证券研究报告·公司点评报告·通用设备
东吴证券研究所
1 / 3
请务必阅读正文之后的免责声明部分
汉钟精机（002158）
2026年三季报点评：业绩稳中有增，半导体
真空泵持续突破
2026年10月30日
证券分析师 周尔双
执业证书：S0600515110002
021-60199784
zhouersh@dwzq.com.cn
证券分析师 李文意
执业证书：S0600524080005
liwenyi@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 21.04
一年最低/最高价 19.97/40.79
市净率(倍) 2.52
流通A股市值(百万元) 11,226.67
总市值(百万元) 11,250.60
基础数据
每股净资产(元,LF) 8.36
资产负债率(%,LF) 30.35
总股本(百万股) 534.72
流通A股(百万股) 533.59
相关研究
《汉钟精机(002158)：业绩稳中有增，
半导体真空泵持续突破》
2026-09-02
《汉钟精机(002158)： Q1业绩同环比
改善，半导体真空泵国产替代稳步推
进》
2026-05-08
增持（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 3,674 2,927 3,371 3,689 4,054
同比（%） (4.62) (20.35) 15.18 9.43 9.91
归母净利润（百万元） 862.59 468.74 569.26 703.19 800.09
同比（%） (0.28) (45.66) 21.45 23.53 13.78
EPS-最新摊薄（元/股） 1.61 0.88 1.06 1.32 1.50
P/E（现价&最新摊薄） 13.04 24.00 19.76 16.00 14.06
[Table_Tag]
[Table_Summary] 投资要点
◼ 营收整体平稳，汇兑损失收窄驱动利润增长：2026年前三季度公司营业
收入为22.64亿元，同比-0.07%；归母净利润为4.05亿元，同比+3.4%，
主要系2026年前三季度汇率波动较上年同期趋于平稳，汇兑损失同比
减少带动净利润提升；扣非归母净利润为3.63亿元，同比-3.3%。Q3单
季营业收入7.62亿元，同比-1.9%，环比-6.38%；归母净利润1.25亿元，
同比-7.4%，环比-21.61%；扣非归母净利润1.13亿元，同比-10.8%，环
比-19.45%。
◼ 净利率稳健：2026年前三季度，公司毛利率为33.57%，同比-1.32pct；
销售净利率为17.9%，同比+0.56pct；期间费用率为15.5%，同比-0.9pct，
其中销售费用率为4.6%， 同比+0.1pct， 管理费用率为4.9%， 同比+0.1pct，
研发费用率为5.8%，同比-0.3pct，财务费用率为0.2%，同比-0.8pct。Q3
单季度毛利率为 32.88%，同比-1.79pct，环比-1.80pct；销售净利率
16.38%，同比-0.95pct，环比-3.17pct。
◼ 合同负债较年初微增：截至2026年三季度末，公司合同负债为1.89亿
元，较年初+7.39%；存货为7.86亿元，较年初+13.58%。2026年前三季
度，公司经营活动净现金流为5.34亿元，同比-11.8%，其中2026Q3经
营活动净现金流为1.86亿元，同比-6.24%，环比-35.59%。2026年前三
季度，公司研发投入1.31亿元，同比-5.07%，研发投入占比5.8%，同
比-0.3pct。
◼ 数据中心温控产品布局完善，真空泵国产替代持续推进：（1）压缩机：
AI算力需求增长、云计算深化及“算电协同”政策推动智算中心加速建
设，机柜功率密度提升与PUE要求趋严，推动数据中心由风冷向高效
液冷转型，带动离心式冷水机组及无油温控设备需求增长，为磁悬浮、
气悬浮离心产品打开市场空间。公司构建了定位清晰兼具竞争力的产品
布局：①RTM系列磁悬浮机组凭借广泛的应用适配性、优异的性价比
以及成熟的技术体系，奠定了在千卡及万卡级智算中心温控领域的主流
应用地位；②RTA系列气悬浮机组依托其极致性能表现与精准的场景
适配能力，在高端细分市场逐步建立竞争优势。 （2）真空产品：2026年
前三季度，公司产品已通过多家国内晶圆制造商认可并进入批量供货阶
段，应用于半导体新扩产线项目及其他品牌真空泵的汰旧换新，尤其在
一些8寸以下老旧晶圆厂替换需求量更大；公司在新工艺及特殊工艺开
展测试验证，已与
中微公司、盛美半导体等多家头部半导体设备生产企
业建立合作，逐步推进进口品牌真空泵的国产替代。
◼ 盈利预测与投资评级：考虑到设备验收节奏，我们基本维持公司2026-
2028年归母净利润预测分别为 5.7/7.0/8.0亿元；对应当前股价 PE为
20/16/14倍，考虑到公司成长性，维持“增持”评级。
◼ 风险提示：下游扩产不及预期，新业务拓展不及预期。
-14%
-7%
0%
7%
14%
21%
28%
35%
42%
49%
2025/10/30 2026/2/28 2026/6/29 2026/10/28
汉钟精机 沪深300
请务必阅读正文之后的免责声明部分
公司点评报告
东吴证券研究所
2 / 3
汉钟精机三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 4,207 4,961 5,416 6,561 营业总收入 2,927 3,371 3,689 4,054
货币资金及交易性金融资产 1,824 2,157 2,598 3,353 营业成本(含金融类) 1,928 2,168 2,362 2,583
经营性应收款项 967 1,065 1,231 1,320 税金及附加 20 25 27 30
存货 692 1,029 870 1,158 销售费用 141 169 166 174
合同资产 38 21 30 37 管理费用 150 185 166 182
其他流动资产 687 690 687 693 研发费用 178 209 203 235
非流动资产 2,045 2,098 2,098 2,097 财务费用 20 1 13 7
长期股权投资 165 189 207 226 加:其他收益 15 24 26 29
固定资产及使用权资产 1,085 1,083 1,053 1,020 投资净收益 63 53 63 72
