2022 年5 月起将已签合同但未进入履约期的平台也计算在内。

行业研究——周报石油加工行业行业评级——看好上次评级——看好刘红光 石化行业联席首席分析师执业编号：S1500525060002胡晓艺 石化行业分析师执业编号：S1500524070003信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031原油周报：中东地缘冲突主导，国际油价高位震荡本期内容提要：➢【油价回顾】截至2026 年3 月20 日当周，国际油价保持高位震荡。本周，尽管特朗普政府唱空油价，但霍尔木兹海峡通航仍未恢复，伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼身亡，阿联酋富查伊拉港、伊朗能源基础设施遭袭，伊朗威胁打击中东三国的石油设施，中东战事继续推高地缘风险，油价保持高位剧烈震荡。截至本周五（3 月20日），布伦特、WTI 油价分别为106.41、98.23 美元/桶。➢【原油价格】截至2026 年03 月20 日当周，布伦特原油期货结算价为106.41 美元/桶，较上周上升3.27 美元/桶（+3.17%）；WTI 原油期货结算价为98.23 美元/桶，较上周下降0.48 美元/桶（-0.49%）；俄罗斯ESPO 原油现货价为102.91 美元/桶，较上周上升12.69 美元/桶（+14.07%）。➢【海上钻井服务】截至2026 年3 月16 日当周，全球海上自升式钻井平台数量为369 座，较上周减少3 座，其中东南亚、中东、南美分别减少1 座；全球海上浮式钻井平台数量为135 座，较上周增加1 座，其中非洲增加2 座，其他地区减少1 座。➢【美国原油供给】截至2026 年03 月13 日当周，美国原油产量为1366.8 万桶/天，较上周减少1.0 万桶/天。截至2026 年03 月20 日当周，美国活跃钻机数量为414 台，较上周增加2 台。截至2026 年03 月20 日当周，美国压裂车队数量为164 部，较上周减少8 部。➢【美国原油需求】截至2026 年03 月13 日当周，美国炼厂原油加工量为1623.2 万桶/天，较上周增加6.3 万桶/天，美国炼厂开工率为91.40%，较上周上升0.6pct。➢【美国原油库存】截至2026 年03 月13 日当周，美国原油总库存为8.65 亿桶，较上周增加615.6 万桶（+0.72%）；战略原油库存为4.15 亿桶，与上周持平；商业原油库存为4.49 亿桶，较上周增加615.6 万桶（+1.39%）；库欣地区原油库存为2752.4 万桶，较上周增加94.4 万桶（+3.55%）。➢【美国成品油库存】截至2026 年03 月13 日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为24404.0、1293.4、11690.4、4362.3 万桶，较上周分别-543.6（-2.18%）、-134.1（-9.39%）、-252.7（-2.12%）、+237.8（+5.77%）万桶。➢【全球原油浮仓+在途库存】截至2026 年3 月20 日当周，全球原油在途+浮仓库存为12.06 亿桶，较上周+1078.7 万桶（+0.89%）。其中，全球原油浮仓库存为8242.8 万桶，较上周-721.3 万桶（-8.75%）；全球原油在途库存为11.24 亿桶，较上周+1800 万桶（+1.60%）。➢【生物燃料价格】截至2026 年3 月20 日，酯基生物柴油港口FOB价格为1225 美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为271.42、217.71 美元/吨，较上周五价差-3.68、-5.21 美元/吨。烃基生物柴油港口FOB 价格为1910 美元/吨，较上周五价格持平，请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2与地沟油、潲水油价差分别为956.42、902.71 美元/吨，较上周五价差-3.68、-5.21 美元/吨。截至2026 年3 月20 日，中国生物航煤港口FOB 价格为2325 美元/吨，较上周五价格+75 美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为1371.42、1317.71 美元/吨，较上周五价差+71.32、+69.79 美元/吨。欧洲生物航煤港口FOB 价格为2867.5 美元/吨，较上周五价格+60 美元/吨。截至2026 年3 月20 日，中国地沟油、潲水油价格分别为953.58、1007.29 美元/吨，较上周五价格+3.68、+5.21 美元/吨，中国餐厨废油UCO 价格为1200 美元/吨，较上周五价格+60 美元/吨。。➢相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。➢风险因素：（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国放松对委内瑞拉的制裁以及推动委内瑞拉石油增产的可能性。（3）美国与伊朗冲突局势未来走向的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3表 目 录表 1：上游板块主要公司涨跌幅（%） ............................................................................................................... 7表 2：不同原油品种价格变化................................................................................................................................ 8图 目 录图 1：各行业板块涨跌幅（%） ............................................................................................................................. 6图 2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%） ...................................................................................................... 6图 3：石油石化板块细分行业及沪深300 指数走势（%） ......................................................................... 6图 4：布伦特和WTI 原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶） ......................................................... 8图 5：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶） ............................................................. 8图 8：布伦特、ESPO 原油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ................................................................. 8图 9：WTI、ESPO 原油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ....................................................................... 8图 10：美元指数与WTI 原油价格（点，美元/桶） ..................................................................................... 