频月鳞绮纪↑379.4天浩盛世（浙江）文化科技有限公司、上海最世文化发展有限公司优酷视频冰湖重生/76.8耀客传媒爱奇艺、腾讯视频奇迹↓171.6中央广播电视总台、中共深圳市委宣传部、深圳广播电影电视集团腾讯视频正义女神↓367.8
77 工作室、优酷、香港电视广播
优酷视频你好1983↓566.9爱奇艺、华语大业爱奇艺心不由己-63.1、东阳嗨乐、北京少城时代、首汇焦点、北京火木时代腾讯视频叵测↓259.1腾讯视频、成都市电影集团腾讯视频骄阳似我↓158.9北京西嘻影视文化传媒有限公司腾讯视频数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十）表8：网播综艺数据—《乘风2026》领先（2026.4.4-2026.4.10）（截至时间：2026.4.1122：00）排名综艺节目较上周排名变化 播映指数出品公司播放平台乘风2026-78.1芒果TV芒果TV魔力歌先生-65.4腾讯视频腾讯视频行业周报9/18哈哈哈哈哈第六季/蓝天下影视、合心文爱奇艺、腾讯视周五晚高疯-63.4优酷优酷现在就出发第3 季↓262.2腾讯视频、喜乐福影腾讯视频一路繁花第2 季↓161.5爱奇艺爱奇艺怦然心动20 岁：冬↑259.5优酷优酷主咖和Ta 的朋友↓157.3腾讯视频腾讯视频我家那小子2026↓355.7芒果TV芒果TV注意安全-54.2爱奇艺爱奇艺数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十）
2、 行业新闻综述：海外大厂持续提升大模型能力，短剧、游
戏等领域AI 应用深化2.1、 AIGC：Anthropic 年化收入超300 亿美元，国内首款AI 原生历史策略游戏接入千问（1）Anthropic 年化收入超300 亿美元，首次反超OpenAI（2026.4.7）据官方披露，Anthropic 年化营收已突破300 亿美元，超过2 月底OpenAI 披露的年化收入250 亿美元。Anthropic 大部分收入来自API，其余来自Claude 应用的订阅。Anthropic 企业客户高速增长，2 月披露已有超500 家企业客户年化消费超百万美元，4 月披露超1000 家企业客户年化消费超百万美元。（资料来源：量子位公众号）（2）智谱发布新模型GLM 5.1，再度提价10%（2026.4.8）4 月8 日，智谱发布旗舰开源模型 GLM-5.1，在完成长程任务方面提升较为显著，能够在单次任务中持续工作超过 8 小时，最终交付工程级成果。GLM-5.1 在编程能力上继续保持领先，在SWE-bench Pro、Terminal-Bench、NL2Repo 三大代码评测基准的综合平均分中，取得全球第三、国产第一、开源第一；在最接近真实软件开发的SWE-bench Pro 基准测试中更是实现国产模型首次超越Opus 4.6，刷新全球最佳成绩。模型聚合平台OpenRouter 显示，智谱GLM 再度提价10%。调价后，GLM-5.1在Coding 场景的缓存命中Token 价格已接近Anthropic 旗下Claude Sonnet 4.6 水平。（资料来源：AI 前哨战公众号）（3）Anthropic 推出新模型Mythos，只限顶级安全伙伴试用（2026.4.8）Anthropic 推出其新一代“前沿模型”Mythos 的预览版本，这款被内部称为“迄今最强大”的模型将首先通过一项名为“Project Glasswing”的安全项目，交由一小批合作组织用于网络安全相关任务。Mythos 是 Claude 系统中的一台通用大模型，具备强大的“Agent”级编程与推理能力，并非专为网络安全部门训练，但其预览版行业周报10/18目前的主要用途正是扫描第一方和开源软件系统中的代码漏洞。（资料来源：AI 前线公众号）（4）Claude 每用户价值是ChatGPT 的30 倍，龙虾带动云厂商全线增长（2026.4.8）据AI 产品榜，Claude 的190 亿美元ARR 除以Claude 的2350 万月活跃用户，得到每位用户贡献的年化营收约808 美元；OpenAI 的250 亿美元ARR 除以ChatGPT的9.61 亿月活跃用户，每位用户贡献的年化营收约26 美元。OpenClaw 带动云厂商流量全线增长，3 月访问量：百度智能云+105%、火山引擎+81%、腾讯云+72%、阿里云+61%。(资料来源：AI 产品榜公众号）（5）Meta 新超级智能团队的首个AI 模型亮相，转向闭源（2026.4.9）Meta Platforms 发布其最新 AI 模型Muse Spark，其将为Meta AI 聊天机器人提供支持，一改公司此前的开源策略，采用闭源模式。公司也在考虑出售 Muse Spark 的API 访问权限。Muse Spark 在训练过程中使用了多个第三方开源模型，包括阿里巴巴的通义千问，以及来自 OpenAI 和谷歌的模型。