C o m p a n y U p d a t e
C h i n a R e s e a r c h D e p t .
2026年 10月 27日
朱吉翔
C0044@capital.com.tw
目标价 220元
公司基本资讯
产业别 机械设备
A股价(2026/10/26) 180.49
深证成指(2026/10/26) 11534.38
股价 12个月高/低 395/72.9
总发行股数(百万) 648.94
A股数(百万) 492.79
A市值(亿元) 889.44
主要股东 赵轶(21.93%)
每股净值(元) 14.54
股价/账面净值 12.41
一个月 三个月 一年
股价涨跌(%) -35.5 -33.4 116.4
近期评等
出刊日期 前日收盘 评等
2025-06-26 437.91 买进
2025-01-14 382.46 买进
产品组合
电子工艺设备 75%
电子元件 25%
机构投资者占流通 A股比例
基金 2.6%
一般法人 20.1%
股价相对大盘走势
长川科技(300604.SZ) BUY买进
业绩快速增长，盈利能力进一步提升
结论与建议：
公司作为国内半导体测试设备龙头，前三季业绩表现靓丽。收入同比等
着近 6成，净利润翻番，净利润率亦较上年同期大幅提升。随着 AI产业高
速增长，芯片测试环节时长、难度显著提升，带动测试设备价值量持续上行 ，
公司业绩提升空间巨大。公司股价目前对用 2026-2028年 PE分别为 44倍、
33倍和 25倍，给予“买入”的投资建议
◼ 前三季业绩高速增长，盈利能力持续提升：2026 年前三季度公司实现
营业收入 59.4亿元，YOY增长 57.2%；实现净利润 17.7亿元，YOY增
长 104%；扣非后净利润 17.2亿元，YOY增长 118%，EPS 2.78元。其中，
第 3季度单季公司实现营业收入 24.8亿元，YOY增长 53.9%，环比增
70%；实现净利润 8亿元，YOY增长 82.7%，环比增 33%；Q3扣非后归母
净利润 7.95亿元，同比增 84.3%，环比增加 22.5%。公司业绩处于预告
范围，符合预期。公司业绩持续高增主要源于半导体行业市场需求持续
增长，AI 算力、存储（HBM/3D 堆叠）、先进封装等下游领域扩产旺盛，
公司测试机、分选机等核心设备订单充裕；另外毛利率较上年提升 1.3
个百分点至 55.8%；幷且公司规模效应进一步凸显，净利润率较上年提
升 6.8个百分点至 29.7%，
◼ 2026 迎来半导体大幅扩产，设备国产化进程进入 "提速期+验证期"：
2026年，中国半导体设备市场在 AI算力爆发与国产化加速的双重驱动
下，将呈现出前所未有的高景气度。特别是头部晶圆厂与存储大厂（长
鑫、长存）高速扩产，资本开支有望超历史记录。将有助于设备企业获
得更多订单，从而实现国产设备的“点状突破”向“链式突围”迈进。
公司作为国内封测设备的龙头企业享受行业扩张及国产替代的双重红利，
业绩高速增长预期明确。
◼ 盈利预测：AI 大芯片测试时间显著长于传统芯片（晶体管数量激增，
面积大幅增加），带动测试时长、测试装备效率需求提升，单机测试设
备价值量持续上行。 在此背景下，我们预计公司 2026-28 年净利润
26.9亿元、35.5亿元和 46.3亿元，YOY增长 102%、增长 32%和增长
31%，EPS4.14元、5.46元和 7.14元，目前股价对应 2026-28年 PE分
别为 44倍、33倍和 25倍，给予买进的评级。
◼ 风险提示：科技摩擦加剧致使 AI需求下降
接续下页
年度截止 12月 31日 2024 2025 2026F 2027F 2028F
纯利(Netprofit) RMB百万元 458 1331 2686 3546 4630
同比增减 ％ 915.1 190.4 101.7 32.0 30.60
每股盈余(EPS) RMB元 0.71 2.05 4.14 5.46 7.14
同比增减 ％ 915.1 190.4 101.7 32.0 30.60
市盈率(P/E) X 254.8 87.7 43.5 32.9 25.23
股利(DPS) RMB元 0.04 0.10 0.15 0.18 0.20
股息率(Yield) ％ 0.02 0.06 0.08 0.10 0.11
C o m p a n y U p d a t e
C h i n a R e s e a r c h D e p t .
2 2026年 10月 27日
【投资评等说明】
评等 定义
强力买进（Strong Buy） 潜在上涨空间≥ 35%
买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35%
区间操作（Trading Buy） 5%≤潜在上涨空间<15%
中立（Neutral）
无法由基本面给予投资评等
预期近期股价将处于盘整
建议降低持股
C o m p a n y U p d a t e
C h i n a R e s e a r c h D e p t .
3 2026年 10月 27日
附一：合幷损益表
百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F
营业总收入 3642 5292 8624 12981 15707
营业成本 1644 2378 3659 5954 7048
营业税金及附加 31 47 65 93 101
销售费用 204 251 384 539 667
管理费用 311 391 612 896 1021
财务务费用 6 70 86 114 157
资产减值损失 0 0 0
投资净收益 5 61 215 15 15
营业利润 484 1336 2803 3561 4680
营业外收入 0 1 5 5 5
营业外支出 8 6 10 10 10
利润总额 476 1331 2798 3556 4675
所得税 9 -13 112 107 140
少数股东损益 9 12 0 -96 -96
归属母公司股东的净利润 458 1331 2686 3546 4630
附二：合幷资产负债表
百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F
货币资金 1017 2051 2487 3086 3748
应收账款 1516 1989 2287 2630 3024
存货 2234 3557 2845 2134 1494
流动资产合计 5094 8200 6478 4794 3308
长期股权投资 46 19 19 19 19
固定资产 531 1231 923 646 420
在建工程 539 30 68 162 408
非流动资产合计 2163 2717 3912 5750 8626
资产总计 7257 10917 10390 10544 11933
流动负债合计 2836 4316 1475 -1489 -3864
非流动负债合计 775 1256 1469 1704 1960
负债合计 3611 5571 2944 215 -1904
少数股东权益 353 611 611 515 419
股东权益合计 3294 4734 6835 9814 13418
负债及股东权益合计 7257 10917 10390 10544 11933
附三：合幷现金流量表
百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F
经营活动产生的现金流量净额 626 365 1502 1839 2176
投资活动产生的现金流量净额 -415 -515 -1279 -1638 -1997
筹资活动产生的现金流量净额 -38 919 213 398 483
现金及现金等价物净增加额 180 960 436 599 662
1
此份报告由群益证券 (香港)有限公司编写，群益证券 (香港)有限公司的投资和由群证益券 (香港)有限公司提供的投资服务 .不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发
或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。 群益证券(香港)有限公
司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。 群益证券(香港)有限公司，及其分公
司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。 群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使
用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员
或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，
或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。