1. 行情回顾

投资要点
◼ 本周核心观点：加快推动全面绿色转型，构建新型电力系统发展未来能源。2026 年3 月5 日，李强总理在第十四届全国人民代表大会第四次会议上做政府工作报告。政府工作报告中，重点提及1）绿色转型：绿色燃料首入政府工作报告。完善促进绿色低碳发展政策，实施重点行业提质降本降碳行动，深入推进零碳园区和工厂建设。设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点。有力有效管控高耗能高排放项目，加快淘汰落后产能，支持绿色低碳技术装备创新应用。完善资源总量管理和全面节约制度，强化再生资源循环利用。2）碳达峰碳中和：延续积极稳妥推进态度，制定能源强国建设规划纲要。实施碳排放总量和强度双控制度，完善碳排放统计核算、碳足迹管理体系，进一步扩大碳排放权交易市场覆盖范围。制定能源强国建设规划纲要。着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用。加强化石能源清洁高效利用。构建新型电力系统。3）新动能：首次写入未来能源，实施算电协同新基建工程。培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G 等未来产业，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。◼ 行业核心数据跟踪：电价：2026 年2 月全国平均电网代购电价同比下降8%。煤价：截至2026/3/6，动力煤秦皇岛5500 卡平仓价743 元/吨，周环比-1.07%。水情：截至2026/3/5，三峡水库站水位165.16 米，2022、2023、2024、2025 年同期水位分别为162.62 米、163.72 米、156.92 米、168.16 米，蓄水水位正常。2026/3/4，三峡水库站入库流量7300 立方米/秒，同比减少0.0%，三峡水库站出库流量9410 立方米/秒，同比增加19.6%。用电量：2025M1-12 全社会用电量10.37 万亿千瓦时（同比+5.0%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。发电量：2025 年累计发电量9.72万亿千瓦时（同比+2.2%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.0%、+2.8%、+7.7%、+9.7%、+24.4%。装机容量：2025M1-12 新增装机容量，火电新增9450 万千瓦（同比+63.8%），水电新增1215 万千瓦（同比-11.9%），核电新增153 万千瓦，风电新增12048 万千瓦（同比+50.9%），光伏新增31751 万千瓦（同比+14.2%）。◼ 投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022 至2025 年已连续四年核准10 台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。5）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA、电力现货交易赋能价值重估。建议关注【南网能源】【朗新科技】【特锐德】【盛弘股份】等。◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等-9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%21%2025/3/102025/7/92025/11/72026/3/8公用事业沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 行情回顾
板块周行情：本周（2026/3/2-2026/3/6），SW 公用指数上涨3.42% ，从细分板块来看，SW 火电（+3.41%）、SW 光伏发电（+2.06%）、SW 燃气（+2.47%）、SW 风电（+1.85%）、SW 电力（+3.53%）、SW 水电（+4.73%）、核电（中国核电（+3.64 %）、中广核电力（3.82%））。个股涨跌幅：本周（2026/3/2-2026/3/6），涨幅前五的标的为：水发燃气（+26.3%）、桂冠电力（+23.2%）、中裕能源（+19.22%）、豫能控股（+19.0%）、首华燃气（+18.8%）。跌幅前五的标的为：ST 金鸿（-14.5%）、露笑科技（-6.4%）、中泰股份（-6.4%）、九丰能源（-5.8%）、德龙汇能（-5.0%）。图1：指数周涨跌幅（2026/3/2-2026/3/6）（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至2026/3/6）周度月度序号板块公司涨跌幅%板块公司涨跌幅%燃气水发燃气26.3燃气水发燃气26.3水电桂冠电力23.2水电桂冠电力23.2燃气中裕能源19.2燃气中裕能源19.2火电豫能控股19.0火电豫能控股19.0燃气首华燃气18.8燃气首华燃气18.8周度月度燃气ST 金鸿-14.5燃气ST 金鸿-14.5光伏露笑科技-6.4光伏露笑科技-6.4燃气中泰股份-6.4燃气中泰股份-6.4燃气九丰能源-5.8燃气九丰能源-5.8燃气德龙汇能-5.0燃气德龙汇能-5.0数据来源：Wind，东吴证券研究所4.733.823.643.533.423.412.472.061.85-0.93-2.22 -2.45-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.0行业跟踪周报东吴证券研究所
2. 电力板块跟踪
