社会服务 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2026 年 10 月 30 日
000524.SZ
增持
原评级：增持
市场价格:人民币 8.40
板块评级:强于大市
股价表现
(%) 今年
至今
1
个月
3
个月
12
个月
绝对 (30.1) (4.0) (6.1) (40.6)
相对深圳成指 (10.6) 9.7 12.3 (22.0)
发行股数 (百万) 670.21
流通股 (百万) 670.01
总市值 (人民币 百万) 5,629.75
3 个月日均交易额 (人民币 百万) 89.19
主要股东
广州岭南商旅投资集团有限公司 45.12%
资料来源：公司公告，Wind，
中银证券
以 2026 年 10 月 29 日收市价为标准
相关研究报告
《
岭南控股》20260901
《岭南控股》20260402
《岭南控股》20250904
中银国际证券股份有限公司
具备证券投资咨询业务资格
社会服务：旅游及景区
证券分析师：李小民
(8621)20328901
xiaomin.li@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001
证券分析师：纠泰民
taimin.jiu@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300524040001
岭南控股
营收利润维持增长，多项业务稳中有进
公司发布 2026年三季报，前三季度公司实现营业收入同比增长 5.25%；归母净
利润同比增长14.20%；扣非归母净利润同比增长3.67%。收入与利润实现同比
双增长，多项业务经营稳中有进，盈利能力逐步提升，我们维持增持评级。
支撑评级的要点
营收利润双增，资产处置收益拉高 Q3 利润水平。据公司公告，2026 年
前三季度营业收入达 35.93 亿元，同比+5.25%；归母净利润 0.75 亿元，
同比+14.20%；扣非归母净利润 0.63 亿元，同比+3.67%。单 Q3 来看，
实现营业收入 13.57 亿元，同比+2.47%；归母净利润 0.18 亿元，同比
+15.04%；扣非归母净利润 0.13 亿元，同比+5.92%；归母净利润中，非
经常性损益合计 519.96 万元，核心来自于地铁建设补偿款的相关收益内
容。26 年前三季度毛利率、净利率分别达 17.80%、2.24%，分别同比
+0.10pct、+0.19pct。单三季度毛利率、净利率分别为 16.59%、1.70%,分
别同比+0.34pct、+0.26pct，业务盈利能力稳步改善。
各项业务稳步推进， 业态持续延申 。分业务看，1）旅行社方面，广之
旅深化批零一体、
线上线下一体、出入境双市场现代运营体系 。当前五
大核心区域协同的全国重点口岸一体化 出境批发网络已成型。广之旅悦
景在景区和研学领域持续深化运营能力，或有望承接部分“秋假”带来
的出行需求。此外，广州旅博会首次 打造国际医疗旅游展区，或有助于
向海内外推介广州医疗整体实力 ，为旅游出行带来新需求增长点。 另
外，26 年前三季度，公司旗下出行产业与南沙邮轮母港、爱达邮轮、招
商邮轮、老挝文旅、泰国盛泰乐等国内外 文旅机构达成多项合作意向，
有助于 培育 未来文旅消费新 成长点。 2）酒店方面， 公司岭南花园酒
店、岭南东方、都市花园酒店等品牌持续下沉，落地 新疆、江西、福
建、山东、河南及省内粤东、粤西重点城市 ，住宿业布局进一步完善。
3）新业态方面，公司餐饮项目岭南翠园宫 8 月开业，自 7 月试营业起，
岭南翠园宫已有较高关注度。公司新文创零售品牌“ LN LIFE ”标志着
公司开拓文创、节令食品、新零售的赛道 ，凭借在地品牌优势，当前已
覆盖烘焙食品、文创潮玩、茶饮冲调、优品好物等品类。
估值
公司各项业务稳健成长，收入与盈利能力稳中有进。考虑到三季度业绩
表现，我们调整 26-28 年 EPS 预测为 0.13/0.16/0.19 元，对应市盈率为
63.6/53.8/44.4 倍，公司业务边界不断扩大，新业态也 具备良好增长潜
力，我们维持增持评级。
评级面临的主要风险
出入境恢复不及预期，居民消费信心恢复不足，市场竞争加剧风险。
[Table_FinchinaSimple] 投资摘要
年结日：12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E
主营收入(人民币 百万) 4,309 4,504 4,854 5,233 5,604
增长率(%) 26.6 4.5 7.8 7.8 7.1
EBITDA(人民币 百万) 275 270 304 341 393
归母净利润(人民币 百万) 150 70 89 105 127
增长率(%) 118.1 (53.3) 26.4 18.2 21.2
最新股本摊薄每股收益(人民币) 0.22 0.10 0.13 0.16 0.19
历史摊薄预测每股收益(人民币) 0.14 0.16 0.19
调整幅度(%) (7.14) 0 0
市盈率(倍) 37.5 80.4 63.6 53.8 44.4
资料来源：公司公告，中银证券预测
(43%)
(30%)
(18%)
(5%)
7%
20%
Oct-25
Dec-25
Jan-26
Feb-26
Mar-26
Apr-26
May-26
Jun-26
Jul-26
Aug-26
Sep-26
Oct-26
岭南控股 深圳成指
2026 年 10 月 30 日 岭南控股 2
[Table_FinchinaDetail] 利润表(人民币 百万) 现金流量表(人民币 百万)
年结日：12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 年结日：12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业总收入 4,309 4,504 4,854 5,233 5,604 净利润 162 75 95 113 136
营业收入 4,309 4,504 4,854 5,233 5,604 折旧摊销 175 175 192 215 239
营业成本 3,486 3,679 3,988 4,307 4,614 营运资金变动 (117) 196 199 (97) 248
营业税金及附加 36 36 39 42 45 其它 153 (206) (99) 43 (20)
销售费用 314 333 357 377 392 经营活动现金流 374 240 387 274 603
管理费用 351 344 342 366 381 资本支出 (95) (222) (164) (213) (199)
研发费用 16 16 16 16 17 投资变动 (23) (17) (3) (4) (3)
财务费用 (12) (9) 3 (9) (12) 其他 106 215 3 3 3
