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普昂医疗（920069.BJ）
2026 年 09 月 02 日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/9/2
当前股价(元) 34.06
一年最高最低(元) 50.00/31.21
总市值(亿元) 18.02
流通市值(亿元) 5.03
总股本(亿股) 0.53
流通股本(亿股) 0.15
近 3 个月换手率(%) 290.44
《胰岛素笔针市占率全球第二中国第
一，布局微创介入第二增长曲线 —北
交所首次覆盖报告》-2026.4.7
糖尿病护理类、 微创介入类营收高增，2026H1 归母净利润+20%
——北交所信息更新
诸海滨（分析师） 车欣航（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
chexinhang@kysec.cn
证书编号：S0790525050001
⚫ 2026H1，公司实现归母净利润 5313.92 万元，同比增长 19.87%
公司发布 2026 年半年度报告， 2026H1，公司实现营收 2.23 亿元，同比增长
25.14%；实现归母净利润 5313.92 万元，同比增长 19.87%；扣非归母净利润为
5145.63 万元， 同比增长19.45%； 毛利率为53.22%，2025H1 毛利率水平为 52.50%。
我们维持 2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计归母净利润为 1.12/1.45/1.82
亿元，对应 EPS 为 2.11/2.74/3.44 元/股，对应当前股价 PE 为 16.2/12.4/9.9 倍，
维持“买入”评级。
⚫ 糖尿病护理类、微创介入类营收高增
2026H1，公司糖尿病护理类产品和微创介入类产品营收实现良好增长，分别达
到 1.86 亿元、706.40 万元， 增长幅度分别达到27.79%和 52.72%， 一方面得益于
核心产品应用场景的持续拓展与延伸， 使得下游市场需求稳步提升； 同时基于公
司产品良好的创新性、 稳定的质量， 以及公司持续推出、 迭代并不断丰富的新产
品序列， 公司产品持续获得客户认可； 通用给药输注类产品受下游客户需求及产
品结构变化， 营收同比微降 0.83%， 但毛利率提升4.84 个百分点， 盈利规模整体
保持平稳增长。 从销售区域来看， 公司营收以外销为主， 同时公司积极扩展境内
市场，内销金额同比增长 45.72%，公司基本已形成内外销同步发展推进的业务
态势。
⚫ 截至 2026 年 6 月 30 日，公司共有 121 项专利，其中 48 项发明专利
2026 年上半年，公司投入研发费用 1059.98 万元，同比增长 11.52%，新取得 4
项专利，其中 2 项发明专利，2 项实用新型专利。截至 2026 年 6 月 30 日，公司
共有 121 项专利，其中 48 项发明专利。2026 年上半年，公司新取得 5 项欧盟
CE 认证、3 项美国 FDA 注册证。截至 2026 年 6 月 30 日，公司共有 56 项欧盟
CE 认证，33 项美国 FDA 注册证，32 项境内医疗器械注册证。
⚫ 风险提示：新品市场开拓不达预期、原材料价格波动、市场竞争加剧风险 。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 318 382 461 582 721
YOY(%) 34.6 20.1 20.7 26.2 23.8
归母净利润(百万元) 65 90 112 145 182
YOY(%) 41.3 38.4 24.3 29.8 25.6
毛利率(%) 49.4 52.0 52.4 51.4 52.2
净利率(%) 20.4 23.5 24.2 24.9 25.2
ROE(%) 12.7 14.9 12.6 14.1 15.2
EPS(摊薄/元) 1.23 1.70 2.11 2.74 3.44
P/E(倍) 27.8 20.1 16.2 12.4 9.9
P/B(倍) 3.5 3.0 2.0 1.8 1.5
数据来源：聚源、开源证券研究所
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北交所研究团队
北
交
所
研
究
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信
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 205 206 436 489 630 营业收入 318 382 461 582 721
现金 58 34 237 258 363 营业成本 161 183 220 283 345
应收票据及应收账款 55 63 74 86 104 营业税金及附加 5 7 6 9 11
其他应收款 1 3 2 3 4 营业费用 35 43 51 61 75
预付账款 3 4 5 6 8 管理费用 28 32 42 44 54
存货 59 71 85 103 119 研发费用 23 21 28 34 43
其他流动资产 29 32 32 32 32 财务费用 -2 -0 -8 -12 -13
非流动资产 531 540 597 696 734 资产减值损失 -4 -2 -3 -5 -5