2.1. 用电：2025 年全社会用电量同比+5.0%，增速稳健全社会用电量：2025M1-12 全社会用电量10.37 万亿千瓦时（同比+5.0%），同比增速较2025M1-11 同比增速5.2%下降0.2pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。2025 年用电量增速稳定。图2：2020 至2025 全社会累计用电量跟踪图3：2020 至2025 全社会累计用电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图4：2020 年以来全社会累计用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所75110831288637292241985211036823.1%10.3%3.6%6.7%6.8%5.0%0%2%4%6%8%10%12%200004000060000800001000001200002020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A全社会用电量（亿千瓦时）用电量YOY1%1%1%1.4%1.4%1.4%68%68%66%65.9%64.8%64.0%16%17%17%18.1%18.6%19.2%15%14%15%14.7%15.2%15.3%0%20%40%60%80%100%2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A第一产业第二产业第三产业城乡居民生活1.3%2.5%3.1%3.4%3.7%4.5%4.6%4.6%5.1%5.2%5.0%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12行业跟踪周报东吴证券研究所图5：2020-2025 第一产业用电量累计同比图6：2020-2025 第二产业用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图7：2020-2025 第三产业用电量累计同比图8：2020-2025 城乡居民生活用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.2. 发电：2025 年发电量同比+2.2%，火电、水电偏弱发电：2025 A 累计发电量9.72 万亿千瓦时（同比+2.2%），同比增速较2025M1-11同比增速2.4%下降0.2pct，其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.0%（2025M1-11 同比-0.7%）、+2.8%（2025M1-11 同比+2.7%）、+7.7%（2025M1-11 同比+8.1%）、+9.7%（2025M1-11 同比+9.6%）、+24.4%（2025M1-11 同比+24.8%）。图9：2020 至2025 累计发电量跟踪图10：2019 至2025 累计发电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所8.2%8.7%10.0%9.6%8.7%10.8%10.6%10.2%10.5%10.3%9.9%0%5%10%15%20%25%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M120.9%1.9%2.3%2.2%2.4%2.8%3.1%3.4%3.7%3.7%3.7%3.6%5.2%6.0%6.8%7.1%7.8%7.7%7.5%8.4%8.5%8.2%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M120.1%1.5%2.5%3.7%4.9%7.6%6.6%5.6%6.9%7.1%6.3%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1274170 81122 83886 89091 94181 971592.7%8.1%2.2%5.2%4.6%2.2%0%2%4%6%8%10%200004000060000800001000002020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A总发电量（亿千瓦时）总发电量YOY72%71%71%70%70%67%65%16%16%15%14%13%14%14%5%6%7%8%9%10%11%2%2%2%3%3%4%6%5%5%5%5%5%5%5%0%20%40%60%80%100%2019A 2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A火电水电风电光伏核电行业跟踪周报东吴证券研究所图11：2020-2025 总发电量累计同比图12：2020-2025 火电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图13：2020-2025 水电发电量累计同比图14：2020-2025 风电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图15：2020-2025 光伏发电量累计同比图16：2020-2025 核电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.3. 电价：26 年2 月电网代购电价同比下降8%电网代购电价：2026 年2 月各省均价（算术平均数）364 元/MWh，同比下降8%。