2026 年 08 月 30 日
海外放量与主业景气共振，经营韧性 凸显
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弘亚数控 （002833.SZ ）公司动态研究报告
买入(维持)
投资要点
分析师：尤少炜 S1050525030002
yousw@cfsc.com.cn
基本数据 2026 -08-28
当前股价（元） 18.78
总市值（亿元） 81
总股本（百万股） 429
流通股本（百万股） 293
52 周价格范围（元） 15.48-22.31
日均成交额（百万元） 105.24
市场表现
资料来源：Wind，华鑫证券研究
相关研究
1、《弘亚数控（002833）：营收保
持增长，利润端承压》2024-11-01
2、《弘亚数控（002833）：海外潜
力逐步释放，整体业绩稳健增长》
2024-09-01
▌内外需共振驱动增长，四条主线产品与现金流同
步改善
2026 年上半年，公司紧扣“全球布局、技术深耕、精益运营”主线，
实现营业收入 15.03 亿元，同比增长 21.75%；归母净利润 2.55 亿
元，同比增长5.09%；扣非归母净利润2.34 亿元，同比增长14.40%。
经营活动现金流净额 3.58 亿元，同比增长 48.68%，现金流充裕健
康。单季层面，第二季度营收 7.21 亿元，同比增长 24.22%；扣非归
母净利润1.17 亿元，同比增长20.55%；Q2 经营现金流2.04 亿元，同
比增长 101.74%。产品结构上，封边机、数控 钻、加工中心、裁板锯
收入分别为 4.41 亿元、3.33 亿元、2.33 亿元、1.77 亿元，同比分别
增长 10.62%、20.20%、30.44%、22.06%，其中加工中心及境外收入均
创半年度历史新高。区域结构上，境内收入 9.45 亿元，同比增长
16.71%；境外收入 5.59 亿元，同比增长 31.35%。国内增长主要受益
于下游家具出口产业链景气提升带动设备采购，数控钻与数控裁板锯
以稳定品质与高度柔性加工能力推动市占率稳步提升；剔除一季度出
售房产影响后，国内收入同比仍实现正增长。综合毛利率维持 30%以
上，期间费用率 11.32%，同比下降 0.98 个百分点，规模扩张与费用
管控形成共振。
▌全球化网络加速扩张，Masterwood 扭亏打开高端
与渠道双协同
海外是本轮增长的核心增量来源。上半年境外收入占比升至 37.16%，
分区域看：东南亚受益全球家具产业转移，成为重点增长区域并贡献
可观增量；欧洲作为高端进口替代目标市场，增长绝对值相对较高；
北美仍处前期培育阶段；非洲受当地基建带动家具设备需求，增幅较
大。公司产品价格约为欧洲同类产品的 1/3 至 1/2，性价比优势显
著；销售网络已覆盖约80 个国家和地区，并在欧美持续新增优质经销
商，海外份额具备持续提升空间。意大利子公司Masterwood 已实现扭
亏为盈。公司借此打通西欧市场准入，实现市场资源、技术能力、品
牌口碑与销售渠道的全方位协同；Masterwood 在高端五轴加工中心领
域的技术优势与公司产品线形成互补，填补国内相关技术空白。毛利
率层面，上半年专用设备毛利率 31.48%，同比提升 0.30 个百分点；
四大核心产品中，加工中心、裁板锯、数控钻毛利率分别提升 4.21、
1.52、1.13 个百分点。加工中心盈利改善，一方面来自 Masterwood
毛利率修复，另一方面来自出口需求增加下的成本优化与价 格调整空
间。未来公司将深化与Masterwood 在研发及全球渠道上的协同，并积
极寻找技术短板互补与渠道整合型标的的战略并购机会，为长效利润
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(%) 弘亚数控 沪深300
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证券研究报告
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诚信、专业、稳健、高效
增长注入动力。
▌国内份额领先叠加智能化升级，精密传动与自动
化延伸打开第二曲线
公司市场占有率目前位列国内第一、全球前五。国内家具机械装备格
局仍较分散，份额仍有提升空间。管理层对国内总量景气持谨慎态
度，认为更多是存量与结构性机会：出口型家具企业订单仍有一定韧
性，但需关注贸易政策变化；设备更新政策推进下，存量改造需求逐
步改善；定制家具竞争加剧，中小企业面临更强的柔性化、智能 化改
造压力，整厂数字化解决方案需求逐步释放，国内核心逻辑落在行业
集中度提升与智能化升级。渠道策略上，海外重点扩大经销商网络并
加大欧美开拓，通过德国纽伦堡、美国亚特兰大等展会提升品牌影响
力；国内坚持以经销为主，重心转向存量深挖与管理优化，巩固竞争
优势。主业之外，延伸布局聚焦三方向：一是依托前端制造核心技
术，向复合材料等非木工领域的切割、钻孔等通用机械延伸；二是工
业机器人本体研发制造与自动化系统集成，定位家具制造场景专用机
器人，与木工机械形成互补；三是丹齿精工精密传动零部件，已切入
机器人核心精密传动供应链。核心 零部件综合自制率约 70%，自研控
制系统已适配全品类机型，为延伸业务提供技术与成本支撑。丹齿精
工专注高精度齿轮、减速器及精密传动总成，2025 年至今盈利能力提
升， 2026 年上半年实现收入 8494.59 万元、净利润 922.60 万元，净
利润同比增长 23.79%；低空经济、风电等新兴领域尚处前期探索、收
入贡献较小，后续将重点拓展机器人关节、精密传动系统及新兴动力
传动应用。
▌ 盈利预测
预测公司 2026-2028 年收入分别为 29.44、34.28、39.53 亿元，EPS
分别为 1.07、1.27、1.49 元，当前股价对应 PE 分别为 17.5、14.8、
12.6 倍，维持“买入”投资评级。
▌ 风险提示
应收账款回收风险；技术研发创新风险；下游行业投资波 动风险；供
应链与成本风险 ；主要经销客户流失风险；原材 料价格波动风险； 汇
兑损失风险；市场竞争风险。
预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E
主营收入（百万元） 2,429 2,944 3,428 3,953
增长率（%） -9.8% 21.2% 16.5% 15.3%
归母净利润（百万元） 431 461 546 639
增长率（%） -16.8% 7.0% 18.5% 17.1%
摊薄每股收益（元） 1.01 1.07 1.27 1.49