在建工程 66 88 90 95 公允价值变动 (2) 0 0 0
无形资产 155 166 177 185 减值损失 (41) (37) (37) (36)
商誉 0 0 0 0 资产处置收益 (1) (2) (2) (2)
长期待摊费用 11 11 11 11 营业利润 523 652 802 906
其他非流动资产 562 561 560 559 营业外净收支 (3) (2) (1) 0
资产总计 6,252 7,059 7,514 8,658 利润总额 520 650 802 905
流动负债 1,741 1,977 1,726 2,068 减:所得税 50 79 97 103
短期借款及一年内到期的非流动负债 570 472 373 335 净利润 470 571 705 802
经营性应付款项 830 1,095 960 1,281 减:少数股东损益 1 2 2 2
合同负债 176 206 187 229 归属母公司净利润 469 569 703 800
其他流动负债 164 204 206 223
非流动负债 113 113 113 113 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.88 1.06 1.32 1.50
长期借款 21 21 21 21
应付债券 0 0 0 0 EBIT 485 647 799 887
租赁负债 57 57 57 57 EBITDA 616 776 928 1,018
其他非流动负债 35 35 35 35
负债合计 1,853 2,089 1,839 2,180 毛利率(%) 34.11 35.68 35.97 36.29
归属母公司股东权益 4,373 4,942 5,645 6,445 归母净利率(%) 16.02 16.89 19.06 19.73
少数股东权益 26 28 30 32
所有者权益合计 4,399 4,970 5,675 6,478 收入增长率(%) (20.35) 15.18 9.43 9.91
负债和股东权益 6,252 7,059 7,514 8,658 归母净利润增长率(%) (45.66) 21.45 23.53 13.78
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经营活动现金流 779 566 610 855 每股净资产(元) 8.18 9.24 10.56 12.05
投资活动现金流 (417) (135) (70) (61) 最新发行在外股份（百万股） 535 535 535 535
筹资活动现金流 (326) (98) (98) (39) ROIC(%) 8.82 10.77 12.08 12.08
现金净增加额 21 333 441 755 ROE-摊薄(%) 10.72 11.52 12.46 12.41
折旧和摊销 131 129 128 130 资产负债率(%) 29.65 29.60 24.47 25.18
资本开支 (41) (149) (100) (99) P/E（现价&最新股本摊薄） 24.00 19.76 16.00 14.06
营运资本变动 168 (121) (199) (45) P/B（现价） 2.57 2.28 1.99 1.75
数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。
免责及评级说明部分
免责声明
东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备
证券投资咨询业务资格。
本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者
使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收
人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任
何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何
责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即
退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。
在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行
的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。
市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公
司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，
在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。
本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复
制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明
本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、
删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司
将保留向其追究法律责任的权利。
东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6至 12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相
对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不
应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
东吴证券研究所
苏州工业园区星阳街 5号
邮政编码：215021
传真：（0512）62938527
公司网址： http://www.dwzq.com.cn