9图 11：铜价与WTI 原油价格（美元/吨，美元/桶） ................................................................................... 9图 12：全球自升式钻井平台数量（座） ........................................................................................................ 10图 13：全球浮式钻井平台数量（座） ............................................................................................................. 10图 14：美国原油产量（万桶/天） ..................................................................................................................... 11图 15：美国原油产量（万桶/天） ..................................................................................................................... 11图 16：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶） ............................................................................... 11图 17：美国原油钻机数（台） ........................................................................................................................... 11图 18：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶） ............................................................................... 11图 19：美国压裂车队数（部） ........................................................................................................................... 11图 20：美国炼厂原油加工量（万桶/天）....................................................................................................... 12图 21：美国炼厂开工率（%） ............................................................................................................................. 12图 22：中国主营炼厂开工率（%） .................................................................................................................... 12图 23：山东地炼开工率（%） ............................................................................................................................. 12图 24：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天） ...................................................................... 12图 25：美国原油周度净进口量（万桶/天） .................................................................................................. 12图 26：2010-2026.03 美国商业原油库存与布伦特油价相关性 ............................................................. 13图 27：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%） ..................................................... 13图 28：美国原油总库存（万桶） ...................................................................................................................... 13图 29：美国原油总库存（万桶） ...................................................................................................................... 13图 30：美国战略原油库存（万桶） .................................................................................................................. 13图 31：美国战略原油库存（万桶） .................................................................................................................. 13图 32：美国商业原油库存（万桶） .................................................................................................................. 14请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4图 33：美国商业原油库存（万桶） .................................................................................................................. 14图 34：美国库欣地区原油库存（万桶） ........................................................................................................ 14图 35：美国库欣地区原油库存（万桶） ........................................................................................................ 14图 36：美国分地区商业原油库存（万桶） .................................................................................................... 14图 37：美国东海岸（PADD1）商业原油库存（万桶） ............................................................................ 