图：医药生物（申万）各子板块PE（TTM）

——医药生物行业2026年6月投资策略行业研究 · 行业投资策略医药生物S0980521120001S0980521070001S0980522080001S0980521060003S0980519010002S0980525070003S0980525070001联系人：贾瑞祥创新药及产业链基本面向好6月医药行业投资策略n 创新药全球开发顺利推进。6月1日，陆舜教授在ASCO年会plenary session上汇报了HARMONi-6临床结果，依沃西联合化疗对比替雷利珠单抗联合化疗在一线治疗sqNSCLC患者中取得OS显著阳性结果，这是全球首个在肺癌领域对比PD-1单抗联合化疗取得PFS/OS双阳性结果的3期临床，依沃西联合化疗取得OS HR=0.66的结果，是统计学显著并具有临床意义的OS获益。依沃西的全球多中心3期临床HARMONi-3 SQ预计将在下半年进行PFS的最终分析，HARMONi-6临床的成功对HARMONi-3有很强的指示意义。另一方面，科伦博泰的合作伙伴默沙东宣布sac-TMT的全球3期临床TroFuse-005达到主要临床终点，预计将在下半年向FDA申报上市。中国创新药不仅连续在国际重要学术会议上读出优秀的临床数据，在海外的临床开发同样取得进展，即将进入在全球的商业化阶段。n 中国CXO行业具备全球范围内的竞争优势。欧洲地区生物制药产能建设周期较长，印度企业在知识产权保护力度、高标准合规产能供给稳定性等方面仍存在明显短板，中国CXO企业在人才红利、化学能力、合规产能、知识产权保护方面具有综合优势。我们认为，中国企业在化学CDMO领域的核心行业地位5年内具备较强的不可替代性，推荐关注：凯莱英（未来三年业绩节奏良好，化学大分子及生物大分子增速亮眼）、药明康德（地缘风险阶段性出清，短期业绩及中期订单确定性足）。n 关注估值合理、逻辑改善的药房板块。线下药房连续两个月呈现优秀的同店数据，短期改善逻辑逐步验证，合规的趋严将进一步催化行业的出清及整合、并对企业运营能力提出更高要求，从长期维度看具有强合规优势的龙头企业有望进一步提高市占率，推荐关注：益丰药房、大参林、老百姓。n 2026年6月投资组合：A股：迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、凯莱英、新产业、美好医疗、艾德生物、药康生物、爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房、大参林；H股：康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗。n 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。2026年6月策略组合个股估值一览表：国信医药2026年6月策略组合代码代码公司简称（亿元）归母净利润（亿元）PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28EA股组合300760.SZ迈瑞医疗1,84181.483.394.3107.622.622.119.517.121.4%2.3688271.SH联影医疗18.724.328.033.153.040.835.430.08.7%1.9603259.SH药明康德3,092191.9167.0196.8223.016.118.515.713.924.0%3.6002821.SZ凯莱英11.313.716.820.036.530.324.720.76.4%1.5300832.SZ新产业16.218.221.124.422.720.217.415.117.7%1.4301363.SZ美好医疗2.84.04.75.650.735.830.325.77.6%1.4300685.SZ艾德生物3.63.84.5-22.020.817.7-17.6%1.8688046.SH药康生物1.41.92.42.555.743.033.432.46.4%2.2300015.SZ爱尔眼科32.438.244.451.426.222.319.216.514.7%1.3002223.SZ鱼跃医疗14.823.727.8-17.911.29.5-11.2%0.3603939.SH益丰药房16.819.622.625.415.313.111.410.114.4%0.9603233.SH大参林12.414.817.119.715.212.711.09.616.8%0.8港股组合9926.HK康方生物(11.1)4.411.423.9216.783.139.7-12.3%1.66990.HK科伦博泰生物(3.8)(1.9)4.615.1206.162.2-7.8%2.00013.HK和黄医药32.13.66.18.84.338.522.915.836.9%2162.HK康诺亚-B(5.2)8.00.74.320.0239.837.5-18.8%1530.HK三生制药84.824.526.627.94.816.715.414.731.2%1789.HK爱康医疗3.44.14.75.316.914.112.310.811.6%0.9医药月度表现回顾医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表医药宏观数据n 生产端：2026年1-4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，其中医药制造业工业增加值累计同比增长5.7%，2026年1-4月累计营业收入7675.3亿元（-0.2%），累计利润总额1015.9亿元（-3.5%）。n 需求端：2026年1-4月的社零总额16.49万亿元（+1.9%），限额以上中西药品类零售总额2412亿元（+2.9%）。n 支付端：2026年1-4月基本医疗保险基金（含生育保险）总收入11156.39亿元，同比增长8.3%；职工医保支出、居民医保支出分别同比增长7.3%与3.4%。表：医药生产端和需求端宏观数据类别期间指标单位累计金额累计同比（%）医药制造业1-4月工业增加值亿元-5.7%营业收入亿元-0.2%利润总额亿元-3.5%社会零售总额1-4月总计亿元1649421.9%限额以上中西药品类亿元2.9%消费与收入1-3月人均可支配收入127824.9%人均消费支出3.6%人均医疗保健支出-0.4%医保基金1-4月职工医保支出亿元7.3%居民医保支出亿元3.4%5月医药板块表现位于全行业下游n 医药行业在5月份整体下跌7.33%，跑输沪深300指数9.10%。图：医药生物板块近5年整体走势图：申万一级行业2026年4月份涨跌幅（%）-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%2021-05-312022-05-312023-05-312024-05-312025-05-312026-05-31医药生物（申万）沪深30020.4017.888.266.184.401.76-2.20-2.56-2.70-3.17-4.43-4.82-5.30-5.43-6.41-6.77-6.94-7.06-7.10-7.24-7.33-7.40-7.43-8.41-8.69-8.93-11.57-13.06-15-10-5通信(申万)电子(申万)公用事业(申万)建筑材料(申万)机械设备(申万)沪深300电力设备(申万)银行(申万)家用电器(申万)交通运输(申万)汽车(申万)房地产(申万)建筑装饰(申万)食品饮料(申万)非银金融(申万)商贸零售(申万)轻工制造(申万)有色金属(申万)计算机(申万)社会服务(申万)医药生物(申万)综合(申万)传媒(申万)纺织服饰(申万)国防军工(申万)基础化工(申万)钢铁(申万)农林牧渔(申万)子板块：医药服务板块跌幅较大n 分子板块看，医疗器械、中药Ⅱ、化学制药、生物制品、医药商业、医疗服务板块分别下跌3.83%、6.45%、8.02%、8.35%、9.15%、9.63%。图：医药生物（申万）各子板块4月涨跌幅（%）图：医药生物（申万）各子板块PE（TTM）-3.83-6.45-8.02-8.35-9.15-9.63-10-9-8-7-6-5-4-3-2-1医疗器械(申万)中药Ⅱ(申万)化学制药(申万)生物制品(申万)医药商业(申万)医疗服务(申万)44.5538.8038.6824.7523.4718.22生物制品(申万)化学制药(申万)医疗器械(申万)医疗服务(申万)中药Ⅱ(申万)医药商业(申万)图：医药生物（申万）行业近5年PE（TTM）医药生物行业估值处于历史中位区间n 医药生物（申万）的整体估值水平位于历史中位，当前PE（TTM）为31.94，处于近5年历史分位点61.12%。n 医药板块相对沪深300以及万得全A的溢价率水平在历史5年的低位。图：医药生物（申万）行业近5年估值溢价率危险值中位数机会值-50%0%50%100%150%200%250%300%350%21-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-0823-1124-0224-0524-0824-1125-0225-0525-0825-1126-0226-05相对沪深300溢价率相对全部A股溢价率相对全部A股(非金融石油石化)溢价率医药月度表现回顾医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表2026年5月创新药获批上市情况表：2026年5月获批上市的创新药/生物类似药公司产品国产/进口靶点新药类型适应症批准日期石药集团安尼妥单抗注射液国产HER2生物制品胃癌2026-05-27扬子江药业法赞雷生片国产OX1R , OX2R化学药品失眠症2026-05-19强生尼卡利单抗注射液进口FcRn生物制品重症肌无力2026-05-19艾伯维艾可瑞妥单抗注射液进口CD20 , CD3生物制品滤泡性淋巴瘤2026-05-122026年5月共有4款创新药或生物类似药获批上市（国产2款/进口2款），包括石药集团的安尼妥单抗注射液、扬子江药业的法赞雷生片、强生的尼卡利单抗注射液、艾伯维的艾可瑞妥单抗注射液。