证券研究报告·公司点评报告·光伏设备
东吴证券研究所
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奥特维（688516）
2026 年三季报点评：Q3 扣非净利润同比高
增，半导体及锂电业务持续突破
2026 年 10 月 28 日
证券分析师 周尔双
执业证书：S0600515110002
021-60199784
zhouersh@dwzq.com.cn
证券分析师 李文意
执业证书：S0600524080005
liwenyi@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 38.10
一年最低/最高价 34.81/127.50
市净率(倍) 3.21
流通 A 股市值(百万元) 11,992.37
总市值(百万元) 11,992.37
基础数据
每股净资产(元,LF) 11.88
资产负债率(%,LF) 76.27
总股本(百万股) 314.76
流通 A 股(百万股) 314.76
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务加速放量》
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模块&半导体&锂电订单高增》
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买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 9,218 6,397 6,646 7,014 7,453
同比（%） 46.27 (30.60) 3.89 5.54 6.25
归母净利润（百万元） 1,257.04 444.52 603.74 712.14 804.80
同比（%） 0.10 (64.64) 35.82 17.95 13.01
EPS-最新摊薄（元/股） 3.99 1.41 1.92 2.26 2.56
P/E（现价&最新摊薄） 9.54 26.98 19.86 16.84 14.90
[Table_Tag]
[T able_Summary] 投资要点
◼ Q3 营收恢复同比增长，扣非利润显著提升：2026 年前三季度公司营业
收入 42.50 亿元，同比-9.0%；归母净利润 4.64 亿元，同比+19.0%；扣
非归母净利润 3.56 亿元，同比+3.7%。Q3 单季度营业收入 15.32 亿元，
同比+18.5%，环比-9.2%；归母净利润 1.66 亿元，同比+101.4%，环比-
22.1%；扣非归母净利润 1.85 亿元，同比+236.8%，环比+39.8%，主要
系公司主要产品毛利上涨、信用减值损失及资产减值损失下降共同影
响。
◼ 毛利率持续修复，Q3 毛利率同环比均提升：2026 年前三季度，公司毛
利率 36.5%，同比+6.3pct；销售净利率 10.3%，同比+2.9pct；期间费用
率 19.4%， 同比+2.5pct， 其中销售费用率2.8%， 同比+0.2pct， 管理费用
率 8.4%， 同比+2.4pct， 研发费用率7.0%， 同比-0.6pct， 财务费用率1.2%，
同比+0.5pct。Q3 单季度毛利率 38.9%， 同比+2.3pct， 环比+5.5pct； 销售
净利率 10.4%，同比+5.9pct，环比-1.0pct。
◼ 在手订单稳健增长，经营现金流短期承压：截至 2026Q3 末，公司在手
订单 114.50 亿元 （含税） ， 同比+15.2%； 合同负债30.01 亿元， 同比+5.4%；
存货 54.70 亿元， 同比+16.8%。2026 年前三季度， 公司经营活动净现金
流 1.39 亿元， 同比-74.7%， 主要系销售回款减少、 采购支出及职工薪酬
支付增加；其中 Q3 经营活动净现金流为-1.58 亿元，Q2 为 2.49 亿元。
◼ 光伏新技术设备加快落地， 半导体及锂电业务持续突破：①光伏： 公司
持续布局 0BB、 多分片、 边缘钝化及BC 等技术方向。2026 年 7 月， 公
司首台百兆瓦级大宽幅量产型钙钛矿蒸发镀膜设备发货交付国内钙钛
矿领军企业，推动钙钛矿真空装备规模化应用。 ②半导体及光通信：
截至 2026 年 8 月 15 日， 公司铝线键合机累计合同签约量超过1,000 台，
功率器件封装设备业务取得突破； 根据中报， 半导体划片机和装片机已
通过客户端验证并获得小批量订单，光模块 AOI 设备已获得头部客户
批量复购。 ③锂电/储能：2026 年 7 月， 公司披露某大型能源化工企业
储能整线项目部分产线已完成交付，剩余产线计划于 2026 年底前全部
交付；截至 2026 年 7 月 28 日，公司储能产线全球累计出货超过 300
条。 固态电池及材料设备方面，根据中报， 公司硫化物固态电解质粉体
细化及干燥设备、 硅碳负极流化床设备已发往客户端， 并布局高效叠片
设备，持续拓展新业务增长空间。
◼ 盈利预测与投资评级：考虑到设备验收节奏，我们维持公司 2026-2028
年归母净利润预测分别为 6.0/7.1/8.0 亿元； 对应当前股价PE 为 20/17/15
倍，考虑到公司成长性，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：下游扩产不及预期，新业务拓展不及预期。
-15%
4%
23%
42%
61%
80%
99%
118%
137%
156%
175%
2025/10/28 2026/2/26 2026/6/27 2026/10/26
奥特维 沪深300