14图 38：美国中西部（PADD2）商业原油库存（万桶） ............................................................................ 15图 39：美国墨西哥湾（PADD3）商业原油库存（万桶） ....................................................................... 15图 40：美国落基山脉地区（PADD4）商业原油库存（万桶） .............................................................. 15图 41：美国西海岸（PADD5）商业原油库存（万桶） ............................................................................ 15图 42：全球浮仓+在途原油库存（万桶） ..................................................................................................... 15图 43：全球浮仓+在途原油库存（万桶） ..................................................................................................... 15图 44：全球原油浮仓库存（万桶） .................................................................................................................. 16图 45：全球原油在途库存（万桶） .................................................................................................................. 16图 46：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） .................................................................... 17图 47：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） .................................................................... 17图 48：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） .................................................................... 17图 49：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） .................................................................... 17图 50：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） .................................................................... 17图 51：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） .................................................................... 18图 52：原油、新加坡FOB 柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） .................................................... 18图 53：原油、新加坡FOB 汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） .................................................... 18图 54：原油、新加坡FOB 航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） .................................................... 18图 55：美国成品车用汽油产量（万桶/天） .................................................................................................. 19图 56：美国柴油产量（万桶/天） ..................................................................................................................... 19图 57：美国航空煤油产量（万桶/天） ........................................................................................................... 19图 58：美国成品车用汽油消费量（万桶/天） ............................................................................................. 20图 59：美国柴油消费量（万桶/天） ................................................................................................................ 20图 60：美国航空煤油消费量（万桶/天）....................................................................................................... 20图 61：美国旅客机场安检数（人次） ............................................................................................................. 20图 62：美国车用汽油进出口情况（万桶/天） ............................................................................................. 21图 63：美国车用汽油净出口量（万桶/天） .................................................................................................. 21图 64：美国柴油进出口情况（万桶/天）....................................................................................................... 21图 65：美国柴油净出口量（万桶/天） ........................................................................................................... 21图 66：美国航空煤油进出口情况（万桶/天） ............................................................................................. 