（资料来源：AI 前线公众号）（6）OpenAI 预测2030 年广告业务营收1000 亿美元（2026.4.9）OpenAI 在近期一次演示中告诉投资者，预计其2026 年广告收入将达到 25 亿美元，并将在 2027 年增长至 110 亿美元，2028 年到 250 亿美元，2029 年到 530亿美元（这些预测基于 OpenAI 产品到 2030 年拥有 27.5 亿周活跃用户）。据AXIOS，OpenAI 预计到 2030 年其广告业务收入将增长至 1000 亿美元。（资料来源：IT 之家）（7）马斯克透露xAI 正在同时训练7 个大模型，其中包含10 万亿参数模型（2026.4.10）马斯克在X 上确认 SpaceXAI 的超级计算集群 Colossus 2 目前正同时训练7个模型，包括Imagine V2（图像与视频生成模型的下一代版本）、1 万亿参数模型 2个变体、1.5 万亿参数模型 2 个变体、6 万亿参数模型、10 万亿参数模型。（资料来源：AI 前线公众号、量子位公众号）（8）阿里旗下HappyHorse 已内部上架阿里百炼MaaS 平台，预计一周后对外发布（2026.4.10）4 月7 日，HappyHorse-1.0 以1333 Elo 分登顶Artificial Analysis 视频竞技场排行榜，在文本生成视频（含音频/不含音频）、图片生成视频（含音频/不含音频）四个领域中，HappyHorse 的ELO 得分均排名第一，超越了字节跳动推出的Seedance 2.0、昆仑万维的SkyReels V4 以及可灵AI 3.0 等热门视频生成模型。HappyHorse1.0 是目前全球首个原生支持音视频联合生成的开源视频大模型，150 亿参数，采用40 层统一自注意力Transformer 架构，单张H100 上生成一段5 秒1080p 视频仅需约38 秒，原生支持英语、普通话、粤语、日语、韩语、德语、法语七种语言的唇形同步，词错误率在同类开源模型中最低。据《科创板日报》，HappyHorse 已内部上架阿里百炼MaaS 平台，预计一周后对外发布；目前阿里云相关销售团队已经着手拓展AI 短剧、漫剧客户。（资料来源：财联社公众号）（9）《历史模拟器：崇祯》正式开启第三次公测，并宣布接入千问模型（2026.4.10）行业周报11/18作为国内首款AI 原生历史策略游戏，《历史模拟器：崇祯》依托千问大模型重构明末系统，玩家可以在千问的帮助下通过自然语言拟写诏书、颁布政令，重构历史走向。面对明朝末年的复杂局面，玩家的每个决策都将触发AI 模拟的连锁历史反应，解锁新的历史故事。截至4 月10 日，《历史模拟器：崇祯》的留存率达到78.3%，平均单日游戏时长达到5 小时，超过策略类游戏平均水平。（资料来源：阿里云公众号）（10）DeepSeek 上线专家模式，V4 或于4 月下旬发布（2026.4.12）DeepSeek 上线专家模式，擅长复杂问题，支持深度思考和智能搜索功能，虽无法确定是否搭载 DeepSeek V4 模型，但token 吞吐速度极快。此外，网上截图显示DeepSeek 新增视觉模式，但未实际发布。据AI 前线公众号援引知情人士，DeepSeek创始人梁文峰称新一代旗舰大模型 DeepSeek V4 将于4 月下旬发布，V4 将有万亿参数规模和百万级上下文窗口，还首次深度适配华为昇腾等国产芯片。（资料来源：AI 前线公众号）2.2、 游戏：Sensor Tower 披露3 月点点互动全球收入创新高，三七互娱新游收入增长11 倍（1）DNF 手游国服运营权被移交腾讯（2026.4.7）DNF 手游国服一直采用双轨制运营模式：即腾讯负责本地化和市场营销工作，开发商Neople 负责整体的线上服务运营。4 月1 日后，Neople 将专注于新内容策划等核心开发业务，而国服的本地服务运营和用户管理将由腾讯全权负责。（资料来源：GameLook 公众号）（2）Sensor Tower 披露3 月点点互动全球收入创新高，三七互娱新游收入增长
11 倍（2026.4.8）
Sensor Tower 披露，2026 年3 月共38 个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金21.1 亿美元，占本期全球TOP100 手游发行商收入39.2%。点点互动全球收入再创历史新高，3 月环比增长11%，《Whiteout Survival》收入提升14%，累计收入达45 亿美元，《Tasty Travels: Merge Game》收入再度上涨14%，上市近2年累计收入达2亿美元。三七互娱3月收入显著上涨28%，主要系《Last Asylum: Plague》凭借新颖的中世纪瘟疫题材、轻松易上手的放置街机模拟经营副玩法，实现收入增长近11 倍。腾讯《洛克王国：世界》3 月27 日拿下中国iOS 手游畅销榜冠军，上线仅一周便斩获近1300 万美元收入。