2026年5月创新药的NDA、IND申请（1）表：2026年5月创新药的NDA、IND申请（首次申请）受理号产品靶点公司承办时间受理号产品靶点公司承办时间CXSS2600086 RY_SW01细胞注射液-睿源生物2026-05-22JXSL2600123INCA33890注射液PD-1,TGFBR2Incyte2026-05-29CXHS2600075异福酰胺分散片DdRp苏可安2026-05-15CXSL2600582人源肠道菌群胶囊-承葛生物2026-05-29CXHS2600069昂拉地韦颗粒PB2众生药业，逸舒制药2026-05-14CXHL2600634BCM758-杭州核力欣健生物2026-05-29CXHS2600066羟尼酮胶囊MAPK12,TGFB1 GNI Group，CatalystBiosciences2026-05-14CXHL2600631恩格列净叶酸片SGLT2,FRα,FRβ,FRγ奥萨制药2026-05-29CYHS2601086注射用氨曲南阿维巴坦钠PBP3,Beta-lactamasePfizer2026-05-14CXSL2600579ADG138注射液HER2,CD3天演药业2026-05-28CXHS2600064司美格鲁肽注射液GLP1R华润医药，翰宇药业2026-05-11CXSL2600577 重组B群脑膜炎球菌多组分疫苗Meningococcus聚微生物2026-05-28JXHS2600055伏昔尼布片IDH1,IDH2施维雅，RottendorfPharma GmbH2026-05-09CXHL2600629HSK51155片Nav1.8海思科医药集团2026-05-29JXHS2600053Azacitidine TabletsDNMT百时美施贵宝2026-05-08CXHL2600628MWN117注射液INHBE乐普医疗2026-05-28CXHS2600062佐来曲替尼口崩片NTRK诺诚健华2026-05-08CXSL2600573注射用YXC-001PD-1,VEGF,IL2上海谊众2026-05-27CXSS2600078注射用重组抗EpCAM和CD3人鼠嵌合双特异性抗体EPCAM,CD3中生制药，迈百瑞国际生物医药2026-05-07CXSL2600572AVL-102 注射液-循生医学2026-05-26JXHS2600049培阿普特玻璃体内注射液C5安斯泰来2026-05-08CXHL2600627氢溴酸伏硫西汀口崩片HTR1A,5-HT7receptor,5-HTT,5-HT3receptor,HTR1B,HTR1D,ADRB1康力药业2026-05-27CXHS2600061多西他赛注射液（白蛋白稳定型）Tubulin贝海生物，健友股份2026-05-06JXHL2600188RAP-219片CACNG8RapportTherapeutics，元羿生物2026-05-27CXSS2600086 RY_SW01细胞注射液-睿源生物2026-05-22CXHL2600619HZ-V055胶囊RAS和正医药，中科院2026-05-26CXHS2600075异福酰胺分散片DdRp苏可安2026-05-15CXSL2600569NK细胞注射液-京东方再生医学2026-05-25CXHL2600636LT010涂剂AR凌泰氪生物2026-06-02CXHL2600621注射用Tvac001个性化肿瘤新抗原多-润生细胞医药2026-05-26CXHL2600637KL1110L干混悬剂-康隆药业2026-06-02CXSL2600567Tvac001新抗原反应性T细胞注射液-润生细胞医药2026-05-252026年5月创新药的NDA、IND申请（2）表：2026年5月创新药的NDA、IND申请（首次申请）受理号产品靶点公司承办时间受理号产品靶点公司承办时间JXHL2600184PFL-721片EGFR-Ex20Ins,HER2-Ex20Ins皮尔法伯2026-05-26CXHL2600602PG-040滴眼液JAK,ROCK普祺医药2026-05-21CXSL2600563GEB-101TGFBI引正基因2026-05-22CXSL2600554 人脐带来源3D间充质干细胞注射液-赛浦生物2026-05-20CXSL2600565 注射用BL-B01D1（皮下注射）EGFR,HER3百利天恒2026-05-22CXSL2600552 CT1190B CAR T细胞注射液CD19,CD20优恺泽生物2026-05-20JXHL2600181DDY391片-诺华2026-05-25CXSL2600548JMB2302注射液-济民可信2026-05-20CXSL2600562注射用3SC009-三生制药2026-05-22CXSL2600546 治疗用人乳头瘤病毒mRNA疫苗HPV荣灿生物2026-05-19CXSL2600564HH160注射液PD-1,CTLA4,VEGFA华辉安健2026-05-22CXSL2600547UGX202注射液Opsin星明优健生物2026-05-19CXHL2600613BIOS0635-048片KAT6百诚医药2026-05-22CXHL2600590ISM8969/HT-001片NLRP3英矽智能，衡泰生物2026-05-19JXSL2600119Belantamab(GSK2857914) 注射液BCMA葛兰素史克2026-05-22CXSL2600542注射用TL001TROP2糖岭生物，中科2026-05-18CXHL2600611BN025305H-百诺医药2026-05-22CXHL2600583H029片-柯菲平2026-05-19CXHL2600610YKYY033注射液FXI悦康药业2026-05-22CXSL2600534 人脐带间充质干细胞注射液-千石生物2026-05-18CXSL2600557SHR-7012注射液-恒瑞医药2026-05-22JXSL2600116Galvokimig注射液IL17A,IL17F,IL13优时比2026-05-15CXHL2600606STC009注射液CASR阳光诺和2026-05-21CXSL2600529重组B群脑膜炎球菌疫苗（大肠杆菌）Meningococcus先声祥瑞2026-05-14CXSL2600556IF001注射液-因帆生物2026-05-22CXSL2600526ZM-02眼用注射液-中眸医疗2026-05-14CXHL2600603HW243040片-人福医药2026-05-21JXHL2600177 LYT-100 (Deupirfenidone)MAPK12PureTechHealthQuintiles2026-05-15CXHL2600605SAL0195注射液-信立泰2026-05-21CXHL2600575注射用BH1542-贝海生物2026-05-15CXSL2600555iNK-1001注射液-爱萨尔生物2026-05-20CXHL2600573YKYY017雾化吸入剂SARS-CoV-2 S悦康药业中国医学科学院北京协和医学院2026-05-142026年5月创新药的NDA、IND申请（3）表：2026年5月创新药的NDA、IND申请（首次申请）受理号产品靶点公司承办时间受理号产品靶点公司承办时间CXSL2600517注射用IMD1828CLDN6亚飞生物2026-05-13CXHL2600561TH5910-天衡药业2026-05-12JXHL2600175Seltorexant薄膜包衣片OX2R强生2026-05-14CXHL2600562CZ004-萃泽医药2026-05-12JXHL2600170FOG-001注射液CTNNB1ParabilisMedicines2026-05-14CXSL2600499注射用 B024-上海医药集团2026-05-12CXHL2600566SY-12321胶囊-首药控股2026-05-14CXHL2600559KBD102430片-百裕制药2026-05-12CXSL2600507IM-101注射液-中生制药2026-05-13CXHL2600547IG4001肠溶片-点石智药医药2026-05-11CXHL2600568ABSK211片KRAS和誉医药2026-05-13CXHL2600544QLS1403片PARG齐鲁制药2026-05-11CXSL2600502SPY001-001, 180mg/mL SC-辟埃赛医药2026-05-12CXSL2600484注射用IMW-1001IL12R龙启生物制药2026-05-10CXSL2600503SPY003-207, 150mg/mL IV-辟埃赛医药2026-05-12CXSL2600485MWN110注射液ACVR2乐普医疗2026-05-10CXHL2600571铜[64Cu]-PSMA I&T注射PSMA江苏华益科技2026-05-13CXSL2600487RG003-02注射液Influenza virus仁景生物科技，中国医学科学院北京协和医学院2026-05-09CXSL2600505SPY002-091, 200mg/mL SC-辟埃赛医药2026-05-12CXSL2600480重组呼吸道合胞病毒疫苗（CHO细胞）RSV石药集团2026-05-09CXSL2600506SPY002-091, 200mg/mL IV-辟埃赛医药2026-05-12CXSL2600482SQ-23101注射液-兴齐眼药2026-05-08CXSL2600500酪酸梭菌活菌滴剂（胶囊型）-远大集团2026-05-12CXSL2600483SYS6067注射液-石药集团2026-05-08CXSL2600504SPY003-207, 180mg/mL