-1.3%-0.3%0.1%0.3%0.8%1.3%1.5%1.6%2.3%2.4%2.2%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12-5.8%-4.7%-4.1%-3.1%-2.4%-1.3%-0.8%-1.2%-0.4%-0.7%-1.0%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M124.5%5.9%2.2%-2.5%-2.9%-4.5%-5.5%-1.1%1.6%2.7%2.8%-30%-20%-10%0%10%20%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1210.4%9.3%10.9%11.1%10.6%10.4%11.6%10.1%7.6%9.6%9.7%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1227.4%19.5%19.5%18.3%20.0%22.7%23.4%24.2%23.2%24.8%24.4%0%5%10%15%20%25%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M127.7%12.8%12.7%11.5%11.3%10.8%10.1%9.2%8.7%8.1%7.7%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12行业跟踪周报东吴证券研究所图17：2023 至2026 电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所图18：2025 年7 月-2026 年2 月电网代购电价格（元/兆瓦时）数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所-11%-8%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12右轴—2026A同比行业跟踪周报东吴证券研究所2.4. 火电：动力煤港口价同比+9.10%，周环比-1.07%煤价：2026 年3 月6 日，动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价为743 元/吨，同比+9.10%，周环比-1.07%。2026 年3 月月均价为749 元/吨，同比2025 年3 月上涨72 元/吨。图19：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价同比（%）图20：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价月度均价（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年12 月31 日，中国火电累计装机容量达到15.4亿千瓦，同比提升6.3%。2025 年1 至12 月，中国火电新增装机容量9450 万千瓦，同比增长63.8%。2025 年1 至12 月，中国火电利用小时数4147 小时，同比下降232 小时。图21：2013 至2025 火电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所(100)(50)2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产:同比1,0001,2001,4001,6001,800M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M128.69.210.010.611.111.411.912.513.013.313.914.415.46.1%6.2%7.8%7.1%4.3%3.4%4.0%4.7%4.1%2.7%4.1%3.8%6.3%0%2%4%6%8%10%火电（亿千瓦）火电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图22：2013 至2025 火电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图23：2013 至2025 火电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.5. 水电：2026 年3 月5 日，三峡入库/出库流量同比-0.0%/+19.6%水情跟踪：2026 年3 月5 日，三峡水库站水位165.16 米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为162.62 米、163.72 米、156.92 米、168.16 米，蓄水水位正常。2026 年3 月5 日，三峡水库站入库流量7300 立方米/秒，同比减少0.0%，三峡水库站出库流量9410 立方米/秒，同比增加19.6%。-30.3%31.3% 33.6%-24.4%-5.3% -10.0%-6.6%27.4%-18.2%-9.5%46.9%-12.1%63.8%-40%-20%0%20%40%60%80%2,0004,0006,0008,00010,000火电（万千瓦）火电YOY(314) (410)(199)(85)(92)(65)(76)(232)(500)(400)(300)(200)(100)1,0002,0003,0004,0005,0006,000同比变动（小时，右轴）火电（小时）行业跟踪周报东吴证券研究所图24：2021-2026 年三峡入库流量跟踪（立方米/秒）图25：2021-2026 年三峡出库流量跟踪（立方米/秒）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图26：2021-2026 年水库站：三峡水位（米）跟踪数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年12 月31 日，中国水电累计装机容量达到4.5亿千瓦，同比提升2.9%。2025 年1 至12 月，中国水电新增装机容量1215 万千瓦，同比-11.9%。2025 年1 至12 月，中国水电利用小时数3367 小时，同比提升12 小时。