21图 67：美国航空煤油净出口量（万桶/天） .................................................................................................. 21图 68：美国汽油总库存（万桶） ...................................................................................................................... 22图 69：美国汽油总库存（万桶） ...................................................................................................................... 22图 70：美国成品车用汽油库存（万桶） ........................................................................................................ 22图 71：美国成品车用汽油库存（万桶） ........................................................................................................ 22图 72：美国柴油库存（万桶） ........................................................................................................................... 22图 73：美国柴油库存（万桶） ........................................................................................................................... 22图 74：美国航空煤油库存（万桶） .................................................................................................................. 23图 75：美国航空煤油库存（万桶） .................................................................................................................. 23图 76：新加坡汽油库存（万桶） ...................................................................................................................... 23图 77：新加坡汽油库存（万桶） ...................................................................................................................... 23图 78：新加坡柴油库存（万桶） ...................................................................................................................... 23图 79：新加坡柴油库存（万桶） ...................................................................................................................... 23图 80：生物柴油港口FOB 价格（美元/吨） ................................................................................................ 24图 81：生物航煤中国与欧洲港口FOB 价格（美元/吨） ......................................................................... 24图 82：酯基生物柴油与地沟油价差（美元/吨，美元/吨） .................................................................... 24图 83：酯基生物柴油与潲水油价差（美元/吨，美元/吨） .................................................................... 24图 84：烃基生物柴油与地沟油价差（美元/吨，美元/吨） .................................................................... 24图 85：烃基生物柴油与潲水油价差（美元/吨，美元/吨） .................................................................... 24图 86：生物航煤与地沟油价差（美元/吨，美元/吨） ............................................................................. 25图 87：生物航煤与潲水油价差（美元/吨，美元/吨） ............................................................................. 25图 88：废弃油脂和植物油价格走势（美元/吨） ........................................................................................ 25图 89：酯基生物柴油月度出口量（万吨） .................................................................................................... 25请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5图 90：IPE 布油期货成交量（万手） ............................................................................................................... 26图 91：WTI 原油期货多头总持仓量（万张） ............................................................................................... 26图 92：WTI 原油期货多头总持仓量（万张） ............................................................................................... 26图 93：WTI 原油期货非商业净多头持仓量（万张） ................................................................................. 26图 94：WTI 原油期货非商业净多头持仓量（万张） ................................................................................. 26请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6一周原油点评油价回顾：截至2026 年3 月20 日当周，国际油价保持高位震荡。