SC-辟埃赛医药2026-05-12CXHL2600537注射用HHK001-华海康医药2026-05-09CXSL2600501SPY001-001, 150mg/mLIV-辟埃赛医药2026-05-12CXSL2600481注射用3SC001-三生制药2026-05-08JXHL2600163Sorfequiline片ATPsynthase全球结核病药物研发联盟2026-05-12JXHL2600149LY4337713注射液FAP-α礼来2026-05-08CXHL2600554HX1408片-海西新药2026-05-12JXSL2600109注射用BMS-986525-百时美施贵宝2026-05-082026年5月创新药的NDA、IND申请（4）表：2026年5月创新药的NDA、IND申请（首次申请）受理号产品靶点公司承办时间受理号产品靶点公司承办时间CXHL2600534DM1001制剂-复星医药2026-05-08CXHL2600529CB549-嘉越医药2026-05-07CXHL26005351C49B-文韬创新药物研2026-05-08CXSL2600466KHN921注射液MYBPC3康弘药业2026-05-06CXSL2600479OTOV-102预混注射液-星奥拓维2026-05-08CXHL2600526YF087片WRN益方生物2026-05-06CXSL2600477注射用HBM2001（皮下注射）TL1A,IL-23p19和铂医药2026-05-08CXHL2600523GCF20216-广州绿十字制药2026-05-06CXHL2600532YC020滴眼液-益承启明科技2026-05-07CXHL2600525醋酸奥曲肽片SSTR三迭纪医药2026-05-06CXSL2600476注射用HBM2001TL1A,IL-23p19和铂医药2026-05-07CXHL2600529CB549-嘉越医药2026-05-072026年5月创新药获批上市情况表：2026年5月获批上市的创新药/生物类似药公司产品国产/进口靶点新药类型适应症批准日期石药集团安尼妥单抗注射液国产HER2生物制品胃癌2026-05-27扬子江药业法赞雷生片国产OX1R , OX2R化学药品失眠症2026-05-19强生尼卡利单抗注射液进口FcRn生物制品重症肌无力2026-05-19艾伯维艾可瑞妥单抗注射液进口CD20 , CD3生物制品滤泡性淋巴瘤2026-05-122026年5月共有4款创新药或生物类似药获批上市（国产2款/进口2款），包括石药集团的安尼妥单抗注射液、扬子江药业的法赞雷生片、强生的尼卡利单抗注射液、艾伯维的艾可瑞妥单抗注射液。2026年5月创新药的NDA、IND申请（1）表：2026年5月创新药的NDA、IND申请（首次申请）受理号产品靶点公司承办时间受理号产品靶点公司承办时间CXSS2600086 RY_SW01细胞注射液-睿源生物2026-05-22JXSL2600123INCA33890注射液PD-1,TGFBR2Incyte2026-05-29CXHS2600075异福酰胺分散片DdRp苏可安2026-05-15CXSL2600582人源肠道菌群胶囊-承葛生物2026-05-29CXHS2600069昂拉地韦颗粒PB2众生药业，逸舒制药2026-05-14CXHL2600634BCM758-杭州核力欣健生物2026-05-29CXHS2600066羟尼酮胶囊MAPK12,TGFB1 GNI Group，CatalystBiosciences2026-05-14CXHL2600631恩格列净叶酸片SGLT2,FRα,FRβ,FRγ奥萨制药2026-05-29CYHS2601086注射用氨曲南阿维巴坦钠PBP3,Beta-lactamasePfizer2026-05-14CXSL2600579ADG138注射液HER2,CD3天演药业2026-05-28CXHS2600064司美格鲁肽注射液GLP1R华润医药，翰宇药业2026-05-11CXSL2600577 重组B群脑膜炎球菌多组分疫苗Meningococcus聚微生物2026-05-28JXHS2600055伏昔尼布片IDH1,IDH2施维雅，RottendorfPharma GmbH2026-05-09CXHL2600629HSK51155片Nav1.8海思科医药集团2026-05-29JXHS2600053Azacitidine TabletsDNMT百时美施贵宝2026-05-08CXHL2600628MWN117注射液INHBE乐普医疗2026-05-28CXHS2600062佐来曲替尼口崩片NTRK诺诚健华2026-05-08CXSL2600573注射用YXC-001PD-1,VEGF,IL2上海谊众2026-05-27CXSS2600078注射用重组抗EpCAM和CD3人鼠嵌合双特异性抗体EPCAM,CD3中生制药，迈百瑞国际生物医药2026-05-07CXSL2600572AVL-102 注射液-循生医学2026-05-26JXHS2600049培阿普特玻璃体内注射液C5安斯泰来2026-05-08CXHL2600627氢溴酸伏硫西汀口崩片HTR1A,5-HT7receptor,5-HTT,5-HT3receptor,HTR1B,HTR1D,ADRB1康力药业2026-05-27CXHS2600061多西他赛注射液（白蛋白稳定型）Tubulin贝海生物，健友股份2026-05-06JXHL2600188RAP-219片CACNG8RapportTherapeutics，元羿生物2026-05-27CXSS2600086 RY_SW01细胞注射液-睿源生物2026-05-22CXHL2600619HZ-V055胶囊RAS和正医药，中科院2026-05-26CXHS2600075异福酰胺分散片DdRp苏可安2026-05-15CXSL2600569NK细胞注射液-京东方再生医学2026-05-25CXHL2600636LT010涂剂AR凌泰氪生物2026-06-02CXHL2600621注射用Tvac001个性化肿瘤新抗原多-润生细胞医药2026-05-26CXHL2600637KL1110L干混悬剂-康隆药业2026-06-02CXSL2600567Tvac001新抗原反应性T细胞注射液-润生细胞医药2026-05-252026年5月创新药的NDA、IND申请（2）表：2026年5月创新药的NDA、IND申请（首次申请）受理号产品靶点公司承办时间受理号产品靶点公司承办时间JXHL2600184PFL-721片EGFR-Ex20Ins,HER2-Ex20Ins皮尔法伯2026-05-26CXHL2600602PG-040滴眼液JAK,ROCK普祺医药2026-05-21CXSL2600563GEB-101TGFBI引正基因2026-05-22CXSL2600554 人脐带来源3D间充质干细胞注射液-赛浦生物2026-05-20CXSL2600565 注射用BL-B01D1（皮下注射）EGFR,HER3百利天恒2026-05-22CXSL2600552 CT1190B CAR T细胞注射液CD19,CD20优恺泽生物2026-05-20JXHL2600181DDY391片-诺华2026-05-25CXSL2600548JMB2302注射液-济民可信2026-05-20CXSL2600562注射用3SC009-三生制药2026-05-22CXSL2600546 治疗用人乳头瘤病毒mRNA疫苗HPV荣灿生物2026-05-19CXSL2600564HH160注射液PD-1,CTLA4,VEGFA华辉安健2026-05-22CXSL2600547UGX202注射液Opsin星明优健生物2026-05-19CXHL2600613BIOS0635-048片KAT6百诚医药2026-05-22CXHL2600590ISM8969/HT-001片NLRP3英矽智能，衡泰生物2026-05-19JXSL2600119Belantamab(GSK2857914) 注射液BCMA葛兰素史克2026-05-22CXSL2600542注射用TL001TROP2糖岭生物，中科2026-05-18CXHL2600611BN025305H-百诺医药2026-05-22CXHL2600583H029片-柯菲平2026-05-19CXHL2600610YKYY033注射液FXI悦康药业2026-05-22CXSL2600534 人脐带间充质干细胞注射液-千石生物2026-05-18CXSL2600557SHR-7012注射液-恒瑞医药2026-05-22JXSL2600116Galvokimig注射液IL17A,IL17F,IL13优时比2026-05-15CXHL2600606STC009注射液CASR阳光诺和2026-05-21CXSL2600529重组B群脑膜炎球菌疫苗（大肠杆菌）Meningococcus先声祥瑞2026-05-14CXSL2600556IF001注射液-因帆生物2026-05-22CXSL2600526ZM-02眼用注射液-中眸医疗2026-05-14CXHL2600603HW243040片-人福医药2026-05-21JXHL2600177 LYT-100 (Deupirfenidone)MAPK12PureTechHealthQuintiles2026-05-15CXHL2600605SAL0195注射液-信立泰2026-05-21CXHL2600575注射用BH1542-贝海生物2026-05-15CXSL2600555iNK-1001注射液-爱萨尔生物2026-05-20CXHL2600573YKYY017雾化吸入剂SARS-CoV-2 