图27：2013 至2025 水电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所10,00020,00030,00040,00050,00060,00010,00020,00030,00040,00050,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012.83.03.23.33.43.53.63.73.94.14.24.44.512.1%8.8%4.9%4.0%2.7%3.3%1.5%3.4%5.6%5.8%1.8%3.2%2.9%0%2%4%6%8%10%12%14%水电（亿千瓦）水电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图28：2013 至2025 水电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图29：2013 至2025 水电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.6. 核电：2025 年已核准机组10 台，核电安全积极有序发展核电核准：2019 年重启核电核准以来，2019-2025 年核准6/4/5/10/10/11/10 台，核准10 台+已4 年，安全积极有序发展核电趋势确定。2024 年中国核电发电量占比不足5%，我们预计2030/2035 年核电发电量达8%/10%，预计“十五五”中国年核准核电机组仍需维持8 台以上。核准提速核电常态化核准空间广阔。2019 至2025 年中国合计已完成核准机组56 台，其中，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别20/20/10/6 台，占比36%/36%/18%/11%，中国核电/中国广核领先。78.6%-27.2%-26.2%-27.0%9.7%-33.7%-51.4%197.3%79.0%1.6%-56.7%33.3%-11.9%-100%-50%0%50%100%150%200%250%1,0001,5002,0002,5003,0003,500水电（万千瓦）水电YOY(273)(48)(42)(203) (194) (285)3669 3590 3621 3579 3613 3697 3827 3622 3412 3133(400)(300)(200)(100)1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500同比变动（小时，右轴）水电（小时）行业跟踪周报东吴证券研究所图30：2015 年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台）数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年12 月31 日，中国核电累计装机容量达到0.62亿千瓦，同比提升2.7%。2025 年1 至12 月，中国核电新增装机容量153 万千瓦。2025年1 至12 月，中国核电利用小时数7809 小时，同比上升126 小时。图31：2013 至2025 核电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图32：2013 至2025 核电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所中核集团国电投华能集团中广核集团0.150.200.270.340.360.450.490.500.530.560.570.610.6216.2%37.4% 35.3%23.8%6.5%24.7%9.1%2.4%6.8%4.3%2.4%6.9%2.7%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0.00.20.40.60.8核电（亿千瓦）核电YOY234.5%147.8%32.3%-0.6%-69.8%306.4%-53.8%-72.6%203.9%-32.9%-39.0%183.0%-61.0%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%1,000核电（万千瓦）核电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图33：2013 至2025 核电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.7. 绿电：2025 年风电/光伏新增装机同比+51%/+14%装机容量：截至2025 年12 月31 日，中国风电累计装机容量达到6.4 亿千瓦，同比提升22.9%，光伏累计装机容量达到12.0 亿千瓦，同比提升35.4%。2025 年1 至12 月，中国风电新增装机容量12048 万千瓦，同比增加50.9%，光伏新增装机容量31751 万千瓦，同比提升14.2%。利用小时数：2025 年1 至12 月，中国风电利用小时数1979 小时，同比下降148 小时，光伏利用小时数1088 小时，同比下降113 小时。图34：2013 至2025 风电累计装机容量图35：2013 至2025 光伏累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图36：2013 至2025 风电新增装机容量图37：2013 至2025 光伏新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所(385) (437) (361)(149)(186)
7042 7108 7184
7394 7453
7616 7670 7683
