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东吴证券研究所
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广厦环能（920703）
2026 年半年报点评：26H1 公司盈利短期承
压，积极拓展新市场及新领域
2026 年 08 月 17 日
证券分析师 朱洁羽
执业证书：S0600520090004
zhujieyu@dwzq.com.cn
证券分析师 易申申
执业证书：S0600522100003
yishsh@dwzq.com.cn
证券分析师 余慧勇
执业证书：S0600524080003
yuhy@dwzq.com.cn
证券分析师 武阿兰
执业证书：S0600526070005
wual@dwzq.com.cn
研究助理 陈哲晓
执业证书：S0600124080015
sh_chenzhx@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 9.67
一年最低/最高价 8.22/18.00
市净率(倍) 1.28
流通 A 股市值(百万元) 516.20
总市值(百万元) 1,457.50
基础数据
每股净资产(元,LF) 7.56
资产负债率(%,LF) 20.57
总股本(百万股) 150.72
流通 A 股(百万股) 53.38
相关研究
《广厦环能(920703)：2025 中报点评：
短期行业需求承压，公司积极开拓新
领域及新市场需求 》
2025-09-02
增持（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 540.98 368.36 412.55 457.91 512.84
同比（%） 3.17 (31.91) 12.00 11.00 12.00
归母净利润（百万元） 154.17 90.62 57.91 66.47 79.33
同比（%） 22.71 (41.22) (36.09) 14.78 19.33
EPS-最新摊薄（元/股） 1.02 0.60 0.38 0.44 0.53
P/E（现价&最新摊薄） 9.45 16.08 25.17 21.93 18.37
[Table_Tag]
[T able_Summary] 投资要点
◼ 事件：公司发布 2026 年半年报，2026H1 实现营业收入 1.85 亿元， 同比
增长 20.65%； 实现归属于上市公司股东的净利润2213.64 万元， 同比下
降 19.81%。 营业收入的增加， 主要系受项目建设周期影响， 本期交付的
设备合同额增加所致；归母净利润下降，主要系 2025 年度开始受市场
供需影响，新建项目减少，行业竞争加剧， 项目利润空间进一步压缩所
致。单季度来看，2026Q2 实现营业收入 1.22 亿元，环比增长 94.53%；
归母净利润 1996.88 万元，环比增长 821.26%。
◼ 期间费率同比下降，现金流有所改善：2026H1 期间费用为 0.27 亿元，
同比下降 9.12%，费用率为 14.48%，同比下降 4.73pct。销售费用率为
3.12%，同比下降 0.63pct，管理费用率为 6.61%，同比下降 0.94pct，研
发费用率为 5.13%，同比下降 2.92pct，财务费用率为-0.38%，同比下降
0.24pct，主要系本期收到的银行利息收入增加所致。2026Q2 经营性净
现金流为 0.34 亿元，同增 629%。
◼ 国内外积极推进新项目，多业务布局丰富成长曲线。国内市场方面， 公
司持续挖煤化工需求，26H1 中标某 240 万吨/年煤制乙二醇项目，并签
订高效换热器销售合同。海外市场方面，26H1 公司通过沙特基础工业
公司 （SABIC） 供应商准入， 进入其合格供应商名录 （A VL） 。 同时， 公
司围绕强化传热技术及相关应用领域开展产业协同， 拟以自有资金人民
币 2000 万元投资无锡科洛超低温技术有限公司，本次增资完成后公司
将持有其 10%股权， 进一步拓展公司在低温深冷等相关技术及应用领域
的业务布局。 未来， 公司将继续坚持以强化传热技术的研究和应用为核
心， 持续开展技术研发及产品迭代，在巩固炼油及石油化工、现代煤化
工、化工新材料等现有市场的基础上，进一步拓展新材料、核能、LNG
等应用领域，并积极探索强化传热技术在数据中心、人工智能、储能、
低空经济及低温深冷等领域的应用。
◼ 盈利预测与投资评级：考虑化工行业需求下滑， 竞争有所加剧， 我们下
调公司 26-27 年盈利预测， 新增28 年盈利预测， 预计公司26-28 年归母
净利润为 0.58/0.66/0.79 亿元（26-27 年前值为 1.28/1.41 亿元），同比-
36%/+15%/19%，对应 PE 为 25/22/18 倍，考虑公司国内外稳步拓展，
积极拓展煤化工等相关新项目，同时加大新领域积极布局， 维持 “增持”
评级。
◼ 风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。
-51%
-45%
-39%
-33%
-27%
-21%
-15%
-9%
-3%
3%
2025/8/18 2025/12/16 2026/4/15 2026/8/13