S悦康药业中国医学科学院北京协和医学院2026-05-142026年5月创新药的NDA、IND申请（3）表：2026年5月创新药的NDA、IND申请（首次申请）受理号产品靶点公司承办时间受理号产品靶点公司承办时间CXSL2600517注射用IMD1828CLDN6亚飞生物2026-05-13CXHL2600561TH5910-天衡药业2026-05-12JXHL2600175Seltorexant薄膜包衣片OX2R强生2026-05-14CXHL2600562CZ004-萃泽医药2026-05-12JXHL2600170FOG-001注射液CTNNB1ParabilisMedicines2026-05-14CXSL2600499注射用 B024-上海医药集团2026-05-12CXHL2600566SY-12321胶囊-首药控股2026-05-14CXHL2600559KBD102430片-百裕制药2026-05-12CXSL2600507IM-101注射液-中生制药2026-05-13CXHL2600547IG4001肠溶片-点石智药医药2026-05-11CXHL2600568ABSK211片KRAS和誉医药2026-05-13CXHL2600544QLS1403片PARG齐鲁制药2026-05-11CXSL2600502SPY001-001, 180mg/mL SC-辟埃赛医药2026-05-12CXSL2600484注射用IMW-1001IL12R龙启生物制药2026-05-10CXSL2600503SPY003-207, 150mg/mL IV-辟埃赛医药2026-05-12CXSL2600485MWN110注射液ACVR2乐普医疗2026-05-10CXHL2600571铜[64Cu]-PSMA I&T注射PSMA江苏华益科技2026-05-13CXSL2600487RG003-02注射液Influenza virus仁景生物科技，中国医学科学院北京协和医学院2026-05-09CXSL2600505SPY002-091, 200mg/mL SC-辟埃赛医药2026-05-12CXSL2600480重组呼吸道合胞病毒疫苗（CHO细胞）RSV石药集团2026-05-09CXSL2600506SPY002-091, 200mg/mL IV-辟埃赛医药2026-05-12CXSL2600482SQ-23101注射液-兴齐眼药2026-05-08CXSL2600500酪酸梭菌活菌滴剂（胶囊型）-远大集团2026-05-12CXSL2600483SYS6067注射液-石药集团2026-05-08CXSL2600504SPY003-207, 180mg/mL SC-辟埃赛医药2026-05-12CXHL2600537注射用HHK001-华海康医药2026-05-09CXSL2600501SPY001-001, 150mg/mLIV-辟埃赛医药2026-05-12CXSL2600481注射用3SC001-三生制药2026-05-08JXHL2600163Sorfequiline片ATPsynthase全球结核病药物研发联盟2026-05-12JXHL2600149LY4337713注射液FAP-α礼来2026-05-08CXHL2600554HX1408片-海西新药2026-05-12JXSL2600109注射用BMS-986525-百时美施贵宝2026-05-082026年5月创新药的NDA、IND申请（4）表：2026年5月创新药的NDA、IND申请（首次申请）受理号产品靶点公司承办时间受理号产品靶点公司承办时间CXHL2600534DM1001制剂-复星医药2026-05-08CXHL2600529CB549-嘉越医药2026-05-07CXHL26005351C49B-文韬创新药物研2026-05-08CXSL2600466KHN921注射液MYBPC3康弘药业2026-05-06CXSL2600479OTOV-102预混注射液-星奥拓维2026-05-08CXHL2600526YF087片WRN益方生物2026-05-06CXSL2600477注射用HBM2001（皮下注射）TL1A,IL-23p19和铂医药2026-05-08CXHL2600523GCF20216-广州绿十字制药2026-05-06CXHL2600532YC020滴眼液-益承启明科技2026-05-07CXHL2600525醋酸奥曲肽片SSTR三迭纪医药2026-05-06CXSL2600476注射用HBM2001TL1A,IL-23p19和铂医药2026-05-07CXHL2600529CB549-嘉越医药2026-05-07器械集采跟踪省份日期集采公告名称集采品种国家联采办2026-05-13《“国家组织冠脉支架集中带量采购”第二轮接续采购文件(采购文件编号:GH-HD2026-1)》的公告冠脉支架吉林省2026-05-11关于执行国家组织药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材集中带量采购中选结果的通知药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材湖北省2026-05-12关于执行国家组织药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材集中带量采购中选结果的通知药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材江苏省2026-05-14关于做好国家组织药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材等4批集中带量采购中选结果执行工作的通知药物涂层球囊类、泌尿介入类、动脉瘤夹类、止血材料类、结构心脏病封堵器类医用耗材广西壮族自治区2026-05-18关于药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材联盟带量采购签订购销合同的通知药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材浙江省2026-05-19关于执行部分医用耗材集中带量采购中选结果和采购等相关工作的通知药物涂层球囊类、泌尿介入类、结构心脏病封堵器类、冠脉介入球囊类、骨科创伤类医用耗材山东省2026-05-27关于开展切口保护器等3类医用耗材集中带量采购工作的公告切口保护器、血管介入治疗类可回收腔静脉滤器、腔镜切割吻/缝合器及钉仓(钉匣)陕西省2026-05-30关于15大类医用耗材集采结果落地执行的公告药物涂层球囊类、泌尿介入类、止血材料类、医用胶片类、中医针具类、缝合线、注射器、输液器等15大类医用耗材广东省2026-05-31关于开展广东省麻醉管路等三类医用耗材带量联动采购的公告麻醉管路、一次性使用有创血压传感器、医用高分子夹板湖南省2026-05-31关于执行国家组织药物涂层球囊、泌尿介入类医用耗材集中带量采购中选结果的通知药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材广东省2026-05-01关于做好国家组织药物涂层球囊类、泌尿介入类等七类医用耗材集中带量采购和使用工作的通知药物涂层球囊类、泌尿介入类、通用介入类、神经外科类、血液透析类、结构心脏病封堵器类、止血材料类医用耗材医疗器械进出口情况n 2026年5月医疗器械进出口情况：2026年5月医疗器械出口金额19.18亿美元（+1.03%），进口金额8.89亿美元（-13.31%）。n 2026年5月主要医疗器械子品类出口情况：医用敷料（+8.40%）、人造关节（+20.86%）、其他健身及康复器械（+14.77%）、彩超（+38.07%）、内窥镜（+31.97%）、核磁共振设备（+18.46%）、X射线断层检查仪（+37.86%）、注射器（+6.82%）出口金额同比增长。n 2026年3月主要医疗器械子品类进口情况： 人造关节（+3.55%）、其他健身及康复器械（+8.59%）、X射线断层检查仪（+12.63%）、注射器（+7.47%）进口金额同比增长；彩超（-23.03%）、内窥镜（-46.40%）、核磁共振设备（-35.87%）、进口金额同比下降。表：医疗器械进出口情况指标出口金额（百万美元）进口金额（百万美元）2026年5月同比2026年1-5月累计同比2026年5月同比2026年1-5月累计同比医疗仪器及器械1,918.400.00%9,008.0713.40%888.660.00%4,661.35-3.50%医用敷料203.868.40%764.55.90%人造关节46.1220.86%183.9619.43%31.613.55%118.02-1.10%其他健身及康复器械547.7814.77%1,991.8413.01%7.368.59%23.300.06%彩色超声波诊断仪108.1238.07%391.2313.20%24.72-23.03%101.36-13.78%内窥镜59.1831.97%226.8730.99%37.21-46.40%149.66-42.76%成套的核磁共振成像装置28.3018.46%113.454.72%7.04-35.87%30.06-26.56%X射线断层检查仪63.4137.86%253.6626.14%26.3612.63%116.7657.08%注射器81.076.82%303.458.53%25.887.47%105.8614.57%创新医疗器械：5月份新增3款创新器械获批n 2026年5月，国家药品监督管理局共新增批准3款创新医疗器械的注册申请；截至5月末，国家药监局已批准的创新医疗器械名录中产品数量已提升至423款。表：2026年5月份新增创新医疗器械获批情况产品名称生产企业批准日期所在地产品简介质子治疗系统迈胜医疗设备有限公司2026-5-11江苏产品为国内首个小型化集成型单室质子治疗系统，相较于现有质子治疗系统，产品设备体积大幅降低，部署更为灵活，安装周期更短。该产品的上市将使质子治疗惠及更多患者鼻中隔可吸收钉固定器合肥启灏医疗科技有限公司2026-5-18安徽产品由固钉器和固定钉组成，适用于鼻中隔手术时对合软组织，并连接组织。