(500)(400)(300)(200)(100)6,6006,8007,0007,2007,4007,6007,8008,000同比变动（小时，右轴）核电（小时）0.81.01.31.51.61.82.12.83.33.74.45.26.425.9% 26.9%32.5%15.5%10.5% 12.6% 13.5%34.6%16.6%11.2%20.7%18.0%22.9%0%5%10%15%20%25%30%35%40%风电（亿千瓦）风电YOY0.20.30.40.81.31.72.02.53.13.96.18.912.039.5% 44.0%82.5%69.7%34.4%17.2%23.8% 20.9%28.1%55.2%45.2%35.4%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%光伏（亿千瓦）光伏YOY120488.5%49.4% 41.0%-36.7%4.2% 7.6% 21.0%178.7%-34.0%-21.0%101.1%5.5%50.9%-50%0%50%100%150%200%2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000风电（万千瓦）风电YOY1282 3459 5338 4473 2652 4820 5493216022779831751953.2%-27.0%55.3%169.9%54.3% -16.2%-40.7%81.7% 14.0% 59.1% 147.1%28.7% 14.2%-200%0%200%400%600%800%1000%1200%5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025光伏（万千瓦）光伏YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图38：2013 至2025 风电利用小时数图39：2018 至2025 光伏利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 重要公告
表2：公司重要公告类型公司日期事件年报美能能源2026.3.32025 年度，公司整体业务保持稳健发展态势，经营业绩稳步提升。报告期内，公司实现营业收入72,569.29 万元，同比增长9.09%，主要是燃气销售及增值业务收入增长所致；实现归属于上市公司股东的净利润10,135.33 万元，同比增长16.10%，主要是燃气销售和增值业务利润增加所致；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,071.29 万元，同比增长18.37%。股份回购中国核电2026.3.3中国核能电力股份有限公司（以下简称公司）于2025 年4 月27 日召开第五届董事会第三次会议，审议通过了《关于公司2025 年度回购A 股股票方案的议案》，同意公司使用自有资金和自筹资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于后续实施股权激励，回购价格不超过人民币13.98 元/股（含），回购资金总额不低于人民币3 亿元（含）且不超过人民币5 亿元（含），回购期限自董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月。权益变动洪通燃气2026.3.4公司于2025 年11 月12 日在指定信息披露媒体和上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露了《新疆洪通燃气股份有限公司股东减持股份计划公告》（公告编号：2025-038，以下简称“减持公告”），自减持公告对外披露15 个交易日后的三个月内（2025 年12 月3 日至2026 年3 月3日），田辉先生出于个人资金需求，拟通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过2,828,800 股，占公司总股本的1%；拟通过大宗交易的方式减持公司股份不超过5,657,600 股，占公司总股本的2%，合计减持公司股份不超过8,486,400 股，占公司总股本的3%。2026 年3 月3 日，公司收到股东田辉出具的《关于减持计划减持结果暨权益变动比例触及1%刻度的通知》，田辉先生通过集中竞价交易方式减持公司股份2,828,732 股，占公司总股本的1%。2025 年12 月3 日至2026年3 月3 日期间，合计减持公司股份2,828,732 股，占公司总股本的1%，本次减持计划时间期限届满。(120) (172)(21)(10)(9)(107) (148)
1724 1742
1948 2095 2083 2073
2232 2221 2225 2127 1979(200)(150)(100)(50)1,0001,5002,0002,500同比变动（小时，右轴）风电（小时）(4)(9)(54)(81)(113)(150)(100)(50)1,0001,2001,4001,600同比变动（小时，右轴）光伏（小时）行业跟踪周报东吴证券研究所股份回购绿发电力2026.3.4截至2026 年2 月28 日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份10,881,853 股，占公司总股本2,066,602,352 股的0.53%，最高成交价9.06 元/股，最低成交价8.25 元/股，成交总金额92,724,345.24 元（不含交易费用）。公司回购股份资金来源为公司自有资金，回购价格未超过13.27 元/股。进展情况符合既定的回购方案和相关法律法规的要求。股东减持韶能集团2026.3.4合计减持数量为31,885,794 股，占剔除截至回购完成日公司回购专用账户股份后股本的3.00%，其中，通过大宗交易方式减持的，将在本公告披露之日起15 个交易日后的3 个月内执行，且在任意连续90 个自然日内，减持股份的总数不超过剔除截至回购完成日公司回购专用账户股份后股本的2%（即21,257,196 股）；通过集中竞价交易方式减持的，将在本公告披露之日起15 个交易日后的3 个月内进行，且在任意连续90 个自然日内，减持股份的总数不超过剔除截至回购完成日公司回购专用账户股份后股本的1%（即10,628,598 股）。若此期间，公司有送股、资本公积转增股本等股本变动事项，减持股份数量进行相应调整。