（资料来源：Sensor Tower 公众号）（3）《三国：天下归心》全渠道预约累计突破500 万（2026.4.9）4 月8 日，《三国：天下归心》全渠道预约累计突破500 万，此前游戏开展的非遗合作频频出圈，其巾帼主题曲《归心·红颜策》也成功登上B 站热搜榜第一。（资料来源：游戏那点事Gamez 公众号）2.3、 影视： 3 月抖音AI 短剧播放量超792 亿，TikTok AI 短剧Q1 分账增幅超6 倍（1）3 月AI 短剧市场日均1200 部上新，撬动792 亿播放（2026.4.7）行业周报12/182026 年3月，仅抖音平台AI短剧新增播放量便突破792 亿。在本次统计的213440部剧目中，月新增播放量不足百万的作品达204257 部，占比约93%；播放增量破5000万的剧目有232 部，破亿的71 部，破3 亿的头部爆款达9 部。从月度播放增量分布来看，行业两极分化进一步加剧，依靠AI批量生成的低质同质内容产能无效化明显，内容质量逐渐成为竞争力。3 月抖音平台新上线AI 短剧总量达39239 部，日均上新超1200 部。掌阅科技3 月数据最好的代表作品是AI 真人解说类短剧《冰美式没有回头客》，上线十天新增播放量约1.79 亿，单月上新剧目超400 部，累计的播放增量进入TOP3 行列。在3 月份抖音平台内AI 短剧播放量的统计口径下，付费AI 短剧的播放量占比约为86%，免费AI 短剧约为14%，对比往常的数据，两种变现类型的AI 短剧比例差距变化不大。付费AI 短剧在剧目数量（89%）和集数总量（93%）上仍占据绝对主导，供给端高度集中；免费AI 短剧虽然数量占比仅11%、集数占比仅7%，却贡献14%的播放量，单剧播放效率更高，说明免费AI 短剧在有限供给下仍保持着不错的用户吸引力。（资料来源：短剧自习室公众号）（2）腾讯孵化名为“探梦DreamNow”的AIGC 内容创作与展示平台，定位AI 影像与互动叙事社区（2026.4.8）4 月8 日，公众号“读佳”透露，腾讯正着手孵化一款名为“探梦DreamNow”的AIGC 内容创作与展示平台。该产品定位为面向用户的AI 影像与互动叙事社区，目前尚处在早期测试阶段，部分功能尚未完全对外开放。从现有版本来看，“探梦DreamNow”首页主要汇聚用户生成的AI短片与AI图像作品，支持按标题检索内容。值得注意的是，个人中心已预留“创建”入口并标注“即将开放”，这意味着未来产品将逐步释放AI 视频、AI 图像乃至互动影游的自创作能力。产品的一大差异化亮点在于将互动影视游戏纳入内容矩阵，显露出腾讯对新兴沉浸式内容赛道的试探。目前产品内仅上线一部名为《魏晋风骨》的互动影游样品，用户可通过选择不同剧情分支、做出符合魏晋时期背景的决策，解锁差异化故事线与结局。（资料来源：短剧自习室公众号）（3）TikTok 短剧Q1 分账超2400 万美元，AI 短剧收益增幅超6 倍（2026.4.10）TikTok 短剧发布2026 年第一季度分账战报。数据显示，平台当季总分账已突破2400 万美元。与此同时，平台短剧流量上涨5 倍，人均消费时长增长3.5 倍。从版权方收益表现来看，单版权方分账最高已突破300 万美元。其中有3 家版权方分账超200 万美元，6 家版权方分账超50 万美元。本土剧分账超1200 万美元，翻译剧分账超1000 万美元，AI 短剧分账超200 万美元，增幅超6 倍。（资料来源：短剧自习室公众号）
3、 公告总结：巨人网络预计2026Q1 业绩高增
（1）值得买：推出2026 年限制性股票激励计划（2026.4.7）值得买推出2026 年限制性股票激励计划，首次授予激励对象共4 人，包括董事、副总经理许欢、陈莹倩（各获50 万股）及2 名核心管理人员（合计20 万股）。拟授予总量不超过140 万股，占总股本19,885.5243 万股的0.70%。首次授予120 万股（占0.60%），预留20 万股（占0.10%）。任何激励对象获授总量不超过总股本1%，累计激励总额不超过总股本20%。股票来源为定向发行或二级市场回购。2026 年股行业周报13/18份归属条件为以2025 年为基数的营收增长率不低于15%；2027 年归属条件为以2025年为基数的营收增长率不低于30%，或2026 年和2027 年两年营收累计值增长率不低于145%；2028 年归属条件为以2025 年为基数的营收增长率不低于45%，或2026-2028 年三年营收累计值增长率不低于290%。（2）冰川网络：预计2026Q1 净亏损2900-3350 万元，净利润同比下降115.58%-118%（2026.4.10）2026 年第一季度，冰川网络预计净亏损2900-3350 万元，净利润同比下降115.58%-118%。营业收入同比下滑，主要受成熟游戏产品流水自然回落影响。（3）巨人网络：预计2026Q1 净利润9.5 亿至11.5 亿元，同比增长162.19%至217.38%；2025 年净利润20.58 亿元，同比增长26.83%（2026.4.10）巨人网络2026 年第一季度，净利润预计为9.5 亿至11.5 亿元，同比增长162.19%至217.38%，业绩爆发式增长主要源于现象级手游《超自然行动组》的强劲表现。