该产品临床操作简便，能够缩短手术时间，减少鼻腔黏膜损伤染色体核型图像辅助诊断软件杭州德适生物科技股份有限公司2026-5-19浙江产品用于外周血、羊水样本的G显带染色体核型图像的分析，为专业技术人员进行核型分析提供辅助诊断，其提示的疑似染色体异常不能作为临床诊断决策的唯一依据医疗服务：样本城市诊疗量整体延续修复，春节错期扰动后4月表现分化表：样本城市医疗机构诊疗服务情况重庆市2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2026年1月2026年2月2026年3月2026年4月全市医院门急诊人次数（万人次）778.36782.38772.38730.74770.11783.90676.16795.41--829.90同比增长0.84%5.49%-0.20%7.60%14.16%3.88%5.55%9.36%--5.03%全市医院出院人数（万人次）42.9242.0342.8639.442.2241.5720.3643.55--45.98同比增长-2.37%-1.91%-5.82%-0.10%11.96%2.46%0.43%-4.75%---0.24%公立医院医疗收入（亿元）71.6070.9173.1665.1370.3368.43381.4874.86--75.70同比增长-1.93%1.27%-3.64%0.60%9.23%-1.44%11.34%7.50%---0.15%天津市2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2026年1月2026年2月2026年3月2026年4月医院门、急诊人次（万人次）609.84589.35-579.70616.13591.47818.98596.17460.75650.64673.51同比增长-0.73%0.92%--2.23%2.26%-4.21%13.47%21.14%-7.64%2.55%10.07%医院出院人数（万人次）19.8418.55-19.4219.5718.2244.3220.6414.7521.6322.01同比增长-2.93%-2.31%--0.67%3.84%-0.58%8.49%14.55%-4.92%3.30%4.92%基层医疗卫生机构门、急诊人次（万人次）307.03305.36-304.63344.23328.5671.38306.47236.30330.13344.76同比增长11.29%7.67%-2.26%7.64%6.91%3.77%16.06%-4.85%8.91%9.19%南宁市2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2026年1月2026年2月2026年3月2026年4月总诊疗人次（万人）454.46450.56461.74446.39452.57332.88471.41428.25345.10477.15445.11同比增长-1.97%15.79%14.48%15.92%23.44%3.84%19.42%4.10%-11.91%2.63%-4.43%出院人数（万人）20.1219.6321.5220.4019.949473.1519.7619.0116.1821.3220.38同比增长-8.67%-8.33%-3.61%-0.56%5.09%-3.29%0.27%-2.16%-4.14%-0.68%1.79%总医疗收入（亿元）32.9532.5935.3133.1533.6432.5934.1232.3926.9436.0433.28同比增长-6.81%1.01%1.06%0.41%10.99%7.23%8.10%7.85%-8.29%5.22%-0.68%n 以天津市（华北）、重庆市（西南）和南宁市（华南）为样本城市：ü 从2025年5月-2026年4月已披露数据来看，样本城市诊疗量整体仍处修复通道，医院门急诊/总诊疗人次多数月份实现同比增长，需求韧性仍较强。分城市看，重庆市门急诊量多数披露月份保持同比正增，2026年1月和4月分别增长9.36%、5.03%；天津市2月受春节错期影响有所回落，3月转正、4月增速进一步提升，基层医疗机构修复更为明显；南宁市2025年6-11月诊疗量增长较快，2026年2月阶段性承压，3月转正后4月再度小幅回落。整体来看，短期月度波动主要受节假日错期和基数影响，预计后续诊疗量仍有望温和修复。医疗服务：多类专科诊疗量4月延续改善，结构分化仍持续n 以天津市数据为例，从细化结构分析各专科医院增长情况：ü 综合类医院近几个月诊疗及出院人次月度波动较大，主要受春节错期影响，2月短暂承压后3-4月连续恢复同比正增长，4月诊疗人次同比增速提升至11.83%；中医类医院4月诊疗人次转正，中西医结合类医院诊疗及出院人次均保持较快同比增长。ü 从专科医院的诊疗人次数据来看，2月普遍回落后3-4月持续边际修复，4月专科类医院诊疗人次同比增长10.80%，但不同专科表现仍有分化。其中口腔类、眼科类恢复至双位数增长，胸科类、心血管类、肿瘤类等偏刚需的严肃医疗领域延续较快修复；儿童类、皮肤病类、骨科类仍同比下滑，美容类4月由负转正但波动较大。表：天津市医疗机构诊疗服务分结构情况（1）天津市诊疗人次（万人次，2026年1月-2026年4月）出院人数（万人，2026年1月-2026年4月）1月2月3月4月1月2月3月4月综合类医院339.13267.84378.72391.8610.897.6811.4611.54同比增长20.11%-5.78%4.65%11.83%18.68%-3.61%4.57%6.71%中医类医院110.1382.27116.88120.782.471.772.552.67同比增长22.86%-11.29%-4.29%3.98%12.67%2.44%-0.18%5.11%中西医结合类医院11.048.4411.9712.750.660.460.700.74同比增长15.36%-5.80%1.88%11.22%24.89%4.41%13.66%24.03%专科类医院135.15101.70142.30147.416.624.836.917.05同比增长23.01%-9.34%3.25%10.80%8.05%-10.08%1.52%0.35%表：天津市医疗机构诊疗服务分结构情况（2）天津市诊疗人次（万人次，2026年1月-2026年4月）1月2月3月4月口腔类17.2412.2518.7518.22同比增长33.68%-16.04%3.94%18.78%眼科类12.7910.7214.8715.01同比增长20.93%-10.91%3.90%10.17%耳鼻喉类0.430.300.480.52同比增长73.89%1.48%2.83%10.60%肿瘤类19.6213.0721.1321.57同比增长43.75%-16.73%12.36%10.02%心血管类3.813.014.204.37同比增长23.83%-10.06%10.88%19.14%胸科类8.626.519.309.95同比增长36.65%1.82%21.65%35.67%妇产（科）类15.0711.4516.1015.99同比增长16.98%-8.96%2.27%5.06%儿童类20.1214.8519.6322.19同比增长0.43%-12.54%-14.26%-4.71%皮肤病类0.730.520.790.73同比增长31.66%-10.54%-4.15%-14.25%骨科类2.372.102.832.89同比增长-2.22%-14.61%-6.55%-6.92%美容类3.522.723.132.85同比增长4.34%-32.88%-13.48%5.66%目录医药月度表现回顾医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表创新药：全球开发顺利推进n 创新药全球开发顺利推进。6月1日，陆舜教授在ASCO年会plenary session上汇报了HARMONi-6临床结果，依沃西联合化疗对比替雷利珠单抗联合化疗在一线治疗sqNSCLC患者中取得OS显著阳性结果，这是全球首个在肺癌领域对比PD-1单抗联合化疗取得PFS/OS双阳性结果的3期临床，依沃西联合化疗取得OS HR=0.66的结果，是统计学显著并具有临床意义的OS获益。依沃西的全球多中心3期临床HARMONi-3 SQ预计将在下半年进行PFS的最终分析，HARMONi-6临床的成功对HARMONi-3有很强的指示意义。另一方面，科伦博泰的合作伙伴默沙东宣布sac-TMT的全球3期临床TroFuse-005达到主要临床终点，预计将在下半年向FDA申报上市。中国创新药不仅连续在国际重要学术会议上读出优秀的临床数据，在海外的临床开发同样取得进展，即将进入在全球的商业化阶段。表：创新药相关公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/5/31亿元归母净利润（亿元）PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E688443.SH智翔金泰-U26.80(5.4)(3.6)(0.2)1.373.9-33.8%0.26990.HK科伦博泰生物-B462.00(3.8)(1.9)4.615.1206.162.2-7.8%2.09926.HK康方生物118.10(11.1)4.411.423.9216.783.139.7-12.3%1.62162.HK康诺亚-B61.80(5.2)8.00.74.320.0239.837.5-18.8%0013.HK和黄医药18.3232.13.66.18.84.338.522.915.836.9%600276.SH恒瑞医药50.193,33777.193.8111.5133.743.335.629.924.912.6%1.8中药：全国中药饮片第二批集采启动——规则从“重降价”转向“重质量”n 行情回顾：板块5月整体回调。2026年5月1日至5月29日，中药板块整体回调（-6.5%）。