本周，尽管特朗普政府唱空油价，但霍尔木兹海峡通航仍未恢复，伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼身亡，阿联酋富查伊拉港、伊朗能源基础设施遭袭，伊朗威胁打击中东三国的石油设施，中东战事继续推高地缘风险，油价保持高位剧烈震荡。截至本周五（3 月20 日），布伦特、WTI 油价分别为106.41、98.23 美元/桶。石油石化板块表现石油石化板块表现：截至2026 年3 月20 日当周，沪深300 下跌2.19%至4567.02 点，石油石化板块下跌4.58%。图 1：各行业板块涨跌幅（%）截至2026 年3 月20 日当周，油气开采板块上涨1.75%，油服工程板块下跌6.72%，炼化及贸易板块下跌6.38%。截至2026 年3 月20 日当周，油气开采板块自2022 年以来涨幅316.29%，炼化及贸易板块自2022 年以来涨幅66.10%，油服工程板块自2022 年以来涨幅37.24%。图 2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）图 3：石油石化板块细分行业及沪深300 指数走势（%）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7上游板块公司股价表现：截至2026 年3 月20 日当周，上游板块股价表现较好的是ST 新潮（+18.31%）、中国石油股份H（+2.25%）、中国海洋石油H（+2.08%）等。表 1：上游板块主要公司涨跌幅（%）公司代码最新日期货币最新价近一周近一月近三月近一年2026年初至今中国海油600938.SH2026/3/20人民币41.9113149.10-0.21%21.87%50.81%69.07%38.87%中国海洋石油0883.HK2026/3/20港币30.3814956.602.08%18.21%49.07%76.36%42.63%中国石油601857.SH2026/3/20人民币12.2421842.971.58%16.13%26.84%62.52%17.58%中国石油股份0857.HK2026/3/20港币10.9124845.552.25%14.60%34.86%92.92%30.19%中国石化600028.SH2026/3/20人民币6.086884.81-3.95%-4.55%3.23%7.98%-1.62%中国石油化工股份0386.HK2026/3/20港币4.687831.21-3.31%-13.49%3.31%16.30%0.21%中海油服601808.SH2026/3/20人民币16.81650.03-4.97%6.39%22.52%14.44%19.73%中海油田服务2883.HK2026/3/20港币9.57739.39-1.03%-4.40%38.49%48.00%36.91%海油工程600583.SH2026/3/20人民币6.72297.12-6.15%-2.04%24.21%20.72%22.40%海油发展600968.SH2026/3/20人民币4.53460.48-6.21%4.86%18.28%18.91%17.97%石化油服600871.SH2026/3/20人民币2.98450.79-9.97%1.71%37.96%51.27%37.96%中石化油服1033.HK2026/3/20港币0.99512.75-10.00%5.32%41.43%47.76%41.43%中油工程600339.SH2026/3/20人民币4.01223.88-9.07%4.16%20.42%20.02%19.70%联合能源集团0467.HK2026/3/20港币0.64166.66-12.33%0.00%52.38%102.00%45.45%*ST新潮600777.SH2026/3/20人民币5.88399.8718.31%43.07%52.73%181.34%53.13%中曼石油603619.SH2026/3/20人民币34.08157.56-6.60%2.40%55.05%88.06%47.85%潜能恒信300191.SZ2026/3/20人民币38.78124.10-12.30%33.31%114.61%94.29%109.85%洲际油气600759.SH2026/3/20人民币6.69277.57-4.70%35.43%151.50%189.61%114.42%惠博普002554.SZ2026/3/20人民币3.6248.28-10.40%-4.74%17.92%34.57%13.48%博迈科603727.SH2026/3/20人民币17.9550.571.41%10.53%30.28%21.74%28.79%新锦动力300157.SZ2026/3/20人民币6.8551.64-7.31%21.67%52.22%78.85%50.88%通源石油300164.SZ2026/3/20人民币19.26113.34-2.92%80.34%255.35%332.81%248.91%准油股份002207.SZ2026/3/20人民币10.1226.52-9.40%0.30%38.06%69.23%36.76%贝肯能源002828.SZ2026/3/20人民币12.3724.86-10.88%-2.06%13.90%32.38%16.04%仁智股份002629.SZ2026/3/20人民币6.3927.232.40%2.08%-11.25%17.03%-6.30%请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8原油价格➢原油价格：截至2026 年03 月20 日当周，布伦特原油期货结算价为106.41 美元/桶，较上周上升3.27 美元/桶（+3.17%）；WTI 原油期货结算价为98.23 美元/桶，较上周下降0.48 美元/桶（-0.49%）；俄罗斯ESPO 原油现货价为102.91 美元/桶，较上周上升12.69 美元/桶（+14.07%）。➢原油价差：截至2026 年03 月20 日当周，布伦特-WTI 期货价差为8.18 美元/桶，较上周扩大3.75 美元/桶；布伦特现货-期货价差为10.67 美元/桶，较上周扩大10.13 美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO 价差为16.19 美元/桶，较上周收窄16.23 美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO 价差为8.01 美元/桶，较上周收窄19.98 美元/桶。➢相关指数：截至2026 年03 月20 日，美元指数为99.51，较上周下跌0.99%；LME 铜现货结算价为12021.50 美元/吨，较上周下跌5.77%。表 2：不同原油品种价格变化图 4：布伦特和WTI 原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）图 5：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）图 6：布伦特、ESPO 原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图 7：WTI、ESPO 原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）原油品种最新日期最新价（美元/桶）近一周近一月近三月近一年2026年初至今布伦特原油2026/3/20106.413.17%49.24%72.80%48.89%75.16%WTI原油2026/3/2098.23-0.49%47.76%69.33%44.31%71.37%俄罗斯ESPO2026/3/20102.9114.07%81.72%110.36%56.11%110.75%请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9图 8：美元指数与WTI 原油价格（点，美元/桶）图 9：铜价与WTI 原油价格（美元/吨，美元/桶）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10海上钻井服务➢海上已有合同的钻井平台数量：截至2026 年3 月16 日当周，全球海上自升式钻井平台数量为369 座，较上周减少3 座，其中东南亚、中东、南美分别减少1 座；全球海上浮式钻井平台数量为135 座，较上周增加1 座，其中非洲增加2 座，其他地区减少1 座。