其他收益 7 10 10 7 7 投资活动产生的现金流 (12) (25) (164) (213) (199)
资产减值损失 (5) (2) 0 0 0 银行借款 0 0 0 0 0
信用减值损失 (2) 1 0 0 0 股权融资 (116) (261) (67) (67) (67)
资产处置收益 (4) (2) 0 0 0 其他 67 158 (200) 11 11
公允价值变动收益 (1) 0 0 0 0 筹资活动现金流 (49) (103) (267) (56) (56)
投资收益 75 (3) 3 3 3 净现金流 312 112 (43) 4 348
汇兑收益 0 0 0 0 0 资料来源：公司公告，中银证券预测
营业利润 189 109 122 145 176
营业外收入 18 5 7 7 7 财务指标
营业外支出 1 1 1 2 2 年结日：12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E
利润总额 206 114 128 150 182 成长能力
所得税 44 39 33 38 45 营业收入增长率(%) 26.6 4.5 7.8 7.8 7.1
净利润 162 75 95 113 136 营业利润增长率(%) 69.8 (42.1) 11.3 18.7 22.0
少数股东损益 12 5 7 8 10 归属于 母公 司净利 润增 长率( %) 118.1 (53.3) 26.4 18.2 21.2
归母净利润 150 70 89 105 127 息税前利润增长(%) 21.4 (4.3) 17.6 11.9 23.3
EBITDA 275 270 304 341 393
EPS(最新股本摊薄，元) 0.22 0.10 0.13 0.16 0.19
资料来源：公司公告，中银证券预测 获利能力
息税前利润率(%) 2.3 2.1 2.3 2.4 2.8
资产负债表(人民币 百万) 营业利润率(%) 4.4 2.4 2.5 2.8 3.1
年结日：12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 毛利率(%) 19.1 18.3 17.8 17.7 17.7
流动资产 2,239 2,145 2,167 2,191 2,598 归母净利润率(%) 3.5 1.6 1.8 2.0 2.3
现金及等价物 1,683 1,809 1,766 1,770 2,118 ROE(%) 6.6 3.1 3.8 4.5 5.3
应收账款 138 121 166 144 185
应收票据 0 0 0 0 0 偿债能力
存货 11 11 20 10 22 资产负债率 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4
预付账款 99 106 96 134 112 净负债权益比 (0.7) (0.7) (0.7) (0.7) (0.8)
合同资产 0 0 0 24 27 流动比率 1.9 1.8 1.5 1.6 1.6
其他流动资产 308 98 119 109 133 营运能力
非流动资产 1,452 1,726 1,765 1,715 1,685 总资产周转率 1.2 1.2 1.2 1.3 1.4
长期投资 76 94 94 95 95 应收账款周转率 32.6 34.8 33.8 33.7 34.1
固定资产 413 407 426 474 485 应付账款周转率 12.1 12.0 11.6 11.8 11.8
无形资产 464 445 448 448 447 费用率
其他长期资产 499 780 796 699 657 销售费用率(%) 7.3 7.4 7.4 7.2 7.0
资产合计 3,690 3,872 3,931 3,906 4,283 管理费用率(%) 8.1 7.6 7.1 7.0 6.8
流动负债 1,202 1,186 1,444 1,366 1,670 研发费用率(%) 0.4 0.4 0.3 0.3 0.3
短期借款 0 0 0 0 0 财务费用率(%) (0.3) (0.2) 0.1 (0.2) (0.2)
应付账款 365 384 456 431 522 每股指标(元)
其他流动负债 837 803 988 934 1,147 每股收益(最新摊薄) 0.2 0.1 0.1 0.2 0.2
非流动负债 192 373 147 154 158 每股经营现金流(最新摊薄) 0.6 0.4 0.6 0.4 0.9
长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 3.4 3.4 3.4 3.5 3.6
其他长期负债 192 373 147 154 158 每股股息 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
负债合计 1,394 1,560 1,591 1,520 1,828 估值比率
股本 670 670 670 670 670 P/E(最新摊薄) 37.5 80.4 63.6 53.8 44.4
少数股东权益 28 25 32 40 49 P/B(最新摊薄) 2.5 2.5 2.4 2.4 2.3
归属母公司股东权益 2,267 2,287 2,309 2,346 2,406 EV/EBITDA 18.0 24.7 12.6 11.4 8.9
负债和股东权益合计 3,690 3,872 3,931 3,906 4,283 价格/现金流 (倍) 15.1 23.4 14.5 20.6 9.3
资料来源：公司公告，中银证券预测 资料来源：公司公告，中银证券预测
2026 年 10 月 30 日 岭南控股 3
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以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买 入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；
增 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；
中 性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
减 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；
中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；
弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数
或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500 指数。
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