北交所信息更新
广厦环能（920703.BJ）日期2026/5/25当前股价(元)10.65一年最高最低(元)27.00/10.4516.058.12总股本(亿股)1.51流通股本(亿股)0.76近3 个月换手率(%)94.71《深化国际拓展单季度归母净利+85%，2025Q1-3 实现营收2.94 亿元—北交所信息更新》-2025.10.24《海外拓展深化“一带一路”合作，2025H1 高效换热器营收1.53 亿元—北交所信息更新》-2025.9.4海外拓展完成沙特EO/EG 等项目交付，高效节能换热器项目厂房完成验收——北交所信息更新诸海滨（分析师）余中天（分析师）证书编号：S0790522080007证书编号：S0790525050003 2026Q1 实现营业收入6,291 万元同比增长4.1%，维持“增持”评级广厦环能公布2025 年报及2026 一季报。2025 全年实现总营业收入3.68 亿元，同比减少31.91%；实现归母净利润0.91 亿元，同比减少41.22%。2026Q1 实现营业收入6,291 万元，同比增长4.1%，归母净利润217 万元，同比下滑85.6%。考虑到石化装备行业整体承压，需求放缓，我们下调2026-2027、增加2028 盈利预测，预计2026-2028 年广厦环能实现归母净利润0.68/1.00/1.25 亿元（原值2026-2027 年1.21/1.34 亿元），对应EPS 为0.45/0.66/0.83 元，当前股价对应PE为23.6/16.1/12.9X。鉴于广厦环能仍保持进口替代+外销拓展双驱动发展模式，我们维持“增持”评级。 高效节能换热器项目厂房完成验收，氢冶金、精细化工等新兴领域实现拓展2025 全年广厦环能在高效换热器方向实现营收3.68 亿元，对应毛利率达到42.52%。从营收来源地来看，华东地区为广厦环能主要的营收来源地，2025 营收达到1.75 亿元。截至2025 年末主要的产能提升项目“高效节能换热器项目”投入进度已经达到43.72%，其中厂房已于2026 年2 月竣工并完成验收。2025年内，公司取得“一种传热的微细通道换热装置”发明专利；公司产品在工业热泵、氢冶金以及精细化工等新兴应用领域实现拓展并形成新增收入。 加大海外市场开拓力度，完成沙特EO/EG、哈萨克斯坦纯碱项目交付公司持续加大海外市场开拓力度。公司持续推进通过国际工艺包商 SD 公司的技术认定和许可，加快中东市场的业务突破。2025 公司成功中标沙特 SAUDIKAYAN 环氧乙烷/乙二醇（EO/EG）装置改造项目，并已按项目进度完成相关产品交付；同时，公司按期完成哈萨克斯坦纯碱项目的高效换热器交付，持续深化公司在“一带一路”沿线国家的项目执行能力与市场拓展基础。公司推进海外本地化布局，设立 Groundsun Equipment Technology FZE，作为公司在中东区域进行市场拓展及业务支持的重要平台，有助于提升公司对区域客户的服务响应能力，强化当地市场开拓能力，为公司持续获取中东地区项目订单提供支撑。 风险提示：下游行业景气度风险、海外市场拓展风险、客户集中度较高风险。指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)YOY(%)3.2-31.95.922.413.7归母净利润(百万元)YOY(%)22.7-41.2-24.946.425.1毛利率(%)43.942.635.037.038.0净利率(%)28.524.617.420.923.0ROE(%)14.38.05.77.99.4EPS(摊薄/元)1.020.600.450.660.83P/E(倍)10.417.723.616.112.9P/B(倍)1.51.41.31.31.2数据来源：聚源、开源证券研究所相关研究报告北交所研究团队北交所信息更新附：财务预测摘要资产负债表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028E利润表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028E流动资产营业收入现金营业成本应收票据及应收账款营业税金及附加其他应收款营业费用预付账款管理费用存货研发费用其他流动资产财务费用-1-1-1-1非流动资产资产减值损失-1-2-2-1-1长期投资其他收益固定资产公允价值变动收益无形资产投资净收益其他非流动资产资产处置收益资产总计营业利润流动负债营业外收入短期借款营业外支出应付票据及应付账款利润总额其他流动负债所得税非流动负债净利润长期借款少数股东损益其他非流动负债归属母公司净利润负债合计EBITDA少数股东权益EPS(元)1.020.600.450.660.83股本资本公积主要财务比率2024A2025A2026E2027E2028E留存收益成长能力归属母公司股东权益营业收入(%)3.2-31.95.922.413.7负债和股东权益营业利润(%)21.4-42.3-24.646.325.2归属于母公司净利润(%)22.7-41.2-24.946.425.1获利能力毛利率(%)43.942.635.037.038.0净利率(%)28.524.617.420.923.0现金流量表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028EROE(%)14.38.05.77.99.4经营活动现金流ROIC(%)13.87.55.37.59.0净利润偿债能力折旧摊销资产负债率(%)17.119.618.215.517.4财务费用-1-1-1-1净负债比率(%)-52.4-57.1-50.3-49.3-53.2投资损失-9-13-8-9-10流动比率5.03.63.64.34.0营运资金变动-24-35-38速动比率4.73.23.23.83.5其他经营现金流-5-3-5营运能力投资活动现金流-389-54-67-2总资产周转率0.40.30.30.30.4资本支出应收账款周转率3.22.12.22.73.0长期投资应付账款周转率3.62.22.22.93.1其他投资现金流-357每股指标（元）筹资活动现金流-6-43-6-41-51每股收益(最新摊薄)1.020.600.450.660.83短期借款-2每股经营现金流(最新摊薄)0.910.620.180.390.86长期借款每股净资产(最新摊薄)7.177.497.948.338.81普通股增加估值比率资本公积增加-43P/E10.417.723.616.112.9其他筹资现金流-55-45-4-41-51P/B1.51.41.31.31.2现金净增加额-258-2-46EV/EBITDA4.69.213.08.46.1数据来源：聚源、开源证券研究所北交所信息更新《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。