*ST春天（58.77%）、三力制药（44.71%）、粤万年青（36.73%）、众生药业（29.14%）、太龙药业（14.56%）、维康药业（11.69%）、华润江中（4.72%）、珍宝岛（0.99%）、康惠股份（0.52%）、达仁堂（0.30%）等涨幅领先；ST万邦（-45.91%）、ST嘉应（-34.08%）、ST金花（-27.82%）、黄山胶囊（-15.75%）、陇神戎发（-14.90%）、康弘药业（-14.74%）、华纳药厂（-14.42%）、益盛药业（-14.40%）、华神科技（-14.22%）、金陵药业（-14.21%）等跌幅居前。n 全国中药饮片第二批集采启动——规则从“重降价”转向“重质量”。2026年5月11日，全国中药饮片联盟采购办公室发布《全国中药饮片采购联盟集中采购文件》，标志着第二批全国中药饮片联盟采购正式启动，此次集采共涉及39个产品、41个炮制品规，数千家企业参与申报。本次集采遵循“稳临床、保质量、反内卷、防围标”原则，将饮片划分为“选货”与“统货”两个等级，兼顾临床需求的多样性与价格治理的规范性。集采的价格分权重下降，质量相关指标权重提升，申报品种指标重点考察中药材生产质量管理规范（GAP）基地、追溯体系与道地药材，推动企业从低价竞标转向全链条品质管控。随着集采覆盖品种扩容，全国公立医疗机构的主流饮片采购将逐步纳入带量采购框架。短期看，集采带来的价格下行对头部企业毛利率形成一定挤压；但中长期看，质量标准一致性、规模化产能与全国配送网络等壁垒持续抬升，中小企业出清加速，头部企业有望实现市占率与行业话语权的双升。建议关注已具备GAP基地布局和稳定交付能力的头部中药饮片公司。n 新版《药品管理法实施条例》正式施行，行业准入门槛系统性提升。2026年5月15日，修订后的《中华人民共和国药品管理法实施条例》正式施行，涉及中医药领域多项重大制度突破。药品研制和注册层面，明确中药注册评价应充分尊重中药理论体系，采用人用经验、中医药理论与临床试验相结合的证据体系，为中药创新药的注册路径提供了更科学的制度支撑。药品监督管理部门建立健全符合中药特点的审评审批、检查检验和标准管理制度。药品上市许可持有人层面，饮片及配方颗粒的全链条追溯被纳入法定要求，从源头到终端的流通信息须全程可查。药品生产层面，中药饮片企业须自行完成炮制加工，禁止委托生产，这一条款直接切断了不具备独立加工能力的中小企业的生存路径，行业集中度将因此加速提升。此外，药品经营企业不得经营中药配方颗粒，渠道进一步收窄。n 医保目录调整：中成药“最严清退”预期升温。2026年5月9日国家医保局公布《2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案（征求意见稿）》，方案明确将说明书【禁忌】【不良反应】【注意事项】三项均为“尚不明确”且未在规定时间内完成完善的中成药，列为重点调出基本目录的考虑对象。结合《中药注册管理专门规定》的相关内容来看，该条款的核心目的是补齐中成药说明书安全信息披露短板，推动中医药产业向高质量发展转型。建议关注已提前完成核心品种说明书修订、布局合规化升级，且具备充足临床数据积累与资金实力的中药头部企业，例如华润三九、以岭药业等。中药：全国中药饮片第二批集采启动——规则从“重降价”转向“重质量”表：中药重点公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/5/29亿元归母净利润PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E000999华润三九24.4534.2140.8248.56-11.910.08.4-17.3-002603以岭药业16.2212.8615.1317.4820.2521.117.915.513.4-6.71.1注：以岭药业为Wind一致预期。CXO&原料药：欧盟就《关键药物法案》达成临时协议，中国原料药和CDMO企业出海成必选项n CXO行情回顾：板块5月整体回调。2026年5月1日至5月29日，医药研发外包整体回调（-9.6%）。百奥赛图（13.78%）、百诚医药（10.31%）、成都先导（3.57%）、ST诺泰（0.37%）涨幅领先；博腾股份（-30.21%）、泰格医药（-28.53%）、海特生物（-22.18%）、诺思格（-20.42%）、毕得医药（-19.99%）、诚达药业（-19.88%）、普蕊斯（-17.94%）、金凯生科（-15.64%）、南模生物（-14.90%）、泓博医药（-14.64%）等跌幅居前。n 原料药行情回顾：板块5月整体回调。2026年5月1日至5月29日，原料药整体回调（-9.9%）。双成药业（24.36%）、东亚药业（13.62%）、科源制药（10.37%）、宏源药业（8.38%）、共同药业（2.85%）涨幅领先；美诺华（-27.83%）、键凯科技（-22.34%）、富祥股份（-20.81%）、润都股份（-18.53%）、博瑞医药（-17.92%）、黄山胶囊（-15.75%）等跌幅居前。n 欧盟就《关键药物法案》达成临时协议，中国原料药和CDMO企业出海成必选项。2026年5月12日，欧盟理事会与欧洲议会就《关键药物法案》达成临时协议，标志着欧盟以立法形式系统性保障医药供应链安全。法案划定约270种关键药物（涵盖抗生素、胰岛素、疫苗以及针对慢性病和罕见病的多种药物），核心目标为推动关键药物供应链的多元化，便利欧盟各国联合采购关键药物，并加强欧盟内部关键药物及其活性成分的生产能力。该临时协议后续需经欧盟理事会与欧洲议会正式核准后颁布生效。法案将行业过去自发推行的“中国+1”策略上升为法定要求。中国是全球最大的原料药和中间体生产国，法案落地后将使国内医药供应链在欧洲市场直面合规压力，中国原料药与CDMO企业仅靠国内产能参与欧洲竞争的路径正在收窄。建议关注已完成欧洲GMP产能布局、搭建完善合规体系的头部原料药和CDMO企业。n 三星生物爆发罢工，中国CDMO供应优势凸显。2026年4月28日-30日，三星生物约60名员工发起局部罢工，23款药物生产中断，直接经济损失约1500亿韩元。5月1日-5日，罢工升级为公司自2011年成立以来的首次全面罢工，工会在册约4000人（占全员73%），本次约2800人参与，波及生产、质量控制、质量保证及工艺设备管理等核心环节，总损失预估达6400亿韩元。5月6日起，工会转为无限期按章工作阶段，员工返岗但拒绝加班与节假日工作，劳资博弈进入长期化阶段。三星生物作为全球最大的生物药CDMO企业之一，与中国以药明生物为代表的生物药CDMO企业形成竞争关系，本次罢工带来的供应链信任危机，已超出了短期的经济损失，将会深刻影响全球药企的供应链布局与风险管控逻辑。相较之下，中国CDMO企业供应链韧性优势凸显，建议关注后续跨国药企为分散单一产地风险将订单向其他CDMO企业转移的趋势。CXO&原料药：欧盟就《关键药物法案》达成临时协议，中国原料药和CDMO企业出海成必选项表：CXO板块相关公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/5/29亿元/亿港归母净利润PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E603259药明康德101.60191.51 167.09 196.93 222.8915.818.115.413.616.63.5603127昭衍新药35.172.984.424.807.1988.559.655.036.60.91.7000739普洛药业16.618.9110.3111.4712.8621.618.716.815.015.91.4301096百诚医药64.60(0.90)0.861.16-(78.1)81.860.9--2.0(0.8)2268.HK药明合联54.9014.8020.1728.9839.0543.632.022.316.517.70.82269.HK药明生物33.3449.0852.8865.2380.8728.126.121.217.18.21.4002821凯莱英117.4211.3313.6416.7419.9937.431.125.321.25.51.5300347泰格医药39.458.8810.8513.5317.3238.331.325.119.61.91.3无评级300725药石科技35.291.84---44.9---7.5-无评级688621阳光诺和54.002.042.703.053.2129.722.419.818.816.61.4无评级注：药明生物、泰格医药、药石科技、阳光诺和为wind一致预测。生命科学上游：静待行业景气度拐点n 5月行情回顾：板块整体回调，键凯科技（-23.9%）、奥浦迈（-15.7%）、南模生物（-14.9%）、毕得医药（-14.9%）、近岸蛋白（-11.7%）、百普赛斯（-10.9%）等跌幅居前。n 海外生命科学上游26Q1财报更新：1）生物工艺仍是景气度最明确的方向。Merck KGaA Life Science业务26Q1实现收入23亿欧元（organic +8.3%），其中Process Solutions收入organic +16.2%，受下游纯化、一次性技术、新项目及少量安全库存需求驱动，订单仍保持强劲；相比之下，面向科研端的DiscoverySolutions仅organic +1.6%。2）分析仪器及受监管工作流表现相对强劲。Waters首个并表BD Biosciences与Diagnostic Solutions的季度实现收入12.67亿美元，其中原有业务收入7.47亿美元（CC +11%），分析科学业务受仪器更新周期及化学耗材增长驱动，公司上调全年指引；Agilent FY26Q2实现收入18.3亿美元（core +6.3%），其中Life Sciences and Diagnostics业务收入7.32亿美元（core +9%），同样反映仪器更新、新产品及受监管检测需求具有较强韧性。3）科研试剂与早研客户需求仍偏弱。