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公司点评报告
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奥特维三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 10,729 11,285 12,056 13,474 营业总收入 6,397 6,646 7,014 7,453
货 币 资 金 及 交 易 性 金 融 资 产 2,200 1,620 2,276 3,925 营业成本(含 金 融 类) 4,347 4,625 4,824 5,113
经 营 性 应 收 款 项 4,360 3,558 3,613 3,643 税 金 及 附 加 48 47 49 52
存货 4,079 6,019 6,080 5,813 销售费用 175 179 182 186
合同资产 0 0 0 0 管理费用 369 419 435 447
其 他 流 动 资 产 90 87 88 92 研发费用 485 498 526 552
非流动资产 2,648 2,599 2,512 2,314 财务费用 46 6 8 8
长 期 股 权 投 资 2 2 2 2 加:其 他 收 益 68 66 56 60
固 定 资 产 及 使 用 权 资 产 791 1,225 1,377 1,342 投 资 净 收 益 31 0 0 0
在建工程 1,084 592 346 177 公 允 价 值 变 动 15 0 0 0
无形资产 199 202 205 207 减值损失 (573) (231) (211) (211)
商誉 63 70 73 78 资 产 处 置 收 益 (12) 0 0 0
长 期 待 摊 费 用 46 46 46 46 营业利润 455 707 835 944
其 他 非 流 动 资 产 462 462 462 462 营 业 外 净 收 支 4 3 3 3
资产总计 13,376 13,884 14,568 15,789 利润总额 459 710 838 947
流动负债 7,694 7,598 7,570 7,986 减:所 得 税 86 107 126 142
短 期 借 款 及 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 1,171 475 385 275 净利润 373 604 712 805
经 营 性 应 付 款 项 3,463 3,851 3,786 4,104 减:少 数 股 东 损 益 (71) 0 0 0
合同负债 2,743 2,919 3,044 3,227 归属母公司净利润 445 604 712 805
其 他 流 动 负 债 317 354 355 381
非流动负债 2,013 2,013 2,013 2,013 每股收益-最 新 股 本 摊 薄(元) 1.41 1.92 2.26 2.56
长期借款 761 761 761 761
应付债券 1,087 1,087 1,087 1,087 EBIT 483 878 998 1,103
租赁负债 5 5 5 5 EBITDA 653 1,047 1,203 1,327
其 他 非 流 动 负 债 160 160 160 160
负债合计 9,707 9,611 9,582 9,998 毛利率(%) 32.04 30.41 31.22 31.40
归 属 母 公 司 股 东 权 益 3,717 4,320 5,032 5,837 归 母 净 利 率(%) 6.95 9.08 10.15 10.80
少 数 股 东 权 益 (47) (47) (47) (47)
所有者权益合计 3,670 4,273 4,986 5,790 收 入 增 长 率(%) (30.60) 3.89 5.54 6.25
负债和股东权益 13,376 13,884 14,568 15,789 归 母 净 利 润 增 长 率(%) (64.64) 35.82 17.95 13.01
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经 营 活 动 现 金 流 888 235 861 1,784 每 股 净 资 产(元) 11.30 13.21 15.47 18.02
投 资 活 动 现 金 流 13 (119) (115) (24) 最 新 发 行 在 外 股 份 （ 百 万 股 ） 315 315 315 315
筹 资 活 动 现 金 流 (787) (696) (90) (110) ROIC(%) 5.70 11.23 12.27 12.38
现 金 净 增 加 额 111 (580) 655 1,650 ROE-摊薄(%) 11.96 13.97 14.15 13.79
折 旧 和 摊 销 170 169 205 224 资 产 负 债 率(%) 72.57 69.22 65.78 63.33
资本开支 (400) (119) (116) (24) P/E（ 现 价&最 新 股 本 摊 薄 ） 26.98 19.86 16.84 14.90
营 运 资 本 变 动 (222) (766) (265) 548 P/B（ 现 价 ） 3.37 2.88 2.46 2.11
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所 ， 全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
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