股份回购林洋能源2026.3.4截至2026 年2 月底，公司通过集中竞价方式已累计回购股份数量为1,122.18 万股，占公司总股本的比例为0.54%，成交的最高价为6.35 元/股，成交的最低价为6.20 元/股，支付的总金额为7,037.10 万元（不含交易费用）。股份回购嘉泽新能2026.3.42026 年2 月10 日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施了回购公司股份的首次回购。本次回购股份数量为873,200 股，约占公司总股本的0.03%，最高成交价为5.73 元/股，最低成交价为5.72 元/股，成交总金额为4,999,097.00 元（不含交易费用）。本次回购符合公司回购方案及相关法律法规的要求。2026 年2 月11 日至2026 年3 月3 日，公司未实施股份回购。担保水发燃气2026.3.5近日，水发派思燃气股份有限公司与招商银行股份有限公司济南分行签订《最高额不可撤销担保书》，为控股子公司高密豪佳燃气有限公司在招商银行办理的人民币1,000 万元流动资金贷款业务所形成的招商银行债权提供最高额连带责任保证担保。担保的主债权本金余额之和最高限额1,000万元。保证责任期间为每笔贷款到期日另加三年。任一项具体授信展期，则保证期间延续至展期期间届满后另加三年止。权益变动珈伟新能2026.3.6公司持股5%以上股东灏轩投资自2025 年1 月20 日披露的简式权益变动报告后，因司法拍卖导致权益发生变动。本次权益变动前，灏轩投资持有公司股份49,565,016 股，占公司总股本的5.97%；本次权益变动后，灏轩投资不再是公司持股5%以上股东。本次权益变动未导致公司控股股东、实际控制人发生变化，未对公司治理结构及持续经营产生重大影响。股份回购天壕能源2026.3.6天壕能源股份有限公司拟使用自有资金和/或自筹资金不低于10,000 万元（含）且不超过15,000 万元（含），以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股股份，用于注销并减少注册资本。回购股份的价格不超过8.40元/股（含），回购股份的实施期限为自公司股东会审议通过本次回购股份方案之日起不超过十二个月。行业跟踪周报东吴证券研究所关联交易佛燃能源2026.3.7佛燃能源集团股份有限公司于2026 年3 月6 日召开的第六届董事会第二十七次会议审议通过了《关于新增2026 年度日常关联交易预计的议案》，根据日常经营情况和实际业务开展的需要，会议同意公司及子公司新增与港华国际能源贸易（深圳）有限公司的日常关联交易预计额度合计不超过17,000 万元，上述日常关联交易预计期限为自本次董事会审议通过之日至2026 年12 月31 日。其他日常关联交易预计额度仍以经审议的预计额度为准。（以上均为不含税金额）关联交易江苏新能2026.3.7为了支持江苏省新能源开发股份有限公司争取海上风电资源，公司控股股东江苏省国信集团有限公司牵头组建联合体参与了江苏省2024 年度海上风电项目竞争性配置申报，中选并获得合计约155 万千瓦海上风电项目的开发权。具体内容详见公司2025 年2 月6 日披露的《江苏省新能源开发股份有限公司关于公司控股股东牵头联合体在江苏省2024 年度海上风电竞争性配置中中选海上风电项目的提示性公告》。数据来源：Wind，东吴证券研究所
4. 往期研究
➢《2025 年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》2024-12-10➢《2025 年燃气行业年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》2024-12-09➢《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024-11-22➢《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024-11-15➢《核电行业系列深度：全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》2024-11-14➢《公用环保行业深度：要素市场化改革中，滞后30 年的公用要素改革启航！》2024-8-31➢《核电行业系列深度：双核弥强，灯火万家——未来能源享稀缺长期成长性，ROE翻倍分红提升》2024-7-30➢《燃气行业系列深度：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024-6-5➢《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024-6-3➢《火电行业系列深度：2024 年火电行业更关注区域电力供需和股息率》2024-3-行业跟踪周报东吴证券研究所➢《燃气行业系列深度：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024-3-➢《公用事业策略报告：2024 年年度策略：电源各寻其位，可预期性提升》2024-1-3➢《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023-11-07➢《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023-11-07➢《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023-11-06➢《电价系列深度：从电力体制改革趋势看产业投资机会》2023-10-08
5. 风险提示
1）电力需求增长不及预期：若电力需求增长低于预期，可能影响电力企业上网电量，影响电力运营商收入。2）电价波动风险：当电力供需形势等因素发生变化，电价发生波动，将影响电力运营商收入。3）煤价波动风险：煤价波动对火电企业成本影响较大，带来较大成本波动风险。4）流域来水不及预期：若来水不及预期，将影响水电运营商发电量，影响水电企业收入。