Bio-Techne FY26Q3实现收入3.11亿美元（organic -2%），其中Protein Sciences收入organic -4%，主要受到上年GMP快速订单高基数及大额商业供应订单确认节奏影响。大型药企客户连续第六个季度实现双位数增长，美国学术市场恢复低个位数增长，但EmergingBiotech支出仍然滞后；空间生物学收入增长中双位数，成为公司少数高增长方向。n 投资建议：行业景气度处于底部反转初期，下游客户库存去化阶段性结束，重新进入采购周期，预计需求逐季度改善，海外龙头对2025全年业绩指引积极。国内上游企业加大研发投入，丰富现有产品线并切入CGT等前沿领域；加大CAPEX投入，产能扩张形成规模效应；加速全球化步伐，拓展海外高价值客户；随着全球生物医药投融资回暖，生命科学上游赛道有望恢复高增速。建议关注产品/服务具备竞争力，未来有望突围国内市场、成功国际化的生命科学上游优质企业，如药康生物、百普赛斯、奥浦迈等。表：生命科学上游重点公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/05/29亿元净利润（亿元）PEROE24APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E688046.SH药康生物19.391.431.322.382.456.4%11.4688293.SH奥浦迈43.610.420.780.991.222.0%2.6301080.SZ百普赛斯40.551.661.813.123.686.2%1.2医疗器械：关注手术机器人、家用医疗器械等细分领域n 医疗设备：手术机器人在国内迎来政策利好，出海加速放量。2026年4月，湖南医保局率先发布立项指南和定价，以“主手术比例加收+保底封顶+医院分级定价”为规则，支持力度强。微创机器人2025年营收5.51亿元（+114%），三年CAGR达130%，核心驱动来自海外，海外收入达4亿元（+287%），收入占比从2023年的20%跃升至73%。精锋医疗2025年收入突破4.5亿（+185%），国内基本盘稳健增长，过去两年稳居第一，25年国内新装机22台，累计装机46台，商业化手术量快速增加。25年开始发力海外，发货超过50台，营收超2.7亿。n 医疗耗材： “创新+出海”有望为国产企业带来广阔市场空间。银发经济前景明朗，家用医疗器械长期需求稳健。关注该板块龙头公司南微医学、爱康医疗、鱼跃医疗等。表：医疗器械重点公司盈利预测及估值表代码公司简称（亿元）归母净利润（亿元）PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E300760.SZ迈瑞医疗1,84181.483.394.3107.622.622.119.517.121.4%2.3 优于大市300832.SZ新产业16.218.221.124.422.720.217.415.117.7%1.4 优于大市688212.SH澳华内镜0.10.71.0-356.260.040.0 -0.9%0.3 优于大市688161.SH威高骨科2.73.23.84.539.333.027.523.66.5%1.8 优于大市688271.SH联影医疗18.724.328.033.153.040.835.430.08.7%1.9 优于大市688050.SH爱博医疗2.74.15.05.930.620.116.414.09.6%0.7 优于大市301363.SZ美好医疗2.84.04.75.650.735.830.325.77.6%1.4 优于大市688236.SH春立医疗2.73.74.5-20.115.012.2 -9.1%0.5 优于大市300049.SZ福瑞医科1.52.83.6-76.842.332.8 -7.8%0.8 优于大市300685.SZ艾德生物(0.4)3.54.2-(159.5)16.113.5 --0.6%0.8 优于大市688358.SH祥生医疗3.63.84.5-22.020.817.7 -17.6%1.8 优于大市688029.SH南微医学1.21.82.0-31.721.018.3 -8.4%0.7 优于大市603301.SH振德医疗5.76.77.89.427.023.119.816.413.8%1.3 优于大市605369.SH拱东医疗2.65.05.7-84.544.438.5 -4.6%0.9 优于大市300633.SZ开立医疗0.81.31.7-105.263.348.7 -3.8%1.3 优于大市688617.SH惠泰医疗0.51.92.1-78.521.418.9 -3.1%0.2 优于大市688114.SH华大智造2.03.34.25.343.926.720.916.36.0%0.7 优于大市002223.SZ鱼跃医疗8.210.914.017.535.526.620.816.626.6%0.9 优于大市300677.SZ英科医疗(2.2)1.52.9-(94.7)140.271.5 --2.9%1.5 优于大市注：总市值以2026/5/31股价计算医疗服务：受消费投资情绪拖累，基本面稳健筑底表：医疗服务重点公司盈利预测及估值表代码公司简称市值（亿元）归母净利润（亿元）PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E300015.SZ爱尔眼科32.438.244.451.426.222.319.216.514.7%1.3603882.SH金域医学(1.7)8.50.0-(68.5)14.0---2.6%-0.1301267.SZ华厦眼科4.45.25.96.733.428.425.022.08.4%1.9无评级301239.SZ普瑞眼科(0.6)1.42.53.6(94.9)41.023.016.0-3.0%-0.1无评级688315.SH诺禾致源1.72.12.52.935.327.723.720.36.3%1.4无评级300244.SZ迪安诊断0.44.45.56.7250.525.120.216.50.7%0.2无评级2273.HK固生堂3.54.24.95.716.113.611.710.016.3%0.82666.HK环球医疗21.622.423.124.04.24.03.93.811.2%1.1注：总市值以2026/05/31股价计算；除爱尔眼科、固生堂、环球医疗外，其余均为wind一致预测n 医疗服务板块仍受消费投资情绪拖累，基本面正在筑底。医院（申万）板块已历经年线5连跌，当前估值分位数约为20%。供给结构+消费环境的改善逐步催化业务回暖，客单价稳定下诊疗量提升，龙头公司2026年基本面率先修复。AI和海外业务的落地也开始为领先的医疗服务企业带来全新的增长动力。26Q1爱尔眼科收入+6.15%、归母净利+12.46%；华厦眼科收入+5.2%，归母净利+14.69%；普瑞眼科收入+10.52%，归母净利润+159%。n 投资建议：推荐关注银发经济下老年人健康消费需求，以及有政策鼓励和高股息的医疗服务标的ü 医疗服务价格改革和DRGs执行后有望持续受益的民营专科连锁，经济复苏背景下静待消费医疗的二次成长：爱尔眼科、固生堂等；ü 低估值高股息、经营稳健、积极转型的国企医疗服务：环球医疗；ü 合规监管和医保控费趋势下，中长期有望受益的第三方医检，AI赋能潜力大：金域医学。药店：行业迎来加速转型期，业绩改善延续n 5月行情回顾：板块整体上涨，健之佳（+5.4%）、大参林（+5.3%）、老百姓（+3.5%）、一心堂（0.0%）、益丰药房（-4.9%）。n 连锁药房行业迎来加速转型期，26Q1各家业绩延续改善趋势。商务部等9部门印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，推动药品零售行业向专业化、集约化、规范化发展。《意见》中重点强调门诊统筹、零售参与集采、行业集中度提升以及支持零售药店兼并重组等方面，一系列组合拳把药房行业的竞争要点进一步聚焦到专业服务能力、处方承接能力以及供应链效率上；行业支付端确定性增强，价格端透明度提升，叠加明确支持并购重组与批零一体化，预计行业出清与集中度提升加速；对于头部大型连锁药房，成熟的门店网络和供应链体系、充足的并购资金以及完备的合规建设，预计都将成为受益于该政策的关键竞争要素。2026Q1，益丰药房、大参林、老百姓等连锁药房龙头业绩改善延续，实现了营收与利润双增，利润端增速快于收入端。n 投资建议：行业处于整合期，各家头部连锁药房积极调整自身门店结构和产品品类，通过规模效应及数字化转型降低成本；2026Q1药店板块上市公司业绩改善延续，后续有望持续向好；头部连锁药房有望在行业转型过程中逐步提升市占率，推动行业集中度提升。建议关注门店结构调整节奏稳健、连锁扩张能力较强以及业绩改善预期较明确的头部连锁药房，如益丰药房、大参林、老百姓等。