（注：将全球主要作业海域分为非洲、东南亚、欧洲、中东、北美、南美、其他地区）图 10：全球自升式钻井平台数量（座）图 11：全球浮式钻井平台数量（座）2022 年5 月起将已签合同但未进入履约期的平台也计算在内。2022 年5 月起将已签合同但未进入履约期的平台也计算在内。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11原油板块原油供给：➢产量板块：截至2026 年03 月13 日当周，美国原油产量为1366.8 万桶/天，较上周减少1.0 万桶/天。➢钻机板块：截至2026 年03 月20 日当周，美国活跃钻机数量为414 台，较上周增加2 台。➢压裂板块：截至2026 年03 月20 日当周，美国压裂车队数量为164 部，较上周减少8 部。图 12：美国原油产量（万桶/天）图 13：美国原油产量（万桶/天）图 14：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）图 15：美国原油钻机数（台）2026.03.20图 16：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）图 17：美国压裂车队数（部）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12原油需求：➢美国炼厂：截至2026 年03 月13 日当周，美国炼厂原油加工量为1623.2 万桶/天，较上周增加6.3 万桶/天，美国炼厂开工率为91.40%，较上周上升0.6pct。➢中国炼厂：截至2026 年03 月19 日，主营炼厂开工率为75.22%，较上周下降6.13pct。截至2026 年03 月18日，山东地炼开工率为62.84%，较上周下降0.29pct。图 18：美国炼厂原油加工量（万桶/天）图 19：美国炼厂开工率（%）总投入=原油投入+其他原料投入，截至2026.03.13图 20：中国主营炼厂开工率（%）图 21：山东地炼开工率（%）原油进出口：➢截至2026 年03 月13 日当周，美国原油进口量为719.4 万桶/天，较上周增加77.2 万桶/天（+12.02%），美国原油出口量为489.8 万桶/天，较上周增加146.4 万桶/天（+42.63%），净进口量为229.6 万桶/天，较上周减少69.2 万桶/天（-23.16%）。图 22：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天）图 23：美国原油周度净进口量（万桶/天）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13原油库存：➢截至2026 年03 月13 日当周，美国原油总库存为8.65 亿桶，较上周增加615.6 万桶（+0.72%）；战略原油库存为4.15 亿桶，与上周持平；商业原油库存为4.49 亿桶，较上周增加615.6 万桶（+1.39%）；库欣地区原油库存为2752.4 万桶，较上周增加94.4 万桶（+3.55%）。图 24：2010-2026.03 美国商业原油库存与布伦特油价相关性图 25：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）图 26：美国原油总库存（万桶）图 27：美国原油总库存（万桶）图 28：美国战略原油库存（万桶）图 29：美国战略原油库存（万桶）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14图 30：美国商业原油库存（万桶）图 31：美国商业原油库存（万桶）图 32：美国库欣地区原油库存（万桶）图 33：美国库欣地区原油库存（万桶）图 34：美国分地区商业原油库存（万桶）图 35：美国东海岸（PADD1）商业原油库存（万桶）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 15图 36：美国中西部（PADD2）商业原油库存（万桶）图 37：美国墨西哥湾（PADD3）商业原油库存（万桶）图 38：美国落基山脉地区（PADD4）商业原油库存（万桶）图 39：美国西海岸（PADD5）商业原油库存（万桶）➢截至2026 年3 月20 日当周，全球原油在途+浮仓库存为12.06 亿桶，较上周+1078.7 万桶（+0.89%）。其中，全球原油浮仓库存为8242.8 万桶，较上周-721.3 万桶（-8.75%）；全球原油在途库存为11.24 亿桶，较上周+1800 万桶（+1.60%）。（注：每周都对本周和上周数据进行更新和修正）图 40：全球浮仓+在途原油库存（万桶）图 41：全球浮仓+在途原油库存（万桶）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 16图 42：全球原油浮仓库存（万桶）图 43：全球原油在途库存（万桶）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 17成品油板块成品油价格：➢北美市场：截至2026 年03 月20 日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为173.70（+23.24）、130.72（+13.93）、152.84（+11.31）美元/桶；与原油差价分别为69.09（+15.81）、26.11（+6.50）、48.23（+3.88）美元/桶。图 44：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图 45：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图 46：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）➢欧洲市场：截至2026 年03 月20 日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为174.85（+21.26）、140.19（+14.79）、228.61（+24.76）美元/桶；与原油差价分别为70.24（+13.83）、35.58（+7.36）、124.00（+17.33）美元/桶。图 47：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图 48：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 18图 49：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）➢东南亚市场：截至2026 年03 月20 日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为199.08（+17.74）、141.86（+10.35）、205.68（+23.69）美元/桶；与原油差价分别为98.61（+14.45）、39.20（+4.87）、104.68（+19.87）美元/桶。图 50：原油、新加坡FOB 柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图 51：原油、新加坡FOB 汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图 52：原油、新加坡FOB 航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 19成品油供给：➢产量方面：截至2026 年03 月13 日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为942.6、486.9、187.8万桶/天，较上周分别-46.2（-4.67%）、-7.5（-1.52%）、+7.0（+3.87%）万桶/天。