2025年营业总收入达50.47 亿元，同比大增72.69%；净利润达20.58 亿元，同比增长26.83%。表9：上市公司2025 年报陆续发布证券简称证券代码2025 年营收（亿元） 营收同比增速（%） 2025 年归母净利润（亿元） 归母净利润同比增速（%）佳云科技300242.SZ18.1215.25-0.3666.06出版传媒601999.SH20.96-13.631.052.79江苏有线600959.SH79.880.112.58-29.29天下秀600556.SH39.04-3.990.31-40.05新媒股份300770.SZ16.263.006.600.39山东出版601019.SH111.80-4.6011.74-7.57幸福蓝海300528.SZ8.3227.18-1.4524.85皖新传媒601801.SH80.02-25.568.0113.64数据来源：iFinD、开源证券研究所（注：表中货币为各公司财报披露采用的货币）
4、 板块行情综述：A 股传媒板块2026 年第15 周表现居市场
中游，营销板块表现较A 股传媒板块2026 年第15 周（4 月6 日-4 月10 日）上涨6.32%，对比上证综指（+2.74%）、沪深300（+4.41%）、深证成指（+7.16%）、创业板指（+9.50%），表现居于中游。在我们追踪的传媒七大子板块中，营销板块表现最好（+9.65%），游戏板块表现较弱（+3.16%）。相对传媒指数/沪深300 而言，营销板块获得最高超额收益，分别为3.33%/5.24%。A 股传媒互联网相关个股中，蓝色光标周涨幅最大（+23.34%），ST 春天周跌幅最大（-10.10%）；美股传媒互联网相关个股中，蘑菇街周涨幅最大（+15.74%），Asana 周跌幅最大（-14.29%）；港股传媒互联网相关个股中，中国有赞周涨幅最大（+30.00%），睿见教育周跌幅最大（-9.09%）。行业周报14/18表10：A 股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）—蓝色光标周涨幅第一，ST 春天周跌幅最大（4 月6 日-4 月10 日）（以2026 年4 月10 日收盘价为准）证券代码证券简称证券代码证券简称300058.SZ蓝色光标16.4923.34600381.SHST 春天2.76-10.10601999.SH出版传媒8.4618.99600996.SH贵广网络9.27-1.70002181.SZ粤传媒12.5717.04002602.SZ世纪华通16.90-0.82601811.SH新华文轩15.4113.56300766.SZ每日互动36.09-0.28600986.SH科达股份10.3413.50600892.SH大晟文化3.550.57002654.SZ万润科技14.0513.12601928.SH凤凰传媒9.820.72000793.SZ华闻集团2.9612.98600831.SH广电网络3.661.10300292.SZ吴通控股4.9212.33601858.SH中国科传22.021.57002131.SZ利欧股份7.9912.22300338.SZ开元股份3.621.69300251.SZ光线传媒16.1711.83300343.SZ联创股份6.311.77数据来源：Wind、开源证券研究所图3：营销板块周表现较强，游戏板块周表现较弱（4 月
6 日-4 月10 日）
图4：相对传媒指数/沪深300，营销板块获得最高超额收益（4 月6 日-4 月10 日）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所表11：美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—蘑菇街周涨幅最大，Asana 周跌幅最大（4 月6 日-4 月10 日）（以2026 年4 月10 日收盘价为准）证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）蘑菇街MOGU.N2.5015.74AsanaASAN.N5.46-14.29亚马逊AMZN.O238.3813.64PalantirPLTR.O128.06-13.74METAMETA.O629.869.64新氧SY.O2.58-10.10谷歌-AGOOGL.O317.247.26爱奇艺IQ.O1.25-10.07京东JD.O28.935.28虎牙直播HUYA.N3.15-7.62ROKUROKU.O102.474.93IBMIBM.N230.76-7.01云集YJ.O1.574.67DUOLINGODUOL.O90.03-6.74唯品会VIPS.N15.074.64ShopifySHOP.O110.79-6.31
360 金融