表：药店相关公司盈利预测及估值表代码公司简称股价26/05/31亿元净利润（亿元）PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E603939.SH益丰药房23.20281.2816.7819.4322.1925.1216.7614.4712.6811.2014.43%0.88603233.SH大参林18.72213.1912.3514.2116.3418.7517.2615.0013.0511.3716.77%0.99603883.SH老百姓14.00106.243.825.676.476.8327.8218.7416.4215.565.84%0.38002727.SZ一心堂12.6874.252.634.274.895.6028.1917.3915.1813.263.61%0.28未评级605266.SH健之佳20.0631.001.48---20.93---5.54%-未评级目录医药月度表现回顾医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表国信证券医药行业近期研究报告一览报告日期报告标题报告栏目报告类型2026-05-28宝济药业-B（2659.HK）：拥有差异化管线的创新药公司财报点评2026-05-27国信证券2026 ASCO年会摘要总结：关注国产双抗、ADC等创新分子行业研究深度报告2026-05-20国信证券海外制药企业2026Q1业绩回顾：MNC在CVRM赛道布局更新行业研究行业专题2026-05-16阿里健康（0241.HK）：FY2026财报点评，下半财年经调净利同比持平，首次派付年度股息及特别股财报点评2026-05-16国信证券医药生物行业2026年5月投资策略：创新药及产业链持续高景气行业研究行业月报2026-05-15国信证券A股生物医药行业2025年报&2026一季报总结：创新药及产业链持续高景气行业研究行业专题2026-05-10大参林（603233.SH）：2025&26Q1利润端增速亮眼，门店数量稳步扩张财报点评2026-05-10爱博医疗（688050.SH）：2026年一季度收入增速改善，收购德美医疗拓展业务布局财报点评2026-05-10益丰药房（603939.SH）：业绩端持续改善，加盟业务快速增长财报点评2026-05-09爱尔眼科（300015.SZ）：26Q1利润双位数增长，消费类项目表现亮眼财报点评2026-05-08成都先导（688222.SH）：核心业务板块稳步增长，新技术业务板块实现商业化财报点评2026-05-07智翔金泰-U（688443.SH）：2025全年营收同比大幅增长，公布限制性股票激励计划草案财报点评2026-05-07新产业（300832.SZ）：利润增速逐季改善趋势已现，海外业务进入深度经营的新阶段行业专题2026-05-07国信证券医药生物周报（26年第19周）：T1DM非胰岛素疗法梳理行业研究行业周报2026-05-07环球医疗（2666.HK）：收入利润稳健增长，产业培育实现新突破财报点评国信证券医药行业近期研究报告一览报告日期报告标题报告栏目报告类型2026-05-06远大医药（0512.HK）：2025年收入同比增长5.5%，核药抗肿瘤板块继续高速放量财报点评2026-05-05南微医学（688029.SH）：国内业务复苏，海外业务成增长引擎财报点评2026-05-05英科医疗（300677.SZ）：营收增长稳健，手套进入涨价周期财报点评2026-05-04联影医疗（688271.SH）：高端化与全球化战略成果显著，海外收入增速亮眼财报点评2026-05-04美好医疗（301363.SZ）：基石业务稳步恢复，新业务多点开花财报点评目录医药月度表现回顾医药行业数据跟踪细分板块观点近期重点报告回顾覆盖公司盈利预测与估值表重点覆盖公司盈利预测与估值表（1）表：重点覆盖公司盈利预测与估值表代码公司简称子行业（亿元）归母净利润（亿元）PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E300760.SZ迈瑞医疗医疗器械1,84181.483.394.3107.622.622.119.517.121.4%2.3 优于大市300832.SZ新产业医疗器械16.218.221.124.422.720.217.415.117.7%1.4 优于大市688212.SH澳华内镜医疗器械0.10.71.0-356.260.040.0-0.9%0.3 优于大市688161.SH威高骨科医疗器械2.73.23.84.539.333.027.523.66.5%1.8 优于大市688271.SH联影医疗医疗器械18.724.328.033.153.040.835.430.08.7%1.9 优于大市688050.SH爱博医疗医疗器械2.74.15.05.930.620.116.414.09.6%0.7 优于大市301363.SZ美好医疗医疗器械2.84.04.75.650.735.830.325.77.6%1.4 优于大市688236.SH春立医疗医疗器械2.73.74.5-20.115.012.2-9.1%0.5 优于大市300049.SZ福瑞医科医疗器械1.52.83.6-76.842.332.8-7.8%0.8 优于大市300463.SZ迈克生物医疗器械(0.4)3.54.2-(159.5)16.113.5--0.6%0.8 优于大市300685.SZ艾德生物医疗器械3.63.84.5-22.020.817.7-17.6%1.8 优于大市688358.SH祥生医疗医疗器械1.21.82.0-31.721.018.3-8.4%0.7 优于大市688029.SH南微医学医疗器械5.76.77.89.427.023.119.816.413.8%1.3 优于大市603301.SH振德医疗医疗器械2.65.05.7-84.544.438.5-4.6%0.9 优于大市688626.SH翔宇医疗医疗器械0.81.31.7-105.263.348.7-3.8%1.3 优于大市605369.SH拱东医疗医疗器械0.51.92.1-78.521.418.9-3.1%0.2 优于大市300633.SZ开立医疗医疗器械2.03.34.25.343.926.720.916.36.0%0.7 优于大市重点覆盖公司盈利预测与估值表（2）表：重点覆盖公司盈利预测与估值表（续表）代码公司简称子行业（亿元）归母净利润（亿元）PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E688617.SH惠泰医疗医疗器械8.210.914.017.535.526.620.816.626.6%0.9 优于大市688114.SH华大智造医疗器械(2.2)1.52.9-(94.7)140.271.5--2.9%1.5 优于大市002223.SZ鱼跃医疗医疗器械14.823.727.8-17.911.29.5-11.2%0.3 优于大市300677.SZ英科医疗医疗器械10.123.629.634.528.112.09.68.25.5%0.2 优于大市002653.SZ海思科化学制药2.64.98.211.5222.5118.170.550.16.1%1.8 优于大市000513.SZ丽珠集团化学制药20.220.823.727.612.412.010.69.114.6%1.1 优于大市688443.SH智翔金泰-U生物药(5.4)(3.6)(0.2)1.3(18.3)(27.0) (491.4)73.9-33.8%0.2 优于大市688278.SH特宝生物生物药10.312.917.222.022.417.913.410.529.9%0.6 优于大市000999.SZ华润三九中药34.240.848.6-11.910.08.4-15.4%0.5 优于大市688046.SH药康生物生命科学与工业上游1.41.92.42.555.743.033.432.46.4%2.2 优于大市301080.SZ百普赛斯生命科学与工业上游1.72.53.13.740.927.621.718.46.2%0.9 优于大市688293.SH奥浦迈生命科学与工业上游0.40.71.01.2145.782.161.449.82.0%1.9 优于大市603259.SH药明康德CXO3,092191.9167.0196.8223.016.118.515.713.924.0%3.6 优于大市000739.SZ普洛药业CXO8.910.311.512.921.618.716.714.914.1%1.4 优于大市603127.SH昭衍新药CXO3.04.54.87.280.754.049.833.63.6%1.6 优于大市301096.SZ百诚医药CXO(0.9)0.91.2-(78.1)82.060.8--3.6%2.4 优于大市重点覆盖公司盈利预测与估值表（3）表：重点覆盖公司盈利预测与估值表（续表）代码公司简称子行业（亿元）归母净利润（亿元）PEROE25APEG26E投资评级25A26E27E28E25A26E27E28E688222.SH成都先导CXO1.11.52.02.4108.481.960.649.77.3%2.8002821.SZ凯莱英CXO11.313.716.820.036.530.324.720.76.4%1.5300015.SZ爱尔眼科医疗服务32.438.244.451.426.222.319.216.514.7%1.3603939.SH益丰药房医药商业16.819.622.625.415.313.111.410.114.4%0.9603883.SH老百姓医药商业3.85.97.08.024.415.713.411.65.8%0.6603233.SH大参林医药商业12.414.817.119.715.212.711.09.616.8%0.81066.HK威高股份医疗器械16.116.818.019.58.38.07.46.86.7%1.21789.HK爱康医疗医疗器械3.44.14.75.316.914.112.310.811.6%0.90512.HK远大医药化学制药11.213.615.917.914.411.910.29.17.3%0.70013.HK和黄医药化学制药32.13.66.18.84.338.522.915.836.9%-1.1 优于大市2162.HK康诺亚-B生物药(5.2)8.00.74.3(30.7)20.0239.837.5-18.8%-0.7 优于大市9926.HK康方生物生物药(11.1)4.411.423.9(85.1)216.783.139.7-12.3%1.61530.HK三生制药生物药84.824.526.627.94.816.715.414.731.2%-0.5 优于大市6990.HK科伦博泰生物生物药(3.8)(1.9)4.615.1(245.5) (504.1)206.162.2-7.8%2.02273.HK固生堂医疗服务3.54.24.95.716.113.611.710.016.3%0.82666.HK环球医疗医疗服务21.622.423.124.04.24.03.93.811.2%1.1