广厦环能 北证50
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北交所公司点评报告
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广厦环能三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 970 989 1,041 1,152 营业总收入 368 413 458 513
货 币 资 金 及 交 易 性 金 融 资 产 649 707 735 769 营业成本(含 金 融 类) 212 272 304 343
经 营 性 应 收 款 项 194 124 171 207 税 金 及 附 加 3 1 2 2
存货 80 132 108 137 销售费用 14 15 15 15
合同资产 39 21 23 35 管理费用 24 25 26 28
其 他 流 动 资 产 7 6 4 3 研发费用 26 28 29 30
非流动资产 435 439 454 448 财务费用 (1) (2) (1) 0
长 期 股 权 投 资 0 0 0 0 加:其 他 收 益 4 2 4 5
固 定 资 产 及 使 用 权 资 产 37 81 100 108 投 资 净 收 益 13 4 5 5
在建工程 98 59 35 21 公 允 价 值 变 动 0 0 0 0
无形资产 5 5 4 4 减值损失 (4) (15) (15) (12)
商誉 0 0 0 0 资 产 处 置 收 益 0 0 0 0
长 期 待 摊 费 用 3 3 3 3 营业利润 103 65 76 92
其 他 非 流 动 资 产 292 292 312 312 营 业 外 净 收 支 0 0 0 0
资产总计 1,405 1,428 1,495 1,600 利润总额 103 64 76 91
流动负债 273 248 260 299 减:所 得 税 12 6 9 12
短 期 借 款 及 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 4 2 2 2 净利润 91 58 66 79
经 营 性 应 付 款 项 177 116 145 161 减:少 数 股 东 损 益 0 0 0 0
合同负债 57 109 89 110 归属母公司净利润 91 58 66 79
其 他 流 动 负 债 35 22 24 26
非流动负债 3 3 3 3 每股收益-最 新 股 本 摊 薄(元) 0.60 0.38 0.44 0.53
长期借款 0 0 0 0
应付债券 0 0 0 0 EBIT 88 72 82 94
租赁负债 3 3 3 3 EBITDA 97 80 92 105
其 他 非 流 动 负 债 0 0 0 0
负债合计 276 251 263 302 毛利率(%) 42.56 34.04 33.54 33.04
归 属 母 公 司 股 东 权 益 1,129 1,177 1,233 1,298 归 母 净 利 率(%) 24.60 14.04 14.52 15.47
少 数 股 东 权 益 0 0 0 0
所有者权益合计 1,129 1,177 1,233 1,298 收 入 增 长 率(%) (31.91) 12.00 11.00 12.00
负债和股东权益 1,405 1,428 1,495 1,600 归 母 净 利 润 增 长 率(%) (41.22) (36.09) 14.78 19.33
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经 营 活 动 现 金 流 94 79 61 49 每 股 净 资 产(元) 7.49 7.81 8.18 8.61
投 资 活 动 现 金 流 (54) (209) (21) (1) 最 新 发 行 在 外 股 份 （ 百 万 股 ） 151 151 151 151
筹 资 活 动 现 金 流 (43) (14) (13) (16) ROIC(%) 7.00 5.55 5.94 6.41
现 金 净 增 加 额 (2) (142) 28 34 ROE-摊薄(%) 8.03 4.92 5.39 6.11
折 旧 和 摊 销 9 9 10 12 资 产 负 债 率(%) 19.63 17.55 17.56 18.88
资本开支 (61) (13) (26) (6) P/E（ 现 价&最 新 股 本 摊 薄 ） 16.08 25.17 21.93 18.37
营 运 资 本 变 动 4 1 (27) (49) P/B（ 现 价 ） 1.29 1.24 1.18 1.12
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所 ， 全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
对评级体系， 表示投资的相对比重建议。 投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
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