QFIN.O13.584.54BTC DIGITALBTCT.O1.13-5.83奈飞公司NFLX.O103.014.41SoundHoundAlSOUN.O6.43-5.16数据来源：Wind、开源证券研究所9.656.876.666.636.564.523.16营销体育出版影视互联网广电游戏(%)-4-2营销体育出版影视互联网广电游戏相对传媒指数的超额收益（%）相对沪深300的超额收益（%）行业周报15/18表12：港股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—中国有赞周涨幅最大，睿见教育周跌幅最大（4 月6 日-4 月10 日）（以2026 年4 月10 日收盘价为准）证券简称证券代码股价（港币） 周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（港币） 周涨跌幅（%）中国有赞8083.HK0.1630.00睿见教育6068.HK0.07-9.09中手游0302.HK0.2616.07云音乐9899.HK124.90-6.23知乎-W2390.HK8.1611.78民生教育1569.HK0.14-5.33美团-W3690.HK87.609.16数字王国0547.HK0.28-3.45百奥家庭互动2100.HK0.498.99网龙0777.HK8.88-2.20电视广播0511.HK2.998.33阿里影业1060.HK0.63-1.56汇量科技1860.HK14.207.90新高教集团2001.HK0.78-1.27微盟集团2013.HK1.577.53东方甄选1797.HK29.92-0.80天鸽互动1980.HK0.757.14猫眼娱乐1896.HK5.87-0.51创梦天地1119.HK0.496.59美图公司1357.HK4.320.00数据来源：Wind、开源证券研究所表13：受益标的包括游戏、AI 应用等相关标的公司代码公司简称评级股价市值每股收益（元/股）市盈率（倍）每股净资产原始货币原始货币亿元2024A2025E2026E2024A2025E2026E元/股0700.HK腾讯控股504.504603924.7526.7028.9418.417.015.7105.531024.HK快手-W45.144.283.323.869.512.310.514.441860.HK汇量科技14.200.280.611.0645.321.012.10.140772.HK阅文集团26.70-0.761.071.22-31.722.619.718.099899.HK网易云音乐124.9012.619.6310.818.911.710.446.96300494.SZ盛天网络11.74-0.530.310.37-22.137.931.72.94300113.SZ顺网科技28.390.370.540.7276.752.639.43.21002624.SZ完美世界20.05-0.660.381.45-30.253.213.83.48002558.SZ巨人网络34.560.781.251.9544.327.717.76.63002517.SZ恺英网络20.190.771.011.3026.219.915.53.049626.HK哔哩哔哩-W184.102.853.745.9158.344.428.133.492400.HK心动公司63.403.114.064.8318.414.111.85.129999.HK网易178.4010.6611.7513.2315.113.712.243.782513.HK智谱未有评级936.00-12.03-10.06-9.45-70.2-83.9-89.4-0100.HKMinimax-W未有评级998.00-120.89-11.16-13.34-7.4-80.7-67.5-9988.HK阿里巴巴-W未有评级125.50240133.956.894.9928.716.422.751.22300418.SZ昆仑万维未有评级50.05-1.30-0.78-0.03-38.5-64.3-1917.611.59300364.SZ中文在线未有评级27.78-0.33-0.730.07-83.4-38.0405.01.35300133.SZ华策影视未有评级7.300.130.100.2156.271.434.53.77值及股价为港币，计算采用1 港币=0.9021 人民币进行换算，美股公司所示市值及股价为美元，计算采用1 美元=7.0161 人民币进行换算，每股净资产为截至2024 年12 月31 日数据，腾讯控股、网易、网易云音乐、汇量科技、阅文集团、心动公司、快手-W、吉比特、MiniMax-W、智谱、哔哩哔哩-W 为2025-2027 年每股收益及市盈率情况）行业周报16/18
5、 风险提示
核心新游流水低于预期、模型Token 量及收入不及预期等。行业周报17/18《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。