图 53：美国成品车用汽油产量（万桶/天）图 54：美国柴油产量（万桶/天）图 55：美国航空煤油产量（万桶/天）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 20成品油需求：➢消费方面：截至2026 年03 月13 日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为872.8、439.9、136.9 万桶/天，较上周分别-51.3（-5.55%）、+33.4（+8.22%）、-41.8（-23.39%）万桶/天。➢出行数据：截至2026 年03 月19 日，美国周内机场旅客安检数为1847.91 万人次，较上周增加88.14 万人次（+5.01%）。图 56：美国成品车用汽油消费量（万桶/天）图 57：美国柴油消费量（万桶/天）图 58：美国航空煤油消费量（万桶/天）图 59：美国旅客机场安检数（人次）滑处理，截至2026.03.19请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 21成品油进出口：➢汽油板块：截至2026 年03 月13 日当周，美国车用汽油进口量为5.9 万桶/天，较上周减少11.9 万桶/天（-66.85%）；出口量为94.9 万桶/天，较上周增加6.9 万桶/天（+7.84%）；净出口量为89.0 万桶/天，较上周增加18.8 万桶/天（+26.78%）。➢柴油板块：截至2026 年03 月13 日当周，美国柴油进口量为22.1 万桶/天，较上周增加4.2 万桶/天（+23.46%）；出口量为105.2 万桶/天，较上周减少19.9 万桶/天（-15.91%）；净出口量为83.1 万桶/天，较上周减少24.1 万桶/天（-22.48%）。➢航煤板块：截至2026 年03 月13 日当周，美国航空煤油进口量为15.0 万桶/天，较上周增加8.6 万桶/天（+134.38%）；出口量为32.0 万桶/天，较上周增加11.4 万桶/天（+55.34%）；净出口量为17.0 万桶/天，较上周增加2.8 万桶/天（+19.72%）。图 60：美国车用汽油进出口情况（万桶/天）图 61：美国车用汽油净出口量（万桶/天）图 62：美国柴油进出口情况（万桶/天）图 63：美国柴油净出口量（万桶/天）图 64：美国航空煤油进出口情况（万桶/天）图 65：美国航空煤油净出口量（万桶/天）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 22成品油库存：➢美国成品油：截至2026 年03 月13 日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为24404.0、1293.4、11690.4、4362.3 万桶，较上周分别-543.6（-2.18%）、-134.1（-9.39%）、-252.7（-2.12%）、+237.8（+5.77%）万桶。➢新加坡成品油：截止至2026 年03 月18 日，新加坡汽油、柴油库存分别为1522、965 万桶，较上周分别-61.0（-3.85%）、+98.0（+11.30%）万桶。图 66：美国汽油总库存（万桶）图 67：美国汽油总库存（万桶）图 68：美国成品车用汽油库存（万桶）图 69：美国成品车用汽油库存（万桶）图 70：美国柴油库存（万桶）图 71：美国柴油库存（万桶）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 23图 72：美国航空煤油库存（万桶）图 73：美国航空煤油库存（万桶）图 74：新加坡汽油库存（万桶）图 75：新加坡汽油库存（万桶）图 76：新加坡柴油库存（万桶）图 77：新加坡柴油库存（万桶）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 24生物燃料板块➢生物柴油价格及价差：截至2026 年3 月20 日，酯基生物柴油港口FOB 价格为1225 美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为271.42、217.71 美元/吨，较上周五价差-3.68、-5.21 美元/吨。烃基生物柴油港口FOB 价格为1910 美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为956.42、902.71 美元/吨，较上周五价差-3.68、-5.21 美元/吨。➢生物航煤价格及价差：截至2026 年3 月20 日，中国生物航煤港口FOB 价格为2325 美元/吨，较上周五价格+75美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为1371.42、1317.71 美元/吨，较上周五价差+71.32、+69.79 美元/吨。欧洲生物航煤港口FOB 价格为2867.5 美元/吨，较上周五价格+60 美元/吨。图 78：生物柴油港口FOB 价格（美元/吨）图 79：生物航煤中国与欧洲港口FOB 价格（美元/吨）图 80：酯基生物柴油与地沟油价差（美元/吨，美元/吨）图 81：酯基生物柴油与潲水油价差（美元/吨，美元/吨）图 82：烃基生物柴油与地沟油价差（美元/吨，美元/吨）图 83：烃基生物柴油与潲水油价差（美元/吨，美元/吨）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 25图 84：生物航煤与地沟油价差（美元/吨，美元/吨）图 85：生物航煤与潲水油价差（美元/吨，美元/吨）➢原料油价格：截至2026 年3 月20 日，中国地沟油、潲水油价格分别为953.58、1007.29 美元/吨，较上周五价格+3.68、+5.21 美元/吨，中国餐厨废油UCO 价格为1200 美元/吨，较上周五价格+60 美元/吨。图 86：废弃油脂和植物油价格走势（美元/吨）➢生物柴油出口量：截至2026 年2 月，中国生物柴油（酯基）出口量为6.97 万吨，较上月-0.75 万吨，其中福建生物柴油（酯基）出口量为0.57 万吨，较上月-2.76 万吨。图 87：酯基生物柴油月度出口量（万吨）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 26原油期货成交及持仓板块➢原油期货成交及持仓：截至2026 年03 月20 日，周内布伦特原油期货成交量为336.84 万手，较上周减少296.74万手（-46.84%）。截止至2026 年03 月17 日，周内WTI 原油期货多头总持仓量为208.16 万张，较上周增加3.03 万张（+1.47%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓21.87 万张，较上周减少0.93 万张（-4.09%）。图 88：IPE 布油期货成交量（万手）图 89：WTI 原油期货多头总持仓量（万张）图 90：WTI 原油期货多头总持仓量（万张）图 91：WTI 原油期货非商业净多头持仓量（万张）图 92：WTI 原油期货非商业净多头持仓量（万张）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 27风险因素（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国放松对委内瑞拉的制裁以及推动委内瑞拉石油增产的可能性。（3）美国与伊朗冲突局势未来走向的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 28信达能源研究团队简介左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，中国煤炭经济30 人论坛成员，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016 年6 月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究，2019 年起，负责大能源板块研究工作，现任信达证券研究开发中心负责人。刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年3 月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 29