长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 13 12 12 12 12
固定资产 492 492 538 623 652 公允价值变动收益 0 0 -1 -0 -0
无形资产 25 24 28 33 34 投资净收益 -0 -0 -1 -0 -0
其他非流动资产 14 24 31 41 49 资产处置收益 -2 -0 -1 -1 -1
资产总计 736 746 1033 1185 1365 营业利润 76 105 129 167 210
流动负债 100 94 100 109 118 营业外收入 0 0 0 0 0
短期借款 1 1 1 1 1 营业外支出 0 2 0 1 1
应付票据及应付账款 67 58 61 68 76 利润总额 76 103 129 167 210
其他流动负债 32 35 38 40 41 所得税 11 14 17 22 28
非流动负债 125 50 47 52 49 净利润 65 90 112 145 182
长期借款 86 17 14 19 16 少数股东损益 0 0 0 0 0
其他非流动负债 39 33 33 33 33 归属母公司净利润 65 90 112 145 182
负债合计 225 145 147 161 167 EBITDA 110 143 168 212 262
少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 1.23 1.70 2.11 2.74 3.44
股本 42 42 53 53 53
资本公积 239 240 424 424 424 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 229 319 424 558 723 成长能力
归属母公司股东权益 511 602 886 1024 1198 营业收入(%) 34.6 20.1 20.7 26.2 23.8
负债和股东权益 736 746 1033 1185 1365 营业利润(%) 44.2 38.2 22.9 29.8 25.6
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) 41.3 38.4 24.3 29.8 25.6
获利能力
毛利率(%) 49.4 52.0 52.4 51.4 52.2
净利率(%) 20.4 23.5 24.2 24.9 25.2
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 12.7 14.9 12.6 14.1 15.2
经营活动现金流 77 115 126 162 203 ROIC(%) 10.4 13.7 11.6 12.8 13.9
净利润 65 90 112 145 182 偿债能力
折旧摊销 32 39 43 52 61 资产负债率(%) 30.6 19.4 14.2 13.6 12.2
财务费用 -2 -0 -8 -12 -13 净负债比率(%) 14.0 2.9 -21.1 -19.6 -25.7
投资损失 0 0 1 0 0 流动比率 2.0 2.2 4.4 4.5 5.4
营运资金变动 -28 -19 -24 -26 -30 速动比率 1.1 1.1 3.1 3.2 4.0
其他经营现金流 10 6 3 3 3 营运能力
投资活动现金流 -73 -63 -103 -153 -101 总资产周转率 0.4 0.5 0.5 0.5 0.6
资本支出 76 63 100 151 99 应收账款周转率 6.4 6.5 6.8 7.3 7.6
长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 2.1 2.9 3.7 4.4 4.8
其他投资现金流 2 0 -3 -2 -1 每股指标（元）
筹资活动现金流 -1 -77 180 12 3 每股收益(最新摊薄) 1.23 1.70 2.11 2.74 3.44
短期借款 1 -0 0 0 0 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 1.45 2.18 2.38 3.07 3.83
长期借款 -4 -69 -3 5 -3 每股净资产(最新摊薄) 9.65 11.37 16.75 19.36 22.63
普通股增加 0 0 11 0 0 估值比率
资本公积增加 5 1 184 0 0 P/E 27.8 20.1 16.2 12.4 9.9
其他筹资现金流 -3 -10 -11 7 6 P/B 3.5 3.0 2.0 1.8 1.5
现金净增加额 6 -24 203 21 105 EV/EBITDA 17.0 12.8 9.6 7.6 5.7
数据来源：聚源、开源证券研究所
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析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性， 估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与， 不与， 也将不会
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
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