ROE（%） 14.2% 14.6% 16.6% 18.5%
资料来源：Wind、华鑫证券研究
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诚信、专业、稳健、高效
公司盈利预测（百万元）
资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产:
现金及现金等价物 1,086 1,268 1,481 1,701
应收款 45 55 64 74
存货 428 547 633 725
其他流动资产 329 361 390 423
流动资产合计 1,888 2,230 2,568 2,923
非流动资产:
金融类资产 179 179 179 179
固定资产 1,326 1,216 1,110 1,010
在建工程 76 53 37 26
无形资产 309 294 278 263
长期股权投资 51 51 51 51
其他非流动资产 653 653 653 653
非流动资产合计 2,415 2,267 2,130 2,004
资产总计 4,303 4,497 4,697 4,927
流动负债:
短期借款 107 107 107 107
应付账款、票据 195 249 288 330
其他流动负债 818 818 818 818
流动负债合计 1,199 1,270 1,325 1,384
非流动负债:
长期借款 5 5 5 5
其他非流动负债 74 74 74 74
非流动负债合计 79 79 79 79
负债合计 1,278 1,349 1,404 1,463
所有者权益
股本 424 429 429 429
股东权益 3,025 3,148 3,294 3,464
负债和所有者权益 4,303 4,497 4,697 4,927
现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E
净利润 430 461 546 639
少数股东权益 0 0 0 0
折旧摊销 120 148 136 125
公允价值变动 21 0 0 0
营运资金变动 51 -90 -70 -75
经营活动现金净流量 622 519 612 689
投资活动现金净流量 343 133 122 111
筹资活动现金净流量 -784 -338 -400 -469
现金流量净额 181 314 334 331
利润表 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入 2,429 2,944 3,428 3,953
营业成本 1,649 2,071 2,394 2,743
营业税金及附加 31 38 44 51
销售费用 44 53 62 72
管理费用 120 146 170 196
财务费用 22 -24 -25 -27
研发费用 125 151 176 203
费用合计 312 327 383 444
资产减值损失 -5 0 0 0
公允价值变动 21 0 0 0
投资收益 16 0 0 0
营业利润 498 533 632 740
加:营业外收入 1 1 1 1
减:营业外支出 1 1 1 1
利润总额 499 534 632 741
所得税费用 68 73 87 102
净利润 430 461 546 639
少数股东损益 0 0 0 0
归母净利润 431 461 546 639
主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E
成长性
营业收入增长率 -9.8% 21.2% 16.5% 15.3%
归母净利润增长率 -16.8% 7.0% 18.5% 17.1%
盈利能力
毛利率 32.1% 29.7% 30.2% 30.6%
四项费用/营收 12.8% 11.1% 11.2% 11.2%
净利率 17.7% 15.6% 15.9% 16.2%
ROE 14.2% 14.6% 16.6% 18.5%
偿债能力
资产负债率 29.7% 30.0% 29.9% 29.7%
营运能力
总资产周转率 0.6 0.7 0.7 0.8
应收账款周转率 53.6 53.6 53.6 53.6
存货周转率 3.9 3.9 3.9 3.9
每股数据(元/股)
EPS 1.01 1.07 1.27 1.49
P/E 18.5 17.5 14.8 12.6
P/S 3.3 2.7 2.4 2.0
P/B 2.7 2.7 2.5 2.4
资料来源：Wind、华鑫证券研究
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诚信、专业、稳健、高效
▌ 机械组介绍
尤少炜：金融学硕士，大连理工大学工学学士，4 年金融行业研究经验，研究
方向为工程机械、矿山机械方向。
▌ 证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为
证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确
地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推
荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
▌ 证券投资评级说明
股票投资评级说明：
投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅
1 买入 > 20%
2 增持 10% — 20%
3 中性 -10% — 10%
4 卖出 < -10%
行业投资评级说明：
投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅
1 推荐 > 10%
2 中性 -10% — 10%
3 回避 < -10%
以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数
的涨跌幅为标准。
相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场
以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基
准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。
▌ 免责条款
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报告编码：HX-260830124844